ИНВЕСТИЦИОННЫЙ ПОРТАЛ ВОЛГОГРАДСКОЙ ОБЛАСТИ

Хедж-фонды: что это и как инвестировать

Что такое хедж-фонды и как они устроены? Правда ли, что они инвестируют без рисков, и есть ли хедж-фонды в России? Ответы на эти и другие вопросы — в специальном материале «РБК Инвестиций»

Фото: Shutterstock

В этом тексте вы узнаете:

1. Что это такое

2. Как работают в США и есть ли они в России

3. Кто может в них инвестировать

4. Плюсы

5. Минусы

Что такое хедж-фонды

www.adv.rbc.ru

Хедж-фонд (hedge fund) — это инвестиционный фонд, который объединяет деньги инвесторов и вкладывает их с целью получить максимальную прибыль при наименьших возможных рисках.

В его английском названии слово hedge переводится как «изгородь», «страховка», «гарантия».

Хеджирование — это действия, цель которых — снижение рыночных рисков, неблагоприятного изменения цены активов. Они помогают минимизировать возможные финансовые потери. Например, инвестор купил акции, но боится, что их стоимость может упасть. Тогда он может открыть другую, противоположную позицию, чтобы компенсировать возможные убытки. При хеджировании инвестор переносит риски на тех, кто готов их принять — спекулянтов.

Подробнее о том, что такое хеджирование и какие инструменты могут для него подойти, читайте в нашем специальном материале.

Экономист и основатель компании по управлению инвестициями Movchan’s Group Андрей Мовчан отмечал, что хедж-фонды инвестируют средства клиентов таким образом, чтобы они получали риски, отличные от рисков рынка. Другими словами, это риск падения рынка, цены бумаг.

Соответственно, в инвестициях в хедж-фонд есть свои риски. Как отмечает Комиссия по ценным бумагам и биржам США (SEC), обычно у хедж-фондов более гибкая инвестиционная стратегия, чем у других фондов. Многие из них инвестируют на всех видах рынков с использованием кредитного плеча, то есть занимают средства, чтобы увеличить потенциальную прибыль.

Кроме того, они используют короткие позиции, которые еще называют «шортами». Это ставки против рынка, когда инвестор продает активы, которых у него нет, в расчете на их будущее падение. То есть он продает взятые взаймы у брокера бумаги, а затем ждет, когда их цена упадет, чтобы снова их купить, вернуть брокеру и заработать на разнице между ценами покупки и продажи. Хедж-фонды могут использовать и иные спекулятивные стратегии, которые нечасто применяют другие фонды.

Хедж-фонды обычно стремятся максимизировать прибыль за счет использования в торговле агрессивных и довольно рискованных приемов, рассказал ведущий аналитик отдела глобальных исследований «Открытие Инвестиций» Олег Сыроваткин. Помимо коротких позиций и кредитного плеча, они также пользуются производными финансовыми инструментами — деривативами, добавил он. К ним, например, относятся фьючерсы и опционы.

Первый в мире хедж-фонд

Большинство историков и профессионалов отрасли приписывают создание первого в мире хедж-фонда Альфреду Уинслоу Джонсу. В 1949 году он основал A.W. Jones & Co. Джонс был социологом и журналистом, в том числе писал статьи для Fortune, но в возрасте 48 лет решил остановиться на сфере инвестиций.

Считается, что термин «хедж-фонд» придумала Кэрол Лумис, работавшая в Fortune, а также многие годы редактирующая письма Уоррена Баффета к акционерам. В 1966 году она использовала это выражение для описания бизнеса фонда A.W. Jones & Co. Концепция «хеджирования» Джонса заключалась в том, чтобы получать прибыль как от растущих, так и от падающих акций. Он использовал короткие позиции, чтобы защитить себя и своих инвесторов на случай, если цена бумаг пойдет не в ту сторону. Это отличалось от большинства инвестиционных стратегий того времени, которые защищали часть капитала, как правило, с помощью поддержания денежных резервов и облигаций.

В статье Лумис говорилось, что за пять лет, по конец 1965 финансового года, доходность фонда Джонса составила 325%. Для сравнения, Fidelity Trend Fund, у которого в те годы был лучший показатель среди всех паевых фондов, добился доходности в 225%, отмечалось в материале Fortune. За десять лет доходность фонда Джонса составила 670%.

Однако знаменитый американский инвестор, основатель Berkshire Hathaway Уоррен Баффет утверждает, что его наставник Бенджамин Грэм и его деловой партнер Джерри Ньюман управляли двумя компаниями со стандартными характеристиками хедж-фондов за десятилетия до Джонса, писал Bloomberg. «Я не утверждаю, что партнерство Бена в середине 1920-х годов было первым хедж-фондом. Это только первое, о котором я знаю», — отмечал Баффет.

Нью-Йоркская фондовая биржа (NYSE) (Фото: Spencer Platt / Getty Images)

Как работают хедж-фонды

Структура в США

Хедж-фонды собирают деньги инвесторов и вкладывают их в различные активы.

Это могут быть, например, акции, облигации, недвижимость, драгоценные металлы, валюта, фьючерсы, опционы, а также другие хедж-фонды. «Чем моложе фонд, тем чаще в нем есть деньги его основателей, и интересы основателей совпадают с интересами клиентов», — рассказал Мовчан.

В США хедж-фонды обычно состоят из двух организаций, отмечают в Налоговом управлении США. Первая создается как партнерство (товарищество) и выступает в качестве инвестиционного менеджера (IM), а вторая функционирует как генеральный партнер (GP) основного фонда. IM отвечает за портфельные инвестиции, а GP — это учредители и управляющие фондом, которые формируют фонд, контролируют инвестстратегию, оплачивают счета и взимают сборы.

IM получает обычно 2% от чистой стоимости активов базового фонда, а GP — стимулирующее вознаграждение, которое основывается на результатах работы основного фонда в форме распределения прибыли партнерства. Обычно это 20% прибыли. Эту структуру вознаграждения еще называют «2/20».

Индивидуальные инвесторы в хедж-фонд — это партнеры с ограниченной ответственностью. Когда они отдают деньги управляющему фондом, то есть генеральному партнеру, то получают долю в фонде, как в бизнесе. Они практически не имеют права голоса в деятельности фонда, но и несут ограниченную ответственность, поэтому могут потерять только ту сумму, которую вложили в фонд и не более того.

По данным американского Налогового управления, большинство хедж-фондов в США используют одну из следующих организационных структур:

• единый фонд (single entity fund) — состоит из управляющей компании и фонда. Инвесторы вкладывают капиталы сразу в единый фонд, который инвестирует эти средства в активы;

• основной фидерный фонд (master feeder fund) — эта структура используется хедж-фондами для объединения налогооблагаемого и не облагаемого налогами капиталов. Она состоит из внутреннего фидерного фонда и офшорного фонда в безналоговой юрисдикции, которые вливаются в единый офшорный мастер-фонд, где происходит вся торговая деятельность;

• параллельные фонды (parallel funds) — в структуру входят американский и офшорный фонды, которые ведут торговлю параллельно друг другу. Они имеют одного управляющего инвестициями, единую стратегию, но ведут отдельные портфели;

• фонд фондов (fund of funds) — это фонд, который инвестирует в другие фонды.

Есть ли хедж-фонды в России?

В российской юрисдикции нет хедж-фондов, аналогичных зарубежным, все, как правило, зарегистрированы в офшорах. Согласно статистике Банка России, в стране существовали закрытые и интервальные паевые инвестиционные фонды, в характеристике деятельности которых был хедж. Они предназначались для квалифицированных инвесторов.

О том, что такое ПИФ, ЗПИФ и ИПИФ, можно узнать в нашем специальном материале.

В конце сентября 2018 года было два подобных ЗПИФ и четыре ИПИФ, однако затем их число стало уменьшаться. По данным статистики ЦБ на конец 2021 года, таких фондов больше нет.

Тем не менее у управляющей компании «Первая» есть фонд под названием «Первый хедж-фонд». Он сделан как интервальный паевой инвестиционный фонд для квалифицированных инвесторов. Такой статус позволяет использовать много финансовых инструментов, в том числе брать бумаги с кредитным плечом и открывать короткие позиции, хотя фонд и не использует «плечи» и «шорты».

«Первый хедж-фонд» использует хеджирование риска снижения стоимости активов в портфеле с помощью математического риск-менеджмента — системы анализа, оценки и управления риском с помощью специальной программы. В фонде задают максимальный уровень просадки портфеля, и программа каждый день мониторит эту цель и выдает, какой процент акций можно иметь в портфеле. Сам же портфель из акций аналитики и управляющие формируют самостоятельно.

В России также можно найти стратегии хедж-фондов у управляющих компаний. По словам Мовчана, в стране очень мало управляющих, так как «очень тяжелое законодательство», потому что оно очень бюрократическое. Финансовый консультант Наталья Смирнова отметила, что в России стратегии хедж-фондов можно найти в УК «Алго Капитал».

Основатель хедж-фонда Bridgewater Associates Рэй Далио (Фото: Kimberly White / Getty Images for TechCrunch)

Кто может инвестировать в хедж-фонды

Что касается США, то, как правило, для инвестирования в хедж-фонды нужно быть аккредитованным инвестором, то есть иметь определенный уровень годового дохода, размер чистых активов и вложенных средств. Нужно соответствовать одному из следующих критериев:

• иметь годовой доход в размере $200 тыс. или $300 тыс. вместе с супругом в течение двух предыдущих лет и ожидаемый аналогичный доход в текущем году;

• иметь чистый капитал в размере $1 млн либо только самому, либо вместе с супругом. Эта сумма не должна включать стоимость основного жилого имущества;

• иметь одну из лицензий: генерального представителя по ценным бумагам, представителя по частным ценным бумагам, консультанта по инвестициям.

Аккредитованным инвестором в США могут быть и определенные юридические лица. Как отмечают в SEC, часто в хедж-фонды вкладываются пенсионные фонды, институциональные инвесторы, страховые компании и состоятельные люди.

В США деятельность хедж-фондов регулируется не так строго, как паевых фондов. Как правило, у них больше свободы действий. Тем не менее хедж-фонды должны следовать законодательству о противодействии мошенничеству, как и другие участники рынка, а менеджеры несут фидуциарные обязательства перед фондами, которыми управляют, то есть они должны действовать в интересах другого лица — инвестора.

В SEC добавили, что хедж-фонды обычно ограничивают возможность инвесторов продать паи и выйти из фонда. Сделать это можно до четырех раз в год или меньше. В Комиссии также советуют перед выбором хедж-фонда читать его проспекты и другие материалы, узнать метод оценки его активов, размер комиссий, выяснить, есть ли у менеджеров фонда необходимая квалификация.

По словам финансового консультанта Натальи Смирновой, в России в стратегии хедж-фондов также могут инвестировать только квалифицированные инвесторы. Чтобы им стать, нужно соответствовать одному из следующих условий:

• общая стоимость активов, то есть ценных бумаг и производных финансовых инструментов, должна быть не менее ₽6 млн;

• оборот по сделкам за последний год должен составлять не менее ₽6 млн, кроме того, сделки должны были совершаться не реже десяти раз в квартал и не реже одного раза в месяц;

• опыт работы с ценными бумагами в компании, которая сама является квалифицированным инвестором, не менее двух лет;

• иметь высшее экономическое образование с аттестатом государственного образца в вузе, который имеет аккредитацию для профдеятельности на рынке ценных бумаг;

• иметь аттестат специалиста финансовых рынков от ЦБ.

Инвестиционный консультант «Финама» Марат Райхель отметил, что инвестиции в хедж-фонды — это вариант в первую очередь для опытных инвесторов. «При выборе фонда необходимо обращать внимание на его команду, инвестиционную стратегию и условия выхода», — добавил он.

Фото: Shutterstock

Плюсы хедж-фондов

Возможность заработать на падении рынков

По словам Райхеля, из плюсов можно отметить широкий спектр стратегий хедж-фондов. Финансовый консультант Наталья Смирнова рассказала, что хедж-фонды имеют активные стратегии, которые способны зарабатывать на падении, на колебаниях, на арбитраже, использовать заемный капитал.

«В это время классические стратегии «купи и держи» не работают», — отметила она.

Арбитраж — это несколько сделок, цель которых — заработать на разнице в ценах на одинаковые или связанные между собой активы на одном рынке в разные моменты времени или на разных рынках.

Использование большего набора финансовых инструментов

«Если говорить о коллективных инвестициях, то меньшее регулирование деятельности таких фондов позволяет им использовать более широкий набор инструментов для инвестиций», — рассказал Альберт Короев, начальник отдела экспертов по фондовому рынку «БКС Мир инвестиций».

Высокая диверсификация

В хедж-фондах могут быть сотни различных активов, которым инвестору было бы сложно управлять самостоятельно. Например, по данным на первый квартал 2022 года, в портфеле крупнейшего хедж-фонда Bridgewater Associates было 970 позиций.

Минусы хедж-фондов

Высокие комиссии

«Как правило, плата, которую взимают за свои услуги хедж-фонды, заметно превышает ту, которую берут управляющие фондами пассивных инвестиций, например ETF (биржевой инвестиционный фонд.  — Прим. «РБК Инвестиций»). По данным etf.com, нахождение в портфеле паев SPDR S&P 500 ETF Trust — крупнейшего фонда акций, ориентированного на S&P 500 — обойдется инвестору всего в 0,09% в год», — отметил Сыроваткин.

По словам Мовчана, комиссии могут съедать до 40% дохода инвестора, поэтому хедж-фонду придется генерировать гораздо больший доход, чем он отдает инвесторам.

Высокий порог входа

Для инвестиций в хедж-фонды в США необходимо иметь высокие доходы или капитал. В России инвестировать могут квалифицированные инвесторы, которыми могут стать в том числе состоятельные люди.

«Как правило, хедж-фонды ориентируются на состоятельных клиентов, и порог входа в такие инвестиции достаточно высок», — отметил Короев. В России порог входа начинается от ₽3 млн, рассказал Райхель.

Стратегии хедж-фондов не всегда успешны

По словам Короева, далеко не всегда профессиональным управляющим хедж-фондов удается обыграть широкие индексы. Сыроваткин добавил, что в последние годы как минимум в США фонды пассивных инвестиций стабильно показывали более высокую доходность, чем хедж-фонды.

За 2021 год индекс S&P500 вырос на 26,89%. За этот же период CISDM Equal Weighted Hedge Fund Index, который показывает среднюю доходность хедж-фондов за исключением фондов фондов и фьючерсных фондов (CTA), вырос на 10,24%.

Смирнова также отметила, что на растущем рынке стратегии хедж-фондов часто уступают обычным стратегиям «купи и держи».

Следите за новостями компаний в нашей группе в сети «ВКонтакте»

Как управляющий хедж-фонда находит возможности для инвестирования? — Финансы на vc.ru

1009 просмотров

Что такое хедж-фонд

Хедж-фонды – это альтернативные инвестиционные фонды. Они объединяют деньги профессиональных инвесторов и инвестируют их с намерением получить прибыль. Хедж-фонды, как правило, управляются институциональными инвесторами, которые используют широкий спектр нетрадиционных инвестиционных стратегий с целью снижения риска.

Этот тип инвестиций предназначен для получения прибыли, независимо от того, растет рынок или падает. Как таковые, хедж-фонды рекламируются некоторыми как невосприимчивые к рыночным силам, хотя анализ эффективности показывает, что это может быть не так.

Использование хедж-фондов в финансовых портфелях резко возросло с начала 21 века. Хедж-фонд – это просто причудливое название инвестиционного партнерства, которое имеет большую свободу действий для агрессивного инвестирования и в более широкий спектр финансовых продуктов, чем большинство взаимных фондов.

Ключевые моменты:

• Хедж-фонды – это финансовые партнерства, которые используют объединенные средства и используют различные стратегии для получения активной прибыли для своих инвесторов.
• Этими фондами можно управлять агрессивно или использовать деривативы и кредитное плечо для получения более высокой доходности.
  
• Стратегии хедж-фондов включают длинные и короткие акции, нейтральность рынка, арбитраж волатильности и арбитраж слияний.
  
• Как правило, они доступны только аккредитованным инвесторам.
  

Куда инвестируют хедж-фонды

Инвестиционная вселенная хедж-фонда ограничена только его инвестиционной политикой. Хедж-фонд может инвестировать во что угодно — в землю, недвижимость, деривативы, долги, валюты и другие альтернативные активы.

Хедж-фонды часто используют кредитное плечо или заемные деньги для увеличения своей доходности, что потенциально подвергает их гораздо более широкому спектру инвестиционных рисков. Во время кризиса низкокачественных облигаций хедж-фонды особенно сильно пострадали из-за возросшей подверженности долговым обязательствам, обеспеченным залогом, и высокого уровня левереджа.

Хедж-фонды предлагают некоторые стоящие преимущества по сравнению с традиционными инвестиционными фондами. Некоторые заметные преимущества хедж-фондов включают:

• Инвестиционные стратегии, которые могут приносить положительную доходность как на растущих, так и на падающих рынках акций и облигаций
• Снижение общего портфельного риска и волатильности в сбалансированных портфелях
• Увеличение доходности
• Разнообразие инвестиционных стилей, которые предоставляют инвесторам возможность точно настроить инвестиционную стратегию

Обзор доходности

За счет той свободы, которую имеют хедж-фонды они дают превосходную доходность при умеренном уровне риска.

Дополнительным плюсом является то, что альтернативные варианты инвестиций слабо коррелируют с традиционными инструментами. Это позволяет повысить доходность при неизменном уровне риска согласно Портфельной теории.

Ниже график доходности фонда альтернативных инвестиций Hedonova.

Доходность фонда альтернативных инвестиций Hedonova в сравнении с S&P500.

Состав этого же фонда:

Cтруктура фонда альтернативных инвестиций Hedonova в разрезе по классам активов.

Где искать инвестиционные возможности как управляющий хедж-фондом

Теперь перейдем к основному пункту наших изысканий.

Как управляющие хедж-фондов находят такие возможности? Как нам самим находить такие возможности и стать управляющим своего хедж-фонда на минималках?

1. Нетворкинг

Т.к. эти люди общаются в постоянной среде новых инвестиционных идей, то у них нет проблем получить отличную идею от своих коллег или из закрытых ТГ чатов, в которых они состоят. Этого может не быть у вас, но есть отличные сервисы, задача которых именно в генерации и поиске таких идей для вас.

2. Аналитические сервисы

Эти сервисы находятся в постоянном поиске новых инвестиционных возможностей и зарабатывают на том, что экономят время инвесторам и аналитикам. Крупные управляющие и инвестиционные советники обязательно имеют подписку на такие сервисы, чтобы быть в курсе новой возможности. Или просто найти компанию-партнера, которая войдет в состав хедж-фонда.

Пара примеров таких сервисов:

• Идея для альтернативных (прямых) инвестиций как у фонда выше можно найти на https://invey.ru/
• Идеи для инвестиций в акции можно найти на https://invest-idei.ru/
  

Ну а дальше вы сами знаете где искать и как этим пользоваться.

Хедж-фонды исторически демонстрировали доходность ниже фондовых индексов. С января 2009 по январь 2019 года хедж-фонды превзошли S&P 500 только за один год: 2018. Стоит отметить, что отчасти это связано с тем, что в декабре 2018 года произошло общее падение рынка, которое почти привело десятилетний бычий рынок на территорию медвежьего рынка, а хедж-фонды стремятся пережить рыночные спады лучше, чем рынок в целом. Тем не менее, хедж-фонды потеряли 4,07% в 2018 году. Это было чуть меньше, чем 4,38% индекса S&P 500.

Означает ли это, что в дебатах между хедж-фондами и индексными фондами или ETF хедж-фонды всегда проигрывают? Необязательно. Цель хедж-фондов не всегда состоит в том, чтобы превзойти индексы. Вместо этого они предназначены для обеспечения роста, несмотря на рыночные условия.

Хедж-фонды всегда предназначались для того, чтобы быть дополнением к всестороннему распределению активов, включающих американские и международные акции.

Что такое хедж-фонд? Примеры, типы и стратегии

Что такое хедж-фонд?

Хедж-фонд — это товарищество с ограниченной ответственностью частных инвесторов, чьими деньгами управляют профессиональные управляющие фондами, которые используют широкий спектр стратегий, включая использование заемных средств или торговлю нетрадиционными активами, для получения доходов от инвестиций выше среднего.

Инвестиции в хедж-фонды часто считаются рискованным альтернативным инвестиционным выбором и обычно требуют высоких минимальных инвестиций или собственного капитала, часто ориентируясь на богатых клиентов.

Ключевые выводы

• Хедж-фонды — это активно управляемые альтернативные инвестиции, которые обычно используют рискованные инвестиционные стратегии.
• Инвестиции в хедж-фонды требуют высоких минимальных инвестиций или собственного капитала от аккредитованных инвесторов.
• Хедж-фонды взимают более высокие комиссии, чем обычные инвестиционные фонды.
• Общие стратегии хедж-фондов зависят от управляющего фондом и включают акции, фиксированный доход и цели, обусловленные событиями.

Введение в хедж-фонды

Понимание хедж-фонда

Термин «хедж-фонд» определяет этот инвестиционный инструмент как управляющий фондом, часто создающий хеджированную ставку, инвестируя часть активов в направлении, противоположном фокусу фонда, чтобы компенсировать любые потери в его основных активах.

Хедж-фонд, который фокусируется на циклическом секторе, таком как путешествия, может инвестировать часть своих активов в нециклический сектор, такой как энергетика, с целью использовать доходность нециклических акций для компенсации любых потерь в циклических акциях.

Хедж-фонды используют более рискованные стратегии, используют активы и инвестируют в производные инструменты, такие как опционы и фьючерсы. Привлекательность многих хедж-фондов заключается в репутации их менеджеров в закрытом мире инвестирования хедж-фондов.

Инвестор хедж-фонда обычно считается аккредитованным инвестором, для которого требуется минимальный уровень дохода или активов. К типичным инвесторам относятся институциональные инвесторы, такие как пенсионные фонды, страховые компании и состоятельные люди.

Инвестиции в хедж-фонды считаются неликвидными, поскольку они часто требуют, чтобы инвесторы хранили свои деньги в фонде не менее одного года, время, известное как период блокировки. Снятие также может происходить только через определенные промежутки времени, например раз в квартал или раз в два года.

Типы хедж-фондов

Хедж-фонды нацелены на избранные инвестиции и пулы ценных бумаг, предназначенные для получения прибыли. Четыре распространенных типа хедж-фондов включают в себя:

• Глобальные макрохедж-фонды — это активно управляемые фонды, пытающиеся извлечь прибыль из широких рыночных колебаний, вызванных политическими или экономическими событиями.
• Хедж-фонд акций может быть глобальным или специфичным для одной страны, инвестировать в прибыльные акции, одновременно хеджируя от спадов на фондовых рынках путем продажи переоцененных акций или фондовых индексов.
• Хедж-фонд относительной стоимости стремится использовать временные различия в ценах на связанные ценные бумаги, используя в своих интересах неэффективность цены или спреда.
• Активный хедж-фонд стремится инвестировать в бизнес и предпринимать действия, которые повышают цену акций, что может включать требования к компаниям сократить расходы, реструктурировать активы или сменить совет директоров.
  

Общие стратегии хедж-фондов

Стратегии хедж-фондов охватывают широкий спектр терпимости к риску и философий инвестирования с использованием большого выбора инвестиций, включая долговые и долевые ценные бумаги, товары, валюты, деривативы и недвижимость.

Общие стратегии хедж-фондов классифицируются в соответствии со стилем инвестирования управляющего фондом и включают в себя акции, цели с фиксированным доходом и цели, обусловленные событиями.

Стратегия хедж-фонда «длинная/короткая» является расширением парной торговли, при которой инвесторы открывают длинные и короткие позиции по двум конкурирующим компаниям в одной отрасли на основе их относительных оценок.

Стратегия хедж-фонда с фиксированным доходом дает инвесторам солидную прибыль с минимальной ежемесячной волатильностью и направлена ​​на сохранение капитала, занимая как длинные, так и короткие позиции в ценных бумагах с фиксированным доходом.

Стратегия хедж-фонда, основанная на событиях, использует временную неверную оценку акций, вызванную корпоративными событиями, такими как реструктуризация, слияние и поглощение, банкротство или поглощение.

Как хедж-фонды зарабатывают деньги?

Австралийскому инвестору Альфреду Уинслоу Джонсу приписывают запуск первого хедж-фонда в 1949 через свою компанию A.W. Jones & Co. Собрав 100 000 долларов, он разработал фонд, целью которого было минимизировать риск при долгосрочном инвестировании в акции за счет коротких продаж, что теперь называется моделью длинных/коротких акций.

В 1952 году Джонс преобразовал свой фонд в товарищество с ограниченной ответственностью, добавил поощрительный взнос в размере 20 % в качестве вознаграждения управляющему партнеру и стал первым управляющим деньгами, сочетавшим короткие продажи, использование кредитного плеча и систему вознаграждения, основанную на результатах.

Сегодня хедж-фонды используют стандартную систему комиссий «2 и 20», комиссию за управление в размере 2% и комиссию за результат в размере 20%.

Плата за управление основана на стоимости чистых активов акций каждого инвестора, поэтому инвестиция в размере 1 миллиона долларов США приносит комиссию за управление в размере 20 000 долларов США в этом году, чтобы покрыть операции хеджирования и компенсировать управляющему фондом.

Плата за производительность обычно составляет 20% от прибыли. Если инвестиции в размере 1 миллиона долларов США увеличиваются до 1,2 миллиона долларов США в течение одного года, 40 000 долларов США являются комиссией, причитающейся фонду.

Хедж-фонд против паевого фонда

Хедж-фонды отличаются от взаимных фондов, и хедж-фонды не так строго регулируются Комиссией по ценным бумагам и биржам (SEC), как взаимные фонды.

Взаимные фонды — это практичный и экономичный способ создания диверсифицированного портфеля акций, облигаций или краткосрочных инвестиций, доступный для широкой публики и среднего инвестора.

Хедж-фонды могут принимать деньги только от аккредитованных инвесторов, в том числе от физических лиц с годовым доходом, превышающим 200 000 долларов США, или собственным капиталом, превышающим 1 миллион долларов США, за исключением их основного места жительства. Эти инвесторы считаются подходящими для управления потенциальными рисками, которые разрешено брать на себя хедж-фондам.

Хедж-фонд может инвестировать в землю, недвижимость, акции, деривативы и валюту, в то время как взаимные фонды используют акции или облигации в качестве инструментов для долгосрочных инвестиционных стратегий.

В отличие от взаимных фондов, где инвестор может решить продать акции в любое время, хедж-фонды обычно ограничивают возможности выкупа акций и часто устанавливают фиксированный период в один год, прежде чем акции могут быть обналичены.

Хедж-фонды используют структуру платы за управление в размере 2% и плату за результат в размере 20%. В 2021 году средний коэффициент расходов по всем взаимным фондам и биржевым фондам составлял 0,40% для среднего инвестора.

На что обратить внимание перед инвестированием

Когда инвесторы исследуют хедж-фонды, которые соответствуют их инвестиционным целям, они часто принимают во внимание размер фонда или фирмы, послужной список и долговечность фонда, минимальные инвестиции, необходимые для участия, и условия погашения фонда.

По данным SEC, при принятии решения об инвестировании в хедж-фонд инвесторы также должны сделать следующее:

• Ознакомьтесь с документами и соглашениями хедж-фонда, которые содержат информацию об инвестировании в фонд, стратегиях фонда, местонахождении фонда и рисках, связанных с инвестициями.
• Понимание уровня риска, связанного с инвестиционными стратегиями фонда, и того, что они соотносятся с личными инвестиционными целями, временными горизонтами и устойчивостью к риску.
• Определите, использует ли фонд кредитное плечо или спекулятивные методы инвестирования, которые обычно инвестируют как капитал инвесторов, так и заемные средства для осуществления инвестиций.
• Оцените потенциальные конфликты интересов, раскрытые менеджерами хедж-фондов, и изучите биографию и репутацию менеджеров хедж-фондов.
• Понять, как оцениваются активы фонда, поскольку хедж-фонды могут инвестировать в крайне неликвидные ценные бумаги, а оценка активов фонда повлияет на комиссию, взимаемую управляющим.
• Понимать, как определяется эффективность фонда и отражает ли она денежные средства или активы, полученные фондом, а не оценку менеджером изменения стоимости.
• Понимание любых временных ограничений, налагаемых на выкуп акций.

Примеры хедж-фондов

По состоянию на 2022 год наиболее известные хедж-фонды включают:

• Elliot Management Corporation с 55-летней историей и активами под управлением (AUM) на сумму более 50 миллиардов долларов. Его основные активы находятся в энергетическом секторе.
• Bridgewater Associates является мировым лидером с активами AUM на сумму более 235 миллиардов долларов США и доходностью 32% в первой половине 2022 года.

• Man Group предлагает сочетание длинных/коротких фондов акций, фондов частного рынка, фондов недвижимости, мультиактивных фондов и фондов с фиксированным капиталом, и ее основной ценностью является ответственное инвестирование, которого она достигает благодаря соответствию своих фондов экологическим, социальным, и управление инвестиционными целями ESG.

Какие инструменты используют инвесторы для сравнения эффективности хедж-фондов?

Инвесторы смотрят на годовую норму прибыли, чтобы сравнить фонды и выявить фонды с высокой ожидаемой доходностью. Чтобы установить руководящие принципы для конкретной стратегии, инвестор может использовать пакет аналитического программного обеспечения, такой как Morningstar, для определения множества фондов, использующих аналогичные стратегии.

Чем хедж-фонды отличаются от других инвестиций?

Хедж-фонды, взаимные фонды и биржевые фонды (ETF) представляют собой денежные пулы, вносимые многими инвесторами, которые стремятся получить прибыль для себя и своих клиентов.

Хедж-фонды активно управляются профессиональными менеджерами, которые покупают и продают определенные инвестиции с заявленной целью превысить доходность рынков, некоторых секторов или индексов рынков. Хедж-фонды стремятся к максимально возможной прибыли и берут на себя наибольший риск, пытаясь ее достичь. Они регулируются более свободно, чем конкурирующие продукты, с возможностью инвестировать в опционы, деривативы и эзотерические инвестиции, чего не могут взаимные фонды.

Почему люди инвестируют в хедж-фонды?

Богатого человека, который может позволить себе диверсификацию в хедж-фонде, может привлечь репутация его управляющего, конкретные активы, в которые инвестируется фонд, или уникальная стратегия, которую он использует.

Практический результат

Инвестиции в хедж-фонды считаются рискованным альтернативным вариантом инвестирования и требуют высоких минимальных инвестиций или собственного капитала от аккредитованных инвесторов. Стратегии хедж-фондов включают инвестиции в долговые и долевые ценные бумаги, товары, валюту, деривативы и недвижимость. Хедж-фонды свободно регулируются Комиссией по ценным бумагам и биржам США и зарабатывают деньги на 2% комиссии за управление и 20% комиссии за результат.

Несколько стратегий хедж-фондов

Хедж-фонды — это альтернативные инвестиции, которые используют рыночные возможности в своих интересах. Эти фонды требуют более крупных первоначальных инвестиций, чем многие другие виды инвестиций, и, как правило, доступны только аккредитованным инвесторам. Это связано с тем, что хедж-фонды требуют гораздо меньшего регулирования со стороны Комиссии по ценным бумагам и биржам (SEC), чем другие, такие как взаимные фонды. Большинство хедж-фондов неликвидны, а это означает, что инвесторы должны вкладывать свои деньги в течение более длительных периодов времени, а снятие средств часто ограничено определенными периодами времени.

Таким образом, они используют разные стратегии, чтобы их инвесторы могли получать активную прибыль. Но потенциальные инвесторы хедж-фондов должны понимать, как эти фонды зарабатывают деньги и какой риск они берут на себя, покупая этот финансовый продукт. Хотя нет двух одинаковых хедж-фондов, большинство из них генерируют свои доходы, используя одну или несколько конкретных стратегий, которые мы описали ниже.

Ключевые выводы

• Хедж-фонды — это универсальные инвестиционные инструменты, которые могут использовать кредитное плечо, деривативы и открывать короткие позиции по акциям.
• Из-за этого хедж-фонды используют различные стратегии, чтобы попытаться получить активную прибыль для своих инвесторов.
• Стратегии хедж-фондов варьируются от длинных/коротких акций до нейтральных по отношению к рынку.
• Арбитраж слияний — это своего рода событийная стратегия, в которой также могут участвовать компании, находящиеся в бедственном положении.

Длинная/короткая акция

Первый хедж-фонд использовал стратегию длинной/короткой позиции по акциям . Эта стратегия, предложенная Альфредом Джонсом в 1949 году, до сих пор используется для львиной доли активов хедж-фондов. Концепция проста: инвестиционные исследования выявляют ожидаемых победителей и проигравших, так почему бы не делать ставки на обоих? Возьмите длинные позиции в победителях в качестве залога для финансирования коротких позиций в проигравших. Комбинированный портфель создает больше возможностей для идиосинкразической (т. е. специфичной для акций) прибыли, снижая рыночный риск, поскольку короткие позиции компенсируют длинную рыночную позицию.

Длинные/короткие акции в основном являются расширением парной торговли, в которой инвесторы открывают длинные и короткие позиции по двум конкурирующим компаниям в одной отрасли на основе их относительных оценок. Это ставка с относительно низким уровнем риска на умение менеджера выбирать акции.

Например, если General Motors (GM) выглядит дешевой по сравнению с Ford, трейдер может купить GM на 100 000 долларов и продать акции Ford на равную стоимость. Чистая доля рынка равна нулю, но если GM действительно превзойдет Ford, инвестор заработает деньги независимо от того, что произойдет с рынком в целом.

Предположим, что Ford подорожает на 20%, а GM подорожает на 27%. Трейдер продает GM за 127 000 долларов, покрывает короткую позицию Ford за 120 000 долларов и получает 7 000 долларов. Если акции Ford упадут на 30%, а GM — на 23%, они продадут GM за 77 000 долларов, покроют короткую позицию Ford за 70 000 долларов и все равно получат 7 000 долларов. Однако, если трейдер ошибается и Ford превосходит GM, они теряют деньги.

Нейтральный рынок

Хедж-фонды с длинными/короткими акциями обычно имеют чистый длинный рыночный риск, потому что большинство менеджеров не хеджируют всю свою длинную рыночную стоимость короткими позициями. Нехеджированная часть портфеля может колебаться, внося элемент рыночного времени в общую доходность. Напротив, нейтральные к рынку хедж-фонды нацелены на нулевое чистое рыночное воздействие, или короткие и длинные позиции имеют одинаковую рыночную стоимость. Это означает, что менеджеры получают всю свою прибыль от выбора акций. Эта стратегия имеет меньший риск, чем долгосрочная стратегия, но ожидаемая доходность также ниже.

Длинные/короткие и нейтральные к рынку хедж-фонды в течение нескольких лет испытывали трудности после финансового кризиса 2007 года. Отношение инвесторов часто было бинарным: рискованным (бычьим) или отрицательным (медвежьим). Кроме того, когда акции растут или падают одновременно, стратегии, зависящие от выбора акций, не работают. Кроме того, рекордно низкие процентные ставки привели к ликвидации доходов от скидок по кредитам на акции или процентов, полученных от денежного залога, размещенного под заемные акции, проданные без покрытия. Наличные выдаются взаймы на ночь, и кредитный брокер сохраняет пропорцию.

Обычно это составляет 20% процентов в качестве платы за организацию кредита на акции, а оставшиеся проценты «уступаются» заемщику. Если процентные ставки овернайт составляют 4%, а нейтральный к рынку фонд зарабатывает типичный возврат в размере 80%, он будет зарабатывать 3,2% в год (0,04 x 0,8) до вычета комиссий, даже если портфель неизменен. Но когда ставки близки к нулю, скидка тоже.

Арбитраж по слиянию

Более рискованная версия нейтрального к рынку арбитража по слияниям получает прибыль от поглощения. Вот почему его часто считают одним из видов стратегии, управляемой событиями. После объявления о сделке по обмену акциями управляющий хедж-фондом может купить акции целевой компании и продать без покрытия акции покупающей компании по соотношению, установленному соглашением о слиянии. Сделка осуществляется на определенных условиях:

• Утверждение регулирующих органов
• Положительное голосование акционеров целевой компании
• Отсутствие существенных неблагоприятных изменений в бизнесе или финансовом положении целевой компании

Акции компании-мишени торгуются по цене, меньшей, чем стоимость одной акции при слиянии — спред, который компенсирует инвестору риск незавершения сделки, а также временную стоимость денег до ее закрытия.

В операциях с наличными акции целевой компании торгуются со скидкой по сравнению с денежными средствами, подлежащими выплате при закрытии, поэтому менеджеру не нужно хеджировать. В любом случае спред приносит прибыль, когда сделка проходит, независимо от того, что происходит с рынком. Улов? Покупатель часто платит большую премию по сравнению с ценой акций до сделки, поэтому инвесторы несут большие убытки, когда сделки разваливаются.

Поскольку арбитраж при слиянии сопряжен с неопределенностью, менеджеры хедж-фондов должны полностью оценить эти сделки и принять на себя риски, связанные с такой стратегией.

Конечно, такая стратегия сопряжена со значительным риском. Слияние может не состояться, как планировалось, из-за условных требований со стороны одной или обеих компаний, или правила могут в конечном итоге запретить слияние. Поэтому те, кто принимает участие в такой стратегии, должны быть полностью осведомлены обо всех связанных с этим рисках, а также о потенциальных выгодах.

Конвертируемый арбитраж

Конвертируемые ценные бумаги — это гибридные ценные бумаги, сочетающие облигацию с опционом на акции. Конвертируемый арбитражный хедж-фонд обычно имеет длинную позицию по конвертируемым облигациям и короткую по части акций, в которые они конвертируются. Менеджеры стараются поддерживать дельта-нейтральную позицию, при которой позиции по облигациям и акциям компенсируют друг друга при колебаниях рынка. Чтобы сохранить дельта-нейтральность, трейдеры должны увеличить свой хедж или продать больше акций без покрытия, если цена пойдет вверх, и выкупить акции, чтобы уменьшить хеджирование, если цена упадет. Это заставляет их покупать дешево и продавать дорого.

Конвертируемый арбитраж процветает за счет волатильности. Чем больше акции колеблются, тем больше появляется возможностей скорректировать дельта-нейтральное хеджирование и зафиксировать торговую прибыль. Фонды процветают, когда волатильность высока или снижается, но испытывают трудности, когда волатильность резко возрастает, как это всегда бывает во время рыночного стресса. Конвертируемый арбитраж также сталкивается с риском событий. Если эмитент становится целью поглощения, конверсионная премия падает до того, как менеджер успевает скорректировать хеджирование, что приводит к значительным убыткам.

События

На границе между капиталом и фиксированным доходом лежат стратегии, ориентированные на события. Такого рода стратегия хорошо работает в периоды экономического подъема, когда корпоративная активность обычно высока. Используя событийную стратегию, хедж-фонды покупают долги компаний, которые находятся в затруднительном финансовом положении или уже объявили о банкротстве. Менеджеры часто сосредотачиваются на старших долгах, которые, скорее всего, будут погашены по номинальной стоимости или с наименьшей стрижкой в ​​любом плане реорганизации.

Если компания еще не подала заявление о банкротстве, менеджер может продать акции без покрытия, сделав ставку на то, что акции упадут либо тогда, когда она подаст заявление, либо когда согласованный обмен акций на долг предотвратит банкротство. Если компания уже находится в состоянии банкротства, меньший класс долга, имеющий право на более низкое возмещение при реорганизации, может представлять собой лучшее хеджирование.

Инвесторы в фонды, управляемые событиями, должны быть в состоянии взять на себя некоторый риск, а также быть терпеливыми. Корпоративные реорганизации не всегда происходят так, как планируют менеджеры, а в некоторых случаях они могут растянуться на месяцы или даже годы, в течение которых деятельность проблемной компании может ухудшиться. Изменение условий финансового рынка также может повлиять на результат — в лучшую или в худшую сторону.

Кредит

Арбитраж структуры капитала, аналогичный сделкам, управляемым событиями, также лежит в основе большинства кредитных стратегий хедж-фондов. Менеджеры ищут относительную стоимость между старшими и младшими ценными бумагами одного и того же корпоративного эмитента. Они также торгуют ценными бумагами эквивалентного кредитного качества от разных корпоративных эмитентов или разных траншей в сложном капитале структурированных долговых инструментов, таких как ценные бумаги с ипотечным покрытием (MBS) или обеспеченные кредитные обязательства (CLO). Кредитные хедж-фонды фокусируются на кредитах, а не на процентных ставках. Действительно, многие менеджеры продают фьючерсы на короткие процентные ставки или казначейские облигации, чтобы хеджировать свои процентные риски.

Кредитные фонды, как правило, преуспевают, когда кредитные спреды сужаются в периоды устойчивого экономического роста. Но они могут понести убытки, когда экономика замедлится и спреды лопнут.

Арбитраж с фиксированным доходом

Хедж-фонды, которые участвуют в арбитраже с фиксированным доходом, получают доход от безрисковых государственных облигаций, устраняя кредитный риск. Помните об инвесторах, которые используют арбитраж для покупки активов или ценных бумаг на одном рынке, а затем продают их на другом рынке. Любая прибыль, которую получают инвесторы, является результатом расхождения в цене между ценой покупки и ценой продажи.

Поэтому менеджеры делают ставки с использованием заемных средств на то, как изменится форма кривой доходности. Например, если они ожидают, что длинные ставки вырастут по сравнению с короткими ставками, они продадут короткие долгосрочные облигации или фьючерсы на облигации и купят краткосрочные ценные бумаги или фьючерсы на процентные ставки.

Эти фонды обычно используют высокое кредитное плечо для увеличения прибыли, которая в противном случае была бы скромной. Кредитное плечо по определению увеличивает риск убытков, когда менеджер ошибается.

Глобальный макрос

Некоторые хедж-фонды анализируют, как макроэкономические тенденции повлияют на процентные ставки, валюты, товары или акции по всему миру, и открывают длинные или короткие позиции в зависимости от того, какой класс активов наиболее чувствителен к их взглядам. Хотя глобальные макрофонды могут торговать практически чем угодно, менеджеры обычно предпочитают высоколиквидные инструменты, такие как фьючерсы и валютные форварды.

Макрофонды не всегда обеспечивают хеджирование, но менеджеры часто делают большие ставки, и некоторые из них никогда не окупаются. В результате доходность является одной из самых нестабильных из всех стратегий хедж-фонда.

Только короткое замыкание

Наилучшими трейдерами направления являются хедж-фонды, занимающиеся только короткими позициями, — профессиональные пессимисты, посвящающие свою энергию поиску переоцененных акций. Они просматривают сноски к финансовым отчетам и разговаривают с поставщиками или конкурентами, чтобы обнаружить любые признаки проблем, которые, возможно, игнорируются инвесторами. Менеджеры хедж-фондов иногда выигрывают, когда обнаруживают бухгалтерское мошенничество или другие злоупотребления.

Фонды только для коротких позиций могут обеспечить защиту портфеля от медвежьих рынков, но они не для слабонервных. Менеджеры сталкиваются с постоянным препятствием: они должны преодолеть долгосрочную склонность к повышению на фондовом рынке.

Количественный

Количественные стратегии хедж-фондов основаны на количественном анализе (QA) для принятия инвестиционных решений.