ИНВЕСТИЦИОННЫЙ ПОРТАЛ ВОЛГОГРАДСКОЙ ОБЛАСТИ

Понятие рынка ценных бумаг и его структура

Сущность рынка ценных бумаг (фондового рынка) и его функции

По мнению экономистов, «нервным центром» экономики является финансовый рынок. Им называют рынок, на котором преобладают финансовые отношения, то есть отношения по трансформацию сбережений в инвестиции и по их использованию в производительном секторе экономики. Финансовыми являются рынки банковских капиталов, ценных бумаг, иностранных валют, страховых и пенсионных фондов.

Важнейшей составной частью финансовых рынков является рынок ценных бумаг (фондовый рынок). Он является составляющей как денежного рынка (рынка краткосрочных операций – до одного года), так и рынка капиталов (рынка средне- и долгосрочных операций – свыше одного года).

Предназначение рынка ценных бумаг заключается в привлечении в экономику инвестиций, которое обеспечивается через установление соответствующих взаимоотношений между лицами, нуждающимися в денежных средствах, и лицами, располагающими ими в избыточном объёме.

Эта главная цель функционирования данного финансового рынка достигается в результате использования особого средства финансового порядка – ценной бумаги.

Определение 1

Ценная бумага представляет собой документ, который имеет ряд обязательных реквизитов, оформлен в установленном порядке и подтверждает существование у его эмитента и (или) держателя имущественных прав и (или) обязательств.

Экономические отношения, которые возникают между их участниками по поводу выпуска и обращения ценных бумаг, образуют рынок ценных бумаг. Сущность этой разновидности финансового рынка проявляется в тех функциях, которые она выполняет. Как правило, в настоящее время выделяют следующие функции рынка ценных бумаг:

• функция коммерческой деятельности, то есть получения прибыли от выполнения операций на рынке ценных бумаг;
• функция образования цен на финансовые активы, ориентирующих поведение субъектов рынка ценных бумаг;
• функция воспроизведения рыночной информации о субъектах и объектах рынка ценных бумаг и их доведения до заинтересованных лиц;
• функция регулирования развития рынка ценных бумаг и участия в нём;
• функция страхования ценовых и финансовых рисков;
• функция перераспределения денежных средств из одной отрасли экономики в другую;
• функция привлечения сбережений населения и их использования в производительной сфере;
• функция неинфляционного финансирования дефицита бюджета государства.

Структура рынка ценных бумаг

Рынок ценных бумаг можно рассмотреть как систему, то есть совокупность взаимосвязанных элементов. Расположение и организация этих элементов образует структуру рынка ценных бумаг. Прежде всего, она представлена двумя видами рынка :

• первичным,
• вторичным.

Первичным называют тот рынок, на котором происходит первый выпуск ценных бумаг с целью их начального размещения среди инвесторов. То есть именно на первичн

Функции рынка ценных бумаг

Понятие рынка ценных бумаг

Основой национальной экономики является воспроизводственный процесс, включающий в себя создание, распределение, сбыт и конечное потребление продукции и услуг. Целью экономической деятельности любого субъекта является получение выгоды либо денежного дохода. Для осуществления этой цели в ходе эволюции хозяйственных отношений сложился рынок финансов, который имеет две составляющие:

1. Рынок денег – обслуживает краткосрочные высоколиквидные операции, например, сделки с участием денег, либо оборотных средств предприятий.
2. Рынок капитала – занимается регулированием накопленных средств, проведением долгосрочных сделок, превышающих срок в один календарный год.

Финансовый рынок охватывает всю совокупность денежных средств, находящихся в обращении или на сберегательных счетах. Эти средства распределяются между субъектами в зависимости от потребностей, а также интенсивности спроса.

Рынок фондовых инструментов или ценных бумаг является частью рынка финансов, поэтому активно участвует в решении финансовых задач. Он способствует централизации и накоплению средств для удовлетворения потребностей субъектов или целого рынка. Сам рынок фондовых инструментов складывается относительно выпуска и обмена ценных бумаг. Он стимулирует инвестиционную деятельность субъектов, преобразуя сбережения активы. При этом на рынке фондовых инструментов могут осуществляться сделки как краткосрочного, так и долгосрочного характера. Эта особенность способствует распределению денежных средств между субъектами экономической системы.

Замечание 1

Таким образом, рынок фондовых инструментов является частью рынка финансов. Объектом его отношений выступает ценная бумага, которая определяет его специфические черты, особенности и принципы взаимодействия между экономическими агентами.

Функции рынка фондовых инструментов

По своей природе рынок фондовых инструментов занимается промежуточное положение между денежным и рынком капитала. Являясь частью рынка финансов, он выполняет спектр общерыночных функций:

1. Способствует аккумулированию денежных средств и их централизации.
2. Обеспечивает перераспределение финансовых средств согласно требованиям рыночного спроса.
3. Поддерживает регулирующую функцию рынка, приводящую к балансу между предложением и спросом.
4. Участвует в ценообразовании на фондовые инструменты.
5. Выполняет функцию страхования денежных и финансовых рисков.
6. Обеспечивает доступность рыночной информации.
7. Поддерживает функцию контроля над осуществлением соответствующих операций и движения денежных средств.

Помимо общерыночных рынок фондовых инструментов выполняет ряд специфических функций. Прежде всего, он влияет на перераспределение денежных средств и капиталов в системе национальных финансовых отношений. Движение средств обеспечивается между различными территориями, категориями граждан, субъектами хозяйствования в зависимости от текущей конъюнктуры рынка, соотношения предложения и спроса. Оборот ценных бумаг приводит в движение сбережения субъектов хозяйственных отношений. То есть, экономические агенты используют собственные средства для инвестирования в ценные бумаги.

Еще одной функцией рынка фондовых инструментов является страхование рисков и их перераспределение между участниками отношений. В сфере обращения ценных бумаг страхование называется хеджированием. Причем, для того, чтобы распределить риск необходимо несколько участников сделки. Одна сторона сделки желает застраховаться от риска потерь, а другая наоборот стремится к тому, чтобы взять риск на себя. Эта функция является относительно новой.

Однако, она способствовала укреплению позиций фондового рынка, а также повлияла на увеличение его оборотов. Этот рынок стал привлекательным для инвесторов, особенно благодаря развитию электронных торговых площадок.

Механизм хеджирования

На рынке фондовых инструментов быстрыми темпами развивается хеджирование или страхование от потенциальных рисков потерь. Особую роль хеджирование играет при совершение краткосрочных сделок с валютой или ценными бумагами с целью минимизации негативных последствий в будущем.

В рамках оборота ценных бумаг хеджирование имеет два направления:

1. Страхование рисков на повышение или хеджирование покупкой. Механизм работает на покупке срочных контрактов – опционов. Применяется для того, чтобы застраховаться от изменения цен в будущем. С его помощью можно зафиксировать цену покупки, тем самым снизить риск резкого роста цены в момент проведения сделки.
2. Страхование на понижение или хеджирование продажей. Строится на продаже срочных контрактов.
   Эта сделка проводится, если есть тенденция к снижению цен в будущем. Таким образом, хеджер снижает свои риски потерь.

Как правило, в хеджировании применяются производные от ценных бумаг. Они обладают более высокой степенью ликвидности и позволяют преодолевать негативные тенденции в короткие сроки. В зависимости от вида производного документа выделяют хеджирование с использование фьючерсов, опционов и операций СВОП.

Фьючерсы применяются на товарных и фондовых биржах для проведения противоположных сделок. Суть хеджирования в данном случае сводится к прогнозированию будущих тенденций и нивелированию негативных последствий своевременной покупкой фьючерсных контрактов. Опционы применяются для операций с валютой и реальными активами. Основой хеджирования становится право получения премии при совершении сделки с базовыми активами. Операции СВОП применяются для долговых обязательств, ценных бумаг и валюты. Хеджирование в данном случае позволяет изменить структуру инвестиционного портфеля, повысив его устойчивость к рискам.

Распределение риска или его диверсификация так же является одним из методов страхования. На практике диверсификация представлена разнообразными фондовыми инструментами, обладающими различной срочностью и ликвидностью. Инвесторы получают возможность распределить риск от сделок на весь имеющийся портфель фондовых инструментов, что положительным образом сказывает на итоговом доходе.

Финансовый рынок и ценные бумаги. Введение в теорию.

В этой статье я хочу сделать наиболее краткий и структурированный экскурс в теорию финансового рыка и ценных бумаг в России. Сейчас очень многие интересуются данным направлением деятельности, но в интернете нет хороших статей по данному направлению. Я хочу собрать в настоящей статье наиболее часто употребляемую терминологию, дабы любой новичок смог прочитав одну статью получить четкую верхеуровневую картину

«Что происходит на финансовых рынках и какие финансовые инструменты там используются?» без чтения больших книг. Если у Вас возникнет желание оставить комментарий (даже негативный) — буду рад его получить!

Ключевые слова: ценные бумаги, рынок ценных бумаг, виды ценных бумаг, государственные ценные бумаги, ценные бумаги банков, выпуск ценных бумаг, операции с ценными бумагами, участники рынка ценных бумаг, эмиссия ценных бумаг, портфель ценных бумаг, учет ценных бумаг, профессиональный рынок ценных бумаг, продажа ценных бумаг, биржа ценных бумаг, анализ ценных бумаг.

Определение финансового рынка

Финансовый рынок — это совокупность национальных и международных рынков, которые направляют поток денежных средств от собственников к заемщикам. Другими словами — основная функция финансового рынка — это накапливать и перераспределять денежные капиталы при помощи банков, валютных фондов, пенсионных и страховых фондов, и др.

Функции финансового рынка

Финансовый рынок выполняет следующие функции:
1. Аккумуляция, мобилизация свободных денежных средств. Бездействие денег противоречит природе рыночной экономики. Финансовый рынок должен разрешить это противоречие, предлагая каналы, пути вложений свободных денежных капиталов, а также сбережений населения.
2. Распределение свободных финансовых ресурсов. На финансовом рынке эти ресурсы превращаются в ссудный капитал, объединяясь в большие суммы, достаточные для инвестиций. Распределительная функция финансового рынка заключается в обеспечении инвестиций капиталом как по необходимому объему, так и по структуре, то есть по требуемым срокам и формам кредитования.
3. Перераспределительная функция финансового рынка. Мобилизовав и распределив свободные деньги из разных источников, этот рынок должен обеспечивать их постоянное движение. Переходная экономика нормально функционирует только тогда, когда беспрерывно происходит взаимный перелив капиталов на межбанковском рынке, между банками и предприятиями, фирмами, частным сектором и государством. Финансовый рынок должен обеспечивать беспрепятственное движение всех этих денежных потоков, выполняя роль перераспределительного механизма.

Структурная схема финансового рынка

Обобщенная схема финансового рынка:

Структура рынка ценных бумаг (фондового рынка)

Рынок ценных бумаг подразделяется на первичный рынок и вторичный рынок:

Первичный рынок

К первичному рынку относятся:
Рынок акций
Рынок облигаций
Рынок государственных краткосрочных облигаций (ГКО)
Рынок государственного сберегательного займа (ОГСЗ)
Рынок облигаций федерального займа
Рынок казначейских обязательств
Рынок финансовых инструментов

На первичном рынке осуществляется продажа всех существующих видов ценных бумаг, акций и облигаций предприятий и компаний, краткоскрочных государственных ценных бумаг, облигаций государственного валютного займа, финансовых инструментов (сертификаты, векселя). Продажа на первичном рынке осуществляется через фондовые магазины, а также действующую систему посредников — брокеров и коммерческие банки.
Субъектами первичного рынка являются эмитенты, сберегатели и инвесторы. Целью эмитентов является получение дополнительных денежных ресурсов для их вложения в производство, высокодоходные ценные бумаги других акционерных компаний, иногда для чисто спекулятивных целей.

Вторичный рынок

Ко вторичному рынку относятся:
Фондовые биржи
Фондовые отделы товарных бирж — ранее выпущенные акции и финансовые инструменты

На вторичном рынке осуществляется перепродажа ранее выпущенных ценных бумаг. Вторичный биржевой рынок в России имеет специфическую особенность: в ряде случаев он продолжает частично выступать и как первичный рынок, принимая на себя новые элементы ценных бумаг. На фондовых биржах осуществляется перепродажа акций и финансовых инструментов (сертификаты, опционы, фьючерсы, векселя).
Но в целом вторичный фондовый рынок предназначен не для привлечения дополнительных финансовых ресурсов, а для их перераспределения.
В зависимости от места проведения операций и организации торгов ценными бумагами выделяют биржевой и внебиржевой рынки:
Биржевой рынок — особый, институционально организованный рынок, на котором обращаются ценные бумаги наиболее высокого качества и операции на котором совершают профессиональные участники рынка ценных бумаг. Биржевой рынок представлен фондовыми биржами, торгующими исключительно ценными бумагами и фондовыми отделами товарных и валютных бирж. В свою очередь фондовые биржи могут торговать всеми видами ценных бумаг или специализироваться на отдельных их видах, как правило, на производных ценных бумагах.
Внебиржевой рынок — рынок, операции на котором совершаются вне фондовой биржи или фондовых отделов товарных и валютных бирж.

Виды ценных бумаг

Акция — эмиссионная ценная бумага, закрепляющая права ее владельца (акционера) на получение части прибыли акционерного общества в виде дивидендов, на участие в управлении акционерным обществом и на часть имущества, остающегося после его ликвидации.
Банковская сберегательная книжка на предъявителя —
Двойное складское свидетельство — является ценной бумагой, состоящей из двух частей: собственно складского свидетельства и залогового свидетельства (варранта). Эти части, будучи отделенными друг от друга, являются самостоятельными ценными бумагами. По предъявлении обеих частей свидетельства склад должен передать товар лицу, предъявившему свидетельство.
Складское свидетельство — ценная бумага, подтверждающая принятие товара на хранение на товарном складе.
Варрант (залоговое свидетельство) — 1) ценная бумага, дающая держателю право покупать пропорциональное количество акций по оговорённой цене в течение определённого промежутка времени, как правило, по более низкой по сравнению с текущей рыночной ценой; 2) свидетельство товарного склада о приёме на хранение определённого товара, то есть варрант — это товарораспределительный документ, который используется при продаже и залоге товара.
Вексель — письменное денежное обязательство, оформленное по строго установленной форме, дающее владельцу векселя (векселедержателю) право на получение от должника по векселю определённой в нём суммы в конкретном месте. Должником по векселю может выступать: при простом векселе — векселедатель, при переводном векселе (тратте) — иное указанное в векселе лицо (трассат), являющееся должником по отношению к векселедателю.
Государственная облигация — это всякая именная или на предъявителя ценная бумага, удостоверяющая право ее держателя (бенефициара), принадлежащего к кругу установленных эмитентом субъектов, на получение от государства-эмитента в предусмотренный ею срок номинальной стоимости либо иные имущественные права.
Депозитная расписка — документ, удостоверяющий, что ценные бумаги помещены на хранение в банке-кастодиане в стране эмитента акций на имя банка-депозитария, и дающий право его владельцу пользоваться выгодами от этих ценных бумаг.
Депозитный и сберегательный сертификаты — денежные документы, удостоверяющие внесение средств на определенное время, имеющие обычно фиксированную ставку процента. Сберегательные сертификаты выдаются физическим лицам (гражданам), а депозитные — юридическим лицам (организациям).
Жилищные сертификаты — это имеющий хождение в России именной документ, подтверждающий право его владельца на получение жилищной субсидии. По закону, данная субсидия может быть использована исключительно для приобретения либо постройки жилья.
Закладная — это именная ценная бумага, которая удостоверяет право её законного владельца на получение исполнения по денежному обязательству, обеспеченному ипотекой, а также право залога на имущество, обремененное ипотекой.
Инвестиционный пай — именная ценная бумага, удостоверяющая долю её владельца в праве собственности на имущество, составляющее паевой инвестиционный фонд, право требовать от управляющей компании надлежащего доверительного управления паевым инвестиционным фондом, право на получение денежной компенсации при прекращении договора доверительного управления паевым инвестиционным фондом со всеми владельцами инвестиционных паев этого паевого инвестиционного фонда (прекращении паевого инвестиционного фонда).
Коносамент — документ, выдаваемый перевозчиком груза грузовладельцу. Удостоверяет право собственности на отгруженный товар.
Облигация — это долговая эмиссионная ценная бумага, отражающая отношения займа между инвестором и эмитентом.
Опцион — договор, по которому потенциальный покупатель или потенциальный продавец актива (товара, ценной бумаги) получает право, но не обязательство, совершить покупку или продажу данного актива по заранее оговорённой цене в определённый договором момент в будущем или на протяжении определённого отрезка времени. При этом продавец опциона несёт обязательство совершить ответную продажу или покупку актива в соответствии с условиями проданного опциона.
Приватизационные ценные бумаги (ваучеры) — это вид ценных бумаг, которые удовлетворяют закрепленное законом право отдельного гражданина (их владельца) на некоторую часть государственной собственности.
Простое складское свидетельство — товарная ценная бумага, выдаваемая на предъявителя. Регулируется Гражданским Кодексом РФ. Товар, принятый на хранение по простому складскому свидетельству, в течение срока его хранения может являться предметом залога. По сути это документ, выдаваемый товарным складом в подтверждение того, что товар находится на складе и будет выдан предъявителю.
Сберегательный сертификат — ценная бумага, удостоверяющая сумму вклада, внесенного в банк физическим лицом, и права вкладчика (держателя сертификата) на получение по истечении установленного срока суммы вклада и обусловленных в сертификате процентов в банке, выдавшем сертификат, или в любом филиале банка.
Трастовый сертификат — неэмиссионная именная ценная бумага, выпускаемая с целью привлечения денежных средств физических и юридических лиц для дальнейшего их инвестирования в различного рода инвестиционные активы. Трастовый сертификат служит свидетельством о приеме денежных средств вкладчика в доверительное управление и удостоверяет право вкладчика или его правопреемника на получение после установленного срока суммы вклада, а также дохода, полученного от инвестирования данного вклада.
Фьючерсный контракт — производный финансовый инструмент, стандартный срочный биржевой контракт купли-продажи базового актива, при заключении которого стороны (продавец и покупатель) договариваются только об уровне цены и сроке поставки. Остальные параметры актива (количество, качество, упаковка, маркировка и т. п.) оговорены заранее в спецификации биржевого контракта. Стороны несут обязательства перед биржей вплоть до исполнения фьючерса.
Чек — ценная бумага, содержащая ничем не обусловленное распоряжение чекодателя банку произвести платёж указанной в нем суммы чекодержателю. Чекодателем является лицо, имеющее денежные средства в банке, которыми он вправе распоряжаться путём выписывания чеков, чекодержателем — лицо, в пользу которого выдан чек, плательщиком — банк, в котором находятся денежные средства чекодателя.

Классификация ценных бумаг

Карта индексов акций

Ключевые характеристики индексов

Индексы акций

Индексы Московской Биржи (Индекс ММВБ и Индекс РТС)

Индекс ММВБ — ценовой, взвешенный по рыночной капитализации композитный фондовый индекс, включающий 30 наиболее ликвидных акций крупнейших и динамично развивающихся российских эмитентов, виды экономической деятельности которых относятся к основным секторам экономики, представленных на Московской бирже.
Индекс РТС (RTSI, RTS Index) — фондовый индекс, основной индикатор фондового рынка России. Отражает текущую суммарную рыночную капитализацию (выраженную в долларах США) акций некоторого списка эмитентов в относительных единицах. За 100 принята суммарная капитализация этих эмитентов на 1 сентября 1995 года. Таким образом, к примеру, значение индекса, равное 2400 (середина 2008 года) означает, что за почти 13 лет рыночная капитализация (с пересчётом в доллары США) компаний из списка РТС выросла в 24 раза. Каждый рабочий день Индекс РТС рассчитывается в течение торговой сессии при каждом изменении цены инструмента, включённого в список для его расчёта. Первое значение индекса является значением открытия, последнее значение индекса — значением закрытия.

Индекс голубых фишек

ММВБ10 — это не взвешенный, ценовой индекс, который рассчитывает среднеарифметическое изменение цен 10-ти наиболее ликвидных акций, в независимости от принадлежности их к котировальным листам, а также разрешенных к обращению в Секции фондового рынка. Индекс ММВБ-10, начал публиковаться 19 марта 2001 года. Состоящий из 10 акций, прирост стоимости портфеля, отражается им в режиме реального времени. Этот индекс позволяет отслеживать мельчайшие колебания цен финансовых учреждений, а также в первую очередь ориентирован на dау-трейдеров. Для расчета ММВБ-10, стоимость акций берется в рублях, а состав корзины индекса, в зависимости от ликвидности, пересматривается каждый квартал.
Индекс голубых фишек является индикатором рынка наиболее ликвидных акций российских компаний или так называемых «голубых фишек». Индекс рассчитывается на основании цен сделок с акциями 15-ти наиболее ликвидных эмитентов российского фондового рынка. Расчет индекса ведется на основании цен акций, выраженных в рублях.
Russian Depositary Index (RDX USD) — взвешенный по капитализации индекс, составленный из ADR/GDR российских компаний — «голубых фишек», которые торгуются на Лондонской фондовой бирже. Индекс рассчитывается Венской биржей с 08.10.1997

Индекс второго эшелона

Индексы акций второго эшелона Московской Биржи включают ценные бумаги, составляющие базу расчета Индексов Широкого рынка, но не вошедшие в Основные индексы (Индекс ММВБ и Индекс РТС). Расчет индекса и отбор акций осуществляется на основе единого подхода, предусматривающего установление разных критериев ликвидности для различных по капитализации компаний. Как и в остальные индексы в Индексы акций второго эшелона так же не включаются ценные бумаги с коэффициентом free-float менее 5%. Расчет Индексов осуществляется на основе цен акций, выраженных в рублях Российской Федерации (Индекс MICEX SC) и в долларах США (Индекс РТС-2).

Индекс широкого рынка

Индекс акций широкого рынка Московской Биржи включает ТОП 100 ценных бумаг, отобранных на основании критериев ликвидности, капитализации и доли, находящиеся в свободном обращении (free-float) и является основой для формирования баз расчета остальных индексов Московской Биржи. Компании, коэффициент free-float которых составляет менее 5%, не включаются в индекс, так же для разных по размеру компаний устанавливается разные критерии ликвидности для включения в базу расчета. Среди акций, соответствующих данным критериям будут отобраны ТОП 100 по капитализации с учетом free-float. Список Индекса акций широкого рынка объединяет базы расчета Основных индексов и Индексов второго эшелона и списки отраслевых индексов формируются на основе разделения базы индекса «широкого рынка» по отраслевой принадлежности. Расчет Индексов осуществляется на основе цен акций, выраженных в рублях Российской Федерации (Индекс MICEX BMI) и в долларах США (Индекс RUBMI).

Отраслевые индексы

Индекс ММВБ Нефть и газ – взвешенный по рыночной капитализации индекс акций компаний основными видами деятельности которых являются: геологоразведка, разработка, добыча и реализация нефти и газа, а также производство и сбыт нефтепродуктов и продуктов нефтехимии. Начальное значение индекса на 30 декабря 2004 года составило 1000 индексных пунктов. Валютой расчёта индекса является рубль Российской Федерации. Пересмотр состава базы расчёта индекса осуществляется один раз в квартал.
Индекс ММВБ Финансы – взвешенный по рыночной капитализации индекс акций компаний основными видами деятельности которых являются: предоставление услуг по вкладам, кредитованию, обслуживанию банковских карт, рассчётно-кассовому обслуживанию, а также других банковских и финансовых услуг. Начальное значение индекса на 30 декабря 2004 года составило 1000 индексных пунктов. Валютой расчёта индекса является рубль Российской Федерации. Пересмотр состава базы расчёта индекса осуществляется один раз в квартал.
Индекс ММВБ Энергетика – взвешенный по рыночной капитализации индекс акций компаний основными видами деятельности которых являются: производство, передача и сбыт электроэнергии и тепловой энергии. Начальное значение индекса на 30 декабря 2004 года составило 1000 индексных пунктов. Валютой расчёта индекса является рубль Российской Федерации. Пересмотр состава базы расчёта индекса осуществляется один раз в квартал.
Индекс ММВБ Металлургия – взвешенный по рыночной капитализации индекс акций компаний основными видами деятельности которых являются: разведка, добыча, обогащение и переработка полезных ископаемых, производство и реализация черных, цветных и драгоценных металлов и продуктов из них. Начальное значение индекса на 30 декабря 2004 года составило 1000 индексных пунктов. Валютой расчёта индекса является рубль Российской Федерации. Пересмотр состава базы расчёта индекса осуществляется один раз в квартал.
Индекс ММВБ Телекоммуникации – взвешенный по рыночной капитализации индекс акций компаний основными видами деятельности которых являются: предоставление услуг телефонной связи, кабельного телевидения, доступа и работы в интернет, передачи и обработки данных, а также интегрированных телекоммуникационных услуг. Начальное значение индекса на 30 декабря 2004 года составило 1000 индексных пунктов. Валютой расчёта индекса является рубль Российской Федерации. Пересмотр состава базы расчёта индекса осуществляется один раз в квартал.
Индекс ММВБ Машиностроение – взвешенный по рыночной капитализации индекс акций компаний основными видами деятельности которых являются: разработка, производство, реализация, сопровождение эксплуатации и сервисное обслуживание комплексной техники, машин и оборудования. Начальное значение индекса на 30 декабря 2004 года составило 1000 индексных пунктов. Валютой расчёта индекса является рубль Российской Федерации. Пересмотр состава базы расчёта индекса осуществляется один раз в квартал.
Индекс ММВБ Потребительский сектор – взвешенный по рыночной капитализации индекс акций компаний основными видами деятельности которых являются: производство и продажа продуктов питания и товаров повседневного пользования. Начальное значение индекса на 30 декабря 2004 года составило 1000 индексных пунктов. Валютой расчёта индекса является рубль Российской Федерации. Пересмотр состава базы расчёта индекса осуществляется один раз в квартал.
Индекс ММВБ Химия и нефтехимия – взвешенный по рыночной капитализации индекс акций компаний основными видами деятельности которых являются: разработка, производство и реализация продуктов химии и нефтехимии. Начальное значение индекса на 29 декабря 2006 года составило 3500 индексных пунктов. Валютой расчёта индекса является рубль Российской Федерации. Пересмотр состава базы расчёта индекса осуществляется один раз в квартал.
Индекс РТС нефти и газа – индекс акций компаний нефтегазовой отрасли. Данный индекс рассчитывается ценам в долларах США.
РТС финансы (RTSfn) – индекс акций компаний финансово-банковской отрасли. Данный индекс рассчитывается ценам в долларах США.
Индекс РТС электроэнергетики – индекс акций компаний энергетической отрасли. Данный индекс рассчитывается ценам в долларах США.
РТС металлы и добыча (RTSmm) – индекс акций компаний металлургической и горнодобывающей отраслей. Данный индекс рассчитывается ценам в долларах США.
РТС телекоммуникации (RTStl) – индекс акций телекоммуникационных компаний. Данный индекс рассчитывается ценам в долларах США.
РТС промышленность (RTSin) – индекс акций компаний машиностроительной отрасли. Данный индекс рассчитывается ценам в долларах США.
РТС потребительские товары и розничная торговля – индекс акций компаний потребительского сектора. Индекс рассчитывается по рублевым ценам.
РТС химия и нефтехимия — индекс акций компаний химической и нефтехимической промышленности. Данный индекс рассчитывается ценам в долларах США.

Тематические индексы

Индекс ММВБ – инновации (MICEX Innovation Index, MICEX INNOV) представляет собой ценовой взвешенный по рыночной капитализации индекс акций российских компаний, допущенных к торгам на ММВБ в секторе «Рынок инноваций и инвестиций». Начальное значение индекса MICEX INNOV составляет 1000 пунктов (на 29 декабря 2009 года). Индекс MICEX INNOV пересчитывается в реальном времени при совершении в режиме основных торгов каждой сделки с акциями, включенными в базу расчета индекса. Публикация значений индекса осуществляется с периодичностью один раз в 5 секунд. Пересмотр состава базы расчета индекса осуществляется ежеквартально 16 марта, 16 июня, 16 сентября и 16 декабря.
Российский индекс волатильности является индикатором срочного рынка, который рассчитывается на основе волатильности цен ближайшей и следующей серий опционов на фьючерс на индекс РТС. Российский индекс волатильности рассчитывается с 7 декабря 2010 года. При расчете стоимости применяется формула Блэка-Шоулза для маржируемых опционов, базовым активом которых являются фьючерсы. При этом в расчетах используется волатильность опциона, определяемая исходя из стандартной биржевой кривой волатильности, усеченной по двум критериям. Усечение производится в целях использования в расчетах диапазона страйков, характеризующихся устойчивыми котировками опционов. Российский индекс волатильности — расчетный индекс, который характеризует уровень волатильности фьючерса на индекс РТС.

Индекс на депозитарные расписки российских компаний

Индекс FTSE Russia IOB рассчитывается на основании котировок депозитарных расписок 15 крупнейших по полной рыночной капитализации российских компаний, обращающихся на Лондонской фондовой бирже. Похожий путь выбрала и LSE. С понедельника ее дочерняя компания FTSE начала рассчитывать индекс на депозитарные расписки российских компаний, который называется FTSE Russia IOB Index. В расчет индекса вошли 10 наиболее ликвидных российских бумаг, которые торгуются на LSE. “Газпром” уже почти десять лет торгуется на бирже, а российские депозитарные расписки на IOB превратились в зрелый и ликвидный рынок, — говорит директор LSE по рынкам Мартин Грэм. — Индекс FTSE Russia даст инвесторам хороший ориентир для управления их вложениями“. Одновременно с запуском индекса LSE объявила о том, что члены биржи смогут торговать фьючерсами и опционами на этот индекс и на расписки, входящие в него. Впрочем, пока на бирже не готовы сказать, когда именно появится этот рынок, заявил “Ведомостям” представитель LSE.

Навигатор по индексам акций

Основными фондовыми операциями являются:
Выпуск (эмиссия) — один из источников финансовых ресурсов, привлекаемых для решения определенных целей. Она используется как государством, органами власти и местного самоуправления, так и отдельными юридическими лицами, которым предоставлено право выпуска ценных бумаг. Установленная законодательством последовательность действий эмитента по размещению эмиссионных ценных бумаг.
Размещение — этап эмиссии ценных бумаг, на котором происходит совершение сделок, направленных на отчуждение ценных бумаг их первым владельцам. Выделяют также публичное размещение ценных бумаг — размещение ценных бумаг путем открытой подписки, в том числе размещение ценных бумаг на торгах фондовых бирж и иных организаторов торговли на рынке ценных бумаг.
Договоры купли продажи ценных бумаг фиксируют соглашение между продавцом ценных бумаг и покупателем, по которому продавец обязуется передать ценные бумаги в собственность покупателю, а покупатель обязуется принять ценные бумаги и уплатить за них определенную договором цену. В договоре купли продажи ценных бумаг должны обязательно указываться: категория, вид приобретаемых ценных бумаг; организация, которая выпустила эти ценные бумаги, количество ценных бумаг в штуках; стоимость ценной бумаги за штуку, а также общая сумма, по которой продаются ценные бумаги.
Конвертация (обмен) — замена одних ценных бумаг другими ценными бумагами. Конвертация ценных бумаг может быть предусмотрена в решении об их выпуске, такие бумаги называются конвертируемыми ценными бумагами. Однако конвертации могут подлежать и ценные бумаги, решение о выпуске которых не предусматривало заранее такой возможности. В этом случае порядок конвертации определяется решением о выпуске ценных бумаг, в которые осуществляется конвертация.
Хранение — Способ учета прав на ценные бумаги в депозитариях, при котором депонент может давать поручения депозитарию только по отношению к определенному количеству ценных бумаг, учитываемых на счете депо, без указания их индивидуальных признаков (таких как номер, серия, разряд) и без указания индивидуальных признаков удостоверяющих их сертификатов.
Траст (доверительное управление) — юридическое лицо – управляющий – управляет акциями учредителя, переданными ему во временное владение. Профессиональное управление Вашим портфелем на фондовом рынке. Для того чтобы передать ценные бумаги, составляется договор доверительного управления акциями, в котором указываются условия, стороны, заключающие сделку, сроки и размер вознаграждения управляющего. Доверительное управление акциями осуществляется в интересах выгодоприобретателя, которым может являться как учредитель, так и указанное им лицо.
Менеджмент —
Залог —
Клиринг — централизованная система расчетов по операциям с ценными бумагами. Цель клиринга состоит в том, чтобы снизить количество платежей и поставок ценных бумаг по сделкам. Клиринговая деятельность осущ юридическим лицом, имеющим лицензию профессионального участника РЦБ на осуществление клиринговой деятельности. Организация, специализирующаяся на клиринге, может называться: клиринговая организация, клиринговая палата, клиринговый центр, расчетная палата. Клиринговая организация осуществляет учет обязательств участников клиринга по сделкам с ценными бумагами, а также учет информации о ценных бумагах и денежных средствах, предназначенных для исполнения обязательств участника клиринга, на специальных регистрах (клиринговый регистр).
Регистрация владельцев ценных бумаг — осуществляется путем внесения записей по лицевым счетам в реестре владельцев именных ценных бумаг. Каждому зарегистрированному лицу в реестре открывается отдельный лицевой счет, которому присваивается уникальный в рамках реестра номер. Лицевой счет — совокупность данных в реестре о зарегистрированном лице, виде, количестве, категории (типе), государственном регистрационном номере выпуска, номинальной стоимости ценных бумаг.
Маркетинг —
Ценообразование —
Оценка риска — данная процедура состоит из трех этапов: оценка риска отдельных ценных бумаг, выяснение степени их взаимовлияния и определение совокупного риска портфеля. В ходе оценки риска ценных бумаг учитываются следующие показатели и риски: уровень ликвидности ценных бумаг, риск досрочного отзыва, инфляционный риск, процентный, кредитный и деловой риски, а также риск, связанный с продолжительностью периода обращения ценной бумаги.
Погашение — выкуп ценной бумаги эмитентом в момент и по цене, которые были предусмотрены условиями выкупа.
Договор дарения ценных бумаг направлен на безвозвратное прекращение права собственности у дарителя и возникновение права собственности у одаренного лица, при этом одаряемый приобретает право на ценные бумаги, которого раньше у него не было. Даритель должен быть собственником ценных бумаг.
Наследование —
Дробление акций (сплит, англ. Stock split) — увеличение числа находящихся в обращении акций за счёт пропорционального дробления каждой первоначальной акции. При проведении этой процедуры эмиссии новых акций не происходит. Целью дробления акций обычно является сделать более доступными слишком подорожавшие акции, чтобы в торговле могло принимать участие большее количество трейдеров.
Консолидация акций (обратный сплит) — уменьшение числа находящихся в обращении акций путём их пропорционального объединения. При этом суммарная номинальная стоимость акций и размер уставного фонда не изменяются. Целью операции является принудительное увеличение цены одной акции. В отличие от дробления акций (сплита), консолидация применяется не так часто.
Передача (индоссамент) — трансфертная сделка, выполняющая не только передачу прав, но и гарантийную функцию, т.е. индоссамент устанавливает ответственность передающего за исполнение по ценной бумаге. Индоссамент представляет собой передаточную надпись на самой ценной бумаге (на обороте), осуществляемую индоссантом на индоссата, т.е. на лицо, которому (или приказу которого) переходят права по бумаге. Индоссамент может осуществляться не только на оборотной стороне ценной бумаги, но и на добавочном листе, специально предназначенном только для этих целей (аллонже).
Определение рыночной стоимости —
Бухгалтерский учет —
Посредничество —
Начисление и выплата дивидендов —
Формирование и управление портфелем ценных бумаг —

Участники эмиссии ценных бумаг

Схема эмиссионного процесса

Краткая схема эмиссионного процесса выглядит следующим образом:

Цели эмиссии

Организация эмиссии

Виды эмиссии

Этапы процедуры эмиссии

1. Утверждение АО решения о выпуске ценных бумаг.
2. Подготовка Проспекта эмиссии ценных бумаг.
3. Государственная регистрация решения о выпуске ценных бумаг.
4. Государственная регистрация Проспекта эмиссии.
5. Изготовление сертификатов ценных бумаг (при их размещении в документарной форме).
6. Раскрытие информации, содержащейся в Проспекте эмиссии.
7. Размещение ценных бумаг.
8. Регистрация Отчета об итогах выпуска ценных бумаг.
9. Раскрытие информации, содержащейся в Отчете об итогах выпуска.
10. Внесение необходимых изменений в устав эмитента (при выпуске акций).

Схема процесса эмиссии

Принятие решения об эмиссии

Подготовка проспекта ценных бумаг

Государственная регистрация

Раскрытие информации

Отчет об итогах выпуска

Раскрытие информации, содержащейся в итогах выпуска

Внесение изменений в устав

Производный финансовый инструмент, дериватив — договор (контракт), по которому стороны получают право или берут обязательство выполнить некоторые действия в отношении базового актива. Обычно предусматривается возможность купить, продать, предоставить, получить некоторый товар или ценные бумаги. В отличие от прямого договора купли/продажи, дериватив формален и стандартизирован, изначально предусматривает возможность минимум для одной из сторон свободно продавать данный контракт, то есть является одним из вариантов ценных бумаг. Цена дериватива и характер её изменения обычно тесно связана с ценой базового актива, но не обязательно совпадают.
Еще одно определение производных ценных бумаг.
Производные ценные бумаги – бездокументарные формы выражения имущественного права (обязательства), возникающего в связи с изменением цены базисного актива, т.е. актива, лежащего в основе данной ценной бумаги. Это бумаги на какой-либо ценовой актив: на цены товаров; на цены кредитного рынка; на цены основных ценных бумаг (на индексы акций, облигаций). К производным ценным бумагам относят фьючерсные контракты и свободнообращающиеся опционы.

Примеры деривативов
1. Валютный своп — это комбинация двух противоположных конверсионных сделок на одинаковую сумму с разными датами валютирования. Применительно к свопу дата исполнения более близкой сделки называется датой валютирования, а дата исполнения более удалённой по сроку обратной сделки — датой окончания свопа (maturity). Большая часть сделок валютный своп заключается на период до 1 года.
Если ближняя по дате конверсионная сделка является покупкой валюты (обычно базовой), а более удалённая — продажей валюты, такой своп называется «купил/продал» (англ. buy and sell swap). Если же вначале осуществляется сделка по продаже валюты, а обратная ей сделка является покупкой валюты, этот своп будет называться «продал/купил» (sell and buy swap).
Как правило, сделка валютный своп проводится с одним контрагентом, то есть обе конверсионные операции осуществляются с одним и тем же банком. Это так называемый чистый своп (pure swap). Однако допускается называть свопом комбинацию двух противоположных конверсионных сделок с разными датами валютирования на одинаковую сумму, заключенных с разными банками — это сконструированный своп (engineered swap).

Виды свопов
По срокам можно разделить валютные свопы на три вида:
— Стандартные свопы (со спота) — здесь ближайшая дата валютирования — спот, дальняя на условиях форвард;
— Короткие однодневные свопы (до спота) — здесь обе даты сделок, входящих в состав сделки Своп, приходятся на даты до спота. Например, по сделке Tom/Next расчёты по первой сделке осуществляются датой валютирования Tom (Tomorrow), а вторая на следующий (Next) рабочий день (второй рабочий день после заключения сделки — спот).
— Форвардные свопы (после спота) — для них характерны сочетания двух сделок аутрайт, когда более близкая по сроку сделка заключается на условиях форвард (дата валютирования позже, чем спот), а обратная ей сделка заключается на условиях более позднего форварда.
Валютные свопы, несмотря на то, что по форме они представляют собой конверсионные операции, по своему содержанию относятся к операциям денежного рынка (MM operations).

2. Кредитный дефолтный своп (credit default swap, CDS) — рыночный дериватив, страхующий от дефолта по долгам.
По условиями соглашения CDS, «Покупатель» делает разовые или регулярные взносы (уплачивает премию) «Продавцу» CDS, который берет на себя обязательство погасить выданный «Покупателем» кредит третьей стороне — «Базовому заемщику» (англ. Reference Entity) в случае наступления некоего «Кредитного события» (заранее оговоренного события, свидетельствующего о невозможности погашения кредита «Базовым заемщиком», например, принудительной реструктуризации, объявлении моратория на выплаты, банкротства). «Покупатель» получает защиту от кредитного риска — своего рода страховку выданного ранее кредита или купленного долгового обязательства. В случае дефолта, «Покупатель» передаст «Продавцу» обязательства «Базового заемщика» — долговые бумаги (кредитный договор, облигации, векселя), а в обмен получит от «Продавца» денежную компенсацию суммы долга плюс все оставшиеся до даты погашения проценты.
Существует две формы исполнения обязательств по CDS после наступления «Кредитного события» — денежная компенсация и физическая поставка. Первая форма предусматривает покрытие «Продавцом» убытка «Покупателя» в размере разности между номинальной и реальной (текущей) стоимостью обязательств «Базового заемщика» (англ. recovery value). В случае физической поставки, «Продавец» CDS обязан выкупить у «Покупателя» CDS определённый в соглашении актив за определённую цену, например, его номинальную стоимость. Таким образом, риск неблагоприятного изменения кредитного качества актива переходит на «Продавца».

3. Опцион (лат. optio — выбор, желание, усмотрение) — договор, по которому потенциальный покупатель или потенциальный продавец актива (товара, ценной бумаги) получает право, но не обязательство, совершить покупку или продажу данного актива по заранее оговорённой цене в определённый договором момент в будущем или на протяжении определённого отрезка времени. При этом продавец опциона несёт обязательство совершить ответную продажу или покупку актива в соответствии с условиями проданного опциона.
Опцион — это один из производных финансовых инструментов. Различают опционы на продажу (put option), на покупку (call option) и двусторонние (double option). Опционы и фьючерсы во многом сходные финансовые инструменты, но имеют некоторые принципиальные отличия.

Тип опциона:
Опцион может быть на покупку или продажу базового актива.
Опцион колл — опцион на покупку. Предоставляет покупателю опциона право купить базовый актив по фиксированной цене.
Опцион пут — опцион на продажу. Предоставляет покупателю опциона право продать базовый актив по фиксированной цене.

Соответственно возможны четыре вида сделок с опционами:
— купить Опцион колл
— выписать (продать) Опцион колл
— купить Опцион пут
— выписать (продать) Опцион пут

4. Процентный своп (англ. interest rate swap, IRS) — производный финансовый инструмент в форме соглашения между двумя сторонами о том, что в определенную дату одна сторона заплатит второй стороне фиксированный процент на определенную сумму и получит платеж на сумму процента по плавающей ставке (например по ставке LIBOR) от второй стороны. Фактически, это соглашение о замене одной формы процентных платежей на другую. На практике такие пл

Тема 52. Сущность рынка ценных бумаг (РЦБ), его задачи и функции. Банковское дело: шпаргалка

Тема 52. Сущность рынка ценных бумаг (РЦБ), его задачи и функции

Под РЦБ понимают экономические отношения по поводу выпуска, размещения и обращения ц.б. Основными рынками, на которых преобладают финансовые отношения являются: – рынок банковских капиталов, – РЦБ, – валютный рынок, – рынок страховых и пенсионных фондов. Место РЦБ можно оценить с двух позиций: с точки зрения объемов привлечения денежных средств из различных источников и с точки зрения вложения свободных денежных средств в какой– либо рынок. Привлечение денежных средств может осущетвляться за счет внутренних источников (прибыли) и внешних (заемных) источников (выпуск ц.б., банковские ссуды). Соотношение между внутренними и внешними источниками должно находиться как 75 % и 25 % соответственно. Привлечение свободных денежных средств в РЦБ должно осуществляться с учетом следующих показателей: 1. Степень ликвидности рынка 2. Уровень доходности рынка 3. Уровень риска потерь капиталов и неполучение ожидаемой прибыли 4. Условия налогообложения. Функции РЦБ: Условно можно выделить общерыночные и специфические функции. Общерыночные функции: 1– коммерческая функция, получение прибыли от операций на данном рынке. 2– ценообразующая функция, обеспечивает процесс образования цен и их постоянное изменение. 3– информационная функция, рынок производит и доводит до своих участков информацию о предметах и объектах торговли. 4– регулирующая функция, рынок создает правила торговли и участие в ней, порядок разрешения споров между участниками, устанавливают приоритеты, органы контроля и управления. Специфические функции: 1. Перераспределительная. Рынок перераспределяет денежные средства между сферами экономики, а также осуществляет финансирование дефицита государственного бюджета на инфляционной основе (без эмиссии денег). 2. Хеджирование. Т. е. страхование участников РЦБ от неблагоприятного изменения цен, которое стало возможным благодаря появлению производных ц.б., а также специальных механизмов заключения сделок.

Данный текст является ознакомительным фрагментом.

Продолжение на ЛитРес

17 Важные функции биржи

Вторичный рынок в форме фондовой биржи. Он играет важную роль в экономическом развитии страны. Он направляет сбережения людей и делает их доступными для инвестиционных целей. Ниже приведены некоторые из важных функций фондовой биржи .

Важные функции фондовой биржи

Функции фондовой биржи

1.Непрерывный рынок ценных бумаг

Инвесторы могут инвестировать в хорошие ценные бумаги, и в случае любого риска это позволяет людям переключаться с одной ценной бумаги на другую. Таким образом, фондовые рынки предоставляют готовые и постоянные возможности для ценных бумаг.

2. Оценка ценных бумаг

На фондовой бирже цены на ценные бумаги четко указывают на результаты деятельности компаний. Он эффективно объединяет спрос и предложение ценных бумаг. Это также ясно указывает на стабильность компаний.Таким образом, инвесторы могут лучше оценить позицию и инвестировать в соответствии со своими требованиями.

3. Мобилизует сбережения

Сбережения населения мобилизуются через паевые инвестиционные фонды, инвестиционные фонды и различные другие ценные бумаги. Даже тем, кто не может позволить себе инвестировать в огромные объемы ценных бумаг, открываются возможности паевых инвестиционных фондов и инвестиционных фондов.

4. Здоровые размышления

Фондовая биржа поощряет здоровую спекуляцию и предоставляет возможность опытным бизнесменам спекулировать и извлекать большие прибыли за счет колебаний цен на ценные бумаги.Цена ценной бумаги зависит от спроса и предложения. Это создает здоровую тенденцию на рынке. Любой искусственный дефицит предотвращается правилами и положениями рынка.

5. Подвижность денежных средств

Фондовая биржа позволяет как инвесторам, так и компаниям продавать или покупать ценные бумаги, тем самым обеспечивая доступность средств. Таким образом, денежный рынок также укрепляется, поскольку доступны даже краткосрочные средства. Банки также предоставляют средства для работы на фондовых биржах.

6. Фондовая биржа Защитите инвесторов

Поскольку на листинге котируются только настоящие компании, а деятельность фондовой биржи контролируется, средства инвесторов надежно защищены.

7. Фондовая биржа способствует формированию капитала

Фондовая биржа играет активную роль в накоплении капитала в стране. Компании могут привлекать средства, выпуская большее количество акций в виде правых или бонусных акций. Но когда компания хочет заняться диверсификацией, она может выпустить акции и привлечь больше средств.Таким образом, они могут генерировать больше капитала, и это способствует экономическому росту в стране.

Фондовые биржи также создают у инвесторов привычку к сбережению, инвестированию и принятию риска.

8. Ликвидность на фондовой бирже

Такие учреждения, как банки, могут инвестировать свои свободные средства на фондовой бирже и получать прибыль даже в течение короткого периода времени. При необходимости эти ценные бумаги можно сразу продать для сбора средств. Таким образом, именно биржа предоставляет возможность конвертировать ценные бумаги в наличные в короткие сроки.

9. Экономический барометр

Самая важная функция фондовой биржи состоит в том, что она действует как экономический индикатор условий, преобладающих в стране. Политически и экономически сильное правительство будет иметь тенденцию к росту на фондовом рынке. В то время как нестабильное правительство с большими заимствованиями у других стран будет иметь тенденцию к снижению на фондовом рынке. Таким образом, каждое правительство будет проводить политику таким образом, чтобы фондовая биржа оставалась динамичной.

10.Контроль над компаниями

Одна из основных функций фондовой биржи — это контроль над компаниями. Компании, размещающие свои ценные бумаги на фондовой бирже, должны представить на биржу свой годовой отчет и проверенный баланс. Таким образом, только настоящие компании могут функционировать и проводить операции с акциями. В противном случае такие компании попадут в черный список, и им будет сложно увеличить свой капитал.

11. Привлекает иностранный капитал

Благодаря динамичности и более высокой рентабельности капитала фондовая биржа способна привлечь больше иностранных средств.В связи с этим обменный курс валюты улучшится, когда правительство расширит торговлю.

12. Денежно-кредитная и фискальная политика

Денежно-кредитная политика и фискальная политика правительства должны быть благоприятными для предпринимателей и производителей. Если это не так, то через фондовую биржу правительство может указать и, соответственно, предпринять соответствующие шаги.

13. Безопасность капитала и честные сделки

Операции на фондовой бирже совершаются публично в соответствии с четко определенными правилами и положениями, а также подзаконными актами.Этот фактор обеспечивает большую степень безопасности и честности для средних инвесторов.

14. Надлежащая канализация капитала

Фондовая биржа направляет поток сбережений в наиболее продуктивные и прибыльные каналы.

15. Положение об управлении Общества

Компании, которые хотят, чтобы их ценные бумаги котировались на фондовой бирже, должны соблюдать определенные правила и выполнять определенные условия. Таким образом, фондовые биржи защищают интересы инвесторов, а также регулируют управление компанией.

16. Барометр прогресса бизнеса

Фондовые биржи служат барометром условий ведения бизнеса в стране. Взлеты и падения отражаются индексом цен на различные ценные бумаги, поддерживаемым фондовой биржей. Анализируя взлеты и падения рыночных котировок, можно установить причины изменений делового климата.

Влияние технологий на рынки ценных бумаг

Отчет Конгрессу:

Влияние последних технологических достижений на рынки ценных бумаг

Содержание

Краткое содержание

Введение

И. Государственные компании

II. Инвестиционные компании

III. Консультанты по инвестициям

IV. Вторичные рынки ценных бумаг

V. Программа исполнения комиссий

Приложение A: Избранные релизы SEC, касающиеся технологии

Приложение B: Отобранным сотрудникам Письма с устным переводом, советами и запретительными действиями, адресованные технологиям

Приложение C: Правоприменительные меры, связанные с деятельностью в Интернете

Приложение D: Глоссарий избранных терминов

Раздел 510 (а) Закона о совершенствовании национальных рынков ценных бумаг 1996 года предписывал Комиссии изучить влияние технологических достижений на рынки ценных бумаг и отчитаться перед Конгрессом.В соответствии с этим положением в настоящем отчете обсуждается влияние последних технологических достижений на рынки ценных бумаг, то, как эти достижения изменили способ работы рынков, и шаги, предпринятые Комиссией для устранения этих изменений. Использование новых технологий в настоящее время значительно различается по характеру и масштабам в разных сегментах отрасли, и в отчете отдельно рассматриваются текущие тенденции в использовании технологий публичными компаниями, отраслью паевых инвестиционных фондов, консультантами по инвестициям и вторичными рынками.Наконец, в отчете обсуждается влияние последних технологических достижений на обеспечение соблюдения федеральных законов о ценных бумагах.

• Комиссия осознает преимущества все более широкого использования новых технологий для инвесторов и рынков и поощряет эксперименты и инновации, принимая гибкие интерпретации федеральных законов о ценных бумагах.
• Подход Комиссии сбалансировал цели продвижения преимуществ электронных СМИ с необходимостью защиты инвесторов и целостности рынков от мошенничества и злоупотреблений.
• По мере продвижения технологических достижений, дальнейшая координация с участниками рынка и федеральными, государственными и международными регулирующими органами будет иметь важное значение.

Государственные компании

• Многие инвесторы теперь имеют улучшенный доступ к информации о ценных бумагах, отчасти благодаря использованию Интернета.
• Сегодня большинство отечественных компаний подают документы в электронном формате в систему EDGAR Комиссии (электронный сбор, анализ и поиск данных).Легкий доступ к этой базе данных, который стал возможным благодаря Интернету, как через собственный веб-сайт Комиссии, так и через другие, составляет основу новой совокупности корпоративной информации, доступной в настоящее время в режиме онлайн.
• Многие публичные компании в настоящее время публикуют деловую и финансовую информацию в Интернете, но лишь немногие из них пока используют Интернет или другие электронные средства массовой информации для выполнения требований по доставке и раскрытию информации в соответствии с федеральными законами о ценных бумагах.
• Развитие коммуникационных технологий обещает сделать рынки капитала более эффективными, предоставляя всем участникам более быстрые и эффективные средства обмена информацией.
• Комиссия предоставила руководство, чтобы облегчить использование электронных носителей для компаний для выполнения своих обязательств по раскрытию информации:
  • Разъяснительные релизы Комиссии за октябрь 1995 г. и май 1996 г. предоставили участникам рынка руководство по использованию электронных носителей для выполнения обязательств по доставке документов о раскрытии информации.
  • Персонал Комиссии предоставил разъяснительные указания относительно применения технологий в рыночной практике.
  • Персонал Комиссии также решает электронные вопросы в индивидуальном порядке, когда они поднимаются участниками рынка.
• Комиссия также выступила с инициативой по пересмотру основных принципов федерального законодательства о ценных бумагах отчасти в ответ на технический прогресс. В июле 1996 года Комиссия опубликовала концептуальный доклад о реформе регистрации и раскрытия информации в соответствии с Законом о ценных бумагах, в котором запрашивались комментарии общественности по поводу широкой реформы нормативной базы накопления капитала.
• Регулирующий орган Комиссии, включая исключительные полномочия в Законе о совершенствовании национальных рынков ценных бумаг от 1996 года, позволит Комиссии адаптировать структуру федерального законодательства о ценных бумагах, чтобы быть в курсе и осознавать потенциальные преимущества новых технологических разработок.

Инвестиционные компании

• Инвестиционные компании в настоящее время предоставляют в электронном виде значительный объем информации и услуг большому количеству инвесторов, особенно через Интернет.
• Инвесторы, в свою очередь, пользуются огромным объемом информации, доступной в электронном виде от инвестиционных компаний, и предъявляют дополнительные требования к увеличению потока электронной информации.
• Комиссия способствовала использованию отраслью инвестиционных компаний многих технологических инноваций, которые служат инвесторам более эффективно, в соответствии с защитой инвесторов.

Консультанты по инвестициям

• Новые компьютерные технологии и растущий доступ к Интернету могут существенно повлиять на инвестиционные консультационные услуги в следующем столетии.
• Многие инвестиционные консультанты используют обширную информацию, доступную в электронном виде, для изучения потенциальных инвестиций для своих клиентов.
• Поскольку инвесторы стали более комфортно пользоваться своими персональными компьютерами, некоторые консультанты начали оказывать консультационные услуги в режиме онлайн, создавая новую среду для своих услуг.
• Комиссия дала рекомендации по ряду юридических вопросов, возникающих в результате использования новых технологий инвестиционными консультантами, и Комиссия будет продолжать содействовать использованию таких технологий в будущем в соответствии с защитой инвесторов.

Вторичные рынки

• Поскольку вычислительные мощности стали экспоненциально более мощными и относительно недорогими, технологии изменили торговлю на вторичных рынках.
• Биржи и Nasdaq внедрили электронные системы для доставки и автоматического исполнения ордеров и автоматизировали другие функции, такие как распространение информации о транзакциях и котировках, списки лимитных заказов специалистов и сравнение сделок до расчета.
• Брокеры-дилеры и институциональные инвесторы используют мощные компьютерные системы и сложные приложения, среди прочего, для управления запасами, потоком заказов и рисками, а также для получения рыночных данных, отчетов об исследованиях и информации о компании в электронном виде.
• Для большинства рынков и профессионалов рынка Интернет и Интернет-технологии должны улучшить уже существующие коммуникационные сети.
• Для индивидуальных инвесторов Интернет может обеспечить поток информации и каналы связи, аналогичные тем, которые в настоящее время доступны институциональным инвесторам и профессионалам рынка.
• Технологии также сделали возможной разработку эффективных электронных систем для торговли ценными бумагами за пределами установленных рынков ценных бумаг.
• Комиссия начала работу по обеспечению нормативной базы, которая будет интегрировать регулирование этих альтернативных торговых систем в механизмы, обеспечивающие прозрачность, справедливость и надзор на рынке.
• Комиссия также приняла правила, позволяющие рынкам и участникам рынка использовать технологии, и изменила другие правила или интерпретирующие позиции, которые могут вступать в противоречие с технологическими инновациями.

Правоприменение

• Последние технологические достижения, особенно связанные с Интернетом формы связи, поставили перед Комиссией новые задачи по борьбе с мошенничеством.
• Комиссия реагирует на попытки использования Интернета для совершения мошенничества с ценными бумагами посредством развивающейся программы обучения, наблюдения и судебных разбирательств.
• Частью этой программы являются координация и сотрудничество с другими федеральными и государственными регулирующими органами и саморегулируемыми организациями.
• Поскольку Интернет предоставляет простой способ для трансграничной связи, злоупотребления Интернетом подчеркивают необходимость координации действий с иностранными регуляторами ценных бумаг.
• Персонал работает в тесном сотрудничестве с другими агентствами, как иностранными, так и местными, для продвижения справедливых и эффективных рынков и защиты инвесторов.

Комиссия по ценным бумагам и биржам несет основную ответственность за администрирование и обеспечение соблюдения федеральных законов о ценных бумагах.Раздел 510 (а) Закона о совершенствовании национальных рынков ценных бумаг 1996 г. ¹ поручил Комиссии изучить и отчитаться перед Конгрессом в течение одного года о влиянии технологических достижений на рынки ценных бумаг. ²

Информационные и коммуникационные технологии имеют решающее значение для здоровых и эффективных первичных и вторичных рынков. Действительно, согласно федеральным законам о ценных бумагах, требования о раскрытии и распространении информации являются ключевыми элементами подхода Комиссии к защите инвесторов и продвижению справедливых и упорядоченных рынков.Комиссия давно признала преимущества информационных и коммуникационных технологий в достижении этих целей.

Хотя рынки всегда быстро осваивали технологические достижения, которые повышали эффективность рынка и увеличивали поток информации, темпы развития в последнее время ускорились. В последнее десятилетие были разработаны и стали коммерчески доступными такие инструменты, как персональные компьютеры, настольные рабочие станции, сетевые возможности, более мощная компьютерная обработка и все более сложное аппаратное и программное обеспечение. ³ Эти последние достижения в области информационных и коммуникационных технологий привели к тому, что рынки стали более эффективными и прозрачными и лучше справлялись с возросшими объемами торгов. В этом отношении влияние новых технологий на отрасль ценных бумаг в целом было всеобъемлющим. Более того, преимущества последних технологических разработок не ограничиваются рынками, а распространяются на всех профессионалов индустрии ценных бумаг.

Дальнейшее влияние непрерывного технического прогресса имеет далеко идущие последствия. ⁴ Уже сейчас индивидуальный инвестор с компьютером и модемом имеет беспрецедентный доступ к информации. Информационные и коммуникационные технологии, такие как Интернет, могут в конечном итоге существенно повлиять на способы взаимодействия инвесторов на наших рынках. ⁵ Различные участники отрасли предлагали как розничным, так и институциональным инвесторам возможность вести бизнес в режиме онлайн. С другой стороны, хотя в онлайновом мире проводились многочисленные эксперименты, подавляющее большинство операций с ценными бумагами по-прежнему происходит традиционными способами.Это может быть связано с тем, что технологии, которые в конечном итоге позволят реализовать эти преимущества, развиваются и меняются. До тех пор, пока новые технологии не объединятся вокруг единых стандартов и пока потребители и инвесторы в целом не примут новые технологии как безопасные и эффективные способы ведения бизнеса, потенциальные преимущества не будут полностью реализованы.

Из-за непрерывного потока достижений в отрасли информационных технологий и быстрых темпов внедрения решений участниками отрасли этот отчет может лишь дать краткую картину воздействия технологических достижений на рынки.Как подробно описано в основной части этого отчета, использование новых технологий в настоящее время значительно различается по характеру и масштабам в разных сегментах отрасли.

Из-за центральной роли технологий на рынках ценных бумаг правила Комиссии всегда должны были учитывать состояние технологий в отрасли. Комиссия выпустила пояснительные релизы, в которых разъясняется, что электронные носители, включая Интернет, могут использоваться для удовлетворения установленных законом требований к доставке, и дала подробные инструкции по использованию этих носителей для эффективной доставки.Персонал Комиссии направил множество писем о непринятии мер и разъяснительных писем и предоставил неофициальные инструкции для облегчения соблюдения требований законодательства о ценных бумагах пользователями новых приложений новых технологий. Персонал также работал над разъяснением применения существующих юридических требований к продуктам и услугам, связанным с ценными бумагами, которые стали возможными благодаря новым технологиям. Кроме того, персонал осуществляет крупные инициативы по пересмотру фундаментальных элементов структуры регулирования, регулирующей публичное размещение акций в соответствии с Законом о ценных бумагах 1933 года, и структуры регулирования, регулирующей рынки ценных бумаг в соответствии с Законом о фондовых биржах 1934 года.

В соответствии с этими усилиями Комиссия чутко реагирует на регуляторные проблемы меняющейся технологической среды. Он стремился сбалансировать преимущества поощрения инноваций и использования новых технологий с необходимостью защиты инвесторов и поддержания упорядоченных рынков. Например, хотя Комиссия разрешила электронную доставку необходимых документов, она по-прежнему привержена защите всех инвесторов, в том числе тех, кто не имеет доступа к новым технологиям или не желает их использовать.Комиссия действовала, чтобы поощрять такие полезные продукты и услуги, а также настойчиво добивалась того, чтобы новые технологии, и особенно Интернет, не стали новыми средствами мошенничества и злоупотреблений.

По мере того как Комиссия продвигается к реализации целей федеральных законов о ценных бумагах, будет важно быть в курсе меняющихся технологий и разработок в смежных областях права. По мере того, как информационные и коммуникационные технологии становятся более зрелыми и получают более широкое признание на рынке, Комиссии необходимо будет продолжать тесно сотрудничать с другими государственными регулирующими органами, участниками отрасли и техническими специалистами.

A. Обзор

Последние технологические достижения открыли беспрецедентные возможности как для публичных компаний, так и для инвесторов. В этой главе будут обсуждаться нормативно-правовая база, текущая практика и подход Комиссии к этим изменениям, поскольку они относятся к привлечению капитала, а также к раскрытию компаниями информации своим инвесторам и торговым рынкам в целом. ⁶

Информация лежит в основе федеральной нормативной базы по защите инвесторов.Он основан на предпосылке, что инвестор может принять обоснованное решение о том, покупать, продавать или держать ценные бумаги, или как голосовать по корпоративным вопросам, если у инвестора есть полная и точная информация — о компании, ее бизнесе и финансовом состоянии. , ценные бумаги, которые он продает, и любое слияние, тендерное предложение или другую сделку, в которой он участвует.

Еще в 1984 году Комиссия признала ценность наличия информации, требуемой федеральными законами о ценных бумагах, доступной в электронном формате, когда она учредила пилотную программу для электронной подачи документов в Комиссию.Сегодня большинство отечественных компаний подают документы в электронном формате в системе EDGAR Комиссии (электронный сбор, анализ и поиск данных). Легкий доступ к этой базе данных, который стал возможным благодаря Интернету, как через собственный веб-сайт Комиссии, так и из других источников, составляет ядро ​​новой совокупности корпоративной информации, доступной в настоящее время в режиме онлайн.

Публичные компании и другие участники рынка также используют электронные средства массовой информации для прямого общения со своими акционерами и потенциальными инвесторами.Хотя Интернет является наиболее широко используемой технологией для этой цели, начались эксперименты с другими электронными технологиями. Использование этих технологий для распространения информации дает компаниям и другим участникам рынка многочисленные преимущества, такие как:

• сделать доставку информации более быстрой, менее дорогой и более широкой;
• помощь в выравнивании условий игры между крупными и небольшими компаниями;
• помощь компаниям в более эффективном привлечении капитала, предоставляя им лучший доступ к потенциальным инвесторам; а также
• предоставление компаниям новых возможностей для общения с акционерами.

Точно так же это расширяет возможности инвесторов и их советников принимать обоснованные решения об инвестировании и голосовании:

• за счет более быстрого предоставления информации инвесторам;
• путем предоставления инвесторам информации в электронном формате для облегчения поиска в базах данных и анализа финансовой информации;
• за счет сокращения разрыва в возможностях доступа крупных и мелких инвесторов к информации; а также
• помогая инвесторам общаться друг с другом и с компаниями.

Эти разработки находятся на начальной стадии, и не все компании или все инвесторы имеют доступ к этой новой технологии. Многие крупные публичные компании используют Интернет для публикации общей деловой и финансовой информации, обычно размещая эту информацию на своих собственных веб-сайтах. Однако компании гораздо реже используют Интернет или другие средства массовой информации вместо традиционных бумажных документов, когда в соответствии с законодательством о ценных бумагах требуется предоставлять информацию конкретным инвесторам.

Чтобы использовать развивающиеся технологии, Комиссия предприняла несколько инициатив. Разъяснительная версия Комиссии от октября 1995 г. предоставила участникам рынка руководство по использованию электронных носителей для выполнения обязательств по доставке документов о раскрытии информации. Персонал Комиссии также предоставил разъяснительные указания или облегчение бездействия в определенных регулируемых областях, где участники рынка представили новые и инновационные приложения технологий к рыночной практике.Персонал Комиссии также рассматривает электронные вопросы в индивидуальном порядке по мере того, как они поднимаются участниками рынка.

Поскольку технологии продолжают развиваться, нормативная база также должна развиваться. Комиссия выступила с инициативой по пересмотру основных принципов федерального законодательства о ценных бумагах, которые существовали более 60 лет — с момента принятия Закона о ценных бумагах 1933 года. Этот пересмотр частично вызван влиянием последних технологических достижений. В июле 1996 года Комиссия опубликовала концептуальный релиз о реформе регистрации и раскрытия информации в соответствии с Законом о ценных бумагах, в котором потребовалось от общественности прокомментировать широкую реформу нормативной базы накопления капитала. ⁷ Регулирующий орган Комиссии, включая исключительные полномочия в Законе о совершенствовании национальных рынков ценных бумаг от 1996 года, позволит федеральному законодательству о ценных бумагах идти в ногу с технологическими достижениями и реализовывать потенциальные выгоды от них.

B. Регулирование предложения ценных бумаг, раскрытия информации о публичных компаниях и обмена информацией

Закон о ценных бумагах 1933 года и Закон о фондовых биржах 1934 года основываются на философии, согласно которой инвесторы лучше всего защищены при принятии инвестиционных решений, если им предоставляется полное и точное раскрытие всей существенной информации об инвестициях.При некоторых обстоятельствах требования сосредоточены на предотвращении преждевременного или ненадлежащего раскрытия информации, в то время как при других обстоятельствах требования сосредоточены только на установлении минимальных стандартов раскрытия информации. В некоторых случаях эта информация должна быть доставлена ​​непосредственно инвестору, в то время как в других случаях информацию нужно только подать в Комиссию и опубликовать, чтобы все инвесторы имели к ней доступ. Поскольку передача информации является центральным понятием в соответствии с этими законами, в нижеследующем обсуждении представлены основные положения нормативной базы, чтобы обеспечить основу для оценки воздействия тенденций в использовании электронных средств массовой информации.

1. Публичные предложения

Закон о ценных бумагах устанавливает рамки для предоставления информации во время предложения ценных бумаг, требуя, чтобы эмитенты предоставляли инвесторам существенную информацию о ценных бумагах, предлагаемых для публичной продажи. Прежде чем компания сможет предложить инвесторам ценную бумагу, Закон о ценных бумагах требует, чтобы ценная бумага была зарегистрирована в Комиссии или чтобы сделка или ценная бумага имели право на освобождение от регистрации.Закон о ценных бумагах применяется как к первичным публичным предложениям, так и к последующим публичным предложениям. ⁸

Закон о ценных бумагах регулирует сроки и содержание раскрытия информации эмитентами при их зарегистрированных предложениях ценных бумаг инвесторам, разделяя процесс на три периода: предварительная подача, ожидание и после вступления в силу. На раскрытие информации в каждый период применяются разные ограничения.

Период до подачи документов — это период, когда эмитент намеревается провести публичное предложение, но еще не подал заявление о регистрации в Комиссию. ⁹ В течение периода до подачи заявки Закон о ценных бумагах налагает ограничения на деятельность, которая может обусловить рынок ценных бумаг.

После подачи заявления о регистрации в Комиссию, ¹⁰ начинается период ожидания. В течение периода ожидания, пока сотрудники Комиссии обрабатывают заявление о регистрации, разрешены только устные сообщения и распространение предварительного проспекта, включенного в заявление о регистрации (также известного как «отвлекающий маневр»).Запрещается распространение каких-либо других письменных материалов и продажа ценных бумаг.

После того, как Комиссия объявляет заявление о регистрации «вступившим в силу», эмитенты могут завершить свои предложения. ¹¹ В период после вступления в силу эмитенты могут использовать письменную торговую литературу (в дополнение к проспекту) для продажи ценных бумаг, если окончательный проспект будет отправлен до или вместе с торговой литературой. Для завершения продажи ценных бумаг окончательный проспект должен быть доставлен всем покупателям до или вместе с подтверждением продажи.При первичном публичном размещении предварительный проспект эмиссии также должен быть отправлен инвесторам за 48 часов до доставки подтверждения продажи.

Некоторые ценные бумаги и сделки не подлежат регистрации в Комиссии. Одним из примеров являются частные предложения, ограниченные лицами, которые имеют доступ к той информации, которую может раскрыть регистрация, и которые не предлагают перераспределять ценные бумаги. В частных предложениях запрещены общие предложения или реклама.Другие предложения могут быть освобождены от регистрации, если они не превышают определенной суммы, например, предложения частных компаний, не превышающие 1 миллион долларов в год. ¹² Кроме того, Правило А предусматривает условное освобождение от уплаты определенных небольших предложений на сумму до 5 миллионов долларов. ¹³ Даже если ценная бумага или предложение освобождены от регистрации, положения о борьбе с мошенничеством по-прежнему применяются к продаже всех ценных бумаг.

2. Раскрытие информации и обмен информацией

Закон о биржах устанавливает требования к постоянной периодической отчетности и раскрытию информации для публичных компаний.Закон о биржах регулирует более 15 000 публичных компаний, помогая обеспечить хорошо информированные рынки ценных бумаг для разнообразной группы эмитентов в каждой отрасли, от крупных транснациональных компаний до малых предприятий. Закон о биржах требует от публичных компаний периодически подавать определенную информацию в Комиссию и, в некоторых случаях, доставлять информацию держателям ценных бумаг. Эта информация, такая как годовые и ежеквартальные отчеты, доступна для общественности независимо от того, есть ли обязательство предоставлять эти документы инвесторам.

Кроме того, в соответствии с Законом о биржах публичные компании и другие лица, которые запрашивают голосование по доверенности у акционеров, должны подать в Комиссию и предоставить акционерам заявление о доверенности, содержащее указанную информацию и карту доверенного лица. ¹⁴ В то время как правила Комиссии о доверенности регулируют раскрытие информации, которая должна быть предоставлена ​​акционерам путем запроса сторон, и процедуры, в соответствии с которыми могут запрашиваться доверенности, закон штата в первую очередь определяет, какие акционеры имеют право голоса, и в сочетании с правилами акций биржи и Nasdaq, за что они имеют право голосовать.Компании также должны отправлять своим акционерам годовой отчет до или вместе с доверенным заявлением, предоставленным в связи с любым собранием акционеров, на котором избираются директора. ¹⁵

Согласно правилам Комиссии, акционеры могут вносить предложения для включения в материалы запроса доверенности компании. ¹⁶ Правила Комиссии также касаются возможности акционеров общаться друг с другом и того, является ли это сообщение ходатайством, требующим подачи доверенных материалов. ¹⁷ Если речь идет о голосовании по вопросам корпоративного контроля, каждая сторона, запрашивающая голоса, должна подавать материалы запроса доверенных лиц. Если получение контроля над публичной компанией осуществляется посредством тендерного предложения или другого запланированного приобретения более 5% обыкновенных акций компании, возникают определенные обязательства по отчетности и раскрытию информации. Цель этих требований — помочь инвесторам принимать обоснованные решения по заявкам на поглощение. Другие положения дополняют требования к раскрытию информации, чтобы помочь обеспечить защиту инвесторов в тендерных предложениях.

3. Нормативно-правовая база для электронной доставки

На фоне нормативной схемы, основанной на распространении информации, Комиссия признала потенциал новых разработок в области электронных коммуникаций для повышения доступности информации для инвесторов. Он попытался стимулировать использование участниками рынка новых технологий для доставки информации, пока сохраняется защита инвесторов, путем обеспечения гибкой широкой основы для анализа проблем электронной доставки.В этом разделе кратко описывается эта структура, чтобы обеспечить контекст для обсуждения текущих рыночных тенденций в Части IV.

В октябре 1995 года Комиссия выпустила разъяснительное сообщение об электронной доставке. ¹⁸ Релиз позволяет использовать электронные носители и приравнивает информацию, доставляемую с помощью этих средств, к информации, доставляемой на бумаге. ¹⁹ В выпуске четко указано, что он касается только процедурных аспектов доставки и не меняет обстоятельства, при которых требуется доставка информации.Положения об ответственности в законе о ценных бумагах применяются к электронной доставке так же, как и к бумажной доставке.

Хотя использование Интернета и других технологий для распространения определенных видов деловой и финансовой информации быстро растет, важно понимать, что не все инвесторы имеют доступ к компьютерам. Из тех, кто это делает, не все имеют доступ к внешним базам данных или желают получать свою финансовую информацию таким образом. Соответственно, в выпуске Комиссии за октябрь 1995 г. объясняется, что ее подход заключается в поддержании равных условий для инвесторов, использующих электронные технологии, и тех, кто остается с традиционной бумажной системой.Как правило, компании, использующие электронные носители, также должны предоставлять бумажные копии, когда они нужны инвесторам. Эта политика может развиваться по мере того, как электронные СМИ станут более универсальными и доступными.

Релиз устанавливает широкую основу, в соответствии с которой участники рынка могут использовать электронные носители для удовлетворения своих требований к доставке. Эти носители включают не только Интернет, но также аудиокассеты, видеозаписи, факсимильные сообщения, компакт-диски, электронную почту и частные компьютерные сети.Излагаются три основных правила: уведомление, доступ и подтверждение доставки. Хотя это и не исключительные факторы, в выпуске подчеркивается, что эти факторы необходимо учитывать, чтобы определить, были ли выполнены требования по доставке. В выпуске представлено более 50 примеров применения этой структуры к конкретным фактам. ²⁰

а. Уведомление

Те, кто предоставляет электронную доставку, должны учитывать, в какой степени такая доставка обеспечивает своевременное и адекватное уведомление.Почтовая доставка обычно информирует инвестора о появлении новой информации. Как и в случае с бумажной доставкой, доставка информации по почте в электронной форме, такой как компакт-диск, является достаточным уведомлением. Однако размещение документа на веб-сайте само по себе не является уведомлением. Для пассивных систем доставки, таких как Интернет, требуется отдельное уведомление, если только компания не может доказать, что доставка была произведена. Отдельное уведомление может быть сделано по электронной или обычной почте.

б.Доступ

Доступ к электронной связи должен быть сопоставим с тем, который предоставляется по почте. Признавая большое различие в возможностях инвесторов использовать электронные носители, Комиссия потребовала, чтобы электронный носитель не был настолько обременительным, чтобы в доступе было фактически отказано. Кроме того, до тех пор, пока этого требуют применимые требования к доставке, инвестор должен иметь возможность сохранить или иметь постоянный доступ к документу.

c.Доказательства доставки

Те, кто предоставляет электронную доставку, должны иметь разумную уверенность в том, что инвестор получил информацию. Этот принцип гарантирует, что участник рынка не полагается на электронную доставку инвестору, который не может или не желает воспользоваться ею. В релизе перечислены пять неисключительных типов доказательств электронной доставки. Для посетителей веб-сайта доказательством, вероятно, будет отзывное информированное согласие в сочетании с уведомлением и гарантиями доступа.Чтобы согласие считалось «информированным», в нем, как правило, должны быть указаны способ доставки и период, в течение которого согласие действует. В согласии также должна быть указана информация, которая будет доставляться в электронном виде, и информировать зрителя о любых потенциальных расходах, связанных с доставкой на веб-сайт.

Доказательство доставки также может состоять из квитанции о вручении по электронной почте или другого подтверждения доступа инвестора, загрузки и печати документа. Если документы распространяются по факсу, можно предположить доставку.Другие формы доказательства включают в себя доступ инвестора к необходимому документу по гиперссылке или использование форм, доступных только при доступе к документу.

4. Регулирование предложений, освобожденных от уплаты налогов

Комиссия также предоставила рекомендации для тех, кто использует технологические инновации в предложениях, освобожденных от уплаты налогов. Для частных предложений, освобожденных от налога, использование Интернета создает сложные общие проблемы с запросом предложений. В соответствии с этими исключениями, общее обращение ограничено, чтобы гарантировать, что предложение является частным.Если не существует методов ограничения доступа только для инвесторов, имеющих право участвовать в частном размещении, онлайн-предложение в рамках этих исключений, вероятно, нарушит общие ограничения на привлечение предложений. Осознавая преимущества электронной доставки частных предложений, сотрудники Финансового отдела корпорации разослали письма, в которых разъясняли, как эти предложения могут проводиться в режиме онлайн, не нарушая общих ограничений на привлечение предложений. ²¹ Для исключенных ограниченных предложений, где разрешено общее привлечение предложений (включая предложения малого бизнеса, сделанные в соответствии с Правилом A), эти ограничения отсутствуют. ²²

C. Тенденции использования новых технологий

1. Использование новых технологий в предложениях

Хотя публичные компании и другие участники рынка используют преимущества технологий для других целей, они не спешат менять методы выполнения своих нормативных обязательств в соответствии с законодательством о ценных бумагах. Пытаясь сделать это, им может потребоваться решить нормативные вопросы, касающиеся первого впечатления.Хотя Комиссия предоставила рекомендации по этим вопросам, участники рынка также должны соблюдать требования государственных ценных бумаг и корпоративного права, а также правила саморегулируемых организаций. Некоторые компании, особенно в технологических отраслях, считают, что использование электронных носителей будет привлекательно для их инвесторов, в то время как другие менее готовы тратить время и ресурсы на разработку новых средств связи с инвесторами, особенно если они имеют ограниченное и спорадическое применение.

Кроме того, инвесторы очень разнообразны по своим потребностям и пожеланиям. Некоторые в полной мере используют электронные источники информации, чтобы помочь им в принятии решений об инвестициях и голосовании, в то время как другие предпочитают традиционные (бумажные) методы получения информации. Компании, которые хотят использовать электронные носители для доставки информации, понимают, что они не могут игнорировать потребности значительной части своей базы инвесторов. Со временем это может стать меньшей проблемой.

Прошедший год был годом «первых».«Первые мультимедийные проспекты для публичного размещения были распространены как в Интернете, так и на компакт-дисках. Впервые несколько крупных компаний представили годовые отчеты и доверенности в режиме онлайн для выполнения обязательств по доставке перед акционерами, которые согласились получить их в Это средство массовой информации. Первая система Интернет-голосования была создана и использовалась зарегистрированными акционерами нескольких компаний. Хотя еще слишком рано говорить, эти «первые» могут проложить путь для более широкого использования электронных средств массовой информации для выполнения нормативных обязательств.

Возможно, наиболее значительным технологическим достижением, касающимся раскрытия информации публичными компаниями, является доступность обязательной базы данных о раскрытии информации в электронной форме EDGAR в режиме онлайн. Это значительно улучшает доступ рынка к раскрытию корпоративной информации. Благодаря этой электронной базе данных о раскрытии информации, которая теперь доступна на веб-сайте Комиссии, доступ к корпоративным документам, раскрывающим информацию, больше не является трудным для быстро растущего числа инвесторов. С момента публикации базы данных EDGAR в сентябре 1995 г., веб-сайт был «посещен» более 100 миллионов раз.Ежедневно веб-сайт обычно посещается полмиллиона раз, и загружается примерно 2,5 миллиона страниц текста. ²³

а. Проспекты веб-сайтов

Комиссия дала понять, что эмитенты и андеррайтеры могут использовать проспекты на веб-сайтах для выполнения обязательств по поставке, если имеется соответствующее уведомление и доступ.
при условии. ²⁴ Тем не менее, онлайн-доставка проспектов эмиссии была ограничена.Некоторые компании размещают проспекты на своих веб-сайтах, но, как правило, только в информационных и маркетинговых целях. Ограниченное, но постоянно растущее число андеррайтеров также публикует информацию о компаниях, чьи ценные бумаги андеррайтинговые. ²⁵

В мае 1996 года крупный инвестиционный банк первым создал веб-сайт, посвященный исключительно размещению корпоративных ценных бумаг. ²⁶ Веб-сайт содержал текстовый предварительный проспект и список участвующих брокеров.В середине 1996 года другое широко разрекламированное предложение включало проспект эмиссии на веб-сайте. ²⁷ Для обоих этих предложений был создан веб-сайт исключительно для проспекта эмиссии. ²⁸ С сентября 1996 года крупная публичная компания предлагает свои долговые ценные бумаги в режиме онлайн. ²⁹ Проспект веб-сайта не использовался для удовлетворения требований поставки в этих предложениях.

Технологические достижения Интернета влияют на внешний вид и звучание проспектов веб-сайтов.В мае 1997 года был опубликован первый проспект эмиссии веб-сайта с аудио и видео компонентами. Аудио обеспечивается «потоковой передачей». ³⁰ Видео можно скачать. Проспект веб-сайта состоял из раскрытия текста, обзора продукта с текстом, фотографиями и аудио, а также загружаемого видео с демонстрациями продукта. Бумажный проспект, использованный для выполнения обязательств по доставке, содержал приложение с аудио-сценарием и изображениями из видео.

Открывая новые возможности в двух ограниченных контекстах, эмитенты, стремящиеся напрямую привлечь капитал, начинают использовать рассылку проспектов эмиссии через веб-сайт.Эти эмитенты привлекают капитал в режиме онлайн с помощью двух типов предложения: прямые публичные предложения в Интернете и планы прямой покупки акций. Прямое публичное размещение («DPO») — это размещение без профессионального андеррайтера. После того, как в 1995 году было широко разрекламировано первоначальное публичное размещение акций Spring Street Brewery в Интернете, комментаторы предполагают, что могло быть предложено несколько сотен DPO. ³¹ DPO обычно создаются малыми предприятиями в ограниченном количестве. ³² Фактическое количество он-лайн DPO трудно определить, поскольку многие DPO сделаны в предложениях, которые не требуют регистрации в соответствии с Законом о ценных бумагах. ³³ Многие из них не требуют подачи документа о предложении в Комиссию. Однако значительный процент DPO являются предложениями согласно Положению А, ³⁴ и некоторые из них являются зарегистрированными предложениями, оба из которых требуют подачи документа о размещении в Комиссию.

Более крупные, устоявшиеся публичные компании совершают свой первый онлайн-набег на прямые предложения через свои планы прямой покупки акций, которые предоставляют инвесторам средство для периодической покупки акций.По сравнению с небольшим количеством в 1994 году, сейчас более 300 публичных компаний предлагают планы прямой покупки акций. Он-лайн доступ к проспектам планов прямых закупок акций и формам регистрации — это последнее достижение, которое, как ожидают некоторые комментаторы, будет быстро расти. ³⁵

б. Электронное зачисление в планы сотрудников

Все большее число крупных публичных компаний внедряют системы льгот «самообслуживания» для сотрудников, в том числе те, которые предлагают акции компании как часть пакета льгот. ³⁶ Эти системы позволяют сотрудникам получать доступ к информации о преимуществах своей компании, например о планах 401 (k), через различные средства массовой информации. Одна популярная система, система голосового ответа, позволяет сотрудникам использовать свои телефоны с тональным набором для быстрого получения информации об учетной записи, такой как остатки, а также может предлагать полные возможности транзакций. ³⁷ В последнее время работодатели начали рассматривать возможность использования интрасети, чтобы помочь своим сотрудникам управлять своими счетами. ³⁸ Интранет, внутренняя версия Интернета, к которой имеют доступ только сотрудники компании, позволяет сотрудникам получать доступ к информации о своих льготах и ​​проводить транзакции на своих персональных компьютерах. ³⁹

c. Проспекты CD-ROM

Публичные компании также начинают использовать электронную связь для предложения ценных бумаг, предоставляя проспекты на компакт-дисках.В феврале 1997 года компания предоставила первый проспект эмиссии мультимедийных компакт-дисков всем участникам публичного предложения. ⁴⁰ Предварительный и окончательный проспекты состояли из двух разных типов носителей: бумаги и CD-ROM. Компакт-диск содержал как текстовое раскрытие, так и видео-презентацию руководства компании, посвященную ее бизнесу. С того времени дополнительные проспекты CD-ROM были размещены в публичных предложениях. ⁴¹

d.Электронная доставка табличных данных в комплексных предложениях

Развитию сложных методов финансирования способствовало использование компьютеров для анализа сложных и больших объемов данных. Например, в отличие от традиционного корпоративного долга, стоимость которого частично зависит от кредитоспособности эмитента, стоимость ценных бумаг, обеспеченных активами, в основном определяется характеристиками денежных потоков многочисленных активов, лежащих в основе ценной бумаги. Чтобы определить, стоит ли инвестировать в эти более сложные ценные бумаги, инвесторы оценивают влияние альтернативных потенциальных будущих денежных потоков, чтобы оценить доходность ценной бумаги.Это требует сложных расчетов атрибутов денежных потоков многочисленных активов, лежащих в основе ценной бумаги. Чтобы инвесторы могли принимать обоснованные инвестиционные решения, некоторые эмитенты обеспеченных активами ценных бумаг поставляют компьютерные диски, содержащие табличные данные, чтобы инвесторы могли использовать эти данные в своих собственных компьютеризированных финансовых моделях. Эти компьютерные диски являются частью проспекта эмиссии. ⁴² Эти данные позволяют инвесторам делать прогнозы будущего денежного потока от активов, помещенных в пул, для определения стоимости ценной бумаги. ⁴³

е. Электронные роуд-шоу

По многим предложениям руководство эмитента и его андеррайтеры проводят прямые продажи целевым инвесторам. Эта попытка продажи, известная как «роуд-шоу», обычно представляет собой презентацию руководства эмитента перед относительно небольшой группой опытных инвесторов или индивидуально. Большинство роуд-шоу проводится в период ожидания, когда письменное общение ограничено. ⁴⁴ Из-за затрат на организацию роуд-шоу во многих городах, требований к целевым инвесторам со стороны нескольких эмитентов и ограниченного времени, доступного эмитенту для проведения роуд-шоу, участники рынка изучали возможность проведения роуд-шоу для инвесторов в электронном виде. Несколько организаций, которые получили или запросили судебную защиту, недавно объявили о планах по предоставлению услуг электронных выездных презентаций для эмитентов и андеррайтеров. ⁴⁵

f.Электронная торговая литература

Литература по продажам — это любые письменные материалы, предоставляемые инвесторам после вступления в силу заявления о регистрации, за исключением проспектов эмиссии или рекламных надгробий. ⁴⁶ Сообщение Комиссии предусматривает, что литература по продажам может быть предоставлена ​​в режиме онлайн при соблюдении определенных процедур, обеспечивающих доступ инвестора к окончательному проспекту эмиссии. Например, литература по продажам может находиться в непосредственной близости от того же меню, что и проспект веб-сайта, или иметь гиперссылку на окончательный проспект. ⁴⁷ На сегодняшний день, похоже, ограниченное число эмитентов, большинство из которых являются эмитентами DPO, размещают на своих веб-сайтах литературу по продажам.

грамм. Частные предложения

Из-за ограничений на способность компании участвовать в общем привлечении потенциальных инвесторов во время частного предложения Интернет не является простым средством для использования в частных предложениях. Под руководством персонала Комиссии эмитенты начинают разрабатывать веб-сайты с защитой паролем, которые позволяют квалифицированным инвесторам просматривать частные размещения в Интернете. ⁴⁸ Хотя это трудно определить, считается, что на сегодняшний день в Интернете было сделано лишь несколько частных предложений.

2. Использование новых технологий в корпоративных коммуникациях

а. Веб-сайт Корпоративные коммуникации

Многие публичные компании считают, что Интернет-технологии представляют собой ценный форум для общения с нынешними и потенциальными акционерами. ⁴⁹ Согласно опросу Национального института по связям с инвесторами (NIRI), более 95% компаний с рыночной капитализацией более 1,5 млрд долларов США и более 75% компаний с рыночной капитализацией менее 1,5 млрд долларов США либо уже имеют, либо планируют создать Веб-сайт. Размещение адреса веб-сайта компании в рекламе стало обычным делом.

Комиссия не регулирует содержание веб-сайта иначе, чем содержание любого другого средства массовой информации.Компании не обязаны уведомлять Комиссию при создании веб-сайта. Компания также не должна подавать в Комиссию информацию о содержимом веб-сайта только потому, что оно находится на веб-сайте. Как и в случае любого другого носителя, к содержанию веб-сайта могут применяться законы о борьбе с мошенничеством. ⁵⁰ Любые публикации, которые могут «обусловить рынок» до подачи заявления о регистрации предложения, могут быть незаконными «прыжками с оружием».

Распространение корпоративной информации, по-видимому, является одним из наиболее популярных способов использования веб-сайта публичной компании. ⁵¹ Более трех четвертей корпоративных веб-сайтов публикуют финансовую информацию обычно в форме ежеквартальных пресс-релизов или периодических отчетов, включая годовые отчеты, формы 10-K и формы 10-Q. ⁵² Сайты либо гиперссылки на документы компании в базе данных EDGAR Internet, либо публикуют отчеты напрямую. ⁵³ Он-лайн доступ к этой информации может снизить затраты компании на печать и рассылку.Инвесторы могут иметь возможность более легко искать в документе, гиперссылки на последние нефинансовые новости и узнавать о сложных вопросах, используя гиперссылки на учебные материалы.

Многие годовые отчеты веб-сайтов имеют расширенные функции. ⁵⁴ Согласно толкованию Комиссии, годовой отчет веб-сайта может содержать информацию, не включенную в бумажную версию отчета. Последние годовые отчеты включали видеопрезентации высшего руководства и интерактивные приложения для обратной связи с инвесторами.Некоторые годовые отчеты содержат таблицы, которые позволяют зрителю анализировать финансовые данные компании. ⁵⁵

б. Прочие технологические корпоративные коммуникации

Годовые отчеты на CD-ROM могут использовать инструменты поиска и отображать видео и аудио информацию. Одним из препятствий к использованию годовых отчетов на компакт-дисках является стоимость производства, разработки и рассылки компакт-дисков. Хотя годовые отчеты на компакт-дисках были впервые использованы пять лет назад, компании не спешили использовать этот носитель. ⁵⁶ Способность веб-сайтов предоставлять аудио и графику для более широкой аудитории может остановить дальнейший рост использования годового отчета на компакт-дисках. ⁵⁷

c. Электронная доставка прокси-материалов

Предоставление доверенных материалов несколько осложняется двумя факторами: (а) закон штата обычно дает право голоса только держателям записей, а не бенефициарным владельцам; и (б) большая часть акций публичных компаний сегодня принадлежит рекордсменам, обычно брокерам-дилерам и банкам, на «уличных торгах», и компании могут не знать личности многих из своих бенефициарных владельцев, как правило, физических или институциональных. инвесторы. ⁵⁸ Поскольку держатели рекордов имеют право голосовать за акции с указанием названия улицы, по законам большинства штатов они должны либо запросить инструкции по голосованию от бенефициарных владельцев, либо «передать» голосование этим владельцам, предоставив им подписанное доверенное лицо. ⁵⁹

Правила Комиссии по доверенности обеспечивают механизм для предоставления годовых отчетов, заявлений о доверенности и форм доверенности, требуя от банка и брокерско-дилерских посредников направлять эти документы конечным бенефициарным владельцам. ⁶⁰ Многие брокеры-дилеры и банки используют посредническую фирму Automated Data Processing, Inc. Investor Communications Services («ADP») в качестве своего агента для выполнения этого требования. Обычно ADP рассылает эти материалы в бумажной форме. Также действуя в качестве агента для брокеров и банков, ADP получает в электронном виде инструкции по голосованию от тех институциональных инвесторов, которые используют службу ADP Proxy Edge, и рассылает компаниям комплексные бюллетени для голосования.

Прямая регистрация ценных бумаг позволяет компаниям узнать личности своих акционеров. ⁶¹ Под надзором Комиссии в ноябре 1996 года крупнейшее в стране клиринговое агентство и депозитарий ценных бумаг, The Depository Trust Company, учредило пилотную программу прямой регистрации в сотрудничестве с эмитентами, брокерами-дилерами и держателями банковских рекордов. ⁶² Акционеры-участники добровольно могут зарегистрировать свои акции в бездокументарной форме непосредственно в бухгалтерских книгах эмитента. Эти акционеры получают заявление о праве собственности вместо сертификата ценных бумаг (хотя они могут получить сертификат по запросу).Эти акционеры также получают материалы по доверенности непосредственно от эмитента и могут голосовать своими акциями без необходимости взаимодействия с посредником в соответствии с требованиями законодательства штата.

В течение сезона доверенностей 1997 года несколько публичных компаний впервые предложили своим рекордсменам электронную доставку доверенностей и годовых отчетов. ⁶³ Одна крупная компания позволила своим рекордсменам выбрать одну из трех форм доставки ее годового отчета: бумажная, CD-ROM и веб-сайт компании. ⁶⁴ Другая крупная компания предложила своим рекордсменам возможность получать на веб-сайте заявление о доверенности и годовой отчет в соответствии с уведомлением и запросом о согласии, отправленным этим держателям по почте. Те рекордсмены, которые вернули согласие, затем получили другое уведомление по почте с указанием адреса веб-сайта и наличия годового отчета и заявления о доверенности. ⁶⁵

Самой быстрорастущей аудиторией для распространения электронных доверенностей и годовых отчетов являются акционеры. ⁶⁶ Причины роста заключаются в том, что интранет или система электронной почты работодателя делают уведомления более безопасными, и компания более способна распознавать и решать проблемы доступа к компьютеру для сотрудников, чем для лиц, не являющихся сотрудниками. Кроме того, компания, предоставляющая доступ к электронным носителям, может предполагать, что сотрудники будут принимать электронную доставку, если они не запросят бумажную.

% PDF-1.5 % 3360 0 obj> endobj xref 3360 568 0000000016 00000 н. 0000016288 00000 п. 0000016470 00000 п. 0000011656 00000 п. 0000016515 00000 п. 0000016647 00000 п. 0000016692 00000 п. 0000017353 00000 п. 0000017391 00000 п. 0000017554 00000 п. 0000017716 00000 п. 0000017881 00000 п. 0000018055 00000 п. 0000018167 00000 п. 0000018281 00000 п. 0000019066 00000 п. 0000019881 00000 п. 0000020731 00000 п. 0000021531 00000 п. 0000021880 00000 п. 0000022168 00000 п. 0000022993 00000 п. 0000023744 00000 п. 0000024315 00000 п. 0000151106 00000 н. 0000238867 00000 н. 0000239431 00000 н. 0000242081 00000 н. 0000243760 00000 н. 0000253654 00000 н. 0000254059 00000 н. 0000270751 00000 п. 0000270825 00000 н. 0000270986 00000 п. 0000271065 00000 н. 0000271162 00000 н. 0000271212 00000 н. 0000271368 00000 н. 0000271418 00000 н. 0000271571 00000 н. 0000271728 00000 н. 0000271922 00000 н. 0000271972 00000 н. 0000272136 00000 н. 0000272292 00000 н. 0000272459 00000 н. 0000272509 00000 н. 0000272651 00000 н. 0000272795 00000 н. 0000272892 00000 н. 0000272940 00000 н. 0000273041 00000 н. 0000273089 00000 н. 0000273182 00000 н. 0000273230 00000 н. 0000273361 00000 н. 0000273409 00000 н. 0000273479 00000 н. 0000273527 00000 н. 0000273575 00000 н. 0000273660 00000 н. 0000273816 00000 н. 0000274006 00000 н. 0000274056 00000 н. 0000274186 00000 н. 0000274280 00000 н. 0000274495 00000 н. 0000274545 00000 н. 0000274651 00000 н. 0000274741 00000 н. 0000274894 00000 н. 0000274944 00000 н. 0000275029 00000 н. 0000275153 00000 п. 0000275312 00000 н. 0000275362 00000 н. 0000275488 00000 н. 0000275609 00000 н. 0000275767 00000 н. 0000275817 00000 н. 0000275943 00000 н. 0000276089 00000 н. 0000276138 00000 н. 0000276230 00000 н. 0000276323 00000 н. 0000276458 00000 н. 0000276508 00000 н. 0000276651 00000 н. 0000276815 00000 н. 0000276948 00000 н. 0000276998 00000 н. 0000277088 00000 н. 0000277193 00000 н. 0000277325 00000 н. 0000277374 00000 н. 0000277475 00000 н. 0000277581 00000 н. 0000277630 00000 н. 0000277679 00000 н. 0000277728 00000 н. 0000277866 00000 н. 0000277916 00000 н. 0000278034 00000 н. 0000278084 00000 н. 0000278133 00000 н. 0000278182 00000 н. 0000278313 00000 н. 0000278426 00000 н. 0000278476 00000 н. 0000278624 00000 н. 0000278674 00000 н. 0000278786 00000 н. 0000278836 00000 н. 0000278886 00000 н. 0000278936 00000 н. 0000279020 00000 н. 0000279070 00000 н. 0000279120 00000 н. 0000279170 00000 н. 0000279220 00000 н. 0000279316 00000 н. 0000279472 00000 н. 0000279521 00000 н. 0000279657 00000 н. 0000279828 00000 н. 0000279877 00000 н. 0000279978 00000 н. 0000280073 00000 н. 0000280215 00000 н. 0000280264 00000 н. 0000280313 00000 н. 0000280362 00000 н. 0000280411 00000 н. 0000280460 00000 н. 0000280509 00000 н. 0000280611 00000 н. 0000280716 00000 н. 0000280849 00000 н. 0000280899 00000 н. 0000280992 00000 н. 0000281085 00000 н. 0000281241 00000 н. 0000281291 00000 н. 0000281419 00000 п. 0000281504 00000 н. 0000281554 00000 н. 0000281661 00000 н. 0000281711 00000 н. 0000281824 00000 н. 0000281874 00000 н. 0000281982 00000 н. 0000282032 00000 н. 0000282082 00000 н. 0000282132 00000 н. 0000282279 00000 п. 0000282329 00000 н. 0000282424 00000 н. 0000282525 00000 н. 0000282575 00000 н. 0000282625 00000 н. 0000282675 00000 н. 0000282725 00000 н. 0000282775 00000 н. 0000282825 00000 н. 0000282922 00000 н. 0000283044 00000 н. 0000283094 00000 н. 0000283209 00000 н. 0000283259 00000 н. 0000283372 00000 н. 0000283422 00000 н. 0000283472 00000 н. 0000283522 00000 н. 0000283629 00000 н. 0000283774 00000 н. 0000283909 00000 н. 0000283959 00000 н. 0000284063 00000 н. 0000284182 00000 н. 0000284323 00000 н. 0000284373 00000 п. 0000284470 00000 н. 0000284616 00000 н. 0000284755 00000 н. 0000284805 00000 н. 0000284913 00000 н. 0000285035 00000 н. 0000285171 00000 п. 0000285221 00000 н. 0000285326 00000 н. 0000285440 00000 н. 0000285490 00000 н. 0000285622 00000 н. 0000285672 00000 н. 0000285773 00000 н. 0000285823 00000 н. 0000285956 00000 н. 0000286006 00000 н. 0000286116 00000 н. 0000286166 00000 н. 0000286287 00000 н. 0000286337 00000 н. 0000286387 00000 н. 0000286437 00000 н. 0000286487 00000 н. 0000286537 00000 н. 0000286677 00000 н. 0000286727 00000 н. 0000286777 00000 н. 0000286827 00000 н. 0000286877 00000 н. 0000286927 00000 н. 0000287089 00000 н. 0000287139 00000 н. 0000287189 00000 н. 0000287239 00000 н. 0000287289 00000 н. 0000287419 00000 п. 0000287469 00000 н. 0000287568 00000 н. 0000287618 00000 н. 0000287733 00000 н. 0000287783 00000 н. 0000287898 00000 п. 0000287948 00000 н. 0000287998 00000 н. 0000288048 00000 н. 0000288151 00000 п. 0000288201 00000 н. 0000288303 00000 н. 0000288353 00000 п. 0000288450 00000 н. 0000288500 00000 н. 0000288594 00000 н. 0000288644 00000 н. 0000288739 00000 н. 0000288789 00000 н. 0000288839 00000 н. 0000288926 00000 н. 0000288976 00000 н. 0000289026 00000 н. 0000289138 00000 н. 0000289226 00000 п. 0000289383 00000 п. 0000289433 00000 н. 0000289584 00000 н. 0000289687 00000 н. 0000289850 00000 п. 0000289900 00000 н. 0000289993 00000 н. 00002 00000 п. 00002

00000 н. 00002

00000 н. 00002

00000 н. 00002

00000 н. 00002 ^{00000 н. 00002}

00000 н. 00002
00000 н. 0000290783 00000 н. 0000290914 00000 н. 0000291031 00000 н. 0000291081 00000 н. 0000291131 00000 н. 0000291181 00000 н. 0000291231 00000 н. 0000291362 00000 н. 0000291412 00000 н. 0000291462 00000 н. 0000291561 00000 н. 0000291611 00000 н. 0000291717 00000 н. 0000291767 00000 н. 0000291817 00000 н. 0000291867 00000 н. 0000291917 00000 н. 0000292043 00000 н. 0000292194 00000 п. 0000292242 00000 н. 0000292348 00000 п. 0000292493 00000 н. 0000292655 00000 н. 0000292704 00000 н. 0000292839 00000 н. 0000292930 00000 н. 0000293065 00000 н. 0000293114 00000 п. 0000293244 00000 н. 0000293337 00000 н. 0000293507 00000 н. 0000293556 00000 н. 0000293660 00000 н. 0000293825 00000 н. 0000293874 00000 н. 0000293976 00000 н. 0000294060 00000 н. 0000294183 00000 п. 0000294232 00000 н. 0000294281 00000 п. 0000294330 00000 н. 0000294379 00000 н. 0000294428 00000 н. 0000294540 00000 н. 0000294589 00000 н. 0000294638 00000 н. 0000294739 00000 н. 0000294788 00000 н. 0000294837 00000 н. 0000294946 00000 н. 0000294995 00000 н. 0000295044 00000 н. 0000295140 00000 н. 0000295189 00000 н. 0000295238 00000 п. 0000295287 00000 н. 0000295336 00000 н. 0000295442 00000 н. 0000295577 00000 н. 0000295625 00000 н. 0000295737 00000 н. 0000295866 00000 н. 0000295915 00000 н. 0000296061 00000 н. 0000296110 00000 н. 0000296217 00000 н. 0000296322 00000 н. 0000296370 00000 н. 0000296482 00000 н. 0000296530 00000 н. 0000296578 00000 н. 0000296627 00000 н. 0000296676 00000 н. 0000296724 00000 н. 0000296884 00000 н. 0000296980 00000 н. 0000297177 00000 н. 0000297227 00000 н. 0000297312 00000 н. 0000297392 00000 н. 0000297442 00000 н. 0000297603 00000 н. 0000297653 00000 н. 0000297779 00000 п. 0000297905 00000 н. 0000298076 00000 н. 0000298126 00000 н. 0000298222 00000 н. 0000298308 00000 н. 0000298484 00000 н. 0000298534 00000 н. 0000298656 00000 н. 0000298742 00000 н. 0000298974 00000 н. 0000299024 00000 н. 0000299155 00000 н. 0000299205 00000 н. 0000299255 00000 н. 0000299360 00000 н. 0000299410 00000 н. 0000299507 00000 н. 0000299557 00000 н. 0000299607 00000 н. 0000299657 00000 н. 0000299775 00000 н. 0000299825 00000 н. 0000299875 00000 н. 0000299925 00000 н. 0000299975 00000 н. 0000300073 00000 п. 0000300123 00000 п. 0000300173 00000 п. 0000300223 00000 п 0000300403 00000 п. 0000300453 00000 п. 0000300545 00000 н. 0000300689 00000 п. 0000300824 00000 н. 0000300874 00000 н. 0000300924 00000 н. 0000301018 00000 н. 0000301068 00000 н. 0000301187 00000 н. 0000301237 00000 н. 0000301355 00000 н. 0000301405 00000 н. 0000301520 00000 н. 0000301570 00000 н. 0000301729 00000 н. 0000301779 00000 н. 0000301920 00000 н. 0000301970 00000 н. 0000302020 00000 н. 0000302070 00000 н. 0000302160 00000 н. 0000302210 00000 н. 0000302260 00000 н. 0000302345 00000 н. 0000302452 00000 н. 0000302502 00000 н. 0000302662 00000 н. 0000302712 00000 н. 0000302862 00000 н. 0000302957 00000 н. 0000303127 00000 н. 0000303177 00000 н. 0000303259 00000 н. 0000303377 00000 н. 0000303521 00000 н. 0000303571 00000 н. 0000303650 00000 н. 0000303753 00000 п. 0000303803 00000 н. 0000303853 00000 н. 0000303903 00000 н. 0000304035 00000 н. 0000304085 00000 н. 0000304179 00000 п. 0000304229 00000 н. 0000304279 00000 н. 0000304329 00000 н. 0000304465 00000 н. 0000304515 00000 н. 0000304635 00000 н. 0000304685 00000 н. 0000304811 00000 н. 0000304861 00000 н. 0000304911 00000 н. 0000305013 00000 н. 0000305141 00000 п. 0000305191 00000 п. 0000305241 00000 н. 0000305291 00000 п. 0000305341 00000 п. 0000305494 00000 н. 0000305651 00000 п. 0000305815 00000 н. 0000305865 00000 н. 0000305986 00000 н. 0000306108 00000 п. 0000306273 00000 н. 0000306323 00000 н. 0000306432 00000 н. 0000306564 00000 н. 0000306614 00000 н. 0000306753 00000 н. 0000306900 00000 н. 0000307092 00000 н. 0000307142 00000 н. 0000307236 00000 п. 0000307378 00000 н. 0000307428 00000 н. 0000307531 00000 н. 0000307665 00000 н. 0000307808 00000 н. 0000307858 00000 п. 0000307990 00000 н. 0000308094 00000 н. 0000308207 00000 н. 0000308257 00000 н. 0000308442 00000 н. 0000308492 00000 н. 0000308542 00000 н. 0000308670 00000 н. 0000308720 00000 н. 0000308889 00000 н. 0000308939 00000 н. 0000309089 00000 н. 0000309197 00000 н. 0000309247 00000 н. 0000309389 00000 п. 0000309439 00000 н. 0000309573 00000 п. 0000309690 00000 н. 0000309740 00000 н. 0000309790 00000 н. 0000309840 00000 н. 0000309890 00000 н. 0000309940 00000 н. 0000309990 00000 н. 0000310040 00000 н. 0000310090 00000 н. 0000310189 00000 п. 0000310350 00000 н. 0000310400 00000 н. 0000310498 00000 п. 0000310548 00000 н. 0000310598 00000 н. 0000310648 00000 н. 0000310698 00000 п. 0000310748 00000 н. 0000310893 00000 п. 0000310943 00000 п. 0000311093 00000 н. 0000311209 00000 н. 0000311323 00000 н. 0000311373 00000 п. 0000311423 00000 п. 0000311473 00000 н. 0000311587 00000 н. 0000311637 00000 н. 0000311687 00000 н. 0000311737 00000 н. 0000311845 00000 н. 0000311971 00000 п. 0000312134 00000 н. 0000312184 00000 н. 0000312283 00000 н. 0000312389 00000 н. 0000312439 00000 н. 0000312608 00000 н. 0000312658 00000 н. 0000312818 00000 н. 0000312868 00000 н. 0000312918 00000 н. 0000312968 00000 н. 0000313080 00000 н. 0000313130 ​​00000 н. 0000313180 00000 н. 0000313230 00000 н. 0000313317 00000 н. 0000313466 00000 н. 0000313516 00000 н. 0000313610 00000 п. 0000313780 00000 н. 0000313830 00000 н. 0000313991 00000 п. 0000314041 00000 н. 0000314091 00000 н. 0000314141 00000 п. 0000314191 00000 н. 0000314276 00000 н. 0000314405 00000 н. 0000314455 00000 н. 0000314571 00000 н. 0000314673 00000 н. 0000314837 00000 н. 0000314887 00000 н. 0000314998 00000 н. 0000315136 00000 н. 0000315268 00000 н. 0000315318 00000 н. 0000315444 00000 н. 0000315531 00000 н. 0000315581 00000 н. 0000315697 00000 н. 0000315747 00000 н. 0000315854 00000 н. 0000315904 00000 н. 0000316059 00000 н. 0000316109 00000 н. 0000316213 00000 н. 0000316320 00000 н. 0000316370 00000 н. 0000316480 00000 н. 0000316530 00000 н. 0000316580 00000 н. 0000316630 00000 н. 0000316680 00000 н. 0000316786 00000 н. 0000316836 00000 н. 0000316886 00000 н. 0000316936 00000 н. 0000317049 00000 н. 0000317099 00000 н. 0000317212 00000 н. 0000317262 00000 н. 0000317312 00000 н. 0000317362 00000 н. 0000317412 00000 н. трейлер ] >> startxref 0 %% EOF 3363 0 obj> поток Икс[ P ם oVć -, c`Wv8 {-dPB $ 6Χфd¬8 & Nh *! Ҟ8 ‘| \

737 ػ +

Концепции информационной безопасности | Компьютеры в опасности: безопасные вычисления в век информации

для сохранения жизней (e.g., управление воздушным движением или автоматизированные медицинские системы). Планирование на случай непредвиденных обстоятельств связано с оценкой рисков и разработкой планов по предотвращению или восстановлению после неблагоприятных событий, которые могут сделать систему недоступной.

Традиционное планирование на случай непредвиденных обстоятельств для обеспечения доступности обычно включает реагирование только на стихийные бедствия (например, землетрясения) или случайные антропогенные события (например, утечка токсичного газа, препятствующая проникновению на объект). Однако планирование на случай непредвиденных обстоятельств должно также включать обеспечение реагирования на злонамеренные действия, а не просто стихийные бедствия или несчастные случаи, и как таковое должно включать явную оценку угрозы, основанную на модели реального противника, а не на вероятностной модели природы.

Например, простая политика доступности обычно формулируется так: «В среднем терминал должен отключаться менее чем на 10 минут в месяц». Конкретный терминал (например, банкомат или клавиатура и экран агента по бронированию) работает, если он правильно отвечает в течение одной секунды на стандартный запрос на обслуживание; в противном случае он не работает. Эта политика означает, что время работы на каждом терминале, в среднем по всем терминалам, должно быть не менее 99,98 процента.

Политика безопасности для обеспечения доступности обычно принимает другую форму, как в следующем примере: «Никакие входы в систему со стороны любого пользователя, который не является авторизованным администратором, не должны приводить к прекращению обслуживания системой какого-либо другого пользователя.»Обратите внимание, что в этой политике ничего не говорится о сбоях системы, за исключением тех случаев, когда они могут быть вызваны действиями пользователя. Вместо этого она определяет конкретную угрозу, злонамеренное или некомпетентное действие обычного пользователя системы и требует В нем ничего не говорится о других способах, которыми противник может отказать в обслуживании, например, перерезав телефонную линию; для каждой такой угрозы требуется отдельное утверждение, указывающее степень сопротивления этой угрозе. считается важным.

Примеры требований безопасности для различных приложений

Точные потребности систем в безопасности будут варьироваться от приложения к приложению даже в пределах одного приложения. В результате организации должны как понимать свои приложения, так и продумывать соответствующие варианты для достижения необходимого уровня безопасности.

Автоматизированная кассовая система, например, должна сохранять конфиденциальность личных идентификационных номеров (PIN) как в хост-системе, так и во время передачи для транзакции.Он должен защищать целостность учетных записей и отдельных транзакций. Защита конфиденциальности важна, но не критично. Доступность хост-системы важна для экономического выживания банка, но не для его фидуциарной ответственности. По сравнению с наличием

Реферат — Кочерга Екатерина Олеговна

содержание

Введение

Ни один бизнес в наше время в системе рыночных отношений не может успешно функционировать без маркетингового обслуживания предприятия.Полезная маркетинговая составляющая с каждым днем ​​увеличивается. Это потому, что потребности людей — безграничны, а ресурсы компании — ограничены. У каждого человека есть свои индивидуальные потребности, удовлетворить которые не всегда возможно качественно, потому что каждому нужен свой индивидуальный подход, и именно поэтому в новых условиях выживает предприятие, которое может наиболее точно выбрать, уловить и удовлетворить самые разные вкусы. Этому способствует и маркетинг.

Суть маркетинговой концепции заключается в том, что все отделы должны в первую очередь думать о клиенте и координировать работу, чтобы удовлетворить свои потребности и ожидания.Как правило, центром этой деятельности является отдел маркетинга в организации.

Основная задача отдела маркетинга — поддерживать обменный курс для потребителя, следить за его потребностью и предугадывать его пожелания, а также отслеживать деятельность конкурентов, определять их сильные и слабые стороны и возможные рыночные действия по этому поводу. основы, для определения способов улучшения маркетинговой деятельности, разработки и реализации планов и программ маркетинговой деятельности, маркетинговой информации для привлечения всех остальных бизнес-единиц.Кроме того, маркетинговая служба должна точно представлять возможность организации, чтобы отработать свое развитие, чтобы не отрываться от реальных действий.

Объектом исследования является маркетинговая деятельность компании ПАО «Геркулес». Предмет исследования — разработка методов маркетинговой стратегии. Цель — совершенствовать рассмотрение теоретических аспектов маркетинговой деятельности промышленного предприятия.

Для достижения цели исследования необходимы следующие задачи:
1) определить функции и принципы организации маркетинга, выделить организационную структуру;
2) рассмотреть корпоративную социальную ответственность предприятия и способы обеспечения маркетинга;
3) изучить, как оценить эффективность маркетинговой деятельности предприятия.

1. Функции и принципы маркетинга для предприятия

Принципы маркетинга — это основа маркетинговой деятельности, определяющая необходимые действия для всех участников цикла создания и внедрения продукта. Принципы маркетинга делают процесс последовательным и последовательным.

Основными принципами маркетинга являются:
клиентоориентированность;
сложность;
Гибкость и адаптивность;
Обеспечение производственных стратегий за счет влияния на рынок;
ориентироваться на перспективу;
целевой подход;
Направление маркетинговой деятельности предприятия на достижение конечного практического результата.

Маркетинговая организация на предприятии предполагает использование функций маркетинга во взаимодействии с рынком предприятия. Маркетинговые функции — взаимосвязь мероприятий, направленных на обеспечение эффективной работы предприятия. маркетинговые функции вытекают из его принципов и имеют следующие типы, показанные на рисунке 1.

Рисунок 1 — Маркетинговые функции.

Из рисунка 1 видно, что маркетинговые функции образуют функциональную группу.Внутри каждого из них решаются определенные задачи, представленные на рисунке 2.

Рисунок 2 — Проблемы, решаемые в рамках маркетинговых функций

Набор функций — это маркетинговый процесс, обеспечивающий условия для успеха предприятия на рынке (рисунок 3).

Рисунок 3 — Организация маркетингового процесса

Для организации эффективной деятельности необходимо учитывать следующие функциональные связи маркетинга на предприятии:
Производство — Маркетинг — организация работы, использование материалов и оборудования, создание продукции требуемого качества и в нужных количествах, по разумной цене. и вовремя.Принимая во внимание производственные мощности предприятия, опыт и знания персонала и т.д .;
Финансы — Маркетинг — решение финансовых вопросов, осуществление бюджетного контроля, планирования, регулирования затрат и прибыли;
снабжение и сбыт — маркетинг — приложения для контроля и учета запасов, закупок материалов и т.д .;
кадров — Маркетинг — подбор и обучение персонала в соответствии с целями рыночной деятельности.

2.Корпоративная социальная ответственность компаний и методы ее поддержки в маркетинге

«Корпоративная социальная ответственность — это ответственная специфика и уровень развития компании, регулярно пересматриваемый и динамично изменяющийся набор добровольно согласованных обязательств, произведенный с участием ключевых заинтересованных сторон, принятый на себя менеджментом компании, с особым учетом мнения сотрудников и акционеров. , выполняемые в основном за счет компании и ориентация на соответствующие внутренние и внешние социальные программы, результаты которых способствуют развитию компании (рост производства, повышение качества продукции и услуг и т. д.), повышение репутации и имиджа, создание фирменного стиля, развитие корпоративных брендов, а также расширение конструктивных партнерских отношений с государством, деловыми партнерами, местными сообществами и организациями гражданского общества ».

Обеспечение КСО в маркетинге, реализуемое в первую очередь через цели и принципы таких маркетинговых систем, как:

Достижение максимально возможного высокого потребления. Многие руководители считают, что цель маркетинга — способствовать и продвигать максимально возможное потребление, что, в свою очередь, создает условия для максимального роста производства, занятости и благосостояния.За всем этим стоит утверждение, что чем больше люди покупают и потребляют, тем счастливее они становятся. Однако некоторые сомневаются, что увеличившаяся масса богатства и принесет больше счастья.

Достижение максимального удовлетворения клиентов. Согласно этой точке зрения, цель маркетинговой системы — достижение максимального удовлетворения потребителей, а не максимально возможного уровня потребления. Потребление жевательной резинки в больших количествах имеет смысл только в том случае, если в конечном итоге приводит к полному удовлетворению потребностей потребителей.К сожалению, степень удовлетворенности потребителей трудно измерить. Поэтому оценивать маркетинговую систему по показателям удовлетворенности она приносит публике затруднительно.

Предоставляем самый широкий выбор. Некоторые считают, что основная цель маркетинговой системы — обеспечить максимально возможное разнообразие товаров и предоставить потребителям максимально широкий выбор. Система должна предлагать покупателю возможность найти продукты, которые лучше всего соответствуют его вкусу.Потребители должны иметь возможность максимизировать свой образ жизни и, следовательно, получать наибольшее удовлетворение.

Повышение качества жизни. Многие считают, что главной целью маркетинговой системы должно быть улучшение «качества жизни». В это понятие входят:
1) качество, количество, ассортимент, наличие и стоимость товаров;
2) качество физической среды;
3) качество культурной среды.

Сторонники этой точки зрения склонны оценивать маркетинговую систему не только по степени удовлетворенности потребителей, но и по тому влиянию, которое деятельность в области маркетинга оказывает на качество физической и культурной среды.

3. Виды организационной структуры сервисного маркетинга

Организационная структура маркетинга и уровень функционирования менеджмента наряду с выбранной корпоративной стратегией имеют первостепенное значение для обеспечения достижения бизнес-целей. Маркетинговая служба должна обеспечивать продажу большего количества товаров, чтобы обеспечить необходимую прибыль и максимальное удовлетворение потребителя. Для решения сложного комплекса задач по созданию продукта и его продвижению к потребителю маркетинг на предприятии должен выполнять следующие функции: исследовательскую, стратегическую и исполнительскую.

Функциональная организация отдела маркетинга основана на распределении элементов маркетинговой деятельности между службами по функциям (реклама, стимулирование сбыта, маркетинговые исследования и т. Д.), Управление этими службами осуществляется вице-президентом по маркетингу ( Директор, его заместитель, маркетинг, начальник отдела маркетинга и др.).

Продуктовая (товарная) организация маркетинговой службы — организационная структура управления маркетингом, в которой разработка и реализация стратегических и оперативных маркетинговых планов для товарной группы или конкретного продукта соответствует соответствующему контролю, в подчинении которого находится персонал, выполняющий все необходимые для этой группы (продукта) маркетинговые функции.

Товарно-функциональная организация маркетинговых услуг — сочетание функционального и презентационного подходов, при котором по горизонтали осуществляется административная подчиненность коллектива специалистов, а по вертикали — функциональная подчиненность.

Рыночная организация маркетинговых услуг — маркетинг разделен на отдельные рынки или на отдельные сегменты рынка.

Применение рыночной организации для географических рынков эффективно, если компания производит ограниченный ассортимент товаров, но реализует их на большом количестве рынков, которые отличаются друг от друга с точки зрения реализации.Поэтому в реальных маркетинговых практиках часто используется рыночно-функциональная организация маркетинговых услуг (иногда называемая регионально-функциональной организацией).

Функционально-рыночная организация маркетинговых услуг — организационная структура управления маркетингом, в рамках которой компания, предоставляющая функциональные маркетинговые услуги, разрабатывает и координирует реализацию некоторых общих целей предприятия и маркетинговых задач. При этом для разработки и реализации маркетинговых стратегий и планов для конкретных рынков встречаются менеджеры, ответственные за работу на этих рынках.Они также сформулированы для функциональных задач маркетинговых служб предприятия в сфере маркетинговой деятельности на определенных рынках и контролируются за их выполнением.

Товарно-рыночная организация маркетинговых услуг — сочетание товарного и рыночного подходов с использованием матричного принципа: контроль товаров отвечает за планирование продаж и прибыли от продажи своих товаров, а контроль над рынками отвечает за развитие прибыльных рынков. для существующих и потенциальных продуктов.При выборе той или иной формы организации следует обращать внимание на размер организации, перечень направлений деятельности и продуктовый портфель.

4. Оценка маркетинговых операций

Понятие «эффективность» можно рассматривать с двух сторон:
1 — Эффективность, другими словами доходность, рентабельность (эффективность), сводное описание любой деятельности в целом, выполнение ее отдельных функций. Эта особенность включает в себя эффект определения степени достижения определенных целей, относящихся к достижению их затрат.
2 — Эффективность как характеристика производительности, результативность (результативность) любой деятельности без соотнесения результатов с вложенными ресурсами. В этом случае для него характерен, прежде всего, выбор правильных целей, способов действий, без которых достижение высокой эффективности может быть обеспечено неверными целями с точки зрения первого обращения.

Большинство современных авторов рассматривают эффективность маркетинга как отношение конечных показателей маркетинговой деятельности (продажи, прибыль, доля рынка) к затратам на маркетинг.Эти итоговые цифры также характеризуют эффективность работы организации в целом, определить, какой доли маркетинга достаточно) сложно. Кроме того, необходимо оценивать эффективность маркетинговой стратегии на период времени, а не по результатам текущей деятельности, хорошие результаты можно отнести к благоприятным обстоятельствам, а не результат эффективной работы маркетинговой службы.

Следовательно, для оценки эффективности маркетинга используются более сложные методы, основанные преимущественно на качественных оценках.При использовании в этих методах индикаторы, как правило, не характеризуются соотношением эффекта и стоимости, а представляют собой просто конкретные индикаторы (например, количество транзакций во время посещения маркетолога), то, строго говоря, они не являются индикаторами эффективности и действенности маркетинговые мероприятия.

Более подробный подход к оценке эффективности отдельных компонентов маркетинговой деятельности, целесообразный для рассмотрения в контексте определенных маркетинговых функций.В большинстве случаев это проще сделать, чем оценивать эффективность маркетинга в целом.

1. Эффективность предварительного планирования анализа:
— маркетинговые исследования;
— Сегментация, позиционирование и выбор целевых рынков

Оценка этих и приведенных ниже характеристик для конечной эффективности маркетинга посредством конкретных количественных расчетов вряд ли возможна. Это связано в первую очередь с тем, что на окончательное добавление на эффективность функций влияет множество других факторов.В результате качественная оценка эффективности реализации этих маркетинговых функций может быть проведена в ходе маркетингового аудита.

2. Планирование эффективности:
Оценка эффективности разработки всех видов маркетинговых планов (стратегических, текущих, в разрезе конкретных рынков, продуктов) может осуществляться при качественном проведении маркетинговых аудитов. Определение эффективности политик. в отношении произведенного продукта и новых продуктов, а также среды их обитания (бренд продукта, уровни обслуживания, упаковка и т. д.). При осуществлении стратегического мониторинга эффективности отдельных продуктов используются такие показатели, как прибыль, выручка, доля рынка. Хотя, конечно, эти меры также влияют на эффективность реализации и других маркетинговых функций. Оценка эффективности товарного бренда основана на определении его влияния на увеличение стоимости нематериальных активов. Определение эффективности ценовой политики. При осуществлении стратегического контроля используется качественная оценка.

Оценка эффективности каналов сбыта продукции обычно выполняется путем определения суммы прибыли (дохода), полученной в канале, с учетом затрат на создание канала и его функционирование.

Оцените отдельные методы продвижения, по окончательным результатам рост продаж крайне затруднен. Поэтому часто используется удельная (относительная) оценка, где под стоимостью реализации метода продвижения понимается количество контактов (звонков, посещений, ответных сообщений и т. Д.)) пользователи. Итак, самый эффективный метод продвижения (за один пин) — это реклама в СМИ (хотя в абсолютном выражении — самый дорогой способ продвижения), а значит малоэффективный — персональный визит маркетолога.

. Оценка эффективности методов продвижения включает оценку эффективности:
— рекламы;
— Содействие продажам;
— Персональные (личные) продажи;
— Связи с общественностью.

3. Эффективность маркетинговой организации:
— Эффективность организационной структуры управления маркетингом;
— Эффективность распределения задач, ответственности и прав в маркетинговой службе;
— Эффективность взаимодействия службы маркетинга с другими частями организации.

4.Эффективность мотивации труда руководителей и сотрудников отдела маркетинга и торгового персонала. Проще всего произвести оценку эффективности персонала, непосредственно занимающегося продажей, если есть данные о результатах их деятельности, сопоставляя с ней расходы. Однако проблема учета влияния на эффективность других факторов остается.

5. Эффективность контроля за выполнением вышеперечисленных отдельных маркетинговых функций.Такую оценку могут проводить только специалисты по выбору конкретных типов систем управления маркетингом и проведению маркетинговых аудитов.

включения

На сегодняшний день роль маркетинга в деятельности любой организации чрезвычайно высока. От правильности маркетинговой деятельности зависят такие важные показатели, как уровень продаж, рентабельность, рентабельность и другие. В статье рассмотрены теоретические основы организации маркетинговой деятельности, в том числе усовершенствованы ее процедуры.Важно не только качественно организовать маркетинговую деятельность компании, но и постоянно поддерживать успех путем его совершенствования, учитывая все новое, что приходит в нашу жизнь.

Государственная экономическая политика | финансы

Государственная экономическая политика , меры, с помощью которых правительство пытается влиять на экономику. Национальный бюджет обычно отражает экономическую политику правительства, и частично через бюджет правительство использует свои три основных метода установления контроля: функцию распределения, функцию стабилизации и функцию распределения.

Со временем произошли значительные изменения в акцентах на эти различные экономические функции бюджета. В XIX веке государственные финансы были в первую очередь связаны с распределительной функцией. Задача правительства заключалась в том, чтобы как можно дешевле и эффективнее получать доходы для выполнения ограниченных задач, которые оно могло выполнять лучше, чем частный сектор. С началом ХХ века функция распределения приобрела все большее значение. Пособия по социальному обеспечению стали важными, и многие страны ввели дифференцированные системы налогообложения.В более поздний межвоенный период, и особенно в 1950-х и 60-х годах, стабилизация была центральной, хотя справедливость также была серьезной проблемой при разработке налоговых систем. Однако в 1970-х и 1980-х годах маятник качнулся обратно. И снова на первый план вышли вопросы распределения, и стабилизация и распределение стали менее значимыми в государственных финансах.

Распределительная функция при составлении бюджета определяет, какие государственные доходы будут потрачены. Поскольку сегодня большая часть национального дохода направляется на государственные расходы, решения о распределении становятся более значимыми в политическом и экономическом плане.В любое время и во всех странах призывы к расходам на определенные услуги или виды деятельности или к более щедрым трансфертным платежам всегда будут превышать сумму, которую можно разумно получить за счет налогообложения или за счет займов. Споры о том, как следует распределять эти ограниченные ресурсы, продолжались сотни лет, и, хотя появилось множество методов определения приоритетов, они так и не нашли удовлетворительного решения. На практике в большинстве демократических стран есть ряд различных фракций, которые расходятся во мнениях относительно надлежащего распределения ресурсов и даже надлежащего уровня участия государственного сектора в экономике; частая смена национальных правительств связана с постоянным поиском правильных ответов.

Экономисты стремились предоставить объективные критерии для государственных расходов с помощью так называемой теории общественных благ. Общепризнанно, что некоторые товары, необходимые населению, не могут быть предоставлены через частный рынок. Маяки — классический тому пример. Стоимость маяка такова, что ни один судовладелец не захочет его финансировать; с другой стороны, если маяк предоставляется одному судовладельцу, он может быть предоставлен всем без дополнительных затрат. Действительно, он должен быть доступен для всех, поскольку не существует практических средств, позволяющих исключить суда от использования средств, предоставляемых маяком, даже если их владельцы отказались платить за это.Единственный практический метод предоставления таких услуг — коллективные действия.

Сэкономьте 50% на подписке Britannica Premium и получите доступ к эксклюзивному контенту. Подпишитесь сегодня

Если товары должны поставляться таким образом, а не через частный рынок, необходимо немедленно решить двойную проблему: решить, сколько предоставлять и кто должен платить за это обеспечение. Даже если бы все люди хотели получить услугу в равной степени — как, возможно, в случае с маяками, — на их мнение о масштабах услуги повлияло бы распределение затрат.Когда разные домохозяйства могут иметь разные предпочтения, а некоторые могут вообще не хотеть услуги — как, например, в случае защиты с помощью ядерного оружия — эти трудности усугубляются. Экономисты пытались разработать абстрактные схемы голосования, которые разрешили бы эти трудности, но, похоже, они не нашли практического применения.

Более того, другие оспаривают весь этот подход к проблеме. Было бы абсурдно утверждать, что у потребителя есть вкус к национальной обороне и что задача правительства — удовлетворить его.Задача национальных лидеров — разработать оборонную политику и убедить общественность принять ее. Точно так же защитники природы должны попытаться пробудить общественность к важности парков и дикой природы. В контексте государственной политики эффективное распределение ресурсов заключается не только в распределении средств для достижения поставленных целей, но и в определении самих целей.

Подлинные общественные блага создают серьезные проблемы для национального бюджета; очень сложно решить, в каком объеме должны поставляться определенные товары — искусство, национальные парки и даже оборона, и поэтому формальная процедура определения, скорее всего, не будет развиваться.