Инфляция ее виды и сущность: 10 Инфляция: сущность, виды, методы исчисления, причины и последствия — ИНВЕСТИЦИОННЫЙ ПОРТАЛ ВОЛГОГРАДСКОЙ ОБЛАСТИ

Содержание

10 Инфляция: сущность, виды, методы исчисления, причины и последствия

10. Инфляция: сущность, виды, методы исчисления, причины и последствия

В переводе с латинского языка инфляция — это (вздутие), т.е. переполнение каналов обращения избыточными бумажными деньгами, не обеспеченными соответствующим ростом товарной массы. Инфляция — это снижение покупательной способности денег, проявляющееся через относительно быстрый рост цен.

Типы инфляции — скрытая и открытая. В основе обоих типов лежит нарушение равновесия между стоимостью всей массы товаров и услуг и противостоящей ей денежной массой. Скрытая инфляция проявляется в виде товарного дефицита, ухудшения качества выпускаемых товаров. Открытая инфляция проявляется в форме роста цен на товары и услуги. Бумажные деньги обесцениваются, возникает избыточная денежная масса, не обеспеченная соответствующим количеством товаров и услуг.

Виды инфляции.

1. Ползучая инфляция. Темп роста цен — до 10% в год. Инфляция проявляется в длительном, постепенном росте цен. Для ползучей инфляции характерны относительно невысокие темпы роста цен, примерно до 10% в год. Ползучая инфляция обладает как отрицательным, так и положительным влиянием на национальную экономику. С одной стороны, ползучая инфляция негативно влияет на благосостояние населения, обесценивая его сбережения и уменьшая у значительной его части возможность удовлетворения повседневного спроса. С другой стороны, незначительная инфляция (сопровождаемая соответствующим ростом денежной массы) способна при определенных условиях стимулировать развитие производства, модернизацию его структуры. На основе принципа действия инвестиционного мультипликатора некоторый рост денежной массы ускоряет платежный оборот, удешевляя кредиты, способствует активизации инвестиционной деятельности и росту производства.

Рост производства приводит к восстановлению равновесия между товарной и денежной массами при более высоком уровне цен. Ползучая инфляция стала в странах с развитой рыночной экономикой практически неотъемлемым элементом государственной экономической политики. Средний уровень инфляции по странам ЕС за последние годы составил 3-3,5%. Вместе с тем всегда существует опасность выхода ползучей инфляции из-под государственного контроля. Она особенно велика в странах, где отсутствуют отработанные механизмы регулирования хозяйственной деятельности, а уровень производства невысок и характеризуется наличием структурных диспропорций.

2. Галопирующая инфляция. Темп роста цен — до 300-500% в год. Месячные темпы роста измеряются в двузначных числах. Такая инфляция негативно влияет на экономику: сбережения

становятся убыточными (процент по вкладам ниже темпов инфляции), долгосрочные инвестиции — слишком рискованными, уровень жизни населения значительно падает.

Такая инфляция характерна для стран со слабой экономикой или стран с переходной экономикой.

3. Гиперинфляция. Темп роста более 50% в месяц. В годовом исчислении — более 10 000%. Исключительно быстрый рост цен, ведущий к быстрому обесценению денежной единицы, расстройству платежного оборота и экономическому кризису в стране. Принято считать, что гиперинфляция наступает при росте цен более чем на 50% в месяц. Разрушение денежно-кредитной системы, массовое бегство от денег есть признак ее наступления. Причины этого — обвальное падение производства; разрыв хозяйственных связей; потеря управляемости; чрезмерный дефицит государственного бюджета.

Последствия гиперинфляции чрезвычайно губительны (обесценивание результатов труда; рост безработицы; снижение инвестиционной активности и др.). Наиболее радикальный способ борьбы с гиперинфляцией — восстановление производства, рост его эффективности. Чтобы эффективно бороться с инфляцией, необходимо устранить причины ее развития.

Существует и несколько точек зрения на причины ее развития.

Инфляция на основе роста спроса. Этот вид инфляции для краткости часто называют инфляцией покупателей. Разновидность инфляции, возникающая при избыточном по отношению к предложению спросе. Этот вид инфляции проявляется в экономической ситуации, когда совокупные денежные доходы населения и предприятий растут быстрее, чем реальный объем товаров и услуг. Как правило, инфляция спроса возникает в условиях полной занятости и полной загруженности производственных мощностей, когда производство не в состоянии отреагировать на избыток денежных средств в обращении необходимым увеличением объемов выпускаемой продукции и услуг. Возникающий избыток спроса приводит к завышению цен на производимую продукцию.

При этом не имеет значения, за счет чего увеличивается спрос — за счет увеличения расходов государства (госзаказов) или за счет повышения спроса в предпринимательской сфере (расширения инвестиционных вложений).

Инфляция на основе роста издержек производства (инфляция предложения). Один из видов инфляции, проявляющийся в росте цен на ресурсы, факторы производства. Вследствие этого растут издержки производства и обращения, а также цены на выпускаемую продукцию. Причинами роста цен на ресурсы являются, как правило, изменение мировых цен на ресурсы и снижение курса отечественной валюты. Это отражается на росте цен на конкретные виды продукции (например, на энергоносители, импортное сырье и товары). В свою очередь рост издержек на конкретный товар влияет на изменение цен на другие товары, т.к. для приобретения подорожавших товаров необходимо поднять цену на свой товар. Причины возникновения инфляции издержек в различных странах зависят в значительной степени от фазы экономического развития, места, занимаемого страной на мировом рынке, и условий производства в конкретной стране. В странах с развитой рыночной экономикой развитие инфляции на основе роста издержек производства ограничено высоким уровнем конкурентоспособности производителей и стабильностью курса национальной валюты.

Инфляционная спираль — процесс взаимозависимого роста цен и заработной платы, при котором рост цен обусловливает необходимость повышения заработной платы, а ее повышение приводит к росту цен. Сначала происходит установление нового уровня заработной платы (в результате пересмотра тарифного соглашения между наемными работниками и работодателями) на соответствующем сегменте рынка труда. Вследствие этого изменяется общий уровень заработной платы в масштабах национальной экономики. Если этот процесс не уравновешивается противодействующими факторами (например, ростом производительности труда), то увеличение издержек на единицу продукции приводит к сокращению производства. Тогда при увеличении спроса сокращение предложения приводит к росту цен. Рост цен в свою очередь дает новый импульс к переговорам между наемными работниками и работодателями об увеличении оплаты труда. Таким образом, ситуация повторяется на новом витке спирали «зарплата — цены».

открытая и закрытая, последствия и причины

Инфляция (от итальянского «inflatio», что означает «вздутие») — устойчивая тенденция роста общего уровня цен. В этом определении важную роль играют два понятия:

Содержание

Скрыть

Виды и типы инфляции
1. Открытая инфляция
  1. Последствия инфляции
    1. Причины инфляции
      1. Скрытая инфляция
        Товарная инфляция
        Экономическая инфляция
        устойчивый рост цен. То есть инфляция является длительным процессом, растянутым во времени, поэтому любые кратковременные скачки цен сюда не относятся;
        общий уровень цен. То есть речь не идет о росте всех цен. Стоимость отдельных групп товаров может оставаться без изменения или вовсе снижаться. Об инфляции можно говорить, если увеличивается общий индекс цен.
        Если говорить о видах инфляции, то выделяют: умеренную, галопирующую, высокую, гипертрофированную формы.
        Виды и типы инфляции
        В зависимости от критериев можно выделить несколько групп разновидностей инфляции.
        Например, если в качестве критерия выбрать темп инфляции, то список будет таков:
        умеренная. Уровень инфляции не более 10%, обычно 3-5% в год. Нормальный уровень для современной экономики;
        галопирующая. Темп такого вида инфляции выражается двузначными числами процентов. Считается серьезной экономической проблемой;
        высокая. Может составлять 200-300% и более. Характерна для развивающихся стран и стран с переходной экономикой;
        гиперинфляция. Может достигать более 1000% в год.
        Если в качестве критериев выбрать форму проявления инфляции, то можно выделить такие разновидности, как:
        Открытая. Проявляется в росте цен, который мы явно видим;
        Подавленная. Проявляется в виде дефицита товаров, когда государство устанавливает цены на уровне ниже равновесных рыночных.
        Открытая инфляция
        Открытая инфляция — одна из разновидностей инфляции, которая проявляется в общем росте цен. Открытая форма не вносит дисбаланса в рыночные механизмы: рост цен на одних рынка нивелируется их снижением на других. Это можно объяснить продолжением работы рыночных механизмов, которые посылают ценовые сигналы в экономику, стимулируют расширение предложения, производства, подталкивают инвестиции.
        Открытая инфляция — вполне естественное явление в мировой экономике, которое способствует развитию рынков, поэтому бороться с открытой инфляцией нет необходимости, но нужно держать ее под контролем, так как неконтролируемый рост уровня цен способен ослабить экономику.
        Последствия инфляции
        Последствия инфляции проявляются и в экономической, и в социальной сфере.
        В условиях инфляции происходит сокращение реальных доходов населения. Особенно сильный «удар» получают люди, имеющие фиксированный доход, так как на одну и ту же сумму с каждым месяцем можно купить все меньше товаров.
        Инфляция приводит к уменьшению реальных накоплений в форме денег, обесценивая личные сбережения.
        Инфляция способствует социальному расслоению.
        В условиях инфляции нередко наблюдается такое явление, как «бегство» от денег, представляющее собой ускоренную материализацию финансов (деньги быстро переводятся в услуги и товары), что, в свою очередь, стимулирует производство и способствует развитию экономики.
        Причины инфляции
        Можно выделить две явные причины инфляции:
        увеличение совокупного спроса. В этом случае речь идет об инфляции спроса. Привести к росту совокупного спроса может либо увеличение любой составляющей совокупных расходов, либо увеличение предложения денег. Основная причина такого вида инфляции — увеличение денежной массы;
        сокращение совокупного предложения. Является результатом издержек, что приводит к стагфляции, одновременному росту уровня цен и спаду производства.
        Скрытая инфляция
        Скрытая инфляция — одна из разновидностей инфляции, при которой цены и доходы населения остаются неизменными, однако наблюдается увеличение денежной массы или производственных издержек. Другими словами, это разрыв между установленными государством и рыночными ценами.
        Скрытая инфляция является следствием жесткого контроля рынков со стороны государства. Если государство видит, что рост цен может привести к катастрофическим последствиям, оно подавляет его: но в этом случае речь идет об устранении последствий, а не причин, и зачастую заканчивается дефицитом товаров: производителям просто невыгодно производить, продавать товар по ценам ниже их адекватной стоимости.
        Товарная инфляция
        В большинстве стран мира товарная инфляция является важнейшим макроэкономическим показателем, который определяет инвестиционный и потребительский спрос, процентные ставки, обменные курсы, многие социальные аспекты, включая качество и стоимость жизни.
        Способность государства удерживать инфляцию на оптимальном уровне позволяет говорить об эффективности экономики в стране, о достаточно высокой степени развития механизмов саморегуляции, о динамизме и устойчивости экономической системы. Инфляция на оптимальном уровне (до 10% в год) полезна для экономики страны, так как стимулирует товарно-денежные отношения, производства различных товаров и так далее.
        Экономическая инфляция
        Экономическая инфляция всегда сопровождается ростом цен, но не всегда рост цен есть форма инфляции. Цены могут вырасти вследствие неурожая, циклических колебаний, энергетического кризиса и так далее.
        В качестве причин для инфляционного роста цен можно назвать монополистические гонки цен, покрытие дефицита государственного бюджета с помощью дополнительной эмиссии денег, инфляционные ожидания и так далее.
        В мировой экономике для описания уровня инфляции традиционно применяются два параметра: дефлятор валового национального продукта и индекс потребительских цен.
        21. Инфляция, ее сущность и виды. Финансы
        Читайте также
        
        1. Сущность и виды денег
        
        1. Сущность и виды денег 1.1. Понятие и функции денег Деньги— специфический товар, ставший всеобщим эквивалентом. Деньги выполняют пять функций: мера стоимости, средство обращения, средство платежа, средство накопления и сбережения, мировые деньги.Мера стоимости. Деньги
        
        12.1. Сущность и виды ценных бумаг
        
        12.1. Сущность и виды ценных бумаг Экономическое понятие ценной бумаги — это особая форма существования капитала. Суть ее состоит в том, что у владельца капитала сам капитал отсутствует, но имеются все права на него, которые и зафиксированы в форме ценной бумаги. Ценные
        
        1. Сущность, определение и виды инвестиций
        
        1. Сущность, определение и виды инвестиций Инвестиции – это вложения капитала субъекта во что-либо для увеличения впоследствии своих доходов.Необходимым звеном процесса является замена изношенных основных средств новыми. Вместе с тем расширение производства может
        
        СУЩНОСТЬ НАЛОГОВОГО КОНТРОЛЯ И ВИДЫ ПРОВЕРОК
        
        СУЩНОСТЬ НАЛОГОВОГО КОНТРОЛЯ И ВИДЫ ПРОВЕРОК Конституцией Российской Федерации закреплена обязанность уплаты установленных налогов и сборов. Налоги и сборы являются признаком любого государства и вместе с тем необходимым условием существования самого государства,
        
        1.
        1. Сущность, понятия и виды торговли
        1.1. Сущность, понятия и виды торговли Торговля в настоящее время является, пожалуй, одним из наиболее привлекательных видов деятельности, в особенности для так называемого малого и среднего бизнеса. В первую очередь эта привлекательность заключается в довольно быстром
        
        2.1. Сущность и виды ценных бумаг
        
        2.1. Сущность и виды ценных бумаг Понятие ценной бумаги многогранно, его можно рассматривать как с экономической точки зрения, так и с юридической. В ст. 142 ГК РФ дается юридическое определение ценной бумаги как документа, удостоверяющего, с соблюдением установленной формы
        
        ЛЕКЦИЯ № 4 Социально-экономическая сущность финансов. Сущность, функции и виды денег
        
        ЛЕКЦИЯ № 4 Социально-экономическая сущность финансов. Сущность, функции и виды денег 1. Понятие «финансы», их экономическая сущность Понятие «финансы» зачастую отождествляют с понятием «деньги». В действительности же это не так, хотя без денег не может быть
        
        5. Инфляция, ее сущность и виды
        
        5. Инфляция, ее сущность и виды Термин «инфляция» буквально означает «вздутие». Современной инфляции присущ ряд отличительных особенностей:1) если раньше инфляция носила искомый характер, то сейчас – повсеместный и всеохватывающий;2) если раньше она играла
        
        2. Виды инфляции: инфляция спроса и издержек
        
        2. Виды инфляции: инфляция спроса и издержек Инфляция – это экономическое зло, она в совокупности с безработицей определяет такое понятие, как макроэкономическая нестабильность. Кроме того, вся ее опасность заключена еще и в том, что в нашей стране нет строго
        
        ЛЕКЦИЯ № 2. Предприятие, его сущность, виды, функции
        
        ЛЕКЦИЯ № 2. Предприятие, его сущность, виды, функции 1. Классификация предприятий Существует несколько видов классификаций предпринимательства.Основными признаками классификации предприятий являются:1) отраслевая и предметная специализация;2) структура
        
        1. Сущность рисков и их виды, страхование
        
        1. Сущность рисков и их виды, страхование Современная экономика основана преимущественно на рыночных началах. Она построена на взаимодействии спроса и предложения товаров и услуг, факторов производства и других материальных ресурсов. В то же время рыночная экономика
        
        2.
        Инфляция и ее виды
        2. Инфляция и ее виды Командно-административная экономика характеризовалась в достаточной степени устойчивым предложением благ, цены на них диктовались исключительно государством, поэтому также были относительно устойчивы. В рыночной экономике, с ее неопределенной
        
        1.1 Сущность и виды кредитных операций
        
        1.1 Сущность и виды кредитных операций В советской экономической литературе под кредитом понималось движение ссудного (т. е. денежного) капитала, предоставляемого в ссуду на условиях возвратности за плату в виде процента. Это определение основывалось на том, что капитал
        
        2.4. Сущность и виды предпринимательских правоотношений
        
        2.4. Сущность и виды предпринимательских правоотношений Под предпринимательскими правоотношениями понимаются урегулированные нормами предпринимательского права отношения, возникающие в процессе осуществления предпринимательской деятельности, тесно с ней связанной
        
        Инфляция, ее виды и формы
        1.
        Инфляция, ее виды и формы
        2. План:
        1.
        Причины и сущность инфляции,
        формы ее проявления
        2.
        Типы, виды и формы инфляции
        3.
        Социально-экономические
        последствия инфляции
        4.
        Методы регулирования инфляции,
        границы и противоречия
        3. Инфляция
        Нарушение закона денежного обращения, которое
        вызывается диспропорциями в структуре
        национального хозяйства экономической
        политикой государства и проявляется, главным
        образом, в обесценении денег
        Инфляция – это
        процесс роста уровня
        цен, который
        приводит к снижению
        покупательной
        способности денег
        5. Инфляция
        PТ
        Pд
        сложный многофакторный социальноэкономический процесс, обусловленный
        взаимодействием сферы производства и сферы
        обращения,
        диспропорциями между различными сферами
        народного хозяйства:
        — накоплением и потреблением,
        — спросом и предложением,
        — доходами и расходами государства,
        — денежной массой в обращении
        потребностями хозяйства в деньгах.
        6. Неинфляционный рост цен
        удорожание сырьевых ресурсов в связи с
        усложнением горно-геологических условий
        добычи;
        возвышение потребностей, вызывающее рост
        качества и технического уровня продукции и
        проистекающее отсюдаиспользование
        повышение издержек
        и
        передовых
        цен.
        технологий, снижающих
        издержки на единицу
        продукции
        7. Денежные причины инфляции
        Несбалансированность государственных расходов
        и доходов, дефицитностью бюджета;
        Рост массы кредитных орудий обращения в
        результате расширения кредитной системы;
        Выпуск в обращение не полностью
        контролируемых государством платежных средств;
        Опережающий рост заработной платы по
        сравнению с повышением производительности
        труда
        8. Неденежные причины инфляции
        1.
        2.
        3.
        4.
        5.
        Деформированность структуры экономики.
        Монополизация экономики
        Милитаризация экономики.
        Форс-мажорные обстоятельства
        Экстраординарные обстоятельства социальнополитического и экономического характера.
        6. Ошибки в проведении денежно-кредитной,
        налогово-бюджетной, ценовой политики
        государства.
        9. Внешние причины инфляции
        приток иностранной валюты в страну в обмен на
        национальную валюту;
        падающий курс национальной валюты;
        ввоз пользующихся высоким спросом импортных
        товаров.
        10. Инфляционные ожидания
        падение доверия к
        валюте;
        неблагоприятный
        платежный баланс
        страны.
        Инфляционные
        ожидания
        Денежная
        масса
        11. Типы инфляции
        С точки зрения факторов, определяющих
        Открытая
        инфляцию Подавленная
        инфляция спроса,
        инфляция издержек
        структурная инфляция
        12. Виды инфляции
        В зависимости от темпов роста цен
        Ползучая
        Галопирующая
        (умеренная)
        инфляция
        инфляция
        Гиперинфляция
        По темпу повышения цен
        Ползучая – управляемая инфляция, когда рост цен не
        превышает 5-10%
        Галопирующая – более трудно управляемая инфляция, когда рост цен
        исчисляется двузначными цифрами
        Гиперинфляция – самый опасный и неуправляемый вид инфляции, период наибольшего
        повышения номинальной денежной массы.
        Рост цен достигает более 1000%. Люди начинают скупать товары повышенного спроса
        (драг. металлы, недвижимость) которые могут служить средством частичного сохранения
        сбережений.
        14. Виды инфляции
        по способам
        возникновения
        административная
        (социальная)
        по степени
        предсказуемости
        прогнозируемая
        импортируемая
        индуцированная
        кредитная
        не предвиденная
        по степени
        распространения
        локальная;
        региональная;
        мировая.
        15. Характеристики экономической обстановки
        население в целом предпочитает хранить свои сбережения
        в неденежной форме или в относительно стабильной
        иностранной валюте.
        население в целом рассматривает денежные суммы не в
        местной валюте, а в относительно стабильной иностранной
        валюте.
        продажи и покупки в кредит производятся по ценам,
        которые компенсируют предполагаемую потерю
        покупательной способности в течение срока кредита,
        процентные ставки, заработная плата и цены связаны с
        индексом цен;
        совокупный рост инфляции за три года приближается или
        превосходит 100%
        16.
        Социально-экономические последствия инфляции выражаются в следующих явлениях и процессах: 1.
        Обесценение денежных накоплений населения,
        хозяйствующих субъектов и средств бюджетной
        системы;
        2.
        3.
        Ослабление деловой активности.
        Сокращение частных долгосрочных инвестиций и
        повышение их риска.
        4.
        Перераспределение доходов между
        отдельными физическими лицами;
        группами населения;
        сферами производства;
        регионами;
        хозяйствующими субъектами;
        государством, населением, фирмами;
        между дебиторами и кредиторами.
        5. Перелив капитала и кадров из реального сектора
        производства в торговлю и посреднические
        операции
        6. Снижение мотивации к реализации достижений
        научно-технического прогресса.
        7. Уплата государству инфляционного налога.
        19. Дефляция
        Процесс, противоположный инфляции
        США
        1929—1933 гг.
        осенью 2001 г.
        на 7%
        на 0,3%
        20. Методы регулирования инфляции
        Принцип здоровых финансов
        «Бюджетный дефицит и государственный
        долг недопустимы; богатство, которым
        владеет общество в настоящее время,
        принадлежит поколению, которое живет
        в настоящее время»
        Т. Джефферсон
        Монетаристский
        Инфляция – нарушение
        нормального денежного
        обращения, а значит, она
        недопустима (должна быть
        минимальной).
        Кейнсианский
        Сознательное проведение
        контролируемой инфляции в
        целях увеличения совокупного
        спроса, что составляет стимул
        экономического роста и
        достижения полной занятости.
        22. Виды антиинфляционной политики
        Денежная
        регулирование денежной массы и
        совершенствование ее структуры
        Валютная
        поддержание отвечающего интересам
        национальной экономики валютного курса
        Кредитная
        Бюджетная
        Ценовая
        комплекс мер в области кредита, который призван способствовать росту товарного
        предложения
        достижение сбалансированности расходов и
        доходов либо доведение бюджетного дефицита до
        возможного минимума
        прямое и косвенное вмешательства государства
        в рыночное ценообразование
        23. Методы регулирования инфляции
        Политика
        доходов
        Политика
        налогового
        стимулирования
        Политика «дорогих
        денег»
        Политика замедления
        скорости обращения
        денег.
        24. Антиинфляционные меры
        1. Внедрение денежной
        политики
        2. Сокращение дефицита
        гос. бюджета.
        3. Противодействия
        внешним инфляционным
        воздействиям
        4. Повышение курса
        национальной валюты
        5. Стимулирование импорта
        25. Кто выигрывает от инфляции ?
        1. Люди
        живущие на
        нефиксирован
        ные доходы
        2.Те кто взял в
        долг, т.к.
        берут они
        «дорогие»
        деньги, а
        отдают
        «дешёвые».
        26. Кто проигрывает от инфляции?
        1. Люди живущие на
        фиксированные доходы :
        пенсионеры, инвалиды и др.
        Категории граждан живущие на
        соц. Выплаты.
        2. Служащие гос. Сектора (они
        обнаруживают ,что получают
        деньги имеющие меньшую
        покупательную способность)
        3. Владельцы сбережений, т.к. С
        ростом цен стоимость
        сбережений уменьшается
        4. Те кто дал в долг, т.к. Отдают
        они «дорогие» деньги, а получают
        «дешёвые».
        Снижени
        е доходов
        населени
        я
        Нарушение
        системы
        управления
        экономико
        й
        Напряжен
        ность в
        обществ
        е
        Последстви
        я инфляции
        Обесценив
        ание
        сбережени
        йи
        вкладов
        Снижени
        е уровня
        потребл
        ения
        Падение
        объемов
        производ
        ства
        Интернет ресурсы:
        1. http://www.minfin.ru/ru/ Министерство Финансов РФ
        2. http://www.sberbank.ru/ Официальный сайт Сбербанк Россия
        Изображения:
        1. http://dominational-777.ru/uploads/posts/201209/thumbs/1347078202_1664703.jpeg Купюры (слайд 3)
        2. http://img.rl0.ru/bf4a04b33aeda0f4b8b5771109372f33/432×288/www.knews.kg/fi
        les/media/31/31921.jpg График (слайд 9)
        3. http://www.izhevskinfo.ru/img/news/504x400_6550.jpg Монеты (слайд 11)
        4. http://minskdom.files.wordpress.com/2011/06/25d025bf25d1258025d025be25d12
        58625d025b525d025bd25d1258225d1258b.jpg Проценты (слайд 16)
        Инфляция, ее виды и формы
        1. Инфляция, ее виды и формы
        2. Содержание презентации:
        1.
        Причины и сущность инфляции,
        формы ее проявления
        2.
        Типы, виды и формы инфляции
        3.
        Социально-экономические
        последствия инфляции
        4.
        Методы регулирования инфляции,
        границы и противоречия
        3. 1. Причины и сущность инфляции
        4. Инфляция
        Нарушение закона денежного обращения, которое
        вызывается диспропорциями в структуре
        национального хозяйства экономической
        политикой государства и проявляется, главным
        образом, в обесценивании денег
        5.
        Инфляция PТ
        Pд
        сложный многофакторный социальноэкономический процесс, обусловленный
        взаимодействием сферы производства и сферы
        обращения,
        диспропорциями между различными сферами
        народного хозяйства:
        — накоплением и потреблением,
        — спросом и предложением,
        — доходами и расходами государства,
        — денежной массой в обращении
        потребностями хозяйства в деньгах.
        6. Неинфляционный рост цен
        удорожание сырьевых ресурсов в связи с
        усложнением горно-геологических условий
        добычи;
        возвышение потребностей, вызывающее рост
        качества и технического уровня продукции и
        проистекающее отсюдаиспользование
        повышение издержек
        и
        передовых
        цен.
        технологий, снижающих
        издержки на единицу
        продукции
        7. Денежные причины инфляции
        Несбалансированность государственных расходов
        и доходов, дефицитностью бюджета;
        Рост массы кредитных орудий обращения в
        результате расширения кредитной системы;
        Выпуск в обращение не полностью
        контролируемых государством платежных средств;
        Опережающий рост заработной платы по
        сравнению с повышением производительности
        труда
        8.
        Неденежные причины инфляции 1.
        2.
        3.
        4.
        5.
        Деформированность структуры экономики.
        Монополизация экономики
        Милитаризация экономики.
        Форс-мажорные обстоятельства
        Экстраординарные обстоятельства социальнополитического и экономического характера.
        6. Ошибки в проведении денежно-кредитной,
        налогово-бюджетной, ценовой политики
        государства.
        9. Внешние причины инфляции
        приток иностранной валюты в страну в обмен на
        национальную валюту;
        падающий курс национальной валюты;
        ввоз пользующихся высоким спросом импортных
        товаров.
        10. Инфляционные ожидания
        падение доверия к
        валюте;
        неблагоприятный
        платежный баланс
        страны.
        Инфляционные
        ожидания
        Денежная
        масса
        11. 2. Типы, виды и формы инфляции
        12. Типы инфляции
        С точки зрения факторов, определяющих
        Открытая
        инфляцию Подавленная
        инфляция спроса,
        инфляция издержек
        структурная инфляция
        13.
        Виды инфляции В зависимости от темпов роста цен
        Ползучая
        Галопирующая
        (умеренная)
        инфляция
        инфляция
        Гиперинфляция
        14. Виды инфляции
        по способам
        возникновения
        административная
        (социальная)
        по степени
        предсказуемости
        прогнозируемая
        импортируемая
        индуцированная
        кредитная
        не предвиденная
        по степени
        распространения
        локальная;
        региональная;
        мировая.
        15. Характеристики экономической обстановки
        население в целом предпочитает хранить свои сбережения
        в неденежной форме или в относительно стабильной
        иностранной валюте.
        население в целом рассматривает денежные суммы не в
        местной валюте, а в относительно стабильной иностранной
        валюте.
        продажи и покупки в кредит производятся по ценам,
        которые компенсируют предполагаемую потерю
        покупательной способности в течение срока кредита,
        процентные ставки, заработная плата и цены связаны с
        индексом цен;
        совокупный рост инфляции за три года приближается или
        превосходит 100%
        16.
        3. Социально-экономические последствия инфляции
        17. Социально-экономические последствия инфляции выражаются в следующих явлениях и процессах:
        1.
        Обесценивание денежных накоплений населения,
        хозяйствующих субъектов и средств бюджетной
        системы;
        2.
        3.
        Ослабление деловой активности.
        Сокращение частных долгосрочных инвестиций и
        повышение их риска.
        4.
        Перераспределение доходов между
        отдельными физическими лицами;
        группами населения;
        сферами производства;
        регионами;
        хозяйствующими субъектами;
        государством, населением, фирмами;
        между дебиторами и кредиторами.
        5. Перелив капитала и кадров из реального сектора
        производства в торговлю и посреднические
        операции
        6. Снижение мотивации к реализации достижений
        научно-технического прогресса.
        7. Уплата государству инфляционного налога.
        20. Дефляция
        Процесс, противоположный инфляции
        США
        1929—1933 гг.
        осенью 2001 г.
        на 7%
        на 0,3%
        21. 3. Методы регулирования инфляции, границы и противоречия
        22. Методы регулирования инфляции
        Принцип здоровых финансов
        «Бюджетный дефицит и государственный
        долг недопустимы; богатство, которым
        владеет общество в настоящее время,
        принадлежит поколению, которое живет
        в настоящее время»
        Т. Джефферсон
        Монетаристский
        Инфляция – нарушение
        нормального денежного
        обращения, а значит, она
        недопустима (должна быть
        минимальной).
        Кейнсианский
        Сознательное проведение
        контролируемой инфляции в
        целях увеличения совокупного
        спроса, что составляет стимул
        экономического роста и
        достижения полной занятости.
        23. Виды антиинфляционной политики
        Денежная
        регулирование денежной массы и
        совершенствование ее структуры
        Валютная
        поддержание отвечающего интересам
        национальной экономики валютного курса
        Кредитная
        Бюджетная
        Ценовая
        комплекс мер в области кредита, который призван способствовать росту товарного
        предложения
        достижение сбалансированности расходов и
        доходов либо доведение бюджетного дефицита до
        возможного минимума
        прямое и косвенное вмешательства государства
        в рыночное ценообразование
        24.
        Методы регулирования инфляции Политика
        доходов
        Политика
        налогового
        стимулирования
        Политика «дорогих
        денег»
        Политика замедления
        скорости обращения
        денег.
        Интернет ресурсы:
        1. http://www.minfin.ru/ru/ Министерство Финансов РФ
        2. http://www.sberbank.ru/ Официальный сайт Сбербанк Россия
        Изображения:
        1. http://dominational-777.ru/uploads/posts/201209/thumbs/1347078202_1664703.jpeg Купюры (слайд 3)
        2. http://img.rl0.ru/bf4a04b33aeda0f4b8b5771109372f33/432×288/www.knews.kg/fi
        les/media/31/31921.jpg График (слайд 9)
        3. http://www.izhevskinfo.ru/img/news/504x400_6550.jpg Монеты (слайд 11)
        4. http://minskdom.files.wordpress.com/2011/06/25d025bf25d1258025d025be25d12
        58625d025b525d025bd25d1258225d1258b.jpg Проценты (слайд 16)
        ее сущность, причины возникновения и пути преодоления
        Кривошеева Валерия Александровна
        студент РЭУ им. Г.В. Плеханова (ПФ), Россия, г. Пятигорск
        
        Инфляция – обстоятельство, присущее, в той или иной мере, любому государству с рыночной или переходной к рыночной экономикам, включая экономики индустриально развитых стран. Априори, инфляция подрывает государственную стабильность, нарушает производственные процессы, ослабляет деятельность финансовых рынков, способствует нарастанию социальной напряженности в обществе. Тем самым, инфляционные процессы оказывают крайне негативное влияние на все сферы экономической жизни.
        Инфляция представляет собой сложный социально-экономический процесс, сопровождаемый общим увеличением уровня цен на потребительские и производственные товары вследствие обесценения и снижения покупательной способности национальных денег.
        Как экономическое явление инфляция существует довольно продолжительное время. На протяжении столетий с изменением форм собственности, типов ценообразования, денежных систем изменялись причины, следствия, формы проявления инфляционного процесса. Неизменной оставалась лишь сущность инфляции — обесценение денег.
        В экономических течениях и школах существуют различные трактовки относительно инфляции как одной из наиболее важных проблем, препятствующих полноценному экономическому развитию.
        Так, монетаристы, при исследовании данного процесса, являются сторонниками денежной природы становления инфляции. Монетаристский подход, прежде всего, основывается на положениях количественной теории денег, где отслеживается прямая связь между количеством денег в экономике и общим уровнем цен. Монетаристы полагают, что «обуздать» инфляцию становится возможным лишь путем государственного вмешательства в экономику. Согласно монетарному подходу, государство должно регулировать количество денег в обращении.
        Кейнсианская концепция рассматривает инфляцию как феномен в динамической хозяйственной системе. Кейнсиансы ссылаются на не денежную природу становления инфляции. Дж. Кейнс считал инфляцию именно тем рычагом, с помощью которого восстанавливается экономическое равновесие. Более того, Дж. Кейнс, отмечал, что в условиях высокой инфляции, возникает дополнительный инфляционный фактор, по действию более значительный, чем эмиссия денег, — увеличение скорости их обращения. Т.е. кейнсианская идея допускает возможность поддержания темпов стабильного экономического роста, рискуя ускорением темпов инфляции.
        Разночтения, обозначенные в учениях экономических школ, способствуют исследованию, объяснению, а также восприятию инфляционных процессов, с позиции различных методов анализа.
        Существует целый ряд причин, характеризующих как денежную, так и не денежную природу инфляции.
        К денежным причинам возникновения инфляции следует отнести:
        
        излишняя эмиссия денег;
        
        увеличение скорости денежного обращения;
        
        циклическое развитие экономики;
        
        кредитная экспансия банка;
        
        дебалансированные инвестиции;
        
        военизация экономики;
        
        кризис государственных финансов;
        
        импортируемая инфляция;
        
        кризис мировой валютной системы.
        
        К не денежным причинам появления инфляции относятся:
        
        монополистическое ценообразование;
        
        рост издержек производства и обращения;
        
        мировые структурные кризисы.
        
        Вышеобозначенные причины инфляции наблюдаются почти во всех странах. Однако комбинация определенных факторов этого процесса зависит от различных экономических условий.
        Согласно мировому опыту, инфляция может быть весьма контролируемым и регулируемым процессом, посредством создания соответствующей функциональной экономической системы, способной образовать механизмы саморегуляции, обеспечивая поддержание баланса вокруг определенных заданных параметров.
        На практике применяют два подхода к урегулированию инфляции- политику приспособления к инфляции, т. е. адаптивную политику, и политику снижения уровня инфляции, т.е. антиинфляционную политику.
        Адаптационная политика складывается из того, что все субъекты рыночной экономики (домохозяйства, фирмы, государство) в своих действиях учитывают инфляцию — прежде всего через учет потерь от снижения покупательной способности денег.
        Политика приспособления к инфляции включают в себя следующие мероприятия:
        
        увеличение ставки рефинансирования;
        
        увеличение нормы обязательного резервирования;
        
        политика цен и доходов;
        
        ограничение и сокращение денежной массы;
        
        сокращение государственных расходов и социальных программ;
        
        совершенствование налоговой системы, повышение налоговой нагрузки.
        
        Антиинфляционная политика представляет собой совокупность инструментов государственного регулирования, направленных на снижение уровня инфляции.
        Цель антиинфляционной политики заключается в том, чтобы сделать инфляцию управляемой, а ее уровень — довольно сдержанным. С позиции этого используется широкий инструментарий денежно-кредитных, бюджетных, налоговых методов, мероприятия в области политики доходов, а также различные программы стабилизации, включая проведение кардинальных денежных реформ.
        Методы борьбы с инфляцией могут быть прямые и косвенные. К косвенным методам борьбы относят:
        
        регулирование общей денежной массы;
        
        регулирование ссудного и учетного процесса
        
        Прямые методы борьбы с инфляцией, включают в себя:
        
        регулирование государством кредитов и денежной массы;
        
        государственное регулирование ценообразования;
        
        государственное (по соглашению с профсоюзами) регулирование заработной платы;
        
        внешнее государственное регулирование.
        
        Ключевым направлением российской антиинфляционной политики выступает регулирование объемов денежной массы инструментами денежно-кредитной политики.
        Стоит учитывать, что снижение инфляции до социально безопасного уровня требует постоянного сокращения инфляционного потенциала, изменения структурных сдвигов, ценовых пропорций в пользу отраслей инвестиционного и потребительского комплексов.
        Список использованных источников
        
        Булатов А.С. Экономика: учебник / А.С. Булатов. – М.: Экономистъ, 2012. – 734 с.
        
        Иохин В.Я. Экономическая теория: учебник для вузов / В.Я. Иохин. – М.: Экономистъ, 2014. – 862 с.
        
        Николаева И.П. Экономическая теория: учебник / И.П. Николаева. – М.: Проспект, 2013. – 530 с.
        
        Селищев А.С. Макроэкономика: учебник / А.С. Селищев. – Спб: Питер, 2012. – 448 с.
        
        Инфляция, ее виды и формы Содержание презентации:
        Инфляция, ее виды и формы
        Содержание презентации: 1. Причины и сущность инфляции, формы ее проявления 2. Типы, виды и формы инфляции 3. Социально экономические последствия инфляции 4. Методы регулирования инфляции, границы и противоречия
        1. Причины и сущность инфляции
        Нарушение закона денежного обращения, которое вызывается диспропорциями в структуре национального хозяйства экономической политикой государства и проявляется, главным образом, в обесценении денег
        PТ Pд сложный многофакторный социально экономический процесс, обусловленный § взаимодействием сферы производства и сферы обращения, § диспропорциями между различными сферами народного хозяйства: накоплением и потреблением, спросом и предложением, доходами и расходами государства, денежной массой в обращении потребностями хозяйства в деньгах.
        § удорожание сырьевых ресурсов в связи с усложнением горно геологических условий добычи; § возвышение потребностей, вызывающее рост качества и технического уровня продукции и проистекающее отсюда повышение издержек и использование передовых пр цен. оти технологий, снижающих во де фа йств издержки на единицу кто ую р щи продукции й
        üНесбалансированность государственных расходов и доходов, дефицитностью бюджета; üРост массы кредитных орудий обращения в результате расширения кредитной системы; üВыпуск в обращение не полностью контролируемых государством платежных средств; üОпережающий рост заработной платы по сравнению с повышением производительности труда
        1. Деформированность структуры экономики. 2. Монополизация экономики 3. Милитаризация экономики. 4. Форс мажорные обстоятельства 5. Экстраординарные обстоятельства социально политического и экономического характера. 6. Ошибки в проведении денежно кредитной, налогово бюджетной, ценовой политики государства.
        üприток иностранной валюты в страну в обмен на национальную валюту; üпадающий курс национальной валюты; üввоз пользующихся высоким спросом импортных товаров.
        Инфляционные ожидания § падение доверия к валюте; § неблагоприятный платежный баланс страны. Инфляционные Денежная ожидания масса
        2. Типы, виды и формы инфляции
        С точки зрения факторов, определяющих инфляцию Открытая Подавленная инфляция спроса, инфляция издержек структурная инфляция
        В зависимости от темпов роста цен Ползучая Галопирующая (умеренная) инфляция Гиперинфляция
        по способам по степени возникновения распространения административная (социальная) по степени локальная; импортируемая предсказуемости региональная; индуцированная мировая. кредитная прогнозируемая не предвиденная
        Характеристики экономической обстановки § население в целом предпочитает хранить свои сбережения в неденежной форме или в относительно стабильной иностранной валюте. § население в целом рассматривает денежные суммы не в местной валюте, а в относительно стабильной иностранной валюте. § продажи и покупки в кредит производятся по ценам, которые компенсируют предполагаемую потерю покупательной способности в течение срока кредита, § процентные ставки, заработная плата и цены связаны с индексом цен; § совокупный рост инфляции за три года приближается или превосходит 100%
        3. Социально-экономические последствия инфляции
        Социально-экономические последствия инфляции выражаются в следующих явлениях и процессах: 1. Обесценение денежных накоплений населения, хозяйствующих субъектов и средств бюджетной системы; 2. Ослабление деловой активности. 3. Сокращение частных долгосрочных инвестиций и повышение их риска.
        4 . Перераспределение доходов между § отдельными физическими лицами; § группами населения; § сферами производства; § регионами; § хозяйствующими субъектами; § государством, населением, фирмами; § между дебиторами и кредиторами.
        5. Перелив капитала и кадров из реального сектора производства в торговлю и посреднические операции 6. Снижение мотивации к реализации достижений научно технического прогресса. 7. Уплата государству инфляционного налога.
        Дефляция п роцесс противоположный инфляции Дефляция (от лат. deflatio — сдувание) — повышение покупательной способности местной валюты, что проявляется в снижении индекса цен. США на 7% 1929— 1933 гг. на 0, 3% осенью 2001 г.
        3. Методы регулирования инфляции, границы и противоречия
        Принцип здоровых финансов «Бюджетный дефицит и государственный долг недопустимы; богатство, которым владеет общество в настоящее время, принадлежит поколению, которое живет в настоящее время» Т. Джефферсон Кейнсианский Монетаристский Сознательное проведение Инфляция – нарушение контролируемой инфляции в нормального денежного целях увеличения совокупного обращения, а значит, она спроса, что составляет стимул недопустима (должна быть экономического роста и минимальной). достижения полной занятости.
        регулирование денежной массы и Денежная совершенствование ее структуры поддержание отвечающего интересам Валютная национальной экономики валютного курса комплекс мер в области кредита, который Кредитная при зван способствовать росту товарного предложения достижение сбалансированности расходов и Бюджетная доходов либо доведение бюджетного дефицита до возможного минимума прямое и косвенное вмешательства государства Ценовая в рыночное ценообразование
        Политика доходов Политика налогового стимулирования Политика «дорогих Политика замедления денег» скорости обращения денег.
        Типы, причины и последствия (со схемой)
        Инфляция и безработица — два самых обсуждаемых слова в современном обществе.
        Это две большие проблемы, от которых страдают все экономики.
        Почти каждый уверен, что он знает, что такое инфляция, но это остается источником большой путаницы, поскольку трудно дать однозначное определение.
        1. Значение инфляции:
        Инфляция часто определяется с точки зрения ее предполагаемых причин.Инфляция существует, когда денежная масса превышает доступные товары и услуги. Или инфляция связана с финансированием бюджетного дефицита. Дефицитный бюджет может быть профинансирован за счет создания дополнительных денег. Но ситуация с денежной экспансией или дефицитом бюджета может не привести к повышению уровня цен. Отсюда трудность определения «инфляции».
        Инфляция может быть определена как «устойчивая тенденция к повышению общего уровня цен», а не как цена только одного или двух товаров. Дж. Экли определил инфляцию как «стойкое и заметное повышение общего уровня или среднего уровня цен».Другими словами, инфляция — это состояние роста цен, но не высоких цен.
        Инфляцию составляют не высокие цены, а рост цен. Таким образом, это означает общее повышение уровня цен. Таким образом, это можно рассматривать как обесценивание денег. Другими словами, инфляция снижает покупательную способность денег. Денежная единица теперь покупает меньше. Инфляцию также можно рассматривать как повторяющееся явление.
        При измерении инфляции мы учитываем большое количество товаров и услуг, используемых населением страны, а затем вычисляем среднее увеличение цен на эти товары и услуги за период времени.Небольшой рост цен или внезапный рост цен не являются инфляцией, поскольку они могут отражать краткосрочную работу рынка.
        Здесь следует указать, что инфляция — это состояние неравновесия, когда происходит устойчивый рост уровня цен. Если цены на большинство товаров растут, это инфляция. Такой рост цен может быть как медленным, так и быстрым. Однако трудно определить, есть ли тенденция к повышению цен и сохраняется ли эта тенденция. Вот почему инфляцию сложно определить однозначно.
        Давайте измерим уровень инфляции. Предположим, что в декабре 2007 года индекс потребительских цен составлял 193,6, а в декабре 2008 года — 223,8. Таким образом, уровень инфляции за последний год составил
        .
        223,8- 193,6 / 193,6 x 100 = 15,6
        Поскольку инфляция — это состояние роста цен, дефляцию можно определить как состояние падения цен, но не падения цен. Таким образом, дефляция — это противоположность инфляции, т. Е. Рост стоимости денег или покупательной способности денег. Дезинфляция — это замедление темпов инфляции.
        2. Типы инфляции:
        Поскольку характер инфляции в экономике неодинаков для всех времен, целесообразно проводить различие между различными типами инфляции. Такой анализ полезен для изучения распределительных и других эффектов инфляции, а также для рекомендации антиинфляционной политики. Инфляция может быть вызвана множеством факторов. Его интенсивность или темп могут быть разными в разное время. Его также можно классифицировать в соответствии с реакцией правительства на инфляцию.
        Таким образом, в современном обществе можно наблюдать разные типы инфляции:
        A. На основании причин:
        (i) Валютная инфляция:
        Этот тип инфляции вызван печатью денежных знаков.
        (ii) Кредитная инфляция:
        Как коммерческие учреждения, коммерческие банки санкционируют больше ссуд и ссуд населению, чем требуется экономике. Такая кредитная экспансия приводит к росту цен.
        (iii) Инфляция, вызванная дефицитом:
        Государственный бюджет отражает дефицит, когда расходы превышают доходы. Чтобы восполнить этот пробел, правительство может попросить центральный банк напечатать дополнительные деньги. Поскольку для покрытия дефицита бюджета требуется вливание дополнительных денег, любое повышение цен можно назвать инфляцией, вызванной дефицитом.
        (iv) Инфляция спроса:
        Увеличение совокупного спроса над имеющимся выпуском ведет к повышению уровня цен.Такая инфляция называется инфляцией спроса (далее DPI). Но почему увеличивается совокупный спрос? Классические экономисты объясняют этот рост совокупного спроса денежной массой. Если денежная масса в экономике превышает доступные товары и услуги, появляется DPI. Коулборн описал это как ситуацию «слишком много денег в погоне за слишком малым количеством товаров».
        Кейнсианцы придерживаются другого аргумента. Они утверждают, что может происходить автономное увеличение совокупного спроса или расходов, например, рост потребительского спроса, инвестиций или государственных расходов, снижение налогов или чистый рост экспорта (т.е., C + I + G + X — M) без увеличения денежной массы. Это вызовет корректировку цен в сторону повышения. Таким образом, DPI вызывается монетарными факторами (классическая корректировка) и немонетарными факторами (кейнсианский аргумент).
        DPI можно объяснить с помощью рис. 4.2, где мы измеряем выпуск по горизонтальной оси и уровень цен по вертикальной оси. В диапазоне 1 общие расходы слишком малы для выпуска полной занятости, _юаней юаней. Уровень цен незначительный или отсутствует. Поскольку сейчас спрос растет, производство будет расти.Экономика входит в диапазон 2, где объем производства приближается к ситуации с полной занятостью. Обратите внимание, что в этом регионе уровень цен начинает расти. В конечном итоге экономика достигает ситуации полной занятости, то есть диапазона 3, когда объем производства не растет, но уровень цен поднимается. Это инфляция спроса. Суть этого типа инфляции заключается в том, что «слишком много тратят в погоне за слишком малым количеством товаров».
        (v) Рост издержек:
        Инфляция в экономике может возникнуть в результате общего увеличения себестоимости продукции.Этот тип инфляции известен как инфляция издержек (далее ИПЦ). Себестоимость продукции может возрасти из-за повышения цен на сырье, заработную плату и т. Д. Часто профсоюзы обвиняются в повышении заработной платы, поскольку размер заработной платы не полностью определяется рынком. Более высокая заработная плата означает высокую стоимость производства. Тем самым повышаются цены на товары.
        Вступает в действие спираль заработной платы и цен. Но в то же время фирмы виноваты также в росте цен, поскольку они просто повышают цены для увеличения своей прибыли.Таким образом, у нас есть два важных варианта инфляции роста заработной платы ИПЦ и инфляции прибыли.
        В любом случае, ИПЦ является результатом сдвига кривой совокупного предложения влево:
        
        B. На основе скорости или интенсивности:
        (i) Ползучая или умеренная инфляция:
        Если скорость роста цен медленная, но небольшая, то мы имеем ползучую инфляцию. Какая скорость ежегодного роста цен является ползучей, экономисты не говорят.Для некоторых ползучая или умеренная инфляция — это инфляция, когда годовой рост цен колеблется в пределах 2%. и 3 шт. Если скорость роста цен сохраняется на этом уровне, это считается полезным для экономического развития. Другие утверждают, что если годовой рост цен немного превысит 3%, Марк, тем не менее, считается, что он не представляет опасности.
        (ii) Инфляция при ходьбе:
        Если ставка годового повышения цен составляет 3 п.п. и 4 п.п., то мы имеем ситуацию ходячей инфляции.Когда умеренная инфляция расширяется веером, появляется инфляция при ходьбе. Эти два типа инфляции можно охарактеризовать как «умеренную инфляцию».
        Часто однозначный уровень инфляции называют «умеренной инфляцией», которая не только предсказуема, но и заставляет людей доверять денежной системе страны. Уверенность людей теряется, когда умеренно поддерживаемый уровень инфляции выходит из-под контроля, и экономика оказывается в ловушке стремительной инфляции.
        (iii) Скачок и гиперинфляция:
        Инфляция при ходьбе может быть преобразована в инфляцию при ходьбе.Бегущая инфляция опасна. Если его не контролировать, он может в конечном итоге превратиться в галопирующую или гиперинфляцию. Когда экономика подрывается, это крайняя форма инфляции ». Инфляция выражается в двузначном или трехзначном диапазоне 20, 100 или 200%. год называется «галопирующей инфляцией».
        (iv) Реакция правительства на инфляцию:
        Инфляционная ситуация может быть открытой или подавленной. Из-за антиинфляционной политики, проводимой правительством, инфляция может не вызывать смущения.Например, увеличение дохода приводит к увеличению потребительских расходов, что приводит к повышению уровня цен.
        Если правительство противодействует потребительским расходам с помощью системы контроля цен и нормирования, инфляционную ситуацию можно назвать сдерживаемой. Как только правительственные ограничения снимаются, подавленная инфляция становится открытой инфляцией. Тогда открытая инфляция может привести к гиперинфляции.
        3. Причины инфляции:
        Инфляция в основном вызвана избыточным спросом / или снижением совокупного предложения или производства.Первое приводит к сдвигу кривой совокупного спроса вправо, а второе — к сдвигу кривой совокупного предложения влево. Первый из них называется инфляцией спроса (DPI), а второй — инфляцией издержек (CPI). Прежде чем описывать факторы, которые приводят к росту совокупного спроса и снижению совокупного предложения, мы хотели бы объяснить теории инфляции «тяга спроса» и «толчка издержек».
        (i) Теория инфляции спроса и предложения:
        Существует два теоретических подхода к DPI: один — классический, а другой — кейнсианский.
        Согласно классическим экономистам или монетаристам, инфляция вызвана увеличением денежной массы, что приводит к смещению вправо отрицательной наклонной кривой совокупного спроса. В условиях полной занятости классики утверждали, что изменение денежной массы вызывает равнозначное изменение уровня цен.
        Вот почему монетаристы утверждают, что инфляция всегда и везде является денежным явлением. Кейнсианцы не находят никакой связи между денежной массой и уровнем цен, вызывающей сдвиг совокупного спроса вверх.
        Согласно кейнсианцам, совокупный спрос может возрасти из-за роста потребительского или инвестиционного спроса, государственных расходов, чистого экспорта или комбинации этих четырех компонентов совокупного спроса. При полной занятости такое увеличение совокупного спроса приводит к повышательному давлению цен. Такая ситуация называется DPI. Это можно объяснить графически.
        Как и цена товара, уровень цен определяется взаимодействием совокупного спроса и совокупного предложения.На рис. 4.3 кривая совокупного спроса имеет отрицательный наклон, в то время как кривая совокупного предложения до стадии полной занятости имеет положительный наклон и становится вертикальной после достижения стадии полной занятости. AD ₁ — это начальная кривая совокупного спроса, которая пересекает кривую совокупного предложения AS в точке E ₁.
        Таким образом, определен уровень цен OP ₁. Когда кривая совокупного спроса сдвигается до ₂ н.э., уровень цен повышается до ₂ н.э. Таким образом, увеличение совокупного спроса на стадии полной занятости приводит к увеличению только уровня цен, а не уровня выпуска.Однако степень повышения уровня цен после увеличения совокупного спроса зависит от наклона кривой AS.
        (ii) Причины инфляции спроса:
        DPI исходит из денежного сектора. Аргумент монетаристов о том, что «имеют значение только деньги», основан на предположении, что при полной или почти полной занятости избыточная денежная масса увеличит совокупный спрос и, таким образом, вызовет инфляцию.
        Увеличение номинальной денежной массы сдвигает кривую совокупного спроса вправо.Это позволяет людям удерживать излишки денежных средств. Расходование ими излишков денежных средств приводит к повышению уровня цен. Уровень цен будет продолжать расти до тех пор, пока совокупный спрос не сравняется с совокупным предложением.
        Кейнсианцы утверждают, что источником инфляции является неденежный или реальный сектор. Совокупный спрос может вырасти, если в результате снижения налогов увеличатся потребительские расходы. Может произойти автономное увеличение инвестиций в бизнес или государственных расходов. Государственные расходы являются инфляционными, если необходимые деньги государство добывает путем печатания дополнительных денег.
        Короче говоря, увеличение совокупного спроса, то есть увеличение (C + I + G + X — M) вызывает повышение уровня цен. Однако совокупный спрос может вырасти в результате увеличения денежной массы, вызванной печатанием дополнительных денег (классический аргумент), что приводит к росту цен. Таким образом, деньги играют жизненно важную роль. Вот почему Милтон Фридман утверждает, что инфляция всегда и везде является денежным феноменом.
        Есть и другие причины, которые могут подтолкнуть совокупный спрос и, следовательно, уровень цен вверх.Например, рост населения стимулирует совокупный спрос. Более высокие экспортные поступления увеличивают покупательную способность стран-экспортеров. Дополнительная покупательная способность означает дополнительный совокупный спрос. Покупательная способность и, следовательно, совокупный спрос также может вырасти, если государство погасит государственный долг.
        Опять же, держатели черных денег склонны тратить больше на заметные потребительские товары. Такая тенденция разжигает инфляционный пожар. Таким образом, DPI вызывается множеством факторов.
        (iii) Теория инфляции издержек:
        Помимо совокупного спроса, совокупное предложение также порождает инфляционный процесс. Поскольку инфляция вызвана сдвигом совокупного предложения влево, мы называем это ИПЦ. ИПЦ обычно связывают с немонетарными факторами. ИПЦ возникает из-за удорожания продукции. Себестоимость продукции может возрасти из-за удорожания сырья или увеличения заработной платы.
        Однако повышение заработной платы может привести к увеличению производительности рабочих.Если это произойдет, то кривая AS сместится вправо, а не влево. Мы предполагаем, что производительность не меняется, несмотря на повышение заработной платы.
        Фирмы перекладывают такие увеличения затрат на потребителей за счет повышения цен на продукты. Повышение заработной платы ведет к росту затрат. Рост затрат приводит к росту цен. И рост цен снова побуждает профсоюзы требовать повышения заработной платы. Таким образом, начинается инфляционная спираль заработной платы и цен. Это приводит к смещению кривой совокупного предложения влево.
        Это можно продемонстрировать графически, где AS ₁ — начальная кривая совокупного предложения. Ниже стадии полной занятости эта кривая AS имеет положительный наклон, а на стадии полной занятости она становится совершенно неэластичной.
        Точка пересечения (E ₁) кривых AD ₁ и AS ₁ определяет уровень цен (OP ₁). Теперь наблюдается сдвиг кривой совокупного предложения влево до AS ₂. При отсутствии изменений в совокупном спросе это приводит к повышению уровня цен до OP ₂ и падению выпуска до OY ₂.При сокращении производства сокращается занятость в экономике или растет безработица. Дальнейшее смещение кривой AS к AS ₃ приводит к более высокому уровню цен (OP ₃) и меньшему объему совокупного выпуска (OY ₃). Таким образом, ИПЦ может возникнуть даже ниже уровня полной занятости (Y _F).
        (iv) Причины инфляции издержек:
        Это факторы затрат, которые тянут цены вверх. Одна из важных причин роста цен — подорожание сырья.Например, административным распоряжением правительство может поднять цену на бензин, дизельное топливо или фрахт. Фирмы покупают эти ресурсы сейчас по более высокой цене. Это приводит к увеличению стоимости производства.
        Не только это, ИПЦ часто импортируется из-за пределов экономики. Повышение ОПЕК цен на бензин вынуждает правительство повышать цены на бензин и дизельное топливо. Эти два важных сырья необходимы каждому сектору, особенно транспортному сектору. В результате растут транспортные расходы, что приводит к повышению общего уровня цен.
        Опять же, ИПЦ может быть вызван инфляцией роста заработной платы или инфляции прибыли. Профсоюзы требуют повышения денежной заработной платы в качестве компенсации инфляционного роста цен. Если рост денежной заработной платы превышает производительность труда, совокупное предложение сместится вверх и влево. Фирмы часто используют власть, повышая цены независимо от потребительского спроса, чтобы увеличить свою прибыль.
        Изменения в налогово-бюджетной политике, такие как повышение налоговых ставок, также приводят к увеличению стоимости продукции.Например, общее повышение акцизного налога на товары массового потребления определенно является инфляционным. Вот почему правительство обвиняется в создании инфляции.
        Наконец, спад производства может привести к снижению выпуска. Стихийные бедствия, постепенное истощение природных ресурсов, остановки работы, отключения электроэнергии и т. Д. Могут привести к снижению совокупного производства. В разгар этого сокращения производства искусственный дефицит каких-либо товаров, созданный торговцами и хранителями, просто разжигает ситуацию.
        Другими причинами могут быть неэффективность, коррупция, бесхозяйственность. Таким образом, инфляция вызвана взаимодействием различных факторов. Отдельный фактор не может нести ответственность за инфляционный рост цен.
        4. Влияние инфляции:
        Желания людей несовместимы. Когда они действуют как покупатели, они хотят, чтобы цены на товары и услуги оставались стабильными, но как продавцы они ожидают, что цены на товары и услуги должны вырасти. Такой счастливый исход может наступить для некоторых людей; «Но, когда это произойдет, другие получат худшее из обоих миров.”
        Когда уровень цен повышается, есть как выигравший, так и проигравший. Чтобы оценить последствия инфляции, необходимо определить природу инфляции, которая может быть ожидаемой и непредвиденной. Если ожидается инфляция, люди смогут приспособиться к новой ситуации, и издержки инфляции для общества будут меньше.
        В действительности люди не могут точно предсказать будущие события или люди часто делают ошибки при прогнозировании курса инфляции. Другими словами, инфляция может быть неожиданной, когда люди не могут полностью приспособиться.Это создает различные проблемы.
        Эффекты непредвиденной инфляции можно изучить под двумя широкими заголовками:
        (a) Влияние на распределение доходов и богатства; и
        (b) Влияние на экономический рост.
        (а) Влияние инфляции на распределение доходов и благосостояния:
        Во время инфляции обычно люди переживают рост доходов. Но одни люди выигрывают во время инфляции за счет других. Некоторые люди выигрывают, потому что их денежные доходы растут быстрее, чем цены, а некоторые проигрывают, потому что цены растут быстрее, чем их доходы во время инфляции.Таким образом, происходит перераспределение доходов и богатства.
        Хотя никаких убедительных доказательств привести нельзя, можно утверждать, что инфляция по-разному влияет на следующие категории людей:
        (i) Кредиторы и дебиторы:
        Заемщики выигрывают, а кредиторы теряют во время инфляции, потому что долги фиксируются в рупиях. Когда долги выплачиваются, их реальная стоимость снижается из-за повышения уровня цен, и, следовательно, кредиторы проигрывают. Человек может быть заинтересован в покупке дома, взяв ссуду рупий.7 лакхов от заведения на 7 лет.
        Заемщик теперь приветствует инфляцию, поскольку в реальном выражении ему придется платить меньше, чем когда она была взята в долг. Кредитор при этом проигрывает, поскольку процентная ставка остается неизменной в соответствии с соглашением. Из-за инфляции заемщик получает «дорогие» рупии, но возвращает «дешевые» рупии. Однако, если в экономике, охваченной инфляцией, кредиторы хронически проигрывают, разумно не выдавать ссуды или не закрывать бизнес.
        Никогда не бывает.Скорее кредитное учреждение обеспечивает адекватную защиту от снижения реальной стоимости. Прежде всего, банки не выплачивают проценты по текущему счету, а взимают проценты по кредитам.
        (ii) Держатели облигаций и долговых обязательств:
        В экономике есть люди, которые живут на процентный доход — они страдают больше всего. Держатели облигаций получают фиксированный процентный доход: эти люди страдают от сокращения реального дохода при повышении цен. Другими словами, стоимость сбережений снижается, если процентная ставка не соответствует уровню инфляции.Аналогичным образом, бенефициары программ страхования жизни также сильно страдают от инфляции, поскольку реальная стоимость сбережений снижается.
        (iii) Инвесторы:
        Ожидается, что люди, вкладывающие деньги в акции во время инфляции, получат выгоду, поскольку возможность получения прибыли от бизнеса увеличивается. Более высокая прибыль побуждает владельцев фирмы распределять прибыль между инвесторами или акционерами.
        (iv) Наемные и наемные работники:
        Любой, кто получает фиксированный доход, страдает от инфляции.Иногда члену профсоюзов удается повысить ставки заработной платы белых воротничков в качестве компенсации за рост цен. Но ставка заработной платы меняется с большим запаздыванием. Другими словами, повышение заработной платы всегда отстает от роста цен. Естественно, инфляция приводит к снижению реальной покупательной способности лиц с фиксированным доходом.
        С другой стороны, люди с гибким доходом могут выиграть во время инфляции. Номинальные доходы таких людей превышают общий рост цен. В результате увеличиваются реальные доходы этой доходной группы.
        (v) Получатели прибыли, спекулянты и участники черного рынка:
        Утверждается, что получатели прибыли выигрывают от инфляции. Прибыль имеет тенденцию к росту во время инфляции. Видя инфляцию, бизнесмены поднимают цены на свою продукцию. Это приводит к большей прибыли. Однако маржа прибыли может быть невысокой, когда уровень инфляции поднимается до высокого уровня.
        Однако спекулянты, торгующие товарами первой необходимости, обычно выигрывают от инфляции. Тем, кто занимается черным рынком, также помогает инфляция.
        Таким образом, происходит перераспределение доходов и богатства. Говорят, что во время инфляции богатые становятся еще богаче, а бедные — еще беднее. Однако такого жесткого и быстрого обобщения сделать нельзя. Понятно, что при инфляции кто-то выигрывает, а кто-то проигрывает.
        Эти эффекты инфляции могут сохраняться, если инфляция не ожидается. Однако перераспределительное бремя инфляции на доходы и богатство, скорее всего, будет минимальным, если люди ожидают инфляцию.С ожидаемой инфляцией люди могут разработать свои стратегии борьбы с инфляцией.
        Если годовой уровень инфляции в экономике спрогнозирован правильно, люди будут пытаться защитить себя от убытков в результате инфляции. Рабочие потребуют 10 чел. повышение заработной платы, если ожидается рост инфляции на 10%.
        Аналогичным образом, процент инфляционной премии будет требоваться кредиторами от должников. Коммерческие фирмы также будут устанавливать цены на свою продукцию в соответствии с ожидаемым ростом цен.Теперь, если все общество «научится жить с инфляцией», перераспределительный эффект инфляции будет минимальным.
        Однако трудно правильно предвидеть каждый эпизод инфляции. Более того, даже если это ожидается, оно не может быть совершенным. Кроме того, адаптация к новым ожидаемым инфляционным условиям может оказаться невозможной для всех категорий людей. Таким образом, вероятны неблагоприятные эффекты перераспределения.
        Наконец, ожидаемая инфляция может дорого обойтись обществу.Если ожидания людей относительно будущего роста цен станут более сильными, у них будет меньше ликвидных денег. Простое хранение остатков денежных средств во время инфляции неразумно, поскольку их реальная стоимость снижается. Вот почему люди используют свои денежные остатки для покупки недвижимости, золота, ювелирных изделий и т. Д. Такие вложения называются непродуктивными. Таким образом, при инфляции ожидаемого разнообразия происходит отвлечение ресурсов из приоритетных в неприоритетные или непроизводительные отрасли.
        (b) Влияние на производство и экономический рост:
        Инфляция может привести или не привести к увеличению производства.Ниже стадии полной занятости инфляция оказывает благоприятное влияние на производство. В общем, прибыль — это возрастающая функция от уровня цен. Инфляционная ситуация побуждает предпринимателей повышать цены на свою продукцию, чтобы получить больший объем прибыли. Рост цен и рост прибыли побуждают фирмы делать более крупные инвестиции.
        В результате вступит в действие мультипликативный эффект инвестиций, что приведет к увеличению национального производства. Однако такой благоприятный эффект инфляции будет временным, если заработная плата и производственные затраты будут расти очень быстро.
        Кроме того, инфляционная ситуация может быть связана с падением выпуска, особенно если инфляция связана с ростом издержек. Таким образом, нет строгой зависимости между ценами и объемом производства. Увеличение совокупного спроса приведет к увеличению как цен, так и выпуска, но шок предложения приведет к повышению цен и снижению объемов производства.
        Инфляция может также снизить уровень производства. Принято считать, что если инфляционные тенденции, питаемые пережитой инфляцией, сохранятся в будущем, люди теперь будут меньше сберегать и больше потреблять.Повышение склонности к сбережениям приведет к снижению дальнейшей отдачи.
        Можно также утверждать, что инфляция создает атмосферу неопределенности в умах деловых кругов, особенно когда уровень инфляции колеблется. В условиях растущей инфляции фирмы не могут точно оценить свои затраты и доходы. То есть в ситуации непредвиденной инфляции существует значительный элемент риска.
        Из-за неопределенности ожидаемой инфляции инвесторы неохотно вкладывают средства в свой бизнес и принимают на себя долгосрочные обязательства.В этих обстоятельствах коммерческие фирмы могут сдерживаться в инвестировании. Это отрицательно скажется на показателях роста экономики.
        Однако для экономического роста необходима небольшая доза инфляции. Умеренная инфляция оказывает обнадеживающее воздействие на национальный объем производства. Но сделать подорожание ползучей разновидности сложно. Высокий уровень инфляции препятствует долгосрочному экономическому росту. Здесь резюмируется то, как гиперинфляция влияет на экономический рост. Мы знаем, что гиперинфляция препятствует сбережению.
        Падение сбережений означает более низкую норму накопления капитала. Низкая скорость накопления капитала препятствует экономическому росту. Кроме того, во время чрезмерного роста цен происходит увеличение непродуктивных инвестиций в недвижимость, золото, ювелирные изделия и т. Д. Прежде всего, спекулятивный бизнес процветает во время инфляции, что приводит к искусственному дефициту и, следовательно, к дальнейшему росту цен.
        Опять же, после гиперинфляции, снижение экспортных поступлений привело к значительному дисбалансу платежного баланса.Часто галопирующая инфляция приводит к «бегству» капитала в зарубежные страны, поскольку люди теряют уверенность и веру в денежно-кредитные механизмы страны, что приводит к нехватке ресурсов. Наконец, реальная стоимость налоговых поступлений также снижается под воздействием гиперинфляции. Затем правительство испытывает нехватку инвестиционных ресурсов.
        Таким образом, экономисты и политики единодушны в отношении опасностей высокого роста цен. Но последствия гиперинфляции катастрофичны.В прошлом некоторые из мировых экономик (например, Германия после Первой мировой войны (1914-1918), страны Латинской Америки в 1980-х годах) сильно пострадали от гиперинфляции.
        Инфляция в Германии 1920-х годов также была катастрофической:
        В 1922 году уровень цен в Германии поднялся на 5 470 процентов. В 1923 году ситуация ухудшилась; уровень цен в Германии вырос в 1 300 000 000 (1,3 миллиарда) раз. К октябрю 1923 года стоимость самого легкого письма, отправленного из Германии в США, составляла 200 000 марок.Сливочное масло стоило 1,5 миллиона марок за фунт, мясо 2 миллиона марок, буханка хлеба 200 000 марок и яйцо 60 000 марок! Цены росли так быстро, что официанты несколько раз меняли цены в меню во время обеда !! Иногда клиентам приходилось платить двойную цену, указанную в меню, когда они впервые его видели !!! На фотографии того периода изображена немецкая домохозяйка, разжигающая огонь в кухонной плите бумажными деньгами, а дети играют с связками бумажных денег, связанных вместе в строительные блоки!
        В настоящее время (сентябрь 2008 г.) в индийской экономике наблюдается инфляция почти на 13 п.п.в. — беспрецедентный за последние 16-17 лет. Однако рекордный рост цен в Индии был установлен в 1974-75 годах, когда они выросли более чем на 25%. Как бы то ни было, людей в конечном итоге беспокоит высокая доза инфляции. Вот почему говорят, что «инфляция — наш враг номер один». Рост инфляции является признаком неудачи со стороны правительства.
        Статьи по теме
        Инфляция, объяснение — Vox
        Что такое инфляция?
        Инфляция означает общий рост уровня цен.Его противоположность — дефляция, общее падение уровня цен.
        Важно концептуально отличать эти идеи от повышения или понижения цен на какой-то определенный класс товаров. Если есть большая мода на капусту, когда люди начинают есть больше капусты и меньше шпината, что приводит к резкому росту цен на капусту и падению цен на шпинат, то это не «инфляция капусты» и «дефляция шпината». Это меняющиеся вкусы. Инфляция — это когда все, что дорожает.
        (Bullion Vault / Flickr)
        В некотором смысле разницу было легче понять в те дни, когда стоимость валюты была привязана к цене золота.На протяжении большей части XIX века один доллар определялся как определенное количество золота. Когда мировое производство золота резко увеличится, стоимость золота по сравнению с другими товарами упадет. Это означало, что цены в долларовом выражении вырастут практически на все. Это была инфляция. И наоборот, когда мир какое-то время оставался без каких-либо крупных новых открытий золота, цена на золото по сравнению с другими товарами возрастала. Это означало, что цены в долларах практически на все упадут. Это была дефляция.
        Сегодня валюты не привязаны к цене на золото, поэтому причинные механизмы инфляции более сложны.
        Но действует тот же принцип. Инфляция в Соединенных Штатах — это систематическое падение цен на доллары по сравнению с товарами и услугами, а не просто повышение цен на то, что для вас важно.
        Инфляция — это тоже не то же самое, что падение уровня жизни. В конце 1960-х годов инфляция в целом была выше, чем в XXI веке, но в конце шестидесятых заработная плата росла значительно быстрее, чем цены, что приводило к повышению уровня жизни.В 21 веке как заработная плата, так и цены росли медленно, что привело к очень небольшому повышению уровня жизни.
        Как рассчитывается инфляция?
        
        В Соединенных Штатах основными показателями инфляции являются различные индексы потребительских цен. В конечном итоге они основаны на работе небольшой армии людей, нанятых Бюро статистики труда, которые ходят по разным магазинам и смотрят, сколько стоят разные товары. Они смотрятся с большим количеством географических деталей как по ценам, так и по местоположению.Таким образом, они могут сказать вам, сколько стоит консервированная кукуруза по сравнению с замороженной и сколько стоит кукуруза в Чикаго по сравнению с Майами.
        Когда сбор данных завершен, начинается обработка чисел.
        Чтобы перейти от гигантского списка цен к полезному индексу цен, вам нужно решить, какой вес придать всем вашим различным точкам данных. Американцы едят намного больше курицы, чем баранины, поэтому изменение цены на курицу более важно, чем изменение цены на баранину. Все отслеживаемые цены взвешиваются в соответствии с их размером в общем потреблении американского населения.Решения BLS о том, насколько важна цена на разные вещи, могут значительно отличаться от вашего личного опыта. Бензин и молоко имеют большое значение для среднего американского потребителя, но если у вас непереносимость лактозы и вы идете на работу пешком, они могут быть для вас не очень важны.
        Еще одна проблема с цифрами — это попытка приспособиться к различиям в качестве.
        В середине нулевых, когда большинство американцев переходило от телевизоров с низким разрешением к телевизорам с высоким разрешением, многие люди стали покупать более дорогие телевизоры высокой четкости.Очень поверхностный анализ мог бы сделать вывод о росте цен на телевизоры. На самом деле цена как на HD, так и на не HD телевизоры падала. Методы корректировки качества BLS предназначены для того, чтобы учесть такой сдвиг и должным образом зарегистрировать его как снижение цен. В случае товаров с четко определенным набором функций (например, телевизоров) это можно сделать достаточно однозначным способом, но для других категорий это может быть сложнее.
        Что вызывает инфляцию?
        Милтон Фридман писал, что «инфляция всегда и везде является денежным феноменом.«Другими словами, инфляция всегда является следствием денежно-кредитной политики. Цены растут, потому что люди, отвечающие за управление валютой, предпочитают позволить ценам расти.
        Это важная теория инфляции, потому что она определенно не кажется правдой.
        Похоже, что многие вещи вызывают инфляцию. Китай становится богаче, и у его граждан появляется вкус к говядине, поэтому цены на нее растут. Нестабильность в Ираке сокращает добычу нефти, поэтому цены на бензин растут.И эти скачки цен на сырьевые товары могут распространиться на всю экономику. Поскольку выполнение почти всех задач связано с транспортом, более высокие цены на бензин могут вызвать повышение цен на все виды товаров и услуг. Следующее, что вы знаете, — инфляция повсюду.
        Аргумент Фридмана — особенно актуальный в 1970-х годах, когда нефтяные кризисы были довольно серьезными — заключается в том, что это иллюзия. Подобные события могут привести к росту цен на определенные товары, но при соответствующей денежно-кредитной политике нет причин, по которым цены на в среднем должны расти.Адекватный контроль над денежной массой просто означал бы, что повышение цен на бензин компенсируется падением цен на другие товары. Дефицит нефти должен сделать нефть более дорогой по сравнению с не нефтью, но нет никаких причин, по которым это должно приводить к систематическому снижению покупательной способности долларов.
        В важной статье 1997 года Бена Бернанке, Марка Уотсона и Марка Гертлера утверждалось, что попытка стабилизировать цены при таких обстоятельствах была бы ошибкой. Они утверждали, что стремление отреагировать на шоки цен на сырьевые товары (и особенно нефтяные шоки) сокращением денежной массы для сдерживания инфляции, как правило, излишне усугубляет рецессию.Их аргумент, по сути, заключается в том, что хотя вы, безусловно, могли бы справиться с кризисом доступности бензина, подняв процентные ставки, чтобы создать еще большую безработицу, чтобы снизить цены на другие вещи, поскольку безработные сокращают расходы, непонятно, зачем вам хочу к. По сути, вы берете плохую ситуацию и «компенсируете» ее, создавая вторую плохую ситуацию.
        Однако, несмотря на то, что Фридман и Бернанке дают разные советы по вопросам политики, они на самом деле не расходятся во мнениях по поводу инфляции.В обоих случаях именно ближневосточный кризис создает политическую дилемму: вы позволяете ценам расти или вы позволяете расти безработице? И в обоих случаях именно решение разрешить дилемму в пользу повышения цен приводит к инфляции.
        Какие бывают индексы инфляции?
        Различные государственные учреждения производят множество разных индексов цен. Вообще говоря, все эти индексы показывают одни и те же крупномасштабные тенденции во времени. Инфляция была высокой в 1970-х годах и в последнее время остается низкой.Подешевела электроника, подорожало медицинское обслуживание. Но индексы измеряют несколько разные вещи, и со временем они расходятся, и особенно вероятно расхождение в более длительные промежутки времени.
        Индексы различаются по следующим основным признакам
        Какое население они охватывают?
        Они «прикованы» или «раскованы»?
        Как они относятся к жилью, занимаемому собственниками?
        Какие товары они покрывают?
        Вот некоторые из наиболее важных индексов цен, которые вы увидите в новостях
        Индекс потребительских цен
        Индекс потребительских цен — это наиболее часто публикуемый и широко обсуждаемый индекс инфляции в Соединенных Штатах.Он охватывает население американцев, проживающих в мегаполисах — городах и пригородах. Он охватывает цены, которые потребители платят напрямую. Цена на торговое оборудование не учитывается. И не цена, которую государство платит за вещи. Также не учитываются косвенные цены. Если ваша медицинская страховая компания увеличивает ваши страховые взносы или правительство повышает стоимость проезда на автобусе, это указывается в ИПЦ. Если ваш врач начинает взимать с вашего страховщика больше или если автобусы, покупаемые транспортным агентством, становятся дороже, это не так.Конечно, в долгосрочной перспективе более дорогие автобусы и более высокие цены на услуги врачей должны быть поняты потребителям, но в краткосрочной перспективе — нет.
        CPI обрабатывает жилье, занимаемое владельцами, с так называемой арендной платой, эквивалентной владельцам . По сути, они смотрят, во что вам обойдется аренда дома, похожего на ваш, и затем считают это ценой, которую вы платите себе в своей роли собственника. Фактическая цена продажи домов не учитывается. Поскольку большинство людей не сдают в аренду, это означает, что во время пузырей на рынке жилья или краха могут происходить странные вещи — цена продажи домов может резко упасть, в то время как CPI говорит, что дома становятся умеренно дороже.
        ИПЦ используется в Соединенных Штатах для определения размеров пособий по социальному обеспечению и некоторых других программ социального обеспечения, а также для определения уровней налоговых ставок. Важно отметить, что несмотря на то, что об этом широко сообщается в прессе, Федеральная резервная система использует , а не для проведения денежно-кредитной политики.
        Привязанный CPI
        В политических кругах распространено предложение о том, что правительству следует прекратить использование ИПЦ и вместо этого перейти на версию индекса с цепочкой .Цепной индекс более агрессивно учитывает замещения потребителей между схожими видами товаров. Если плохая погода уничтожит урожай груш, рост цен на груши приведет к тому, что индекс цен станет здоровой дозой инфляции. Цепной индекс показывает, что многие потребители просто откажутся от этих дорогих груш и вместо этого будут есть яблоки, что указывает на более скромную дозу инфляции.
        Практически все экономисты согласны с тем, что цепные индексы цен лучше отражают концепцию денежной инфляции.Но последствия перехода с ИПЦ на привязанный ИПЦ — более низкие пособия по социальному обеспечению и более высокие налоги — очень противоречивы, поэтому фактические предложения по политике, связанные с привязкой к цепочке, а не с привязкой к цепи, спорны.
        Дефлятор расходов на личное потребление
        Дефлятор PCE используется ФРС при определении денежно-кредитной политики, а также Министерством торговли при составлении отчетов по элементам ВВП.
        Он отличается от ИПЦ двумя основными способами. Во-первых, это цепной индекс.Другой заключается в том, что вместо измерения цен, уплачиваемых потребителями , он измеряет цен на товары, которые потребители потребляют . Другими словами, вместо того, чтобы измерять вашу доплату за чистку зубов, он измеряет цену, которую стоматолог взимает за чистку зубов. Практический вывод из этого состоит в том, что медицинское обслуживание является более значительным элементом корзины PCE. Поскольку отрасль здравоохранения, по сути, является значительным сегментом американской экономики, Федеральная резервная система считает, что этот более широкий индекс является лучшим индикатором денежно-кредитных условий.
        Гармонизированный индекс потребительских цен
        Если вы когда-нибудь читали ссылку на инфляцию в европейской стране, вы почти наверняка читали о Гармонизированном индексе потребительских цен (HICP). HICP используется Европейским центральным банком и Банком Англии для определения денежно-кредитной политики, а также широко используется для индексации различных форм государственных пособий.
        HICP отличается от индексов потребительских цен США двумя способами. Во-первых, он стремится охватить как сельских, так и городских потребителей, преодолевая логистические трудности, связанные с охватом сельских цен с помощью метода статистической выборки.Более важное различие состоит в том, что вместо того, чтобы вменять арендную плату за жилье, занимаемое владельцами, HICP просто не учитывает жилье, занимаемое владельцами. Это означает, что жилье в Европе имеет значительно меньший вес, чем в Соединенных Штатах.
        Отдельная проблема заключается в том, что потребительская корзина среднего европейца сильно отличается от корзины среднего американца. Европейцы тратят гораздо меньше на взносы по страхованию здоровья и медицинское обслуживание из собственного кармана, а также имеют более низкие доходы после уплаты налогов, поэтому основные товары, такие как продукты питания, становятся гораздо более заметными в тенденциях европейских потребительских цен.
        Дефлятор ВВП
        Самым широким показателем инфляции является дефлятор ВВП. Это цепной индекс, используемый Министерством торговли и другими агентствами для сообщения о тенденциях в национальном производстве.
        Он отличается от более широко обсуждаемых индексов цен тем, что учитывает цену всего , а не только цену товаров, которые покупают потребители. В частности, цена на оборудование для бизнеса является частью ВВП. Во многих случаях повышение цен на оборудование для бизнеса перекладывается на потребителей.Но многие компании работают на международном уровне, так что это не всегда так. Поскольку предприятия покупают много компьютерного оборудования, а цены на компьютерное оборудование имеют тенденцию падать, дефлятор ВВП обычно ниже, чем индексы потребительских цен.
        Что такое базовая инфляция?
        Большинство основных индексов цен иногда публикуются в виде «основного» субиндекса, в котором не учитываются цены на продукты питания и энергоносители. Вокруг этого ходит множество мифов, в том числе миф о том, что, когда Федеральная резервная система думает об инфляции, она игнорирует цены на продукты питания и энергоносители.
        На самом деле происходит вот что. Центральные банки пытаются достичь низкого уровня долгосрочной инфляции, включая все товары. Но для этого им нужны индикаторы вероятной будущей инфляции. Большинство центральных банков считают, что цены на продукты питания и энергоносители слишком сильно колеблются, чтобы быть полезными предсказателями инфляции в будущем. Это в первую очередь потому, что эти цены во многом связаны с погодой. Необычно жаркое лето приводит к увеличению использования кондиционеров и повышению цен на электроэнергию. Необычно холодная зима приводит к высоким ценам на мазут.Ранняя заморозка портит урожай апельсинов и приводит к получению дорогих фруктов.
        Все это имеет значение для жизни людей. Но погода непредсказуема. Необычно холодная зима ничего не говорит нам о вероятных условиях осени. Поэтому в краткосрочной перспективе часто имеет смысл игнорировать эти краткосрочные колебания.
        С методологической точки зрения, выбрасывать цены на продукты питания и энергоносители довольно грубо. Федеральный резервный банк Кливленда публикует более сложные с математической точки зрения индексы цен, такие как усеченный средний ИПЦ и медианный ИПЦ, которые пытаются достичь той же цели.Они работают, по сути, отбрасывая те цены, которые наиболее сильно колеблются в любой конкретный месяц, вместо того, чтобы заранее судить о том, что продукты питания и энергия чрезмерно нестабильны. Идея состоит в том, что резкие колебания цен на любой набор товаров, вероятно, связаны с каким-то странным разовым явлением, которое мало что говорит нам о будущем.
        Как индексы инфляции учитывают новые товары?
        iPhone с течением времени (Ютака Цунато)
        Короткий ответ — нет.Индекс инфляции может сказать вам, что цена iPhone 5 значительно упала с момента появления iPhone 5S. Но это мало что может сказать вам о том, что 10 лет назад не было смартфонов с сенсорным экраном и услугой LTE, тогда как сегодня такие смартфоны широко доступны для среднего класса.
        Само по себе это не является методологической ошибкой. Задача индекса цен — отслеживать цены, а не инновации.
        Но важно иметь это в виду, особенно при рассмотрении ценовых трендов на очень длительных временных горизонтах.Вы можете использовать ИПЦ для перевода дохода 1964 года в доход 2014 года, но это не меняет того факта, что многие классы товаров были недоступны 50 лет назад. Это наиболее очевидно в сфере цифровых устройств. Но это также верно в отношении важных аспектов медицины (кохлеарные имплантаты), транспорта (подушки безопасности), пищевых продуктов (плюоты, брокколини) и других сфер повседневной жизни.
        Что такое shadowstats?
        Shadowstats — это информационный бюллетень, созданный Джоном Уильямсом, основанный на маловероятной теории заговора, согласно которой методологические изменения в способах расчета правительством инфляции являются заговором с целью массового занижения истинных темпов роста цен.Работа Уильямса почти повсеместно отвергается как академиками, так и экономистами частного сектора, но она часто фигурирует в статьях консервативных общественных интеллектуалов, таких как Эмити Шлес и Найл Фергюсон, а также некоторых политиков, в том числе сенатора Тома Кобурна (R-OK).
        На этой диаграмме показан взгляд Уильяма на истинный ИПЦ (синим цветом; он, кажется, просто добавляет в основном произвольный коэффициент выдумки) по сравнению с официальным:
        
        Откуда здравомыслящие люди узнают, что Уильямс неправ? Рассмотрим:
        1) Экономика не переживала 15-летнего спада
        Вывод из точки зрения Уильямса, изложенной на этом графике, состоит в том, что общий объем производства американской экономики неуклонно сокращается примерно с 2000 года.Это представление о непрерывной рецессии поколений трудно согласовать с другими данными и аспектами человеческого поведения. Сегодня в Америке работает больше людей, чем 15 лет назад. Также на дороге больше домов и машин.
        Если большая часть населения и рабочая сила Америки производят меньше продукции, чем все заняты на работе весь день? А как американские компании получают прибыль? Почему фондовый рынок вырос? Почему сюда продолжают приезжать иммигранты? Правительства действительно могут манипулировать статистикой инфляции, но они не могут таким образом «промывать мозги» людям.
        2) Индексы частных цен дают аналогичные ответы
        Проект «Миллиард цен»
        Массачусетского технологического института анализирует веб-сайты розничной онлайн-торговли, чтобы быстро и автоматически рассчитать индекс инфляции с несколько иным охватом, чем официальный правительственный индекс потребительских цен. BPP действительно показывает уровень инфляции, который отличается от уровня инфляции правительства. Но это гораздо ближе к официальной ставке, чем к ставке Уильямса. И существует тенденция к сближению ИПЦ и BPP в среднесрочной перспективе, что свидетельствует о том, что, несмотря на методологические различия, они оба фиксируют одни и те же основные тенденции.
        3) Номинальные процентные ставки низкие
        Человек с хорошей кредитной историей может получить 30-летнюю ипотеку по процентной ставке, которая значительно ниже оценки Уильямса истинного уровня инфляции. Это означает, что, если Уильямс прав, процентная ставка с поправкой на инфляцию по 30-летней ипотеке будет отрицательной и постоянно отрицательной в течение многих лет. Многие ставки по автокредитам также будут считаться отрицательными с поправкой на инфляцию, если Уильямс прав.
        Если это правда, то это будет серьезной ошибкой со стороны каждого отдельного банка в Америке. Уильямс считает, что JP Morgan, Wells Fargo, Bank of America и т. Д. Занимаются раздачей бесплатных денег своим клиентам. Конечно, банкиры ошибаются. Но это было бы странно. Крупные банки поставили на карту большие деньги, чтобы сделать это правильно, и нанимают многих экономических исследователей, которые помогают им разобраться в вопросах, имеющих отношение к их бизнесу.
        Каковы реальные цены по сравнению с номинальными?
        Несколько сбивающий с толку экономический жаргон состоит в том, что цены с поправкой на инфляцию часто называют реальными ценами в отличие от номинальных цен , которые не скорректированы.
        Использование поправок на инфляцию часто важно для правильного исторического сравнения. Фильм ET 1982 года заработал чуть менее 800 миллионов долларов в прокате, что значительно меньше 1,2 миллиарда долларов, заработанных фильмом Iron Man 3 2013 года. Но с поправкой на инфляцию прибыль ET была больше примерно 2,2 миллиарда долларов в сегодняшних долларах. Использование номинальных цифр для составления списков самых высокооплачиваемых людей за всю историю приведет к смещению любого списка в пользу недавних проектов. Регулировка инфляции может улучшить это.
        С другой стороны, одна сложность с так называемыми «реальными» ценами состоит в том, что в реальном мире почти все цены являются номинальными. Конечно, можно заключать контракты, которые включают автоматическую корректировку ИПЦ. Но это типично для ипотечных кредитов, заработной платы, двухлетних контрактов на сотовую связь и множества других важных экономических операций, которые проводятся в номинальном выражении. Навязчивое применение статистики инфляции может скрыть это.
        Он также может скрыть важность относительных сдвигов цен.Тот факт, что билеты в кино стали намного дороже со времен ET , сам по себе является интересным фактом о киноиндустрии. Другие виды развлечений — например, телевизоры — стали дешевле.
        Почему инфляция плохая?
        На индивидуальном уровне люди не любят инфляцию по той очевидной причине, что приятно покупать вещи дешево.
        Но эта логика на самом деле неприменима к социальному уровню . Что хорошо для вас, так это то, что ваш (номинальный) доход растет быстрее, чем (номинальная) цена покупаемых вами вещей.Но если цена всего упадет, то и доходы всех упадут. Ваши расходы — это источник дохода для людей, у которых вы покупаете вещи. А ваш доход — это чужие расходы.
        Итак, опасения экономистов по поводу инфляции отличаются от стремления обычного человека заключить сделку. Основная проблема с инфляцией, с социальной точки зрения, заключается в том, что при высокой инфляции каждый должен много времени думать об инфляции. Любые переговоры о заработной плате, любое ценовое решение и любой среднесрочный контракт должны основываться на предположениях об инфляции.Успех в бизнесе во многом зависит от умения или удачи в прогнозировании инфляции, а не от управления реальными предприятиями. И нет, поскольку все будет привязано к инфляции (или привязано к правильному индексу…), в экономику войдет множество искажений.
        Напротив, низкая и стабильная инфляция позволяет нам делать то, что мы делаем сейчас, — заниматься повседневной жизнью, не беспокоясь об инфляции.
        Обратите внимание, что хотя это вполне реальная проблема, беспокойство экономистов по поводу инфляции также довольно скромное.Беспокойство обычного человека по поводу «роста стоимости жизни» (цены растут быстрее, чем доходы) — гораздо более серьезная проблема, чем беспокойство экономиста по поводу затрат на вычисления. Но даже несмотря на то, что оба вопроса связаны с ценами, только проблема расчета затрат на самом деле является вопросом инфляции как таковой. В 1990-е годы уровень инфляции в США был значительно выше, чем в Японии. Но в целом экономический рост США был устойчивым, в то время как Япония находилась в депрессивном состоянии. В этих условиях у японцев было гораздо больше причин для беспокойства по поводу роста стоимости жизни, чем у американцев.
        У нас есть заявка
        В такие моменты, когда люди пытаются понять варианты и вакцины, а дети возвращаются в школу, многие торговые точки снижают свой платный доступ. Контент Vox всегда бесплатный, отчасти благодаря финансовой поддержке наших читателей. Мы освещаем пандемию Covid-19 более полутора лет. С самого начала нашей целью было внести ясность в хаос. Чтобы предоставить людям информацию, необходимую для обеспечения безопасности.И мы не останавливаемся.
        К нашему удовольствию, вы, наши читатели, помогли нам достичь нашей цели — добавить 2500 финансовых взносов в сентябре всего за 9 дней. Итак, мы ставим новую цель: добавить 4500 взносов к концу месяца. Поддержка читателей помогает обеспечить бесплатное покрытие и является важной частью нашей ресурсоемкой работы. Поможете ли вы нам достичь нашей цели, сделав взнос в Vox всего за 3 доллара?
        Инфляция и долг | Национальные дела
        
        Джон Х.Кокрейн
        Осень 2011
        В течение нескольких лет среди экономистов и политиков бушевали жаркие споры о том, сталкиваемся ли мы с серьезным риском инфляции. Эти дебаты были сосредоточены в основном на Федеральной резервной системе — особенно на том, была ли ФРС слишком агрессивной в увеличении денежной массы, удерживала ли она процентные ставки слишком низкими и можно ли рассчитывать на то, что она изменит курс в случае появления признаков инфляции.
        Но эти вопросы упускают из виду серьезную опасность. В результате огромного долга и дефицита федерального правительства в Америке может разразиться значительная инфляция в ближайшие несколько лет. Если люди будут убеждены, что наше правительство в конечном итоге будет печатать деньги для покрытия неизлечимого дефицита, они увидят инфляцию в будущем и поэтому попытаются избавиться от долларов сегодня, что приведет к росту цен на товары, услуги и, в конечном итоге, заработной платы во всем мире. экономия. Это будет равносильно «бегству» по доллару.Как и в случае банкротства, мы не сможем заранее предсказать, когда такое событие произойдет. Но наша экономика будет нацелена на это, пока наша фискальная траектория будет неустойчивой.
        Излишне говорить, что такой рост вызовет финансовый хаос и возобновит рецессию. Это приведет к стагфляции, а не к подпитываемому инфляцией буму, на который надеются некоторые экономисты. И Федеральный резерв практически ничего не мог бы сделать, чтобы остановить это.
        Это беспокойство, подробно описанное ниже, вряд ли является общепринятым.Многие экономисты и комментаторы не думают, что сейчас есть смысл беспокоиться об инфляции. В конце концов, инфляция снизилась во время финансового кризиса и последующей рецессии и остается низкой по послевоенным стандартам. Доходность долгосрочных казначейских облигаций, которая должна вырасти, когда инвесторы предвидят инфляцию, находится на минимальных отметках за полвека. И Федеральная резервная система говорит нам не беспокоиться: например, в заявлении в августе прошлого года Федеральный комитет по открытым рынкам отметил, что «показатели базовой инфляции имели тенденцию к снижению в последние кварталы, и при значительном нехватке ресурсов продолжает сдерживать давление затрат и дольше. -срочные инфляционные ожидания стабильны, инфляция, вероятно, будет сдерживаться на некоторое время.«
        Но точка зрения ФРС о том, что инфляция происходит только во время бума, слишком узка и основана только на одной интерпретации исключительного послевоенного опыта Америки. В нем не учитывается, например, стагфляция 1970-х годов, когда инфляция разразилась, несмотря на «нехватку ресурсов» и очевидную «стабильность» ожиданий. В 1977 году экономика также восстанавливалась после рецессии, и всего за два года инфляция упала с 12% до 5%. ФРС ожидала дальнейшего сдерживания, а опросы и долгосрочные процентные ставки не указывали на ожидания более высокой инфляции.Уровень безработицы медленно снизился с 9% до 7%, а затем, как и сейчас, согласно общепринятому мнению, его можно было снизить еще больше за счет дополнительных «стимулов». К 1980 году, однако, инфляция снова выросла до 14,5%, в то время как безработица также выросла, достигнув пика в 11%.
        На протяжении всей истории серьезная инфляция чаще всего является четвертым всадником экономического апокалипсиса, сопровождающего застой, безработицу и финансовый хаос. Вспомните Зимбабве в 2008 году, Аргентину в 1990 году или Германию после мировых войн.
        Основная причина, по которой серьезная инфляция часто сопровождает серьезные экономические трудности, проста: инфляция — это форма суверенного дефолта. Выплата по облигациям валютой, которая стоит вдвое меньше, чем раньше, — все равно что не выплачивать половину долга. И суверенный дефолт случается не во времена бума, а когда экономика и правительства находятся в затруднительном положении.
        Большинство аналитиков сегодня — даже те, кто действительно беспокоится об инфляции — игнорируют прямую связь между долгом, надвигающимся дефицитом и инфляцией.«Монетаристы» сосредотачиваются на связи между инфляцией и деньгами и поэтому опасаются, что недавнее резкое увеличение денежной массы ФРС вызовет такую же массовую инфляцию. Взгляды самого ФРС в значительной степени «кейнсианские», сосредотачиваясь на процентных ставках и вышеупомянутой «слабости» как факторах инфляции или дефляции. Инфляционные «ястребы» ФРС опасаются, что центральный банк будет слишком долго удерживать процентные ставки на слишком низком уровне и что, как только инфляция вспыхнет, ее будет трудно приручить. Между тем «голуби» ФРС считают, что центральный банк может и будет повышать ставки достаточно быстро, если произойдет инфляция, так что сейчас никому не нужно беспокоиться об инфляции.
        Все стороны традиционных дебатов по инфляции считают, что Федеральный резерв может остановить любую вспыхивающую инфляцию. Единственный вопрос в их головах — это действительно ли будет — или же страх перед более высокими процентными ставками, безработицей и политической реакцией приведет к тому, что ФРС позволит инфляции выйти из-под контроля. Они предполагают, что у правительства всегда будут финансовые ресурсы для поддержки любой денежно-кредитной политики — например, для выпуска облигаций, обеспеченных налоговыми поступлениями, которые могут поглотить любые излишки денег в экономике.Это предположение явно выражено в сегодняшних академических теориях.
        В то время как предположение о финансовой платежеспособности могло иметь смысл в Америке на протяжении большей части послевоенной эпохи, размер государственного долга и неприемлемый будущий дефицит ставят нас в незнакомую опасную зону, выходящую за рамки традиционных американских макроэкономических идей. . И серьезная инфляция часто возникает, когда события подавляют идеи — когда внезапно возникают факторы, которые экономисты и политики не понимают или о которых забыли.Это риск, с которым мы сталкиваемся сегодня. Чтобы правильно понять этот риск, мы должны сначала понять идеи, лежащие в основе наших дебатов об инфляции.
        ДОВЕРИЕ КЕЙНЕЗИАНЦЕВ
        Федеральная резервная система и большинство ученых-экономистов, высказывающих свое мнение о политике, придерживаются в основном кейнсианского мышления. С этой точки зрения ФРС управляет денежно-кредитной политикой, изменяя межбанковские процентные ставки «овернайт». Эти ставки влияют на долгосрочные процентные ставки, а затем и на ипотечные, ссудные и другие ставки, с которыми сталкиваются потребители и бизнес-заемщики.Более низкие процентные ставки приводят к более высокому «спросу», а более высокий спрос сокращает «вялость» на рынках. В конечном итоге эти «более жесткие» рынки оказали повышательное давление на цены и заработную плату, увеличивая инфляцию. Более высокие ставки имеют противоположный эффект.
        Миссия ФРС — контролировать процентные ставки для обеспечения нужного уровня спроса, чтобы экономика не росла слишком быстро и не вызывала чрезмерную инфляцию, а также чтобы она не росла слишком медленно и не погружалась в рецессию. Другие «потрясения» — такие как изменения цен на нефть или стихийные бедствия, влияющие на спрос или предложение, — могут повлиять на «напряженность» или «вялость» на рынках, поэтому ФРС приходится их отслеживать и искусно компенсировать.По этой причине большинство отчетов ФРС и заявлений Комитета по открытым рынкам начинаются с пространных описаний тенденций в реальной экономике. Это тяжелая работа: даже советские плановики, которые никогда не могли правильно определить цену на кофе, не сталкивались с такой сложной задачей, как поиск «правильной» процентной ставки для такой сложной и динамичной экономики, как наша.
        ФРС описывает свои недавние «нетрадиционные» меры политики, используя ту же общую схему. Например, недавнее «количественное смягчение», в ходе которого ФРС покупала долгосрочные облигации, было описано как альтернативный способ снизить долгосрочные процентные ставки, учитывая, что краткосрочные ставки не могли снижаться дальше.
        Одна серьезная проблема с этой точкой зрения состоит в том, что корреляция между безработицей (или другими показателями экономического «спада») и инфляцией на самом деле очень слабая. На графиках ниже показаны инфляция и безработица в США за последние несколько десятилетий. Если «слабость» и «стесненность» привели к инфляции, мы увидим четкую линию с отрицательным наклоном: более высокая инфляция будет соответствовать более низкой безработице, и наоборот. Но графики почти не показывают связи между инфляцией и безработицей.С 1992 по 2001 год инфляция и безработица снижались одновременно. Что еще более тревожно, с 1973 по 1975 год и снова с 1978 по 1981 год инфляция резко выросла, несмотря на высокий и растущий уровень безработицы и другие меры «спада».
        Это отсутствие корреляции не должно вызывать удивления. Если бы инфляция была связана только с быстро развивающейся экономикой, Зимбабве, в которой в последние годы наблюдалась инфляция примерно 11 000 000%, была бы самой богатой страной на Земле.Если девальвация валюты дала стимул и повысила конкурентоспособность, то многочисленные девальвации Греции за десятилетия до ее присоединения к евро должны были сделать ее предметом зависти для Европы, а не ее корзиной.
        Более того, корреляция не является причинно-следственной связью. По мнению ФРС, слабость и нехватка вызывают инфляцию и дефляцию . Эта точка зрения пользуется даже меньшей поддержкой, чем идея о том, что слабость или ее отсутствие может надежно спрогнозировать инфляцию.
        Кейнсианцы, конечно, осознают эти трудности, и у них есть ответ: ожидания.По сути, они утверждают, что бум может произойти, если публика будет удивлена  инфляцией. Если люди будут думать, что более высокие цены реальны, они будут работать усерднее. Однако, если люди знают, что приближается инфляция, они просто поднимут цены и заработную плату, не меняя своих экономических планов или деятельности. Они утверждают, что на графиках действительно есть кривая с отрицательным наклоном, но увеличение ожидаемой инфляции сдвигает всю кривую вверх. Поскольку ожидания трудно измерить независимо, эту точку зрения трудно опровергнуть, но это также означает, что ее трудно использовать для чего-либо, кроме рассказывания историй постфактум.
        В этом анализе стагфляции 1973-75 и 1978-81 годов представляли увеличение ожидаемой инфляции, в то время как снижение инфляции с 1980-х по 2000 год, которое произошло без существенного увеличения безработицы, представляло собой победу ФРС в убеждении людей, что они должны ожидайте более низкой инфляции.
        Эти взгляды очевидны в показаниях председателя ФРС Бена Бернанке 13 июля перед комитетом Палаты представителей по финансовым услугам:
        Причины, по которым можно ожидать снижения инфляции, включают очевидную стабилизацию цен на нефть и другие сырьевые товары, которая уже проявляется в розничных ценах на бензин и продукты питания; все еще существенный провал в U.S. рынки труда и товаров, которые затрудняют получение работниками прироста заработной платы, а фирмам — нести более высокие издержки; и стабильность долгосрочных инфляционных ожиданий, измеряемая обследованиями домашних хозяйств, прогнозами профессиональных экономистов из частного сектора и индикаторами финансового рынка.
        По мнению Бернанке, издержки, вялость и ожидания определяют инфляцию, а не денежная масса или государственный долг. С этой точки зрения, мониторинг «стабильности» долгосрочных ожиданий жизненно важен, как и обеспечение того, чтобы ожидания оставались «закрепленными на якоре».«Мы не хотим, чтобы люди реагировали на небольшие всплески инфляции страхом, что долгосрочная инфляция вот-вот разразится.
        Итак, как ФРС узнает, стабильны ли ожидания? Более подробные отчеты центрального банка отражают логику приведенной выше цитаты: они указывают на опросы, прогнозы и низкие долгосрочные процентные ставки. Но проблема в том, что опросы, прогнозы и долгосрочные процентные ставки не учитывали инфляцию 1970-х годов. Например, на диаграмме ниже показана процентная ставка по десятилетним казначейским облигациям и уровень инфляции за последние четыре десятилетия.Если бы долгосрочные процентные ставки давали надежные предупреждения об инфляции, мы бы увидели, что процентные ставки вырастут на , а затем инфляция повысится на . Так не бывает. Очевидно, что «якоря» могут быстро открепиться, и инфляция может удивить рынок облигаций, а также ФРС.
        Следовательно, чтобы верить в то, что стагфляция не разразится, нам нужно некоторое понимание , почему ожидания могут быть «привязаны». По мнению многих ученых-экономистов и представителей ФРС, «якорь» — это вера в фундаментальную стойкость ФРС и ее приверженность борьбе с инфляцией.Сегодня, с этой точки зрения, люди считают, что ФРС ответит на любую значимую инфляцию повышением процентных ставок намного быстрее и радикальнее, чем это было в 1970-х годах — независимо от того, насколько высока безработица или как громко Конгресс и президент кричат, что ФРС душит экономику с помощью скудных денег, или насколько толпы «кредитных ограничений» и «спасения банков» настаивают на том, что ФРС убивает банковскую систему, или сколько «временных факторов», «стоимостных потрясений» или других оправданий аналитики могут придумать объяснение возникающей инфляции.
        Ожидания занимают еще более важное место в «новокейнсианских» теориях, популярных среди ученых и исследователей центральных банков по всему миру. Согласно этим теориям, объявления ФРС о целевом показателе инфляции должно быть достаточно, чтобы было достаточно для «согласования ожиданий» и вынудить экономику перейти к одному из многих возможных «множественных равновесий».
        Это направление академической теории проникает в анализ политики. Например, главный экономист Международного валютного фонда Оливье Бланшар рекомендовал в прошлом году, чтобы ФРС увеличила инфляцию, чтобы стимулировать экономику, и утверждал, что для этого ФРС нужно просто объявить более высокий целевой показатель.Эта точка зрения также помогает объяснить растущее стремление ФРС сообщать о своих намерениях. Например, основным «стимулирующим» действием ФРС в течение лета было объявление о том, что процентные ставки в будущем останутся низкими в течение длительного времени; он не сделал никаких конкретных политических шагов.
        Эта точка зрения во многом напоминает мышление о «спирали заработной платы и цен» 1940-х годов или даже кнопки «Взбить инфляцию сейчас», которые чиновники администрации Форда носили на лацканах. Если мы просто говорим о более низкой инфляции, будет более низкая инфляция.
        Но действительно ли инфляционные ожидания «закреплены», потому что все думают, что в ФРС полно ястребов, которые резко поднимут ставки при первых признаках инфляции? Действительно ли среднестатистический человек обращает какое-то внимание на обещания и цели ФРС, чтобы инфляционные ожидания «согласовывались» с тем, чем их хочет видеть ФРС?
        И все же, если ни широко распространенная вера в жесткость ФРС, ни «координирующие» действия заявлений ФРС не являются ключом к стабильным ожиданиям, которые мы наблюдаем в течение последних 20 лет, чем они объясняются? Один вероятный ответ — разумная бюджетная политика, которая является основным условием стабильной инфляции.Серьезные взрывы инфляции во всем мире в конечном итоге были вызваны финансовыми проблемами, и трудно представить себе финансово стабильную страну, которая когда-либо испытывала бы серьезную инфляцию. Пока фискальный дом правительства в порядке, люди, естественно, будут предполагать, что центральный банк должен быть в состоянии остановить небольшой всплеск инфляции. И наоборот, когда государственные финансы находятся в упадке, ожидания могут очень быстро стать «необоснованными». Но эта связь между фискальными и монетарными ожиданиями слишком часто не признается в наших обычных дебатах об инфляции — и не только кейнсианцы игнорируют ее.
        Недоверие монетаристов
        На протяжении 50 лет монетаризм был главной альтернативой кейнсианству как средству понимания инфляции. Монетаристы считают, что инфляция возникает из-за слишком большого количества денег в погоне за слишком малым количеством товаров, а не из-за процентных ставок, спроса и слабости или напряженности рынков.
        Сегодня у монетаристов есть множество причин для беспокойства, поскольку денежная масса постоянно растет. До финансового кризиса 2008 года у банков было около 50 миллиардов долларов обязательных резервов и около 6 миллиардов долларов избыточных резервов.(Резервы — это счета, которые банки держат в ФРС; они являются наиболее важным компонентом денежной массы и напрямую контролируется ФРС.) Сегодня эти резервы составляют 1,6 триллионов долларов. Денежная база, которая включает эти резервы плюс наличные деньги, более чем на удвоилась на за последние три года в результате попыток Федеральной резервной системы отреагировать на финансовый кризис и рецессию.
        Монетаристы опасаются, что такое увеличение количества денег предвещает инфляцию аналогичного размера.Например, в статье Wall Street Journal за 2009 год экономист Артур Лаффер предупреждал:
        Будьте готовы к инфляции и повышенным процентным ставкам. . . Беспрецедентный рост денежной массы может сделать 70-е благоприятными. . . . Мы можем ожидать быстрого роста цен и гораздо более высоких процентных ставок в течение следующих четырех или пяти лет. . . .
        В интервью Wall Street Journal ранее в этом году президент ФРС Филадельфии Чарльз Плоссер сделал более приглушенное (но похожее) предупреждение:
        У нас есть все эти избыточные резервы в банковской системе, более триллиона избыточных резервов.. . . Пока [избыточные резервы] просто остаются там, они являются лишь топливом для инфляции, они фактически не вызывают инфляцию. . . если они будут вытекать слишком быстро, мы потенциально столкнемся с серьезным инфляционным давлением.
        Хотя меня тоже беспокоит инфляция, я не думаю, что денежная масса является источником опасности. На самом деле корреляция между инфляцией и денежной массой в лучшем случае слабая. На диаграмме ниже показаны два наиболее распространенных показателя денежной массы с 1990 года, а также изменения в номинальном валовом внутреннем продукте.(M1 состоит из наличных денег, банковских резервов и текущих счетов. M2 включает сберегательные счета и счета денежного рынка. Номинальный ВВП — это объем производства в текущих ценах, который, следовательно, включает инфляцию.) Как видно из диаграммы, показатели денежной массы плохо коррелированы. с номинальным ВВП; они также не прогнозируют изменения инфляции. Соотношение не лучше, чем между безработицей и инфляцией.
        Почему корреляция между деньгами и инфляцией такая слабая? Мнение о том, что деньги являются движущей силой инфляции, основано на предположении, что спрос на деньги более или менее постоянен.Но на самом деле спрос на деньги сильно разнится. Во время недавнего финансового кризиса и рецессии люди и компании внезапно захотели иметь гораздо больше денежных средств и гораздо меньше любых других активов. Таким образом, резкий рост M1 и M2, видимый на графике, не следует лучше всего понимать как показ того, что ФРС навязала деньги не желающей публике. Скорее, это показывает, что люди требуют от ФРС обменять их рискованные ценные бумаги на деньги, а ФРС удовлетворяет это требование.
        Спрос на деньги вырос по второй причине: после финансового кризиса процентные ставки были практически нулевыми, и ФРС также начала выплачивать проценты по банковским резервам.Если люди и предприятия могут зарабатывать 10%, держась за государственные облигации, они устраивают свои дела так, чтобы иметь небольшую наличность. Но если облигации приносят столько же, сколько наличные, имеет смысл держать много наличных или иметь высокий баланс на текущем счете, поскольку наличные деньги обеспечивают большую ликвидность и не требуют финансовых затрат. Опасения по поводу скоплений резервов, которые вот-вот будут обрушены на экономику, упускают из виду этот основной момент, как и критика компаний, «непатриотично» сидящих на кучах наличных денег. Прямо сейчас имеет смысл держать наличные деньги.
        Современные монетаристы, конечно, это знают.Старое мнение о том, что спрос на деньги постоянен, а значит, инфляция неизбежно следует за ростом денежной массы, больше не поддерживается. Напротив, сегодняшние монетаристы знают, что огромный спрос на деньги скоро утихнет, и беспокоятся о том, сможет ли Федеральная резервная система приспособиться. Лаффер продолжает:
        . . . панический спрос на деньги начал снижаться и должен продолжать снижаться. . . . Снижение спроса на деньги в сочетании с быстрым ростом денег — верный рецепт инфляции и повышения процентных ставок.
        Лаффера беспокоит только то, что «быстрый рост» денег не прекратится, когда прекратится «панический спрос». Плоссер пишет аналогично
        Некоторые люди задаются вопросом, есть ли у Федеральной резервной системы инструменты для выхода из своих необычных позиций. Мы делаем. Но вопрос для ФРС и других центральных банков не в том, сможем ли мы это сделать, а в том, сделаем ли мы это в нужное время и в нужном темпе.
        ФРС может мгновенно повысить процентную ставку по резервам, тем самым фактически превратив резервы из «наличных», по которым не начисляются проценты, в «овернайт» по государственному долгу с плавающей ставкой.«И у ФРС по-прежнему есть огромный портфель облигаций, который он может быстро продать. Современные монетаристы поэтому признают, что ФРС может отменить денежно-кредитную экспансию и избежать инфляции; они просто беспокоятся о том, сделает это вовремя. Это серьезная проблема. Но это далеко от веры в то, что поразительный рост денежной массы делает столь же поразительный рост инфляции просто неизбежным.
        И, как кейнсианцы, монетаристы не принимают во внимание наш дефицит и долг, когда думают об инфляции.Их формальные теории, как и кейнсианские, в сносках предполагают, что правительство является платежеспособным, поэтому на ФРС никогда не оказывается давления, чтобы монетизировать трудноразрешимый дефицит. Но что, если наши огромные долги и надвигающийся дефицит означают, что фискальная поддержка денежно-кредитной политики вот-вот исчезнет?
        ФИНАНСОВЫЙ ПРОГНОЗ
        Вам не нужно посещать сайты правых, чтобы знать, что наша финансовая ситуация ужасна. Годовой отчет Бюджетного управления Конгресса США № о долгосрочном прогнозе бюджета № достаточно пугает.Годовой дефицит в настоящее время составляет около 1,5 триллиона долларов, или 10% ВВП. Около половины всех федеральных расходов заемные. К концу 2011 года федеральный долг, принадлежащий населению, составит 70% ВВП, а общий федеральный долг (который включает долг, находящийся в государственных целевых фондах) составит 100% ВВП. CBO прогнозирует снижение дефицита наряду с его прогнозом сильного восстановления экономики, но прогнозирует, что задолженность населения по-прежнему быстро вырастет до 100% ВВП и выше только в ближайшее десятилетие.Затем, когда бэби-бумеры уйдут на пенсию, размер пособий по медицинскому обслуживанию и обязательствам по социальному обеспечению резко возрастет, а долги и дефицит резко увеличатся. И CBO настроен оптимистично. В недавней статье, метко названной «Искушение судьбы», Алан Ауэрбах (из Калифорнийского университета в Беркли) и Дуглас Гейл (из Брукингского института) прогнозируют «долгосрочный дефицит бюджета в размере от 5 до 6 процентов ВВП».
        Три фактора делают нашу ситуацию еще более опасной, чем предполагают эти мрачные цифры. Во-первых, отношение долга к ВВП — статистика, вводящая в заблуждение.Многие комментаторы говорят нам, что коэффициенты ниже 100% безопасны, и отмечают, что в конце Второй мировой войны мы выжили при соотношении долга к ВВП 140%. Но безопасного отношения долга к ВВП не существует. Существует только «безопасное» соотношение между долгом страны и ее способностью выплатить этот долг. Если страна имеет высокие темпы роста, стабильные расходы, согласованную налоговую систему и твердые ожидания в отношении профицита бюджета в будущем, она может иметь большие заимствования. В 1947 году все понимали, что военные расходы были временными, что огромный дефицит закончится и что Соединенные Штаты имеют возможность расплатиться со своим долгом и вырасти из него.Сегодня ни одно из этих условий не выполняется.
        Во-вторых, официальный федеральный долг — это только часть дела. Наше правительство давало всевозможные «забалансовые» обещания. Правительство гарантировало около 5 триллионов долларов ипотечных ценных бумаг через Fannie Mae и Freddie Mac. Правительство явно считает, что крупные банки слишком важны, чтобы обанкротиться, и возьмет на себя их долги, если они снова столкнутся с проблемами, точно так же, как Европа уже спасает свои банки от потерь по ставкам Греции. Проблемы испытывают органы государственного управления и местного самоуправления, равно как и многие государственные и частные пенсии с установленными выплатами.Федеральное правительство вряд ли позволит им потерпеть неудачу. Каждое из этих обязательств может внезапно обрушить огромные новые долги на федеральное казначейство и может стать спусковым крючком для своего рода «бегства по доллару», описанного здесь.
        В-третьих, в основе проблемы Америки лежит будущих дефицитов , возникающих в основном из-за растущих выплат, а не текущая задолженность, возникшая в результате прошлых расходов. Мы могли бы погасить 100% -ное соотношение долга к ВВП без инфляции, по крайней мере, если бы мы быстро вернулись к росту и сначала не накапливали намного больше долга.Но даже если Соединенные Штаты сегодня ликвидируют всех своей непогашенной задолженности, мы все равно столкнемся с ужасными прогнозами будущего дефицита. В некотором смысле этот факт ставит нас в худшее положение, чем Ирландия или Греция. У этих стран накопились огромные долги, но они были бы в хорошей форме (Ирландия) или, по крайней мере, в стабильной корзине (Греция), если бы они могли погасить свои текущие долги. Не нам.
        Обещанные выплаты по программе Medicare, пенсии и социальному обеспечению (известные как «нефинансированные обязательства») можно рассматривать как «долги» точно так же, как обещанные купонные выплаты по государственным облигациям являются долгами.Чтобы получить представление о масштабах этой проблемы, мы можем попытаться перевести прогнозы дефицита в наших программах выплаты льгот в текущую стоимость. Эти оценки, конечно, приблизительны, но типичные цифры составляют 60 триллионов долларов или больше, что составляет 14 триллионов долларов фактического федерального долга.
        Идея о том, что эти финансовые проблемы могут привести к долговому кризису, вряд ли является радикальной идеей. Как предупреждало даже осторожное бюджетное управление Конгресса в начале этого года:
        .. . Растущий уровень федерального долга также увеличит вероятность внезапного финансового кризиса, во время которого инвесторы потеряют уверенность в способности правительства управлять своим бюджетом, и тем самым правительство потеряет способность брать займы по доступным ставкам. Возможно, что процентные ставки будут постепенно расти по мере снижения доверия инвесторов, что даст законодателям заблаговременное предупреждение об ухудшении ситуации и даст достаточно времени для принятия политических решений, которые могли бы предотвратить кризис. Но, как показывает опыт других стран, также возможно, что инвесторы внезапно потеряют доверие, и процентные ставки по государственному долгу резко возрастут.Точная точка, в которой такой кризис может произойти для Соединенных Штатов, неизвестна, отчасти потому, что отношение федерального долга к ВВП растет на незнакомой территории, а отчасти потому, что риск кризиса зависит от ряда других факторов, включая долгосрочную перспективу бюджета правительства, его краткосрочные потребности в заимствованиях и состояние экономики. Когда фискальные кризисы действительно случаются, они часто случаются во время экономического спада, что усугубляет трудности корректировки налогово-бюджетной политики в ответ.
        Бернанке повторил это предупреждение с некоторой резкостью, весьма необычной для председателя ФРС. В показаниях перед бюджетным комитетом палаты представителей в начале этого года он сказал:
        Вопрос в том, будут ли эти [фискальные] корректировки проводиться в рамках тщательного и взвешенного процесса. . . или будут ли необходимые фискальные корректировки быстрым и болезненным ответом на надвигающийся или реальный финансовый кризис. . . . если государственный долг и дефицит действительно будут расти ожидаемыми темпами, экономические и финансовые последствия будут серьезными.
        Ни CBO, ни председатель Бернанке не упомянули инфляцию в этих предупреждениях. Но именно та ситуация, о которой они предупреждают, несет в себе значительный риск инфляции на фоне ослабления экономики — инфляции, с которой ФРС мало что может сделать.
        ФИСКАЛЬНАЯ ИНФЛЯЦИЯ
        Чтобы понять почему, начните с основного экономического вопроса: почему бумажные деньги вообще имеют какую-то ценность? В нашей экономике основной ответ заключается в том, что она имеет ценность, потому что правительство принимает доллары и только доллары при уплате налогов.Мясник берет у своего покупателя доллар, потому что ему нужны доллары для уплаты налогов. Или, возможно, ему нужно заплатить фермеру, но фермер берет доллар у мясника, потому что ему нужны доллары для уплаты налогов. Как писал Адам Смит в книге «Богатство народов , »: «Принц, который должен постановить, что определенная часть его налогов должна выплачиваться бумажными деньгами определенного вида, может тем самым придать определенную ценность этим бумажным деньгам».
        Инфляция возникает, когда правительство печатает больше долларов, чем государство в конечном итоге поглощает налоговые платежи.Если это произойдет, люди коллективно попытаются избавиться от лишних денег. Мы стараемся покупать вещи. Но есть только что купить, а лишние деньги похожи на горячую картошку — кто-то всегда должен их держать. Поэтому в итоге мы просто поднимаем цены и зарплаты.
        Правительство также может получать доллары, продавая облигации. Он делает это, когда хочет временно потратить больше (раздавая доллары), чем поднимает налоги (поглощает доллары). Но государственные облигации сами по себе являются лишь обещанием выплатить больше долларов в будущем.В какой-то момент правительство должно поглотить дополнительные доллары (сверх того, что люди готовы держать для совершения транзакций) за счет налоговых поступлений, превышающих расходы, то есть за счет создания профицита. Если нет, мы получаем инфляцию.
        Если люди придут к выводу, что облигации, хранящиеся сегодня, будут погашены в будущем путем печатания денег, а не накопления излишков, тогда большой долг и надвигающийся дефицит в будущем будут подвергать риску будущую инфляцию. И это то, что предполагает большинство наблюдателей. На самом деле, однако, опасения по поводу будущего дефицита также могут вызвать инфляцию , сегодня .
        Основная причина заключается в том, что наше правительство в настоящее время финансируется в основном за счет пролонгации относительно краткосрочного долга, а не за счет продажи долгосрочных облигаций, срок погашения которых наступит в будущем при прогнозируемом профиците бюджета. Половина всех текущих непогашенных долгов будет погашена менее чем за два с половиной года, а третья — менее чем через год. Грубо говоря, федеральное правительство каждый год должно брать 6,5 триллиона долларов в виде новых займов для выплаты 5 триллионов долларов погашения долга и 1,5 триллиона долларов или около того текущего дефицита.
        По мере того как правительство выплачивает долг с наступающим сроком погашения, держатели этого долга получают большие деньги. Обычно эти деньги используются для покупки нового долга. Но если инвесторы начнут опасаться инфляции, которая снизит доходность государственных облигаций, они не станут покупать новый долг. Вместо этого они будут пытаться покупать акции, недвижимость, товары или другие активы, которые менее чувствительны к инфляции. Но реальных активов не так много, и кто-то должен держать запасы денег и государственного долга.Так что цены на реальные активы вырастут. Затем, когда «бумажное» богатство будет высоким, а ожидаемая прибыль от этих инвестиций снизится, люди начнут тратить больше на товары и услуги. Но их тоже так много, поэтому общий уровень цен должен вырасти. Таким образом, когда краткосрочный долг должен быть пролонгирован, опасения по поводу будущей инфляции приводят к инфляции сегодня — и потенциально довольно большой инфляции.
        Стоит взглянуть на этот процесс через призму нынешних ценностей. Реальная стоимость государственного долга должна равняться текущей стоимости ожиданий инвесторов относительно будущих профицитов, которые правительство в конечном итоге использует для выплаты долга.Если инвесторы думают, что эти излишки будут намного ниже — это правительство либо объявит дефолт, либо раздувает, скажем, половину их будущих выплат, — тогда стоимость государственного долга сегодня составит всего 7 триллионов долларов, а не 14 триллионов долларов. Поэтому держатели облигаций будут пытаться продать свой долг до того, как его стоимость упадет.
        Если бы только долгосрочный долг оставался непогашенным, эти инвесторы могли бы попытаться продать долгосрочный долг и купить краткосрочный долг. Цена долгосрочного долга может упасть вдвое (таким образом, вырастут долгосрочные процентные ставки), так что стоимость долга снова будет равна приведенной стоимости ожидаемого профицита.Но если непогашенной является только краткосрочная задолженность, инвесторы должны пытаться покупать товары и услуги при продаже государственного долга. Единственный способ снизить реальную стоимость государственного долга в этой ситуации вдвое — это удвоить уровень цен.
        В некотором смысле это подтверждает точку зрения кейнсианцев о том, что ожидания имеют значение, но не их взгляд на источники этих ожиданий. Фискальная инфляция случится сегодня, потому что люди ожидают инфляции в будущем. Таким образом, «потеря привязки», используя кейнсианский термин, скорее всего, приведет к стагфляции, а не к буму роста.
        Казначейство, вероятно, заимствует краткосрочные облигации, потому что краткосрочные процентные ставки ниже долгосрочных. Таким образом, правительство считает, что экономит нам деньги. Но долгосрочные ставки выше не зря: долгосрочная задолженность включает страховку от кризисов. Это вынуждает держателей облигаций нести риски, которые в противном случае ложились бы на государство и, в конечном итоге, на налогоплательщиков и пользователей долларов. Как и любое другое страхование, премия, которая кажется обременительной, если не происходит катастрофы, в ретроспективе может показаться очень маленькой, если таковая была.И, к сожалению, сам факт того, что большая часть нашего долга является краткосрочным, делает такую катастрофу более вероятной.
        ИНФЛЯЦИЯ И ПРОЦЕНТНЫЕ СТАВКИ
        Процентные ставки очень низкие, но они могут вырасти. Повышение процентных ставок может также вызвать инфляцию сегодня, усугубив инфляционный эффект потенциального долгового кризиса через очень похожий механизм.
        Насколько низки сегодняшние ставки? Годовая ставка сейчас составляет 0,2%; 10-летняя ставка составляет около 2%, а 30-летняя ставка составляет всего 4%.Мы не видели столь низких ставок в послевоенное время. Более того, инфляция по-прежнему составляет около 2-3%, в зависимости от того, какой именно показатель инфляции мы выберем. Если инвестор ссужает деньги под 0,2%, а инфляция составляет 2%, он теряет 1,8% стоимости своих денег каждый год. Таким образом, такие низкие ставки вряд ли продолжатся. Рано или поздно люди найдут, чем заняться со своими деньгами получше, и потребуют более высокой доходности, чтобы держать долг Казначейства.
        Низкие процентные ставки частично являются результатом преднамеренных усилий ФРС.В течение прошедшего года «количественного смягчения» на 600 миллиардов долларов ФРС по сути выкупила около трети выпусков облигаций Казначейства, пытаясь поднять цены на облигации и тем самым снизить процентные ставки. Но как желание ФРС удерживать ставки на таком низком уровне, так и его способность делать это, безусловно, временны.
        Низкие процентные ставки также частично являются отражением «бегства инвесторов к качеству», поскольку они искали убежище в американском долге в условиях финансового кризиса и развивающегося европейского долгового кризиса.Долг США долгое время воспринимался как последняя надежная гавань: инвесторы верят, что Соединенные Штаты никогда не объявят дефолт и не пропустят выплату процентов, и эта неожиданная инфляция не сможет съесть большую часть реальной стоимости краткосрочного долга за год. Краткосрочный долг США также очень ликвиден, а это означает, что его легко продать и легко получить взаймы. Люди готовы держать их, несмотря на низкие процентные ставки, почти по той же причине, по которой они хотят держать деньги, несмотря на процентную ставку и .
        Но этот особый статус тоже может измениться. Прошлым летом в ходе переговоров об ограничении долга стало ясно, что федеральное правительство менее привержено выплате процентов по своему долгу, чем думали многие наблюдатели. Например, во время июльского завтрака с репортерами Bloomberg главный политический советник президента Обамы Дэвид Плафф официально заявил, что «представление о том, что мы просто будем платить держателям облигаций Уолл-стрит и правительству Китая, а не выполнять наши обязательства по социальному обеспечению и ветеранов» это безумие, и этого не произойдет.«Ни один официальный представитель администрации или официальное заявление Конгресса не исправили или не опровергли это удивительное заявление. Отсутствие процентных платежей немедленно означало бы потерю ликвидности долга США, даже если бы долгосрочный бюджет не был проблемой — что, конечно, очень важно. Понижение рейтингов S&P — это только первый предупреждающий знак.
        «Нормальная» реальная процентная ставка по государственному долгу составляет не менее 1-2%, что означает годовую ставку 4-5%, даже если инфляция остается на уровне 2-3%. Потеря специальной скидки за безопасность и ликвидность, которой сейчас пользуется американский долг, может добавить два-три процентных пункта.Повышение премии за риск повлечет за собой еще более высокие ставки. И, конечно, если рынки начнут ожидать инфляции или фактического дефолта, ставки могут вырасти еще больше. Как поняли Греция и Испания, низкие процентные ставки могут расти быстро и неожиданно.
        Повышение процентных ставок может привести к текущей инфляции точно так же, как изменение взглядов инвесторов на долгосрочный дефицит. Каждый процентный пункт, на который повышаются процентные ставки, примерно означает, что правительство США должно платить на 140 миллиардов долларов больше в год по долгу на 14 триллионов долларов, таким образом напрямую увеличивая дефицит примерно на 10%.Если мы вернемся к нормальной процентной ставке в 5%, это будет означать около 800 миллиардов долларов дополнительных финансовых затрат в год — это примерно половина недавнего (и уже «неустойчивого») годового дефицита. И это число является кумулятивным, поскольку больший дефицит означает все больше и больше непогашенного долга.
        Опять же, настоящие значения могут помочь прояснить ситуацию. Норма прибыли, которую требуют инвесторы в обмен на ссуду правительству, так же важна для приведенной стоимости будущих профицитов, как и размер будущих излишков, которых ожидают инвесторы.Если бы инвесторы решили, что им больше не нравится зарабатывать 1% (не говоря уже о -1%) в реальном выражении при кредитовании государству, то реальная стоимость долга сегодня должна была бы упасть, как если бы инвесторы решили, что правительство раздует или дефолт по части долга. А поскольку такой долг является краткосрочным, падение реальной стоимости долга должно подтолкнуть уровень цен вверх.
        Эти два фактора — ожидания будущих профицитов и дефицитов и повышения процентных ставок — могут усиливать друг друга.Если инвесторы в облигации решат, что правительство может раздувать или дефолт по части долга, инвесторы, вероятно, одновременно потребуют более высокую премию за риск для удержания долга. Эти две силы объединятся, чтобы оказать еще большее давление на инфляцию.
        НАБЕГ ДОЛЛАРА
        Эта динамика по существу составляет «бегство» доллара — точно так же, как бегство из банка — от американского государственного долга. Однако, в отличие от бегства из банка, он будет разворачиваться в замедленном темпе.
        До финансового кризиса Bear Stearns и Lehman Brothers ежедневно пролонгировали задолженность, чтобы инвестировать в ценные бумаги с ипотечным покрытием и другие долгосрочные неликвидные активы. Каждый день им приходилось занимать новые деньги, чтобы вернуть старые. Когда рынок потерял веру в долгосрочную стоимость своих инвестиций, рынок отказался пролонгировать ссуды, и две компании сразу же потерпели крах.
        Соединенные Штаты пролонгируют свой долг в течение нескольких лет, а не каждый день.Таким образом, «бегство на доллар» разыграется в течение года или двух, а не в одночасье. Более того, я описал для ясности внезапную однократную потерю уверенности. Однако фактический процесс ухода от доллара, вероятно, займет больше времени, так как европейский долговой кризис длится уже больше года. Кроме того, поскольку цены обычно изменяются относительно медленно, измеренная инфляция может вырасти через год или два после долгового кризиса.
        Как и все прогоны, этот был бы непредсказуем.В конце концов, если люди могли предсказать, что забег случится завтра, то они побежали бы сегодня. Инвесторы бегут не тогда, когда видят очень плохие новости, а когда у них возникает ощущение, что все остальные вот-вот сбегут. Вот почему так мало новостей, порождающих кризис, почему политики склонны обвинять «спекулянтов» или «заражение», почему академические комментаторы винят «иррациональные» рынки и «зверское настроение», и почему ФРС может оплакивать загадочные «потеря привязки» к «инфляционным ожиданиям».«
        По этой причине я не утверждаю, что предсказывает , что инфляция произойдет или когда. Этот сценарий является предупреждением, а не прогнозом. Чрезвычайно низкие процентные ставки по долгосрочным государственным облигациям США позволяют предположить, что рынок в целом по-прежнему верит в то, что Соединенные Штаты придумают, как решить свои проблемы. Если бы рынки интерпретировали прогнозы CBO как прогноз, а не предупреждение, бегство уже произошло бы. А наши проблемы с долгами и дефицитом относительно легко решить с точки зрения экономики (если не сказать политики).
        Но мы готовы к такому забегу. Все стороны в текущих политических дебатах называют нашу долгосрочную фискальную траекторию «неустойчивой». Крупные игроки рынка, такие как Pimco, которая управляет крупнейшим в мире взаимным фондом, публично заявляют, что они выходят из казначейских облигаций США и даже сокращают их, поскольку крупные игроки, такие как Goldman Sachs, перед этим крахом, как известно, шортили ценные бумаги с ипотечным покрытием.
        Как и во всех случаях, когда рост доллара начался, было бы слишком поздно его останавливать.Утерянную уверенность трудно вернуть. Недостаточно убедить заемщиков этого года в том, что проблема долгосрочного бюджета решена; их нужно убедить, что заемщики в следующем году поверят в то же самое. Было бы гораздо лучше найти способы предотвратить такой кризис, чем искать пути выхода из него.
        ВАЖНЫЙ ЦЕНТРАЛЬНЫЙ БАНК
        ФРС заметно отсутствует в этом ужасающем сценарии. Мы пришли к выводу, что центральные банки контролируют инфляцию.Фактически, способность ФРС контролировать инфляцию ограничена — и банк будет особенно бессилен в случае фискальной инфляции или инфляции, вызванной «бегством за доллар».
        Основным инструментом политики ФРС является «операция на открытом рынке»: он может покупать государственные облигации в обмен на наличные или продавать государственные облигации, чтобы получить немного денег. Таким образом, ФРС может изменить состав государственного долга, но не общую сумму. В конце концов, деньги — это просто другой вид государственного долга, который бывает небольшого номинала и не приносит процентов.Банковские резервы, по которым сейчас выплачиваются проценты, — это просто очень ликвидная задолженность с однодневным сроком погашения и плавающей ставкой. Таким образом, ФРС может повлиять на финансовые дела и, в конечном итоге, на уровень цен только тогда, когда людей волнуют вида государственного долга, который они держат — резервы или наличные деньги по сравнению с казначейскими векселями.
        Но в сценарии «бегства от доллара» люди хотят избавиться от всех форм государственного долга, включая деньги. В этой ситуации ФРС по сути ничего не может сделать. Когда общий долг слишком велик, изменение его состава не имеет большого значения.
        ФРС сейчас особенно бессильна, поскольку краткосрочные процентные ставки практически равны нулю, а банки держат 1,5 триллиона долларов избыточных резервов. В этой ситуации деньги и краткосрочный государственный долг — это одно и то же. Денежно-кредитная политика сегодня похожа на то, что у человека отнимают красные M & M, дают ему зеленые M & M и ожидают, что это изменение повлияет на его диету.
        Как может ФРС быть бессильным? Милтон Фридман сказал, что правительство всегда может вызвать инфляцию, фактически сбрасывая деньги с вертолетов.Это кажется разумным. Но по закону ФРС не может сбрасывать деньги с вертолетов. ФРС всегда должна возвращать государственный долг на доллар за каждый выпущенный им доллар наличных, а ФРС должна возвращать государственную облигацию за каждый доллар, который она изымает из обращения. Хотя легко представить, что раздача каждому только что напечатанной 100-долларовой банкноты может вызвать инфляцию, гораздо менее очевидно, что раздача всем этой банкноты и одновременное изъятие 100 долларов из всех государственных облигаций имеет какой-либо эффект.
        Есть веская причина, по которой ФРС не позволяет использовать этот наиболее эффективный инструмент контроля уровня цен. Выписка человеческих чеков (наш эквивалент сброса денег с вертолетов) — это фискальная операция ; это считается государственными расходами. Напротив, налогообложение. В условиях демократии независимое учреждение, такое как центральный банк, не может выписывать чеки избирателям и предприятиям, а также не может взимать налоги.
        Более того, способность ФРС контролировать инфляцию всегда зависит от способности и желания Казначейства подтверждать действия ФРС.Если ФРС хочет замедлить инфляцию за счет повышения процентных ставок, Казначейство должно увеличить дополнительные доходы, необходимые для выплаты, следовательно, более крупных выплат по государственному долгу. Например, в 1980-х годах снижение инфляции, очевидно, вызванное ужесточением денежно-кредитной политики, было успешным (в то время как попытки сделать то же самое в Латинской Америке не увенчались успехом) только потому, что правительство США действительно выплачивало выплаты держателям облигаций по более высоким ставкам. Денежные теории, в которых ФРС контролирует уровень цен, включая кейнсианские и монетаристские взгляды, обрисованные выше, всегда предполагают эту «координацию денежно-кредитной политики».«Проблема, с которой мы сталкиваемся, заключается в том, что этот предполагаемый бюджетный баланс может испариться. Казначейство может просто не производить необходимый доход для подтверждения денежно-кредитной политики. В этом случае Федеральная резервная система не будет центральным игроком. Стандартные теории терпят неудачу, потому что одна из их центральных предположения не верны. И снова события опережают идеи.
        Можно представить себе решительный центральный банк, пытающийся остановить фискальную инфляцию, говоря: «Мы никогда не будем монетизировать долг. Пусть остальная часть правительства сократит расходы, повысит налоги или объявит дефолт.«В этом случае люди могут скрыться от государственного долга, предвидя приближающийся дефолт, но они не будут отказываться от валюты, потому что они не увидят приближения инфляции.
        Но такое поведение нашего Федерального резерва кажется маловероятным. Представьте себе, что «бегство за долларом» или «долговой кризис» будет ощущаться чиновниками центрального банка. Они увидят скачок процентных ставок и провал казначейских аукционов. Они увидят в воздухе «неликвидность», «рыночные дислокации», «сегментацию рынка», «спекуляции» и «панику» — все термины, используемые для описания кризиса 2008 года в том виде, в каком он произошел.Во время финансового кризиса ФРС удвоила свой баланс, выпустив деньги на покупку активов. В 2010 и 2011 годах он купил еще 600 миллиардов долларов долгосрочного долга в надежде снизить процентные ставки на две десятых процентного пункта. Было бы замечательно, если бы ФРС не «обеспечила ликвидность» и не «стабилизировала рынки» с помощью массовых покупок в условиях кризиса государственного долга.
        Мы можем получить предварительный обзор этого сценария благодаря Европе, где Европейский центральный банк — в ответ на подобное давление — уже покупает греческие, португальские и ирландские долги.ЕЦБ также ссужает крупные суммы банкам, основные инвестиции и обеспечение которых состоят из долгов этих стран. Если случится крупный дефолт по суверенному долгу, у ЕЦБ не останется активов для выкупа евро. Как и в сценарии, описанном выше в контексте доллара, «бегство» по евро может, таким образом, привести к неудержимой инфляции.
        Таким образом, ни причина, ни решение проблемы «бегства по доллару» и связанной с ним инфляции не будет вопросом денежно-кредитной политики, с которой ФРС могла бы многое сделать.Наша проблема — финансовая проблема — проблема неконтролируемого дефицита и растущего долга. Сегодняшние дебаты об инфляции в значительной степени упускают из виду эту проблему и, следовательно, не в состоянии бороться с величайшей инфляционной опасностью, с которой мы сталкиваемся.
        ИЗБЕЖАНИЕ КРИЗИСА
        Американского долгового кризиса и последующей стагфляции не должно быть. Решение простое с точки зрения экономики. Вот почему все различные фискальные и бюджетные комиссии за последние несколько лет, независимо от того, какая партия их назначила, пришли к одним и тем же основным ответам.
        Наша самая большая проблема с долгосрочными расходами — это неконтролируемые выплаты. Наши программы социальных льгот требуют фундаментальных структурных реформ, а не просто обещаний когда-нибудь потратить меньше денег при существующей системе. План конгрессмена Пола Райана по существу превратить Medicare в систему ваучеров для приобретения частных страховок является примером первого. Примером последнего является ежегодно откладываемое «исправление документации» по сокращению ставок возмещения расходов по программе Medicare. Райан и администрация Обамы фактически планируют потратить примерно одинаковую сумму денег на Medicare в долгосрочной перспективе; разница в том, что рынки облигаций с гораздо большей вероятностью убедятся в структурных изменениях, чем в таблице обещаний.
        Прежде всего, нам нужно вернуться к долгосрочному росту. Налоговые поступления равны ставке налога, умноженной на доход, поэтому нет ничего лучше, чем увеличение дохода для увеличения государственных доходов. А небольшие изменения в темпах роста означают резкие изменения доходов, если они увеличиваются в течение нескольких десятилетий. И наоборот, консенсус в отношении того, что мы вступаем в потерянное десятилетие отсутствия или низкого роста, может стать катастрофической новостью для бюджета, которая подтолкнет нас к кризису.
        Большая часть текущих политических дебатов сосредоточена на увеличении ВВП всего на год или два — на такие вещи, на которые (возможно) могут повлиять «стимулы» или другие краткосрочные программы.Но даже в самом безумном кейнсианском воображении такая политика не приводит к росту на протяжении десятилетий.
        На протяжении десятилетий рост происходит только за счет увеличения количества людей и повышения производительности — увеличения производительности на человека. Рост производительности в основном происходит за счет новых идей и их реализации в новых продуктах, предприятиях и процессах. Этот факт должен нас утешить: мы все еще как сумасшедшие разрабатываем и применяем компьютерные и интернет-технологии, а биотехнологии и другие инновационные области только начали приносить плоды.Мы по-прежнему остаемся инновационной страной в инновационной глобальной экономике. У нас не закончились идеи. Но у правительств есть большие возможности остановить или замедлить рост. Посмотрите на Грецию. Свидетель Куба.
        Наши ставки налога слишком высоки, а доходы слишком низки. Мы должны стремиться к системе, которая делает примерно противоположное — повышение необходимых налоговых поступлений с минимально возможными налоговыми ставками, особенно в тех областях, в которых высокие ставки создают препятствия для работы, сбережений, инвестирования и содействия экономическому росту.Сдерживающие факторы, связанные с более высокими налоговыми ставками, могут не проявиться в течение года или двух, поскольку требуется время, чтобы препятствовать росту. Но когда небольшие эффекты накапливаются в течение десятилетий, они особенно пагубно сказываются на росте.
        Нормативные и правовые препятствия могут нанести даже больший ущерб росту, чем высокие налоговые ставки, налоговые расходы и расходы. Неопределенная угроза визита представителей Агентства по охране окружающей среды, Национального совета по трудовым отношениям, Комиссии по равным возможностям трудоустройства, Комиссии по ценным бумагам и биржам или нового Бюро финансовой защиты потребителей может стать большим сдерживающим фактором для найма людей и инвестирования в бизнес, чем простой и исчисляемый налог.
        Мы стоим на грани катастрофы. Сегодня мы сталкиваемся с возможностью долгового кризиса с последующим финансовым хаосом и инфляцией, которые ФРС не может контролировать. Чтобы устранить эту опасность, мы должны сосредоточиться на ее истинной природе и причинах. Текущие дебаты по инфляции, сосредоточенные на изменении процентных ставок и заявлениях ФРС, полностью не соответствуют действительности. Наше желание избежать опасной инфляции должно указывать нам в том же направлении, что и любой другой экономический индикатор и беспокойство: оно должно указывать нам на то, чтобы наконец взять под контроль наш дефицит и долг и стимулировать долгосрочный рост.
        Джон Х. Кокрейн — заслуженный профессор финансов AQR Capital Management в Школе бизнеса Бута Чикагского университета, научный сотрудник Национального бюро экономических исследований и научный сотрудник Института Катона.
        Инфляционные ожидания при выходе из Великой депрессии
        Один из способов успешно стимулировать экономику, когда номинальные процентные ставки достигли нулевой нижней границы (ZLB), — это увеличить инфляционные ожидания, тем самым снизив реальные процентные ставки , которые предположительно влияют на решения о расходах бизнеса и домашних хозяйств.Несмотря на то, что в литературе представлена широкая поддержка управления инфляционными ожиданиями как центральной части денежно-кредитной политики ZLB, меньше известно о том, какая политика может фактически повлиять на эти ожидания и могут ли они привести к восстановлению. В этой заметке мы опираемся на наши недавние исследования роли инфляционных ожиданий в восстановлении после Великой депрессии 1930-х годов (Jalil and Rua, 2016a и 2016b), чтобы получить представление о действиях, которые могут успешно изменить инфляционные ожидания и стимулировать экономику. восстановление.
        Весной 1933 года, после четырех лет дефляции и экономической депрессии, Франклин Рузвельт был избран президентом Соединенных Штатов. Хотя его избирательная кампания была отмечена оптимизмом и стремлением к выздоровлению, он не представил подробного экономического плана по выводу страны из депрессии. В результате считалось, что его политика не будет существенно отличаться от политики президента Гувера. Однако, начиная с апреля 1933 года, президент Рузвельт ввел новый режим инфляционной макроэкономической политики.Этот новый режим представляет собой радикальный разрыв с предыдущей политикой (Темин и Вигмор (1990), Эггертссон (2008), Ромер (2013)).
        Изменились ли инфляционные ожидания?
        Изменил ли этот новый режим инфляционные ожидания? Препятствием для ответа на этот вопрос является то, что данных, используемых сегодня для получения оценок инфляционных ожиданий, таких как казначейские ценные бумаги с защитой от инфляции (TIPS), Мичиганский опрос потребителей или опрос профессиональных прогнозистов, не существовало для 1930-е гг.Таким образом, мы собираем новые свидетельства из описательной записи об инфляционных ожиданиях участников рынка. Мы исследуем три типа повествовательных свидетельств.
        Во-первых, освещение инфляции в новостях резко возросло в апреле 1933 года. В пяти основных ежедневных газетах количество новостных статей, содержащих термины инфляция или инфляция , более чем утроилось с января по апрель. Рост еще более резкий по сравнению с 1932 годом. В апреле 1933 года среднедневное количество новостных статей, содержащих термины инфляция или инфляция , было в семь раз выше, чем в среднем за 1932 год.Эти данные свидетельствуют о всплеске общественного обсуждения инфляции весной 1933 года.
        Во-вторых, отчеты современных наблюдателей, содержащиеся в двух исторических источниках новостей Business Week и Economist , показывают изменение ожиданий инфляции во втором квартале 1933 года. Мы находим резкое изменение общественного мнения о вероятности инфляции после выход из золотого стандарта — критический поворотный момент. Business Week написал: «Инфляция началась» ¹ и пришел к выводу, что «долгие споры о том, будем мы или не собираемся пытаться инфляции, закончились — администрация привержена делу.² The Economist согласился с этой оценкой, подтвердив, что основной причиной отказа от золотого стандарта было «дать толчок росту цен в Америке». ³ Кроме того, несколько последующих действий и заявления далее установили новый политический режим: Конгресс принял Поправку Томаса об инфляции, предоставив Рузвельту широкие полномочия по инфляции; Федеральная резервная система, по указанию администрации Рузвельта, участвовала в закупках государственных ценных бумаг на открытом рынке для увеличения денежной массы; и Федеральный резервный банк Нью-Йорка снизил ставку переучета, чтобы стимулировать банковское кредитование.Более того, Рузвельт неоднократно обещал поднять цены до уровня, существовавшего до депрессии, аннулировал золотую оговорку и заявлял остальному миру в послании Всемирной экономической конференции, что его администрация отвергает обсуждаемые меры по стабилизации валюты и не будет удерживаться от программы повышения цен в Соединенных Штатах. Вместе эти события создали общее представление о том, что цены будут расти. Например, 10 мая в Business Week появилась реклама с заголовком «Инфляция поймает вас, если вы не будете следить за ней».»
        В-третьих, прогнозы современных бизнес-аналитиков сместились в сторону инфляции во втором квартале 1933 года. Журнал с Уолл-стрит , Moody’s Investment Survey , Standard Statistics Company Standard Trade and Securities , Business Week, the Harvard Economic В «Обзоре экономики и статистики » Общества и в «Индексе торговли и денег » Ирвинга Фишера в реальном времени опубликованы прогнозы перспективных макроэкономических изменений в качестве компонента рекомендаций по инвестициям, предлагаемых их читателям.Несмотря на некоторые различия в сроках и величине своих прогнозов инфляции, все шесть прогнозистов ожидали инфляции в какой-то момент во втором квартале 1933 года. Более того, политика, действия и заявления Рузвельта заставили прогнозистов предсказать инфляцию.
        Какие ключевые события изменили инфляционные ожидания?
        Приведенные выше данные показывают, что инфляционные ожидания увеличились во втором квартале 1933 года. Какие события сыграли ключевую роль в этом изменении ожиданий? Основываясь на данных, которые мы собираем из двух ежедневных газет, New York Times и Wall Street Journal , мы выделяем пять инфляционных новостных шоков — событий, которые увеличили вероятность инфляции в глазах современных наблюдателей — в период с 1 апреля. и 31 июля: (1) отказ от золотого стандарта в сочетании с обещанием Рузвельта поднять цены (19 апреля), (2) принятие Сенатом поправки Томаса об инфляции (28 апреля), (3) объявление об операциях на открытом рынке (24 мая), (4) объявление о решении правительства отменить золотую оговорку, наряду с новостями о снижении ставки переучета Федерального резервного банка Нью-Йорка (26 мая), и (5) Отклонение Рузвельтом плана стабилизации стоимости доллара на Всемирной экономической конференции (19 июня).Используя даты этих событий, а также ежедневные данные о курсах акций и обменных курсах, мы обнаруживаем в ходе анализа событий, что эти инфляционные события оказали значительное влияние на финансовые рынки. В среднем инфляционное событие было связано с 5-процентным ростом цен на акции и 2-процентным обесцениванием доллара к закрытию рынка в день события. Кроме того, в аналогичном анализе событий, использующем еженедельные данные о ценах на акции в отрасли длительного и недлительного использования, мы обнаруживаем, что инфляционные новостные шоки связаны с более значительным повышением цен на акции товаров длительного пользования, чем товаров длительного пользования.
        Стимулировало ли изменение инфляционных ожиданий восстановление?
        Учитывая изменение инфляционных ожиданий, следующий важный вопрос заключается в том, стимулировало ли повышение инфляционных ожиданий реальное восстановление экономики. Повествовательные отчеты показывают, что изменение инфляционных ожиданий оказало непосредственное влияние на расходы и производство, потому что обещание Рузвельта поднять цены до уровня, существовавшего до депрессии — по сути, форма таргетирования на уровне цен — побудило участников рынка поверить в то, что инфляция была неизбежна, и поэтому им нужно было действовать быстро.Поскольку в начале 1933 г. номинальные процентные ставки были настолько низкими, этот переход к более высоким инфляционным ожиданиям стимулировал потребление и инвестиции за счет снижения на ex ante реальных процентных ставок (Romer (1992, стр. 775)).
        В частности, в описательных отчетах, которые мы определили, отмечалось, что потребители бросились покупать товары в ожидании более высоких цен в будущем, а фирмы увеличили производство в ожидании роста потребительского спроса и более высоких затрат на вводимые ресурсы:
        Снижение курса доллара породило страх — или надежду — на инфляцию, из-за чего люди захотели перевести свои деньги в товары.(Экономист, 8 июля 1933 г.)
        Уже сейчас понимают, что значительный рост промышленной активности отчасти вызван ожиданием роста эксплуатационных расходов, а отчасти — ставкой на устойчивый рост потребления. (Экономист, 15 июля 1933 г.)
        Данные подтверждают эти отчеты: розничные продажи и промышленное производство резко выросли во втором квартале 1933 года. Фирмы также начали наращивать запасы; товарные запасы производителей начали расти в июле 1933 года и увеличивались до конца года.
        Кроме того, более высокие инфляционные ожидания стимулировали совокупные расходы за счет повышения ожиданий в отношении будущего роста и доверия потребителей и бизнеса. Четыре года дефляции и депрессии заставили многих современников ассоциировать дефляцию с депрессией, а инфляцию с восстановлением. Таким образом, журнал Economist говорил о психологическом оптимизме и новой уверенности, охватившей страну после того, как Рузвельт пообещал придерживаться платформы преднамеренной инфляции:
        Как в Вашингтоне, так и по всей стране существует чувство уверенности, почти равносильной восторгу, что будут приняты меры для борьбы с силами, вызвавшими депрессию.( Экономист , 27 мая 1933 г.)
        Американские бизнесмены начали восстанавливать утраченное доверие, как только президент Рузвельт заявил о своем намерении остановить дефляцию, которая тянет вниз цены и бизнес. . . . Уверенность начала возвращаться, как только стало ясно, что на смену валютной дефляции придет рефляция. ( Торгово-денежный индекс , 8 мая 1933 г.)
        Наконец, более высокая ожидаемая инфляция оказала экспансионистское воздействие на экономику, разорвав порочный круг долгового дефляции Фишера (Fisher, 1933).Действительно, повествовательные данные свидетельствуют о том, что рост инфляционных ожиданий стимулировал восстановление с помощью различных механизмов.
        Неудача осенью 1933 года
        После четырех месяцев быстрого роста с апреля по июль в период с августа по ноябрь восстановление замедлилось. Наши нарративные данные показывают, что инфляционные ожидания внезапно снизились в августе в результате отступления Рузвельта от его приверженности инфляционному режиму.(Администрация Рузвельта сообщила, что она планировала использовать недавно введенный в действие Закон о восстановлении национальной промышленности, а не инфляцию, чтобы поддерживать восстановление.) Не только прогнозисты перестали прогнозировать инфляцию, но после июля также произошел резкий рост доли новостных шоков, которые были восприняты как уменьшающие перспективы инфляции. Это внезапное изменение инфляционных ожиданий, наряду с некоторыми другими факторами (см., Например, Taylor and Neumann (2016)), сыграло роль в неудаче.Тем не менее, Великая схватка закончилась, и, за исключением 193637 года, восстановление продолжалось во время Второй мировой войны.
        Заключение
        Подводя итог, можно сказать, что наши результаты показывают, что инфляционные ожидания радикально изменились во втором квартале 1933 года. Мы также собираем новые данные, связывающие инфляционные ожидания как с восстановлением экономики весной 1933 года, так и с падением осенью. В более широком смысле, наше исследование показывает, что при правильном наборе условий сочетание смелых мер и широкого информирования общественности о целях политики может резко изменить ожидания и привести к восстановлению экономики.
        Ссылки
        Эггертссон, Гаути Б. 2008. «Большие надежды и конец депрессии». Американский экономический обзор, т. 98 (4): стр. 1476516.
        Фишер, Ирвинг. 1933. «Долг-дефляционная теория великих депрессий». Econometrica, 1 (4): pp. 337357.
        Джалил, Эндрю Дж. И Гизела Руа. 2016a. «Инфляционные ожидания и восстановление весной 1933 года». Исследования в экономической истории, готовится к выпуску .
        Джалил, Эндрю Дж. И Гизела Руа. 2016b. «Инфляционные ожидания осенью 1933 года». Рабочий документ.
        Ромер, Кристина Д. 1992. «Что положило конец Великой депрессии?» Журнал экономической истории, т. 52 (4): стр. 75784.
        Ромер, Кристина Д. 2013. «Требуется смена режима: последние изменения в денежно-кредитной политике Японии через призму Великой депрессии». В NBER Macroeconomics Annual, под ред. Джонатан А. Паркер и Майкл Вудфорд.Кембридж, Массачусетс: MIT Press, стр. 383400.
        Тейлор, Джейсон Э. и Тодд К. Нойманн. 2016. «Весна восстановления, прерывистая осень: с марта по ноябрь 1933 года». Исследования в экономической истории, т. 61: с. 5467.
        Темин, Питер и Барри А. Вигмор. 1990. «Конец одной большой дефляции». Исследования в экономической истории, т. 27 (4): стр. 483502.
        Укажите как:
        Джалил, Эндрю Дж. И Гизела Руа (2016).«Инфляционные ожидания при выходе из Великой депрессии», — отмечает ФРС. Вашингтон: Совет управляющих Федеральной резервной системы, 30 августа 2016 г., http://dx.doi.org/10.17016/2380-7172.1831.
        % PDF-1.4 % 90 0 obj> эндобдж xref 90 1040 0000000016 00000 н. 0000026543 00000 п. 0000026644 00000 п. 0000026828 00000 п. 0000031420 00000 п. 0000031541 00000 п. 0000031670 00000 п. 0000031720 00000 п. 0000031773 00000 п. 0000031817 00000 п. 0000031867 00000 п. 0000032957 00000 п. 0000033001 00000 п. 0000033134 00000 п. 0000033295 00000 п. 0000036019 00000 п. 0000036224 00000 п. 0000036246 00000 п. 0000036494 00000 п. 0000036651 00000 п. 0000050144 00000 п. 0000050349 00000 п. 0000050820 00000 н. 0000051379 00000 п. 0000056472 00000 п. 0000056742 00000 п. 0000057006 00000 п. 0000057271 00000 п. 0000057540 00000 п. 0000057896 00000 п. 0000058256 00000 п. 0000058608 00000 п. 0000058964 00000 п. 0000059315 00000 п. 0000059669 00000 п. 0000060041 00000 п. 0000060408 00000 п. 0000060775 00000 п. 0000061136 00000 п. 0000061500 00000 п. 0000061841 00000 п. 0000062208 00000 п. 0000062572 00000 п. 0000062945 00000 п. 0000063307 00000 п. 0000063663 00000 п. 0000064026 00000 п. 0000064392 00000 н. 0000064753 00000 п. 0000065110 00000 п. 0000065464 00000 п. 0000065829 00000 п. 0000066183 00000 п. 0000066537 00000 п. 0000066894 00000 п. 0000067244 00000 п. 0000067595 00000 п. 0000067940 00000 п. 0000068309 00000 п. 0000068680 00000 п. 0000069054 00000 п. 0000069417 00000 п. 0000069789 00000 п. 0000070152 00000 п. 0000070520 00000 п. 0000070853 00000 п. 0000071213 00000 п. 0000071573 00000 п. 0000071930 00000 п. 0000072286 00000 п. 0000072651 00000 п. 0000073016 00000 п. 0000073391 00000 п. 0000073747 00000 п. 0000074116 00000 п. 0000074472 00000 п. 0000074836 00000 п. 0000075202 00000 п. 0000075545 00000 п. 0000075902 00000 п. 0000076269 00000 п. 0000076630 00000 п. 0000076987 00000 п. 0000077341 00000 п. 0000077704 00000 п. 0000078071 00000 п. 0000078430 00000 п. 0000078787 00000 п. 0000079130 00000 п. 0000079485 00000 п. 0000079840 00000 п. 0000080207 00000 п. 0000080580 00000 п. 0000080952 00000 п. 0000081320 00000 н. 0000081685 00000 п. 0000082059 00000 н. 0000082410 00000 п. 0000082775 00000 п. 0000083128 00000 п. 0000083482 00000 п. 0000083830 00000 п. 0000084185 00000 п. 0000084542 00000 п. 0000084893 00000 п. 0000085240 00000 п. 0000085593 00000 п. 0000085963 00000 п. 0000086329 00000 п. 0000086691 00000 п. 0000087059 00000 п. 0000087419 00000 п. 0000087766 00000 п. 0000088118 00000 п. 0000088485 00000 п. 0000088841 00000 п. 0000089196 00000 п. 0000089563 00000 п. 0000089919 00000 н. 00000 00000 п. 00000 00000 н. 00000 00000 п. 0000091324 00000 п. 0000091680 00000 п. 0000092046 00000 п. 0000092406 00000 п. 0000092762 00000 н. 0000093114 00000 п. 0000093464 00000 н. 0000093829 00000 п. 0000094183 00000 п. 0000094535 00000 п. 0000094690 00000 н. 0000099569 00000 п. 0000099854 00000 п. 0000099937 00000 н. 0000100334 00000 н. 0000104595 00000 п. 0000104869 00000 н. 0000105407 00000 н. 0000105438 00000 п. 0000105523 00000 н. 0000105594 00000 п. 0000105625 00000 н. 0000105710 00000 п. 0000105778 00000 н. 0000105809 00000 п. 0000105894 00000 н. 0000105966 00000 н. 0000106075 00000 н. 0000106254 00000 н. 0000106920 00000 н. 0000107068 00000 н. 0000107227 00000 н. 0000107558 00000 п. 0000107920 00000 п. 0000107951 00000 п. 0000108036 00000 н. 0000108118 00000 п. 0000108149 00000 н. 0000108234 00000 н. 0000108313 00000 п. 0000108504 00000 н. 0000110961 00000 п. 0000111292 00000 н. 0000111588 00000 н. 0000111619 00000 н. 0000111704 00000 н. 0000111786 00000 н. 0000111817 00000 н. 0000111902 00000 н. 0000111981 00000 н. 0000112172 00000 н. 0000116776 00000 н. 0000117191 00000 н. 0000117406 00000 н. 0000117437 00000 н. 0000117522 00000 н. 0000117593 00000 н. 0000117624 00000 н. 0000117709 00000 н. 0000117785 00000 н. 0000117816 00000 н. 0000117901 00000 н. 0000117973 00000 н. 0000118152 00000 н. 0000119010 00000 н. 0000119499 00000 н. 0000119530 00000 н. 0000119615 00000 н. 0000119685 00000 н. 0000119716 00000 н. 0000119801 00000 н. 0000119877 00000 н. 0000119908 00000 н. 0000119993 00000 н. 0000120065 00000 н. 0000120243 00000 н. 0000121230 00000 н. 0000121293 00000 н. 0000121630 00000 н. 0000122119 00000 н. 0000122527 00000 н. 0000122558 00000 н. 0000122643 00000 п. 0000122712 00000 н. 0000122743 00000 н. 0000122828 00000 н. 0000122912 00000 н. 0000122943 00000 н. 0000123028 00000 н. 0000123110 00000 н. 0000123141 00000 п. 0000123226 00000 н. 0000123313 00000 н. 0000123344 00000 н. 0000123429 00000 н. 0000123501 00000 н. 0000123614 00000 н. 0000123877 00000 н. 0000126146 00000 н. 0000126593 00000 н. 0000126624 00000 н. 0000126709 00000 н. 0000126781 00000 н. 0000126812 00000 н. 0000126897 00000 н. 0000126972 00000 н. 0000127003 00000 н. 0000127088 00000 н. 0000127162 00000 н. 0000127340 00000 н. 0000128158 00000 н. 0000128611 00000 н. 0000128642 00000 н. 0000128727 00000 н. 0000128800 00000 н. 0000128831 00000 н. 0000128916 00000 н. 0000128987 00000 н. 0000129018 00000 н. 0000129103 00000 н. 0000129175 00000 н. 0000129365 00000 н. 0000130176 00000 н. 0000130615 00000 н. 0000131039 00000 н. 0000131070 00000 н. 0000131155 00000 н. 0000131226 00000 н. 0000131257 00000 н. 0000131342 00000 н. 0000131415 00000 н. 0000131446 00000 н. 0000131531 00000 н. 0000131610 00000 н. 0000131813 00000 н. 0000133074 00000 н. 0000133513 00000 н. 0000133787 00000 н. 0000133818 00000 н. 0000133903 00000 н. 0000133974 00000 н. 0000134005 00000 н. 0000134090 00000 н. 0000134162 00000 н. 0000134341 00000 п. 0000135176 00000 н. 0000135531 00000 н. 0000135898 00000 н. 0000136260 00000 н. 0000136617 00000 н. 0000136970 00000 н. 0000137319 00000 н. 0000137672 00000 н. 0000138040 00000 н. 0000138397 00000 н. 0000138753 00000 н. 0000139074 00000 н. 0000139512 00000 н. 0000139543 00000 н. 0000139628 00000 н. 0000139699 00000 н. 0000139730 00000 н. 0000139815 00000 н. 0000139885 00000 н. 0000139916 00000 н. 0000140001 00000 п. 0000140073 00000 н. 0000140264 00000 н. 0000141020 00000 н. 0000141188 00000 н. 0000141641 00000 н. 0000141804 00000 н. 0000141835 00000 н. 0000141920 00000 н. 0000142006 00000 н. 0000142037 00000 н. 0000142122 00000 н. 0000142195 00000 н. 0000142386 00000 п. 0000154671 00000 н. 0000155124 00000 н. 0000155287 00000 н. 0000155318 00000 н. 0000155403 00000 н. 0000155489 00000 н. 0000155520 00000 н. 0000155605 00000 н. 0000155678 00000 н. 0000155869 00000 н. 0000168128 00000 н. 0000168581 00000 н. 0000168744 00000 н. 0000168775 00000 н. 0000168860 00000 н. 0000168946 00000 н. 0000168977 00000 н. 0000169062 00000 н. 0000169135 00000 н. 0000169326 00000 н. 0000181633 00000 н. 0000182086 00000 н. 0000182249 00000 н. 0000182280 00000 н. 0000182365 00000 н. 0000182451 00000 н. 0000182482 00000 н. 0000182567 00000 н. 0000182640 00000 н. 0000182831 00000 н. 0000195126 00000 н. 0000195579 00000 н. 0000195742 00000 н. 0000195773 00000 н. 0000195858 00000 н. 0000195944 00000 н. 0000195975 00000 н. 0000196060 00000 н. 0000196133 00000 н. 0000196324 00000 н. 0000208584 00000 н. 0000208856 00000 н. 0000209015 00000 н. 0000209170 00000 н. 0000209243 00000 н. 0000209299 00000 н. 0000209391 00000 н. 0000209459 00000 н. 0000209547 00000 н. 0000209680 00000 н. 0000210079 00000 п. 0000210449 00000 н. 0000212720 00000 н. 0000213005 00000 н. 0000213381 00000 п. 0000213412 00000 н. 0000213497 00000 н. 0000213568 00000 н. 0000213599 00000 н. 0000213684 00000 н. 0000213753 00000 п. 0000213981 00000 п. 0000215251 00000 н. 0000215334 00000 н. 0000215755 00000 н. 0000224182 00000 н. 0000224439 00000 н. 0000224508 00000 н. 0000224680 00000 н. 0000224706 00000 н. 0000225007 00000 н. 0000225148 00000 н. 0000225422 00000 н. 0000225453 00000 н. 0000225538 00000 н. 0000225609 00000 н. 0000225640 00000 н. 0000225725 00000 н. 0000225797 00000 н. 0000225989 00000 н. 0000227546 00000 н. 0000227705 00000 н. 0000227771 00000 н. 0000227835 00000 н. 0000227901 00000 н. 0000228030 00000 н. 0000228163 00000 н. 0000228229 00000 н. 0000228293 00000 н. 0000228359 00000 н. 0000228488 00000 н. 0000228621 00000 н. 0000228687 00000 н. 0000228751 00000 н. 0000228817 00000 н. 0000228946 00000 н. 0000229079 00000 н. 0000229145 00000 н. 0000229209 00000 н. 0000229275 00000 н. 0000229404 00000 н. 0000229537 00000 н. 0000229603 00000 н. 0000229667 00000 н. 0000229733 00000 н. 0000229862 00000 н. 0000229995 00000 н. 0000230061 00000 н. 0000230125 00000 н. 0000230191 00000 н. 0000230320 00000 н. 0000230453 00000 п. 0000230519 00000 п. 0000230583 00000 н. 0000230649 00000 н. 0000230778 00000 н. 0000230911 00000 п. 0000230977 00000 н. 0000231041 00000 н. 0000231107 00000 н. 0000231236 00000 н. 0000231369 00000 н. 0000231455 00000 н. 0000231919 00000 п. 0000232215 00000 н. 0000232624 00000 н. 0000232655 00000 н. 0000232740 00000 н. 0000232814 00000 н. 0000232845 00000 н. 0000232930 00000 н. 0000233005 00000 н. 0000233036 00000 н. 0000233121 00000 п. 0000233198 00000 п. 0000233229 00000 н. 0000233314 00000 н. 0000233392 00000 н. 0000233423 00000 п. 0000233508 00000 н. 0000233584 00000 н. 0000233615 00000 н. 0000233700 00000 н. 0000233778 00000 п. 0000233809 00000 н. 0000233894 00000 н. 0000233973 00000 п. 0000234004 00000 н. 0000234089 00000 н. 0000234163 00000 п. 0000234194 00000 п. 0000234279 00000 н. 0000234354 00000 п. 0000234385 00000 н. 0000234470 00000 н. 0000234540 00000 н. 0000234936 00000 н. 0000236736 00000 н. 0000237143 00000 п. 0000237174 00000 н. 0000237259 00000 н. 0000237332 00000 н. 0000237363 00000 н. 0000237448 00000 н. 0000237519 00000 н. 0000237550 00000 н. 0000237635 00000 н. 0000237707 00000 н. 0000237897 00000 п. 0000238692 00000 н. 0000239062 00000 н. 0000239438 00000 н. 0000239810 00000 п. 0000240177 00000 н. 0000240542 00000 н. 0000240894 00000 н. 0000241245 00000 н. 0000241609 00000 н. 0000241963 00000 н. 0000242317 00000 н. 0000242728 00000 н. 0000243088 00000 н. 0000243119 00000 н. 0000243204 00000 н. 0000243273 00000 н. 0000243304 00000 н. 0000243389 00000 н. 0000243460 00000 н. 0000243491 00000 н. 0000243576 00000 н. 0000243648 00000 н. 0000243839 00000 н. 0000244805 00000 н. 0000245208 00000 н. 0000245239 00000 н. 0000245324 00000 н. 0000245397 00000 н. 0000245428 00000 н. 0000245513 00000 н. 0000245584 00000 н. 0000245615 00000 н. 0000245700 00000 н. 0000245772 00000 н. 0000245950 00000 н. 0000246856 00000 н. 0000247267 00000 н. 0000247631 00000 н. 0000247662 00000 н. 0000247747 00000 н. 0000247817 00000 н. 0000247848 00000 н. 0000247933 00000 н. 0000248004 00000 н. 0000248035 00000 н. 0000248120 00000 н. 0000248199 00000 н. 0000248402 00000 н. 0000249752 00000 н. 0000250163 00000 п. 0000250509 00000 н. 0000250540 00000 н. 0000250625 00000 н. 0000250695 00000 н. 0000250726 00000 н. 0000250811 00000 н. 0000250894 00000 н. 0000250925 00000 н. 0000251010 00000 н. 0000251089 00000 н. 0000251292 00000 н. 0000253507 00000 н. 0000253910 00000 н. 0000254270 00000 н. 0000254301 00000 н. 0000254386 00000 н. 0000254459 00000 н. 0000254490 00000 н. 0000254575 00000 н. 0000254656 00000 н. 0000254687 00000 н. 0000254772 00000 н. 0000254846 00000 н. 0000254877 00000 н. 0000254962 00000 н. 0000255032 00000 н. 0000255235 00000 н. 0000257464 00000 н. 0000257797 00000 н. 0000257828 00000 н. 0000257913 00000 н. 0000257990 00000 н. 0000258021 00000 н. 0000258106 00000 н. 0000258185 00000 н. 0000258351 00000 н. 0000260378 00000 п. 0000260772 00000 н. 0000261057 00000 н. 0000261088 00000 н. 0000261173 00000 н. 0000261250 00000 н. 0000261281 00000 н. 0000261366 00000 н. 0000261437 00000 н. 0000261604 00000 н. 0000265157 00000 н. 0000265536 00000 н. 0000265753 00000 н. 0000265784 00000 п. 0000265869 00000 н. 0000265940 00000 н. 0000265971 00000 п. 0000266056 00000 н. 0000266128 00000 н. 0000266307 00000 н. 0000266925 00000 н. 0000267292 00000 н. 0000267645 00000 н. 0000268029 00000 н. 0000268060 00000 н. 0000268145 00000 н. 0000268216 00000 н. 0000268247 00000 н. 0000268332 00000 н. 0000268404 00000 н. 0000268571 00000 н. 0000269144 00000 н. 0000269623 00000 н. 0000270003 00000 н. 0000270034 00000 н. 0000270119 00000 п. 0000270190 00000 п. 0000270221 00000 н. 0000270306 00000 н. 0000270378 00000 п. 0000270545 00000 н. 0000271196 00000 н. 0000271558 00000 н. 0000271915 00000 н. 0000272289 00000 н. 0000272660 00000 н. 0000273010 00000 н. 0000273363 00000 н. 0000273750 00000 н. 0000274112 00000 н. 0000274143 00000 н. 0000274228 00000 н. 0000274304 00000 н. 0000274335 00000 н. 0000274420 00000 н. 0000274492 00000 н. 0000274671 00000 н. 0000275448 00000 н. 0000275921 00000 н. 0000275952 00000 н. 0000276037 00000 н. 0000276107 00000 н. 0000276138 00000 н. 0000276223 00000 н. 0000276304 00000 н. 0000276335 00000 н. 0000276420 00000 н. 0000276497 00000 н. 0000276528 00000 н. 0000276613 00000 н. 0000276687 00000 н. 0000276718 00000 н. 0000276803 00000 н. 0000276882 00000 н. 0000277096 00000 н. 0000281596 00000 н. 0000281749 00000 н. 0000281834 00000 п. 0000281907 00000 н. 0000281981 00000 н. 0000282139 00000 п. 0000282614 00000 н. 0000283004 00000 п. 0000283035 00000 н. 0000283120 00000 н. 0000283191 00000 п. 0000283222 00000 н. 0000283307 00000 н. 0000283379 00000 п. 0000283546 00000 н. 0000284415 00000 н. 0000284446 00000 н. 0000284531 00000 н. 0000284604 00000 н. 0000284678 00000 н. 0000284823 00000 н. 0000285270 00000 п. 0000285301 00000 н. 0000285386 00000 н. 0000285457 00000 н. 0000285488 00000 н. 0000285573 00000 н. 0000285643 00000 п. 0000285674 00000 н. 0000285759 00000 н. 0000285831 00000 н. 0000286009 00000 н. 0000286539 00000 н. 0000286892 00000 н. 0000286923 00000 н. 0000287008 00000 н. 0000287081 00000 п. 0000287155 00000 н. 0000287311 00000 п. 0000287772 00000 н. 0000288152 00000 н. 0000288183 00000 н. 0000288268 00000 н. 0000288341 00000 п. 0000288372 00000 н. 0000288457 00000 н. 0000288528 00000 н. 0000288559 00000 н. 0000288644 00000 н. 0000288716 00000 н. 0000288907 00000 н. 0000289884 00000 н. 0000289915 00000 н. 00002
        00000 н. 00002
        00000 н. 00002 00000 н. 00002
        00000 п. 00002
        00000 н. 00002
        00000 н. 0000291171 00000 н. 0000291256 00000 н. 0000291331 00000 н. 0000291362 00000 н. 0000291447 00000 н. 0000291530 00000 н. 0000291561 00000 н. 0000291646 00000 н. 0000291725 00000 н. 0000291756 00000 н. 0000291841 00000 н. 0000291910 00000 н. 0000292125 00000 н. 0000295849 00000 н. 0000296225 00000 н. 0000296256 00000 н. 0000296341 00000 п. 0000296414 00000 н. 0000296488 00000 н. 0000296643 00000 н. 0000297054 00000 н. 0000297085 00000 н. 0000297170 00000 н. 0000297245 00000 н. 0000297276 00000 н. 0000297361 00000 п. 0000297444 00000 н. 0000297475 00000 н. 0000297560 00000 н. 0000297639 00000 н. 0000297670 00000 н. 0000297755 00000 н. 0000297824 00000 н. 0000298026 00000 н. 0000309680 00000 н. 0000310143 00000 п. 0000310505 00000 н. 0000310536 00000 н. 0000310621 00000 н. 0000310691 00000 п. 0000310722 00000 н. 0000310807 00000 н. 0000310879 00000 н. 0000310910 00000 п. 0000310995 00000 н. 0000311079 00000 п. 0000311110 00000 н. 0000311195 00000 н. 0000311276 00000 н. 0000311307 00000 н. 0000311392 00000 н. 0000311466 00000 н. 0000311497 00000 н. 0000311582 00000 н. 0000311661 00000 н. 0000311692 00000 н. 0000311777 00000 н. 0000311854 00000 н. 0000312105 00000 н. 0000314903 00000 н. 0000317007 00000 н. 0000317361 00000 н. 0000317800 00000 н. 0000317958 00000 н. 0000318246 00000 н. 0000320411 00000 н. 0000320742 00000 н. 0000321179 00000 н. 0000321320 00000 н. 0000321601 00000 н. 0000324130 00000 н. 0000324513 00000 н. 0000324994 00000 н. 0000325215 00000 н. 0000325806 00000 н. 0000325913 00000 н. 0000326066 00000 н. 0000328306 00000 н. 0000328725 00000 н. 0000329097 00000 н. 0000329128 00000 н. 0000329213 00000 н. 0000329284 00000 н. 0000329315 00000 н. 0000329400 00000 н. 0000329471 00000 н. 0000329502 00000 н. 0000329587 00000 н. 0000329659 00000 н. 0000329850 00000 н. 0000331156 00000 н. 0000331599 00000 н. 0000331991 00000 н. 0000332022 00000 н. 0000332107 00000 н. 0000332178 00000 н. 0000332209 00000 н. 0000332294 00000 н. 0000332366 00000 н. 0000332533 00000 н. 0000333235 00000 н. 0000333621 00000 н. 0000333652 00000 п. 0000333737 00000 н. 0000333808 00000 н. 0000333974 00000 н. 0000334603 00000 н. 0000347636 00000 н. 0000347836 00000 н. 0000348162 00000 п. 0000348515 00000 н. 0000361581 00000 н. 0000361786 00000 н. 0000362259 00000 н. 0000362824 00000 н. 0000393281 00000 н. 0000393474 00000 н. 0000393713 00000 н. 0000394103 00000 н. 0000407321 00000 н. 0000407524 00000 н. 0000407710 00000 н. 0000408065 00000 н. 0000408227 00000 н. 0000408379 00000 н. 0000408741 00000 н. 0000409107 00000 н. 0000409467 00000 н. 0000409830 00000 н. 0000410189 00000 п. 0000410557 00000 п. 0000411164 00000 п. 0000411770 00000 н. 0000411834 00000 н. 0000425524 00000 н. 0000425727 00000 н. 0000425987 00000 н. 0000426413 00000 н. 0000440162 00000 п. 0000440374 00000 п. 0000440636 00000 н. 0000441042 00000 н. 0000466715 00000 н. 0000466919 00000 п. 0000467440 00000 н. 0000468014 00000 н. 0000468374 00000 н. 0000468731 00000 н. 0000469099 00000 н. 0000469456 00000 н. 0000469487 00000 н. 0000469508 00000 н. 0000469529 00000 н. 0000469550 00000 н. 0000469571 00000 н. 0000469592 00000 н. 0000469613 00000 н. 0000469634 00000 н. 0000469655 00000 н. 0000469676 00000 н. 0000469697 00000 п. 0000469718 00000 н. 0000469739 00000 н. 0000469760 00000 н. 0000469781 00000 н. 0000469802 00000 н. 0000469823 00000 н. 0000469844 00000 н. 0000469865 00000 н. 0000469886 00000 н. 0000469907 00000 н. 0000469928 00000 н. 0000469949 00000 н. 0000469970 00000 н. 0000469991 00000 н. 0000470012 00000 н. 0000470033 00000 н. 0000470054 00000 н. 0000470075 00000 н. 0000470096 00000 н. 0000470117 00000 н. 0000470138 00000 п. 0000470159 00000 п. 0000470180 00000 н. 0000470201 00000 н. 0000470222 00000 п. 0000470243 00000 п. 0000470264 00000 н. 0000470285 00000 п. 0000470306 00000 н. 0000470327 00000 н. 0000470348 00000 п. 0000470369 00000 п. 0000470390 00000 н. 0000470411 00000 п. 0000470432 00000 н. 0000470453 00000 п. 0000470474 00000 н. 0000470495 00000 н. 0000470516 00000 п. 0000470537 00000 п. 0000470558 00000 п. 0000470579 00000 н. 0000470600 00000 н. 0000470621 00000 н. 0000470642 00000 п. 0000470663 00000 п. 0000470684 00000 п. 0000470705 00000 н. 0000470726 00000 н. 0000470747 00000 н. 0000470768 00000 н. 0000470789 00000 н. 0000470810 00000 н. 0000470831 00000 н. 0000470852 00000 н. 0000470873 00000 п. 0000470894 00000 н. 0000470915 00000 н. 0000470936 00000 п. 0000470957 00000 п. 0000470979 00000 п. 0000471001 00000 н. 0000471023 00000 н. 0000471045 00000 н. 0000471067 00000 н. 0000471089 00000 н. 0000471111 00000 н. 0000471133 00000 н. 0000471155 00000 н. 0000471177 00000 н. 0000471199 00000 н. 0000471221 00000 н. 0000471243 00000 н. 0000471265 00000 н. 0000471287 00000 н. 0000471309 00000 н. 0000471331 00000 н. 0000471353 00000 н. 0000471375 00000 н. 0000471397 00000 н. 0000471419 00000 н. 0000471441 00000 н. 0000471463 00000 н. 0000471485 00000 н. 0000471507 00000 н. 0000471529 00000 н. 0000471551 00000 н. 0000471573 00000 н. 0000471595 00000 н. 0000471617 00000 н. 0000471639 00000 н. 0000471661 00000 н. 0000471683 00000 н. 0000471705 00000 н. 0000471727 00000 н. 0000471749 00000 н. 0000471771 00000 н. 0000471793 00000 н. 0000471815 00000 н. 0000471837 00000 н. 0000471859 00000 н. 0000471881 00000 н. 0000471903 00000 н. 0000471925 00000 н. 0000471947 00000 н. 0000471969 00000 н. 0000471991 00000 н. 0000472013 00000 н. 0000472035 00000 н. 0000472057 00000 н. 0000472079 00000 н. 0000472101 00000 п. 0000472123 00000 н. 0000472145 00000 н. 0000472167 00000 н. 0000472189 00000 н. 0000472211 00000 н. 0000472233 00000 н. 0000472255 00000 н. 0000472277 00000 н. 0000472299 00000 н. 0000472321 00000 н. 0000472343 00000 н. 0000472365 00000 н. 0000472387 00000 н. 0000472409 00000 н. 0000472431 00000 н. 0000472453 00000 н. 0000472475 00000 н. 0000472497 00000 н. 0000472519 00000 н. 0000472541 00000 н. 0000472564 00000 н. 0000472588 00000 н. 0000472612 00000 н. 0000472636 00000 н. 0000472660 00000 н. 0000472683 00000 н. 0000472707 00000 н. 0000472731 00000 н. 0000472755 00000 н. 0000472779 00000 н. 0000472830 00000 н. 0000472964 00000 н. 0000473060 00000 н. 0000473177 00000 н. 0000473291 00000 н. 0000473428 00000 н. 0000473554 00000 н. 0000473692 00000 н. 0000473830 00000 н. 0000473959 00000 н. 0000474088 00000 н. 0000474217 00000 н. 0000474346 00000 н. 0000474475 00000 н. 0000474604 00000 н. 0000474734 00000 н. 0000474864 00000 н. 0000474994 00000 н. 0000475124 00000 н. 0000475254 00000 н. 0000475384 00000 н. 0000475514 00000 н. 0000475644 00000 н. 0000475774 00000 н. 0000475904 00000 н. 0000476034 00000 н. 0000476164 00000 н. 0000476294 00000 н. 0000476424 00000 н. 0000476554 00000 н. 0000476684 00000 н. 0000476814 00000 н. 0000476944 00000 н. 0000477074 00000 н. 0000477204 00000 н. 0000477333 00000 п. 0000477462 00000 п. 0000477591 00000 н. 0000477720 00000 н. 0000477849 00000 п. 0000477981 00000 п. 0000478113 00000 н. 0000478244 00000 н. 0000478380 00000 н. 0000478502 00000 н. 0000478624 00000 н. 0000021096 00000 п. трейлер ] >> startxref 0 %% EOF 1129 0 obj> поток x \
        Инфляционные опасения и политика формируют взгляды на экономику Байдена
        ВАШИНГТОН (AP) — Президент Джо Байден делает ставку на идею сделать жизнь более доступной для семей среднего класса — и именно здесь недавний всплеск инфляции создает одновременно политический и экономический риск.
        Экономика США может быть на грани самого быстрого роста с 1984 года, но многие американцы не чувствуют себя так уверенно в экономике, согласно новому опросу, проведенному Центром исследований по связям с общественностью Associated Press-NORC. Законодатели-республиканцы напали на администрацию Байдена из-за инфляции, поскольку страна вновь открылась после пандемии коронавируса, а чувства по поводу экономики сходятся по партийным линиям.
        Менее половины (45%) считают, что экономика находится в хорошем состоянии, а 54% считают, что она находится в плохом состоянии.Взгляды аналогичны тем, что были в опросах AP-NORC в июне и марте, несмотря на увеличение количества вакцинаций и поток помощи из пакета помощи от коронавируса Байдена на 1,9 триллиона долларов. Результаты показывают, что американцы не только фильтруют свои мысли об экономике через свою политику, но и видят неопределенность, поскольку в стране все еще на 6,8 миллиона рабочих мест ниже докандемического уровня.
        Джон Новак, 52-летний школьный рабочий из Хадсона, штат Висконсин, устал от роста цен на бензин и шестимесячного ожидания, чтобы купить холодильник.Он винит размер пакета помощи.
        «Просто все стоит дороже, и никто на самом деле не зарабатывает больше, кроме государственных денег, которые я получил, но я бы предпочел, чтобы цены были ниже», — сказал Новак, голосовавший за президента Дональда Трампа в прошлом году. «Это трудное место. Мы вроде как выходим из этой пандемии, а затем, когда вы вкладываете в нее слишком много денег, вы просто не можете получить достаточно того, чего хотите ».
        Администрация Байдена прекрасно понимает, что инфляция — это мощное оружие, которое можно использовать в политическом плане против демократов.Обещая сохранять бдительность в отношении роста цен, официальные лица заявляют, что недавний всплеск отражает сложный характер перезапуска экономики, которая была закрыта из-за пандемии, и что в результате инфляция будет только временно повышена.
        Есть некоторые первые признаки снижения инфляции, поскольку индекс стоимости подержанных транспортных средств Манхейма упал в течение первых 15 дней июля. Между тем, с тех пор, как Байден стал президентом, экономика добавляла почти 605 000 рабочих мест в месяц, а экономический рост превышает 7%.
        «Нет лучшего способа опровергнуть ложные сообщения, чем опубликовать высокие результаты», — сказал Джаред Бернштейн, член Совета экономических советников Белого дома. «Когда вы находитесь в процессе выздоровления с такими числами, я думаю, что людям на другой стороне становится сложнее нарисовать ложную версию реальности».
        Тем не менее, политическая идентичность влияет на взгляды на экономику. Примерно 6 из 10 демократов называют экономику хорошей, в то время как три четверти республиканцев говорят, что условия плохие.
        Это относится и к тому, как американцы оценивают отношение Байдена к экономике: 52% одобряют и 47% не одобряют. Общий рейтинг одобрения Байдена несколько выше — 59%, как и рейтинг одобрения его действий в связи с пандемией COVID-19 — 66%.
        Примерно 8 из 10 демократов, но только 1 из 10 республиканцев, одобряют Байдена по вопросам экономики. Республиканцы с большей вероятностью одобрят то, как Байден справился с пандемией коронавируса (примерно 3 из 10), и даже такие вопросы, как здравоохранение и инфраструктура (примерно 2 из 10).
        По оценкам Федеральной резервной системы, в этом году экономика может вырасти примерно на 7%. Но центральному банку США также поручено удерживать инфляцию на уровне 2%, и есть признаки того, что давление, приводящее к росту цен, еще не исчезло, поскольку есть ограниченные запасы домов, автомобилей и сырья, используемого многими производителями.
        Предполагается, что устойчивый спрос приведет к дополнительному предложению, которое затем может помочь ослабить инфляцию. Но перспективы инфляции, которые председатель ФРС Джером Пауэлл считает временными, стали несколько более туманными.Потребительские цены подскочили на 5,4% за год, закончившийся в июне. Если исключить непостоянные расходы на продукты питания и энергию, они выросли на 4,5%, что является самым большим увеличением с 1991 года.
        «У нас нет другого примера того, как мы в последний раз открывали экономику с оборотом в 20 триллионов долларов», — сказал Пауэлл в сенатском отделении банковского дела и жилищного строительства. и городского комитета в этом месяце. «Мы скромно относимся к тому, что понимаем».
        Джозеф Смит, 72 года, пенсионер из Александрии, штат Вирджиния, сказал, что он обеспокоен тем, что постоянное внимание Пауэлла и республиканцев к инфляции пугает потребителей.
        «ФРС как бы мешает экономике, постоянно говоря об инфляции», — сказал Смит, который поддерживал Байдена в прошлом году и считает, что президент принес «реальную стабильность» правительству своими прямыми разговорами о коронавирусе и экономия.
        Республиканские законодатели обвинили расходы Байдена в инфляции и говорят, что его планы по новым расходам на 4,1 триллиона долларов, которые должны быть оплачены за счет налогов на богатых и корпораций, только вызовут рост цен.Они представляют это как возврат к безудержному росту цен 1970-х годов, хотя экономисты, обеспокоенные инфляцией, говорят, что это не так. Но сообщение касается избирателей-республиканцев.
        «Пока бушует инфляционный кризис Джо Байдена, он просто не может перестать подпитывать его более безрассудными государственными расходами, — сказал сенатор от Флориды Рик Скотт, председатель Национального республиканского сенаторского комитета. «Американцы снова переживают инфляцию 1970-х годов, и это из-за неудачной экономической политики Джо Байдена.
        Подобная критика повторяется избирателями в знак того, что Байден бросает вызов, пытаясь повысить привлекательность своей политики.
        Грегори Холман, 58 лет, управляющий отелем в Грантс-Пасс, штат Орегон, сказал, что не может найти подержанный автомобиль по доступной цене. Он сказал, что это была вина слишком больших государственных расходов, и соответственно оценил Байдена.
        «Я бы поставил ему пятерку», — сказал Холмен. «Он просто неудачник во всем, что делает».
        ___
        Опрос AP-NORC с участием 1308 взрослых был проведен 15-19 июля с использованием выборки, взятой из вероятностной панели AmeriSpeak Panel, разработанной NORC, которая является репрезентативной для США.С. население. Допустимая погрешность выборки для всех респондентов составляет плюс-минус 3,7 процентных пункта.
        США: инфляционное давление маловероятно
        В ответ на вспышку Covid-19 Соединенные Штаты представили в марте пакет на 2 триллиона долларов — крупнейший в своем роде. Помимо увеличения долга поводом для беспокойства является потенциальная инфляция. Но несколько факторов гарантируют, что широкое инфляционное давление почти наверняка будет отсутствовать во время блокировки и, вероятно, в ближайший период после нее.
        Что коронавирус означает для инфляции?
        Инфляция — это повышение общего уровня цен, при котором на единицу валюты фактически покупается меньше, чем в предыдущие периоды. Как и большинство вещей, он хорош в умеренных количествах. Близко к универсальному порогу, но ниже 2%.
        В нашем случае есть опасения, что внезапное вливание массовой ликвидности может вызвать серьезную инфляцию. Действительно, 2 триллиона долларов — цифра нетривиальная. Но последствия коронавируса и ответные меры ограничат инфляционное давление.Вот как.
        Коронавирус дефляционный
        Карантинные меры снизили спрос, вызвав дефляционный эффект — снижение цен. В период с января по апрель общий уровень инфляции в США был отрицательным — 1,1 процента. Но во многом это связано с падением цен на нефть. Снижение, вероятно, было бы более резким, если бы не рост цен на продукты питания, который частично ослабил понижательное давление.
        Уровень базовой инфляции, снижающий цены на продукты питания и энергоносители, снизился на.4 процента. Действительно, это менее значимое падение, но, тем не менее, вызывает беспокойство.
        В условиях изоляции потребителей фискальные стимулы мало что могут сделать, чтобы обратить вспять эту тенденцию. Однако цель нынешнего пакета — смягчить финансовый удар по домохозяйствам и корпорациям с помощью платежей. Настоящий стимул появится позже.
        Учитывая сокращение потоков доходов, домохозяйства вместо этого покрывают фиксированные расходы, такие как аренда и питание. В результате произошла отраслевая инфляция.Цены на «еду на дом» в апреле подскочили на 4 процента по сравнению с предыдущим годом. Но это в значительной степени не связано со стимулом. Сочетание остановов и накопления потребительских запасов опередило жесткие цепочки поставок.
        Более того, рост безработицы сводит на нет общее инфляционное давление. Безработица в США достигла послевоенного максимума в 14,7 процента и почти наверняка будет расти. Когда люди тратят меньше, цены, как правило, падают. Норма сбережений также увеличилась с 8 процентов в феврале до 13.1 процент в марте, самый высокий показатель с ноября 1981 года. Если эта тенденция сохранится, то будет и дефляционная спираль. Увеличение совокупных сбережений также может препятствовать будущему росту.
        Проблемы инфляции после короны
        Есть опасения, что после разрешения текущего кризиса инфляция может быстро вырасти. Но инфляция, обусловленная спросом, не гарантирована. Потребители постепенно вернутся в общественную жизнь, что может сдерживать одновременное расточительство. Многие домохозяйства и корпорации также будут стремиться к сокращению заемных средств, как и после 2008 года (см. Ниже).Домохозяйства также могут некоторое время неохотно участвовать в реальной экономике из-за боязни контактов с общественностью.
        Чтобы инфляция взлетела, выплаты — 1200 долларов на взрослого (с годовым доходом менее 75 000 долларов) плюс 500 долларов для детей в возрасте до 17 лет — должны быть потрачены в реальном секторе экономики, например, на покупку потребительских товаров. Но, как уже было сказано, эти деньги уже потрачены на покрытие фиксированных расходов.
        Восстановление спроса также зависит от устойчивости рынка труда.Крупномасштабные бизнес-неудачи усугубят восстановление занятости.
        Структурные проблемы также будут иметь значение. Уровень участия в рабочей силе в целом снижается с 2008 года, что является одной из причин, по которым показатели безработицы в США были такими низкими до covid-19. Меньшая численность рабочей силы подавит возврат совокупного спроса.
        Более того, банки не обязательно будут давать ссуды. Это повод для беспокойства. С 2008 года избыточные резервы депозитных организаций в США существенно увеличились, что значительно снизило эффект денежного мультипликатора.В конце концов, инфляция возникает, когда деньги действительно доходят до потребителей. Широко распространенный дефолт также может удерживать банки от кредитования. Более того, они, вероятно, также пройдут через процесс сокращения доли заемных средств и сосредоточатся на улучшении условий капитала.
        Дополнительные пакеты, вероятно, будут развернуты после того, как вирус уляжется, чтобы дать толчок экономике. Если совокупный спрос вырастет, цены повсюду вырастут. Но к тому моменту экономика США будет работать неоптимально. В первом квартале 2020 года реальный ВВП снижался в 4 раза в год.8 процентов. Прогнозы на второй квартал более мрачные. Дальнейшее сокращение ВВП приведет к увеличению разрыва выпуска. В этом свете бурный спрос теоретически может стимулировать компании, которые в настоящее время производят недостаточно продукции, увеличивать предложение товаров. Сильная инфляция происходит, когда экономика достигает при полной загрузке .
        Однако это зависит от восстановления на стороне предложения. Например, услуги общественного питания, вероятно, будут пользоваться большим спросом. Но смещенные цепочки поставок могут временно удерживать цены на высоком уровне.Например, вспышки вируса на нескольких американских бойнях привели к сокращению поставок свинины на четверть. Это также зависит от масштаба корпоративных неудач. Низкое предложение предприятий может привести к росту цен либо в результате снижения конкуренции, либо из-за неспособности удовлетворить растущий спрос. Несомненно, о выходе на полную мощность легче сказать, чем сделать.
        Долгосрочные последствия
        Инфляция станет более серьезной проблемой в среднесрочной и долгосрочной перспективе. Денежная масса будет увеличена.Мы надеемся, что экономика США восстановится и ликвидирует разрыв производства при условии, что она не инициирует радикальное отключение от международных цепочек поставок. Но даже в этом случае ни искажающая, ни стабильная инфляция не гарантируется.
        За последнее десятилетие инфляционное давление было умеренным даже в условиях низких процентных ставок — явление, которое противоречит экономической ортодоксальности. Беспокойство вызывает то, что США вскоре могут испытать на себе опыт Японии — отрицательные процентные ставки и, возможно, даже дефляцию.Действительно, есть свидетельства того, что США оказались в ловушке ликвидности. В общем, есть две предпосылки: крайне низкие процентные ставки и неэффективные OMO. США проверяют и то, и другое. Но это тема другого дня.
        В любом случае будущее инфляционное давление не будет коренится в сегодняшних пакетах стимулов. Действительно, чрезмерная зависимость от налогово-бюджетной политики во время фазы после блокировки может спровоцировать общую инфляцию, но политика ее ограничит. Федеральный долг составляет чуть более 100 процентов ВВП.По мере сокращения ВВП эта цифра будет значительно увеличиваться. Дополнительное увеличение долга, вероятно, будет непопулярным, независимо от экономического обоснования. Следовательно, ФРС, вероятно, вернется к денежно-кредитной политике.
        Даже , если инфляция достигнет нежелательного уровня, в распоряжении США есть инструменты. ФРС, вероятно, повысит ставку по федеральным фондам посредством операций на открытом рынке (OMO), таких как продажа казначейских облигаций. Это влияет на все остальные процентные ставки по всему, от жилищной ипотеки до сберегательных вкладов.Однако это будет происходить за счет собственных средств. Более высокие процентные ставки замедляют рост, который уже был вялым в условиях низких процентных ставок. США также могут поднять налоги, хотя это политически чувствительно.
        Дополнительные раунды платежей почти наверняка будут развернуты во втором квартале. Демократы надеются протолкнуть пакет стимулов на 3 триллиона долларов. Джером Пауэлл, председатель ФРС, потребовал от Белого дома и Конгресса не убирать ногу с фискальной педали. Но опять же, прямые чеки будут, по сути, выплатами за выживание и не будут тратиться в реальном секторе экономики.Так что пока забудьте об инфляции. У США есть проблема с дефляцией.
        .