ИНВЕСТИЦИОННЫЙ ПОРТАЛ ВОЛГОГРАДСКОЙ ОБЛАСТИМинвостока: «якорные» инвесторы окупят три ТОРа на Дальнем Востоке
https://ria.ru/20150526/1066626024.html
Минвостока: «якорные» инвесторы окупят три ТОРа на Дальнем Востоке
Минвостока: «якорные» инвесторы окупят три ТОРа на Дальнем Востоке — РИА Новости, 02.03.2020
Минвостока: «якорные» инвесторы окупят три ТОРа на Дальнем Востоке
Российские власти позиционируют развитие Дальнего Востока как одно из приоритетных направлений. В регионе создаются ТОРы, первыми из которых станут площадки в Хабаровском крае («Хабаровск» и «Комсомольск») и Приморье («Надеждинская» рядом с Владивостоком).
2015-05-26T20:55
2015-05-26T20:55
2020-03-02T12:48
/html/head/meta[@name=’og:title’]/@content
/html/head/meta[@name=’og:description’]/@content
https://cdn24.img.ria.ru/images/sharing/article/1066626024.jpg?10085558091583142536
дальний восток
хабаровск
комсомольск-на-амуре
владивосток
европа
приморский край
хабаровский край
дальневосточный фо
азия
весь мир
россия
РИА Новости
7 495 645-6601
ФГУП МИА «Россия сегодня»
https://xn--c1acbl2abdlkab1og.xn--p1ai/awards/
2015
РИА Новости
7 495 645-6601
ФГУП МИА «Россия сегодня»
https://xn--c1acbl2abdlkab1og.xn--p1ai/awards/
Новости
ru-RU
https://ria.ru/docs/about/copyright.html
https://xn--c1acbl2abdlkab1og.xn--p1ai/
РИА Новости
7 495 645-6601
ФГУП МИА «Россия сегодня»
https://xn--c1acbl2abdlkab1og.xn--p1ai/awards/
РИА Новости
7 495 645-6601
ФГУП МИА «Россия сегодня»
https://xn--c1acbl2abdlkab1og.xn--p1ai/awards/
РИА Новости
7 495 645-6601
ФГУП МИА «Россия сегодня»
https://xn--c1acbl2abdlkab1og.xn--p1ai/awards/
экономика, дальний восток, хабаровск, комсомольск-на-амуре, владивосток, министерство рф по развитию дальнего востока и арктики (минвостокразвития россии), россия
20:55 26.05.2015 (обновлено: 12:48 02.03.2020)Российские власти позиционируют развитие Дальнего Востока как одно из приоритетных направлений. В регионе создаются ТОРы, первыми из которых станут площадки в Хабаровском крае («Хабаровск» и «Комсомольск») и Приморье («Надеждинская» рядом с Владивостоком).
У Московской биржи появился якорный инвестор для IPO (11.02.2013) — «Фридом Финанс»
© 2011 – 2021 ООО ИК «Фридом Финанс»
ООО ИК «Фридом Финанс» оказывает финансовые услуги на территории Российской Федерации в соответствии с государственными бессрочными лицензиями профессионального участника рынка ценных бумаг на осуществление брокерской, дилерской и депозитарной деятельности, а также деятельности по управлению ценными бумагами. Государственное регулирование деятельности компании и защиту интересов ее клиентов осуществляет Центральный банк Российской Федерации.
Владение ценными бумагами и прочими финансовыми инструментами всегда сопряжено с рисками: стоимость ценных бумаг и прочих финансовых инструментов может как расти, так и падать. Результаты инвестирования в прошлом не являются гарантией получения доходов в будущем. В соответствии с законодательством компания не гарантирует и не обещает в будущем доходности вложений, не дает гарантии надежности возможных инвестиций и стабильности размеров возможных доходов. Услуги по совершению сделок с зарубежными ценными бумагами доступны для лиц, являющихся в соответствии с действующим законодательством квалифицированными инвесторами, и производятся в соответствии с ограничениями, установленными действующим законодательством.
Пенсионные фонды – якорные инвесторы в экономике
Сергей Швецов, первый заместитель Председателя Банка России считает, что возможность замены обязательной пенсионной системы на добровольную — это миф. Сейчас необходимо выбрать между моделями — будет ли инвестирование осуществляется через государственные институты: Внешэкономбанк, прямое правительственное финансирование, или будет использоваться финансовый рынок как институт перераспределения сбережений в инвестиции.
Выступая на экспертной сессии «Варианты развития пенсионной системы России: «ОПС* и НПО*. Пенсионные средства как драйвер экономики в условиях кризиса» в рамках VI Российского Пенсионного Конгресса, который прошел в Москве 13 марта 2015 года, Сергей Швецов отметил, что Конгресс проводится в очень важное для пенсионной системы время — решается вопрос быть или не быть обязательному накопительному элементу. Эта дискуссия началась достаточно давно: перечисления денежных средств в пенсионную систему, которая предполагает их распределение между государственными, частными управляющими компаниями, негосударственными пенсионными фондами, уже два года в заморозке. На это есть объективные причины — система должна была быть переформатирована.
Сергей Швецов отметил, что часть работы проделана. На сегодня 84% пенсионных накоплений в негосударственных пенсионных фондах (НПФ), которые находятся в системе гарантирования пенсионных накоплений, администрируемой Агенством по страхованию вкладов (АСВ). В систему вступило более 20 фондов. На первый взгляд, это не так много, но на самом деле объем российского рынка таков, что он не предполагает большого количества игроков, объем накоплений невысок и создание качественных систем управления рисками, применение качественных стратегий предполагает достаточно большой объем в управлении у каждой управляющей компании.
Сергей Швецов уверен, что сравнивать ту систему, которая была в начале 2000-х гг. и та, которая сейчас зарождается, неразумно. В начале 2000-х: инвестиционный горизонт год, ограниченный объем разрешенных активов, обязанность за счeт собственных средств компенсировать расходы, связанные с негативным результатом по итогам года, сложная системы маркетинга. «Но даже в этих условиях пенсионные фонды и управляющие компании получили доходность, которая превышает инфляцию», — отметил Сергей Швецов. По его мнению, это выдающийся результат, так как пенсионеры получили реальный доход. 30 млн. граждан подписаны на участие в такой системе, и даже есть какие-то элементы софинансирования.
Сергей Швецов считает, что возможность замены обязательной пенсионной системы на добровольную — это миф. По его мнению, это невозможно из-за отсутствия у граждан культуры заботы о своем будущем. Есть понятие финансовая грамотность, а есть понятие культура. Недостаточно знать, что нужно копить на пенсию. Человек так устроен, что у него есть соблазны сделать что-то сегодня: купить машину, обновить мобильный телефон, поехать отдыхать. Для молодого человека 40 лет — это невероятный срок, и прожив только 20, ему говорят, что ему нужно копить на то, что будет через 40. Этот психологический барьер не преодолевается простым знанием, что нужно откладывать на пенсию. Это преодолевается культурой.
По мнению Сергея Швецова, культура формируется тремя элементами. Первый — в России большинство реформ проходят сверху — через обязательное. И вот та система, которая сегодня существует — обязательный элемент, который так или иначе будет существовать, будет цеплять добровольное, полудобровольное.
Второй элемент — на пенсию должны выйти пенсионеры, которые накопили на нее, которые будут жить явно лучше чем, которые получали балы, либо которые не копили. Мы без оснований полагаем, что культура зародится без конкретных примеров выхода людей на пенсию с хорошим уровнем дохода. Третий элемент — необходимо продвигать в сознание граждан, как система работает.
Сергей Швецов считает, что баллы — это управленческое решение, за этим не стоит никакой экономики — за этим стоит госдолг. Баллы — это те же государственные обязательства, оформленные как ОФЗ, которые имеют некую индексацию. Государство способно обслуживать свои обязательства исходя из наличия или отсутствия у него источников обслуживания.
Сергей Швецов уверен, что говорить о том, что государство всегда будет способно обслуживать обязательства, не стоит, особенно с учетом опыта разных стран, где кажущаяся простота и эффективность при принятии управленческого решения что-то индексировать через сколько лет превращается в гигантскую проблему. Уже сегодня Пенсионный фонд РФ вынужден думать, как закрывать свой дефицит. Обсуждается повышение пенсионного возраста, отмена выплат работающим пенсионерам. Плюс к этому усложнение демографической ситуации — работающих становится меньше, а пенсионеров — больше, т.е возникает риск перегрузки, так как государственные обязательства по пенсионному обеспечению возрастают.
Сергей Швецов также отметил, что частная пенсионная система в лице негосударственных пенсионных фондов (НПФ) представляет собой реальные активы, которые работают, приносят доход, развивают экономику, и государство не несет за это никаких обязательств. Есть, конечно, система коллективной ответственности, которая предполагает гарантирование основного долга, но это не является большой проблемой, так как пенсионные фонды вкладываются в достаточно консервативные проекты, и вероятность каких-то негативных событий небольшая в отличие от состояния бюджета по разным ограничениям. И сейчас нужно выбрать между двумя моделями: инвестирование через государственные институты: Внешэкономбанк, прямое правительственное финансирование, или использование финансового рынка как института перераспределения сбережений в инвестиции.
«Позиция Банка России — эффективность частного компонента по инвестированию, распределению капитала должна быть выше. Залог успеха — реформы, которые сейчас проводятся Банком России», — сообщил Сергей Швецов. «Мы провели большую работу по анализу того, что происходит в пенсионной системе, как устроена система управления рисками, изменили условия инвестирования: инвестиционный горизонт увеличен, произошли изменения в бухгалтерском учете — исключается необходимость учитывать долгосрочные инвестиции по ежедневно меняющейся рыночной цене, то есть будет нормальный подход, позволяющий фондам заниматься своим прямым делом, а именно приобретать долгосрочные активы, которые так необходимы российской экономике. Пенсионные фонды, страховые компании являются основными источниками долгосрочных инвестиций, которые должны обеспечивать стабильность российского рынка и рынка акций, облигаций. Всего 40% новых облигаций в 2012, 2013 гг. были выкуплены за счет пенсионных фондов».
По мнению, Сергея Швецова, пенсионные фонды — это те инвесторы, которые являются якорными, то есть когда на рынке турбулентность, они не сбрасывают свои портфели. «Это та сила, которая обеспечивает рынку финансовую стабильность. И замыкая потоки инвестиций на государстве, к сожалению, придем к деградации российского финансового рынка. И банки не заменят этот сегмент», — уверен Сергей Швецов. «Банки комплиментарны к пенсионной фондам, к страховым компаниям, которые также инвестируют в долгую, поэтому ждать от банков, что они начнут развивать проектное финансирование в необходимых для экономике масштабах, кажется наивным». Сергей Швецов также отметил необходимость скорейшего завершения дискуссии, так как считает, что она дискредитирует доверие к государству. «НПФам было обещано, что заморозка, которая была обусловлена непрозрачностью системы управления, будет закончена после акционирования НПФ и попадания в систему гарантирования. Это сделано, соответственно государству нужно выполнять другую часть соглашения» — уверен г-н Швецов.
В экспертной сессии «Варианты развития пенсионной системы России: «ОПС и НПО. Пенсионные средства как драйвер экономики в условиях кризиса» также приняли участие, Генеральный директор ООО «Управляющая компания «КапиталЪ» Вадим Сосков, директор департамента пенсионного обеспечения Министерства труда и социальной защиты РФ Игнат Игнатьев, директор по Российской Федерации Всемирного банка Михал Рутковски, председатель Комиссии по надзору за пенсионными фондами Италии, руководитель рабочей группы ОЭСР по негосударственным пенсиям Амброджио Ринальди, директор Департамента коллективных инвестиций и доверительного управления Банка России Филипп Габуния.
ОПС* — обязательное пенсионное страхование
НПО*- негосударственное пенсионное обеспечение
Головко Мария, Глазунова Ольга (фото)
По материалам VI Российского Пенсионного Конгресса, 13 марта 2015 года
Якорные инвесторы готовы зайти в парк «Патриот» в Хабаровске
В администрации краевой столицы прошло совещание по созданию нового паркового комплекса.
Идея создания парка «Патриот» зародилась в 2019 году с подачи Минобороны. Инициативу поддержало командование Восточного военного округа.
— Интересное направление, рассчитанное не только на жителей, но и на гостей города. У парка будет патриотическая направленность. Задача — популяризация истории вооруженных сил. Посетители парка смогут окунуться в дни Великой Отечественной войны. Здесь будет создана партизанская деревня, представлена военная техника прошлых лет и сегодняшнего дня. Будут здесь и объекты, приятные глазу, спортивные сооружения. Это будет огромный комплекс, который раскинется на площади 74 гектара, где можно будет гулять. Рельеф в парке интересный, воздух свежий. Есть здесь природные озера. Также мы сохраним практически все зеленые насаждения, — рассказал мэр Хабаровска Сергей Кравчук.
Как доложил на совещании начальник городского управления инвестиционного развития Руслан Горлов, на сегодняшний день определены потенциальные якорные инвесторы, готовые зайти в парк со своими проектами.
— Парк будем делать на основе частно-муниципального партнерства с привлечением средств инвесторов. Также есть возможность зайти в национальную программу по развитию туризма, — отметил Руслан Горлов.
Среди таких ключевых инвестиционных объектов, которые потенциально могут стать начинкой будущего парка: «Русские ярмарки», крытая ледовая арена, конно-спортивный клуб, стрелковый тир, современная площадка для пейнтбола и так далее. В парке будет создано несколько зон по разных направлениях: прогулочная для спокойного отдыха, патриотическая с партизанской деревней, выставкой военной техники (прорабатывается вопрос как крытого музея, так и экспозиции под открытым небом), учебным корпусом для Юнармии, полосой исторической реконструкции с трибунами для зрителей. Впишется по замыслу сюда и спортивное ядро с ледовой дворцом, пейнтбольной ареной, тиром и конно-спортивным клубом. Кроме того, на совещании обсудили создание входной группы. По замыслу это должна быть арка с небольшой площадью, на которой будет установлен какой-то памятник или фонтанный комплекс.
В ходе совещания мэр призвал оперативно решать вопросы с межеванием земельных участков и слаженно работать с инвесторами.
— Сегодня мы существенно продвинулись. У нас есть якорные инвесторы, есть понимание того, куда надо двигаться. Приняли решение создать дирекцию парка, которая взяла бы на себя функции управляющей компании по его обслуживанию. Она будет связующим звеном между инвесторами и территорией, между бизнесом и поставщиками коммунальных услуг. Необходимо проводить геологические изыскания на объекте, заниматься сетями. Будем работать дальше, обратимся в правительство края за организационной помощью в обустройстве парка. Уверен, что это будет лучший парк на всем Дальнем Востоке, — заверил Сергей Кравчук.
Градоначальник сообщил, что создание такого масштабного парка с нуля — дело непростое и долгосрочное. К работам приступят в следующем году и будут сдавать его поэтапно.
Как выбрать арендатора коммерческой недвижимости
Так каких арендаторов выбирать
Собственник должен уметь подбирать арендаторов. Правильный подбор обеспечит низкую вакантность и стабильный покупательский трафик. Торговые точки должны дополнять ассортиментный ряд друг друга и не конкурировать между собой.
Продуктовые сети — самые стабильные и надежные арендаторы. Продукты питания всегда будут востребованы среди покупателей. Крупные продовольственные сети (X5 Retail Group, «Магнит» и ГК «Дикси») постоянно увеличивают количество арендуемых торговых площадей. Даже в кризис прибыль этих продуктовых гигантов все равно растет. Ведущие сети общепита «Макдоналдс», «Бургер Кинг» и KFC входят в тройку лучших арендаторов. Государственные банки (Сбербанк, «ВТБ24» и «Россельхозбанк») тоже являются надежными арендаторами.
А каких арендаторов обходить стороной
В черном списке арендаторов дискаунтеры, привлекающие неплатежеспособный контингент в торговый центр. Букмекерские конторы тоже привлекают весьма специфическую аудиторию, хоть и являются сами по себе платежеспособными партнерами. Не стоит сотрудничать с арендаторами, которые не привлекают покупательский поток.
Торговые площади должны образовывать синергию, а не создавать конкуренцию. Например, «Мираторг» и «Вкусвилл» создадут покупательский трафик, а расположенные рядом «Дикси» и «Пятерочка» начнут конкурировать друг с другом. В таком случае начинаются либо скидки, либо один из арендаторов уходит. В случае ухода арендатора придется в короткие сроки искать нового, а это непросто.
Якорный арендатор — это крупный сетевой оператор розничной торговли, который привлекает основные потоки покупателей. С «якорями» обычно заключается долгосрочный договор, что для арендодателя является гарантией получения стабильного дохода.
Как пример, компания EstatesMe совместно со своими мировыми партнерами выбирает только надежных арендаторов для своих помещений. Компании делают акцент на IT компании и молодые стартапы, количество которых растет с каждым годом и нуждается в новых и красивых помещениях. Сами объекты вы можете увидеть на сайте компании, а также увидеть, какую возможность вам может предоставить эта компания.
Наносвод: Государство и частные инвесторы. Часть 1(7)
«Наносвод» — подкаст, созданный, чтобы давать простые ответы на сложные вопросы об инновационных технологиях и людях, которые их делают.
20 февраля 2020
Новый сезон «Наносвода» начинается с дискуссии Анатолия Чубайса и Леонида Богуславского, основателя венчурного фонда RTP Global, в рамках Speakers Night школы управления Сколково. Как государство и частные инвесторы должны взаимодействовать и возможно ли обойтись без государственных инвестиций? Эти и другие вопросы в первой части обсуждения!
Елена Тофанюк: Всем добрый вечер. Спасибо, что вы пришли, спасибо школе Сколково за это прекрасное мероприятие, за возможность поговорить о том, как стать «единорогом» со специалистами по разведению «единорогов». Леонид Борисович Богуславский недавно показал совершенно потрясающий результат с компанией Datadog, которая вышла на IPO. За $11 млрд продалась. Сколько Вы заработали на этом, страшно представить. Ну, мы Вас спросим. И Анатолий Борисович Чубайс, который тоже смог вырастить российского «единорога». Компания OCSiAl. $1 млрд — оценка этой компании по последней сделке?
Я, единственное, хочу обратить ваше внимание, что наша встреча проходит накануне годовщины ареста Майкла Калви, человека, который, в общем, тоже вырастил много «единорогов». Такая вот у нас жизнь. Ну что же, начнем с Вас, Леонид Борисович. У кого больше шансов вырастить «единорога», у государства или у частного бизнеса?
Леонид Богуславский: Вы знаете, сегодняшняя тема создает видимость какого-то спора или соревнования. На самом деле этого ничего нет, у частного инвестора и у частного венчура один фокус и одни задачи. У государственных фондов, зачастую так случается, совершенно другие задачи. И вообще, в правильной среде это очень важные и дополняющие друг друга составные части для успеха экономики. То есть, тут никакого противоречия нет. И можно, конечно, посмеяться: мне на телефон накануне встречи пришло сообщение, что государство, конечно, тоже может вырастить «единорога», но при этом потратит денег, как на три «единорога».
Елена Тофанюк: Анатолий Борисович, Вы согласны?
Леонид Богуславский: Нет, я же говорю, что это такая шутка. В общем, потратит или не потратит, во многом зависит от такого структурного, что ли, ste-up’а. Как структурно устроена среда государственных фондов и как структурно устроен частный венчур. Еще раз: они могут помогать друг другу, на 100% они могут мешать друг другу. Это зависит от того, как это сделано. Я могу привести пример, потому что иначе общие слова получились. Я считаю, что одним из близких к нашей стране и удачных примеров государственного фонда является Европейский Инвестиционный Фонд (EIF), который структурно устроен таким образом, что он может инвестировать только в фонды — зачастую выступать как якорный инвестор фонда, то есть до 40% может давать. Более того, он не участвует в принятии инвестиционных решений, хотя может быть очень большим LP-инвестором, у него есть только право вето на то, чем занимается фонд, на размер инвестиций. Фактически он тем самым выращивает венчур. И это очень важно. Потому что быстро растет экономика или не очень, зависит от объема венчурного капитала. Собственно, из-за этого сейчас с такой скоростью Америка и Китай (особенно Китай) опережают многие другие ведущие страны: и Германию, и Великобританию, и Японию. Потому что размер венчурного капитала, поддерживаемого государственными фондами, колоссально вырос и продолжает расти.
Елена Тофанюк: Анатолий Борисович, Вы согласны с тем, что государство потратит в три раза больше денег?
Анатолий Чубайс: Я чуть-чуть бы переформулировал вопрос. Но прежде хочу разочаровать большинство присутствующих: видимо, из названия предполагается, что у нас такой будет рэп-баттл с Леонидом Борисовичем. Его не будет. Не будет, во-первых, потому, что у нас достаточно близкие взгляды на то, чем мы занимаемся, во-вторых, я с громадным уважением отношусь к тому, что делает Леонид Борисович. Но, отвечая прямо на Ваш вопрос, считаю, что вообще все неправильно. Неправильно поставлен вопрос. Нам давно уже нужно на гораздо более профессиональную почву попадать вместо логики «есть государство, нет государства», «государство и частный инвестор». Гораздо более правильная логика — это «где именно правильно быть государству, а где именно правильно не быть государству». В моем понимании, во-первых, венчурный бизнес, инновационная экономика в целом без государства вообще невозможны. Это давно уже забытые убогие либертарианские иллюзии, не существующие нигде в мире. Роль государства — она есть очень большая на макроуровне. И целый ряд больших задач только оно и может решить. Государство есть на микроуровне, где тоже существуют задачи, которые только оно и может решить. Есть зона, где ему категорически нельзя быть ни в коем случае. Есть более сложные спорные зоны. Например, государственный венчурный фонд, это, с моей точки зрения, абсурд. Мало работоспособная история. А государство как один из LP-шников, один из инвесторов в венчурном фонде — это очень хорошая история. Это как раз якорный инвестор, который помогает подтянуть других частных LP-шников. Это «или» надо убирать, заменять его на вопрос, где правильно, а где неправильно.
Елена Тофанюк: Так насчет в три раза больше-то?
Анатолий Чубайс: Да нет никакого в три раза больше. Нет, это не так. Леонид же сказал, что это в шутку. Дело же не в этом. Я, во-первых, сильно сомневаюсь, что государство само, без частного бизнеса, в принципе способно вырастить «единорога», если уж об этом идет речь. Во-вторых, есть, повторю еще раз, есть часть задач, которые только государство и может решить. Есть в венчурном бизнесе его куски, которые по определению являются малодоходными, малоокупаемыми и капиталоемкими, которые только государство и может сделать, без которых частный бизнес не может создать стартап.
Приведу тоже простой пример, как Леонид Борисович — стартапы в реальном секторе. Кстати, мы с Леонидом Борисовичем сейчас можем разделить земной шар пополам — там, где цифры, интернет — там Богуславский, а там, где материалы и энергия — там уже мы. Я говорю про материалы и энергию, я в интернете по сравнению с Богуславским ничего не понимаю. Так вот, в этом самом реальном секторе у почти любого стартапа уже на самых первых стадиях, как только прототип появился, а тем более с прототипа началась серия, возникает большой спрос на скучную, занудную, малоинтересную вещь. Называется механообработка. Вы будете смеяться, но реальный стартап в реальном секторе значительную часть своего техпроцесса должен, конечно же, исполнить на токарном, фрезерном, строгальном, расточном станках. Совершенно ясно, что если вы заставите его все это покупать — это безумие. Он их никогда не загрузит. Мы довольно быстро для себя поняли, что вещь, которую мы должны создать — это специальное механообрабатывающее производство, в котором состав оборудования будет достаточно универсальным и в то же время малозатратным, чтобы можно было на этом производстве заказать механообработку для стартапов. Может, я не очень внятно описал, но я пытался показать пример того, когда у государственных инвестиций есть задача создать такую малоокупаемую, капиталоемкую часть, без которой невозможен реальный стартап в реальном секторе. Опять вопрос не «или», а «где и что должно делать государство». Точно также, как есть зоны, где оно категорически ничего не должно делать, куда его пускать нельзя даже на пушечный выстрел.
Елена Тофанюк: А в реальном секторе…
Леонид Богуславский: Елена, а можно я добавлю, потому что вопрос, с которого вы начали, он основной. Поэтому приведу пару примеров. Я считаю, что государственные инвестиции имеют критическое значение в начальный момент, когда государство, общество должны осуществить прорыв в каком-то направлении. Потому что они создают инфраструктурный научный фундамент, на котором потом будут отстраиваться частный бизнес и частные инвестиции. Приведу два примера реакции на такие вызовы, наверное, самые известные в мире.
Запуск Советским Союзом искусственного спутника Земли в 1957-м году заставил Америку фактически разработать целый веер государственных программ по образованию, науке, различным технологиям. Америка восприняла это как вызов, и одним из результатов стало создание того, что мы сейчас знаем как интернет. Потому что в 69-м году — вот вам государственные инвестиции — Агентство перспективных исследований Министерства обороны (ARPA) запустило сеть ARPANET, которая связала вычислительные центры университетов Соединенных Штатов друг с другом. И отдельным участком этой сети был очень интересный проект на Гавайях : на радиочастотном канале тестировалось, как передавать пакеты данных через единую среду, не по проводам. Сеть называлась ALOHA. И вот эти два проекта фактически породили интернет, потому что на них отрабатывались те протоколы, те правила взаимодействия ресурсов, которые привели к созданию интернета. И уже на этом, как на фундаменте, родилась гигантская экономика, гигантское количество частных компаний и, соответственно, фондов.
Второй пример, тоже яркий, причем он, можно сказать, вчерашний. В 2017 году программа AlphaGo, разработанная англичанами, потом купленная Google, обыграла чемпиона мира по игре в го. Ей две с половиной тысячи лет, она считается самой сложной игрой. И чемпион мира, китаец Кэ Цзе, проиграл шесть игр подряд. Это был май 2017 года. Через полтора месяца после этого события, за которым следили сотни миллионов людей (и не только в Китае), госсовет Китая выпустил специальную инвестиционную программу по искусственному интеллекту. С конкретными целями, конкретными инвестициями, конкретными проектами. В этот момент государство стало закладывать фундамент, а армия предпринимателей, которая тоже увидела в этом и вызов, и интересный для себя челлендж, стала разрабатывать приложения и софты, которые решали целый комплекс задач. В результате буквально за два года Китай если еще не догнал Америку по искусственному интеллекту, то приблизился. И совершенно точно в ближайшее время обгонит Соединенные Штаты по искусственному интеллекту.
Анатолий Чубайс: А можно, я продолжу то, о чем…
Елена Тофанюк: Сейчас, можно, я задам вопрос? Леонид Борисович, продолжая высказывание Анатолия Борисовича про государство как LP, Вы в вашем фонде RTP Global готовы видеть государство российское как LP?
Леонид Богуславский: В свое время мне повезло, хотя в тот момент было не очень приятно. Я про советское государство не знаю, но в 2006 году, когда у меня все деньги были проинвестированы в Яндекс, и было мало своих денег, я решил, что надо делать новый фонд, Ru-Net. И я поехал с презентацией в EBRD, государственный европейский фонд. 15 человек из EBRD меня слушали, задавали какие-то вопросы. Потом меня позвали обратно и сказали: «Леонид, денег не дадим, потому что там вы, наверно, блестящий предприниматель, но вы не выглядите как инвестор». Хотя у меня уже были и Яндекс, и Ozon. Отвечая на ваш вопрос: я считаю, что это было очень удачно. Потому что с тех пор я инвестирую на свои деньги.
Я сейчас одну важную вещь скажу. За мой инвестиционный период я сделал примерно три десятка ошибок, которые привели к потере, я как-то посчитал, на сегодня где-то $160 млн. И эти ошибки зачастую были первыми. То есть сначала были ошибки, а потом — успехи. Так вот, если бы у меня был бы российский государственный фонд в LP, я не исключаю прихода Счетной палаты и вообще не знаю, как бы со мной бы поступили.
Елена Тофанюк: То есть не готовы. Анатолий Борисович, Вам надо ответить.
Анатолий Чубайс: Я хочу продолжить две мысли, которые сейчас Леонид Борисович высказал. Первое. Он привел пример классически успешного государственного участия ARPA, которое теперь DARPA, — создание интернета, выросшее из космической программы. А у меня была мысль про то, что есть ситуации, в которых государство необходимо, а есть ситуации, в которых оно бессмысленно. Вот если продолжить этот же самый пример, американский (давайте лучше Соединенные Штаты анализировать, чем нас). Вот смотрите, действительно, правильно сказал Леонид Борисович, президент США (это был Кеннеди) в ответ на полет Гагарина в космос объявил летом19 61-го года, что национальной целью Соединенных Штатов является полет на Луну. И заявил, что он состоится в текущем десятилетии. В 60-е годы.
Как мы все знаем, в августе 69-го года Нейл Армстронг ступил на поверхность Луны. Таким образом, американцы стали первой страной, которая действительно это величайшее научно-техническое открытие совершила. А вот я как-то себе задал вопрос: а когда был последний полет человека на Луну? Если я правильно помню, он произошел в 1972 году. Поправьте, наверняка есть кто-то лучше меня разбирающийся, возможно, это 1973–1974. Что это означает? Это означает, что с 1972 года до 2020, то есть почти 50 лет, человечество этими глупостями не занимается. Почему? Очень простой ответ. Потому что совершенно ясно, что драйвером этой колоссальнейшей и величайшей американской программы было чистое геополитическое противостояние. За ней экономики было ноль, прагматического смысла — ноль, затраты улетели неизвестно куда, и это уже не сотни миллионов, можно не сомневаться, это десятки миллиардов долларов в тех деньгах. Я не говорю, что это была бессмысленная программа. Я просто хочу показать, что бывают государственные программы, которые приводят к фундаменту создания интернета, без которого сейчас человечество существовать не может, а бывают государственные программы полубессмысленные. Тема, которая называется «технологический приоритет», то есть куда инвестировать, а куда нет — это для государства всегда ужасная, заманчивая ловушка, в которую оно иногда попадает, а иногда не попадает вообще. Вот сейчас идет большая дискуссия в рамках национального проекта «Цифровая экономика» по приоритетам, в которые нужно инвестировать, очень непростая. И мой личный взгляд (кстати, интересно, что Леонид Борисович думает), что 5G, это, в общем, правильная задача, потому что возникновение неизбежно, и, скорее всего, мы могли бы создать некую если не целостную платформу, то хотя бы часть платформы.
Елена Тофанюк: Подождите, там же Минобороны запретило.
Анатолий Чубайс: Там частот полно еще. Они действительно это сделали, но это не отменяет возможность создания 5G в России. Более того, совершенно ясно, что 5G в России будет. А, например, квантовый компьютер или водородный двигатель — я с большим сомнением к этому отношусь. Когда государство начинает определять технологический приоритет — это как блондинка с динозавром на улице: 50%.вероятность, то ли встречу, то ли — нет. Очень рискованная сфера для государства. А насчет ошибок еще одну мысль хотел добавить. Как-то нас в очередной раз критиковали активно на каком-то форуме, что РОСНАНО все провалило, что банкротства у РОСНАНО, доходов нет и так далее, и так далее. Пока не выступил какой-то эксперт, естественно, буржуазный, который сказал: «Что вы говорите, у РОСНАНО банкротств много»? — «Да, вот у РОСНАНО четыре проекта банкроты». — «А за сколько времени»? — «За пять лет». — «Да, — говорит, — я считаю, что это полный провал. Чубайса точно нужно уволить, потому что если у него всего четыре банкротства за пять лет, то очевидно, что он избегает риска. Так инновационная экономика не делается, их должно быть гораздо больше. Иначе это не инновационная экономика, а что-то другое». Так что тут тоже можно с другой стороны посмотреть.
Елена Тофанюк: А вы, кстати, сколько себе разрешаете ошибок совершить? В смысле банкротства, потери денег?
Анатолий Чубайс: Елена, есть внутри того, что мы обсуждаем, несколько, с моей точки зрения, гениальных, я без всякого преувеличения, открытий человечества. Одно из них помогает ответить на Ваш вопрос. Я считаю, что с точки зрения масштаба экономической мысли, заложенной в базовые конструкции венчурной экономики, инновационной экономики в целом, там есть 4–5 абсолютно прорывных открытий, очень интересных. Одно из них очень простое. Венчурный бизнес — это про риски. Значит, нужно так выстроить бизнес в этой сфере, чтобы вы могли его хеджировать. На этот счет есть простая идея. Она называется портфель. Что такое венчурный фонд? Это портфель. И это точно не один, не три, не пять, а 10–15, а то и побольше, проектов. Для чего? Как, например, паруса на мачте корабля, в шторм попал, какие-то посрывало, а какие-то остались, и корабль доплыл. В этом смысле ответ на ваш вопрос простой: да сколько угодно, важно, чтобы по портфелю в целом был плюс.
Елена Тофанюк: Это же связано с уровнем риска. Если сколько угодно, тогда нужно брать сколько угодно риска на себя.
Анатолий Чубайс: Нет, Вы не правы. По риску есть два типа стратегии, одна: высокий риск — высокий доход; другая: низкий риск — низкий доход. И та и другая стратегии для венчурного фонда абсолютно осмысленны, мало того, профессионалы всегда знают, создавая фонд, под какую из стратегий они его создают. Обе стратегии способны привести к целостным результатам. Это просто разные компетенции. Разное количество проектов будет, разные риски внутри них и так далее. Это возможный диапазон стратегий с разным уровнем риска. Но в любом случае, во всех этих стратегиях поверх всего этого будет обязательное требование: плюс по портфелю в целом.
Елена Тофанюк: Окей. Леонид Борисович, а у вас сколько «единорогов»?
Леонид Богуславский: За двадцать лет удалось вырастить пять публичных «единорогов». Когда я говорю про «единороги», я имею ввиду, что мы были одними из первых, а в некоторых случаях вообще самым первым инвестором. То есть пять «единорогов» многомиллиардных, публичных, и три, которые частные, они у нас в портфеле, но еще не публичные. Итого восемь.
Елена Тофанюк: А вы сколько ошибок себе разрешаете совершить?
Леонид Богуславский: Анатолий Борисович правильно сказал. И это еще такая моя, личная философия, как я отношусь к ошибкам. Нельзя сказать, что я радуюсь ошибкам, но я их воспринимаю как ценнейшие уроки, которые делают меня сильнее. Поэтому, в общем, считаю, что все должны к ошибкам и неудачам относиться ровно таким образом. То есть, конечно, анализировать их, но при этом совершенно спокойно воспринимать. Это некий урок, вы его оплатили, и это опыт. В общем, надо позитивно смотреть на свои ошибки. Поэтому ошибок я совершил очень много. Потому что работаю как раз в диапазоне высокий риск — высокий возврат инвестиций. Я считаю, что тут нет какого-то ограничения. Поэтому важно вовремя увидеть восходящую звезду, приложить максимум усилий для того, чтобы ускорить ее успех, но ошибок может быть сколько угодно.
Елена Тофанюк: Мне кажется, мы нащупали одно различие: высокий риск — высокий доход и низкий риск — низкий доход. К вам не придет Счетная палата, а к вам может. Нет?
Анатолий Чубайс: Нет, Елена, неправильно. Высокий риск — высокий доход и низкий риск — низкий доход — это по итоговому финансовому результату одно и то же. Одно и то же, потому что в высоком доходе и высоком риске значительная часть проектов не удается, а средняя доходность по портфелю…
Елена Тофанюк: Да-да, я понимаю. Я про стратегию сейчас.
Анатолий Чубайс: Да, я тоже про стратегию. Нет, еще раз. Видимо, не донес мысль. Это альтернативные стратегии в венчурном бизнесе, итоговые, фактические доходности которых могут оказаться одинаковыми.
Леонид Богуславский: Вот здесь очень важно привести примеры. Я когда начинал заниматься инвестициями, то для меня до некоторой степени учителями были два фонда. Один из них — это Baring Vostok и Майкл Калви лично, у которого я многому учился в начале двухтысячных годов. А второй фонд — это Tiger Global. Это тоже к теме про государственные фонды. Я просто видел, как Tiger зачастую на следующий день после первой встречи присылал Term Sheet, соглашение о сделке. И бывали случаи, когда деньги, первые деньги, переводились в компанию еще до того, как оформлены документы. Просто, чтобы компания никуда не убежала на сторону. Понятно, что государственный фонд себе не может позволить такое ковбойское.
Анатолий Чубайс: Вот это отличие. Вот так можно только в частном фонде.
Леонид Богуславский: Да. Но это очень успешные венчурные инвесторы, я их называю ковбоями. Я ковбой, наверно, наполовину. Все-таки не такой отмороженный. Но тем не менее, мы тоже делаем зачастую сделки, когда надо решение принять сегодня.
Елена Тофанюк: А Вы насколько ковбой?
Анатолий Чубайс: Я считаю, что в том смысле, о котором Леонид Борисович, я вообще не ковбой. С другой стороны, согласитесь, что в нашем российском государстве на государственные деньги заниматься инновационным бизнесом, это уже ковбой.
Стрит-ритейл: инвестиции с умом
Стрит-ритейл пережил пандемию
В Петербурге снимаются коронавирусные запреты, и рынок стрит-ритейла активно восстанавливается. В отличие от крупных ТЦ, которым приходилось закрываться на несколько месяцев, торговля в стрит-ритейле продолжалась практически без перебоев.
У предприятий сферы услуг было больше сложностей: ограничения коснулись работы парикмахерских, салонов красоты, спа. Нелегко пришлось и ресторанам: объем площадей, которые они занимали, сократился почти на 10%, хуже позиции только у банков (потеряли почти 14% площадей) и салонов сотовой связи (площади уменьшились на 12%). Зато интернет-ритейлеры (Ozon, Wildberries) вдвое увеличили свое присутствие на рынке.
Значительное смещение спроса в 2020 году отмечается в сторону товаров первой необходимости. Магазины продуктов питания и аптеки в пандемию не просели, а многие увеличили прибыль. К тому же им не пришлось закрываться даже в самые непростые для бизнеса недели в апреле 2020-го.
Несмотря на сложности, по итогам прошлого года доля вакантных площадей в стрит-ритейле выросла всего на 5,3 п. п. по сравнению с 2019-м. Наиболее стабильным этот показатель оказался в двух сегментах стрит-ритейла: на крупных проспектах спальных районов (с приростом в 3,9 п. п.) и на второстепенных торговых коридорах — главных улицах спальных районов. Там цифра оказалась отрицательной, то есть вакантных площадей стало меньше на 0,2 п. п. (по данным Knight Frank). В обоих сегментах основное назначение арендуемых площадей — продажа продуктов питания.
Что такое хороший объект?
Эксперты считают, что действительно качественных объектов для инвестирования на рынке стрит-ритейла Петербурга не так много. И пандемия сыграла в этом не последнюю роль.
Во-первых, она сделала более привлекательными локации в спальных районах. Сокращение доли вакантных площадей стало следствием удаленной работы сотрудников многих компаний. Далеко не все они вернутся в офисы после победы над вирусом: многие работодатели оценили преимущества такого формата и не будут от него отказываться. А значит, стрит-ритейл в спальных районах и дальше будет набирать популярность.
Второй важный фактор — характеристики самого объекта и вариативность в подборе арендаторов. «Инвесторам мы советуем продумывать не только текущее, но и альтернативное использование объекта, — рекомендует Лилия Богатырева, директор Orange Estate Management — компании, которая много лет занимается инвестициями в коммерческую недвижимость. — Надо понимать, как удастся использовать его в случае потери арендатора или резкого изменения ситуации на рынке: «нарезать» дополнительные входы, привлечь альтернативный бизнес, который еще не представлен в районе, разделить на небольшие объекты стрит-ритейла или, наоборот, сделать фермерский рынок — это сегодня довольно успешный формат».
Такой подход гарантирует объекту постоянную заполненность и хорошую окупаемость. По словам экспертов Orange Estate Management, если еще пять–семь лет назад успешной окупаемостью считался срок семь лет при доходности до 15% годовых, то сегодня таких цифр практически не встретить ни в одном сегменте коммерческой недвижимости.
Рынок сильно изменился, и окупаемость сроком восемь лет при доходности 12% годовых теперь считается отличной, доходность 10% годовых — просто хорошей.
«Инвестору надо иметь в виду, что низкая доходность не только выражается в цифрах (ниже 8% годовых), но и зависит от качества арендатора. Бывает, что люди покупают объект с арендатором и вроде бы хорошей доходностью около 12% годовых. Но при этом ставка аренды очень высока, а вместе с ней высок и риск того, что арендатор попросит снизить ее или вообще съедет. В итоге за пять–семь лет (с учетом простоя и поисков нового арендатора) инвестор в лучшем случае выйдет на ту же окупаемость 8%, а то и меньше».Лилия Богатырева,директор Orange Estate Management
«Свой» арендатор — залог успеха
Инвестировать можно в объект без арендатора — тогда придется искать его самостоятельно или купить помещение с уже заключенным договором аренды на несколько лет вперед. Эксперты советуют выбрать второй вариант, потому что в этом случае не надо терять время (а значит, и деньги), да и арендатор на месте уже «прижился».
Тем, кто все же выбрал первый вариант, Лилия Богатырева советует тщательно изучить аудиторию локации, чтобы понимать потребности живущих здесь людей, их платежеспособность.
Например, провести опрос жителей соседних домов, чтобы узнать, чего им не хватает в шаговой доступности и по какой цене.
В компании Orange Estate Management отмечают, что лучше потратить больше времени на анализ локации и в итоге найти «своего» арендатора, чем пускать первого встречного, который не нужен конечному потребителю.
Беспроигрышный вариант
Самыми успешными, как показала аналитика, в 2020 году оказались интернет-ритейлеры и магазины, продающие продукты питания. Подтверждают это и эксперты. «На протяжении многих лет самыми надежными считались федеральные сетевые арендаторы, крупные и всем давно известные», — говорит Лилия Богатырева.
«Пятерочка» или «Магнит» на оживленном проспекте спального района — беспроигрышный вариант для инвестора. Туда обязательно пойдут покупатели, потому что еда — товар первой необходимости. К тому же такие арендаторы всегда изучают рынок: если они пришли в этот объект, то спрос гарантирован.
«магазины у дома»X5 Retail Group («Пятерочка», «Карусель», «Перекресток») в 2020 году увеличила торговую площадь на 8,3% — до 7,8 млн кв. м — за счет открытия 1410 магазинов. Формат «магазинов у дома» внес наибольший вклад в рост бизнеса в 2020 году на фоне перенаправления трафика из традиционных форматов и гипермаркетов.
По данным Knight Frank
В Orange Estate Management уверены, что именно такие объекты и следует предлагать инвестору: в хорошей локации развитого спального района, с возможностью легко трансформировать помещение и с надежным проверенным арендатором. Сочетание этих факторов позволяет инвестору вложить деньги и получать стабильный доход.
В компании приводят пример объекта, который сейчас выставлен на продажу: помещение на Гражданском проспекте, 104, площадью более 485,7 кв. м. Оно имеет якорного арендатора — магазин «Пятерочка» с долгосрочным договором аренды, в котором предусмотрена ежегодная индексация арендной ставки.
Объект расположен в развитом спальном районе с высокой покупательной способностью. То, что в нем находится магазин продуктовой сети, уже не один год обеспечивает стабильный поток покупателей.
«Размещение коммерции в этом микрорайоне проектировалось еще в советский период и практически не имеет потенциала для увеличения. Это дает стабильный покупательский спрос и постоянный доход для арендатора, — рассказывают эксперты OEM. — А наличие в непосредственной близости остановки общественного транспорта, пешеходных переходов и крупных транспортных узлов гарантирует наличие интересантов и высокую арендную ставку для этих площадей». Срок окупаемости объекта с нынешним арендатором составляет всего 10 лет.
Другой пример — объект на проспекте Энергетиков, 50, где компания продает помещение площадью почти 1 тыс. кв. м с парковкой и долгосрочным арендатором X5 Retail Group.
В условиях договора закреплена безусловная индексация ставки в 7% — это выше официального уровня инфляции. Предполагаемый срок окупаемости — 10 лет. Если этот объект слишком большой, есть поменьше (Народная улица, 98), с тем же арендатором и индексацией ставки. Он хорошо просматривается с Народной улицы и притягивает посетителей из автотрафика.
Бытует мнение, что арендные ставки в исторически сложившихся спальных районах уже закреплены и доходность там не увеличить. Для инвесторов, которые готовы расширить портфель объектами в новых локациях, у Orange Estate Management есть предложения в строящемся спальном районе — в ЖК «Цветной Город». На выбор — помещения от 49 до 168 кв. м с арендатором и пассивным доходом или с возможностью использования под собственный бизнес.
«Активное расширение района, сдача квартир от застройщика с отделкой и низкая входная стоимость, в том числе за счет небольшого метража квартир, дает большое количество плюсов в локации размещения, — рассказывает Лилия Богатырева. — Это высокая плотность населения, быстрый заезд жителей после сдачи дома, ограниченность района и вынужденная необходимость совершать покупки именно здесь, сложность с выездом в ТЦ. Все это — слагаемые успеха любого бизнеса: поток клиентов на фоне привлекательной цены входа».
Чего ждать рынку
В ближайшие месяцы арендные ставки в стрит-ритейле, чуть скорректированные из-за пандемии, приблизятся к докризисным показателям: очевидно, что уличной торговле Петербурга не угрожает новый локдаун. В Россию продолжают приходить международные сети, в первую очередь именно из-за ковидной политики.
В отличие от западных стран, российская экономика, в том числе и ритейл, продолжает работать. Как и в 2020 году, самыми устойчивыми будут улицы с высоким трафиком в спальных районах. А вот стрит-ритейлу на Невском проспекте и других центральных магистралях города предстоит более долгое восстановление.
Нужен ли для вашего IPO якорь или краеугольный инвестор?
Компании, выходящие на рынок горячих IPO, ищут преимущества в своем стремлении к успешному листингу. Среди действий, которые эмитенты должны систематически учитывать, — привлечение поддерживающего инвестора. Мы различаем два типа: якорных инвестора покупают долю до начала процесса IPO, а краеугольных инвесторов приобретают акции после того, как процесс инициирован, но до формального букбилдинга.
Поддерживающие инвесторы — это обычно известные и уважаемые игроки, будь то крупные корпорации или финансовые инвесторы. Компании следует подумать о поддержке инвесторов всякий раз, когда она планирует продать относительно большую долю в своем IPO. Их присутствие в качестве акционеров помогает снизить риски IPO, создавая доверие других инвесторов к эмитенту, повышая оценку IPO и, в конечном итоге, способствуя более высокому совокупному доходу для акционеров (TSR). Поддерживающие инвесторов, со своей стороны, могут получить выгоду от раннего доступа, реализации стоимости через фондовый рынок и стратегической гибкости.
Анализ BCG показывает, что эти преимущества ощутимы и поддаются эмпирической проверке. Однако эмитент должен тщательно выбирать поддерживающего инвестора, чтобы гарантировать, что каждая сторона полностью осознает потенциальные выгоды.
На быстрорастущем рынке эмитенты получают важные выгоды
В 2020 году, несмотря на пандемию COVID-19, количество и выручка от IPO во всем мире резко увеличились. Бум IPO был особенно очевиден в Китае и США на протяжении большей части года, тогда как в Европе в четвертом квартале наблюдалась значительная активность.Мировая выручка составила 227 миллиардов долларов, что на 29% больше по сравнению с 2019 годом и является максимальным уровнем с 2010 года. Всплеск активности частично был вызван новым листингом компаний по приобретению специального назначения (SPAC). (См. «SPAC против поддержки инвесторов».)
SPAC — это зарегистрированные на бирже подставные компании, единственной целью которых является слияние с частными компаниями и, таким образом, их публичное размещение.Они являются горячей темой на рынках капитала по уважительной причине: в 2020 году количество новых листингов SPAC выросло до 299, а глобальная выручка составила примерно 92,1 миллиарда долларов. Безумие продолжилось и в 2021 году: в первом квартале было размещено 296 акций SPAC с общей выручкой в 95,5 миллиарда долларов. Эти цифры представляют собой огромный скачок по сравнению с 2019 годом, когда 53 SPAC публично зарегистрировались по всему миру, собрав в общей сложности 12,6 миллиарда долларов.Мотивы выхода на биржу посредством обратного слияния с SPAC аналогичны мотивам, лежащим в основе решения о привлечении поддерживающего инвестора.Обычные мотивы включают получение внешнего одобрения бизнес-модели, снижение риска исполнения и давление на оценку компании перед тем, как обратиться к более широкому инвестиционному сообществу.
В свете этого, продолжение традиционного пути IPO с добавлением поддерживающего инвестора может рассматриваться как жизнеспособная альтернатива. Эмитент получает преимущества настоящего публичного предложения, в то же время пользуясь преимуществами наличия на борту уважаемого игрока для поддержки предложения.
Рынок IPO в целом набирает обороты до 2021 года и, как ожидается, сохранится до конца года и в последующий период благодаря сильному потоку кандидатов из всех регионов. Только в первом квартале 2021 года компании привлекли 104 миллиарда долларов посредством IPO по всему миру, что составляет почти половину годовой стоимости в 2020 году. В этом контексте наличие поддерживающего инвестора особенно выгодно для компаний, которые выходят на рынок IPO без репутации рентабельности. , например, многие технологические стартапы.
Ключевые различия между двумя типами поддерживающих инвесторов заключаются в сроках и размере инвестиций. (См. Приложение 1.) Якорные инвесторы присоединяются до того, как эмитент инициирует процесс IPO, и обычно приобретают от 20% до 50% акций эмитента. Краеугольные инвесторы вступают в игру позже (после того, как эмитент инициирует процесс IPO) и обычно приобретают меньшую долю (до 10% акций эмитента).
Как якорные инвесторы помогают добиться успеха фондами
Инвесторы бывают разных форм и размеров, чем шляпы и тако: ангельские, венчурные, ограниченные, корпоративные, банковские, институциональные, друзья и семья — это лишь некоторые из категорий, используемых для их описания.В недавней статье исследуется, кто может быть самым важным инвестором из всех: основной инвестор в так называемые фонды воздействия или фонды, которые надеются оказать положительное социальное или экологическое воздействие.
В книге Anchors Aweigh: Analysis of Anchor Limited Partner Investors in Impact Investment Funds авторы описывают якоря как «обычно первого инвестора, который вкладывает существенные капитальные обязательства в фонд». Группа опросила 13 управляющих фондами около 28 фондов и провела качественные интервью с шестью якорными инвесторами.
Статья написана Шоном Коулом, профессором Джона Г. Маклина Гарвардской школы бизнеса; Роб Зоховски, программный директор совместной лаборатории социального воздействия и проектов счетов, взвешенных с учетом воздействия, в HBS; Фанеле Машвама, научный сотрудник HBS и Гарвардского университета; и Хизер Макферсон, кандидат MBA Школы бизнеса Фукуа при Университете Дьюка.
Шон Силверторн: Что такое якорный инвестор и почему они важны?
Шон Коул и Роб Зоховски : Якорный инвестор — это первый инвестор, вложивший капитал в новый фонд.Якорные инвесторы могут иметь важное влияние на способность фонда привлекать значительные суммы капитала; Наши интервью показывают, что раннее одобрение со стороны уважаемого инвестора оказывает каталитический эффект ореола на будущие инвестиции фонда.
«Фонды с якорями в среднем на 9 миллионов долларов больше, чем фонды без якорей на момент закрытия».
Первоначальная якорная инвестиция может служить показателем качества для других инвесторов, в том числе тех, которые более не склонны к риску, менее опытны или имеют меньшую инфраструктуру для оценки инвестиционных фондов.Кроме того, якорные инвесторы в среднем предоставляют более крупные ранние инвестиции, чем неякорные инвесторы. Эти более крупные вложения обеспечивают эффективность новым руководителям, у которых может не быть встроенного отдела сбыта и продаж.
Silverthorne: Вы взяли интервью у ряда якорных инвесторов. Узнали ли вы что-нибудь неожиданное о том, кто они такие, какое влияние они оказывают?
Шон Коул и Роб Зоховски : Инвесторы, оказывающие влияние, стремятся оказать влияние, и многие инвесторы рассматривали привлечение новых средств как расширение своего воздействия в дополнение к портфельным компаниям, которые будет финансировать их капитал.В отличие от традиционных условий прямого инвестирования, ни один из опрошенных ведущих не добивался льготных выплат или других льготных экономических условий. Некоторых привлекла способность определять направление и правовую структуру фонда или входить в консультативный совет LP.
Их ответы соответствовали опыту специалистов по развитию и сбору средств в сфере импакт-инвестирования — якорные инвесторы мотивированы способностью стимулировать дополнительные изменения, поддерживая менеджеров фондов на ранних этапах сбора средств, часто давая сигнал другим потенциальным инвесторам и предоставляя более надежный источник регулярных инвестиций для менеджеров, привлекающих последующие средства.
Silverthorne: Какие роли и ценность, по нашему мнению, привносят якорные инвесторы, чтобы повлиять на инвестиционные фонды? Где искать фонды, стремящиеся найти якорных инвесторов?
Шон Коул и Роб Зоховски : Наша относительно небольшая выборка ограничивает то, что мы можем сказать, но мы отмечаем некоторые интригующие закономерности. Для ранних управляющих фондами якорные инвесторы могут стать важным показателем качества для других инвесторов, которые могут сидеть в стороне. Фонды с якорями в среднем на 9 миллионов долларов больше, чем фонды без якорей на момент закрытия.Учитывая средний размер фонда в 69 миллионов долларов на момент последнего закрытия, это будет значимой разницей. Второй интересный факт заключается в том, что размер первоначальных инвестиций кажется менее важным, чем их наличие: более крупные якорные инвестиции не приводили к увеличению средств.
Для менеджеров, которые решают, что имеет смысл активно искать якорные инвестиции, наши результаты показывают, что банки с требованиями CRA (Закон о реинвестировании сообществ) и фонды представляют собой крупные потенциальные ассигнования.Консультанты по инвестициям также представляют собой значительное распределение капитала, хотя в зависимости от уровня усмотрения, которое консультант по инвестициям имеет в отношении активов своего клиента, взаимодействие может потребовать значительной работы как в домашнем офисе консультанта по инвестициям, так и с отдельными клиентами.
Судя по нашим интервью, получение раннего распределения, вероятно, зависит от менеджера, который аргументирует, как потенциальное влияние привязки будет усилено за счет раннего выделения средств в фонд.
Об авторе
Шон Силверторн — главный редактор журнала «Рабочие знания» Гарвардской школы бизнеса.
[Изображение: Kaipungyai ]
Ссылки по теме
Поделитесь своими мыслями ниже.
Все, что вы хотели знать об якорных инвесторах
После затяжного затишья рынок IPO снова бурлит. Предложения от Coffee Day Enterprises и Interglobe Aviation (владелец IndiGo Airlines) только что завершились, а предложения от таких известных фирм, как L&T Infotech и VLCC, в ближайшее время. Как розничный инвестор, как вы можете судить о том, пользуется ли IPO спросом или нет? Поведение якорных инвесторов на IPO может дать некоторые подсказки.
Что это?Якорные инвесторы — это институциональные инвесторы, которым предлагаются акции при IPO за день до открытия предложения. Как следует из названия, они должны «закрепить» выпуск, согласившись подписаться на акции по фиксированной цене, чтобы другие инвесторы могли знать, что на предлагаемые акции есть спрос. Каждый якорный инвестор должен вложить в выпуск не менее 10 крор.
SEBI представил концепцию якорных инвесторов при IPO в 2009 году. Предполагается, что IPO, построенные на основе книги, имеют 50-процентное резервирование для квалифицированных институциональных покупателей (QIB).Якорным инвесторам может быть выделено до 30% от общего объема выпуска. Ни один коммерческий банкир, промоутер или их родственники не могут подавать заявки на акции в категории якорного инвестора. В предложениях размером менее 250 крор может быть максимум 15 якорных инвесторов, но для предложений размером более 250 крор SEBI недавно снял ограничение на количество якорных инвесторов. Теперь может быть 10 дополнительных инвесторов на каждые дополнительные 250 крор вложения, при условии минимального распределения в 5 крор на одного якорного инвестора.
Якорный инвестор не может продать свои акции в течение как минимум 30 дней после распределения. Это правило гарантирует, что инвесторы, которые хотят выставить акции на листинге, не будут использовать «якорь». Якорные инвесторы могут делать ставки на акции в любом месте в пределах ценового диапазона, заявленного компанией. Если цена, обнаруженная в процессе букбилдинга, выше, чем цена, по которой акции были выделены якорным инвесторам, то эти инвесторы должны привлечь дополнительные средства, чтобы восполнить дефицит.Но если цена застройки книги ниже, лишняя сумма им не возвращается.
Почему это важно?Сегодня многие из них имеют сложную структуру и не обязательно приносят прибыль на чистом уровне — примеры инфраструктурных проектов Sadhbhav, Adlabs Entertainment и Café Coffee Day. В таких случаях якорные инвесторы могут направлять других инвесторов.
Почему я должен волноваться?В отличие от аналитиков, брокерских компаний или инвестиционных банкиров, которые могут публиковать отчеты о IPO, якорные инвесторы имеют свою собственную шкуру в игре.Они фактически подписались на акции по объявленной цене. Поскольку якорная часть вопроса обычно берется на себя серьезными учреждениями, такими как паевые инвестиционные фонды, страховые компании и иностранные фонды, их оценочные сигналы могут быть полезны. Если проблема связана с проблемами, скажем, с корпоративным управлением, или если она требует жесткой цены, якорные инвесторы отреагируют на нее вяло.
ПредложениеPrabhat Dairy не привлекло якорных инвесторов, поскольку цена была значительно выше, чем у торгуемых компаний-аналогов, и возникли проблемы с развитием бизнеса.В случае IPO Adlabs Entertainment якорные инвесторы также сделали ставку на нижней границе ценового диапазона. В публичном выпуске, открывшемся днем позже, слабая реакция розничных покупателей вынудила компанию снизить свой ценовой диапазон, чтобы подписаться.
ИтогСегодня много говорят о премиях серого рынка на предстоящих IPO. Но указанные «премии» совершенно ненадежны. Ищите у инвесторов-якоря лучшие подсказки.
Еженедельная колонка, которая увлекает обучение
Якорный инвестор на примере
Сэкономьте более 60% на брокерских услугах
Мы можем помочь вам сэкономить от 60% до 90% комиссионных сборов и налогов.Свяжитесь с нами сегодня …
Квалифицированный институциональный покупатель (QIB), подающий заявку на IPO в рамках доли якорного инвестора и имеющий заявку на сумму не менее 10 крор.
Введенный в 2009 году SEBI, якорный инвестор — это квалифицированный покупатель из учреждений, который подает заявку на сумму не менее рупий. 10 крор или более в общественном издании, сделанном в процессе сборки книги.
Ключевые особенности:
- Якорный инвестор может подать заявку на сумму не менее рупий.10 крор
- Якорным инвесторам может быть выделено до 30% от общей суммы выпуска
- Одна треть доли якорного инвестора может быть зарезервирована для внутренних паевых инвестиционных фондов
- Якорным инвесторам предлагается акции в рамках IPO за день до открытия оферты
- Существует 30-дневный период блокировки акций, выделенных Якорному инвестору, поэтому якорный инвестор не может продать свои акции в течение как минимум 30 дней после распределения
- Никто из членов семьи, родственников, коммерческих банкиров или учредителей не может подавать заявки на акции в рамках категории якорного инвестора
- Если цена, установленная в процессе букбилдинга, выше, чем цена, по которой акции были распределены между якорными инвесторами, то эти якорные инвесторы должны привлечь дополнительные деньги.Но если цена застройки книги зафиксирована на уровне ниже, чем цена, по которой осуществляется распределение для якорного инвестора, избыточная сумма им не возвращается.
Ответил
Часто задаваемые вопросы
1. Где найти список якорных инвесторов для IPO?
Информация о якорных инвесторах IPO публикуется в Уведомлениях БФБ и Циркулярах NSE за день до открытия IPO для общественности.
2 комментария
Опубликовать новое сообщениеОпубликовать новое сообщение
4 различных типа инвесторов в IPO — Kotak Securities
- QII: их значение
- Роль SEBI в предотвращении искажения рынка
В первой главе были затронуты различные категории инвесторов при IPO. Итак, давайте рассмотрим их более подробно.
Согласно руководящим принципам Совета по ценным бумагам и биржам Индии (SEBI), существует четыре типа инвесторов, которые могут подавать заявки на акции в процессе IPO.Это:
Квалифицированные институциональные инвесторы (QII): Коммерческие банки, государственные финансовые учреждения, паевые инвестиционные фонды и иностранные портфельные инвесторы, зарегистрированные в SEBI, попадают в эту категорию.
Андеррайтеры пытаются продать им крупные пакеты акций IPO по выгодной цене до начала IPO. Продажа акций в QII имеет большое значение для помощи андеррайтерам в достижении запланированного капитала.
SEBI требует, чтобы институциональные инвесторы подписали контракт на закрытие сделки на срок не менее 90 дней, чтобы гарантировать минимальную волатильность в процессе IPO.
QII особенно важны для компании, выходящей на IPO. Это потому, что андеррайтеры предлагают им акции IPO до того, как произойдет определение цены на рынке акций. Если QII купят больше акций, для широкой публики будет меньше акций. Это приведет к повышению цен на акции. Этот сценарий идеален для компании, потому что они хотят привлечь как можно больше капитала.
Однако SEBI установил правила, гарантирующие, что компании не искажают оценки IPO.По этой причине регулирующий орган не разрешает компаниям размещать более 50% акций во II кварталах.
Якорные инвесторы: Любой второй квартал, подавший заявку на сумму более 10 крор, является якорным инвестором. Такие инвесторы обычно привлекают и других инвесторов. До 60% акций, предназначенных для квалифицированных институциональных инвесторов, могут быть проданы якорным инвесторам.
Розничные инвесторы: Любой второй квартал, подавший заявку на сумму более 10 крор, является якорным инвестором.Такие инвесторы обычно привлекают и других инвесторов. До 60% акций, предназначенных для квалифицированных институциональных инвесторов, могут быть проданы якорным инвесторам.
Минимальный размер квоты розничной торговли составляет 35%.
SEBI постановил, что в случае превышения лимита подписки на выпуск, при наличии возможности, всем розничным инвесторам будет предоставлен как минимум один лот акций.
Если передача одного лота каждому инвестору невозможна, для публичного размещения акций IPO используется система лотереи.
Частные лица с высоким уровнем дохода (HNI) / Неинституциональные инвесторы (NII): Физические лица, желающие инвестировать более 2 тысяч рупий, относятся к категории HNI.
Точно так же организации, которые хотят подписаться на сумму более 2 лакхов, называются неинституциональными инвесторами. Разница между QII и NII заключается в том, что последний не должен регистрироваться в SEBI.
Распределение акций между HNI / NII происходит на пропорциональной основе, то есть, если кто-то подает заявку на 10 000 акций и подписка на выпуск превышает 10 раз, им будет распределено 1 000 акций (10 000/10).
Это означает, что им всегда предоставляются распределяемые акции, независимо от того, превышена ли подписка на выпуск или нет.
Обычно 1-2% акций зарезервированы для сотрудников в качестве вознаграждения за риск, который они приняли на себя, сотрудничая с новой компанией.
Последнее словоОт понимания важности IPO до обучения тому, как делать ставки на него, различные главы электронной книги были важными точками соприкосновения с точки зрения понимания сути мира IPO .
Следует ли давать якорному инвестору долю в управляющей компании вашего фонда? — TechCrunch
Другие сообщения этого автора- 6 вариантов карьеры для бывших основателей, ищущих новое приключение
- Как получить консультационные, управляющие и управляющие должности в фондах частного и венчурного капитала
Привлечь капитал в новый фонд всегда сложно. Но следует ли предоставлять льготную экономику или другие льготы посевному якорному инвестору, который берет на себя материальные обязательства перед фондом?
Эти «венчурные компании для компаний по управлению инвестициями» также известны как инвесторы с долей GP или фондовые платформы.Согласно DocSend, «Около половины венчурных фирм, участвовавших в нашем опросе, имели привязку LP для своего фонда, а средний процент, который она заняла в фонде впервые, составляла 25%. Преобладание якорных LP среди фирм на ранней стадии и среди более устоявшихся, согласно нашим данным, предполагает, что привлечение якорного инвестора может иметь решающее значение для того, чтобы показать доверие к фирме другим потенциальным LP ».
Однако очень сложно получить данные о том, получили ли эти якоря льготные условия.
В конечном итоге все может свести к таймингу.
«В мире хедж-фондов платформы фондов являются обычным явлением и поэтому более прозрачны», — сказал мне Ха Зыонг, главный инвестиционный директор Ocean Investment, односемейного офиса, базирующегося в Берлине. «В венчурном бизнесе я не видел много фондовых платформ».
Ряд фирм предоставляют инфраструктуру для новых венчурных капиталистов, включая Capria, Draper Venture Network, Oper8r и Recast Capital, и могут предоставить капитал или помощь в привлечении капитала.
Однако эта экосистема в большей степени построена на пространстве прямых инвестиций и хедж-фондов.Примеры включают Archean Capital Partners, Gatewood Capital Partners, Lafayette Square, Nesvold Capital Partners и Reservoir Capital Group. Некоторые семейные офисы также вкладывают эти инвестиции на разовой основе. Как и некоторые венчурные капиталисты: LuneX.com отмечает, что это специальный блокчейн и криптовалютный фонд, который сотрудничает с венчурным капиталом из Юго-Восточной Азии Golden Gate Ventures.
Инвестор с долей GP дает ряд существенных преимуществ:
- Значимый авансовый начальный капитал , как правило, значительно сокращает длительный процесс сбора средств.Это может быть особенно полезно для учредителей, которые не имеют богатого происхождения и могут быть не в состоянии отказаться от дохода в течение 18-месячного периода сбора средств.
- Доверие . Это пропорционально доверию к инвестору. Все остальные будут предполагать, что инвестор доли GP провел тщательную юридическую экспертизу.
- Помощь в развитии бизнеса, маркетинге, управлении рисками и корпоративном управлении.
- Возможность доступа к LP, которым требуются значимые активы под управлением (AUM), прежде чем они рассмотрят вас.
- Бэк-офис , в некоторых случаях.
Работа с инвестором, участвующим в программе GP, также может иметь серьезные недостатки:
IPOZomato: Фирма привлекла 4,197 крор от 186 якорных инвесторов
Zomato привлекла более 4 000 крор от якорных инвесторов в рамках процесса IPO. Публичное предложение этого гиганта онлайн-доставки еды открылось для подписки ранее в тот же день и получило хороший отклик со стороны розничных инвесторов.
IPO Zomato на сумму 9 375 крор открылось для подписки ранее в тот же день.(Фото: Reuters)
Гигант онлайн-доставки еды Zomato собрал 4197 крор рупий от 186 якорных инвесторов во вторник перед своим первичным публичным размещением акций (IPO). Компания выделила 55,22 крор акций для якорных инвесторов по 76 рупий за штуку.
Основными якорными инвесторами являются Tiger Global, BlackRock New World Fund, Axis Mutual Fund, SBI MF и HDFC MF. Можно отметить, что средства, привлеченные через якорных инвесторов, составляют почти 45% от общего объема эмиссии.
Zomato зарезервировал 75 процентов выпуска для квалифицированных институциональных покупателей (IQIB), а 25 процентов было зарезервировано для состоятельных частных лиц и розничных инвесторов.Распределение якоря обычно проводится за день до IPO и дает представление о спросе и качестве выпуска.
Читать | Zomato IPO: проверьте ценовой диапазон, дату открытия и другие детали. чем 2 процента якорной книги.
Из общего объема выделенных средств 18.41 крор акций были переданы 19 внутренним паевым инвестиционным фондам, включая SBI, HDFC, Aditya Birla, Kotak, Axis, Nippon India, IIFL, Sundaram, Tata и другие.
IPO Zomato открылось для подписки ранее в тот же день и получило хорошие отзывы от розничных инвесторов. IPO включает в себя акции на сумму 9000 крор и предложение о продаже (OFS) на сумму 375 крор от существующего инвестора Info Edge.