ИНВЕСТИЦИОННЫЙ ПОРТАЛ ВОЛГОГРАДСКОЙ ОБЛАСТИ

inventumcapital.ru/

Рейтинг крупнейших хедж фондов России 2020

Приветствую!

Хедж-фонды, появившиеся на российском рынке относительно недавно, рассчитаны на решение непростых задач. С одной стороны — повысить доходность вложений частных инвесторов, а с другой — минимизировать возможные риски.

Хедж-фонд России построен на тех же принципах, что и мировой. О том, на каких принципах строится работа хедж-фондов, как они управляются и какую прибыль от них можно ожидать, расскажу в этой статье.

Что такое хедж-фонды

В общем определении, хедж-фондами (далее по тексту — ХФ) являются коммерческие финансовые организации, которые занимаются инвестированием денег клиентов с использованием специальных методов страхования инвестиционных сделок или хеджирования на финансовых и других типах рынков.

Примечание. Хеджирование (от английского hedge) — это ограда, ограждение, в том числе от каких-либо опасностей, неприятностей.

Хеджирование рисков на финансовых рынках связно с использованием определенных типов финансовых инструментов, таких как фьючерсы, опционы, арбитражные сделки, в том числе и минимизация рисков капитала клиентов за счет использования офшорных юрисдикций.

Основные особенности хедж-фондов, в отличие от других видов работы с деньгами сторонних инвесторов (т.е. в рамках договора доверительного управления — ДУ), в следующем:

1. Хедж-фонды обычно не имеют конкретной привязки к какой-либо стране, правовой или государственной юрисдикции. Т.е. они по своей структуре управления, работы с клиентами имеют интернациональный характер. В некотором смысле они подобны ТНК (транснациональным компаниям). Такое отсутствие единой юрисдикции позволяет хедж-фондам гибко формировать свою инвестиционную политику, вкладывать деньги клиентов в активы разных стран, применять схемы налоговой оптимизации, использовать особенности налогового законодательства в той или стране, льготы и др.

Правовая юрисдикция в мировой индустрии хедж-фондов.

2. ХФ, в отличие от традиционных типов коллективного инвестирования на рынке активов (ПИФы, НПФы и пр.), не имеют строгого регулирования своей финансовой деятельности, методов ограничения рисков. Что создает возможность этим финансовым корпорациям вкладывать деньги инвесторов туда, где наиболее выгодно, а не руководствуясь инструкциями какого-нибудь Центрального Банка или чиновников. Пусть даже это и сопряжено с риском.
3. Хедж-фонды используют в своей инвестиционной практике самые прогрессивные и инновационные технологии в финансовой и информационных сферах. Это позволяет им быть на порядок эффективнее, чем традиционные финансовые организации. Кстати, именно ХФ одними из первых инвестировали в проекты по созданию алгоритмических компьютерных систем (и интернета, в частности), чтобы повысить скорость обработки информации при принятии своих финансовых решений.

Сейчас в мире насчитывается более 15 тысяч хедж-фондов различной капитализации, стиля работы с клиентами. Есть фонды, работающие с широкой публикой частных или корпоративных инвесторов. А есть так называемые фонды фондов.

Это, по сути, элитарные инвестиционные клубы, которые занимаются инвестированием капиталов состоятельных клиентов определенного социального круга, специальные семейные фонды.

Наиболее известными представителями класса хедж-фондов в чистом виде являются такие корпорации, как Quantum (основатель — известный филантроп и инвестор Джордж Сорос), Medallion, BlackRock, фонды семейства Ротшильдов и др.

Когда и как они возникли

Время появления первых хедж-фондов пришлось на период послевоенных лет, на рубеж 50-х гг. прошлого века, когда впервые на Чикагской товарной бирже в Америке стали продаваться фьючерсные контракты на пшеницу. Впоследствии — на все типы биржевых товаров, начиная от нефти и заканчивая хлопком и какао-бобами.

С помощью этих фьючерсных контрактов любой продавец или покупатель мог застраховать свою сделку от случаев, если цена покупки или продажи актива не соответствовала его ожиданиям. Постепенно практика использования фьючерсов появилась в торговле ценными бумагами, для защиты инвестиционных портфелей инвесторов от резких колебаний рыночной конъектуры, цен на бирже.

Первый официально зарегистрированный ХФ появился в США в начале 1950 года. Основателем его был известный в то время американский биржевой спекулянт Альфред Джонсон.

Непосредственными причинами появления стало внедрение в практику методов инвестирования со страхованием портфелей ценных бумаг с помощью производных финансовых инструментов. Это нашло применение практически на всех мировых финансовых рынках.

Доля хедж-фондов на мировом рынке инвестирования.
Кроме того, немаловажное значение имели такие факторы, как:

1. Жесткое налоговое регулирование со стороны финансовых властей Америки, применяемое к финансовым корпорациям. Достаточно сказать, что американское налоговое законодательство, введенное еще в эпоху президента США Рузвельта, предусматривало ставку налога для богатых вплоть до 90% от получаемого дохода. Такая ситуация вынудила многие инвестиционные фонды, чьими клиентами как раз и являются эти богатые, использовать офшорные юрисдикции для минимизации таких «драконовских» налоговых мер.
2. На 50–60 гг. прошлого века пришлось время так называемого бэби бума, когда послевоенное поколение американцев начало массово создавать семьи. Для обеспечения беззаботного будущего своих детей эти семьи вкладывали сбережения в многочисленные инвестиционные и пенсионные фонды. Но эти ПФ подвергались жесткому регулированию со стороны финансовых властей. Они могли вкладывать деньги клиентов только в ограниченный список высоконадежных, но, к сожалению, малодоходных ценных бумаг. В первую очередь это были американские государственные казначейские облигации или трежерис. Соответственно, ХФ могли таким семьям предложить большую доходность при относительно низком уровне риска.
3. Появление первых компьютерных торговых платформ и систем цифровых коммуникаций в конце 1980 – начале 1990 позволило хедж фондам реализовывать массу методов и технологий, способных нивелировать практически любой финансовый или рыночный риск. Этот период считается началом бума на хедж-фонды по всему миру.
4. Появление на рынке многочисленного класса ценных бумаг (например, ипотечных закладных и прочих секьютеризированных финансовых инструментов) также способствовало росту спроса на услуги хедж-фондов. Они ничем не были ограничены в выборе самых экзотических финансовых инструментов для своих инвестиционных стратегий. Всего ХФ используется порядка 1200 финансовых активов и инструментов.

Появление современных цифровых финансовых платежных систем, электронных торгов на биржевых рынках позволило ХФ применять различные стратегии.

Они способны решить любую задачу по эффективному вложению средств клиентов в ценные бумаги, драгоценные металлы, антиквариат, недвижимость или реальный бизнес, а также в новые типы инвестиционных активов, включая и криптовалютные хедж-фонды (альтернативные инвестиции).

Как работают

Мнение эксперта

Владимир Сильченко

Частный инвестор, эксперт по фондовым рынкам и автор блога «Капиталист»

Хотя хедж-фонды представляют собой мощные финансовые корпорации, управляющие многомиллиардными активами клиентов, принцип их работы несложен.

Поясню на примере.

Пакет акций Сбербанка, купленный с расчетом, что они будут расти. Чтобы застраховать риск потери стоимости, приобретается либо фьючерсный контракт, либо, что еще лучше, — опцион.

Если даже цена пакета акций Сбербанка снизится против наших ожиданий, то инвестор все равно имеет возможность продать их по той цене, что закреплена в опционном контракте. Единственное, за что придется инвестору заплатить, — это стоимость самого контракта, которая редко превышает 1–2% от суммы сделки.

Такая схема страхования сделки — одного типа товара или актива с помощью другого товара или контракта — основной принцип работы всех ХФ.

Правда, для этого хедж-фонды могут использовать не только 1200 финансовых инструментов, но также льготные налоговые офшорные юрисдикции, банковские услуги в разных странах (например, арбитраж процентных ставок по кредитам), а также широкую диверсификацию инвестиционных портфелей, где есть не только ценные бумаги, но и реальные активы.

Основные отличия хедж-фондов от ПИФов

Имеют некоторое сходство с ПИФами — это работа с деньгами сторонних клиентов, коллективные инвестиции.

Но есть и ряд принципиальных отличий:

1. ХФ не имеют четкой юридической правовой формы. Это могут быть и инвестиционные компании, и фонды, и венчурные предприятия, и даже общественные организации, типа клубов по интересу. ПИФы, по российским законам, должны иметь управляющую компанию не ниже статуса ООО или ЗАО.
2. Хедж-фонд может для своей инвестиционной стратегии выбрать практически любой финансовый инструмент, актив, который входит в инвестиционный меморандум фонда. ПИФы же ограничены в выборе активов как по классу надежности, так и по типу. Эти ограничения устанавливаются регулирующими государственными органами, ЦБ РФ, выдающем каждому ПИФу соответствующую лицензию.

Предпочтительность выбора формата инвестирования среди состоятельных клиентов.

3. В ПИФах прибыль каждого инвестора определяется исходя из его доли в уставном капитале фонда, т.е. размером пая. В х

что это такое, как работает и структура

Первый Хедж Фонд появился примерно шесть десятков лет тому назад. Однако в нашей стране по понятным причинам данный вид организации начал зарождаться относительно недавно. Впервые о таких учреждениях в России начала появляться информация в восьмидесятых годах прошлого столетия.

И сегодня не каждый инвестор в нашей стране разбирается в том, что представляет собой хеджирование и каким образом Хедж Фонды зарабатывают деньги.

Хедж Фонды что это такое

Даже если вы только осваиваете форекс для начинающих, то все равно необходимо обладать знаниями о том, что такое хеджирование и какой структурой и принципом деятельности обладают хедж фонды. Для начала следует понимать, что такие организации для понимания не представляют собой сложности. Основное, что важно знать о таких фондах заключается в том, что они представляют собой организации, которые на всех рынках вкладываются в ценные бумаги самых разных видов и их производные.

Если говорить о том, Хедж Фонд что это такое, простыми словами его можно описать, как инвестиционный фонд, деятельность которого ориентирована на увеличение уровня доходности при определенном установленном риске или же минимизация рисков для установленного уровня доходности.

Как зарабатывает хедж-фонд

Сегодня фондовая биржа является привлекательным способом заработка для многих участников рынка. И во время участия в сделках важно понимать, что неминуемо придется столкнуться с рисками. Хедж фонды являются теми организациями, которые могут управлять рисками. Они способы при самых разных ситуациях на рынке получать свою прибыль.

Для того чтобы зарабатывать современные успешные Хедж-Фонды пользуются следующими типами принципов:

• покупка недооцененных ценных бумаг и продажа переоцененных

Недооцененные бумаги представляют собой те, стоимость которых на рынке является, судя по их потенциалу меньшей, чем могла бы быть на самом деле. Переоцененные бумаги представляют собой те, цены на которые на рынке заметно завышены. Зарабатывать на рынке хедж фондам позволяет спред. Очень часто заработок идет на разнице между ценой покупки и ценой продажи ценных бумаг.

Следует понимать, что сегодня Хедж Фонды практически не пользуются собственными средствами. Они предпочитают кредитные займы, а также взятие ценных бумаг у брокеров.

Структура хедж-фонда

Хедж Фонды представляют собой уникальные организации, деятельность которых основывается на заранее определенных партнерских соглашениях. У них имеется большое количество особенностей. И для того чтобы такая организация работала, имеется структура и некоторые нюансы.

Некоторые хедж-фонды обладают довольно простым и незамысловатым строением, которое будет понятно каждому. Другие же обладают сложной структурой. Все нюансы состава и деятельности фонда зависят от того какие у него имеются цели и задачи работы, а также какие методы и стратегии используются им для осуществления своей деятельности. Однако каким бы ни был фонд, в его структуру будут включены:

• инвесторы
• банки-гаранты
• управляющий
• члены совета директоров
• администратор
• форекс брокеры
• аудитор
• юридический консультант

Инвесторы

Инвесторы играют в работе любого хедж фонда одну из главных ролей. Это связано с тем, что без их финансовых вложений его деятельность практически невозможна. Принцип партнерства с инвесторами производится следующим образом: организация предлагает людям свои услуги, а те в свою очередь решают, стоит ли вкладывать свой капитал или нет.

После решения всех юридических вопросов, капитал используется по определенному назначению. И если поведение рынка является таковым что после его применения, добывается прибыль, то в этом случае она делится между фондом и инвестором.

Банк-гарант

Банки гаранты также получили название кастодианов. Инвесторы во время вложения своих денежных средств в деятельность фонда всегда хотят быть уверенным в том, что они будут надежно сохранены. И для этой цели партнерами многих фондов становятся банки-гаранты. Они гарантируют надежную сохранность активов инвесторов.

В некоторых ситуациях для проведения сделок фонды привлекают так называемые «свои» банковские учреждения. При этом банк занимается проведением некоторых видов сделок. Основными задачами деятельности кастодиана являются:

• подготовка отчетов о проведенных сделках
• проверкой деятельности управляющего в реальности и сравнение ее с той, которая прописана в уставном документе фонда

Управляющий

Управляющий представляет собой лицо, которое несет ответственность практически за всю инвестиционную деятельность фонда. В качестве такого лица чаще всего выступает компания. Управляющий всегда отвечает за все решения, принятые хедж-фондом. Однако на этом деятельность данного члена фонда не заканчивается. Вся операционная деятельность организации тоже лежит на нем. Если появляются какие-либо проблемы с инвесторами, то задача управляющего представлять интересы фонда.

Совет директоров

Совет директоров включает лица, которые отслеживают правильность действий управляющего хедж-фонда. Кроме этого они осуществляют контроль над выбором компаний для сотрудничества. Они тщательным образом отбирают фирмы, которые предлагают фонду свои услуги.

Совет директоров играет важную роль в:

• решении конфликтных ситуаций между разными членами фонда
• назначении людей на руководящие должности

Фонд в обязательном порядке должен вести свою деятельность в соответствии с указанными в меморандуме правилами и принципами. Если он ведет свою деятельность с нарушением закона, то именно члены совета директоров могут понести за это ответственность.

Администратор

Администратор – лицо, деятельность которого направлена на подсчет стоимости активов, которые имеются у фонда. Следует отметить, что такой подсчет осуществляется в независимости от управляющего. И если последний вдруг по причине человеческого фактора ошибется в своих расчетах, то в качестве страховки от рисков станут данные, полученные от администратора.

На данное лицо также накладываются и следующие обязанности:

• составление финансовой отчетности
• оплата счетов
• распределение прибыли между участниками фонда
• составление подписок фонда и их погашение

Брокер

В структуре любого хедж-фонда имеется первичный брокер, роль которого чаще всего играет банк. Также в некоторых подобных организациях имеется рядовой брокер, который в качестве финансовых инструментов для торговли может предложить бинарные опционы и прочие. Основная задача такой компании заключается в том, чтобы организовать проведение единичных сделок.

Аудитор

У каждого фонда каждый год проводится управляющим финансовая отчетность. Аудитор же занимается тем, что сравнивает в данные по этой отчетности с нормами бухгалтерского учета и положениями в законодательстве. Это требуется для проверки фонда на чистоту проведения финансовых операций в рамках своей деятельности.

Аудитор играет важную роль, потому что не все компании согласятся на то, чтобы заниматься ежегодным обслуживанием хедж-фонда.

Юридический консультант

Для ведения своей деятельности каждому фонду требуется получение лицензии. А получение лицензированного статуса практически невозможно без юридического консультанта. Он предоставляется уполномоченными органами при наличии на это необходимых оснований.

Для ведения деятельности фонда лицензия играет важную роль. Она помогает сотрудничать с самыми разными инвесторами. Юридические консультанты не только помогают ее получить, но и занимаются решением юридических вопросов и подписанием соглашений.

Классификация Hedge фондов

Хедж фонды в России появились относительно недавно. Именно по этой причине среди отечественных инвесторов они еще не стали настолько востребованными, как во многих западных государствах. И для того чтобы с ними сотрудничать, потребуется узнать о них основные сведения, среди которых и их классификация.

Они подразделяются на:

• глобальные фонды
• макро-фонды
• фонды относительной стоимости

Глобальные

Деятельность таких фондов отличается тем, что она распространена практически на всем мировом рынке. У таких фондов имеется собственная разработанная стратегия, для разработки которой принимаются во внимание следующие факторы:

• анализ динамики стоимости акций определенных компаний
• прогноз развития цены акций отдельных компаний

Макро-фонды

Макро-фонды отличаются от глобальных фондов тем, что он ведут свою деятельность исключительно в рамках национального рынка. Они работают только на рынках стран, где они зарегистрированы. Их основание тоже отличается от того, которое присуще глобальным хедж-фондам. Во время образования и ведения деятельности макро-фонда принимается во внимание ряд факторов, среди которых макроэкономические особенности отдельно взятого государства.

Фонды относительной стоимости

В начале своего существования хедж-фонды были несколько иными, чем они есть сегодня. Ближайшими к ним на сегодняшний день являются фонды относительной стоимости. Они еще называются классическими. Они ведут свою деятельность в рамках фондового рынка отдельно взятого государства. Принцип их работы заключается в покупке и продаже недооцененных или переоцененных ценных бумаг. Задачей управляющего является отслеживание ситуации на рынке.

Отличие от ПИФов

Не стоит путать деятельность хедж-фондов с работой ПИФов. Они отличаются по многим параметрам. Основным отличием является то, что первые вкладывают капитал не только в ценные бумаги, как это делают ПИФы, а еще и в их производные, имущество, валюту. Они способны открывать как короткие, так и длинные позиции. ПИФы работают только с длинными позициями.

Еще одним отличием является то, что деятельность фондов практически никак не регулируется со стороны государственных органов. Следует сделать вывод, что в своей работе хедж-фонды обладают большей свободой, чем ПИФы. Ограничением для работы таких организаций служит в основном сумма вложенных средств.

Крупнейшие хедж фонды мира

На сегодняшний день в мире имеется большое количество хедж-фондов в самых разных странах мира Примером можете служить один из самых популярных из них Extranet Investment. В рейтинге крупнейших хедж-фондов мира постоянно происходят изменения. Даже те компании, которые еще несколько дней назад находились на вершине, могут в одно мгновение оказаться внизу. Ниже имеется подборка самых надежных и крупных фондов мира.

ТОП хедж фондов мира:

Для того чтобы вкладывать свои денежные средства правильным образом, можно воспользоваться услугами хедж-фондов, которые сегодня являются весьма популярными. Для начала следует ознакомиться с их структурой принципом деятельности. У них также есть своя классификация, которой не стоит пренебрегать. Выбрать сегодня надежный фонд для сотрудничества не составляет труда.

что такое хедж фонд, и как он устроен изнутри?

ОРГАНИЗАЦИОННАЯ СТРУКТУРА ХЕДЖ-ФОНДОВ:

Данная схема включает все в себя всех тех, кто необходим для полноценной работы настоящего хедж фонда. И не важно, будет это фонд на Кайманах, или в Европе/США. При этом вполне можно обойтись более простой структурой в ряде случаев, например, бывают фонды для ограниченного кол-ва инвесторов, которые могут быть не столь громоздки.

Хедж-фонд: компания или партнерство (юридические аспекты обсудим в следующий раз), которой принадлежат активы инвесторов, задача которой — приносить инвесторам прибыль.

Спонсор/Владелец: обычно крупным участником хедж-фонда является его создатель/владелец. В качестве учредителя он становится главным или единственным держателем голосующих акций, посредством которых осуществляется контроль за деятельностью совета директоров. Хотя если допустим у того, кто хочет организовать хедж фонд своих денег нет/мало, но есть якорный инвестор, то спонсор вполне может стать совладельцем/владельцем фонда. Голосующие акции, как правило, не дают владельцу права на долю прибыли, полученной в результате инвестиционной деятельности фонда.
Если фонд погибает из-за издержек, то это бьет по карману именно владельца/спонсора.

Кроме того, спонсор/владелец хедж фонда обычно бывает одним из инвесторов и в этом качестве владеет долей акционерного капитала/паем в форме неголосующих акций. Неголосующие акции могут подразделяться на несколько классов, но все они дают право на участие в прибыли фонда.

Инвесторы: это как раз те, кому фонд предлагает свои услуги. Инвесторы вкладывают свои деньги в фонд, с тем чтобы получить прибыль. Обычно они не имеют права голоса (голосующих акций), и голосуют своими деньгами либо принося их в фонд, либо забирая обратно.

Управляющий активами: является лицом или компанией (обычно компанией), которая определяет инвестиционную стратегию хедж-фонда, принимает конкретные инвестиционные решения для ее осуществления, а также берет на себя руководство операционной деятельностью фонда. В некоторых случаях в этой деятельности ему помогает инвестиционный консультант, хотя нередко управляющий и консультант работают в компании, которая выступает как спонсор хедж-фонда (иногда фондирующая компания создается отдельно). Расходы управляющего покрываются из платы за управление активами (management fee), которая составляет, как правило, 1–2% от суммы инвестированных средств в год.
Управляющий также получает вознаграждение за результат (success fee)  — зачастую 20-25% от полученной прибыли.
Совет директоров: На совет директоров хедж-фонда возложена функция контроля всех аспектов его деятельности. Совет директоров наблюдает за деятельностью инвестиционного управляющего и остальных фирм, предоставляющих услуги фонду. В его задачу также входит разрешение конфликтов, когда интересы акционеров входят в противоречие с интересами инвестиционного управляющего. Совет директоров одобряет вознаграждение управляющего, назначает независимых аудиторов, а также выбирает ключевых агентов, которые будут обслуживать хедж-фонд. В идеале совет директоров хедж-фонда должен состоять из уважаемых профессионалов в финансовой или юридической области, задача которых состоит в том, чтобы не допускать недобросовестных или противоправных действий со стороны управляющих. Члены совета директоров несут персональную ответственность, вплоть до уголовной, за соблюдение фондом принципов и правил, заявленных в инвестиционном меморандуме.
* Реальный совет директоров, это, например, 3 человека, причем одним из них может быть владелец фонда/управляющий. Оставшиеся двое обычно это известный финансист из США и почтенный юрист из Англии (такой вот джентельменский набор :))
 

Банк-кастодиан (Custodian) В роли кастодиана хедж-фонда должен выступать крупный банк с хорошей репутацией, в функцию которого входит прежде всего хранение активов инвестора, т.е. ценных бумаг и денежных средств. В ряде случаев кастодиан не располагает ими в реальности, он просто берет их на баланс через систему центрального депозитария той страны, в которой находится. Кастодиан также может заниматься проведением и оформлением сделок, однако эта функция фактически все чаще переходит к первичному брокеру. Кастодиан также готовит отчеты о сделках, проходящих через счет фонда, и иногда может проверять соответствие инвестиционной политики управляющего заявленным в уставе фонда целям.

Первичный брокер (prime broker)
Если обычные брокеры просто проводят разовые сделки хедж-фондов, то первичный брокер берет на себя гораздо более широкий набор функций. В роли первичного брокера выступает, как правило, инвестиционный банк с мировым именем (Morgan Stanley, Goldman Sachs, Merrill Lynch). Поскольку в структуре такого банка находятся и брокерская компания, и трейдинговое подразделение, и операционный офис, и управляющая компания, то он в состоянии предоставлять хедж-фондам одновременно целый спектр услуг. Так, брокерское подразделение проводит сделки хедж-фонда либо перенаправляет их через брокеров, которых выбирает хедж-фонд, а затем закрывает сделку и отчитывается о ней перед кастодианом. Кроме того, первичный брокер зачастую и сам выполняет функции кастодиана.

* Переводя на русский язык: вот у Вас фонд, и вы решили торговать стратегии класса глобал макро. И нужно Вам иметь доступ и на рынок РФ, и на рынок США (причем и на акции, и на срочный рынок), и кроме того иметь возможность работать валютами. Можно конечно открыть счет в БКС/ФИНАМ/ВТБ/… для России, в некоем онлайн брокерt на CME, в третьем брокере для NYSE и Nasdaq, и в банке для выхода на валютный рынок, и еще OTC нам надо будет… НО, это много минусов: обороты разбиты, и комиссы у брокеров не оптимальные. Нельзя сальдировать активы и деньги на разных счетах. Надо перебрасывать если что. И так далее… PRIME берет все на себя. Но естественно он потребует гарантий того, что вы будете генерить ему комисс который он считает обоснованным. Из наших сейчас очень активно Открытие и ВТБ пытаются стать прайм брокерами, но есть конечно нюансы, сами понимаете.

Администратор
Основной функцией администратора является определение чистой стоимости активов фонда (net asset value — NAV). Калькуляция NAV осуществляется, как правило, на дату подписки на акции фонда или их погашения, которая обычно приходится на первый рабочий день каждого месяца или же на другой день с регулярными интервалами, чаще в пределах месяца. Для некоторых фондов с большей ликвидностью (например, СТА) расчет NAV проводится еженедельно или же ежедневно. По существу деятельность администратора состоит в определении стоимости активов фонда независимо от инвестиционного управляющего. Наибольшие проблемы возникают при независимом определении стоимости тех активов, для которых не существует ликвидного рынка. Но даже в этом случае администратору не следует полагаться исключительно на оценку менеджера. Большинство администраторов выполняют также целый ряд других функций, включая составление бухгалтерской отчетности, оплату счетов, рассылку отчетов акционерам, координацию связей с инвесторами и т. д. Часто администратор берет на себя задачи платежного агента, который проводит подписку на акции или паи фонда и их погашение, а также распределяет прибыль между акционерами.

* Администраторы обычно ЛИЦЕНЗИРУЮТСЯ местными регуляторами, и несут отвественность за свою работу.

Аудитор
Аудитор осуществляет проверку соответствия финансовой отчетности фонда нормам бухучета и финансового законодательства. Как правило, фонд проводит аудит своей отчетности на ежегодной основе. Наличие аудитора — необходимое условие работы хедж-фонда, поскольку без аудитора другие агенты и сервисные компании едва ли согласятся его обслуживать (хотя есть исключения). Для крупных фондов это обычно большая четверка аудиторских фирм.

Юридический консультант: так как фонд в идеале должен быть администрируемый, регулируемый, а лучше лицензированный, то надо будет соблюдать требования регуляторов. Да и с инвесторами надо договора заключать. Нужен помощник. Иногда им может быть администратор, но в общем случае Вам нужен будет юридический консультант.  

Вот так вот в общем виде выглядит хедж-фонд. Сам фонд, управляющий, совет директоров, администратор и аудторы, контрагенты.
Почти 90% материала данной статьи это копипаст из уже упомянтой книги «Хедж-фонды: Игра на рынке по новым правилам / Вадим Котиков, Джеймс Нэйл.» Ну и мои комментарии, там где было что добавить.

В следующий раз расскажу о том, как зарегистрировать хедж фонд, выбрать юрисдикцию и юридичекую оболочку, а также класс фонда, и на примере покажу, почему сам фонд может быть на Кайманах, управляющая компания на BVI, а деньги к брокеру переводятся через прослойку на Кипре, при все это фактическое управление производится из Москвы (или из Лондона)

Хедж Фонды — что это и как они работают?

О том, как работают ПИФы или доверительное управление, знают многие инвесторы. Пока немного вызывают непонимание работы хедж-фондов. Их достаточно немного, а суммы для участия довольно высокие, поэтому в широких массах о них знают мало. По своей сути hedge-фонды представляет собой инвестиционное партнерство, которое состоит их управляющего и инвесторов. Инвесторы вкладывают деньги, а управляющий распределяет их в выбранные, согласно стратегии, активы.

В отличие от остальных вариантов инвестирования  hedge-фонды работают практически со всеми активами. Фонд ориентируется на получение максимальной доходности при заданном уровне рисков с использованием сложных торговых стратегий.

Что такое hedge-фонд?

Это особый вид частного инвестфонда,  который практически не ограничен законодательным регулированием. Hedge-фонд недоступен широкому кругу инвесторов. В нем имеют право работать исключительно профессиональные инвесторы. Так, американские фонды обслуживают частных инвесторов с первым взносом не менее 5 млн.долл. или институциональных инвесторов со взносом от 25 млн.долл.

Изначально hedge-фонды создавались в оффшорах, чтобы избежать гнета со стороны законодательства. Постепенно ведущие страны смирились с существованием фондов и допустили их на свои рынки, правда, с условиями, что они не будут проводить рекламную кампанию, и не будут работать с непрофессиональными инвесторами.

Первый хедж-фонд был создан в 1949 г. А.У.Джонсом. Идея к нему пришла во время работы над статьей в журнале. Он инвестировал свои деньги и деньги своих друзей не сколько для обогащения, а сколько для создания любимого дела. Хотя сам Джонс занимался социальными проблемами бедности, он еще активно изучал инвестиционную науку. Его стратегия заключалась в покупке бумаг, цены на которые могли вырасти, а также открывать позиции на бумаги, которые могли упасть в цене.  Это позволяло снизить риски. За 5 лет его стратегия показала рост на 325%, что намного больше, чем у работающих ПИФов. В ближайшие несколько лет было создано еще несколько десятков фондов, которые были отнесены к хеджам.

Сейчас в мире рассчитывается около 12 тысяч хедж-фондов, под управлением которых находится примерно 3 трлн.долл. Точные суммы оценить достаточно сложно, поскольку юридическая структура фондов запутанная. Самым известным является фонд Дж.Сороса, который заработал 1 млрд.долл. на падении фунта в 1992 г.

Читайте также:  Материнский капитал — что это и как получить.

Таким образом, hedge -фонды работают по простому принципу. Они вкладывают деньги во всех активы и бумаги, включая производные бумаг. Это дает возможность не зависеть от рынка, а направлять инвестирование туда, где есть потенциал. Если в классическом паевом фонде при падении стоимости бумаг  инвестору ничего не остается, как смириться и продать активы, зачастую оставшись в убытках. Hedge -фонд позволяет заработать даже на падении. Тем самым, hedge -фонд не устраняет негативные риски, но минимизирует потери.

Как работает hedge-фонд?

Как было сказано выше, hedge-фонд может получить доходность при любом раскладе на финансовом рынке. Конечно, и тут бывают потери и убытки, однако, в целом показатели лучше, чем в иных формах инвестирования.

Основной принцип, используемый фондом – покупать недооценные бумаги, которые стоять сейчас меньше своего потенциала,  и продавать переоцененные, котировки на которые выше реальной стоимости. На деле стратегий хеджов достаточно много, но все они отражают общий принцип. Особенностью hedge-фондов является то, что они редко используют личные средства, предпочитая кредитные. Также они берут активы у инвесторов и брокеров в долг.

Hedge-фонды работают по принципу shot и long-позиций. Shot-стратегия означает взятие в долг определенных бумаг у брокера за оговоренную плату и дальнейшая их реализация. Например, фонд взял 1000 акций по цене 100 долл.\шт. Долг фонда составляет 100 тыс.долл. плюс комиссия брокеру, например, 1500 долл. Затем фонд продает акции на рынке за 100 т.долл. Спустя несколько дней рынок просел на 20%. Фонд скупает снова 1000 акций, заплатив за них 80 т.долл. Акции фонд отдает брокеру и его вознаграждение. Фонду остается прибыль 18,5 т.долл.

При long-стратегии фонд покупает активы при их растущей цене, а затем продает по более высокой цене. Например, фонд взял 1000 акций по 100 долл.\шт. Его долг составляет 100 т.долл.+комиссия брокеру 1500 долл. Некоторое время hedge-фонд придерживает бумаги у себя, выжидая поднятие цены. Как только наблюдается скачок, например, на 10%, фонд продает акции, получив за них 110 т.долл. После того, как фонд отдаст брокеру 100т.долл. (за акции)+1,5 т.долл.(комиссия), то у него останется прибыль в размере 8,5 т.долл.

Читайте также:  Как стать миллионером в России. Истории успешных людей

Каждый hedge-фонд использует комбинацию вышеуказанных стратегий, тем самым получая доход и при росте тренда, и при падении. С учетом того, что суммы сделок составляют сотни и миллионы долларов, генерация прибыли может быть колоссальной. За счет использования заемных средств доход, как и убыток, бывает большим.

Hedge-фонды в России.

В России hedge-фонды стали появляться в 2007 г. после внесения изменений в законодательство касательно квалифицированных инвесторов. Создать hedge-фонд в РФ можно только в форме закрытого ПИФов или акционерного инвестфонда. Фондам предоставляется свобода в выборе инструментов для инвестирования при условии, что инвестсчет контролируется, а сделки прозрачны и не противоречат законодательной базе.

Согласно трактовке в отечественным законодательстве, hedge-фонд представляет собой особую категорию ПИФов, функционирующих по принципу коллективного инвестирования. Руководить hedge-фондами вправе только профи-управляющие, имеющие лицензию ФСФР.

Для участия в российском hedge-фонде инвестор должен иметь активы от 3 млн.р., или течение года совершать не меньше 10 сделок на сумму от 300 т.р., или за 3 года – на сумму от 3 млн.р.

Первый hedge-фонд был создан в России в 2009 г. управляющей компанией «АльфаКапитал» под названием «Фонд частных инвестиций».

Фонд «Dominum Russia Global» был также основан в 2009 г. Он работает по стратегии «Управляемые фьючерсы». Ее применяют 13% европейских фондов.

Корпорация Открытие создала фонд «Otkritie Hedge Fond» на территории Андорры.  Это мультистратегический фонд, в котором могут участвовать инвесторы с вложениями от 10 тыс.долл.

Сейчас в России работают несколько десятков hedge-фондов, что на порядок меньше, чем в США или Европе. Это связано с недоработанностью законодательства, а также с тем, что большая часть фондов по-прежнему работают через оффшоры. Относительно стабильную прибыль получают следующие фонды, имеющие штаб-квартиру в России:

• VR Global Offshore Fund. Его прибыль за год составила 30%.
• Diamond Age Atlas Fund. Его доходность составляет около 20%.
• Kvadrat Black приносит участникам также около 20% годовых.
• Copperstone Alpha Fund зарабатывает около 19%.
• Burnem Asset Management приносит прибыль в 17%.

Читайте также:  Что такое сложность майнинга? На примере Bitcoin.

Как вложиться в hedge-фонд.

Перед выбором нужно правильно проанализировать выбранный фонд:

• Hedge-фонд должен иметь квалифицированных управляющих, получивших лицензию ФСФР.
• Срок регистрации – не менее 5 лет.
• Юрисдикция фонда должна быть в России. Выбирая оффшорные фонды, инвестор берет на себя риски потери денег. Искать в оффшорах свои деньги будет практически нереально.
• Банк, в котором хранятся деньги, должен быть надежным и известным.
• Стоит внимательно изучить договор. В нем прописываются условия работы фонда и риски. Также здесь указывается размер вознаграждения. Это может быть процент от дохода или фиксированная комиссия. Самый распространенный вариант: инвестор отдает 1-3% от своих вложений за управление. Дополнительно, если доход превысит, например, 15%, то часть идет в мотивацию управляющему.

Таким образом, хедж-фонды подходят тем, кто имеет большие суммы и хочет, чтобы ими управляли эффективно. Хедж-фонды действительно позволяют заработать больше, чем банковский вклад или облигации, однако,  и рисков здесь достаточно много. Фонды зарабатывают как на растущих, так и на падающих рынках. При сбалансированном портфеле и правильно выбранной стратегии риски снижаются. Вместе с этим, если фонд имеет узкую направленность, то убытки могут быть тотальными. При выборе варианта вложений, стоит учитывать, что деньги в хедж-фондах должны проработать достаточно длительное время, чтобы показать прибыль. Очень редко, когда в течение года фонд показывает инвесторам прибыль.

Автор статьи, эксперт по финансам

Привет, я автор этой статьи. Имею высшее образование. Специалист по финансам и банкам. Более 3-х лет работал в коммерческих банках РФ. Пишу про финансы более 5 лет. Всегда в теме по лучшим вкладам и картам. Делаю выгодные вклады и получаю высокий кешбек по картам. Поставьте пожалуйста оценку моей статье, это поможет улучшить ее.

Материалы по теме

Хедж фонды: как они работают?

Традиционные методы вложения, такие как вклады, постепенно снижают доходность и не дают заработать. Многие инвесторы пробуют различные способы вложения и заработка. Если названия ПИФ, доверительное управление, ПАММ и проч. уже находятся на слуху, то хедж-фонды пока остаются «темной лошадкой» для российского рынка. Меж тем западные инвесторы довольно активно используют этот способ заработка. Первый аналог хедж-фонда возник в середине прошлого века, но массовое создание началось в 1990-х гг., что привело к спекуляции на финансовых рынках.

Что такое хедж-фонд?

Это организация, которая создана для получения прибыли при заданных условиях риска независимо от рыночной ситуации. В ее состав входят инвесторы, именуемые партнерами, а во главе стоит управляющий фонда. Они вносят денежные средства, а управляющий вкладывает их в соответствии с выбранной стратегией. Название «хедж» происходит от английского «защита, гарантия», что полностью объясняет суть фонда – получить максимальный доход и исключить риски потерь.

Хедж-фонд – это инструмент заработка, который не ограничивает возможности вложения только валютными или производственными отраслями. В составе инструментов вложения хедж-фонда можно встретить акции, опционы, фьючерсы, кредитное плечо, деривативы. Фонд не стеснен в действиях жесткими нормативными правилами, не доступен широкому кругу желающих, а управлением занимается профессиональный участник рынка. Так, американские хедж-фонды занимаются обслуживанием инвесторов, которые готовы внести взнос от 5 млн. долл. В оффшорных зонах хеджы обслуживают инвесторов от 100 тыс.долларов.

Первая хедж-организация была создана Альфредом Джонсом в 1949 г. Он поставил себе цель не столько заработать, а сколько обеспечить себя финансами, чтобы заниматься своим любимым делом – социальными проблемами. Его действия заключались в том, чтобы покупать акции, стоимость которых могла вырасти и тут же открывать сделки на акции, цена на которые должна была снижаться, что позволяло ему снижать риск. За 5 лет стратегия принесла доходность в 325%, что в 3 раза больше доходности самых доходных паевых фондов. Сейчас в мире насчитывается более 12 тысяч хедж-фондов, управляющих триллионами долларов. В России эти фонды не распространены из-за сложных правил регистрации.

Читайте также:  Что влияет на курс биткоин. Прогноз курса

Популярность хедж-фондов на западе обусловлена тем, что в отличии от ПИФов, они имеют больше возможностей в выборе инструментов для зарабатывания денег. Чтобы фонды не имели катастрофического влияния на фондовый рынок, в США (поскольку именно тут расположена большая часть фондов) ввели запрет для банков владеть хедж-фондами. Это связано с тем, чтобы банки, которые страхуются государством и получают финансирование из резервной системы, не смогли вкладывать деньги более прибыльные, но рисковые инструменты. Крах в финансовой системе, зависящей от хедж-фондов,  может спровоцировать цунами в финансовом секторе по всему миру.

Таким образом, отличие хеджа от обычного инвестиционного фонда заключается в следующем:

• Получение дохода при любом состоянии рынка – хеджу нужен абсолютный доход, а не относительный.
• Наличие максимального набора финансовых инструментов, на которых можно заработать.
• Возможность заработать на понижении курса акций.
• Использование кредитного плеча – заемные средства.
• Оплата за услуги управления рассчитывается по схеме, например, 20-2 ,что означает 20% от годовой прибыли и 2% от внесенных активов.
• Действия управляющего не стеснены жестким регулированием со стороны государства.
• БОльшие объемы инвестиций (минимальный взнос от 100 тыс.долл.)
• Ограниченный круг инвесторов – структура почти закрыта.
• Низкая правовая защита инвестора и меньшая прозрачность являются недостатками фонда.

Как работает хедж-фонд?

Суть работы аналогична обычным инвестиционным фондам, но с некоторыми отличиями. Фонд создается по инициативе управляющего. Затем привлекаются инвесторы, которые готовы вложить сумму, не ниже указанной. Получив денежную основу, фонд начинает торговлю на повышение или понижение, используя имеющиеся активы. Успешность каждой операции полностью зависит от действий управляющего. Из-за того, что здесь практически нет контроля со стороны государства, на рынке хеджов присутствует множество мошеннических схем.

Читайте также:  Финансовый советник

В процессе вложения фонды одновременно играют на повышении и понижении стоимости активов. Управляющий работает для получения дохода вне зависимости от ситуации на рынке (по оценке экспертов такой подход инициировал недавний мировой финансовый кризис). Инвесторы получают доход за вычетом процента вознаграждения управляющего фонда.

Как стать участником хедж-фонда?

Партнером стать непросто – для этого нужно быть признанным профессиональным квалифицированным инвестором с портфелем от 100 тыс.дол. Также достаточно иметь аттестат участника финансового рынка и иметь опыт работы с ценными бумагами от 12 месяцев.

В поиске фонда не стоит гнаться за высокой доходностью – 15% в год вполне адекватный показатель добросовестности хеджа. Средний срок вложения тоже не малый – 3-5 лет.

Таким образом, хедж-фонды используют различные стратегии для вложения денег. Объем некоторых фондов переваливает 1 трлн.долл. Они могут позволить себе сыграть на макроэкономических показателях и иметь глобальное влияние на весь финансовый сектор. Это может создать «эффект пузыря». Если он лопнет, то это может обрушить экономику не одной страны.

Автор статьи, эксперт по финансам

Привет, я автор этой статьи. Имею высшее образование. Специалист по финансам и банкам. Более 3-х лет работал в коммерческих банках РФ. Пишу про финансы более 5 лет. Всегда в теме по лучшим вкладам и картам. Делаю выгодные вклады и получаю высокий кешбек по картам. Поставьте пожалуйста оценку моей статье, это поможет улучшить ее.

Материалы по теме

Стоит ли инвестировать в хедж-фонды?

Как работают хедж-фонды?

В этой статье я решил немного развить тему, начатую здесь, и в очередной раз сопоставить активные и пассивные варианты инвестирования. Но сперва хотелось бы кратко обратиться к принципу деятельности хеджевых фондов, а именно — как она понимается со стороны и как устроена в действительности. Если спросить об этом рядовых инвесторов, то в совокупности картина выглядит примерно следующим образом:

• управляющие хорошего фонда знают, когда и какие акции покупать и продавать;

• управляющие хорошего фонда обычно знают, куда пойдет рынок;
• управляющие хорошего фонда умеют предугадывать кризис, чтобы встать в короткую позицию;
• в хорошем фонде активы заметно растут, тогда как в плохих могут сильно падать;
• технический и фундаментальный анализ в руках специалиста генерирует верные торговые решения;

• изучая статистику хедж-фондов, инвестор с высокой вероятностью выберет качественные из них

Звучит логично, не правда ли? Однако реальность показывает, что хедж-фонды как правило знают не больше рынка и не в силах обыгрывать пассивные стратегии, если речь идет о достаточно длительном промежутке времени. А время только увеличивает их шанс сделать серьезную ошибку, которая приведет к заметному убытку, а также дает больше возможностей другим неблагоприятным факторам (неторговым рискам всех видов).

Ошибки и заметные просадки рано или поздно допускают все управляющие, причем производить их своевременную ротацию ничуть не легче, чем угадывать направления движения рынка. Лавры и почитание в ту пору, когда рынок идет навстречу, сменяются холодным отношением руководства и последующим предложением отойти от дел в неудачный период даже для самых признанных управляющих — былых заслуг при этом ни инвесторы, ни работодатели как правило уже не помнят. Хотя многолетняя работа с постоянным стрессом и ответственностью за огромные чужие суммы вызывает различные расстройства: от желудка до психики.

Бартон Биггс, написавший классическую книгу по работе хедж-фондов («Вышел хеджер из тумана») рассказывает, как много месяцев удерживал короткую позицию по нефти при ее долгосрочном росте и чего ему это стоило. В конце концов поймав подходящую коррекцию он все же минимизировал убытки, однако потерял доверие и деньги тех людей, которые множество лет были его друзьями и инвесторами.

Множество молодых трейдеров на первых порах мечтают о создании собственного фонда — но через несколько лет зачастую предпочитают вернуться на более спокойное место, скажем, в аналитический штат. Относительно широкое распространение хедж-фонды получили только с 80-х годов XX века, а по-настоящему крупные средства притекли в них спустя примерно еще 10 лет. Какие наиболее яркие события связаны с этого времени с хедж-фондами?

• Коллапс крупнейшего в мире фонда Long-Term Capital Management (LTCM) в 1998 году под управлением двух нобелевских лауреатов. Американское правительство, опасаясь непредсказуемого воздействия банкротства LTCM на финансовые рынки (в этот момент индекс Доу-Джонса просел более чем на 10%) , было вынуждено спасать фонд силами частного банковского сектора.

• В 1980 г. финансист Джулиан Робертсон основал свой хедж-фонд Tiger Fund, который к 1993 г. управлял $7 млрд. долларов. Фонд считался таким же титаном, как и LTCM, но при этом имел значительно более длинную историю. Однако ошибочно открытые длинные позиции по американским авиакомпаниям, перевозящим грузы, привело в 2000 году к банкротству Tiger Fund.

• Одно из двух самых громких дел, связанных с финансовыми пирамидами, касалось хедж-фонда Bayou Group, созданного в 1996 году Самуэлем Израилем III. К 2003 г. основатель управлял активами на относительно скромные $43 млн., однако пообещал через два года капитализацию в 7 миллиардов и был обвинен в организации понзи-схемы. Фирма имела подконтрольного аудитора, созданного ей самой — в результате потери вкладчиков составили около $50 млн., а Самуэль получил 22 года тюрьмы.

• Как раз в то время, когда в 2005 году обанкротился Bayou Group, на своем пике находился основанный в 2000 г. Николасом Маоунисом фонд Amaranth Advisors, имевший в 2005 г. под управлением $9 млрд. Однако вложение в газовые активы оказалось в следующем году фатальным для фонда  — буквально за несколько недель образовался убыток в $6,5 млрд., который и привел к очередному громкому банкротству, еще раз доказав, что ни срок существования, ни величина управляемого капитала не дают участникам хедж-фонда совершенно никакой гарантии сохранности своих средств.

• В 2008 году грянуло одно из самых громких дел в истории управления финансами вообще — банкротство фонда Madoff Investment Securities и тюремное заключение его основателя на 150 лет. Бернард Мэдофф основал свою компанию в 1960 году — на пике своего величия корпорация управляла активами на $50 млрд. с ежегодным возвратом инвестиций на уровне 20%. С 1990 до 2008 года Madoff Investment показал около 11% годовых среднегеометрической доходности — т.е. примерно столько же, сколько и американский рынок по индексу S&P500 на истории. Однако волатильность фонда при этом была ничтожной и заработок напоминал банковский депозит даже во время лопнувшего пузыря доткомов (2000 год).

Фонд имел такую популярность, что очередь вложиться в него растягивалась на годы, что идеально подходило для пирамиды с невысоким процентом возврата. Обман вскрылся по время кризиса 2008 года, когда одновременно множество крупных инвесторов захотели изъять свои вклады — и основатель признался своему сыну в истинной схеме заработка. Это дело можно рассматривать как самое громкое банкротство хедж-фонда, однако из-за его пирамидальной схемы многие считают таковым падение упомянутого выше LTCM, где были реализованы только торговые риски.

• Несмотря на серьезное ужесточение контроля хедж-фондов в США в 2010 году (в том числе предусматривающего запрет банкам владеть хедж-фондами), в 2011 году произошло банкротство хедж-фонда Pequot Capital, основанного в 1998 г. Артуром Самсбергом. Фонд был обвинен в инсайдерской торговле, управляя многомиллиардным капиталом с доходностью на уровне 15% годовых.

• 7 декабря 2009 года Шу Сян основал Zexi Investments с капиталом в 30 миллионов юаней, что чуть меньше $4,5 млн. Через небольшое время 30 миллионов юаней превратились в 30 миллиардов, тогда как юань на протяжении последних 10 лет оказался чуть ли не единственной валютой, укрепившейся к доллару. Но в ноябре 2015 года разбирательства докатились и до фонда: последовали обвинения в инсайдерской торговле и манипуляции ценами на акции. Компания Zexi управляла четырьмя фондами, которые в июне-августе 2015 года входили в топ-10 хедж-фондов Китая. Результаты его владельца были фантастическими: даже худший из его фондов вырос примерно на 800% с начала деятельности корпорации. Кстати интересно отметить, что распространенная в американских хедж-фондах практика хеджирования (т.е. короткие позиции без обеспечения в защитных целях) в Китае запрещена.

Средняя доходность хедж-фондов

Доходность хедж-фондов по всему сектору составила лишь около 5% годовых. Высокие комиссии за управление и прибыль по системе 2-20 не способствуют высоким заработкам инвесторов. Некоторые хедж-фонды пытаются решить проблему сглаживания доходности, создавая структуру из множества других фондов, ротация которых производится в соответствии с выбранной политикой. Такой вариант действительно сглаживает риски, однако головной фонд берет примерно столько же (обычно комиссия за успех чуть скромнее, на уровне 10%), что и выбранные им фонды — т.е. по факту инвестор сталкивается с двойной комиссией. Это ведет к тому, что при чистой доходности фонда в 20% годовых инвестору остается менее 12%.

Такая ситуация должна вести к переменам и уже ведет к ним.  Есть сообщения, что за последние 2–3 года появилось достаточно много хедж-фондов для массовых инвесторов, в которых общий размер комиссий не превышает 1,5% в год и нет комиссии за результат. Если такие фонды в ближайшие годы сумеют продемонстрировать неплохую динамику доходности при умеренном пороге входа, то вполне вероятно, что за ними будет будущее хеджевой индустрии. Но вернемся в сегодняшний день и посмотрим на другие тенденции в мире хедж-фондов:

Здесь можно увидеть сразу два интересных момента. На рисунке слева видно, что с 2000 года начинается рост популярности биржевых фондов (ETF), предлагающих пассивное управление при очень низких комиссиях — на сегодня число средств в ETF и хеджевых фондах сравнялось — и вероятно недалек день, когда пассивное управление обойдет активное на глобальном уровне. Впрочем, серьезный кризис вполне может этому помешать. На рисунке справа мы видим, что доходность хедж-фондов в последние 20 лет падала и на сегодня находится ниже 5%-ной отметки. Эту ситуацию можно рассмотреть более подробно.

С 1995 года начинается рост технологического пузыря на рынке США — до 2000 года, когда пузырь лопнул, цены на IT-акции улетали практически в небеса. Это было хорошо выражено и в общем индексе американских акций, однако ярче всего проявилось в поведении котировок NASDAQ, отслеживающим акции высокотехнологичного сектора:

Зарабатывать было легко: покупай и держи, так что в это время хедж-фонды получали двузначные доходности, пользуясь плечом. Однако сдувание пузыря привело к трехлетней рецессии в США: в 2000, 2001 и 2002 годах доходность индекса S&P500 была минус 9%, минус 12% и минус 22% соответственно. Это событие вошло в историю как «пузырь доткомов». И надо признать, в этот кризисный отрезок хеджевые фонды отработали в среднем вполне хорошо: их доходность была 9%, 7% и 6% соответственно.

После чего на рынке постепенно начал надувался новый пузырь ипотечной недвижимости: его сила и продолжительность была меньше, чем у пузыря доткомов, однако также вызвала кратковременное увеличение доходности хедж-фондов. После обвала 2008-09 года хедж-фонды заняли слишком осторожную позицию, не сумев извлечь почти никакой прибыли от мощного роста американского рынка 2010-2015 гг.:

В период с 2003 года по сегодня совокупный доход хеджевых фондов обошел индекс S&P 500 только 3 раза: в 2005, 2007 и 2008 годах. Причем такое распределение является не следствием крупных убытков отдельных фондов, а скорее не слишком большим проигрышем всего множества. Если попытаться определить вероятность вложения в фонд, который за 10 лет не проиграет S&P500, то смотря на доходность действующих фондов ретроспективно (скажем, в 2005 году, прикидывая шансы «попадания» в удачный фонд в 1995) мы получим не более 20-25% вероятности такого попадания.

Минусы хедж-фондов

Однако такой подход автоматически исключает те фонды, которые перестали существовать за рассматриваемое десятилетие: между тем на середину 2000-х каждый год около 1000 хедж-фондов закрывалось из-за слабых результатов, принося убытки своим инвесторам. Дальше часть из них поступала так: не желая тянуть за собой груз негативных результатов, который не дает возможности привлечь инвесторов, они просто переоткрывались с новым именем, начиная с чистого листа. И если учесть эти операции, то вероятность правильного выбора уменьшается до 5-10%.

Есть у фондов и риск закрытия из-за околонулевой доходности. Поскольку комиссия в 20% полагается только с прибыли, в первые три года управляющие крайне нуждаются в хороших результатах для привлечения средств — начальные суммы фондов как правило очень небольшие и 1.5% комиссии за управление оказывается слишком мало для покрытия расходов по созданию фонда и содержанию штата. Забавно то, что инвесторы нередко уходят не только в случае низкой доходности фонда, но и очень высокой — по теории среднего значения полагая, что на следующий год шансы фонда на повторение большого успеха значительно ниже.

Наконец, в отношении хедж-фондов можно привести мнение основателя компании Vanguard и создателя первого в мире индексного фонда Джона Богла из его книги «Руководство разумного инвестора». В ней он советует 95% капитала поместить в индексные фонды, а затем перечисляет возможности для оставшихся пяти (только пяти!) процентов. Однако даже в этом случае хедж-фондам места не находится:

Хедж-фонды? — Нет. Слишком большая разница между результатами победителей и проигравших. Слишком много разных стратегий и успешных управляющих, которые не примут ваши деньги. Слишком высокие затраты и налоги, а плата за управление столь существенна, что зачастую сводит ваши шансы на получение заметной прибыли к нулю. Хедж-фонды — стратегия не инвестирования, а компенсирования услуг управляющих.

Хедж-фонды фондов? — Нет. Серьезно, нет. Если обычный хедж-фонд слишком дорог, только представьте себе фонд хедж-фондов, где создается дополнительный слой затрат.

Плюсы хедж-фондов

Тем не менее несправедливо было бы не сказать о некоторых плюсах хедж-фондов: они хорошо проявили себя в рецессию 2000-2002 года и кризис 2008 года, уменьшив рыночную просадку. Тем не менее в большинстве случаев дальше уменьшения просадки в кризис результаты не идут. Хотя стоит упомянуть и об известных грандах — например, фонд Йельского университета за последние 20 лет показал среднюю доходность около 14% годовых — однако в его более ранней истории случались куда менее удачные времена. Наиболее известным примером является, пожалуй, фонд Джоржа Сороса «Quantum Fund»:

Основанный в 1969 году, Quantum в среднем удваивал капитал каждые два с половиной года — 1 доллар, инвестированный в Quantum Fund в 1969, стоит сейчас около $4000. Не менее известен изображенный рядом с ним фонд Уоррена Баффета «Bershire Hathaway — хорошо видно, что небольшая на первый взгляд разница в доходности в 5%, на дистанции в десятилетия приводит к разрыву в конечной прибыли почти в пять раз. Рассмотрим фонд Баффета подробнее по сравнению с рынком американских акций S&P500:

Причем балансовая стоимость Berkshire превосходила S&P 500 на протяжении 43-х из 44-х лет на основе пятилетней скользящей средней. Просадки на графике выглядят (кроме 1974 года) совсем небольшими, поскольку используют уже накопленную огромную доходность. Однако взяв за точку отсчета 1990 год, мы увидим две просадки около 50% в 1999 и 2008 годах, так что о гладком росте не может быть и речи. Излишне говорить, что фонд Баффета может позволить себе самых лучших аналитиков и проведение любых исследований рынка.

При этом Баффет отлично знает, как нелегко обыгрывать индекс. Новому поколению инвесторов он советует держать 90% капитала в американских акциях, выбирая самые низкозатратные ETF, а оставшиеся 10% доверить облигациям США. Но еще более известен его спор на $1 млн. с компанией Protege Partners. В 2008 году Баффет сделал ставку на то, что за 10 лет вложение в индекс американских акций S&P 500 с минимальными комиссиями покажет лучший результат, чем портфель из хедж-фондов, выбранных специалистами из Protege. Все идет к уверенной победе Баффета.

Способы вложиться в хедж-фонды

Покупка россиянами паев хедж-фонда может осуществляться по нескольким вариантам, например:

• Открыть счет в крупном западном банке и дать ему поручение купить долю или акции хедж-фонда. Вы можете как самостоятельно выбрать фонд, так и доверить это банку.

• Заключить договор на покупку пая в хедж-фонде через российского агента-посредника. Например, среди таких агентов можно назвать финансовую компанию «ЭвроТраст», помогающую инвесторам заключить договор с крупной компанией Man Investments, которая занимается управлением сразу несколькими хедж-фондами.

Вот как ЭвтоТраст комментирует ситуацию с неторговыми рисками на своем сайте:

Средства инвестора размещаются на его персональном инвестиционном счете в одном из ведущих брокерских домов мира Interactive Brokers, что сравнимо по надежности с открытием вклада в швейцарском банке. Компания может осуществлять только согласованные с клиентом торговые операции. Снять средства частично или полностью со своего персонального счета вправе только сам клиент – владелец актива.

Можно ли инвестировать через управляющую компанию хеджевого фонда? Да. В этом случае нужно заполнить заявку на инвестирование (анкету), сделать копию заграничного паспорта и послать в УК для согласования. Если одобрение получено, то можно инвестировать — однако тут есть несколько особенностей.

Первая состоит в том, что на имя инвестора не открывают именной счет. Перевод делается на счет самого хедж-фонда, где деньги смешиваются с деньгами других инвесторов в едином инвестиционном пуле. Как же тогда учитываются средства каждого участника? Им присваивается определенный ключ, который инвестор получает еще на стадии подачи заявки.

Могут быть трудности с российскими банками — как раз потому, что перевод предполагается не на личный счет физлица, а напрямую в инвестиционную компанию. Банку требуется подготовить ряд документов, в частности переводы (языковые) бумаг хеджевого фонда и анкеты инвестора — кроме того, могут требоваться дополнительные данные от самого желающего совершить перевод. Поводом может быть названа борьба с отмыванием денег, терроризмом и пр. — все зависит от отдела валютного контроля банка.

Наконец, многие фонды совершают операции с деньгами 1 числа каждого месяца (хотя иногда только раз в квартал). Следовательно, если вы инвестировали, скажем, 12 апреля, то ваши деньги начнут работать не раньше 1 мая, а уведомление о покупке паев поступит еще через несколько дней после этого срока. Аналогичная процедура при выводе средств, для которой нужна заявка в УК с указанием ваших реквизитов. Срок исполнения — около двух недель.

Выводы для инвестора

Около 90% хедж-фондов на дистанции 10-15 лет проигрывают движению индексов, что уже привело к тому, что капитал индексных ETF сравнялся с суммами, отданным в активное управление. Вместе с тем хедж-фонды, будучи по природе защитными активами, сглаживают просадки во время рецессий и кризисов, когда интерес к ним традиционно вырастает — очень просто получать доходность, инвестируя в растущий рынок.

Итого, даже при наличии подходящего капитала доход на уровне не ниже 15% годовых на протяжении порядка 10 лет и более — задача для инвестора практически недостижимая. Малое число долгосрочных успешных фондов, вроде Баффета, последние годы показывают рыночную доходность.

Кто же может быть наилучшими инвесторами хедж-фондов? Ими могут быть… сами профессиональные управляющие. Они в состоянии детально изучить стратегию других фондов, пообщаться с молодыми управляющими и побывать на всех презентациях — т.е. сделать все то, на что даже у опытного инвестора не хватит ни квалификации, ни времени. Фонды «одного управляющего», такие как Сорос и Баффет, в недалеком будущем останутся без своих лидеров и не ясно, кто придет им на смену — полувековой опыт не передать просто так.

Как работают хедж-фонды?

Не существует конкретной формулы работы хедж-фондов, потому что разные хедж-фонды используют множество различных стратегий. Однако есть некоторые общие характеристики, присущие большинству хедж-фондов. Все хедж-фонды начинаются с менеджера хедж-фонда.

Этот менеджер предлагает конкретную стратегию или инвестиционную философию. Возможно, он выберет использование кредитного плеча, коротких продаж или деривативов. Возможно, он использует кредитование под залог активов или использует глобальный макро-подход.Какую бы стратегию он ни использовал, аккредитованный инвестор или квалифицированный клиент считает, что эта стратегия принесет им неплохую прибыль, и поэтому инвестирует вместе с этим менеджером. Их вложения представляют собой большие суммы наличных, обычно превышающие полмиллиона долларов.

Управляющий хедж-фондом берет любой начальный капитал, который он получает, будь то от инвесторов, семьи, друзей, может быть, даже своих собственных денег, и соответственно инвестирует. Хотя хедж-фонды имеют ограниченное регулирование, управляющий несет ответственность за обеспечение прозрачности для своих инвесторов.Существует широкий спектр статистических данных, чисел и графиков, которые инвестор ожидает получать на регулярной основе. Вот почему управляющий хедж-фондом должен нанять администратора для отслеживания всех документов, относящихся к фонду. Таким образом, менеджер может сосредоточиться на управлении хедж-фондом, а не на административных обязанностях.

Так где же тогда эти многомиллионные зарплаты для управляющего хедж-фондом? Сборы, сборы и другие сборы. Во-первых, менеджер взимает плату за управление.Это не зависит от того, как фонд работает. Плата за управление обычно составляет от одного до двух процентов активов под управлением. Затем идет гонорар за результат, который, если фонд работает хорошо, может быть очень прибыльным. Комиссия за результат обычно составляет 20%, но может доходить до 40% в зависимости от того, что менеджер хедж-фонда любит взимать. Джеймс Саймон, управляющий Renaissance Technologies и получивший огромную прибыль для своих инвесторов, взимает комиссию за управление в размере 5% и комиссию за результат в размере 44%.

Когда приходит время закрыть фонд, активы обычно распределяются между инвесторами или переводятся в новый хедж-фонд, созданный той же компанией.Если фонд не работает хорошо, все становится немного сложнее. Все оставшиеся активы обычно распределяются между инвесторами. Однако закрытию фонда из-за плохой работы обычно предшествует блокирование менеджером выплат инвесторам. Это сделано, чтобы избежать безумной спешки инвесторов, когда ликвидность, вероятно, недоступна. Иногда активы замораживаются, чтобы переждать нежелательные рыночные условия в надежде на улучшение ситуации. В любом случае закрытие фонда после плохой работы обычно является последним возможным средством.Менеджерам не нужна репутация обанкротившегося фонда, а инвесторам не нужна отрицательная отдача от своего вклада.

Определение хедж-фонда — Investing.com

Что такое хедж-фонд?

Хедж-фонды — это частные инвестиционные инструменты, которые предлагаются и управляются профессиональными инвестиционными фирмами, обычно созданными как ООО, ТОО или юридическое лицо с аналогичной структурой. Управляющие этими фондами используют сложные инвестиционные стратегии, чтобы максимизировать доходность рискового капитала, полученного от состоятельных людей и организаций.

Как правило, эти типы фондов требуют больших начальных минимальных вложений.Это делает их открытыми только для состоятельных аккредитованных инвесторов. Кроме того, инвесторы в такие фонды могут иметь ограниченные возможности вывести свой капитал после того, как он был добавлен в хедж-фонд, поскольку значительный и надежный пул капитала позволяет руководству хедж-фонда использовать свое кредитное плечо для более разумного инвестирования и легче переносить просадки на счетах.

Хедж-фонды получили свое название от Альфреда У. Джонса, который придумал фразу «хеджированный фонд» в 1949 году, когда он создал инструмент, который был сосредоточен на занятии долгосрочных позиций по акциям при короткой продаже других акций в качестве способа управления риском.Эта стратегия также использовалась в 1920-х годах, но в то время этот термин не получил широкого распространения. Успех хедж-фондов привлекает богатых инвесторов с рисковым капиталом, позволяя менеджерам хедж-фондов исследовать более творческие и зачастую сложные инвестиционные стратегии.

Как работает хедж-фонд?

Проспект фонда или меморандум о предложении предоставляет инвесторам информацию об инвестиционной стратегии фонда, типе инвестиций и лимите кредитного плеча. К четырем основным категориям стратегий относятся глобальная макроэкономика, направленная, событийная и относительная ценность или арбитраж.

• Глобальные макростратегии сосредоточены на позициях по акциям, облигациям или валюте, определяемым мировыми макроэкономическими событиями. Направленные стратегии обычно фокусируются на трендах и противодействуют трендам на фондовых рынках, компенсируя долгосрочные позиции краткосрочными встречными сделками.
• Стратегии, ориентированные на события, ориентированы на корпоративные события, которые могут резко изменить стоимость акций, например, банкротства, ликвидации и слияния. Стратегии относительной стоимости или арбитража стремятся получить прибыль от расхождений в ценах, таких как ценные бумаги с необычно оцененными ценами, относительно их аналогов.

Каждый хедж-фонд имеет свой собственный стиль или нишу, на которую сильно влияет команда менеджеров фонда. Некоторые хедж-фонды используют сложные и высокорисковые методы, которые могут включать позиции с серьезным кредитным плечом и сложные алгоритмы.

Другие хедж-фонды управляются более традиционно, они в значительной степени полагаются на уникальную способность менеджера выбирать прибыльные инвестиции. Менеджеры могут использовать любую комбинацию этих стилей для достижения целей, изложенных в проспекте эмиссии.

Комиссия за управляющего хедж-фондом

Обычно хедж-фонды взимают плату как за управление, так и за эффективность.Комиссионные за управление часто составляют от 1% до 4% от стоимости чистых активов фонда в год, хотя наиболее распространено 2%. Плата за результат часто составляет 20% годовой прибыли, хотя процентная ставка может составлять от 10% до 50%.

На это вознаграждение за результат может повлиять «резерв на перенос убытков», который требует возмещения убытков за предыдущие годы до того, как можно будет оценить плату за результат.

Кто может инвестировать в хедж-фонды?

Только аккредитованные инвесторы (определение зависит от страны) могут инвестировать в хедж-фонды.Как правило, это состоятельные люди, банки, финансовые учреждения и другие крупные корпорации со значительными резервами капитала.

В США Комиссия по ценным бумагам и биржам (SEC) определяет аккредитованного инвестора в правиле 501 Положения D. Это правило предусматривает, что физическое лицо или супружеская пара могут квалифицироваться как аккредитованный инвестор, если у них есть собственный капитал. не менее 1 000 000 долларов, не считая собственного капитала в основном месте жительства. В качестве альтернативы, высокий годовой доход может иметь право, если он превышает 200000 долларов в год в течение последних двух лет или 300000 долларов в случае брака, с вероятностью получения такой же суммы в следующем году.

Правила хедж-фондов не такие строгие, как правила, разработанные для защиты инвесторов паевых инвестиционных фондов. Например, некоторые менеджеры хедж-фондов не обязаны регистрироваться или подавать публичные отчеты в SEC. Однако те же законы, которые запрещают мошенничество, применяются к хедж-фондам, и менеджеры несут перед инвесторами фидуциарные обязательства, то есть они обязаны действовать исключительно в интересах своего клиента.

Выбор хедж-фонда через Investing.com

Хотя и инвестирую.com не освещает результаты хедж-фондов, страница финансовых новостей на Investing.com содержит новости в реальном времени и информацию о событиях по всему миру, в том числе о менеджерах хедж-фондов и фондах, публикующих новости.

Страница паевых инвестиционных фондов предоставляет инвесторам подробную и доступную для поиска информацию со всего мира. Некоторые паевые инвестиционные фонды могут быть хорошими представителями желаемого хедж-фонда, если инвестор не аккредитован.