Оценка нематериальных активов: Оценка нематериальных активов — АБ Оценка

11.05.2023
Комментариев нет

Оценка нематериальных активов

Оценку стоимости нематериальных активов можно рассматривать как комплексную оценку основных фондов компании, включающую нематериальные, капитальные активы и оценку капитализации предприятия в целом.

Активы, как материальные, так и нематериальные, имеют конкретную ценность и рыночную стоимость. Важно четко понимать все факторы, влияющие на капитализацию компании.

В условиях перехода страны на инновационный путь развития возрастает роль института интеллектуальной собственности (ИС), который должен способствовать производству наукоемкой, конкурентоспособной продукции, обеспечивающей высокие темпы развития и структурные преобразования в экономике.

Процесс создания и использования интеллектуальной собственности требует эффективного управления посредством разработки интегрированной системы по выявлению, регистрации и управлению объектами ИС.

В настоящее время каждая организация, инвестирующая в создание новых продуктов и объектов, занимающаяся инновационным развитием, нуждается в создании системы управления интелектуальной собственностью.

Нематериальными активами могут быть признаны активы, срок полезного использования которых превышает 12 месяцев, стоимость которых может быть достаточно точно измерена. Активы должны иметь признаки, отличающие данный объект от других, в том числе аналогичных. НМА не имеют физической формы, могут использоваться в деятельности организации, способны приносить организации экономические выгоды.

Существуют три критерия измерения ценности нематериальных активов, лаконично сформулированные американским экономистом Леонардом Накамурой:

  • как финансовый результат от инвестиций в НИОКР, программное обеспечение, продвижение бренда компании и т.д.;
  • как затраты на создание и разработку результатов интеллектуальной деятельности, покупку лицензий и т.д.;
  • с точки зрения прироста операционной прибыли за счет использования нематериальных активов.

Mетоды оценки стоимости нематериальных активов

Выделение нематериальных активов в самостоятельный объект бухгалтерского учета предполагает обязательное решение вопросов об их оценке. Согласно МСФО (IAS 38 «Нематериальные активы») к оценке нематериальных активов, так же как и к оценке любого актива, можно применить три известных подхода:

Сравнительный (рыночный) подход

Данный подход основывается на идее, что рациональный инвестор или покупатель не заплатит за конкретный объект нематериальных активов больше той суммы, в которую ему обойдется приобретение другого объекта нематериальных активов с сопоставимой полезностью (сопоставимым качеством). Сравнительный (рыночный) подход к оценке нематериальных активов предполагает определение стоимости нематериального актива, полученного организацией, исходя из цены, по которой в сравнительных обстоятельствах приобретаются аналогичные нематериальные активы.

Если при оценке объекта нематериальных активов можно найти достаточное количество аналогов, полученная с помощью данного подхода величина его стоимости будет наиболее точной по сравнению с величинами, определенными другими подходами, т.е. будет иметь минимальную погрешность. В этом состоит главное достоинство сравнительного (рыночного) подхода.

Однако применение сравнительного (рыночного) подхода для оценки нематериальных активов затруднено вследствие того, что такие объекты являются практически неповторяемыми. Существуют объекты, например патенты, товарные знаки или права на произведения искусства, к которым просто невозможно подобрать аналоги. К тому же нематериальные активы чаще всего продаются в составе бизнеса, отдельная их продажа происходит довольно редко.

Затратный подход

При применении затратного подхода стоимость объекта нематериальных активов определяется исходя из суммы затрат на его создание или приобретение. Главным преимуществом затратного подхода является несложность получения исходных данных для расчета стоимости нематериальных активов, кроме того, все затраты могут быть подтверждены документально.

Следует отметить, что в настоящее время в соответствии с российскими положениями по бухгалтерскому учету (ПБУ) нематериальные активы принимаются к бухгалтерскому учету по фактической (первоначальной) стоимости, рассчитанной на основе затратного подхода. Согласно Международным стандартам финансовой отчетности (МСФО) данный вид оценки называется себестоимостью.

Порядок расчета фактической (первоначальной) стоимости нематериальных активов зависит от пути их поступления в организацию. Как известно, нематериальные активы могут поступать в организацию различными путями. Среди них можно выделить следующие:

  • приобретение за плату;
  • создание внутри организации;
  • обмен на другое имущество;
  • безвозмездное получение;
  • внесение в качестве вклада в уставный капитал;
  • приватизация государственного и муниципального имущества.

Одним из недостатков затратного подхода является несоответствие затрат настоящего времени их стоимости в будущем. Существующие методы оценки нематериальных активов в рамках затратного подхода не в полной мере учитывают инфляционное изменение покупательной способности денег, а также возможность денег приносить доход при условии их разумного инвестирования в альтернативные проекты.

Доходный подход

В отличие от затратного подхода, доходный подход позволяет оценить возможные экономические выгоды, которые могут принести нематериальные активы. В зарубежной практике такие выгоды принято называть справедливой стоимостью.

Справедливая стоимость – это цена, которая была бы получена при продаже актива или уплачена при передаче обязательства при проведении операции на добровольной основе между участниками рынка на дату оценки (МСФО (IFRS) 13 «Оценка справедливой стоимости»).

В экономической литературе вопрос использования в отечественной бухгалтерской практике справедливой стоимости как вида оценки объектов учета в настоящее время является предметом дискуссии. Аргументами в пользу учета по справедливой стоимости является то, что справедливая стоимость предоставляет более объективную основу для оценки будущих денежных потоков по сравнению с методом фактических затрат, обеспечивает основу для сопоставимости информации об активах, наилучшим образом сочетается с принципами активного менеджмента и способствует более объективной оценке результатов работы менеджмента.

В качестве одного из основных недостатков учета по справедливой стоимости отмечаются значительные сложности определения справедливой стоимости в условиях отсутствия активного рынка. Они влекут за собой и другой отрицательный момент, связанный с использованием справедливой стоимости, – высокую трудоемкость и большие дополнительные издержки, вызванные необходимостью привлечения профессиональных оценщиков.

Существенным недостатком оценки активов по справедливой стоимости экономисты считают невозможность документального подтверждения данной оценки во многих случаях и вероятность манипуляций с оценками, что не позволит бухгалтерскому учету выполнять одну из своих основных функций – контрольную. Как известно, контрольная функция бухгалтерского учета выполняется только при отражении свершившихся фактов хозяйственной деятельности организации. Кроме того, бухгалтерская информация имеет юридическую силу, если она подтверждена соответствующими документами.

Представляется, что справедливую стоимость можно применять в отечественной практике, но не в текущем учете, а при раскрытии информации в пояснениях к основным формам бухгалтерской отчетности. Выносимая в пояснения информация необязательно должна формироваться на счетах бухгалтерского учета, ее можно определять расчетным путем. Следовательно, оценивать объекты нематериальных активов по справедливой стоимости, определенной на основе доходного подхода, можно для целей раскрытия информации о них в бухгалтерской отчетности.

Проблемным вопросом, возникающим при оценке активов организации по справедливой стоимости, является выбор показателя, который наиболее достоверно отражает эту стоимость.

Существует множество подходов к определению справедливой стоимости, а следовательно, и отражающих ее показателей. Например, выразителем справедливой стоимости может являться при определенных условиях рыночная стоимость, восстановительная стоимость с учетом износа, дисконтированная стоимость и другие виды стоимостей. В зарубежной практике чаще всего наилучшим показателем справедливой стоимости актива признают его рыночную стоимость. Однако данные понятия не уравниваются.

Рыночная стоимость в полной степени соответствует понятию справедливой стоимости только в условиях активного рынка, т. е. рынка, на котором цены определяются спросом и предложением, сделки производятся достаточно часто, без принуждения, а участвующие в них стороны не зависят друг от друга. В силу специфики нематериальных активов активный рынок для них практически отсутствует.

Как уже отмечалось, одним из показателей справедливой стоимости может быть дисконтированная стоимость. Использование метода дисконтирования для определения справедливой стоимости активов организации имеет ряд преимуществ.

Во-первых, метод дисконтирования позволяет преодолеть справедливость только на момент сделки. Во-вторых, при его использовании учитывается полезность актива с точки зрения будущих экономических выгод, связанных с владением данным активом. В-третьих, дисконтированная стоимость менее подвержена колебаниям рыночной конъюнктуры, поскольку базируется на факторах, наиболее полно учитывающих возможные характеристики активов: генерируемых активами денежных потоках во времени и всевозможных рисках.

Стоимость нематериальных активов

Сегодня отсутствуют данные о стоимости объектов интеллектуальной собственности, а фондовый рынок недостаточно развит. Поэтому из перечисленных выше методов необходимо особо выделить затратный. Он позволяет изучить стоимость каждой составной части нематериального актива, а затем путем суммирования определить его итоговую цену.

Процедура оценки объектов интеллектуальной собственности включает несколько этапов. Вначале производится анализ структуры нематериальных активов, определяются ее составные части. Затем по отдельности производится оценка элементов и выбирается наиболее подходящий метод для анализа составных частей, производятся расчеты.

На третьем этапе исследуется степень износа составных частей объекта ИС. Износ в данном случае означает утрату полезности и, соответственно, стоимости. Так, оценка патента учитывает моральный износ, связанный с появлением новых, усовершенствованных аналогов запатентованного изобретения.

В конце рассчитывается остаточная стоимость всех частей объекта интеллектуальной собственности и производится ее суммарная оценка. Остаточную стоимость нематериального актива можно рассчитать путем вычитания накопленного износа из его первоначальной стоимости.

Осуществив оценку рыночной стоимости нематериальных активов и иных результатов интеллектуальной деятельности, можно решить следующие задачи:

  1. увеличение капитализации компании;
  2. выделение дополнительных активов, имеющих самостоятельный коммерческий интерес;
  3. оценку размера материального ущерба при незаконном использовании нематериальных активов третьими лицами.

Интеллект и энергия

Оценка НМА имеет колоссальное значение для компаний, ведущих хозяйственную деятельность в какой-либо высокотехнологичной отрасли, например в энергетической. В условиях жесткой конкуренции в этой отрасли только уникальный характер интеллектуальной собственности предприятия может обеспечить достаточно прочные и высокие барьеры в долгосрочной перспективе. Это позволит получать стабильные доходы на рынке от монопольного использования новых технологий или продажи патентов и лицензий.

Основными проблемами отечественных компаний, работающих на рынке энергетики, является отсутствие нормативно-правовой базы, подтверждающей разработку, создание и использование интеллектуальной собственности. Управление интеллектуальной собственностью отечественных энергетических предприятий, как правило, осуществляется специалистами, не владеющими механизмами правового регулирования для защиты от недобросовестной конкуренции.

Создание эффективной системы управления интеллектуальной собственностью предприятия способно сократить инновационные риски и облегчить процесс вывода инновационных технологий на энергетический рынок.

Безусловно, если организация хорошо известна и уже завоевала репутацию благодаря длительному существованию на рынке, стоимость объектов интеллектуальной собственности может составлять значительную долю ее общей стоимости.

Однако приходится признать, что стоимость объектов интеллектуальной собственности довольно часто недооценивается в практике российского бизнеса. Между тем умелое использование сведений о реальной стоимости нематериальных активов может значительно укрепить положение на рынке для компании любого масштаба.

Особенности оценки стоимости нематериальных активов

Сложность оценки НМА в первую очередь обусловлена трудоемкостью количественного определения результатов коммерческого использования данных активов, находящихся на той или иной стадии разработки, промышленного освоения или использования, в силу влияния целого ряда разнонаправленных факторов.

Здесь мы рассматриваем методы оценки объектов интеллектуальной собственности и обсуждаем полные права собственности на них. Но на практике гораздо чаще приходится определять стоимость отдельных частей имущественных прав на использование объектов интеллектуальной собственности, появляется конкретная задача оценки стоимости нескольких лицензионных договоров.

Опыт западных стран показывает, что для оценки стоимости таких договоров может применяться метод стандартных ставок лицензионных отчислений, таких как ставка за использование объекта ИС. Размер ставки исчисляется в зависимости от рентабельности использования данного объекта, а также от периода использования объекта интеллектуальной собственности, объемов производства, затрат на его создание, а также ряда других факторов. В основном лицензионные ставки определяются процентным отношением от цены единицы продукции, выпускаемой за счет использования объекта ИС, от чистого дохода либо от суммы продажи запатентованной продукции.

Экономический эффект

При проведении оценки объектов интеллектуальной собственности наиболее сложной задачей является определение экономического эффекта от использования нематериального актива. Важная задача – определить долю чистого дохода, получаемого конкретно от использования оцениваемого актива, для чего обычно применяется факторный анализ. Например, использование изобретения позволяет получить чистый доход благодаря снижению себестоимости продукции, повысить стоимость продукции путем улучшения ее качества, увеличить объем продаж, снизить налог на прибыль.

Серьезной трудностью в определении стоимости нематериальных активов является то, что для их внедрения в производство требуются инвестиции. Частью чистого дохода от реализации инвестиционного проекта является доход от использования объекта ИС. В этой связи необходимо вначале разработать инвестиционный проект, составить бизнес-план, в котором рассчитать ожидаемый чистый ежегодный доход. Затем — выделить ту часть дохода, которую можно отнести к используемому нематериальному активу.

При этом долевой коэффициент рассчитывается с учетом фактора получения экономии, а применение некоторых изобретений позволяет снизить сумму налога на прибыль.

При оценке нематериальных активов за риск определяется повышенная премия, поскольку вложения в данные активы отличаются большой рискованностью. Использование НМА в хозяйственном обороте фирмы позволяет оптимизировать налог на прибыль. Но предварительно необходимо провести грамотную оценку стоимости нематериальных активов, они должны быть поставлены на баланс фирмы как объекты ИС.

Оценка нематериальных активов компании представляет собой определение стоимости пяти главных видов объектов интеллектуальной собственности: объектов авторского права, коммерческой тайны, промышленной собственности, гудвилла, других (нетрадиционных) видов объектов интеллектуальной собственности.

При проведении оценки стоимости объектов ИС необходимо принимать в расчет объекты, учитываемые и не учитываемые в балансе предприятия. Например, деловая репутация (гудвилл) не учитывается в балансе компании. Но этот нематериальный актив должен быть обязательно учтен при оценке стоимости бизнеса, так как в ряде случаев может оказать значительное влияние на капитализацию компании.

Будущие выгоды

Традиционная система бухгалтерского учета нематериальных активов и интеллектуальной собственности в компании происходит тем же образом, что и учет материальных активов. Это приводит к тому, что денежные потоки и потоки прибыли, построенные по данным бухучета, искажают действительную ценность нематериальных активов и капитализации компании. Стоимость НМА играет важную роль при определении общей стоимости предприятия.

Для создания в организации полноценной системы управления ИС необходимо приведение нормативно-правовой базы предприятия в соответствие с законодательством РФ в части учета нематериальных активов.

Объекты интеллектуальной собственности могут приносить компании значительную экономическую выгоду в будущем, например, при оказании услуг, на производстве, для управленческих нужд или в предпринимательской деятельности.

Таким образом, организация имеет право на получение тех экономических выгод, которые в будущем принесут ей нематериальные активы, в случае, если она обладает надлежаще оформленными документами, подтверждающими существование самого актива и права на него, а также имеет контроль над объектами ИС.

Эффективное управление нематеральными активами и их вовлечение в оборот является одним из условий повышения конкурентоспособности предприятия. Поэтому важно рассматривать интеллектуальную собственность не только с точки зрения ее защиты, но и с точки зрения оценки ее практической рыночной стоимости.

Оценка интеллектуальной собственности и нематериальных активов

Интеллектуальная собственность – закрепленное законом исключительное право автора на результаты своей деятельности, которые приносят доход. Это нематериальные активы, ценность и уникальность которых подтверждается соответствующими документами. Для определения их стоимости проводится независимаяоценка, в результате которой выдается отчет об оценке. Качественно проведенная процедура позволит автору использовать ОИС в качестве залога или отстаивать свои права в суде и претендовать на компенсацию. Также услуга потребуется для расчета прибыли и привлечения инвестиций в компанию. Чтобы исследование было точным, информативным и достоверным, нужно обращаться к квалифицированным экспертам-оценщикам, которые имеют большой опыт в данной сфере. В Санкт-Петербурге услугу оказывает компания «Авангард».

Стоимость услуги уточняйте по телефону

Пожалуйста, включите JavaScript в вашем браузере для заполнения данной формы.

Нажимая кнопку «Заказать услугу», вы соглашаетесь на обработку персональных данных

Объекты интеллектуальной собственности, подлежащие оценке

Оценка нематериальных активов и интеллектуальной собственности представляет собой определение ценности объекта, которая выражается в денежном эквиваленте. Рассчитать цену можно для следующих категорий:

  • литературные произведения;
  • художественные картины;
  • научные работы;
  • изобретения;
  • полезные модели;
  • программное обеспечение;
  • уникальные разработки;
  • промышленные образцы;
  • брендовые названия и логотипы, которые используются в коммерческих целях.

Оценка интеллектуальной собственности может потребоваться при наличии патентов, свидетельств, наименований, товарных знаков, что доказывает право владельца на имеющиеся нематериальные активы. Для точного оценивания нужно предоставить достоверные данные об ОИС и провести тщательный анализ ситуации на рынке.

Когда необходимо производить оценку интеллектуальной собственности

Перед заключением сделки требуется определить ценность НМА, что позволит использовать их в коммерческих целях. Чаще всего услуга требуется в следующих случаях:

  • если нужно заключить лицензионный договор;
  • для установки права владения;
  • для защиты в суде,
  • для привлечения инвестиций и повышения рейтингов компании;
  • если нужно оформить передачу прав;
  • если ОИС используются в качестве залога для получения кредита.

Опытные специалисты выполняют оценку и на основании проведенной работы составляют официальный отчет с указанием всех важных характеристик объекта и полученной рыночной стоимости. Отчет можно использовать для привлечения инвесторов, для внесения в уставной капитал, а также в ходе судебного процесса.

Какие документы нужны

Оценка объектов интеллектуальной собственности требует подготовки документов, которые анализирует эксперт и использует для расчета стоимости. Чтобы получить точные результаты, необходимо предоставить следующую информацию:

  • патенты;
  • свидетельства;
  • договоры;
  • чертежи;
  • источники получения доходов;
  • характеристики;
  • затраты на производство;
  • цена единицы товара;
  • затраты на рекламу.

Перечень документов зависит от вида НМА, после ознакомления с ним эксперта может потребоваться дополнительные сведения, которые нужны для определения точной цены. Оценщик анализирует рынок, сравнивает подобные предложения, рассчитывает все расходы, смотрит статистику продаж, на основании чего выводит конечную сумму.

Наши преимущества

Сотрудники оценочной компании «Авангард» помогают рассчитывать стоимость ОИС в Санкт-Петербурге. У нас состоят в штате квалифицированные специалисты, которые выполняют работу на высшем уровне, учитывают все детали, составляют официальный отчет. Преимущества для наших клиентов:

  • опытные эксперты – наши сотрудники специализируются на оценивании ОИС, поэтому знают обо всех нюансах оценивания объектов;
  • детальный анализ – работа выполняется на основе детального анализа рынка и документации;
  • точное оценивание – учитываем все важные детали и гарантируем результат;
  • профильное заключение – после оценки заказчик получает официальный документ с необходимой информацией, печатью и подписью.

Чтобы получить консультацию по интересующему вас вопросу, звоните по указанному номеру или обращайтесь в онлайн-чат. Менеджер рассчитает цену услуги, согласует все нюансы, предложит оптимальное время для визита. Проводим комплексую процедуру, работаем с различными видами НМА, проводим тщательную экспертизу, гарантируем качественную и эффективную работу.

Вас также может заинтересовать

Мы рады вам помочь

Наши специалисты готовы помочь в решении любого вашего вопроса об оценке. Свяжитесь с нами любым удобным способом или закажите обратный звонок.

Заказать звонок

Каковы лучшие методы?

Опубликовано Valentiam Group 15 апреля 2021 г.

Нематериальные активы почти всегда труднее оценить, чем материальные, по нескольким причинам. В случае интеллектуальной собственности (ИС) нематериальные активы по определению не имеют точных аналогов; эта уникальность является определяющей характеристикой ИС. Активные рынки, где они существуют, в результате менее точны в установлении стоимости, поскольку признано, что сопоставимые объекты трудно определить, и поскольку нематериальные активы, в общем-то, нематериальные . В частности, в случае новых, недоказанных ИС может быть чрезвычайно сложно определить стоимость, поскольку она во многом зависит от точности прогнозов.

В результате существует мало объективных показателей для оценки нематериальных активов. Методы и модели надежной оценки нематериальных активов, в частности интеллектуальной собственности (ИС), приобретают все большее значение, поскольку нематериальные активы составляют постоянно растущую долю всех корпоративных активов.

В этой статье мы рассмотрим, что подпадает под определение нематериальных активов, и рассмотрим, как оценивать нематериальные активы.

Что такое нематериальные активы?

Нематериальные активы (нематериальные активы) — это любые активы, не имеющие физической формы, но все же имеющие ценность для владельца. Нематериальные активы делятся на две широкие категории: идентифицируемые нематериальные активы и повышение стоимости.

В корзину идентифицируемых нематериальных активов входит интеллектуальная собственность (ИС), такая как патенты и товарные знаки, отношения с клиентами и контракты. Эти активы обычно имеют законное право собственности и могут быть проданы или отделены от бизнеса. Владельцы могут использовать эти активы в бизнесе за счет лицензионных сборов или роялти или продавать эти активы. В другой категории нематериальные активы, такие как рабочие процессы, квалифицированный менеджмент и обученная рабочая сила, обеспечивают конкурентные преимущества и повышают ценность действующего предприятия, но не могут быть проданы отдельно от предприятия.

Заинтересованы в определении стоимости активов вашего бизнеса? Загрузите наш бесплатный контрольный список оценки бизнеса , чтобы узнать информацию, необходимую для точной оценки.

Нематериальные активы: методы оценки

Учитывая их нематериальный и уникальный характер, вопрос о том, как оценивать нематериальные активы, по существу сводится к выбору правильного метода оценки и применению здравого суждения.

Пять основных методов оценки нематериальных активов основаны на трех классических подходах к оценке — рыночном, доходном и затратном — и включают принципы и элементы этих подходов. Для оценки конкретных нематериальных активов один метод, вероятно, будет более подходящим, чем другие. Вот пять методов, используемых при оценке нематериальных активов:

  1. Метод освобождения от роялти (RRM): В RRM стоимость рассчитывается на основе гипотетических ставок роялти, которые можно было бы сэкономить за счет владения активом. Владение нематериальным имуществом означает, что бизнес не должен платить за использование актива. RRM часто используется для оценки товарных знаков и компьютерного программного обеспечения и включает в себя элементы как рыночного подхода (ставки роялти за сопоставимые активы), так и доходного подхода (оценки доходов, роста и налоговых ставок).
  2. С методом и без (WWM): С помощью WWM стоимость нематериального актива определяется путем расчета разницы между моделью дисконтированных денежных потоков для предприятия с активом и моделью дисконтированных денежных потоков без актива.
  3. Метод многопериодной избыточной прибыли (MPEEM): Разновидность анализа дисконтированных денежных потоков, MPEEM изолирует денежные потоки, связанные с конкретным нематериальным активом, а затем дисконтирует их до приведенной стоимости. Чаще всего он применяется, когда один актив является основной основой стоимости компании, а денежные потоки, связанные с этим активом, могут быть выделены из общих денежных потоков. Программное обеспечение и отношения с клиентами являются примерами активов, которые можно оценить с помощью MPEEM.
  4. Реальная оценка опционов: Активы, которые в настоящее время не генерируют денежные потоки, но могут сделать это в будущем, являются кандидатами на оценку с использованием моделей оценки опционов. Одним из примеров являются неразработанные варианты патентов. Модели ценообразования опционов могут фиксировать «временную стоимость» этих типов активов.
  5. Метод восстановительной стоимости за вычетом устаревания: Как и в случае затратного подхода, метод восстановительной стоимости за вычетом морального устаревания основан на установлении новой восстановительной стоимости для нематериального актива — стоимости его создания «с нуля» — и затем корректируется с учетом устаревания, эквивалент применения амортизации в затратном подходе.

Оценка нематериальных активов обычно сложнее, чем оценка материальных активов, и часто требует серьезного применения суждений. Но, используя эти методы, опытный эксперт по оценке может рассчитать оправданную справедливую рыночную стоимость.

Нужна помощь в определении справедливой рыночной стоимости ваших нематериальных активов?

Специалисты Valentiam по оценке обладают многолетним опытом предоставления точных и обоснованных оценок и услуг по трансфертному ценообразованию. Мы проводим оценку и предоставляем решения по трансфертному ценообразованию американским и международным компаниям в различных отраслях, в том числе нескольким организациям из списка Fortune 100. Свяжитесь с нами, чтобы узнать, как мы можем помочь вашей компании со всеми ее потребностями в оценке и трансфертном ценообразовании.

Ренессанс оценки нематериальных активов: пять методов

Антонелла Пука, CFA, CIPM, CPA и Марк Л. Зила, CFA, CPA/ABV, ASA Анализ заявлений, измерение и оценка эффективности, управление портфелем, стандарты, этика и правила (SER)

Антонелла Пука, CFA, CIPM, CPA, является автором Оценка на ранней стадии: перспектива справедливой стоимости .

Нематериальные активы становятся все более важными для стоимости компании, однако современные стандарты бухгалтерского учета затрудняют их отражение в финансовых отчетах. Этот информационный пробел может повлиять на оценки в худшую сторону.

Сегодня оценок, основанных на простых учетных показателях корпоративной финансовой отчетности, уже недостаточно. Действительно, Фэн Гу и Барух Лев подчеркнули их недостатки, зайдя так далеко, что возвестили о «конце бухгалтерского учета», подчеркнув при этом необходимость методов оценки, основанных на ключевых показателях эффективности (KPI) вне рамок общепринятых принципов бухгалтерского учета (GAAP). .

Итак, каковы общие методологии оценки нематериальных активов, основанные на исторической и перспективной финансовой информации в рамках действующих стандартов бухгалтерского учета? И как их можно интегрировать с ключевыми показателями эффективности, не относящимися к GAAP, для оценки конкурентной позиции фирмы?

Что такое нематериальные активы?

В «Международном глоссарии терминов оценки бизнеса» (IGBVT) нематериальные активы определяются как «нефизические активы, такие как франшизы, товарные знаки, патенты, авторские права, деловая репутация, акции, права на добычу полезных ископаемых, ценные бумаги и контракты (в отличие от физических активов) которые предоставляют права и привилегии и имеют ценность для владельца». Для финансовой отчетности в соответствии с ОПБУ США они определяются как «активы (не включая финансовые активы), не имеющие физического содержания». В GAAP есть отдельное определение гудвила: «превышение стоимости приобретенной организации над чистыми суммами, отнесенными на приобретенные активы и принятые обязательства».

Бюро экономического анализа США (BEA) начало отслеживать инвестиции частных предприятий в нематериальный капитал в рамках своей базы данных ВВП в 2013 году. Его показатель нематериального капитала включает накопленные расходы на программное обеспечение, НИОКР и интеллектуальную собственность, связанную с искусством и развлечениями — «стоимостной» точки зрения. С 2012 года ежегодные инвестиции частных предприятий в продукты интеллектуальной собственности в США выросли на 6,2% в годовом исчислении до 938 миллиардов долларов США по состоянию на октябрь 2018 года (в годовом исчислении).

Инвестиции в продукты интеллектуальной собственности

Источник: Бюро экономического анализа США, таблица 1. 1.5; последняя редакция: октябрь 2018 г.

Инвестиции в интеллектуальную собственность в настоящее время составляют 33,41% от общего объема валовых внутренних инвестиций США в 2018 г. по сравнению с 30,95% на конец 2012 г. За тот же период инвестиции в сооружения в процентах от общего объема валовых частных инвестиций США внутренние инвестиции остались на прежнем уровне, в то время как инвестиции в оборудование упали.

Валовые внутренние инвестиции США (в процентах от общего объема)

Источник: Бюро экономического анализа США, таблица 1.1.5, последняя редакция, октябрь 2018 г. что накопление нематериального капитала стимулировала концентрацию рынка в пользу тех фирм, которые могут наилучшим образом использовать преимущества масштабирования передовой технологической инфраструктуры. Они также отмечают, что нематериальный капитал трудно использовать в качестве залога для финансирования. Увеличение нематериальных капиталовложений, вероятно, уменьшило долю общих инвестиций, финансируемых за счет банковского долга, и, возможно, открыло двери для таких небанковских игроков, как частные долговые фонды в корпоративном кредитовании.

Проблемы финансовой отчетности и оценки

По мере роста инвестиций в нематериальные активы оценка стоимости этих активов как движущих сил стоимости предприятия становится все более важной. И МСФО, и ОПБУ представляют собой «смешанные модели» с разными способами учета нематериальных активов, приобретенных в рамках объединения бизнеса, по сравнению с теми, которые разрабатываются внутри компании. Первые должны оцениваться по справедливой стоимости на момент приобретения, включаться в баланс приобретателя, а затем подлежать амортизации или периодическому тестированию на предмет обесценения. В соответствии с GAAP нематериальные активы, разработанные внутри компании, как правило, не отражаются в балансе, и соответствующие затраты относятся на расходы по мере их возникновения. В соответствии с МСФО такие активы признаются только при соблюдении определенных критериев.

Когда дело доходит до отчета о прибылях и убытках, прибыль предприятия в соответствии с GAAP обычно включает амортизационные отчисления на нематериальные активы, которые находятся на балансе и имеют «определяемый» срок полезного использования, а также расходы на исследования и разработки или продажи и административные расходы на Внутренне разработанные активы, которые не капитализируются. Он также может включать сумму обесценения, признанную в отношении гудвилла или нематериальных активов, которые были капитализированы и срок полезного использования которых не определен. Аналитики, которые сравнивают компании за границей, должны понимать конкретные различия, связанные с нематериальными активами, между GAAP и IFRS.

Различный порядок учета приобретенных нематериальных активов и нематериальных активов, созданных внутри компании, может создать проблемы с сопоставимостью для компаний с разными стратегиями роста. Фирма, которая расширила свой портфель нематериальных активов за счет приобретения, вероятно, будет иметь более высокую долю нематериальных активов, отраженных в ее балансе (и больше деловой репутации), чем та, которая создала нематериальные активы самостоятельно. Это повлияет на коэффициенты баланса и отчетную прибыль.

Microsoft против Apple

Нематериальные активы составляют 16,9% от общей суммы активов Microsoft, но только 2,7% от активов Apple, согласно анализу их 10-K. Отчасти это отражает больший интерес Microsoft к приобретениям. Аналитикам необходимо понимать различия в трактовке нематериальных активов, разработанных внутри компании, по сравнению с приобретенными, чтобы обеспечить соответствующие корректировки оценки для обеспечения сопоставимости. Они также должны интегрировать различия в учете нематериальных активов в алгоритмы, которые они разрабатывают для автоматической торговли и факторного инвестирования.

Нематериальные активы в процентах от общей суммы активов

Модели оценки нематериальных активов

Пять наиболее распространенных методов оценки нематериальных активов, которые находятся в рамках стоимости , рыночный и доходный подход описаны ниже. Эти подходы могут быть интегрированы в анализ ключевых показателей эффективности, не относящихся к GAAP, и других концептуальных основ.

1. Метод освобождения от лицензионных платежей (RRM)

Метод RRM рассчитывает стоимость на основе гипотетических лицензионных платежей, которые можно было бы сэкономить, если бы владел актив, а не лицензировал его. Обоснование RRM довольно интуитивно: владение нематериальным активом означает, что базовая организация не должна платить за привилегию развертывания этого актива. RRM часто используется для оценки доменных имен, товарных знаков, лицензионного компьютерного программного обеспечения и незавершенных исследований и разработок, которые могут быть привязаны к конкретному потоку доходов и где доступны данные о роялти и лицензионных сборах от других рыночных сделок. Как правило, RRM включает следующие этапы:

  1. Прогнозирование финансовой информации для всего предприятия, включая доходы, темпы роста, налоговые ставки и оценки. Базовые данные обычно получают от руководства организации.
  2. Оценка подходящей ставки роялти для нематериального актива на основе анализа ставок роялти из общедоступной информации для аналогичных доменных имен и рассматриваемой отрасли. Информация о ставках роялти доступна в таких базах данных, как KtMINE и Royalty Source, среди прочих. Заявки SEC для аналогичных публично торгуемых компаний также могут быть полезны.
  3. Оценка срока полезного использования актива.
  4. Применение ставки роялти к предполагаемому потоку доходов.
  5. Оценка ставки дисконтирования для экономии роялти после уплаты налогов и дисконтирования к приведенной стоимости.

RRM содержит допущения как рыночного (ставка роялти), так и доходного подхода (оценка дохода, темпы роста, налоговые ставки, ставка дисконтирования). Чтобы увидеть, как это работает на практике, мы провели гипотетическую оценку доменного имени с помощью RRM:

Оценка доменного имени: метод освобождения от роялти

Имейте в виду, что справедливая стоимость доменного имени включает множитель амортизационных отчислений, который включает в себя величину налоговой выгоды, возникающей в результате амортизации актива. Выгода от амортизации рассчитывается как текущая стоимость налоговой экономии, полученной в результате 15-летней амортизации актива. При расчете амортизационных поправок для американских компаний аналитики должны помнить об изменениях ставок корпоративного налога в результате недавней налоговой реформы в США и оценивать их влияние на нематериальную амортизацию за период, рассматриваемый при оценке.

2. Метод многопериодной избыточной прибыли (MPEEM)  

MPEEM представляет собой разновидность анализа дисконтированных денежных потоков. Вместо того, чтобы сосредотачиваться на объекте в целом, MPEEM изолирует денежные потоки, которые могут быть связаны с одним нематериальным активом, и измеряет справедливую стоимость путем их дисконтирования до приведенной стоимости. MPEEM, как правило, применяется, когда один актив является основным фактором стоимости фирмы, а связанные с ним денежные потоки могут быть изолированы от общих денежных потоков фирмы. Предприятия на ранней стадии развития и технологические фирмы являются первыми кандидатами на применение этого подхода. Компьютерное программное обеспечение и отношения с клиентами относятся к тем активам, которые часто генерируют такие денежные потоки и могут быть оценены по справедливой стоимости с использованием MPEEM. MPEEM обычно включает следующие этапы:

  1. Прогнозирование финансовой информации (PFI) — денежные потоки, доходы, расходы и т. д. — для организации.
  2. Вычитание денежных потоков, относимых на все прочие активы, через компенсационные отчисления на активы (CAC). CAC представляет собой форму экономической ренты за использование всех других активов для создания общего денежного потока, который состоит из требуемой нормы прибыли на все другие активы и суммы, необходимой для замены справедливой стоимости определенных сопутствующих нематериальных активов.
  3. Расчет денежных потоков, относящихся к нематериальному активу, подлежащему оценке, и дисконтирование их до приведенной стоимости.

Оценка CAC может быть сложной задачей с MPEEM. Требуемая доходность CAC должна согласовываться с оценкой риска отдельных классов активов и в целом согласовываться с WACC предприятия. Кроме того, прогнозируемый период для PFI, используемый в модели, должен отражать расчетный срок полезного использования рассматриваемого актива. Это может потребовать серьезного суждения.

3. С методом и без него (WWM)

WWM оценивает стоимость нематериального актива путем расчета разницы между двумя моделями дисконтированных денежных потоков: одна представляет статус-кво для коммерческого предприятия с активом в место, а другое без него. WWM часто используется для оценки соглашений о неконкуренции.

4. Оценка реальных опционов

Как заметил Асват Даморадан, «наиболее трудными для оценки нематериальными активами являются те, которые имеют потенциал для создания денежных потоков в будущем, но не делают этого прямо сейчас». Эти активы имеют характеристики опционов, которые делают их подходящими для оценки с использованием моделей ценообразования опционов, и включают, среди прочего, неразработанные патенты и неразработанные варианты природных ресурсов.

Чтобы реальный опцион имел значительную экономическую ценность, конкуренция должна быть ограничена в случае непредвиденных обстоятельств. Это часто имеет место в случае патентов, которые дают владельцу право, но не обязательство исключать других из создания, использования, продажи, предложения для продажи или импорта запатентованного изобретения. Неразработанный патент может иметь нулевую «внутреннюю» стоимость, если чистая текущая стоимость базового проекта считается равной нулю или отрицательной на дату оценки. Тем не менее, патент может иметь значительную «временную» ценность, основанную на возможности того, что чистая текущая стоимость проекта окажется положительной в какой-то момент в течение срока действия патента.

Модель ценообразования опционов может быть наиболее подходящей для учета компонента «временной стоимости» патента, который в настоящее время не генерирует денежные потоки для фирмы, но может иметь потенциал для этого в будущем. Например, мы можем оценить стоимость патента на препарат, который находится в процессе одобрения FDA, используя формулу ценообразования опционов Блэка-Шоулза следующим образом:

Денежные потоки от внедрения препарата сейчас (текущая цена) = 520 миллионов долларов

  • PV стоимости разработки лекарства для коммерческого использования (цена исполнения) = 650 миллионов долларов
  • Срок действия патента (срок действия) = 15 лет
  • Безрисковая ставка = 3,2% (15-летняя казначейская ставка)
  • Дисперсия ожидаемой текущей стоимости = 0,25.
  • Ожидаемая стоимость задержки (дивидендный доход) = 1/t = 5,89%

    • Стоимость патента (стоимость опциона на покупку, полученная по формуле Блэка-Шоулза) = 26 347 850 долларов США

    Как и в случае с опционами на акции, основной проблемой при оценке реальных опционов является оценка лежащей в их основе волатильности. Кроме того, для реальных опционов требуются оценки цены исполнения (затраты на разработку патента в нашем примере) и текущей цены базового актива (приведенная стоимость денежных потоков от введения препарата в настоящее время), которые обычно наблюдаются для опционов. по зарегистрированным акциям. В целом, несмотря на то, что применение моделей ценообразования опционов к нематериальным активам основано на суждениях, существует также значительное количество рекомендаций и отраслевой практики, которые были разработаны с течением времени и на которые аналитик может ссылаться для реализации.

    5. Метод восстановительной стоимости за вычетом морального износа

    Этот метод требует оценки восстановительной стоимости нового нематериального актива, то есть «стоимости строительства в текущих ценах на дату анализа, нематериального актива с эквивалентной полезностью предмету нематериального, с использованием современных материалов, стандартов производства, дизайна, компоновки и качества изготовления». Стоимость замещения затем корректируется с учетом фактора устаревания по отношению к нематериальному активу. Ниже показана простая модель восстановительной стоимости приобретенного программного обеспечения, которая корректирует моральное устаревание и учитывает налоговые последствия амортизации актива. Он взвешивает налоговое влияние амортизации актива, что наиболее актуально, если нематериальный актив рассматривается в рамках оценки предприятия в целом. Оценка активов до налогообложения может быть более подходящей при определенных обстоятельствах, особенно если актив оценивается на обособленной основе.

    Оценка приобретенного программного обеспечения: метод восстановительной стоимости за вычетом морального износа

    В данном оценочном упражнении рассматривается налоговое влияние амортизации актива, что наиболее важно, если нематериальный актив рассматривается в рамках оценки общее предприятие. Оценка активов до налогообложения может быть более подходящей при определенных обстоятельствах, особенно если актив оценивается на обособленной основе. Оценка процента устаревания также является важным фактором в этой модели и часто разрабатывается на основе запросов технического руководства.

    В таблице ниже представлены сводные данные о моделях затратного, рыночного и доходного подходов, которые обычно применяются к основным классам нематериальных активов:

    Краткий обзор подхода к оценке нематериальных активов

    Заключение

    9 0002 В современной экономике , стоимость нематериальных активов должна быть отражена в оценке предприятия. Аналитики должны расширить диапазон источников данных и методов, которые они используют при оценке, и разработать методологии, подходящие для оцениваемого нематериального актива, для получения более надежных результатов оценки. Такие методологии открывают новые перспективы в отношении стоимостных, рыночных и доходных подходов и могут быть интегрированы с анализом ключевых показателей эффективности, не относящихся к GAAP, и других концептуальных основ.

    Идентификация и оценка нематериальных активов имеет решающее значение не только в рамках активного управления, но также при факторном инвестировании и количественном моделировании в пассивных стратегиях, которые полагаются на данные финансовой отчетности и могут нуждаться в корректировках для обеспечения сопоставимости.

    Если вам понравился этот пост, не забудьте подписаться на Предприимчивого инвестора .

    Все посты являются мнением автора. Как таковые, их не следует рассматривать как рекомендации по инвестированию, и высказанные мнения не обязательно отражают точку зрения Института CFA или работодателя автора.

    Изображение предоставлено: ©Getty Images/estelle75

    Профессиональное обучение для членов Института CFA

    Члены Института CFA имеют право самостоятельно определять и сообщать о полученных кредитах профессионального обучения (PL), в том числе о Предприимчивом инвесторе . Участники могут легко записывать кредиты, используя свой онлайн-трекер PL.

    Теги: бухгалтерский учет, классы активов и оценка, финансовый анализ, нематериальные активы, Положения, стандарты и этика, оценки

    Антонелла Пука, CFA, CIPM, CPA

    Антонелла Пука, CFA, CIPM, CPA/ABV, CEIV, является старшим директором группы оценочных услуг компании Alvarez & Marsal в Нью-Йорке и автором книги «Оценка на ранней стадии» (Wiley, 2020). До прихода в A&M она была частью группы альтернативных инвестиций в KPMG/Rothstein Kass, где помогала запускать практику RK’s Bay Area, глобальную практику хедж-фондов EY в Сан-Франциско и Нью-Йорке, группу финансовых услуг в RSM US LLP и BlueVal Group в Нью-Йорке. Пука работал директором группы по этике и профессиональным стандартам в Институте CFA и волонтером, занимающимся сертификацией и учебными программами. Она была членом исполнительного комитета правления CFA Society of New York и членом исследовательского комитета AIMA. Она является членом Комитета по оценке бизнеса AICPA. Puca имеет лицензию CPA в Калифорнии и Нью-Йорке. Она аккредитована в области оценки бизнеса (AICPA), имеет сертификаты аналитика по оценке и сертификаты по оценке юридических и нематериальных активов. Пука является членом Итальянской профессиональной ассоциации журналистов. Она имеет диплом с отличием по экономике Университета имени Федерико II в Неаполе, Италия, и степень магистра права в области налогообложения юридического факультета Нью-Йоркского университета. Она была адъюнкт-преподавателем в Нью-Йоркском университете, научным сотрудником в Еврейском университете в Иерусалиме и членом итальянской национальной парусной команды 420.

    Марк Л. Зила, CFA, CPA/ABV, ASA

    Марк Л. Зила, CFA, CPA/ABV, ASA, является управляющим директором Acuitas, Inc., расположенной в Атланте консалтинговой фирмы, занимающейся оценкой и судебными разбирательствами. Зила является руководителем оценочной практики фирмы. Он является председателем Совета по обзору стандартов Международного совета по стандартам оценки («IVSC») и членом исполнительного комитета AICPA по услугам судебной экспертизы и оценки. Жила является членом Комитета по оценке бизнеса ASA, где он также является председателем подкомитетов по стандартам оценки бизнеса и техническим вопросам. Он входит в консультативный совет программы магистра наук в области финансов Техасского университета в Остине. В 2013 году он был занесен в Зал славы оценки бизнеса AICPA. Зила часто выступает с докладами и пишет по вопросам оценки. Он работает на факультете Федерального судебного центра и Национального судебного колледжа, преподает судьям концепции оценки бизнеса. Он является автором книги «Измерение справедливой стоимости: практическое руководство и внедрение», 2-е изд. опубликовано John Wiley & Sons, Inc. (2013 г.) и, конечно же, курс «Учет справедливой стоимости: важнейший новый навык для всех бухгалтеров-финансистов», опубликованный AICPA. Он является соавтором нескольких портфолио, связанных с оценкой справедливой стоимости, опубликованных Bloomberg BNA. Зила получила степень бакалавра делового администрирования в области финансов Техасского университета в Остине и степень магистра делового администрирования со специализацией в области финансов в Университете штата Джорджия.