ИНВЕСТИЦИОННЫЙ ПОРТАЛ ВОЛГОГРАДСКОЙ ОБЛАСТИфонд | это… Что такое Хедж-фонд?
|
Хедж-фонд (англ. hedge fund) — частный, не ограниченный нормативным регулированием, либо подверженный более слабому регулированию инвестиционный фонд, недоступный широкому кругу лиц и управляемый профессиональным инвестиционным управляющим. Отличается особой структурой вознаграждения за управление активами.
Американские хедж-фонды по закону имеют право обслуживать только профессиональных инвесторов (англ. qualified investors), с первоначальным взносом не менее 5 млн долларов США для частных инвесторов и 25 млн долларов — для институциональных квалифицированных инвесторов. Неограниченность нормативным регулированием означает нелимитированность стратегии и нелимитированность маржинального плеча (англ.
Профессиональные фонды в офшорных юрисдикциях предлагают более упрощённые условия (капитал для инвестирования от 100 000 долларов и нет ограничения по собственному капиталу управляющей компании).
История
Первый хедж-фонд был создан Альфредом Уинслоу Джонсом в 1949 году. Наибольшее развитие хедж-фонды получили со второй половины 80-х годов прошлого века. Тогда среди инвестиционных институтов выделился новый тип фондов, занимавшихся прогнозированием экономических и политических событий и, исходя из этого, формировавших свой инвестиционный портфель. Широко известным стал хедж-фонд Quantum Джорджа Сороса, сыгравший на падении стоимости английского фунта стерлингов. После Чёрной среды 1992 года произошла девальвация английской валюты, а фонд Сороса заработал 1 млрд.
Кризис, начавшийся в США в середине 2007 года в результате массовых невозвратов рискованных ипотечных кредитов, привёл к снижению мировых фондовых индексов на 20 % и вновь привлёк внимание инвесторов к хедж-фондам.
Наиболее популярным местом расположения фондов является Лондон, на который приходится 31 % этого рынка, затем следуют США с 27 %.
Влияние хедж-фондов на мировую экономику
Всего в мире более 12 000 хедж-фондов, управляющих активами порядка 1,7 трлн долларов (март 2011 года).
Крупнейшими лондонскими фондами являются AHL[1] ($26 млрд) и GLG[2] ($30 млрд) под управлением Man Group plc. При этом точно оценить размеры активов под управлением именно конкретного фонда, а не команды (как в случае AHL и GLG) довольно сложно из-за юридической структуры современных фондов, которая может быть сильно запутана.
Хедж-фонды в России
Хедж-фонды в России менее распространены из-за усложнённых правил регистрации. Аналогами хедж-фондов в России с большой натяжкой можно назвать ОФБУ, которые, в большей степени, по сравнению с ПИФами, могут использовать фьючерсы и опционы, а значит — и формировать агрессивную инвестиционную стратегию. Также некоторую схожесть с хедж-фондами имеет частное доверительное управление, при котором управляющий (частное лицо или представитель инвестиционной компании или брокера) может использовать сколь угодно агрессивные инвестиционные стратегии.
При условии, что непосредственно инвестор полностью контролирует свой счёт и все сделки абсолютно прозрачны, это не противоречит существующей нормативной базе.
Примечания
- ↑ AHL
- ↑ GLG
Литература
- Вадим Котиков, Джеймс Нейл. Хедж-фонды: Игра на рынке по новым правилам. — М., 2006.
- Бартон Биггс. Вышел хеджер из тумана… — 2007.
Ссылки
- Исландия: хедж-фонды напали на нашу экономику
не смог восстановиться от убытков из-за GameStop — Финансы на vc.ru
Последние 17 месяцев были трудным и теперь пришло время уйти, говорит основатель.
15 044 просмотров
В начала 2021 года трейдеры-любители с Reddit решили «наказать Уолл-стрит»: они «по приколу» подняли стоимость акций «вымирающих» розничных магазинов игр GameStop. Многие хэдж-фонды годами играли на понижении акций сети, поэтому после резкого роста акций понесли убытки.
Прошло более года, а фонд Melvin Capital, который был основным игроком на понижение, не смог восстановиться.
18 мая его основатель Гейб Плоткин рассказал клиентам о закрытии, пишет Bloomberg со ссылкой на письмо об этом.
Последние 17 месяцев были невероятно трудными для фирмы и для вас, наших инвесторов. Я отдал всё, что мог, но этого было недостаточно, чтобы получить ожидаемую отдачу. Теперь я понимаю, что мне нужно отойти от управления внешним капиталом.
Я неустанно работал 20 лет, чтобы построить и возглавить исключительную команду профессионалов. Я благодарен за доверие, которое вы оказали мне и нашей команде.
Гейб Плоткин, основатель Melvin Capital в письме инвесторам
Как развивался фонд до 2020 года
В 2020 году Melvin Capital был одним из самых эффективных фондов и управлял активами на $12,5 млрд. Его основал в 2014 году Гейб Плоткин — один из самых известных трейдеров в хедж-фонде SAC Capital Стивена Коэна.
Коэн называл Плоткина «исключительным инвестором» и вложил в его фирму около $200 млн.
А помощник Коэна Перри Бойл считал Гейба «самым дисциплинированным и ориентированным на процесс» среди всех управляющих в компании.
Melvin Capital, названный в честь покойного дедушки Плоткина, вырос на 46% в 2015 году. Тогда же компания заняла второе место в рейтинге 50 самых эффективных хедж-фондов по версии Bloomberg с активами на $1,5 млрд.
Компания росла в основном за счёт того, что делала ставку на падение акций. Около 70% прибыли за первый год принесли шорты: например, акции розничного продавца JC Penney Co и компании SunEdison Inc, занимающейся возобновляемыми источниками энергии.
Фонд был в плюсе почти каждый год после открытия, кроме 2018 года. Однако потом сумел отыграть падение и уже к концу 2020 году сообщил, что вырос на 51%. А спустя несколько месяцев стал «мишенью» для пользователей Reddit и еле-еле избежал закрытия.
Как реддиторы почти разрушили Melvin
До января 2020 года акции сети магазинов GameStop годами стоили менее $20.
Однако в начале 2021 года они подорожали: 15 января достигли $35,5, 22 января — $65, 26 января — $81,16, а на пике 29 января стоили $325. Их стоимость разгоняли пользователи Reddit, которые захотели наказать миллионеров с Уолл-стрит и вдобавок подзаработать.
Игровая компания была популярной среди шорт-продавцов на Wall Street, её считали главным кандидатом на падение на американском фондовом рынке, писало CNBC. Хэдж-фонд Melvin шортил бумаги GameStop ещё с 2014 года. После резкого роста акций он потерял $7 млрд за месяц.
Происходящее на рынке подробно объяснял Павел Комаровский на примере картошки.
Чтобы избежать краха, 25 января Плоткину пришлось экстренно заключать сделку с Point72 Asset Management Коэна и фондом Citadel — ещё одним шортером акций GameStop. Они инвестировали в Melvin $2,75 млрд и получили долю в фонде на три года.
Следующие два дня были настолько жестокими для Melvin, что люди в Citadel и Point72 задавались вопросом, хватит ли вложенных денег, пишет WSJ.
Акции росли быстро, пользователи Reddit следом за GameStop разгоняли цены и других бумаг.
С 1 января в 2021 году GameStop вырос до 1745% на пике, сеть кинотеатров AMC Entertainment Holdings до 839%, а производитель наушников Koss — 1761%. Melvin заявил, что стоимость более 10 акций из его портфеля выросли более чем на 100% за 10 дней, но в целом за январь фонд сократился примерно наполовину.
Плоткин и его главные заместители, операционный директор Дэвид Курд и партнёр Грейсон Клаймер, разрабатывали стратегию выживания. Они продали доли в нескольких компаниях, отказались от шортов и сократили кредитное плечо. Фонд привлекал новые средства от клиентов, которые верили в их видение.
В феврале 2021 года Melvin вырос на 14%, и некоторые инвесторы надеялись на быстрое восстановление. Но зря.
Миллиардные компании и Reddit, который понял, что объединившись можно манипулировать фондовым рынком
Как компания пришла к закрытию
В 2021 году фонд сделал ставку на компании из сфер туризма и развлечений: организатор мероприятий Live Nation Entertainment, оператор тематических парков SeaWorld Entertainment, гостиничная сеть Hilton и онлайн-турагентство Expedia Group.
С февраля по декабрь 2021 года Melvin зафиксировал доходность 33,2%, превзойдя большинство других подобных фондов. Это не выправило общую отчётность, испорченную январём: по итогам всего года падение Melvin составило 39%.
Некоторые инвесторы продолжали верить в компанию, осознавая всю странность январских событий, пишет Bloomberg. Но восстановление — и потенциальный оптимизм — оказались недолгими. В апреле 2022 года хедж-фонд Плоткина упал более чем на 23%.
Сначала основатель попытался изменить размер фонда, сократив с $8,7 млрд до $5 млрд. Он также хотел, чтобы инвесторы платили Melvin вознаграждение за результат, даже несмотря на то, что они понесли огромные убытки, из-за чего фонд почти ничего не зарабатывал. На эти деньги он хотел платить зарплаты своим 30 специалистам, не затрагивая деньги фонда.
Но инвесторам этот ход не понравился, а Плоткин извинялся за своё заявление. «Мне жаль. Я совершил ошибку. Мы признаем, что сосредоточились на будущих доходах без достаточного учета ваших инвестиционных потерь», — написал он инвесторам в конце апреля.
Bloomberg узнал о закрытии фонда 18 мая. Melvin обещал, что вернёт как минимум 50% денежных средств инвесторам до 31 мая, а остальное — до 30 июня.
Акции GameStop тем временем стоят $91,4 по данным на 19 мая 2022 года. Это на 71,85% меньше, чем на пике в январе 2021 года. Но зато на 385% больше, чем в декабре 2020 года.
Что такое хедж-фонд?
Хедж-фонды — это инвестиционные инструменты, которые явно преследуют абсолютную прибыль от своих основных инвестиций.
Но что означает «хеджирование»? Все ли хедж-фонды хеджируются? Каковы определения инвестиционных стратегий хедж-фондов?
Поймите эти основы хедж-фондов, чтобы помочь открыть дверь индустрии хедж-фондов. На этой странице мы сосредоточимся
на объяснении основ хедж-фонда. Хотите узнать больше об инвестициях в хедж-фонды и о том, как работают базы данных хедж-фондов Eurekahedge
и услуги могут помочь инвесторам или управляющим фондами? Прочитайте наш раздел часто задаваемых вопросов, где мы собрали
список наиболее часто задаваемых вопросов.
Что такое «хедж-фонд»?
Хедж-фонды — это инвестиционные инструменты, которые явно
добиваться абсолютной отдачи от своих основных инвестиций.
Название «Фонд абсолютной доходности»
было бы точнее, хотя бы потому, что не все подстраховываются
фонды поддерживают явное хеджирование своего портфеля
инвестиций. Однако «Хедж-фонд»
определение стало включать любые абсолютные
возврат средств, инвестирующих на финансовых рынках
(акции, облигации, товары, валюта, деривативы,
д.) и/или применение нетрадиционного портфеля
методы управления, включая, но не ограничиваясь
к, короткие позиции, кредитное плечо, арбитраж, свопы и т. д.
Что значит «хеджировать»?
На самом деле это не эзотерический садоводческий термин, чтобы «подстраховаться».
значит управлять риском. Любой данный управляющий капиталом может сделать распределение/инвестицию
это можно назвать спекулятивным; если это
один и тот же менеджер одновременно делает распределение
к распределению/инвестициям, специально разработанным
чтобы сбалансировать или противодействовать любым отрицательным результатам
с его спекулятивной позиции, то это было бы
быть его хеджирующей позицией.
Существует много типов воспринимаемого риска: рыночный,
Процентная ставка, Инфляция, Отраслевая, Региональная,
Валюта и т. д. Менеджеры хедж-фондов используют
полный арсенал финансового оружия (удержание
наличные, короткая продажа, покупка, продажа или обмен
опционы, фьючерсы, товарные и/или валютные фьючерсы,
и т. д.) и являются экспертами в разработке позиций хеджирования
для большинства мыслимых рисков.
Все ли хедж-фонды хеджируются?
Нет (и это поднимает вопрос о том, как они могут
называют себя «хеджевыми» фондами, поскольку коснулись
в другом месте), некоторые средства могут быть длинными только в
акции и может даже использовать кредитное плечо, заставляя их
явно спекулятивным и «незастрахованным».
Правильные вопросы, которые следует задавать относительно хеджирования или
фонды абсолютной доходности вращаются вокруг того, сколько
ощутимый и поддающийся количественной оценке риск лежит в основе
возвращается. К счастью, есть много умных
математические формулы и умные математические
люди, которые смогут вам в этом помочь.
Все ли хедж-фонды очень агрессивны?
Нет снова. На самом деле настоящий хедж-фонд теоретически
менее спекулятивный, чем давно существующий «традиционный
фонда». Конечно, есть и настоящие махинации
агрессивные хедж-фонды, но есть и много
другие, которые явно и методично преследуют
постоянство доходов и/или сохранение
капитал.
Конечно это не сенсация
или сексуальный, так что этот аспект финансирования хедж-фондов
редко выходит на свет в СМИ.
Какие типы стратегий используют хедж-фонды?
Вы называете это, и хедж-фонд где-то, вероятно,
делать это (или сможет)! От покупки и удержания
к валютному арбитражу к фьючерсам и опционам к
проблемные долговые позиции, хедж-фонды могут выделить
всем и каждому (в зависимости от их заявленного стиля
и стратегии). Большая часть хедж-фонда
вселенная связана с относительно простой ванилью
позиции, но сексуальные финансы делают новости такими
хедж-фонды коллективно неизменно связаны
с тайным меньшинством.
Как определяются инвестиционные стратегии хедж-фондов?
Арбитраж :
Включает покупку актива с последующей немедленной перепродажей, используя неэффективность ценообразования в
различных ситуаций на одинаковых или разных рынках. Обычно считается, что он имеет низкий риск, но
это может отличаться в зависимости от обстоятельств. Наиболее простой формой арбитража является арбитраж по треугольнику.
когда актив продается по двум разным ценам на разных рынках. Такие зазоры часто закрываются
выключается практически мгновенно. Арбитраж слияний происходит после объявлений о слияниях и поглощениях, поскольку средства могут приобрести
акции целевой компании и короткие акции приобретающей компании.
Арбитраж структуры капитала
включает использование в своих интересах ценовых аномалий среди различных ценных бумаг, выпущенных одним и тем же или родственными
твердый. Включает менеджеров, которые торгуют конвертируемым арбитражем (длинная волатильность), опционным арбитражем (длинная или
короткая волатильность), арбитраж по классам акций и т. д. или комбинация этих стратегий. Например,
фонд может открыть длинную позицию по высокодоходным облигациям и короткую позицию по акциям компании. Учитывая характер
Используемые возможности, доходы, как правило, нейтральны по отношению к рынку.
Конвертируемый арбитраж :
Использует неявный опцион колл, встроенный в конвертируемое предложение, для покрытия короткой позиции по акциям.
во что его можно преобразовать.
Когда необходимо принять решение о колле, если цена акций
произошло сильное падение, закрытие короткой позиции более чем компенсировало бы потери по облигациям.
позиция. С другой стороны, если цена акции подскочила, рост конвертируемой позиции
более чем покроет убыток в короткой позиции. В течение периода владения доход будет включать
ставка купона по облигации плюс проценты от выручки от короткой продажи.
CTA/Управляемые фьючерсы :
Инвестирует в валюту, товарные фьючерсы, государственные ценные бумаги, опционы и валютные контракты либо
напрямую или через консультанта по торговле товарами (CTA), деятельность которого регулируется в США
Комиссия по торговле товарными фьючерсами (CFTC) и Национальная ассоциация фьючерсов (NFA).
Проблемная задолженность :
Инвестирует в долг компаний, которые больны, обанкротились или находятся в процессе оздоровления на глубоком
скидки.
Учитывая характер этих ценных бумаг, на рынке существует давление со стороны продавцов, поскольку многие
институциональных инвесторов не могут владеть ценными бумагами ниже инвестиционного уровня. Это приводит к снижению
спрос в сочетании с негативной оглаской заявления о банкротстве, что привело к занижению оценки
на котором эта стратегия пытается извлечь выгоду.
Directional :
Стратегия или сделка, предполагающая незастрахованное мнение об инвестициях.
Управление событиями :
Использует возможности в конкретных ситуациях, таких как реструктуризация, слияния, публичные предложения,
ликвидации, выкупа с использованием заемных средств или враждебных поглощений и, как правило, не зависит от изменений в
рынка или тенденций. Они не обязательно должны быть ограничены каким-либо конкретным стилем инвестирования или активом.
сорт. Одним из примеров арбитражной стратегии, управляемой событиями, является арбитраж слияний, проблемная задолженность и т. д.
вообще говоря, проблемные ценные бумаги.
Фиксированный доход :
Инвестирует в ценные бумаги с фиксированным доходом (длинные, короткие или и те, и другие) и/или арбитраж с фиксированным доходом (используя ценообразование).
аномалии в аналогичных ценных бумагах с фиксированным доходом) возможности, обычно наряду с использованием кредитного плеча. Для
В рамках этой стратегии они могут сосредоточиться на процентных свопах, форвардных кривых доходности или ценных бумагах, обеспеченных ипотекой.
Только длинный абсолютный возврат :
Фонды, использующие стратегию абсолютной доходности, но фокусирующиеся только на длинной стороне рынка.
инвестировать в. Можно использовать любой из следующих стилей инвестирования:
- Восходящее/стоимостное: Инвестиционный подход, основанный на стоимости. Менеджеры предрасположены к сосредоточиться на выборе акций и провести глубокий и тщательный фундаментальный анализ отдельных ценных бумаг. Прилагаются дополнительные усилия для поиска возможностей неправильной оценки (недооцененных активов) и роста компаний через посещение компаний и проверка методов бухгалтерского учета.
- Сверху-вниз: Менеджеры основывают свои решения о холдинге в основном на стране, регионе и отрасли.
выбор, создание кредита и другие важные макросоображения. Портфели обычно состоят из
сочетание долга и собственного капитала. Также проводятся строгие проверки предприятий, аналогично
снизу вверх, хотя рост является приоритетом менеджера.
- Двойной подход: сочетание восходящего и нисходящего направлений — лучшая иллюстрация комбинации выбора ценных бумаг и размещения активов. Акцент делается на подборе акций с наложением макросов.
- Диверсифицированный долг: Менеджер стремится извлечь выгоду из ожиданий улучшения кредитоспособности в один или несколько проблемных, высокодоходных, суверенных, корпоративных и банковских долгов. Доходность зависит от ужесточение кредитного спрэда. Конвертируемые облигации (капитал) также могут быть проведены.
Длинное смещение :
Стратегия, которая постоянно имеет больше длинных, чем коротких позиций в портфеле.
Длинная/короткая акция :
Попытки хеджировать рыночный риск путем инвестирования в длинные позиции (покупка и продажа по мере роста цен), а также в короткие позиции.
(брать взаймы, продавать и покупать по мере снижения цен и погашать кредит) стороны фондовых рынков. Чистый риск фонда
на рынки сокращается, если не полностью хеджируется, из-за коротких продаж. Менеджеры отказываются от акций
малых значений к большим, что приводит к наклону чистой длинной или короткой позиции для получения прибыли.
Абсолютная доходность усиливается таким использованием кредитного плеча, а также может включать использование опционов и фьючерсов. Обратите внимание, что
эта стратегия отличается от настоящей нейтральной стратегии фондового рынка. Ключевое отличие заключается в том, что
управляющий делает ставку на то, что одна акция будет относительно лучше другой, независимо от общей конъюнктуры рынка.
движение.
Фонды макросов :
Стратегия «сверху вниз», которая отслеживает глобальные макроэкономические сдвиги или изменения в правительстве и извлекает выгоду из них.
политики. Это, в свою очередь, влияет на иностранную валюту/экономику, процентные ставки и товары. Менеджеры, использующие
эта стратегия обычно используется на всех видах рынков, таких как длинные/короткие акции, фиксированный доход, иностранные
обменные фьючерсы, облигации и т. д. Использование кредитного плеча (и, в частности, деривативов) усиливает влияние
движение рынка по результатам деятельности фонда.
Нейтральный к рынку :
Стратегия, при которой портфель уравновешивает длинные и короткие позиции либо путем
сектор или акции.
Арбитраж по слиянию :
Стратегия, которая направлена на получение выгоды от общего движения цен компаний, участвующих в слияниях.
Мультистратегия :
Добавляет дополнительный уровень диверсификации к распределению активов (в отличие от простой диверсификации по
классы активов), инвестируя более чем в одну из описанных здесь стратегий.
Если провести грубую аналогию,
фонд с несколькими стратегиями будет эквивалентом фонда с одним управляющим фонда хедж-фондов. Волатильность для
эта стратегия считается переменной.
Относительное значение :
Стратегия управляющих, которые стремятся использовать неэффективность фондового рынка, управляя идеально подобранными
длинные и короткие портфели акций в одной стране или секторе. Портфель является бета-нейтральным. Это
всеобъемлющей классификации и охватывает все стратегии, использующие парную торговлю, кредитное плечо в различных
ценные бумаги и стремятся хеджировать рыночный риск. Например, арбитраж с фиксированным доходом, арбитраж по структуре капитала.
и длинные/короткие акции – все это технически стратегии относительной стоимости.
Риск Арбитраж :
Аналогично арбитражу слияний.
Как видно из приведенного выше, некоторые стратегии относятся к определенному классу активов или стилю, а некоторые имеют более широкий охват. В результате перекрытия неизбежны. Как поставщик базы данных, мы считаем, что это соответствующую категоризацию множества стратегий хедж-фондов, и мы поощряем участие средства, чтобы выделить себя соответственно. Поэтому фонды, преследующие арбитражные возможности с частичным ассигнования на арбитраж слияний будут классифицироваться как «Арбитраж», но фонд, выделяющий исключительно арбитраж слияний будет отнесен к категории «Управляемые событиями».
Хедж-фонд — Bogleheads
Эта статья содержит подробную информацию , предназначенную для инвесторов из Соединенных Штатов (США) .
Это может не относиться к инвесторам из-за пределов США. Инвесторы из других стран могут найти соответствующую информацию в Википедии: Хедж-фонд.
Хедж-фонд — это инвестиционный фонд, который может осуществлять более широкий спектр инвестиционной и торговой деятельности, чем другие фонды, но который открыт для инвестиций только от определенных типов инвесторов, указанных регулирующими органами. Этими инвесторами обычно являются учреждения, такие как пенсионные фонды, университетские пожертвования и фонды, или состоятельные частные лица. Как класс, хедж-фонды инвестируют в разнообразные активы, но чаще всего они торгуют ликвидными ценными бумагами на публичных рынках. Они также используют широкий спектр инвестиционных стратегий и используют такие методы, как короткие продажи и кредитное плечо. [1]
Как и взаимные фонды , хедж-фонды объединяют деньги инвесторов и инвестируют эти средства в финансовые инструменты, стремясь получить положительный доход.
Многие хедж-фонды стремятся получить прибыль на всех рынках, используя заемные средства и другие спекулятивные методы инвестирования, которые могут увеличить риск потери инвестиций. [2]
Однако, в отличие от взаимных фондов , хедж-фонды не обязаны регистрироваться в SEC. Хедж-фонды обычно выпускают ценные бумаги в рамках «частных предложений», которые не регистрируются в SEC в соответствии с Законом о ценных бумагах от 19 года.33. Кроме того, хедж-фонды не обязаны представлять периодические отчеты в соответствии с Законом о фондовых биржах 1934 года. Но на хедж-фонды распространяются те же запреты на мошенничество, что и на других участников рынка, а их менеджеры несут такие же фидуциарные обязанности, как и другие инвестиционные советники. [2] (Заменено законом Додда-Франка, см. ниже.)
Инвесторы хедж-фондов не пользуются всей защитой федеральных законов и законов штатов, которая обычно применяется к большинству зарегистрированных инвестиций.
Например, вы не получите такого же уровня раскрытия информации от хедж-фонда, как от зарегистрированных инвестиций. Без раскрытия информации, которое требует законодательство о ценных бумагах для большинства зарегистрированных инвестиций, может быть довольно сложно проверить заверения, которые вы можете получить от хедж-фонда. Вы также должны знать, что, хотя SEC может проводить проверки любого управляющего хедж-фондом, который зарегистрирован в качестве инвестиционного консультанта в соответствии с Законом об инвестиционных консультантах, SEC и другие органы регулирования ценных бумаг, как правило, имеют ограниченные возможности регулярно проверять деятельность хедж-фонда. [2]
Хедж-фонды обычно классифицируются как уникальный класс активов, так же как товары, прямые инвестиции и другие «альтернативные» инвестиции. Тем не менее, в отличие от других классов активов, хедж-фонды не обладают уникальными структурными характеристиками (например, облигации представляют собой ссуду компании или государственному учреждению, а акции представляют собой владение корпорацией).
Следовательно, хедж-фонды не следует рассматривать как альтернативный класс активов как таковой , а скорее как инвестиционных стратегий , которые торгуют существующими классами активов для получения прибыли. [3]
Стратегии
Короче говоря, хедж-фонды в значительной степени являются нерегулируемыми частными пулами капитала. Менеджеры хедж-фондов могут инвестировать в широкий спектр активов и использовать множество инвестиционных стратегий, таких как глобальный макрос , нейтральный к рынку капитал , [4] конвертируемый арбитраж или управляемый событиями . [5]
Эти четыре категории отличаются стилем инвестирования и имеют свои собственные характеристики риска и доходности. Управляемые фьючерсы или мультистратегические фонды могут не подпадать под эти категории, но, тем не менее, являются популярными стратегиями среди инвесторов. Хедж-фонды могут придерживаться определенной стратегии или использовать несколько стратегий, чтобы обеспечить гибкость, в целях управления рисками или для достижения диверсифицированной доходности.
Проспект хедж-фонда, также известный как меморандум о предложении, предлагает потенциальным инвесторам информацию о ключевых аспектах фонда, включая инвестиционную стратегию фонда, тип инвестиций и лимит кредитного плеча. [1]
Хотя нет двух абсолютно одинаковых фондов или стратегий, многие фонды работают в общих рамках, а именно используют взаимозачетные позиции для контроля одного или нескольких выявленных факторов риска. Фактически, Альфред Уинслоу Джонс сформировал первый хедж-фонд в 1949 году [6] , хеджируя длинные позиции по акциям за счет коротких позиций по другим, чтобы смягчить колебания на фондовом рынке. Модель Джонса была основана на предпосылке, что производительность больше зависит от выбора акций, чем от направления рынка. Эта практика хеджирования рыночного риска остается распространенной в сегодняшней среде хедж-фондов. [3]
Характеристики
Хотя стратегии и отдельные хедж-фонды довольно разнородны, полезно сосредоточиться на четырех общих характеристиках, которые отличают их от других типов фондов управления капиталом.
[5]
Во-первых, хедж-фонды не ограничены типом торговых стратегий и финансовых инструментов, которые они могут использовать. В частности, хедж-фонды могут использовать и используют короткие продажи, деривативы и опционы, все из которых сложны и потенциально нелинейны в выплатах. [5]
Во-вторых, хедж-фонды широко используют кредитное плечо, будь то прямо через использование долга или косвенно через кредитное плечо, встроенное в деривативы. Эта свобода возможна, потому что хеджирование фонды в Соединенных Штатах в значительной степени не подпадают под регулирующий зонтик в силу того, что они открыты только для аккредитованных инвесторов и крупных учреждений. [5]
Инвесторы и контрагенты хедж-фондов вводят определенные ограничения в отношении размера фактически используемого кредитного плеча. Эта дисциплина, однако, может быть ограничена третьей ключевой характеристикой — непрозрачностью для посторонних, что опять-таки в значительной степени связано с их нерегулируемым характером.
[5]
Наконец, менеджеры хедж-фондов обычно получают компенсацию в зависимости от масштаба и абсолютной эффективности через структуру двойного вознаграждения, например, схему «2-и-20», когда менеджеры сохраняют 2% чистых активов. стоимость фонда и 20% прибыли, превышающей некоторый контрольный показатель. [5]
Непрозрачность
Непрозрачность характерна не только для хедж-фондов, поскольку финансовые учреждения в целом и банки в особенности считаются более непрозрачными, чем фирмы в других отраслях. финансовые фирмы,
тем не менее, часто торгуемые инструменты, такие как акции или облигации, находятся в обращении, поэтому они подвергаются дальнейшему контролю со стороны участников рынка. Напротив, хедж-фонды из-за их
нерегулируемый и частный характер, не подлежат такому широкому контролю, если только они не решили выпустить государственные ценные бумаги. Более того, успех хедж-фонда часто зависит от
торговые стратегии, которые, если они будут обнародованы, могут быть использованы другими для торговли против них.
Инвесторы знают об этом и поэтому готовы терпеть некоторую степень непрозрачности, невиданную во взаимных сделках.
финансировать промышленность в надежде получить особенно высокую прибыль. [5]
Регламент США
Вступающий в силу 21 июля 2011 г. для всех зарегистрированных консультантов Закон Додда-Франка о реформе Уолл-стрит направлен на усиление регулирования финансовых компаний, включая хедж-фонды. Закон требует, чтобы консультанты с частными пулами капитала, активы которых превышают 150 миллионов долларов или более, зарегистрировались в SEC в качестве инвестиционных консультантов и подпадали под действие всех правил, которые применяются к зарегистрированным консультантам. Согласно Додду-Франку, менеджеры хедж-фондов, владеющие активами менее 100 миллионов долларов, будут находиться под надзором штата, в котором проживает управляющий, и подлежат государственному регулированию. Это значительно увеличит количество хедж-фондов, находящихся под надзором государства, поскольку ранее порог для регулирования SEC составлял 30 миллионов долларов.
[1]
В ответ на заявление Додда-Франка некоторые крупные хедж-фонды стали полностью частными; закрываются для внешних инвесторов и торгуют только деньгами своих владельцев. [7] .
Компенсация
Структура компенсации хедж-фондов заметно отличается от других институциональных инвесторов, таких как взаимные фонды. В частности, вознаграждение трейдеров и менеджеров хедж-фондов, как правило, больше зависит от абсолютной доходности и масштаба, в то время как вознаграждение их собратьев по институциональному инвестированию, как правило, привязано к производительности по отношению к некоторому контрольному показателю.
например, S&P500. Кроме того, менеджеры хедж-фондов добавили дополнительные возможности в виде пороговых ставок (отсутствие поощрительной платы, если доходность ниже пороговой ставки) и высоких пороговых значений.
(поощрительный сбор только с новой прибыли, т. е. после возмещения прошлых убытков), что потенциально делает выплаты очень выпуклыми и, следовательно, асимметричными: прибыли и убытки обрабатываются по-разному.
Эта выпуклая структура выплат обеспечивает сильные стимулы для менеджеров хедж-фондов брать на себя риск и использование заемных средств. Хотя поощрительные взносы также играют важную роль в индустрии взаимных фондов, по закону США они должны быть симметричными 9.0171 [5]
Инвестиционный риск
Хотя теоретически хедж-фонды повышают доходность традиционных портфелей с поправкой на риск, они также часто признаются потенциально рискованными инвестициями. Из-за потенциальных ловушек хедж-фонды следует рассматривать как долгосрочные инвестиции. [3]
Хотя «хеджирование» на самом деле представляет собой попытку снизить риск, целью большинства хедж-фондов является максимизация прибыли на инвестиции. В настоящее время хедж-фонды используют десятки различных стратегий, поэтому неверно говорить, что хедж-фонды просто «хеджируют риски». На самом деле, поскольку менеджеры хедж-фондов делают спекулятивные инвестиции, эти фонды могут нести больше риска, чем в целом по рынку.
[8]
Кроме того, растет количество литературы, которая обосновывает выводы о том, что доходность хедж-фондов в основном определяется воздействием общих факторов риска, а не навыками менеджера. Инвесторы, стремящиеся к более высокой доходности, должны избегать хедж-фондов и получать доступ к нужным им факторам риска менее затратными способами, такими как индексные или другие недорогие пассивно управляемые фонды. [9]
Индексы хедж-фондов
- Индекс хеджирования Тремонт
- Индексы MSCI Hedge Invest (методология)
См. также
- Альтернативный класс активов
- Основное товарищество с ограниченной ответственностью
Ссылки
- ↑ 1,0 1,1 1,2 Хедж-фонд, из Википедии
- ↑ 2.0 2.1 2.2 Хеджирование ваших ставок: информация о хедж-фондах и фондах хедж-фондов от Комиссии по ценным бумагам и биржам США (SEC)
- ↑ 3. 0 3.1 3.2 Понимание альтернативных инвестиций: учебник по оценке хедж-фондов Кристофер Б. Филипс, Vanguard Investment Counseling & Research (2006)
- ↑ Wikipedia, Vanguard и отчет ФРБ Нью-Йорка различаются в этой категории. Определены направленный, ненаправленный и рыночно-нейтральный подходы.
- ↑ 5,0 5,1 5,2 5,3 5,4 5,5 5,6 5.7 Хедж-фонды, финансовое посредничество и системный риск, Kambhu, Stiroh, and Schuermann. Федеральный резервный банк Нью-Йорка, 1 августа 2007 г.
- ↑ Из Википедии (не в публикации Vanguard): Социологу, писателю и финансовому журналисту Альфреду Джонсу приписывают создание фразы «хедж-фонд», в отличие от предыдущих номенклатур, но часто ошибочно приписывают создание первого хедж-фонда. состав в 1949 году.
- ↑ Одним из примеров является Джордж Сорос, обсуждаемый в Wiki Update — Hedge Funds, прямая ссылка на пост.
- ↑ Хедж-фонд, из Investopedia
- ↑ Способ прогнозирования доходности хедж-фондов, Ларри Сведро, CBSmoneywatch.com, 16 декабря 2011 г.
0 3.1 3.2 Понимание альтернативных инвестиций: учебник по оценке хедж-фондов Кристофер Б. Филипс, Vanguard Investment Counseling & Research (2006)
Внешние ссылки
- Хедж-фонд, из Investopedia
- Хедж-фонд, из Википедии
- Хедж-фонды, финансовое посредничество и системный риск, Камбху, Стирох и Шуэрманн. Отчет персонала Федерального резервного банка Нью-Йорка № 291 (1 августа 2007 г.).
- Способ прогнозирования доходности хедж-фондов, Ларри Сведро, CBSmoneywatch.com, 16 декабря 2011 г.
Обсуждения на форуме
- Зачем кому-то покупать хедж-фонды?
- Почему люди инвестируют в хедж-фонды?
- Каким образом хедж-фонды получают высокое кредитное плечо?
- Обновление Wiki — хедж-фонды
Библиография
|
). Доступно в SSRN.