Фондовый рынок является частью рынка: Что такое финансовый рынок | Азбука трейдера

Содержание

тесты

  1. Укажите правильное утверждение:

А) фондовый рынок и рынок капиталов образуют денежный поток.

Б) финансовый рынок является частью денежного рынка

В) фондовый рынок является частью финансового рынка

Г) денежный рынок и финансовый рынок в совокупности образуют

фондовый рынок

2. Минфин России выпускает:

А) акции

Б) облигации

3. Непосредственный приток финансовых ресурсов на предприятие обеспечивает:

А) Процедура размещения ценных бумаг

Б) Вторичный рынок

В) Обращение ценных бумаг

Г) Продажа инвестором акций предприятию

4. К прямому инвестированию относится:

А) Приобретение паев инвестиционного фонда

Б) Размещение средств на банковском депозите

В) Покупка акций на бирже

5. В какой форме могут выпускаться предъявительские ценные бумаги:

А) В документарной или бездокументарной

Б) Только в документарной

В) Только в бездокументарной

6. Укажите, в каких случаях владельцы привилегированных акций при условии регулярных выплат дивидентов получают право голоса на собрании акционеров:

А) Выборы совета директоров

Б) Определение размера дивидентов по обыкновенным акциям

В) Реорганизация акционерного общества

Г) Выборы ревизионной комиссии

7. Какие виды ценных бумаг допущены к обращению в Российской Федерации?

А) Облигации

Б) Коносаменты

В) Акции

Г) Все вышеперечисленное

8. Какие облигации являются наиболее чувствительными:

А) Долгосрочные облигации с высоким купоном

Б) Краткосрочные облигации с высоким купоном

В) Долгосрочные облигации с низким купоном

Г) Краткосрочные облигации с низким купоном

9. Укажите, кто из нижеперечисленных лиц относится к инсайдерам:

А) Генеральный директор

Б) Начальник цеха

В) Бухгалтер по учету материалов

10. Профессиональными участниками рынка ценных бумаг в Российской Федерации могут быть:

А) Только физические лица

Б) Только юридические лица

В) Как физические, так и юридические лица

Верные ответы:

  1. Вопрос 1- В)

  2. Вопрос 2 –Б)

  3. Вопрос 3 — А)

  4. Вопрос 4 – В)

  5. Вопрос 5 – Б)

  6. Вопрос 6 – В)

  7. Вопрос 7 – Г)

  8. Вопрос 8 – В)

  9. Вопрос 9 – А)

  10. Вопрос 10 – Б)

Как одни фондовые рынки, влияют на другие фондовые рынки. Удивительные результаты!

Это интересное упражнение для определения того, как различные фондовые рынки в мире влияют или предсказывают другие фондовые рынки.

Вступление

Могут быть различные факторы, которые стимулируют фондовый рынок идти вверх или вниз, одним из этих факторов может быть другой фондовый рынок.

Зададимся вопросом: все ли основные фондовые рынки мира связаны, и если да, то как они связаны? Прогнозируют ли движения на одном фондовом рынке в одной стране, ведут ли они, влияют или вызывают движения на другом фондовом рынке в другой стране.

Далее следует ответ на этот вопрос и представлены некоторые удивительные результаты.

Мифы и слухи

Есть высказывания или банальности, которые, кажется, восходят к библейским временам. Проблема в том, что их говорят и пересказывают так часто, что они воспринимаются как факт. Большинство людей не знают, как они возникли, откуда они родом или даже являются ли они правдой. Однако сегодня исследователи и аналитики оснащены инструментами, а также качеством и количеством данных, которые невозможно было представить даже 30 лет назад.

Эти инструменты позволяют нам проверить некоторые из этих высказываний, чтобы определить их истинность.

Одним из таких высказываний является «Транспортный индекс Доу-Джонса предсказывает более широкие рынки». Что ж, давайте проверим это.

Еще одна банальность, которую поддерживали СМИ во время обвала рынка в августе и сентябре 2015 года, заключалась в том, что скоординированное падение глобального фондового рынка было вызвано пузырем на фондовом рынке в Китае. Давайте проверим это тоже.

Вот несколько личных наблюдений за фондовыми рынками более 20 лет:

  • Все основные фондовые рынки мира взаимосвязаны.
  • Деньги текут из страны в страну по всему миру, следуя за солнцем, по мере развития торгового дня.
  • The Singapore Straits Times — это «канарейка в угольной шахте». Сингапур двинется раньше других рынков.
  • Китай заставляет фондовый рынок Бразилии двигаться вверх или вниз.

Это всего лишь личные наблюдения, но давайте проверим и эти наблюдения.

Мотивация

Цель этого исследования — выяснить, действительно ли, во-первых, существуют ли связи между различными фондовыми рынками, а во-вторых, как фондовые рынки во всем мире могут быть связаны и влиять друг на друга.

Технические момент

Одним из методов определения причинно-следственной связи (что является причиной) является байесовская причинно-следственная сеть. Не вдаваясь в подробности теории и математики здесь, в Википедии можно найти отличное объяснение байесовских причинных сетей. В основном, эта техника рассматривает вероятность того, что что-то случится, учитывая вероятность многих других вещей. Создание причинно-следственной сети выводит связи между одной переменной или фактором и другой.

Для анализа здесь каждая «вещь», фактор или переменная является индексом фондового рынка. Некоторые из используемых индексов являются различными индексами в США, в то время как все остальные индексы являются основными индикаторами фондового рынка для многих крупных стран мира.

Анализ, представленный здесь, использует только индексы фондового рынка — никакие другие факторы, такие как экономический рост, процентные ставки, обменные курсы или предложение денег, не использовались. Только фондовые рынки были выбраны для проверки только того, как могут быть связаны различные фондовые рынки.

Причинно-следственная сеть фондового рынка

Ниже приведена причинно-следственная сеть различных основных фондовых рынков по всему миру. К ним относятся США, Китай, Япония, Германия, Великобритания и Бразилия.

На диаграмме ниже показаны связи между различными фондовыми рынками. Каждый прямоугольник представляет фондовый рынок для конкретной страны. Между прямоугольниками есть линии, обычно со стрелками. Каждая строка показывает связь между фондовыми рынками, а стрелка показывает направление причинно-следственной связи между рынками.

Если какой-либо из фондовых рынков является независимым, он будет представлен квадратом без линий, связанных с ним (он будет расположен сам по себе).


Условные обозначения:

  • US SP500 — U.S. S&P 500, a broad market indicator.
  • US DJI — U.S. Dow Jones Industrial Average, a large cap indicator.
  • US DJT — U.S. Dow Jones Transportation Average, included to test a hypothesis.
  • US DJU — U.S. Dow Jones Utility Average, included to test a hypothesis.
  • US NASDAQ — U.S. NASDAQ Composite, broad market indicator and tech indicator.
  • US SPMC400 — U.S. S&P Mid Cap 400, a mid cap indicator.
  • US R2K — U.S. Russell 2000, a small cap indicator.
  • Germany — German DAX.
  • France — French CAC 40.
  • Britain — U.K. FTSE 100.
  • Singapore — Singapore Straits Times Index.
  • Hong Kong — Hang Seng Index
  • China — China Shanghai Composite Index.
  • India — India BSE Sensex Index.
  • Mexico — Mexico IPC Index.
  • Canada — Canada TSX Composite.
  • Brazil — Brazil Bovespa Index.

Обсуждение и выводы

Ниже приведены некоторые выводы из причинной сети, показанной выше. Некоторые из них очень интересные.

1) Все основные фондовые рынки по всему миру связаны, как правило, через «причинную цепочку». Это было ясно продемонстрировано 24 августа 2015 года, когда все основные фондовые рынки упали в одно и то же время — как будто по всему земному шару охватил каскад страха, обрушивающийся на один рынок за другим.

2) Фондовыми рынками по всему миру движет Азия, а не США или Европа.

3) The Singapore Straits Times находится на вершине причинной сети (корневой узел). Это подтверждает наблюдение о том, что Сингапур является «канарейкой в ​​угольной шахте», и за ним следует внимательно следить.

4) Dow Jones Transports не предсказывает более широкий рынок (S & P 500).

5) Индексы малых и средних капиталов США не предсказывают и не вызывают более широкий рынок (S & P 500).

6) Поскольку между Гонконгом и большинством других фондовых рынков существует причинно-следственная связь, причиной падения рынка в августе / сентябре 2015 года мог стать Китай.

7) Причинно-следственная сеть начинается с Азии, распространяется через Европу, затем в Америку, сначала в США, а затем в Бразилию, Мексику и Канаду. Это подтверждает наблюдение, что деньги путешествуют по всему миру вслед за солнцем.

8) В нижней части сети находится США NASDAQ Composite (конечный узел). NASDAQ — это следствие, а не причина.

В качестве данных индекса фондового рынка использовались ежедневные значения закрытия с 4 января 2007 года по 23 октября 2015 года. Это охватывало период до Великой рецессии через «восстановление». Анализ смотрел на изменение дневного закрытия фондовых индексов.

Конкретным алгоритмом байесовской сети был поиск по Tabu (taboo).

Кайл Аткинсон, 25 октября 2015 г.

Источник: http://www.forecasts.org/what-causes/what-causes-the-stock-market.htm

———————————————————
Мой телеграмм канал: https://t.me/goodtrade Освещаем самые горячие новости по рынку США и торгуем командой фьючерсом на S&P 500, $SPY, $UVXY, $VXX.

Виды фондовых рынков

Сегодня появляется все больше желающих потрудиться на фондовом рынке. Почему бы и нет – там «тепло и хорошо платят»… Но если серьезно, то мнение новичков о данной сфере деятельности сильно разняться. Одни считают фондовый рынок местом для спекуляций, другие думают, что это лохотрон или вообще какая-то виртуальная реальность, а третьи уверены на 100%, что здесь делаются деньги из воздуха. Фьючерсы, опционы, акции – все это кажется очень сложным и запутанным для новичка. Но так ли это? Сразу говорюсь, данная статья не предназначена для гуру фондового рынка (вы итак все знаете), но новичкам будет интересно узнать, какие бывают виды фондовых рынков, в чем их особенности, отличительные черты. Да и вообще, как работает биржа.

Что такое биржа?

По сути, фондовый рынок вторичен. На нем происходит перераспределение прав собственности или долги компаний, принимающих участие на бирже. Интересен тот факт, что участники фондового рынка (я имею ввиду компании) не получают от этого никакого финансового вознаграждения.

Вы, наверное, слышали выражение «после резкого падения стоимости акций, компания потеряла столько-то средств». Все это не более, чем слова. Никто и ничего не теряет. Хотя нет, имиджевые потери имеют место. Что происходит на фондовом рынке? Механизмы работы организованы таким образом, чтобы перераспределить ценные бумаги, между участниками рынка – частными инвесторами, первичными инвесторами и, конечно, крупными первичными инвесторами. С наибольшей активностью ценные бумаги вращаются именно на вторичным рынке, без которого существование первичного невозможно. Благодаря вторичному рынку владельцами самых ценных активов становятся обычные люди. Естественно, сделки проходят не напрямую, а через фонды или инвестиционные банки. Чем больше на рынке инвесторов, тем надежнее функционирует экономика, в которую поступает все больше вливаний извне.

Концепция четырех рынков

На сегодня большой популярностью пользуется так называемая концепция четырех рынков: — к первому рынку относится фондовая биржа. Здесь совершаются сделки с котируемыми фондовыми ценностями, которые прошли регистрацию на бирже; — ко второму рынку относится внебиржевой рынок. Здесь ситуация противоположная – операции происходят с фондовыми ценностями, которые не прошли регистрации на бирже; — к третьему рынку относится снова-таки внебиржевой рынок, но тот, где осуществляются сделки купли продажи различных активов. Последние могут быть зарегистрированы в обход фондового рынка или посредников. Чаще всего это делается для экономии на высоких комиссионных; — четвертый рынок является полностью компьютеризированным. Здесь вся торговля ведется исключительно через сети, которые объединяют посредников. Нельзя не упомянуть и о кассовом рынке, который необходим для сделок с ценными бумагами. Время на исполнение подобных сделок ограничено и составляет не более одного-двух дней. При необходимости срок исполнения может быть отодвинут до трех месяцев – это уже срочных рынок бумаг. Вообще, на сегодня существует множество различных видов рынков – стихийный, организованный, аукционный, онкольный, дилерский и так далее. Все они в некотором роде являются частью фондового рынка.

Виды бирж

На сегодня можно выделить три основные группы бирж: — товарные биржи – место, где участники покупают и продают контракты на поставку той или иной продукции. С помощью товарной биржи осуществляется регулирование всей биржевой торговли в целом и формируется оптовый рынок. На территории России более сотни товарных бирж и почти все они относятся к юридическим лицам; — фондовые биржи работают с ценными бумагами, в основном акциями и облигациями. Этот тип биржи работает постоянно. Все ее участники являются посредниками (маклеры, дилеры и брокеры) и могут выступать, как в качестве юридических, так и в качестве физических лиц. В России фондовых бирж меньше, чем товарных; — валютные биржи предлагают свои услуги по сделкам куплей и продажей валюты. Курс формируется под «нажимом» спроса и предложения. Здесь кроме торговли валютой могут осуществляться сделки с использованием ценных металлов. Одним из наиболее ликвидных валютных рынков является форекс, но у него статус внебиржевого. Фондовый рынок многообразен и имеет множество ответвлений. Но, чтобы разобраться в его особенностях, важно знать принципы устройства и особенности работы биржи.

Как устроена биржа?

На бирже активно проводятся операции с ценными бумагами, участие в которых принимают тысячи людей. На фоне глобальной «интернетизации» практически все современные биржи являются электронными. Что это значит? Участники рынка отправляют свои заявки на торги по защищенным каналам связи. Это раньше все проходило путем обычных выкриков.

Состав и функции биржи:

— в торговой системе происходит накопление всех имеющихся заявок на совершение сделок с ценными бумагами (купли-продажи). После этого происходит их стыковка (если желаемая стоимость совпадает), совершаются сделки и записываются в специальные регистры учета; — в клиринговой палате осуществляется контроль и передача денег продавцам ценных бумаг по каждой конкретной сделке. Параллельно с этим происходит списание денег с покупательских счетов; — в депозитарном центре также ведется учет ценных бумаг. Но в отличие от клиринговой палаты здесь контролируется списывание ценных бумаг со счетов продавцов. Естественно, все вышеописанные операции проводятся автоматически. Биржевая площадка выполняет и еще одну важную функцию – она гарантирует ликвидность торгуемых ценных бумаг. Что это значит? Ликвидность – это шанс быстро и без лишних расходов реализовать или приобрести ценную бумагу. За счет того, что число участников сделки увеличивается, и большинство ценных бумаг пользуется особым спросом, растет и их ликвидность. Для увеличения ликвидности используются самые различные пути – может разрабатываться грамотная тарифная политика, которая способствует привлечению новых инвесторов, или же создаются мощные институты маркетмейкеров. Что это за специалисты такие? Задача маркетмейкера – удерживать разницу стоимости покупки и продажи ценной бумаги в конкретных пределах, установленных биржей. За свою работу человек получает определенное вознаграждение. К примеру, маркетмейкеру может быть дано право совершать операции с ценными бумагами с минимальной комиссией или же и вовсе без нее. Стоит отметить, что работу биржи целиком и полностью регулирует государство. В свою очередь биржевая площадка лишь организует торги и выполняет ряд других функций.

Кому это нужно?

Все это хорошо, но зачем вообще нужны все эти процессы на фондовом рынке? На самом деле, ценные бумаги – это лишь одна из форм капитала, который может вращаться на фондовом рынке. Но даже они несут на себе целый ряд задач. Во-первых, с их помощью осуществляется плавное перераспределение денег между различными странами и территориями, между отдельными компаниями и между отраслями промышленности. При этом деньги потоком направляются туда, где они больше всего необходимы. Все процессы, которые происходят с ценными бумагами на фондовом рынке, позволяют перераспределить инвестиционные средства в конкретные компании между инвесторами самых различных уровней. Данный процесс охватывает каждого из нас. К примеру, когда вы отдаете деньги в банк, то даже представить себе не можете, как он пользуется новым капиталом. А финансовое учреждение может купить несколько корпоративных облигаций. Таким образом, вы превращаетесь в активного регулятора всей мировой экономики. И еще, ценные бумаги просто необходимы, чтобы зафиксировать права владельцев на часть предприятия, долю его долга или долю всей страны (если речь идет о государственных ценных бумагах). А как же доход? В зависимости от вида ценных бумаг, доход может быть различным – все зависит от целого ряда факторов факторов. Нельзя забывать, что на фондовом рынке люди, как обогащаются, так и прогорают. Но вам я желаю только успехов!

Основные понятия фондового рынка

Финансы – одна из самых старых экономических категорий. Упоминание о финансах впервые можно найти в трактате Ксенофонта «О доходах Афинской республики», жившим в 430—355 гг. до н. э. В этом трактате речь шла о том, как собирать с граждан подати для содержания чиновников и армии. Но наличие финансовых взаимоотношений совсем не означает, что финансовый рынок существует. Рынок появляется лишь тогда, когда какой-то товар начинает торговаться.

В экономике любой страны существуют несколько видов рынков: финансовый рынок, рынок нефти, рынок потребительских товаров и другие рынки. Рядовому гражданину чаще всего приходится иметь дело с рынком потребительских товаров. Каждый поход в магазин или на рынок означает, что каждый из нас выходит на этот рынок.

Финансовый рынок занимает особое место в экономике. На нем торгуют специфическим товаром: деньгами. Да, не нужно удивляться, деньги тот же товар, который можно продать или купить. Ценой денег является банковская ставка процента. Например, если кто-либо размещает свои денежные средства на банковском депозите на год под 10% годовых — значит, он свои деньги продал банку на один год за 10%. А можно ли было продать свои деньги подороже? Да, можно, однако для этого надо найти банк не столь надежный, поменьше, который готов платить за привлеченные финансовые ресурсы более высокую цену. Но при этом и риски размещения денег в таком небольшом и ненадежном банке достаточно велики.

Как известно, банк покупает деньги для перепродажи их в дальнейшем путем выдачи кредита. Так, выдавая кредит предприятию под 15%, банк тем самым продает деньги заемщику, зарабатывая на разнице цены денег при их покупке у вас и продаже заемщику.

Финансовые рынки чрезвычайно важны для развития экономики страны. С помощью финансового рынка осуществляется перемещение денежных средств от секторов, где имеется их избыток, к хозяйствующим структурам, испытывающим недостаток в финансовых ресурсах. Один из известных экономистов 20-го столетия Дж. Кейнс финансовый рынок образно назвал «кровеносной системой экономики», по каналам которого текут денежные средства.

Давайте рассмотрим, кто является основными поставщиками денежных средств и их основными потребителями? На рис. 1.1 приведено схематическое движения финансовых ресурсов.

Основными поставщиками на финансовый рынок денежных средств являются две группы: население и предприятия, имеющие свободные финансовые средства. А потребителями являются экономические структуры, испытывающие недостаток денежных средств (государство, население, предприятия). С предприятиями и населением все понятно: имеются компании и люди, которые располагают свободными денежными средствами, и существуют другие категории предприятий и людей, нуждающиеся в деньгах. Поэтому и происходит между ними процесс перемещения денежных средств.

Рассмотрим еще одного крупнейшего покупателя финансовых ресурсов – государство, а также местные органы власти. Как правило, доходов бюджета для покрытия всех расходов не хватает. Поэтому, для покрытия дефицита бюджета местные органы власти и государство прибегают к заимствованиям денежных средств на финансовом рынке, применяя для этого различные способы привлечения финансовых средств. Например, самым крупным должником на финансовом рынке является США, государственный долг равен почти 9 трлн. долларов.

Очевидно, что финансовый рынок может существовать только в случае, если имеются обе стороны рынка: покупатели и продавцы. С одной стороны, государству, населению и предприятиям финансовый рынок нужен для решения своих задач путем привлечения финансовых ресурсов. Для этого они выходят на рынок, где выступают в качестве покупателей денежных средств. С другой стороны, этот рынок необходим тем структурам, у которых имеются свободные денежные средства и которые заинтересованы в работе денег и получении дополнительного дохода. Такие структуры выходят на финансовый рынок и выступают в качестве продавцов денежных средств.

Финансовый рынок структурно состоит из рынка капиталов и денежного рынка. Разделение его на две части объясняется особым характером и спецификой обращения финансовых ресурсов. На рынке капиталов движение долгосрочных накоплений осуществляется со сроком более одного года. Классическим видом такой финансовой операции является предоставление предприятию банковского кредита. То есть, если предприятию необходимы долгосрочные ресурсы для инвестиционных проектов, то они обращаются на рынок капиталов. На денежном рынке средства обращаются в виде краткосрочных ссуд (сроком до одного года). Основным предназначением денежного рынка является обслуживание потребностей экономических образований в оборотном капитале.

Фондовый рынок относится также к финансовому рынку и состоит также из двух частей: рынка капиталов и денежного рынка. Принципиальным отличием операций фондового рынка от традиционных финансовых операций заключается в опосредованном движение денег рынке от продавца к покупателю через процедуру купли-продажи различного вида ценных бумаг.

В практике и экономической науке как синоним фондового рынка применяется термин «рынок ценных бумаг», который мы будем использовать в дальнейшем как одинаковые понятия.

Фондовый рынок является специфическим рынком, на котором торгуют ценными бумагами. Эти бумаги реально практически ничего не стоят. Но их ценность определяется активами, стоящими за этими бумагами (имуществом, ценностями).

Финансовый рынок предлагается инвестору широкий спектр направлений и инструментов, в которые он может инвестировать свои свободные финансовые средства. Инвестор самостоятельно может выбрать направление своих инвестиций, купить, например, акции Ростелекома, Газпрома или другой, привлекательной для него компании. Такой вид вложений называют прямым инвестированием. Инвестор выбирает акции того или иного предприятия на основе своего знания и опыта. Неопытный инвестор, не имеющий нужных навыков и, не обладая нужной информацией о компании, часто допускает ошибку.

Именно боязнь допустить ошибку подталкивает инвестора воспользоваться услугами финансовых институтов. К распространенным видам финансовых институтов относятся банки, негосударственные пенсионные фонды, паевые инвестиционные фонды. Такой вариант инвестирования, когда инвестор свои средства размещает в финансовом институте, а тот самостоятельно производит инвестиции на рынке, называется косвенным инвестированием.

При этом, инвестор оплачивает все услуги финансовых посредников. Однако за эту плату он освободил себя от необходимости принятия самостоятельных решений. Это не совсем так, скорее ему так кажется, поскольку финансового посредника надо тоже уметь выбирать. И здесь опять требуется самостоятельное решение. Передавая свои деньги посреднику, инвестор надеется, что профессиональные инвесторы обеспечат более высокую доходность, хотя это не всегда так. Так, по итогам 2006 года большинство инвестиционных фондов принесли своим вкладчикам доходность ниже, чем индекс РТС. Другими словами: если бы вы купили акции, входящие в расчет индекса вначале года и в течение года ничего с ними не делали, вы бы получил более высокую доходность, чем, в паевом фонде.

В мире в последние годы отмечается тенденция к сокращению банковских операций, при этом на финансовых рынках имеет место расширение сферы влияния ценных бумаг. Компании для привлечения денежных средств предпочитают выпускать ценные бумаги вместо получения кредита в банке, поскольку в большинстве случаев этот способ позволяет привлечь более дешевые деньги. А инвесторы вкладывают свои средства в ценные бумаги вместо размещения их на банковском депозите, что обеспечивает им более высокую доходность. Такой процесс получил название «секьюритизация» (securities – ценные бумаги). Об этом свидетельствует график о структуре долгового рынка США.

В США в 1980 году доля заемных ресурсов, которые были привлечены за счет эмиссии облигаций нефинансовыми компаниями, составила всего 44%, а оставшаяся большая часть (56%) финансировалась за счет банковских кредитов. Но уже в 2000 году ситуация на кредитном рынке совершенно изменилась: доля облигационных займов составила 60%, а удельный вес кредитов банковских учреждений сократился до 40%. Такие же процессы характерны для Франции, Великобритании, Германии и российского рынка.

Основным источником финансирования своей деятельности до последнего времени на российских предприятиях был банковский кредит. В 2000 году на их долю приходилось 73% от всех привлеченных заемных средств, а на долю ценных бумаг – только 27%. Через шесть лет ситуация изменилась коренным образом. Доля кредитов в общем объеме долгового финансирования уменьшилась до 47%, а доля ценных бумаг возросла до 53%.

  • Просмотров: 4941
  • 21.05.2014 в 18:57
  • Автор: Admin
Теги Фондовый рынок

простым языком о сложном — Люди Роста

Каждый современный человек хоть раз в жизни сталкивался с понятием фондового рынка, как минимум при просмотре новостей. Базовые знания об устройстве этой системы необходимы любому грамотному человеку, тем более, что в современном обществе фондовый рынок — это не только занятие для специалистов, но и инструмент, которым пользуются обычные люди для управления своими деньгами. Что же такое эти акции, индексы и котировки, за которыми все следят в новостях?

Для того, чтобы представлять себе работу фондового рынка, необходимо понять, где, кто и чем здесь торгует, а также, кто следит за соблюдением правил торговли.

Сперва определимся с товаром, ведь фондовый рынок не зря называют рынком ценных бумаг.

Что такое ценные бумаги?

Ценные бумаги — это документы, подтверждающие и закрепляющие различные права собственности и финансовые обязательства, по отношению к другим участникам экономического цикла.

Реализация этих прав осуществляется с помощью определённых правил, форм, порядка, которые устанавливаются законом.

Акции — это документы, подтверждающие владение доли компании. В зависимости от прав владельца, они бывают простыми,привилегированными, а также именными. Привилегированные акции так называются, потому что, грубо говоря, у их держателей есть привилегии «не думать», — в управлении компанией такой акционер не участвует, а его дивиденды, то есть выплачиваемый по акциям доход, не зависит от прибыли компании.

Суррогаты акций — к ним можно отнести, в первую очередь, депозитарные расписки. Условно говоря, если иностранцам запрещено покупать акции

стратегически важных компаний, то им продают не акции, а обязательства по этим акциям, которые хранятся в банке.

К суррогатам также относят конвертируемые облигации, которые так называются, потому что в будущем могут конвертироваться в нормальные акции.

Третий вид ценных бумаг — производные. К ним относятся фьючерсы, опционы на акции, и варранты. В этом случае торгуют не акциями, как таковыми, а будущей прибылью, или убытком, которые возникнут при изменении цены акций.

Четвёртый вид ценных бумаг — это государственные облигации и облигации предприятий. Таким образом компании или правительства берут деньги в долг за фиксированные проценты.

Ещё одним видом суррогатов акции является депозитный, или, как его еще называют, сберегательный сертификат.

Основные виды ценных бумаг

Выделяют две основные категории ценных бумаг:

Долговые ценные бумаги напоминают по своей сути депозит: лицо даёт деньги в долг с намерением, чтобы по истечению определённого срока получить их обратно с фиксированным доходом. Они охватывают все вопросы долговых обязательств, подтверждающих наличия долга.

Долевые ценные бумаги дают право на часть компании, а значит и на долю её прибыли. Долевые ценные бумаги объясняют и определяют порядок собственности, относительно какого-либо имущества или прав

Основные игроки рынка ценных бумаг

Ценные бумаги покупаются и продаются на фондовом рынке, где основными действующими лицами являются эмитенты и инвесторы.

Эмитентами называются предприятия и организации, выпускающие ценные бумаги для привлечения денежных ресурсов с целью развития собственного бизнеса. Инвесторами называют юридических и физических лиц, обладающих свободными денежными средствами и желающих инвестировать эти средства в ценные бумаги. Они стремятся участвовать в этом процессе, чтобы защитить свои средства от инфляции, или даже преумножить их.

Таким образом, фондовый рынок выступает инструментом, с помощью которого инвесторы могут оперативно направлять средства именно в те компании, которые наиболее эффективны и перспективны для них.

Кто такие брокеры?

Основными работниками фондовой биржи являются финансовые посредники: брокеры и дилеры, которые обладают лицензиями на осуществление посреднических функций между эмитентами инвесторами.

Брокеры выполняют поручения своих клиентов, получая комиссионные с проведённых сделок. Они лишь проводят сделки, ценности клиента не оказываются в их руках. Деньги хранятся на биржевом счёте, акции — в депозитарии. Брокерами могут быть и отдельные лица, и организации.

Люди, которые непосредственно участвуют в биржевой торговли, называются трейдерами. Участников торговли ценными бумагами также часто называют «быками» и «медведями». Эти жаргонные слова описывают не роль участника биржевой торговли, а его поведение.

Быки рассчитывают на подъем цен, покупая акции для последующей продажи.

Медведи напротив, рассчитывают на падение: они берут акции взаймы, чтобы продать их сейчас дороже, а потом, когда цены снизятся, выкупить их назад дешевле, получив разницу в цене. Такой механизм называется короткой позицией и позволяет участникам рынка зарабатывать на понимании, куда двигается рынок, неважно, растёт он или падает.


Особенности современной торговой системы

Трейдеры необязательно должны находиться в одном большом зале, непрерывно звонить по телефону, и что-то кричать, как это показывается в фильмах о бирже.

Ценные бумаги продают через торговые системы, где сделки совершаются в электронном виде. Свои биржи и торговые системы есть в разных странах, в том числе и в России.

Ещё десять лет назад биржи безоговорочно лидировали по суммарному объему сделок, но с развитием компьютерных технологий и интернета быстро растёт значимость торговых систем, и биржи теперь тоже используют электронные системы торгов.

Наконец, за работой фондового рынка наблюдают органы государственного регулирования и надзора. Такими органами являются:

  1. Министерство финансов
  2. Центральный банк России
  3. Федеральная служба по финансовым рынкам России

Зачем нужны биржевые индексы?

Для удобства оценки совокупной динамики фондового рынка существуют биржевые индексы. Они рассчитываются как отношение текущей цены акции к выбранным на какой-то момент, базисным. Такой индекс называется базовым.

Существует также цепной индекс, когда считает отношение к предыдущей цене. Как правило, в расчет берутся цены акции некоторого количества, от 10 до 500, наиболее ликвидных компаний.

Большинство стран использует один основной индекс, подсчитываемый главными торговыми площадками. Эти индексы воспринимаются как индикатор состояния фондового рынка в определенной стране.

Существуют даже инструменты для инвесторов, позволяющие напрямую привязать доходность своих вложений к росту биржевых индексов.

Есть и независимые индексы, которые рассчитывают для себя крупные инвестиционные компании и аналитики.

Старейшим влиятельным биржевым показателем является американский индустриальный индекс Доу-Джонса.

В самый известный российский индекс РТС включены акции 20 компаний, наиболее весомые из которых Газпром, Лукойл, Ростелеком, МТС, Сбербанк


Фондовый рынок и государственные праздники

В The Standard мы помогаем людям достичь финансового благополучия и душевного спокойствия с 1906 года. Поскольку глобальный кризис в области здравоохранения продолжает разрушать жизни, сообщества и экономику, я уверен, что мы продолжим помогать людям, когда они в этом нуждаются. нас больше всего. Наша компания и раньше переживала тяжелые времена и нестабильность рынка, и мы также справимся с этой проблемой. Поскольку наши клиенты сталкиваются с огромным стрессом и неопределенностью, мы продолжим оказывать поддержку и стабильность тем, кто полагается на наши продукты и услуги.

Эта пандемия грозит всем. Наши сообщества страдают, наши семьи и друзья в беде, а некоторые из наших самых уязвимых соседей находятся в опасности.

Кризис и то, как мы коллективно реагируем на него, будут определять поколение. Мы принимаем вызов. Я знаю, что каждый сотрудник нашей компании — наряду с постоянным вниманием к работе и обслуживанию клиентов — ищет способы улучшить положение тех, кто больше всего пострадал от этой пандемии.Это подтверждается на предприятиях и дома по всему сообществу, стране и по всему миру.

Отчасти трагедия этой болезни заключается в том, что, несмотря на то, что мы собираемся вместе, чтобы помочь наиболее нуждающимся, уникальная природа COVID-19 разделяет нас. Мы все понимаем важность — социального дистанцирования — для замедления распространения, но мы должны помнить, что это просто физическое дистанцирование. Я призываю вас найти способы безопасного общения с теми, кто в вашем районе может нуждаться в дополнительной помощи, и с группами в вашем сообществе, которые имеют значение и поддерживают их, чем вы можете.А сейчас идеальное время, чтобы связаться с друзьями и другими людьми и просто отметиться.

Нашим поставщикам медицинских услуг, службам быстрого реагирования и всем, кто самоотверженно отбрасывает свои собственные страхи и заботы, чтобы помочь другим в это время — спасибо, вряд ли достаточно. Эти люди настоящие герои. Этот кризис усиливает нашу зависимость от многих основных услуг, которые мы слишком часто принимаем как должное. Мы благодарны многим за то, что они продолжают проявлять целеустремленность и приверженность.

Мы справимся с этим, особенно если будем опираться на примеры тех, кто вызывает у нас наибольшую гордость прямо сейчас — семьи, друзей, соседей и коллег, работающих вместе, — вместо того, чтобы позволять нашим страхам руководить нами.Каким бы тревожным мы ни были, помните, что мы не одиноки. В этом мире так много людей, которые стараются изо всех сил помогать другим. И я уверен, что мы справимся — вместе.

Во времена кризиса нас определяет то, как мы реагируем. Давайте по-прежнему будем определяться состраданием.

И нашим клиентам, спасибо за то, что доверились стандарту. То, что мы продаем, — это обещание быть рядом, когда мы вам понадобимся, и это обещание непоколебимо.

Будьте в безопасности и оставайтесь на связи.

Стоит ли ваша акция своей рыночной цены

Оценка компании и ее обыкновенных акций — важная часть финансового менеджмента. В частности, в компаниях с государственным участием при оценке неизбежно обсуждаются:

  • Перспектива продажи новых акций.
  • Сроки новых выпусков акций.
  • Ценообразование при приобретении и продаже активов.
  • Уязвимость компании для предложения о нежелательном поглощении.
  • Целесообразность программы обратного выкупа акций.

К сожалению, дискуссии часто срываются, поскольку менеджеры пытаются согласовать сегодняшнее соотношение цены и прибыли с тем, что преобладало в 1960-х и начале 1970-х годов. Резкое снижение мультипликаторов P-E сделало недействительными старые ориентиры справедливой стоимости. Заблуждение относительно разумности сегодняшних цен на акции может привести к тому, что руководители ошибочно придут к выводу, что акции их компании сильно занижены, и поэтому им следует отложить выпуск акций или инициировать крупный план обратного выкупа акций.

В этой статье мы рассматриваем доказательства эффективности рынков капитала США и рассматриваем последствия рыночной эффективности для способности корпоративного финансового менеджера предугадывать рынок. Мы очерчиваем ограничения и опасности обычно используемых методов оценки и призываем читателя использовать в качестве единого подхода метод, признающий фундаментальные детерминанты стоимости, а именно: (1) будущее компании, долгосрочную прибыльность, (2) ее будущее, долгосрочные инвестиционные возможности, (3) безрисковая процентная ставка в экономике и (4) дополнительная прибыль, которую инвесторы ищут в качестве компенсации за операционные и финансовые риски компании, которые нельзя «диверсифицировать» за счет владения портфель акций.

Эффективность рынка

Когда экономисты говорят, что фондовый рынок эффективен, они имеют в виду, что информация широко и дешево доступна для инвесторов и что цены на ценные бумаги отражают всю важную и достоверную информацию. Агентом этой эффективности является большое количество профессиональных инвесторов, каждый из которых пытается добиться сверхдохода в размере 1/2% или 1%. (Между прочим, не следует недооценивать важность дополнительной прибыли в размере 1/2%. Например, в бизнесе по управлению пенсионным портфелем дополнительная прибыль в 50 базисных пунктов может сократить расходы на годовой пенсионный план примерно на 10%.Те, кто получает превосходную прибыль, получают новых клиентов.)

Эти инвесторы, а также аналитики быстро обрабатывают новую информацию о компании или отрасли, что приводит к быстрой корректировке курса акций — возможно, настолько быстро, что никто не может извлечь огромную прибыль. На совершенно эффективном рынке, поскольку вся общедоступная информация встроена в рыночную цену, аналитик не может идентифицировать ценные бумаги с неверной ценой, просматривая эту информацию.

Имеются некоторые свидетельства периодического падения рыночной эффективности по определенным акциям, частично вызванного ограничениями на короткие продажи и нежеланием инвестиционных менеджеров держать портфели, которые сильно отличаются от портфелей конкурирующих портфельных менеджеров.Конкурентные и личные риски, связанные с ошибкой ставок против других менеджеров и , очевидно, перевешивают возможные выгоды от стремления к противоположным инвестициям. Иными словами, работа, вероятно, безопасна до тех пор, пока его относительная производительность составляет в разумных пределах хорошо.

Есть также свидетельства того, что иногда инсайдеры владеют информацией, которая дает им выгодные рыночные возможности. Самый известный случай был связан с крупным открытием серебра, цинка и меди недалеко от Тимминса, Онтарио, компанией Texas Gulf Sulphur в 1964 году.Некоторые члены менеджмента предположительно получали прибыль от сделок с акциями Texas Gulf до объявления о находке.

Но концепция эффективного рынка привлекательна и интеллектуально, и замечательно подтверждается фактами. 1 Эта концепция дает финансовому менеджеру в государственном предприятии хорошую отправную точку для размышлений о ценах на ценные бумаги. Если у него или нее нет веских оснований полагать обратное, рекомендуется предположить, что рыночная цена не больше и не меньше справедливой стоимости.Следует понимать, чем является рынок, поскольку задача становится все более сложной по мере увеличения числа опытных профессиональных инвесторов. Решение о том, что рынок дает неверную оценку акции, должно подкрепляться либо информацией, которая ранее не рассматривалась инвесторами, либо свидетельствами сбоя в процессе оценки.

Пример анализа, на который мы ссылались и схематически представил в Приложении I, может быть полезным. В середине 1978 года руководство Digityme, средней химической компании, было убеждено, что ее акции недооценены.Соотношение цены и прибыли компании упало с высоких 30 в период с 1970 по 1973 год до 8. Крупная программа обратного выкупа акций с 17-процентной премией по сравнению с рыночной казалась несомненной выгодой для оставшихся акционеров и уменьшила риск недружественного поглощения. Однако руководство решило сначала определить источник неправильной оценки и количественно оценить его величину.

Приложение I. Обоснование аналитиков и руководства компании по определению надлежащей цены акций

Изучение общедоступной информации вызывало сомнения в занижении стоимости.Другие средние технологические компании пережили аналогичную переоценку в 1970-х годах. Более того, акции казались разумными на основе консенсус-прогнозов уважаемых аналитиков, следивших за акциями. Их процесс оценки, отраженный в рыночной цене, казался разумным.

К счастью, руководство Digityme провело полную оценку перспектив различных подразделений. Он также изучил соответствие общепринятых принципов бухгалтерского учета своей ситуации.Этот анализ выявил большой разрыв между прогнозом менеджмента рентабельности капитала и прогнозом «Стрит»:

Согласно внутреннему прогнозу, акция была недооценена от 35% до 45%. Руководство, обнаружив, что у него нет никаких возражений против процесса оценки аналитиков при достижении теоретической цены (соответствующей шагам в Приложении I), решило, что пробел заключается в информации, доступной обеим сторонам. В результате компания решила агрессивно выкупать акции.

Пример Digityme иллюстрирует три требования для успешного прогнозирования рынка. Во-первых, руководство должно избегать ловушки, приравнивающей низкий коэффициент P-E (на исторической основе) к свидетельству недооценки. Во-вторых, компания должна отслеживать мнения ведущих аналитиков на предмет значительных отклонений от ее собственных прогнозов. В-третьих, компания должна уметь переводить эти прогнозы в оценки экономической стоимости. Теперь мы переходим к вопросу о процессах оценки.

Методы оценки

Интуиция подсказывает нам, что экономическая ценность компании зависит от ее перспектив прибыльности, ее будущей способности реинвестировать средства в бизнес, ее рискованности и доходности, получаемой от безрискового эталона (стандартом являются казначейские векселя). Неудивительно, например, что IBM продает со значительной премией по сравнению с балансовой стоимостью, тогда как Boston Edison продает со значительной скидкой от балансовой стоимости (см. Последний столбец Приложения II).

Приложение II: Сравнение финансовых характеристик IBM и Boston Edison в процентах

Взгляд на производительность каждого из них объясняет цены. IBM очень успешно реинвестировала значительную часть своей прибыли с высокой доходностью. Инвесторы будут платить надбавку к балансовой стоимости в знак признания способности IBM получать прибыль выше рыночной. Напротив, бизнес Boston Edison требует значительных реинвестирования средств с низкой доходностью. Соответственно, его акции оценены со скидкой.

Финансовому руководителю нужен метод оценки, который (1) использует явные предположения о будущих результатах деятельности его или ее компании, относительной рискованности ее обыкновенных акций и безрисковой процентной ставки, и (2) оценивает стоимость акции компании на основе этих предположений. Балансовая стоимость как мера экономической стоимости игнорирует ключевую роль прибыльности и возможностей реинвестирования и поэтому мало помогает. Ликвидационная стоимость уместна, очевидно, только в том случае, если руководство планирует распустить предприятие.Признавая эти недостатки, аналитики корпораций, инвестиционно-банковских фирм и брокерских компаний все чаще обращаются к давнему другу — модели оценки дивидендов как методу оценки. 2

Модель оценки дивидендов

Каковы долгосрочные детерминанты цен на акции, не является загадкой. Решение о покупке обыкновенных акций очень похоже на решение компании инвестировать в запасы, дебиторскую задолженность или в машины и оборудование. В обмен на первоначальные затраты инвестор надеется получить денежный доход в виде дивидендов или прибыли от продажи акций, либо того и другого.Стоимость акций равна приведенной стоимости будущих денежных поступлений, дисконтированных с учетом требуемой для инвестора прибыли (стоимости капитала).

Предположим, что компания в настоящее время получает 8% -ный доход от своего балансового капитала в размере 10 долларов на акцию и выплачивает половину своей чистой прибыли в виде дивидендов. Компания ожидает продолжения этой модели прибыльности и реинвестирования доходов на неопределенный срок. Операционная деятельность компании не отличается высокой цикличностью, а ее долг — умеренным. Инвесторы, осознавая низкий риск, «требуют» только 13% прибыли на свои вложения. 3 Это представляет собой 4% премию за риск по сравнению с 9% доходностью, доступной по безрисковым государственным облигациям США. На Таблице III показаны данные, влияющие на рост дивидендов. (См. Вставку в линейку на стр. 128, где обсуждается прогнозирование потока дивидендов).

Приложение III Будущий поток дивидендов компании Sample

Получив 8% рентабельности балансовой стоимости и сохранив половину своей прибыли, компания покажет рост прибыли на акцию и дивидендов на акцию на 4% в год. Приведенная стоимость потока дивидендов, который растет с постоянной скоростью до бесконечности, равна сегодняшней ставке дивидендов, деленной на стоимость капитала инвестора за вычетом темпа роста дивидендов на акцию.Приведенная стоимость (ставка дисконтирования 13%) составляет 4,44 доллара за акцию. Другими словами, экономическая стоимость акции составляет 4,44 доллара, что, если предположить, что рынок эффективен, будет рыночной стоимостью акции.

Модель оценки дивидендов предъявляет высокие требования к менеджменту, поскольку требует прогнозов прибыльности и темпов реинвестирования на далекое будущее. Тем не менее, полезно иметь метод оценки, который фокусируется на фундаментальных детерминантах стоимости. Такое внимание может привести к более точным прогнозам и большему пониманию степени неопределенности, связанной с оценкой цен.Модель оценки дивидендов также исключает зависимость от относительной оценки и позволяет оценить абсолютную стоимость.

Оценка абсолютной стоимости важна для поддержания подобия рациональности, когда рынок кажется совершенно иррациональным — как, например, на «двухуровневом» рынке начала 1970-х годов, когда акции роста продавались с очень высоким соотношением цены и прибыли. Внутри этой группы коэффициент P-E одной компании казался не более или менее возмутительным, чем у других.

Одним из таких любимцев рынка была компания Avon Products, цена которой к началу 1973 года составляла до 140 долларов, что в 60 раз превышало ее прибыль на основании ее выдающихся доходов.За предыдущее десятилетие чистая стоимость акций Avon на акцию росла среднегодовыми темпами на 17%.

Может ли Avon идти в ногу со временем? Несмотря на высокую рыночную премию, компания показывала знакомые признаки старения — постепенное снижение прибыльности и способности реинвестировать значительную часть прибыли. Рентабельность собственного капитала упала с 37% в 1965 году до 33% в 1972 году, а ставка дивидендных выплат выросла с 55% в 1965 году до 63% в 1972 году.

В статье, опубликованной в журнале « Fortune » того времени, предлагалось разрешить дебаты по поводу «истинной» оценки акций роста с помощью модели оценки дивидендов.Для Avon автор постулировал неуклонно снижающиеся темпы роста и неуклонный рост дивидендов для компании с наступлением срока погашения. Применяя к прогнозируемому потоку дивидендов ставку дисконтирования, подходящую для рискованности акций (14%), он рассчитал ее стоимость всего в 42,50 доллара! 4

Возможно, некоторые из этих рассуждений об абсолютной стоимости дошли до инвесторов. Акции Avon, которые уже упали с пика февраля 1973 года в 140 долларов до 102 долларов на момент публикации статьи — частично из-за неутешительного роста прибыли во втором квартале 1973 года — рухнули вместе с остальной частью рынка, достигнув отметки минимум 19 долларов осенью 1974 года.Затем он восстановился и за последние пять лет торговался в диапазоне от 30 до 60 долларов.

Недавно руководство быстро растущей компьютерной компании размышляло о сроках выпуска акций. Цена его акций, наряду с ценами акций других технологических компаний, резко выросла. Акции продавались в 12 раз превышающей предполагаемую прибыль 1981 года и почти в 5 раз превышающую балансовую стоимость. Руководству было трудно прогнозировать результаты, что способствовало неопределенности в отношении сроков.

Главный финансовый директор вышел из тупика, оценив, что компания должна будет сделать, чтобы оправдать текущую рыночную цену.Столкнувшись с требуемой будущей прибыльностью и нормой реинвестирования, генеральный директор быстро решил проинструктировать андеррайтера о продолжении предложения. Диапазон цифр, полученных на основе прогнозов компании, оказался ниже тех, которые необходимы для подтверждения стоимости, которую рынок придал акциям.

Краткий подход к оценке

Сама по себе балансовая стоимость дает очень мало информации об истинной стоимости акций; очень неприятно видеть, как часто акции называют «дешевыми» или «недооцененными», потому что они продаются по цене ниже балансовой.Часто фундаментальная оценка деятельности компании легко объясняет низкую рыночную оценку.

Компания может оказаться в «денежной ловушке» — это означает, что она не может получить адекватную прибыль на свой балансовый капитал, но продолжает реинвестировать большую часть своей прибыли при такой неадекватной доходности. Boston Edison — это пример компании, попавшей во враждебную нормативную базу и неспособной получить адекватную прибыль. Рынок рассматривает Boston Edison как денежную ловушку и соответственно оценивает свои акции.

Балансовая стоимость не отражает, сколько компания зарабатывает на свой капитал. Однако можно разработать матрицу соотношений рыночной стоимости и балансовой стоимости, которая включает три определяющих фактора стоимости: ставку реинвестирования, доход, полученный на акционерный капитал, и доход, который требуется инвесторам.

Матричные таблицы разрабатываются путем расчета дивидендов на акцию для определенного набора допущений и их дисконтирования до их приведенной стоимости по стоимости собственного капитала компании.Затем приведенная стоимость делится на начальную балансовую стоимость, чтобы получить соотношение рыночной стоимости к балансовой стоимости. Например, коэффициент для компании-образца, показанной в Приложении III, составляет 0,44 (4,44 доллара ÷ 10 долларов).

Эти матрицы (Приложение IV) довольно жесткие в своем предположении, что, например, рентабельность собственного капитала или ставка реинвестирования останутся неизменными в течение 5, 10 или 20 лет. Однако они предлагают быстрый метод определения разумности конкретного отношения рыночной цены к балансовой стоимости.Они подтверждают, что акции IBM, которые, похоже, могут реинвестировать от 30% до 40% своей прибыли с доходностью, которая на 7-9% превышает стоимость капитала, должны продаваться со значительной премией к балансовой стоимости. Соотношение рыночной стоимости компании Boston Edison к балансовой стоимости, равное 0,65, кажется подходящим с учетом значительного реинвестирования прибыли с доходностью, которая на 3–5% меньше, чем требуется ее акционерам.

Приложение IV Соотношение рыночной стоимости и балансовой стоимости на основе стоимости капитала 15% * * Необходимо рассчитать набор таблиц для каждого значения стоимости капитала.Теоретическое отношение рыночной стоимости к балансовой стоимости изменяется по мере изменения допущения о стоимости собственного капитала.

Примеры IBM, Boston Edison и Avon не уникальны. Исследование 1448 компаний показывает, что цены, предлагаемые моделью оценки дивидендов, в достаточной мере соответствуют фактическим отношениям рыночной стоимости к балансовой стоимости их обыкновенных акций на 31 декабря 1975 года. 5 Приложение V показывает отношения. Компания, рентабельность собственного капитала которой составляла, скажем, от 8% до 11%.9% в течение предыдущего 10-летнего периода, а реинвестированная прибыль которых составляла в среднем от 20% до 39%, имели отношение рыночной стоимости к балансовой стоимости 0,7.

Приложение V Медианные отношения рыночной стоимости к балансовой стоимости 1448 акций по состоянию на 31 декабря 1975 г.

Неудивительно, что исследование выявило ряд компаний, рыночные цены которых значительно отличались от ожидаемых цен, основанных на модели оценки дивидендов. Несоответствия, несомненно, были частично вызваны (1) искажениями в отчетной рентабельности из-за практики бухгалтерского учета или инфляции, (2) возможностями значительного увеличения стоимости за счет рекапитализации или продажи активов, или (3) прогнозами прибыльности и реинвестирования, отличными от исторических уровни.Однако эти расхождения указывают на важность тщательного анализа основ, а не на недостаток в модели оценки.

Старый и опасный друг

Нельзя игнорировать соотношение цены и прибыли. Они являются частью большинства дискуссий о том, дешевы или дороги акции или приобретение. Они являются частью наших внутренних фильтров, нашего багажа, накопленного годами размышлений о ценах на акции с точки зрения цены и прибыли. Действительно, они полезны, если к ним подходить осторожно и с пониманием того, что они могут ввести в заблуждение.

Обоснованность коэффициента P-E компании часто проверяется одним из четырех методов:

1. Сравнение сегодняшнего коэффициента P-E со средним уровнем за последние 5-10 лет.

Даже в сегодняшних условиях руководители не соглашаются с рекомендациями инвестиционных банкиров продавать новые акции с соотношением цены и прибыли 5 к 7. Руководители слишком нежно вспоминают коэффициенты от 13 до 18, которые преобладали в 1960-х годах.

Принятие желаемого за действительное может привести к тому, что руководство компании упустит из виду реальные причины снижения коэффициента и сделает опасный выбор отложить выпуск нового капитала.Большинство акций, конечно, пострадали от повышения процентных ставок с 5% в 1965 году до двузначных цифр сегодня, поскольку кредиторы пытались защитить свою реальную прибыль перед лицом инфляции. Стоимость собственного капитала для компании со средним уровнем риска в промышленном индексе S&P, состоящем из 400 акций, выросла соответственно с 9% в 1965 году до 15% на момент написания этой статьи.

Увеличение ставки дисконтирования с 9% до 15% существенно снижает приведенную стоимость потока дивидендов, и это снижение отражается непосредственно в соотношении цены и прибыли.Приложение VI излагает историю.

Приложение VI. Финансовые данные Standard & Poor’s Industrial Index, 1960–1980 гг.

Ключевой вопрос заключается в том, компенсирует ли в будущем рост прибыли и дивидендов компании повышение ставки дисконтирования в результате более высокого уровня инфляции. Это, естественно, зависит от способности руководства поднять цены на продукцию и номинальную прибыльность до уровней, соответствующих более высокой номинальной стоимости капитала. 6

2.Сравнение сегодняшнего коэффициента P-E, выраженного в процентах от коэффициента P-E для индекса широкого рынка, со средним уровнем за последние 5–10 лет.

Аналитики обычно пытаются нейтрализовать факторы, влияющие на рынки, сравнивая текущее соотношение цены и прибыли акции в виде процента от отношения, скажем, S&P 400 (в случае акций производителя) с тем же соотношением в прошлом. От 5 до 10 лет. Это нейтрализует такой фактор, как рост процентных ставок. Однако он не учитывает различия между компаниями в их способности повышать цены на продукцию и номинальную прибыльность, чтобы компенсировать более высокие темпы инфляции.

Кроме того, этот подход не может адаптироваться к ситуациям, в которых страдают фундаментальные принципы компании. Например, соотношение цены и прибыли Xerox в процентах от P-E индекса S&P 400 сегодня находится на историческом минимуме. Но это не означает, что акции Xerox дешевы по сравнению с рынком. Несмотря на то, что Xerox по-прежнему является очень прибыльной компанией, она явно не гарантирует сегодня такой же коэффициент чистой прибыли относительно , которым она руководила в 1965 году. Ее способность реинвестировать прибыль в высокодоходные проекты ослабла, о чем свидетельствует снижение рентабельности собственного капитала. с 31% до 18% и увеличением коэффициента выплаты дивидендов с 20% до 35%.

Корпус Xerox, конечно, не является чем-то необычным; Компания с наступающим сроком погашения может ожидать существенного снижения соотношения цены и прибыли. В Приложении VII мы изобразили этот опыт для типичной, хотя и гипотетической компании. По мере того как рентабельность собственного капитала стабилизируется, а затем снижается, коэффициент выплаты дивидендов растет вместе с прибылью. Снижение его коэффициента P-E предполагает изменение показателей рентабельности капитала и коэффициента выплаты дивидендов.

Приложение VII Влияние изменения фундаментальных показателей на коэффициент P — E гипотетической компании

3.Сравнение сегодняшнего отношения цены к прибыли с аналогичными показателями компаний.

Другой метод проверки разумности соотношения цены и прибыли — установить его вместе с соотношениями компаний, которые максимально сопоставимы по фундаментальным критериям оценки — прибыльности, возможностям реинвестирования, недиверсифицируемым характеристикам деятельности и финансовому риску.

Поскольку аналитики широко используют этот подход, руководству важно понимать цену акций в данный момент.Однако у этого подхода есть встроенная проблема, поскольку он может привести аналитиков (и инвесторов) в ту самую ловушку, в которую попался ничего не подозревающий покупатель акций роста в 1972 и 1973 годах, когда соотношение цены и прибыли целых групп «сопоставимых» компании были чрезмерными.

4. Расчет того, что компания должна сделать в абсолютных показателях эффективности, чтобы иметь определенный коэффициент P-E.

Чтобы прийти к такому выводу, руководство должно сначала оценить разумность своего соотношения цены и прибыли в таких условиях.

В Приложении VIII показаны коэффициенты P-E, которые должны преобладать, исходя из рентабельности с течением времени, способности реинвестировать прибыль и стоимости собственного капитала в размере 15%. Для разработки таблиц мы рассчитали дивиденды на акцию для каждого набора допущений о прибыльности и будущих темпах реинвестирования. Мы дисконтировали дивиденды до их приведенной стоимости по предполагаемой стоимости капитала, а затем разделили приведенную стоимость на прибыль на акцию в первый год, чтобы получить теоретически приемлемое соотношение цены и прибыли.Например, коэффициент для компании из выборки, иллюстрирующей модель оценки дивидендов, составляет 5,5 (4,44 доллара ÷ 0,80 доллара США).

Приложение VIII Теоретически приемлемые коэффициенты P — E, основанные на стоимости капитала 15%

Некоторые образцы на выставке, будучи противоречивыми, могут привести к ошибочным выводам относительно дешевизны или дороговизны акции. Может показаться удивительным, что компания, оказавшаяся в ловушке низкодоходного бизнеса в течение следующих пяти лет, должна продавать с более высоким мультипликатором, чем компания, способная реинвестировать 30% своей прибыли при 30% рентабельности собственного капитала.Объяснение заключается в том, что инвесторы ожидают, что первая компания продемонстрирует значительное улучшение прибыльности, прибыли на акцию и дивидендов на акцию в конце пяти лет, поэтому они частично устанавливают цены на акции на основе этого образца

IELTS Cue Card Sample 477.

IELTS Cue Card Образец 477 — Открытый или уличный рынок, который вам понравился

Подробности
Последнее обновление: Пятница, 20 ноября 2020 года 15:25
Автор IELTS Mentor
Просмотров: 84538

IELTS Speaking Part 2: IELTS Cue Card / Candidate Task Card.

Опишите открытый или уличный рынок, который вам понравился.

Вы должны сказать:

  • где рынок был
  • что продается на рынке
  • насколько велик рынок

и объясните, почему вам понравилось посещать этот рынок.

[Вам придется поговорить на эту тему одну-две минуты. У вас есть одна минута, чтобы подумать о том, что вы собираетесь сказать. Если хотите, вы можете сделать несколько заметок, которые помогут вам.]

Пример ответа 1:
Я был немного озадачен, когда увидел тему на этой карточке! Прошло много времени с тех пор, как я побывал на «настоящем» уличном рынке под открытым небом. Там, где я живу в Англии, погода не такая уж и хорошая, поэтому мода на полностью открытые рынки прошла. У нас есть специальные ежемесячные фермерские рынки, которые время от времени появляются, но они, как правило, просто продают довольно дорогие предметы роскоши. Фирменное домашнее мясо и домашние сыры — все очень вкусно, но слишком дорого для меня, чтобы делать там покупки.Я мог бы говорить об одном из них, но это было бы фальшивкой, потому что мне не очень нравится ходить на них, я просто чувствую разочарование, потому что я не могу позволить себе купить там что-нибудь со скидкой! Вместо этого я расскажу вам о своих воспоминаниях о более аутентичном рынке под открытым небом из моего детства.

Я расскажу вам, где был рынок, что на нем продавалось, насколько он был велик и почему мне так нравилось ходить на него, когда я был маленьким.

Итак, рынок находился примерно в миле от дома моего детства и проходил в месте под названием Кингстон на Темзе.Тогда я этого не знал, но на самом деле Кингстон — действительно древний рыночный город. Он имел особое значение как торговый центр из-за своего географического положения на пересечении рек, а также на границе некоторых древних территорий. В зависимости от того, кому вы верите, его история насчитывает более тысячи лет, что, несомненно, впечатляет для любого подсчета! Итак, около 45 лет назад я ходил на рынок Кингстона с мамой, чтобы делать там наш еженедельный магазин. Обычно мы ходили пешком, а иногда и на велосипеде, тщательно запирая велосипеды в конце моста, прежде чем переходить по нему реку, чтобы добраться до рынка.Это было процветающее, шумное и людное место. Было бесчисленное количество рыночных прилавков, в которых продавались преимущественно продукты питания. Множество различных фруктовых, овощных и цветочных прилавков соревновались, чтобы привлечь внимание прохожих к покупке их товаров. Поскольку мы ходили туда каждую неделю, мы с умом относились к любой плохой практике и знали, каким владельцам киосков можно доверить поставки качественных товаров, а не завышать цену. С раннего возраста я узнал, что вы всегда должны следить за тем, чтобы держатели прилавков выбирали продукты с витрины в передней части прилавка — если бы они сделали это вне поля зрения сзади, вы могли бы получить синяки или перезрелые продукты.Я также научился торговаться — что уже не так часто случается, но тогда было приемлемо и банально. Кроме того, я знал, что всегда нужно проверять содержимое коричневых бумажных пакетов, которые были переданы, чтобы убедиться, что качество фруктов и овощей было приемлемым, прежде чем платить за них полностью! Помимо фруктов и овощей, были и другие продукты. Товары для дома, «дешевая и веселая» одежда и даже импровизированные «аукционы» ароматов и зелий. Это было оживленное, волнующее и стимулирующее место. Желоба были полны выброшенных фруктов и овощей, и иногда я приходил и забирал эти отходы в конце дня, поскольку они были хорошей пищей для наших домашних морских свинок дома!

Рынок простирался по всему центру города, и в разных киосках продавались одни и те же вещи, сгруппированные близко друг к другу.Все фрукты были, например, в части города, известной как «Яблочный рынок». Район улиц, который он раньше занимал, все еще называется так и сейчас, но ларьки под открытым небом с холщовыми верхами в яркую полоску давно исчезли, их заменили облагороженные бутики, продающие более дорогие товары. В других местах были сгруппированы киоски с одеждой, где можно было купить пары носков и штанов практически бесплатно. Они были невысокого качества, но достаточно хороши по цене. В настоящее время рынок в Кингстоне все еще существует, но он очень сильно уменьшился в размерах, на нем с большей вероятностью будет продаваться «шикарная» еда, такая как дорогой ремесленный хлеб; импортные оливки класса люкс и эксклюзивные сумочки.В моей юности это было функциональное место для покупок. Вы можете купить свежие сезонные продукты по хорошей цене и тащиться домой, нагруженные мешками с картошкой, пластиковыми вешалками и другими обычными предметами.

Поскольку на продажу всегда была продукция того же сезона, что и в данный момент, то, что было доступно, менялось от недели к неделе. Спелая клубника летом была особенным удовольствием! Тем не менее, одна прогулка на природе была для всех нас большой традицией на Рождество. Раз в год, примерно за две недели до Рождества, я, мой брат и моя сестра ходили с моим отцом, чтобы выбрать рождественскую елку в одном из многочисленных киосков, где они продавались к празднику.Мы тщательно выбирали то, которое было подходящей высоты и количества кустарника, а затем все четверо держались за кусок дерева, чтобы вместе нести его на милю домой, образуя небольшую вереницу крокодилов. Мы, наверное, выглядели довольно мило и празднично, закутавшись в наши карусели, толстые шарфы и перчатки!

Так что мне понравилось посещать рынок, потому что это была атака на чувства. Толпы, запахи и достопримечательности создавали отличную атмосферу. Груды свежих фруктов и овощей выглядели потрясающе, и было много ярких персонажей, призывающих продать свои товары.Вы также могли бы заключить несколько необычных сделок в конце дня, если бы проявили смекалку и рискнули подождать, прежде чем совершить покупку в последний момент. Торговцам нужно было переставлять товары до того, как они ушли, и / или они действительно не хотели упаковывать их все снова в конце дня, иногда рыночному трейдеру было проще продать вещи «за бесценок». Иногда я получал огромный букет цветов за какую-то пустяковую сумму и чувствовал настоящее чувство успеха, неся их домой, зная, что я заключил сделку!

Рынки под открытым небом сейчас совсем другие, ну, по крайней мере, в Кингстоне-на-Темзе.Я рад, что у меня остались воспоминания об оригинале, хотя, возможно, я немного его романтизирую. Осмелюсь предположить, что владельцам киосков больше не сойдет с рук обманывать своих клиентов, выбирая запасы со спины, а выбор продуктов со всего мира заманчиво, их нужно изменить к лучшему. Тем не менее, я все еще думаю, что мы, возможно, что-то потеряли из-за дезинфекции рынка под открытым небом. Это, несомненно, лучше для здоровья и гигиены, но я любил метаться вокруг прилавков, чтобы собрать выброшенные листья капусты и морковь, чтобы отнести домой своим питомцам! Думаю, прогресс хороший, но вспоминать прошлые времена тоже интересно! Мне понравились эти посещения, и я сохранил некоторые воспоминания о том, каким должен быть «настоящий» рынок под открытым небом, с характером и сюрпризом за каждым углом.Мне нравится думать, что в мире все еще есть места, где такие анархические и многолюдные рынки по-прежнему проходят неделя за неделей, а хитрые торговцы и покупатели спорят друг с другом, чтобы заключить лучшие сделки!

[Автор — Люси Маррис (2016): консультант по вопросам карьеры (Великобритания), учитель TEFL (Вьетнам)]


Пример ответа 2:
Покупки — это развлечение, когда они совершаются на уличном рынке. Я счастлив, что в прошлом году у меня была возможность сделать покупки на Темпл-стрит в Гонконге, Китай.

Я итальянский бизнесмен и люблю путешествовать. Ежегодно гастролирую по разным уголкам мира. В прошлом году я ездил в Китай и путешествовал по разным частям страны. Гонконг выглядел как один из самых известных городов страны с особой привлекательностью. Я думаю, что ключом к привлекательности являются ночная жизнь и уличные рынки. Рынок находится недалеко от станции метро Jordan, до него легко добраться из любой части города. Это приятное место, чтобы просмотреть большое количество товаров и приобрести их после красивого торга с продавцами.

Темпл-стрит — большая улица в Гонконге, в основном известная своими уличными магазинами. Вся локация заполнена толпами — в основном продавцами и покупателями. Рынок позволяет людям скоротать время, выбирая для себя подходящие товары. Здесь продается большое количество товаров и продуктов по более низким ценам. Если вы хотите купить товар в торговом центре, вам придется заплатить больше, чем обычно. Итак, местные жители и туристы из дома и из-за границы приезжают сюда, чтобы сделать покупки.Рынок наполнен большим количеством одежды, продуктов питания, игрушек, платьев для мужчин, женщин и детей, посуды, наручных часов, компакт-дисков, обуви, посуды, изделий ручной работы, чайных сервизов, очков, антиквариата, электронных товаров, ювелирных изделий, курток и т. Д. гораздо больше. Кроме того, в продуктовых киосках продаются традиционные китайские продукты, чтобы утолить голод уставших покупателей.

Это был умеренно большой рынок площадью около 600 метров. По сути, это был ночной рынок, который начинался вечером. Магазины расставлены рядами, и перед ними достаточно места, чтобы двигаться и ходить.Почти в каждом магазине висели большие фонари для демонстрации продукции. Практически все продавцы хотят обмануть иностранных покупателей. Они требуют больше, чем обычно, всякий раз, когда какой-либо иностранный турист посещает их магазины. Кроме того, автомобильная стоянка рынка также заполнена другими людьми, играющими музыку круглосуточно. Прилавки с едой расположены в углу, и некоторые продавцы поставили свои прилавки везде, где есть свободное место. Несмотря на то, что это большой рынок, он всегда многолюдно, так как большое количество людей приходит к прилавкам.

Я никогда не видел такого уличного рынка. Для меня, итальянца, это был новый опыт. Но у меня была идея, что мне нужно торговаться, и, наконец, я был прав в предположении, что продавцы пытаются обмануть покупателей относительно цен на товары и услуги. Так что, если покупатели не будут серьезно торговаться, они понесут огромные убытки. Иногда даже продавцы пытаются продать поддельные товары с логотипами известных брендов. Этот вопрос также требует внимания покупателей.Я купил одежду и украшения по разумной цене после долгих споров с продавцами. Но мне очень понравились закуски и традиционные продукты на рынке. Для меня это был действительно приятный опыт.

Еще идеи, чтобы поговорить об этой теме карточки-сигнала / карточки-кандидата:

Тема: Des
.