ИНВЕСТИЦИОННЫЙ ПОРТАЛ ВОЛГОГРАДСКОЙ ОБЛАСТИ

Отсутствие экономического разнообразия (их экономика сильно зависела от экспорта нефти) и долги, выраженные в иностранной валюте, сделали жизненно важным их рост за счет положительного сальдо торгового баланса. Пытаясь добиться этого, страна далее уступила суверенитет, установив привязку к доллару США. Кроме того, в 1998 году правительство России назвало налоговый вопрос серьезным риском для режима.Они попытались полностью изменить налоговую систему, но ущерб уже был нанесен. Когда в конце 90-х разразился азиатский кризис, хрупкость российской экономики стала очевидной. Правительство пыталось защитить рубль во время кризиса, который привел к массовому истощению валютных резервов. В статье 1998 года Уоррен Мослер объяснил влияние этой политики:

«У предельного держателя ЛЮБОГО рублевого банковского депозита в любом российском банке был выбор из трех вариантов до закрытия рабочего дня каждый день.

(Я предполагаю, что все рубли находятся в банковской системе. Фактические наличные деньги не нужны для того, что я подчеркиваю в этом примере.)

Три варианта:

Держать рубли на клиринговом счете в ЦБ

Обменять рублевые клиринговые остатки на другое в ЦБ.

Купить российские ГКО (цы сек), являющиеся процентным счетом в ЦБ

г. Обменять рубли на $ по официальному курсу КБ

Для всех практических целей 2a и 2b конкурировали друг с другом.России пришлось предложить достаточно высокие ставки по своим ГКО, чтобы конкурировать с вариантом 2b. В этом смысле процентные ставки были эндогенными. Любая попытка Центрального банка России снизить ставки, например операции на открытом рынке, приведет к оттоку долларовых резервов. Условия для стабильного рубля не могли сосуществовать. Чистое желание сэкономить рубли, вероятно, было негативным, неисполнение налоговых обязательств привело к дефицитным расходам, даже когда правительство пыталось сократить расходы, а более высокая процентная ставка по ГКО увеличила государственные расходы еще больше.

В то время ставки по ГКО составляли около 150% годовых, а сами процентные платежи составляли как минимум весь дефицит рублевого бюджета. Мне казалось, что более высокие процентные ставки были движущим фактором чрезмерных расходов в рублях, которые привели к потере долларовых резервов.

Поскольку доллар пользуется высоким спросом из-за множества факторов, таких как льготные планы сбережений в долларах США, страховые резервы, пенсионные фонды и т. Практически не существовало процентной ставки по ГКО, которая могла бы остановить отток долларовых резервов.

Основным источником долларовых резервов, конечно же, были долларовые ссуды как от международного частного сектора, так и от международных агентств, таких как МВФ. Рубль был переоценен, о чем свидетельствует тот факт, что долларовые резервы расходуются почти так же быстро, как и становятся доступными. В ответ Казначейство России предлагало все более высокие ставки по своим ценным бумагам ГКО, чтобы конкурировать с вариантом 2b, но безуспешно. Эта неспособность конкурировать с вариантом 2b — это то, что в конечном итоге приводит к девальвации в условиях режима фиксированного обменного курса.”

Но это еще не все. Мировая экономика начала резко падать после того, как в 1998 году разразился азиатский финансовый кризис. Особенно сильно пострадала Россия, когда рухнули рынки нефти и цветных металлов. Шока было достаточно, чтобы заставить инвесторов поверить в то, что рубль будет сильно девальвирован или погашен дефолт. Другими словами, Россия была построена на плохом фундаменте, а затем загнана под землю, когда ряд событий нанес удар по их экономике и правительству.

В целом, у вас были почти идеальные условия для серьезной экономической катастрофы.И, как и в моем исследовании гиперинфляции в прошлом, мы обнаруживаем, что дефолт в России на самом деле был гораздо большим, чем просто денежным феноменом. Фактически, это было связано с гораздо более разрушительными и сложными проблемами, чем просто наличие высоких суверенных долгов. Основные причины включают смену режима, проигрыш в войне, иностранный долг и потерю денежного суверенитета через привязанную валюту.

N.B. — Само собой разумеется, что эта ситуация даже отдаленно не аналогична нынешней ситуации в США.

Приложение — Краткое примечание о готовности платить через Уоррена Мослера:

«Ярким примером является Россия в августе 1998 года. Рубль был конвертирован в доллары США в Центральном банке России по курсу 6,45 рубля за доллар США. Российское правительство, желающее сохранить эту политику фиксированного обменного курса, было ограничено в своем СОБСТВЕННОСТИ платить за счет своих резервов в долларах США, поскольку даже при очень высоких процентных ставках держатели рублей желали обменять их на доллары США в Центральном банке России. .Столкнувшись с сокращением долларовых резервов и неспособностью получить дополнительные резервы на международных рынках, конвертируемость была приостановлена ​​примерно в середине августа, и у Центрального банка России нет другого выбора, кроме как позволить рублю плавать.

На протяжении всего этого процесса Правительство России имело СПОСОБНОСТЬ платить рублями. Однако из-за того, что он выбрал фиксирование обменного курса на уровне выше «рыночного», в середине августа он НЕ ХОТЕЛ производить платежи в рублях. Фактически, даже после плавающего курса рубля, когда платежи могли производиться без потери резервов, Правительство России, в которое входило Казначейство и Центральный банк, продолжало НЕ ХОТЯТ производить платежи в рублях в установленный срок как внутри страны, так и за рубежом.Он объявил дефолт по платежам в рублях ПО ВЫБОРУ, поскольку всегда обладал СПОСОБОМ платить, просто зачисляя соответствующие счета в рублях в Центральном банке.

Почему Россия сделала этот выбор, является предметом многочисленных споров. Тем не менее, не обсуждается тот факт, что Россия имела СПОСОБНОСТЬ выполнить свои условные рублевые обязательства, но НЕ ЖЕЛАЛА платить и вместо этого ВЫБИРАЛА дефолт. «

Российский кризис 1998 — RaboResearch

Экономический отчет

16 сентября 2013 г. , автор: Другие авторы

В 1997 году экономический рост в России был положительным — впервые с момента образования Российской Федерации в 1991 году.Тем не менее режим фиксированного обменного курса страны вместе с ее хрупким финансовым положением оказались неустойчивыми, когда на международные рынки повлияли побочные эффекты финансовых бедствий в других частях мира. В течение 1998 года не удалось предотвратить вспышку серьезного банковского, валютного и государственного долгового кризиса .

Автор: Ирис ван де Виль

Точка невозврата

13 августа

Российский фондовый рынок, рынок облигаций и валютный рынок рушатся из-за опасений относительно девальвации рубля и дефолта по внутреннему долгу. Эти опасения возникли в предыдущие месяцы в связи с продолжающимся повышением процентных ставок, оттоком капитала и соответствующим подрывом доверия инвесторов к развивающимся рынкам. Годовая доходность рублевых облигаций превышает 200%. Кроме того, фондовый рынок закрывается на 35 минут, когда цены на акции резко падают. Акции потеряли более 75% своей стоимости с начала

17 августа

Правительство объявляет ряд чрезвычайных мер для предотвращения дальнейшей эскалации кризиса:
• Значительная девальвация рубля; границы коридора, в котором допускается колебание курса рубля, расширены с 5.От 27-7,13 до 6,00-9,50 рубля к доллару США;
• Дефолт по краткосрочным казначейским векселям, известным как ГКО, а также по более долгосрочным рублевым облигациям, именуемым ОФЗ;
• 90-дневный мораторий на выплаты коммерческими банками иностранным кредиторам.

2 сентября

Центральный банк России решает ликвидировать валютный коридор и делает рубль свободно плавающей валютой. Вскоре рубль начинает резко дешеветь; за 3 недели валюта теряет две трети своей стоимости.Сильное снижение курса приводит к резкому росту цен. Инфляция возрастает до 27,6% в 1998 году и до 85,7% в 1999 году. В результате повышения цен на продукты питания нарастают социальные волнения, и граждане начинают демонстрировать демонстрации в различных городах.

Рисунок 1: Запасы и обменный курс

Источник: Всемирный банк

20 ноября

Заместитель министра финансов России Михаил Касьянов заявляет, что страна сможет погасить менее 10 миллиардов долларов из своего внешнего долга в 17 миллиардов долларов.В следующие недели депозиты в российских банках уменьшатся на 15% по сравнению с августом 1998 года.

Последствия

Российская экономика сократилась на 5,3% в 1998 году. ВВП на душу населения даже достигает самого низкого уровня с момента образования Российской Федерации в 1991 году (см. Диаграмму 2). Реструктуризация суверенного долга происходит в 1999 и 2000 годах. Соглашение с МВФ на сумму 4,5 миллиарда долларов США, заключенное в июле 1999 года, призвано помочь России восстановить доступ к международным финансовым рынкам.Однако обвинения в нарушениях в банковском секторе снова отрицательно сказываются на доступе страны к финансовым рынкам, и доходность государственных облигаций остается высокой в ​​течение 1999 года. Тем не менее, благодаря как резкому снижению курса рубля, которое продолжается в 1999 году, так и При повышении мировых цен на нефть российская экономика восстанавливается довольно быстро и вырастает на 6,4% в 1999 г., 10% в 2000 г. и 5,3% в 2001 г. Между тем инфляция падает с 85,7% в 1999 г. до 20,8% в 2001 и 21 гг.5% в 2001 году. Уровень безработицы, который составлял 13% в 1998 и 1999 годах, снизился до 9% в 2001 году.

Диаграмма 2: Рост ВВП

Источник: Всемирный банк

Хотя в 1997 г. на долю России приходилось лишь 4,2% мирового ВВП, разразившийся российский кризис и последовавший за ним суверенный дефолт потрясли мировые финансовые рынки по двум основным причинам. Во-первых, среди развивающихся рынков Россия является крупным заемщиком краткосрочного капитала. Во-вторых, разразившийся российский кризис подчеркивает экономическую и финансовую хрупкость развивающихся рынков.В то время суверенный дефолт России является крупнейшим в истории. В результате российского кризиса спрэды по суверенным облигациям на других развивающихся рынках и по долгосрочным корпоративным облигациям в промышленно развитых странах существенно выросли. Финансовый кризис оказывает большое влияние на мировые финансовые рынки и способствует краху хедж-фонда LTCM, который требует финансовой помощи в размере 3,6 долларов США.

Экономическая история

Российский кризис произошел в первое десятилетие перехода России от коммунизма к свободной рыночной экономике.Советский Союз, наиболее важным членом которого была Россия, имел централизованно планируемую экономику с соответствующей системой фиксированных цен, полной занятостью и небольшими различиями в доходах. В первые пять десятилетий своего существования Советский Союз пережил быструю индустриализацию и высокий экономический рост, по крайней мере, согласно официальной статистике. Однако в 1970-х годах начался длительный период застоя, поскольку советская экономика оказалась неспособной к инновациям, а высокие расходы на оборону легли тяжелым бременем на государственный бюджет.Политика реформ Михаила Горбачева, гласность , перестройка, ускорение и демократизация , не смогли сломать эту тенденцию. Напротив, эта политика даже способствовала краху коммунизма. Распад Советского Союза последовал в 1991 году. Это привело к полному пересмотру экономической системы. Экономическая команда нового президента Бориса Ельцина основательно реформировала экономику. Значительная часть экономики, ранее находившаяся в руках государства, была приватизирована. Однако из-за отсутствия сильных институтов верховенство закона было слабым, и значительная часть экономики перешла под контроль олигархов.Переход России к рыночной экономике был очень болезненным; За годы, прошедшие после проведения реформ президента Ельцина, объем инвестиций резко упал, ВВП начал резко сокращаться, неравенство доходов быстро увеличивалось, а бедность стала широко распространенным явлением. Между тем гиперинфляция, вызванная мягкой денежно-кредитной политикой Центрального банка (ЦБ РФ), увеличилась до 874% в 1993 году.

1994 — 1996

Реформа и рост оптимизма

В 1994 году Россия приняла стабилизационную программу, чтобы снова снизить инфляцию до однозначной цифры.Основным элементом этой стабилизационной программы была привязка валюты. С этого момента рублю было разрешено колебаться в узком диапазоне около 5 рублей за доллар США. Кроме того, программа была направлена ​​на сокращение бюджетного дефицита России до менее 3% ВВП к 1998 году. В результате плана стабилизации инфляция снизилась с 197% в 1995 году до 47,7% в 1996 году и 14% в 1997 году. значительно упал, с 11% ВВП в 1994 году до менее 5% ВВП в 1995 году. Тем временем спад экономики медленно подходил к концу; Рост ВВП, который был отрицательным с 1991 года, вырос с -12.6% в 1994 году, до -4,1% в 1995 году и до -3,6% в 1996 году. Это даже стало положительным в 1997 году, когда экономика выросла на 1,4% в том году.

Помимо программы стабилизации, рост оптимизма внесли еще несколько факторов:

• В 1993 году был создан рынок рублевых государственных облигаций, названный ГКО. Это предоставило правительству дополнительные неинфляционные средства для финансирования бюджетного дефицита.
• И Всемирный банк, и Международный валютный фонд (МВФ) поддержали российскую экономику, предоставив финансовую помощь, что продемонстрировало улучшение отношений с Западом.Более того, готовность правительства начать переговоры о реструктуризации платежей по долгу бывшего Советского Союза в апреле 1996 года положительно повлияла на доверие инвесторов;
• Мировые цены на нефть, основной экспортный товар России, начали восстанавливаться.

В результате позитивных экономических событий настроение участников рынка стало позитивным. Это совпало с ослаблением ограничений на иностранные портфельные инвестиции. В начале 1997 года иностранцы получили доступ на рынок ГКО.Иностранные инвесторы отреагировали на это с энтузиазмом, и в первом квартале 1997 года резко увеличился приток иностранных портфельных инвестиций. Кроме того, повысился кредитный рейтинг России, что позволило стране брать займы по более низкой цене. Между тем валовые резервы выросли с 15,3 млрд долларов в 1996 году до 24,5 млрд долларов в середине 1997 года.

1997 — 1998

Азиатский кризис

Однако в четвертом квартале 1997 года настроения участников рынка резко ухудшились в результате азиатского кризиса, который начался с обвала тайского бата в июле 1997 года и вскоре распространился на несколько азиатских стран.В ноябре 1997 года, вскоре после начала азиатского кризиса, российский рубль подвергся спекулятивной атаке. Центральный банк России защитил стоимость валюты и потерял почти 6 млрд долларов в валютных резервах, которые упали с 23,1 млрд долларов в третьем квартале 1997 года до 17,8 млрд долларов в четвертом квартале того же года. Мировые цены на сырье начали падать в результате потрясений. Вместе с падением спроса на цветные металлы падение цен на нефть серьезно повлияло на дефицит бюджета России, а также на баланс текущего счета, который во втором квартале 1997 года оказался дефицитным.

Внутренние недостатки

По мере ухудшения рыночных настроений инвесторы начали понимать, что фундаментальные показатели России были слабыми. Во-первых, сбор налогов в России был низким, и общие государственные доходы в 1997 году составляли всего 15% ВВП. Таким образом, правительство не могло обеспечить необходимую экономическую инфраструктуру, включая транспорт, энергетику и коммунальные услуги. Кроме того, разногласия по поводу распределения налогов возникли между различными регионами, поскольку доля региональных налоговых доходов выросла за счет доходов федерального бюджета.Периодические попытки улучшить общий сбор налогов в России привели только к увеличению уклонения от уплаты налогов, бегству капитала, росту неформального сектора и коррупции. Более того, только 40% рабочей силы получали полную и своевременную оплату. Это доказало институциональную слабость российской экономической системы, которая напрямую связана со слабостью государства, при котором общественные блага, такие как закон, порядок и здоровье, почти не предоставлялись. В результате бартер стал важной частью российской экономики; оценки разнятся, хотя некоторые утверждают, что от 50 до 75% обмена в промышленности принимало форму бартера в 1997 году.Более того, первая война в Чечне, которая обошлась примерно в 5,5 млрд долларов, легла тяжелым бременем на государственный бюджет.

Meltdown

К середине 1998 года международная ликвидность была низкой, и сальдо текущего счета России снизилось до -3,4%, поскольку мировые цены на нефть продолжали падать. В попытке поддержать рубль и уменьшить бегство капитала центральный банк повысил процентные ставки до 150%. В июле 1998 года ежемесячные выплаты процентов по долгу России выросли на 40% выше, чем ежемесячные сборы налогов страны.Таким образом, долг может быть профинансирован только за счет выпуска дополнительных долгов. Последующее неодобрение антикризисного плана парламентом полностью подорвало доверие инвесторов, что оказало сильное понижательное давление на валюту. В период с октября 1997 года по август 1998 года правительство потратило 7 миллиардов долларов из своих долларовых резервов на поддержание режима обменного курса. Однако это не могло предотвратить вспышку кризиса в августе 1998 года.

Влияние на банковский сектор

В декабре 1997 года, за несколько месяцев до фактического коллапса, российский банковский сектор столкнулся с изъятием средств вкладчиками.Проблемы обострились летом 1998 г .; даже государственный Сбербанк, на долю которого приходилось 85% всех вкладов населения, был среди многих банков, которые пострадали. Чрезвычайные меры, объявленные 17 августа 1998 года, были введены в действие, чтобы остановить вывод войск. Однако следующий дефолт по суверенному долгу нанес убытки и без того слабому банковскому сектору России. Кроме того, от Сбербанка требовалось принять депозиты шести крупных московских банков, на которые приходилось 13% всех депозитов.Сбербанк и несколько других финансовых институтов получили финансовую поддержку от ЦБ. В послекризисные месяцы была реализована стратегия реструктуризации банков, в результате которой было закрыто большое количество банков. Таким образом, большое количество вкладчиков потеряли свои сбережения. Кроме того, необходимо было создать новую основную группу жизнеспособных институтов. Влияние краха банковского сектора на корпоративный сектор России было довольно ограниченным, поскольку банковский сектор не был основным источником финансирования для большинства компаний.Более того, лишь ограниченное количество фирм имело доступ к международному финансированию.

Заключительные замечания

Когда доверие инвесторов к развивающимся рынкам резко упало из-за азиатского кризиса, слабые внутренние фундаментальные показатели России становились все более очевидными. В конце концов, завышение курса валюты, низкие сборы налогов, слабые институты, растущая зависимость от краткосрочного иностранного капитала и дорогостоящая первая война в Чечне вызвали вспышку серьезного валютного, банковского и суверенного долгового кризиса.Кризис привел к возобновлению сильного спада экономики, а также повлиял на доверие инвесторов к развивающимся рынкам во всем мире. Благодаря обесцениванию рубля и повышению мировых цен на нефть российская экономика смогла довольно быстро восстановиться.

Список литературы

Араки, Н. (2001), «Курсовая политика России: уроки, извлеченные из российского опыта», Институт экономических и социальных исследований

Байг, Т.И Голдфейн, I. (2000), «Российский дефолт и влияние на Бразилию», Вашингтон: IMF

Чиодо, А.Дж. И Owyang, M.T. (2002), «Пример валютного кризиса: российский дефолт 1998 года», Федеральный резервный банк Сент-Луиса

Moody’s, (2009 г.), «Корпоративные и субсуверенные дефолты развивающихся стран и суверенные кризисы: перспективы странового риска»

Пинто, Б. и Улатов, С. (2010), «Финансовая глобализация и российский кризис 1998 года», Вашингтон: Всемирный банк

Сутела, П.(1999), «Финансовый кризис в России», Хельсинки: Банк Финляндии, BOFIT

Дефолт по российским облигациям / крах рубля — Финансовые скандалы, негодяи и кризисы

Центральный банк России. «Международные резервы Российской Федерации».

Чиодо, Эббигейл и Майкл Овьянг.2002. «Пример валютного кризиса: российский дефолт 1998 года». Федеральный резервный банк Сент-Луиса (ноябрь / декабрь).

Шанс, Клиффорд. «Хронология российского финансового кризиса 1998 года». Американско-русский юридический институт.

Домбровски, Марек. 1995. «Причины обвала рублевой зоны». Исследовательский фонд CASE, Центр социальных и экономических исследований, Варшава (ноябрь).

Данжи, Марди, Рене Фрай, Бренда Гонсалес-Эрмосильо и Вэнс Мартин. 2002. «Последствия международного заражения от российского кризиса и близкого к краху LTCM». Рабочий документ Международного валютного фонда WP / 02/74 (апрель).

Фишер, Стэнли. «Российская экономика в начале 1998 года». Международный Валютный Фонд.

Гилман, Мартин.2010. Нет прецедентов, нет плана: дефолт 1998 года в России . Кембридж, Массачусетс: MIT Press.

Надмитов Александр. 2004. Реструктуризация российского долга: обзор, структура долга, уроки дефолта, проблемы конфискации и предложение МВФ по SDRM . Кембридж, Массачусетс: Гарвардская школа права.

Одлинг-Сми, Джон. «МВФ и Россия в 1990-е годы.» Международный Валютный Фонд. 2004 г.

Перотти, Энрико. 2002. «Уроки российского кризиса: экономика мягких юридических ограничений». Международные финансы , т. 5, вып. 3 (ноябрь).

Пинто, Брайан; Хара, Хоми; Улатов, Сергей. «Анализ российского кризиса 1998 года: основы и рыночные сигналы». Институт Брукингса; Всемирный банк. Январь 2001г.

Пинто, Брайан и Сергей Улатовы. 2010. «Финансовая глобализация и российский кризис 1998 года». Всемирный банк. Рабочий документ исследования политики 5312 (май).

Попов, Владимир. 2000. «Уроки валютного кризиса в России и других странах». Проблемы переходной экономики , т. 43, № 1: 45–73.

Quandl.«Ежедневная спотовая цена на нефть Brent в Европе на условиях FOB».

Рош, Каллен. «Российский дефолт — что случилось?» Прагматический капитализм. 12 декабря 2011г.

«Россия дает рублю упасть». 1998. CNN Money (17 августа).

«Российские облигации достигают уровней дефолта в условиях приближающегося кризиса.”1998. Euroweek (14 августа).

«Российский кризис 1998 года». Рабобанк. 16 сентября 2013г.

«Хронология паники». Линия фронта .

евро Кризис напоминает о валютном кризисе 1998 года в России

В Греции фонд и Европейский союз на прошлой неделе первоначально предложили помощь в размере 110 миллиардов евро, или 139 миллиардов долларов.После того, как рынки отреагировали скептически, министры финансов европейских стран встретились в минувшие выходные и предложили пакет финансовой поддержки на сумму почти 1 триллион долларов для Греции и других слабых экономик еврозоны. Они предложили создать инвестиционный фонд, гарантированный правительствами более богатых стран Европейского Союза, таких как Германия и Франция, который также будет использовать деньги денежного фонда.

Что касается России, то последовательные предложения по спасению были быстро оценены рынками как слишком мало и слишком поздно — как это произошло с греческим кризисом до последнего объявления.

«Чтобы потушить лесной пожар, нужна скорость», — сказал Анатолий Чубайс, который был ведущим российским переговорщиком с Международным валютным фондом во время кризиса 1998 года, в письменных ответах на вопросы о помощи Греции.

Эдмонд С. Фелпс, лауреат Нобелевской премии и экономист Колумбийского университета, в телефонном интервью привел урок из финансовой помощи 1998 года: кредиторы должны как можно быстрее объявить свое максимальное число, чтобы снизить процентные ставки и снизить стоимость финансовой помощи. .По его словам, международные кредиторы должны вмешиваться, «не оглядываясь на все свои ружья».

Г-н Нэш в своем примечании к инвестору написал, что инвесторы в облигации, анализирующие ситуацию в Греции и других слабых странах южной Европы, могут делать то же, что инвесторы в облигации сделали во время кризиса в России — оценивая основные негативные финансовые факторы, настолько мощные, что многие инвесторы сделайте ставку против даже более крупного пакета помощи.

Тогда, как и сейчас, мировой экономический кризис сделал местные экономики неконкурентоспособными при существующих обменных курсах.Россия в то время привязывала рубль к доллару, а сегодня Греция заблокирована в зоне евро.

В случае России цены на основные экспортные нефтепродукты страны резко упали в прошлом году из-за экономического спада в Азии в 1997 г. снизился спрос. Рубль был вынужден следовать этой тенденции вниз. Однако в течение многих месяцев российский центральный банк удерживал привязку рубля к доллару — доллар, который набирал силу, поскольку глобальные инвесторы искали безопасную гавань.

Почему Россия может объявить дефолт по внешнему долгу

Долг.

Все прекрасно это понимают, когда дело касается личных финансов. Вы занимаете деньги, вы должны вернуть их. Если вы не можете этого сделать, ваш кредитор будет преследовать вас до тех пор, пока вы не получите наличные или не измените график погашения. Или, в худшем случае, вы в конечном итоге подаете заявление о банкротстве, что приведет к дефолту по своему долгу. Простой.

Тем не менее, люди, особенно на Западе, похоже, беспечно не знают, что те же основные принципы применимы и к странам.Большинство из нас склонно думать, что страны не могут или не будут выполнять дефолт по своим долгам. Ну… может, Греция. Но, конечно, небольшая страна.

Почему мы считаем, что это отчасти связано с незнанием истории, которая имеет буквально бесчисленное множество дефолтов среди великих и малых народов. Даже США сделали это. Более одного раза . Это произошло в самом начале, в 1779 году, когда молодая нация США объявила дефолт по своей первой валюте, континентальной (что привело к широкому распространению уничижительной фразы ранних американцев: «Континентальная валюта не стоит».») И совсем недавно был пример, когда Никсон разорвал связь между золотом и долларом в 1971 году; Это был дефолт по долгу за драгоценные металлы, который страна была должна Франции и другим странам.

Это также частично связано с текущим финансовым поведением американского правительства, которое действует так, как будто лекарство от долговой проблемы — это увеличение долга (кстати, не пытайтесь делать это дома). Когда Конгресс поднимает потолок федерального долга, а Федеральная резервная система создает все больше денежных единиц из воздуха, это создает иллюзию стабильности и .Однако все, что он на самом деле делает, — это просто отбрасывает мусор. США твердо встали на этот путь. Но это не гарантирует, что остальные страны мира могут или будут следовать тому же самому.

В частности, Россия.

В 2014 году я опубликовал книгу The Colder War , которая стала бестселлером New York Times . Владимир Путин, Россия, нефть и энергетика — все это было проанализировано в моей книге, которая сегодня столь же своевременна, как и тогда, когда я писал ее в 2013 году.Благодаря десятилетию, которое я потратил на изучение книги, у меня есть совершенно уникальный взгляд западного человека на Россию.

Вот одна из вещей, которую я узнал: Россия совершенно не боится дефолта по своим долгам.

Россия была неудачной в 1990-х годах. Первая война в Чечне стала для россиян катастрофой как в экономическом, так и в психологическом плане. Россия не только проиграла эту войну, но и потерпела крах в экономике, имела огромный дефицит государственного бюджета и застряла в очень неблагоприятном фиксированном обменном курсе между рублем и валютами всех своих торговых партнеров.Страна еле держалась на плаву.

Затем, вдобавок ко всему, появились две дополнительные соломинки, которые, наконец, сломали спину Медведя: азиатский финансовый кризис и падение цен на нефть.

Но Запад совершенно не догадался о конечном результате. Всемирный банк и МВФ высокомерно предполагали, что русские продолжат играть по своим правилам. Фактически, годы спустя просочилась информация о том, что миллиарды из фондов помощи МВФ направились на восток, где они были «неуместны». Или, говоря простым языком, украденные еще до попадания на счета в российских банках.

17 августа 1998 года так называемый «русский грипп» заразил мировые рынки. Москва объявила о введении моратория на выплаты иностранным кредиторам. Кроме того, рубль был девальвирован на 33% (с 7,1 руб. / Долл. До 9,5 руб. / Долл.). В течение нескольких месяцев правительство разрешило рублю свободно плавать, а валюта девальвировала еще на 120% до 21 рубля за доллар. Были закрытие банков, политические неудачники и бешеная инфляция.

Российские олигархи, многие из которых являются безжалостными преступниками, сделали свои шаги — и консолидировали свое богатство на таких уровнях, которые заставили бы покраснеть американских баронов-разбойников.

В 1999 году в этот хаос вошел Владимир Путин — один из самых неверно описываемых политиков на планете. Типичный русский сильный человек, он жестоко подавил чеченское восстание и решительно предпринял действия, чтобы поставить олигархов под контроль государства, что означало их убийство, заключение в тюрьму или изгнание. Что наиболее важно, он выделил огромные ресурсы на возрождение энергетического сектора, который пришел в упадок, и сделал его почти публичным с компаниями, возглавляемыми его приятелями и ближайшим окружением.По мере роста цен добыча сырой нефти в России безумно росла, став №1 в мире, и экономика росла, как и глобальная повестка дня Путина.

Через серию ловких политических маневров Путин все еще контролирует Россию 16 лет спустя. Все это время он оставался чрезвычайно популярным среди своих соотечественников, несмотря на политику, которую жители Запада (и некоторые несогласные русские) считают предосудительной. Его длительное превосходство — настоящий подвиг, учитывая, как византийский характер российской политики унизил любое количество его предшественников.Но он сделал это, убедив массу людей в том, что он всегда действует так, как он считает лучшим способом подтолкнуть Матушку-Россию к лидерству среди наций, и что в этом стремлении он готов позволить упасть всем фишкам. где они могут.

Сегодня Россия снова находится в кризисе, получив двойной удар в виде резкого падения цен на энергоносители и жестких санкций, наложенных Западом в связи с внешней политикой Путина. Учитывая тяжелую экономику страны, вызывает недоумение, почему мир игнорирует риск дефолта России по своему долгу.Очередной раз. И почему он может недооценивать Путина. Очередной раз.

Почему дефолт в России — вполне реальный сценарий в 2016 году

МВФ ссужает Украине миллиарды. Кроме того, НАТО тратит в Украине миллиарды на войну, которая длилась дольше, чем ожидал любой официальный представитель США или НАТО. Запад во главе с США ввел национальные санкции против России и личные санкции против многих соратников Путина — несмотря на явные исторические данные, свидетельствующие о том, что санкции почти никогда не достигают заявленных целей.

Чтобы понять, насколько это ошибочно, вам просто нужно задать один вопрос: кто владеет большей частью долга, который окажется под угрозой в случае дефолта России? Не Китай. Только не Иран. Не Сирия. Нет, это те же самые страны, банки и фонды внутри этих стран, которые применяют санкции против России.

Итак, если Россия дефолт, что это означает с точки зрения ее политических отношений с Западом?

Ничего.

Но что это значит для кредиторов?

Все.

Это они получат удар. И, кстати, всем, кто думает, что они смогут обеспечить соблюдение законов о долге своей страны в отношении российского правительства или любых российских компаний, я должен сказать следующее: Желаю вам удачи, .

Не купитесь на мою историю?

Вот диаграмма цен на нефть марки Brent по сравнению с 10-летними российскими кредитно-дефолтными свопами (CDS).

Рынок полностью неверно оценивает российские CDS, полностью игнорируя возможность российского дефолта.

Для сравнения: во время нефтяного кризиса в конце 2008 — начале 2009 годов российские CDS выросли с 600% до более чем 7%. (Рынок CDS может быть немного сложным, но в целом, чем выше ставка, тем больше предполагаемый риск оценивается на рынке.)

Еще раньше в этом году, когда цена нефти на нефть марки Brent была выше, чем сейчас, CDS были на 100% дороже. Но с тех пор они упали примерно до 3%, что абсурдно, поскольку сейчас нефть ниже, чем когда ставка CDS была на 100% выше — поэтому, если рынок обращал внимание, ставка CDS должна быть «выше» сейчас, чем раньше. в этом году.

Рынок предполагает, что Путин будет играть по правилам западных банкиров; поэтому нет опасений, что русские могут объявить дефолт по своему долгу.

В противном случае нет причин, по которым российские CDS будут на 50% ниже, чем в начале этого года, учитывая падение цен на нефть, которое имеет решающее значение для их экономики.

Что-то еще изменилось?

Находимся ли мы сейчас в лучшем месте в мире? Я очень сомневаюсь в этом по многим причинам, но как насчет того, чтобы я просто упомянул один ужасающий факт: мир никогда не видел больше перемещенных лиц — никогда — чем у нас в настоящее время — более 60 миллионов.

Или Путин просто отвлек западный мир, отвлекая его интересы на Украину и Сирию?

Это относительно небольшие вопросы в политической повестке дня России. На самом деле Путин сосредоточен на укреплении экономики своей страны за счет расширения деловых отношений с Китаем и развивающимися рынками. Вот где будущее. Если Путин не может полностью устранить всю зависимость от Запада, он, безусловно, решительно движется к значительному уменьшению его влияния.

Сделка по поставке природного газа на сумму 400 миллиардов долларов, которую он подписал с Китаем в 2014 году, является лишь одним убедительным показателем.

Короче говоря, если Путин считает, что преимущества дефолта перевешивают последствия для его страны, он без колебаний сделает это, независимо от того, какой международный шум он может вызвать.

Итак … мой совет: если вы инвестируете в какие-либо фонды или банки, которые подвержены долговым обязательствам в России, я бы переосмыслил ваш инвестиционный тезис. Правила игры могут быстро меняться, и это не в интересах держателей внешнего долга.

И, если вам нравятся иронические совпадения, я закончу на этом.

Дональд Трамп является нынешним лидером выдвижения в президенты от республиканцев. За свою деловую карьеру он руководил четырьмя компаниями, которые подали заявки на участие в главе 11. Это ровно столько же банкротств в России, которые произошли при жизни «Дональда».

Кто знает, «Дональд» и Путин могут оказаться лучшими друзьями…

Присоединяйтесь ко мне в Twitter @MarinKatusa

Вот любимые твиты на этой неделе:

Карты интересов Катусы.

Вот диаграммы, которые вы не найдете больше нигде в сети, все они красиво упакованы в одном месте. Наслаждайтесь ими и, что более важно, обращайте на них внимание, я люблю.

Российский рынок — от старта до краха | Авария | ФРОНТЛАЙН

ОБНОВЛЕНИЕ 2 — дефолт банка российского магната по еврооблигациям

* МИБ дефолт по еврооблигациям на 200 млн евро со сроком погашения в 2010 г.

* Просит продлить срок погашения векселя

* Российские акции, облигации не проданы, продажа не ожидалось

* Российская банковская система получила иммунитет

(Добавлены комментарии аналитиков, подробности)

Дмитрий Сергеев и Оксана Кобзева

МОСКВА, 7 июля (Рейтер) — Банк российского магната и члена парламента с хорошими связями Сергей Пугачев объявил дефолт по еврооблигациям во вторник в связи с дефолтом частного банка страны по внешним облигациям за более чем десятилетие.

Хотя после финансового кризиса 1998 года в России не было дефолта по выпуску внешнего долга, заявление Международного промышленного банка (МИБ) не вызвало широкой реакции рынка.

Аналитики считают, что это может сигнализировать об окончании государственной помощи каждому проблемному банку, поскольку правительство становится более уверенным в банковской системе.

Пугачев, представляющий сибирскую республику Тыва в верхней палате парламента, долгое время считался близким к премьер-министру Владимиру Путину.Однако инсайдеры банковского сектора заявили, что последние проблемы его Международного промышленного банка (МИБ) могут сигнализировать о том, что магнат попал в немилость властей.

«Мы рассматриваем ситуацию с МИБ как изолированную историю, не свидетельствующую о системных рисках, поскольку у банка уникальный профиль», — сказал Михаил Галкин из ВТБ Капитал.

Российские банки активно занимали займы во время экономического бума в начале этого десятилетия, и богатому деньгами правительству пришлось выручить некоторых крупных игроков на пике кризиса, чтобы предотвратить проблемы с безнадежными долгами, наносящие вред всей банковской системе.

Экономисты похвалили Россию за антикризисные меры, которые помогли избежать массового нападения на банки, но рейтинговые агентства по-прежнему говорят, что кредиторам, возможно, потребуется выделить миллиарды долларов на резервы по безнадежным долгам, несмотря на признаки восстановления экономики. [ID: nLDE657290]

Некоторые российские банки объявили дефолт по рублевым облигациям во время последнего кризиса, но МИБ стал первым банком, объявившим дефолт по выпуску внешнего долга после предыдущего финансового кризиса в России в 1998 году.

Международные рейтинговые агентства снизили рейтинги МИБ в прошлом месяце. ссылаясь на свою слабую позицию ликвидности, вызванную обязательством по выплате крупных долгов в среднесрочной перспективе.>

НЕТ ПРОДАЖИ, ШИРОКОЕ ВОЗДЕЙСТВИЕ

Банк, также известный как Межпромбанк, объявил дефолт по еврооблигациям на 200 млн евро со сроком погашения в 2010 г. МИБ также имеет выпуск еврооблигаций на 200 млн евро со сроком погашения в 2013 г. <0 # RU048592716 =>, который во вторник торговалась на уровне 64,5 процента от номинала по цене предложения.

Российский суверенный ориентир еврооблигаций 2030 г. практически не изменился. <0 # RU011428878 =>.

«Я не думаю, что будет (широкая) распродажа», — сказал Александр Доткин, трейдер облигаций банка «Зенит».«Ситуация обсуждается последние три недели … Инвесторы долгое время осторожно относились к рискам банка».

МИБ, входящий в 30 крупнейших банков России, был основным получателем необеспеченных займов от центрального банка — меры финансовой помощи, введенной в первые дни кризиса.

Центральный банк прекратил пролонгировать долг и в июне начал переговоры с МИБ о реструктуризации.

«Учитывая беспрецедентную поддержку банковской системы со стороны центрального банка, было неизбежно отключение хотя бы одного из них.В настоящее время маловероятно, что этот эффект будет распространяться на другие банки среднего размера », — сказал Ричард Сигал, аналитик лондонской Knight Capital.

Российский рынок .MCX вырос на 1,9% в 10.48 по Гринвичу, следуя за более слабыми мировыми акциями и ценами на нефть.

Пугачев уже согласился продать часть своих активов в рамках сделки по реструктуризации 32-миллиардной задолженности МИБ перед центральным банком.