Формула расчета fcf: Свободный денежный поток (Free Cash Flow). Что это такое и как его считать

Содержание

Свободный денежный поток (Free Cash Flow) — что это такое

Свободный денежный поток известный, как «Free Cash Flow» является одним из важнейших показателей эффективности работы компании. Давайте рассмотрим его более подробно, что он показывает, как рассчитывается, его виды.

1. Что такое свободный денежный поток (FCF) простыми словами

Свободный денежный поток (от англ. «Free Cash Flow», FCF) — это деньги, которыми остаются у компании после всех операционных трат (Capex), налогов, инвестиций и других расходов. Часто пишут в сокращенном виде «FCF» или «СДП».

Положительный Free Cash Flow является показателем эффективности управления компанией и работы бизнеса в целом. Если изъять эти деньги у компании, то это никак не повлияет на текущую её деятельность. Чаще всего эти деньги рассматривают для выплаты дивиденда акционерам, но по факту они могут направляться на другие важные задачи бизнеса.

На что могут быть потрачен свободный денежный поток

  1. Выплата дивидендов
  2. Байбэк (обратный выкуп акций с биржи)
  3. Погашение долга
  4. Инвестиции в активы (ценные бумаги, акции, облигации)
  5. Сбережение денег на будущее

Однако с другой стороны, отрицательный денежный поток еще не говорит о том, что бизнес работает неэффективно. Вполне возможно, что вся прибыль реинвестируется обратно в производство и расширение бизнеса. Так может продолжаться не один год. Примером таких ситуаций являются крупнейшие ритейлы Магнит и Лента. При этом курс их акций за это время стремительно вырос.

Примечание

Этот показатель не является стандартизированным бухгалтерским.



2. Формула для расчета Free Cash Flow — 3 варианта

Существует три способа расчета свободного денежного потока. Все данные берутся из стандартных отчетностей компании по РСБУ или МСФО.

Формулы Free Cash Flow

Вариант №1

FCF = [Операционный денежный поток] — [Капитальные затраты (Capex)]
Free Cash Flow = Operating Cash Flow – Capital Expenditures

Вариант №2

FCF = EBITDA — [Налог на прибыль уплаченный] — [Капитальные затраты (Capex)] — [Изменения в оборотном капитале (NWC, Net working capital change)]

Вариант №3

FCF = EBIT*(1 — налоги) + [Амортизация] — [Капитальные затраты] — [Изменения в оборотном капитале]

Примечание

Разовые поступления от продажи не включаются в расчет. Они указываются в отчетных документах в отдельном разделе «Движение денежных средств от инвестиционной деятельности».

Будущая стоимость компании

Free Cash Flow лежит в одном из способов оценки будущей капитализации компании. Эта модель основана на дисконтирование бедующих денежных потоков компании. Идея в том, что положительный FCF позволяет рассчитывать на будущее дивиденды держателям акций.

3. Чистый денежный поток (Net Cash Flow)

Чистый денежный поток (по англ. «Net Cash Flow», NCF) определяется как сумма положительных и отрицательных операций. Формируется из трех составляющих:

NCF = CFO + CFF + CFI

Где

  1. CFO — операционной деятельности (Cash Flow from operating activities, CFO или Operating Cash Flow, OCF). Прибыль от основной деятельность компании. Здесь уже включена амортизация, дебиторская и кредитная задолженность и другие пассивы и активы.
  2. CFI — инвестиционная деятельность (Cash Flows from investing activities, CFI). Инвестиции в модернизацию, расширение бизнеса.
  3. CFF — финансовая деятельность (Cash Flows from financing activities, CFF). Выплаты дивидендов, выплаты кредитов, обратный выкуп акций, другие финансовые операции.

4. Два вида свободного денежного потока

FCF делится на вида:

  1. FCFF;
  2. FCFE;

Давайте расскажем в чем особенность каждого.



4.1. Свободный денежный поток фирмы (Free Cash Flow to Firm)

Free Cash Flow to Firm (FCFF) — это совокупные денежные средства после уплаты расходов, налогов, но до осуществления выплат процентов и общего долга.

Является общим денежным потокам, доступный как собственникам, так и внешним кредиторам фирмы.

Формула FCFF

FCFF = [Чистый денежный поток] – [Капитальные затраты]

FCFF может быть отрицательным.

4.2. Свободный поток на свой капитал (Free Cash Flow to Equity)

Free Cash Flow to Equity (FCFE) — денежные средства, которые остаются после выплаты налогов, погашения всех внешних долгов и оплаты операционных расходов предприятия. Другими словами это свободный денежный поток для акционеров.

Формула FCFE:

FCFE = [Чистый денежный поток от операционной деятельности] – [Капитальные затраты] – [Выплата займов] + [Оформление новых ссуд]

Расчет показателя проводится с учетом чистой прибыли предприятия (Net Income).

Основное различие между FCFF и FCFE заключается в том, что из FCFF вычитается часть денег, принадлежавшая кредитором.

CFA — Коэффициенты кэш-фло и показатели свободного денежного потока | программа CFA

Показатели свободного денежного потока FCFF и FCFE.

В приведенных ранее примерах анализа кэш-фло, мы неоднократно отмечали, что для компании желательно, чтобы ее операционный денежный поток был достаточным для покрытия капитальных затрат. Сумму превышения операционного денежного потока над капитальными затратами часто называют термином свободный денежный поток (англ. ‘free cash flow’) или FCF.

При оценке компании или ее эмиссии ценных бумаг, финансовый аналитик может использовать и другие показатели кэш-фло, такие как свободный денежный поток для фирмы (FCFF) и свободный денежный поток для акционеров (FCFE).


FCFF (англ. ‘Free cash flow to the firm’) или свободный денежный поток для фирмы — это денежный поток, доступный поставщикам заемного и собственного капитала, после выплаты всех операционных расходов (в том числе налога на прибыль), а также осуществления необходимых инвестиций в оборотный и внеоборотный капитал.

FCFF можно вычислить, отталкиваясь на основе чистой прибыли, следующим образом:

FCFF = NI + NCC + Int(1 — Налоговая ставка) — FCInv — WCInv

где:

  • NI (Net income) = Чистая прибыль
  • NCC (Non-cash charges) = Неденежные расходы (например, износа и амортизации)
  • Int (Interest expense) = Процентные расходы
  • FCInv (Fixed capital investments) = Капитальные инвестиции (во внеоборотный капитал, например, в оборудование)
  • WCInv (Working capital investments) = Инвестиции в оборотный капитал

Причина увеличения прибыли на сумму процентных расходов заключается в том, что FCFF представляет собой денежный поток, доступный и для кредиторов (поставщиков заемного капитала) и для собственников компании.

Удобно то, что FCFF также можно также вычислить на основе денежного потока от операционной деятельности, следующим образом:

FCFF = CFO + Int(1 — Налоговая ставка) — FCInv

CFO (англ. ‘cash flow from operating activities’) представляет собой денежный поток от операционной деятельности в соответствии с US GAAP или МСФО, в который компания включила выплаченные проценты, связанные с операционной деятельностью.

Если в CFO были также включены проценты, связанные с финансовой деятельностью, то CFO не нужно корректировать на сумму процентных расходов, т.е. следует исключить из формулы Int(1 — Налоговая ставка) и формула, соответственно примет следующий вид:

FCFF = CFO — FCInv

Если, в соответствии с МСФО, компания классифицировала проценты и дивиденды в составе денежного потока от инвестиционной деятельности, то это статьи необходимо добавить к CFO, чтобы определить FCFF.

Кроме того, если выплаченные дивиденды были вычтены из CFO в разделе операционной деятельности, то их следует добавить со знаком плюс в формуле FCFF.

Расчет FCFF для Acme Corporation (на основе данных из Иллюстраций 6, 7 и 8) выполняется следующим образом:

CFO

82,606

Плюс: Int(1 — Налоговая ставка)

{8258 [1 — 0.34a]}

170

Минус: Чистые инвестиции во внеоборотный капитал

($1,300 — $762)

(538)

FCFF

82,238

a Ставка налога на прибыль 0.34 = (Расходы по налогу на прибыль / Прибыль до налогообложения) = ($1,139 / $3,349).


FCFE (англ. ‘Free cash flow to equity’) или свободный денежный поток для акционеров — это денежный поток, доступный владельцами обыкновенных акций компании, после выплаты всех операционных расходов и погашения долговых обязательств (основной суммы и процентов), а также осуществления необходимых инвестиций в оборотный и внеоборотный капитал.

FCFE можно рассчитать следующим образом:

FCFE = CFO — FCInv — Чистые поступления по долговым обязательствам

Когда чистый денежный поток по долговым обязательствам отрицателен, выплаты в погашение задолженности превышают поступления заемных средств. В этом случае формулу FCFE можно представить как:

FCFE = CFO — FCInv — Чистые выплаты по долговым обязательствам

Расчет FCFE для Acme Corporation (на основе данных из Иллюстраций 6, 7 и 8) выглядит следующим образом:

CFO

82,606

Минус: Чистые инвестиции во внеоборотный капитал ($1,300 — $762)

(538)

Минус: Погашение долговых обязательств

(500)

FCFE

81,568

Положительный FCFE означает, что компания имеет избыточный операционный денежный поток, превышающий сумму, необходимую для покрытия капитальных расходов и погашения долга. Эти денежные средства доступны для распределения владельцам акций.

Коэффициенты отчета о движении денежных средств.

Отчет о движении денежных средств содержит информацию, которую можно проанализировать в динамике (т.е. изменение с течением времени), чтобы получить лучшее представление о прошлой деятельности компании и ее перспективах на будущее.

Эту информацию также можно эффективно использовать для сравнения результатов деятельности и перспектив различных компаний одной отрасли, а также в различных отраслях.

Существуют несколько общепринятых коэффициентов на основе денежного потока от операционной деятельности, которые могут быть полезны в этом анализе. Эти коэффициенты обычно относят к категории

коэффициентов рентабельности (англ. ‘performance / profitability ratios’) и платежеспособности (англ. ‘coverage / solvency ratios’) по кэш-фло.

См. также:

CFA — Анализ финансовых коэффициентов.

Иллюстрация 16 обобщает расчет и интерпретацию некоторых из этих коэффициентов.

Иллюстрация 16. Коэффициенты отчета о движении денежных средств.

Коэффициенты рентабельности

Показатель

Формула

Экономический смысл показателя

Денежный поток к выручке
(Cash flow to revenue)

CFO / Чистая выручка

Операционный денежный поток, полученный на каждую д.е. выручки

Денежный поток к активам
(Cash return on assets)

CFO / Средние совокупные активы

Операционный денежный поток, полученный на каждую д.е. инвестиций в активы

Денежный поток к собственному капиталу
(Cash return on equity)

CFO / Средний собственный (акционерный) капитал

Операционный денежный поток, полученный на каждую д.е. инвестиций владельцев компании

Денежный поток к операционной прибыли
(Cash to income)

CFO / Операционная прибыль

Способность компании генерировать денежные поступления за счет прибыли, полученной от операционной деятельности

Денежный поток на акцию a
(Cash flow per share)

(CFO — Дивиденды по привилегированным акциям) / Количество обыкновенных акций в обращении

Операционный денежный поток, приходящийся на 1 обыкновенную акцию

Коэффициенты покрытия или платежеспособности

Показатель

Формула

Экономический смысл показателя

Коэффициент покрытия долга
(Debt coverage)

CFO / Совокупные долговые обязательства

Уровень финансового риска и финансового левериджа

Коэффициент покрытия процентов b
(Interest coverage)

(CFO + Проценты выплаченные + Налоги выплаченные) / Проценты выплаченные

Способность выполнить обязательства по погашению процентов

Коэффициент реинвестирования
(Reinvestment ratio)

CFO / Выплаты за (инвестиции во) внеоборотные активы

Способность приобретать основные средства и прочие внеоборотные активы за счет операционного денежного потока

Коэффициент выплат по долговым обязательствам
(Debt payment ratio)

CFO / Выплаты в погашение долгосрочных долговых обязательств

Способность погашать долгосрочные долговые обязательства за счет операционного денежного потока

Коэффициент выплаты дивидендов
(Dividend payment ratio)

CFO / Выплаты дивидендов

Способность выплачивать дивиденды за счет операционного денежного потока

Коэффициент инвестиционных и финансовых выплат
(Investing and financing ratio)
CFO / Оттоки денежных средств по инвестиционной и финансовой деятельности Способность приобретать внеоборотные активы, погашать долги и выплачивать дивиденды.

Примечания:


а Если компания отчитывается по МСФО и включает выплаченные дивиденды в раздел операционной деятельности отчета о движении денежных средств, то общую сумму дивидендов по отчету необходимо добавить к CFO, а затем вычесть дивиденды по привилегированным акциям.

Напомним, что CFO в отчетах о движении денежных средств, подготовленных в соответствии с US GAAP и МСФО, может отличаться из-за отражения процентов и дивидендов полученных и выплаченных — в разных разделах.

См. также более подробно от этом:

CFA — Подготовка отчета о движении денежных средств (ч. 1): связь с балансом и операционная деятельность.


b Если компания отчитывается в соответствии с МСФО и включает выплату процентов в раздел финансовой деятельности, то необходимо исключить выплату процентов из числителя.

Пример (10) сравнительного анализа показателей кэш-фло.

Финансовый аналитик сравнивает способность генерировать денежный поток компаний Microsoft и Apple Inc. Он собирает информацию из годовых отчетов этих компаний и составляет следующие таблицы.

Денежный поток от операционной деятельности в процентах от совокупной чистой выручки
(коэффициент денежного потока к выручке).

2017(%)

2016(%)

2015 (%)

Microsoft

43.9

39.1

31.7

Apple Inc.

27.7

30.5

34.8

Денежный поток от операционной деятельности в процентах от совокупной чистой выручки процентах от средних совокупных активов
(коэффициент денежного потока к активам).

2017(%)

2016(%)

2015(%)

Microsoft

18.2

18.1

17.1

Apple Inc.

18.2

21.5

31.1

К какому выводу, вероятно, должен прийти аналитик об относительной способности этих двух компаний генерировать операционный денежный поток?


Решение:

По обоим показателям (коэффициенту денежного потока к выручке и коэффициенту денежного потока к активам) обе компании имеют в целом хорошие результаты.

Тем не менее, Microsoft имела значительно более высокий операционный денежный поток в процентах от выручки, как в 2016 году, так и 2017 годах.

Кроме того, Microsoft показывает тенденцию к росту этого показателя. Apple, в свою очередь, имела более высокий операционный денежный поток в процентах от выручки в 2015 году по сравнению с Microsoft, но показала тенденцию к снижению, и показатель заметно снизился в двух последующих года.

Денежный поток к активам Microsoft был стабильным — одинаковым в 2016 и 2017 годах и немного вырос по сравнению с 2015 годом. Apple же, начала эти три года с гораздо более сильным показателем, но затем продемонстрировала резкую тенденцию к снижению и сейчас ее показатель на одном уровне с Microsoft.

Следует отметить, что показатель денежного потока к активам сильно зависит от значительных инвестиций в финансовые инструменты, которые компания Apple активно осуществляла в эти годы из-за своего сильного денежного потока.

Показатель Cash flow — что это такое. Формула чистого денежного потока

Категория: Инвестиции / Дата: 02.04.2019

Cash flow или денежный поток компании относится к разряду важнейших показателей, которое показывает перспективы развития компании. В этой статье мы подробно рассмотрим кэш флоу, поговорим о том, как он рассчитывается и какой бывает.

1. Что такое Cash flow простыми словами

Кеш флоу (от англ. «Cash flow» — «денежный поток») — это совокупность денежных средств в компании, куда включены все притоки (прибыль) и оттоки (затраты). Составляется по утверждённой форме №4 (код формы по ОКУД 0710004).

Для определения результативности работы компании кэш флоу может дать множество полезных данных для инвесторов. Наиболее часто используется такой простой показатель, как «чистый денежный поток»:

Чистый денежный поток (от англ. «Net Cash Flow», NCF) — это разница между поступлениями и расходами в отдельно взятый период. Это значение может быть как положительным, так и отрицательным.

Формула чистого денежного потока

NCF = ∑CFi+ — ∑CFj

Где

  • CFi+ — поступления на счет фирмы
  • CFj — списания со счета фирмы

Положительное значение NCF означает, что дела компании идут не

свободный денежный поток (СДП, FCF)

FCF (free cash flow) — свободный денежный поток компании — это сумма, которую можно изъять из бизнеса без ущерба для будущей деятельности, так при её расчете были учтены внутренние потребности компании. Показатель FCF чаще даже более информативен чем чистая прибыль, поскольку инвесторы могут тратить только наличные денежные средства, а не прибыли отражаемые в отчетах компании[1].

Формула свободного денежного потока FCF

Чистая прибыль +
Затраты на выплату процентов, очищенные от налога на доходы+
Неденежные списания доходов (износ, амортизация) —
Капиталовложения +
Изменения в оборотном капитале +
Дивиденды, уплаченные по «префам» или другим старшим ценным бумагам

Пример расчета FCF компанией НЛМК можно посмотреть тут:
https://nlmk.com/upload/iblock/c88/financial_and_operating_data_4q_2016.xlsx на странице CashFlow:

FCF=
Net cash provided by operating activities-
-Purchases and construction of property, plant and equipment+
+Interest received-Interest paid —
— Advance VAT payments on imported equipment 

 

Примеры расчета свободного денежного потока 

расчет свободного денежного потока Газпрома за 2016 год 2 способами
Считаем свободный денежный поток (FCF) Русагро за 2018 год #1

Пример того, как Газпром считает свой свободный денежный поток:

Пример расчета свободного денежного потока (FCF) МТС за 9 мес 2016:

http://static.mts.ru/uploadmsk/contents/1670/17112016_fin_res_Q3_2016.pdf

Отличие свободного денежного потока от чистого денежного потока


На примере результатов Траснефти:

Неплохая статья, где расписано как считать свободный денежный поток:

https://bcs-express.ru/novosti-i-analitika/svobodnyi-denezhnyi-potok-free-cash-flow-chto-eto-takoe-i-kak-ego-schitat 

Свободный денежный поток (Free Cash Flow)

Свободный денежный поток (Free Cash Flow) | LILYNOISE Ltd
  • Главная
  • Финансы и Экономика
  • Фондовый рынок
    • Прогнозы и комментарии
    • Мнения
    • Информация и обучение
      • Обзор ТОП-5 наиболее интересных материалов
      • Дайджест лучших материалов за месяц
      • Информеры
      • Информация
        • Зачем акциям тикеры и что они означают
        • Почему на фондовом рынке все так непонятно
        • Что такое ликвидность на рынке ценных бумаг
        • Российские банки: финансовые итоги 1 полугодия
        • Облигации. Просто о главном
        • Что делать, если рынки выросли — 3
        • Что делать, если рынки выросли, а покупать уже страшно- 2
        • Бюджетное правило в России
        • Календарь отчетности американских компаний
        • Что делать, если рынки выросли, а покупать уже страшно. Часть 1
        • Показатель EBITDA человеческим языком
        • Когда следует продавать акции
        • Как покупать акции по хорошим ценам
        • Шкала кредитных рейтингов Standard & Poor’s
        • Почему инвесторы «покупают на слухах и продают на фактах»?
        • Индексы муниципальных облигаций Московской биржи
        • Шкала кредитных рейтингов Moody’s
        • Шкала кредитных рейтингов Fitch
        • Что лучше: дивиденды или buyback
        • 5 особенностей спекуляций
        • Что такое кривая фьючерсов, контанго и бэквордация
        • Urals. Сколько стоит российская нефть
        • Сколько стоит добыча нефти в России
        • Чем помогут акции, если не успел купить валюту
        • Такие моменты бывают лишь раз в 3 года
        • Переломный момент для углеводородной электроэнергетики
        • Перенос убытков на будущее
        • Лучшие учебные статьи по облигациям по мнению экспертов
        • Газпром и его дочки.
        • Частные инвесторы против индекса МосБиржи
        • Связанные одной целью
        • Как потерять 99,98% капитала на ETF
        • Самые подходящие бумаги для технического анализа-1
        • Самые подходящие бумаги для теханализа-2
        • 4 акции, на которых лучше всего работает технический анализ
        • Бессрочные облигации российских компаний. Сколько их
        • Подводим итоги. Лучшие бумаги для теханализа
        • Топ 5 самых популярных ETF
        • Где торгуется нефть
        • Рынок стали. Что нужно знать о секторе
        • Что нужно знать о золоте или как купить спокойствие
        • Как устроен рынок электроэнергии в России
        • Какие налоги придется платить, инвестируя в американские акции
        • Режимы торгов. Что такое TOD, TOM, T+2
        • Сезон отчетов в США. Что, где, когда
        • Рынок акций США. Разбивка по секторам
        • Делистинг акций — зачем его проводят и как с этим дальше жить
        • За чем следит ФРС? Инфляционные показатели в США
        • Инвестиционное финансирование
        • НДПИ. Почему эти 4 буквы так важны для российских нефтяников
      • Обучение
        • Рыночные мультипликаторы: как оценить бизнес
        • Как зарабатывать на новостях
        • Чек-лист финансовой грамотности: проверьте себя
        • Анализируй это: Осознанность на службе личных финансов
        • Как составить личный финансовый план
        • Пассивные инвестиции — 4 варианта ETF
        • Аналитика по запасам нефти в США
        • Финансовые инструмерты
        • Индексы
        • Фундаментальный анализ
        • Технический анализ
        • О Рынке Ценных бумаг
        • Ценные бумаги
        • Производные Ценные Бумаги
        • Облигации. Виды и классификация облигаций
        • ПИФы — Паевые инвестиционные фонды
        • MetaTrader — информационно — торговая платформа
        • Организация биржевой торговли
        • Книги, ресурсы и советы
          • Купил акции, и они сильно упали. Что дальше?
          • Справочник инвестора
          • Словарь основных биржевых терминов
          • Словарь биржевого жаргона
          • 44 постулата успешной работы на финансовых рынках
          • Уроки Талера
          • 6 правил инвестирования от самых успешных мировых инвесторов
          • 12 бесплатных источников экономической статистики
          • 5 цитат, которые должны прочитать все инвесторы
          • 15 бесплатных ресурсов для работы на американском рынке
          • 12 бесплатных ресурсов по рынку нефти
          • 5 признаков глобального медвежьего рынка и 10 советов, как подготовиться к нему
          • 5 мифов про «Кукловодов» финансовых рынков
          • 10 самых важных финансовых уроков, которые необходимо усвоить каждому
          • 20 правил, которым следуют настоящие профессионалы фондового рынка
          • 6 советов, как не потерять деньги на облигациях
          • 5 правил успешной диверсификации
          • 7 фактов о «медвежьем» рынке, которые избавят вас от страха
          • Какие есть варианты, если вы хотите купить золото?
          • Начинающий трейдер – важные советы новичкам
          • 10 ошибок начинающего трейдера на фондовом рынке. Чего не стоит делать
          • Как оценить потенциальную доходность акций
          • Анатомия коррекции
          • Как оценить ликвидность облигаций
          • Акции перегреты — как это определить с помощью теханализа
          • Как инвестору оценить экономику и зачем это нужно
          • Рынок акций вырос, а я не успел купить. Что делать
          • Не делайте так, или как улучшить инвестиционные результаты
          • Лайфхаки Питера Линча, или инвестировать как великие
          • Как заработать на IPO?
          • Как не платить налоги с дивидендов
          • Как правильно рассчитать доходность портфеля
          • Что такое структурные продукты и когда их стоит покупать
          • Как управлять портфелем облигаций, когда снижаются ставки
          • Первичное размещение облигаций. Как поучаствовать
          • Как дополнительная эмиссия влияет на стоимость акций?
          • Маржинальная торговля и кредитные плечи. Что это и зачем?
          • Инфляция – ключ к пониманию политики Центробанков
          • Как правильно читать брокерскую отчетность
          • Для чего инвестору нужна макростатистика
          • Чем может быть полезна торговая стратегия CANSLIM
          • Как выбирать дивидендные бумаги на рынке США
          • Аттестат ФСФР и квалифицированный инвестор
          • Как получить статус квалифицированного инвестора
          • Кто такие ястребы и голуби в монетарной политике?
          • Сделки M&A
          • Природа шорт-сквизов
          • Как торговать спредом Brent – WTI
          • Маржинальное кредитование и плечи
          • В помощь инвестору: как анализировать отчетность банков
          • Как выбрать портфель по соотношению доходности и риска
          • Почему снижение ставки ФРС выгодно для рынка акций
          • Что такое carry trade и как на нем зарабатывают
          • Как определять технические цели по сделке
          • Лучшие материалы по оценке стоимости акций
          • Торговый терминал QUIK. Краткое пособие
          • Как перестать быть своим злейшим врагом на фондовом рынке?
          • «Ловушка ценности»: почему дешево не всегда значит привлекательно
          • Что такое CAPEX
          • «Охотникам на коррекцию» посвящается. Опасные сигналы для рынка США
          • Коэффициент монотонности
          • «Трешевые» бумаги. Необычный способ обогатиться
          • «Трешевые» фьючерсы. Необычный способ обогатиться
          • Совет директоров компании. На что обращать внимание инвестору?
          • Когнитивные искажения, влияющие на трейдеров. Как с ними бороться
          • Вселенная трежарей. Не только инструмент, но и ключевой ориентир
          • Рецессия: Что она означает для инвесторов?
          • 8 способов абсолютно законно сэкономить на налогах
          • Риск-менеджмент – Стоит ли игра свеч?
          • Что такое бюджетное правило и почему доходы от дорогой нефти не идут в экономику
          • Что такое Аукцион Закрытия на Московской Бирже?
          • Составление инвестиционного портфеля по Марковицу 
          • Составление инвестиционного портфеля по Марковицу — 2
          • Дефолт по облигации. Что делать и как избежать
          • Дюрация. Что это такое и почему она важна
          • Игра на понижение. Как заработать, когда все паникуют
          • Как подобрать акцию в инвестиционный портфель
          • Игра на понижение. Как заработать, когда все паникуют
          • Я новичок на фондовом рынке
          • Какие акции покупать в расчете на дивиденды и как на них заработать спекулянтам?
          • Как торговать «дивидендными бумагами» и другие актуальные вопросы про дивиденды
          • Что такое дивиденды?
          • IPO, SPO и допэмиссия. В чем разница
          • Все, что нужно знать о выкупе акций и офертах
          • О чем говорит кривая доходности ОФЗ
          • Коэффициенты альфа и бета. Выбираем акции в портфель «по науке»
          • Что такое «шорты» или как заработать на падении акций
          • Как заработать на падении американского рынка
          • Как определять внешний фон перед торгами
          • Как оценивать банковские акции – рынок США
          • Как определять срок удержания позиции
          • Как сформировать инвестиционный портфель
          • Как коэффициент бета помогает портфельному инвестору
          • Почему на графиках появляются «Гэпы» и как их использовать в торговле
          • Penny stocks — акции с высоким риском
  • Валюта и Криптовалюта

Чистый денежный поток предприятия: формулы и методы расчета

Вопросы, рассмотренные в материале:

  • Что представляет собой чистый денежный поток
  • Почему чистый денежный поток отличается от чистой прибыли
  • На каком этапе развития организации можно проводить подсчет чистого денежного потока
  • Как это сделать

Чистый денежный поток средств (с англ. Net Cash Flow», Net Valu», NCF, текущая стоимость, ЧДП) считается одним их базовых показателей, используемых в инвестиционном анализе. Он отражает разницу между положительной и отрицательной направленностью движения финансов за определенный период. Благодаря этому показателю удается оценить положение компании, способность повышать собственную стоимость, инвестиционную привлекательность. ЧДП – сумма средств, полученных от операционного, финансового, инвестиционного направлений работы фирмы.

Чистый денежный поток: определение и составляющие

Речь идет о движении средств на предприятии, то есть о поступлении, выбытии финансов, а также их аналогов. Поступающие средства считают положительным потоком (Cash Inflow, CI), а расходуемые составляют отрицательный, что также обозначают как отток (Cash Outflow, СО). Сразу возникает вопрос о том, в каком случае данный показатель можно считать «чистым».


Расчет чистого денежного потока не требует сложных вычислений, так как это разница притока и оттока финансов. Чтобы его вычислить, отслеживают два данных показателя за конкретный отрезок времени и складывают их.

Речь идет о ключевой позиции инвестиционного анализа, позволяющей определить:

  • привлекательность компании с инвестиционной точки зрения, что также называется экономической эффективностью инвестиционного проекта;
  • текущее финансовое положение организации;
  • способность компании увеличивать свою стоимость.

Разные направления работы компании требуют оттока средств, доставляют их приток. Чтобы определить чистый денежный поток, необходимо учитывать такие его виды:

  • операционный – ОСF;
  • финансовый – FCF;
  • инвестиционный – ICF.

К первому относятся:

  • средства, полученные от покупателей товаров/услуг;
  • деньги, выплаченные поставщикам;
  • зарплатные выплаты персоналу;
  • социальные взносы;
  • оплата аренды;
  • поддержание операционной деятельности.

FCF представляет:

  • получение, возврат кредитов, займов;
  • проценты по кредитам, займам;
  • выплату, получение дивидендов;
  • другие платежи по распределению прибыли.

Инвестиционный тип состоит из:

  • вознаграждений поставщикам, подрядчикам за внеоборотные средства;
  • оплаты доставки, монтажа внеоборотных средств;
  • процентов по кредитам за внеоборотные средства;
  • выдачи и погашения различных финансовых активов, таких как облигации и пр.

Отметим, что в некоторых случаях определенные поступления могут быть отнесены к разным направлениям. Допустим, компания взяла кредит на обеспечение текущего бизнеса – его следует отнести к FCF, но если планируется использовать данные средства для создания нового бизнес-направления, речь идет уже о ICF. Как вы поняли, все зависит от конкретной ситуации.

Топ-3 статей, которые будут полезны каждому руководителю:

Для кого и как рассчитывается чистый денежный поток

ЧДП позволяет инвесторам, владельцам бизнеса и кредиторам понять, стоит ли вкладывать средства в инвестиционный проект/предприятие. Иными словами, значение показателя чистого денежного потока инвестиционного проекта помогает оценить стоимость его и компании. Реализация инвестиционных проектов нередко требует много времени, а значит, все будущие движения средств приводят к стоимости в настоящий момент времени, давая показатель NPV (Net Present Value). Сразу скажем, что при запуске краткосрочного проекта и расчете его стоимости можно не производить данную операцию.

Чем выше ЧДП, тем проект кажется интереснее для инвесторов и кредиторов. Чтобы доказать это, компания предоставляет необходимые сведения в отчете о движении денежных средств (ОДДС, в зарубежной практике он называется «Cash flow statement»). Данный документ входит в число регламентированных отчетов, поскольку представляет собой большую важность для бизнеса. В ОДДС собирается вся информация об изменениях финансового положения фирмы за отчетный период.

Чистый денежный поток организации является серьезным управленческим инструментом для ее руководства, а именно: он используется в сфере управления ликвидностью. При помощи данных отчета руководители понимают, есть ли у фирмы возможность погасить кредиторскую задолженность, вкладывать средства в новые проекты или пора искать варианты финансирования деятельности извне.

Как уже упоминалось ранее, ОДДС позволяет кредиторам и инвесторам принимать инвестиционные решения, показывает, насколько успешно компания способна управлять финансами, будет ли она выплачивать дивиденды, пр.

NCF > 0

Инвестиционный проект привлекателен для вложения

NCF ≤ 0

У инвестиционного проекта нет средств на увеличение стоимости, от него нужно отказаться

NCF1 > NCF2

Инвестиционный проект (1) более привлекателен, чем (2)

Формулы чистого денежного потока

Показатель чистого денежного потока средств вычисляют по формуле:


где есть три денежных потока:

OCF – от операционной деятельности;

FCF – от финансовой деятельности;

ICF– от инвестиционной деятельности;

i – отрезок времени (обычно берется месяц /год).

Разделение чистого денежного потока текущей деятельности на три типа очень важно, поскольку при общем результате трудно определить, какая из сфер работы фирмы положительно (отрицательно) сказалась на ее финансовом состоянии.

Убытки приносит операционная деятельность? Или большое количество кредитных обязательств и оплата по процентам дает негативный результат? Может быть, в отчетном периоде компания запустила новый проект, оплатила новое оборудование?

Разделение на составляющие позволяет увидеть все тенденции в бизнесе и сделать правильные выводы. Представим это более наглядно:


Как уже говорилось, ситуация может влиять на то, к каким видам деятельности относятся движения средств. К примеру, лизинговые платежи могут считаться операционным, финансовым, либо инвестиционным типом.

Методы расчета чистого денежного потока

Как рассчитать чистый денежный поток? Выбор способа связан с целью расчета, объемом имеющихся отчетных данных. Для расчетов есть прямой и косвенный метод, но при любом из них необходимо отдельно рассматривать все направления работы компании.

  • Прямой метод расчета ЧДП.

При вычислении чистого денежного потока прямым методом происходит учет движения финансов, что отражается на бухгалтерских счетах, в Главной книге, журналах-ордерах по каждому виду деятельности. Роль главного показателя играет реализационная выручка.

Прямой метод позволяет контролировать все движения финансов, ликвидность активов, уровень платежеспособности.

ВАЖНО! Данный способ расчетов используется для составления отчетов о движении средств, в соответствии с утвержденной Минфином РФ формой (приказ №4Н от 13.01.2000 №4Н «О формах бухгалтерской отчетности организаций»).


Для расчета ЧДП из суммы выручки, иных поступлений вычитают затраты, уплату налогов и другие виды оттоков.

При использовании данного способа нельзя увязать итоговый финансовый результат с изменениями активов.

  • Косвенный метод расчета ЧДП.

При помощи этого метода можно отобразить связь между чистой прибылью и чистым денежным потоком.

В данном случае прибыль не совпадает с приростом ЧДП, она бывает меньше или больше данного показателя. Представьте: предприятие закупило технику, увеличив свои затраты, но это действие сможет положительно отразиться на прибыли уже в следующих периодах. Если фирма взяла кредит, объем ее средств увеличился, но на прибыли это никак не сказалось. Рассмотрим основные различия данного вида прибыли от чистого денежного потока в таблице 1.

Табл. 1 Разница между чистым денежным потоком и чистой прибылью.

ЧДП

Чистая прибыль

1

Движение денег в реальном временном режиме

Сумма денег по результатам отчетного периода

2

Отображает действительное поступление средств за определенный период

Показывает доход за этот период

3

Учитывает все поступления средств

Не учитывает такие поступления, как кредиты, дотации, спонсорская помощь, инвестиции, пр.

4

Учитывает все выплаты средств

Не учитывает такие выплаты, как погашение кредитов, займов

5

Не включает такие затраты, как амортизация, расходы следующих периодов

Учитывает все издержки

6

Высокий показатель – признак финансового благополучия

Высокий показатель может наблюдаться даже при отсутствии свободных средств

При использовании косвенного метода прибыль превращается в показатели ЧДП посредством корректировок:

  • амортизационных отчислений;
  • движения по пассивам;
  • изменения в активах.

Для расчетов пользуются бухгалтерским балансом, его приложениями, финансовым отчетом, Главной книгой.

Чтобы определить чистый денежный поток предприятия при помощи косвенного способа, суммируйте прибыль, амортизацию материальных, нематериальных ценностей, дельту задолженности перед кредиторами и резервных фондов, вычтите дельту дебиторской задолженности и запасов товарно-материальных ценностей. Вы увидите, как изменение баланса воздействует на ЧДП, то есть на стоимость активов, пассивов. Представим расчет чистого денежного потока на примере.

Пример расчета чистого денежного потока от операционной деятельности (прямой метод):

Показатели

Сумма (ден. ед.)

Выручка от реализации предложений компании

25 000

Полученные авансы

1200

Кредиты и займы

800

Полученные дивиденды

120

Итого поступлений

27 120

Выплачено поставщикам и сотрудникам

21 000

Проценты и налоги

5000

Прочие выплаты

220

Итого

26 240

ЧДП по операциям

880

С аналитической точки зрения наиболее практичен косвенный метод, ведь он позволяет отследить связь чистого денежного потока компании и прибыли. Иногда приходится сталкиваться с ошибочным мнением о том, что прибыль – это прирост средств компании. Однако после более точного рассмотрения становится понятно, что чистый денежный поток периода может быть больше и меньше данного показателя. Представьте, что компания вложила собственные средства в покупку техники, из-за этого произошло снижение ЧДП относительно прибыли. Другой вариант: в отчетном месяце взят кредит, произведена эмиссия акций, тогда наблюдается увеличение на фоне объемов прибыли.

Определяется чистый денежный поток для инвестиционной деятельности, бизнес-планов, а также отчетности по бухгалтерскому балансу за определенный отчетный период. Руководитель или потенциальный инвестор сам выбирает наиболее подходящие способы расчета данного показателя, но на практике обычно прибегают к косвенному методу

Free Cash Flow Yield или Доходность свободного денежного потока

Доходность свободного денежного потока – важный показатель, на который смотрит любой инвестор и аналитик. Разберемся, как его считать и почему его используют в анализе компаний.

Мультипликатор, показывающий сколько компания действительно зарабатывает

Free Cash Flow Yield (FCF yield) является одним из рыночных мультипликаторов, как EV/EBITDA, P/E или Дивидендная доходность. Много общего он имеет именно с дивидендной доходностью. Если див. доходность показывает, на какую доходность может рассчитывать инвестор при покупке той или иной акции (или сколько от стоимости акций может получить инвестор на момент покупки), то доходность свободного денежного потока показывает, сколько денежного потока на акцию можно получить при покупке той или иной акции.

У каких-то компаний оба эти показателя могут совпадать: например, сталелитейные компании (ММК, Северсталь и НЛМК) при низкой долговой нагрузке стремятся выплачивать весь денежный поток в качестве дивидендов.

Другие компании могут не выплачивать дивиденды из свободного денежного потока. А могут и вовсе не платить дивиденды, особенно если находятся в стадии роста (как Яндекс).

Но расчет FCF yield для таких компаний все равно остается актуальным по двум причинам:

  • Компании могут переходить на выплату дивидендов из чистого денежного потока ввиду того, чтобы сделать дивидендную политику более прозрачной, а дивиденды – более предсказуемыми. Например, Норникель в будущем может перейти к выплате дивидендов из чистого денежного потока (сейчас дивидендной базой является EBITDA).
  • Компании роста, направляющие либо не весь денежный поток на дивиденды, либо не выплачивающие дивиденды совсем (Яндекс), по мере превращения в зрелые компании (cash cow) потенциально могут начать выплачивать весь свободный денежный поток в качестве дивидендов.

Ввиду этих двух причин всегда имеет смысл понимать, сколько компания потенциально может выплачивать дивидендов.

Как рассчитывать доходность свободного денежного потока

Формула для расчета очень проста:

FCF yield = Свободный денежный поток / Текущая цена акции

Подробнее разберем числитель. Есть два вида свободного денежного потока: на всех инвесторов (акционеров и кредиторов) и только на акционеров. Так как кредиторы являются «старшими инвесторами», то акционерам остается денежный поток после выплат всех процентов и погашений обязательств в отчетном периоде. Рассчитывается свободный денежный поток на акционеров следующим образом:

EBITDA показывает, сколько именно денежной прибыли от основной деятельности заработала компания (например, от производства и продажи меди).

Изменение оборотного капитала показывает, сколько компания инвестировала на поддержание своего бизнеса (изменение запасов, дебиторской и кредиторской задолженности).

Капитальные расходы показывают, сколько компания инвестировала непосредственно в производство (купила новое оборудование, провела ремонт текущих станков и так далее).

Расходы по процентам и погашение долга в отчетном периоде относятся к кредиторам – более старшим инвесторам. Сначала компания должна расплатиться с ними.

Если компания привлекает новые кредиты, они могут пойти на выплаты акционерам (например, в виде байбека или дивидендов).

Все вышеупомянутые строки, в целом, неплохо прогнозируются и рассчитываются аналитиками. Так, если Норникель перейдет к выплате дивидендов из денежного потока, то можно заранее понять, насколько изменится его дивидендная доходность. С учетом того, что 2022-2025 гг. капитальные расходы Норникеля вырастут на 60% относительно уровня 2020 года, то при прочих равных денежный поток Норникеля может быть меньше, чем EBITDA.

Следовательно, доходность свободного денежного потока будет меньше, чем дивидендная, рассчитываемая на базе EBITDA. При переходе к дивидендам из денежного потока дивидендная доходность может сократиться.

Чему равна доходность денежного потока Яндекса

Как мы говорили ранее, Яндекс – компания роста, поэтому не платит дивидендов. Инвесторам пока интересен рост бизнеса компании, который имеет большой потенциал. Тем не менее, даже сейчас мы можем рассчитывать, сколько потенциально дивидендов мог бы выплатить Яндекс, если менеджмент решил вдруг выплатить весь свободный денежный поток за 2019 год.

Все необходимые строки можно найти в отчете о движении денежных средств. Будем использовать две формулы. Первую – ту, о которой говорили выше. Вторую – аналогичную первой, только мы пойдем сразу от денежных средств от операционной деятельности (эти потоки уже учитывают изменение в оборотном капитале).

Все вычисления приведены ниже.

Итого, оба способа дают +/- одинаковые результаты. Доходность свободного денежного потока Яндекс за 2019 год составляет 2,6%-2,8%. Напомним, Яндекс – компания роста, поэтому в будущем EBITDA будет куда больше при меньших капитальных затратах, которые по итогам 2019 года составили 9% от выручки (как у НЛМК – куда более капиталоемкой компании в силу отраслевой специфики).

Вывод

Доходность денежного потока – один из ключевых параметров при анализе привлекательности компании. Однако делать выводы только по нему одному не стоит. Необходимо изучить бизнес компании, ее мультипликаторы, сравнить ее доходность с другими игроками в отрасли. Только тогда Вы сможете сделать правильную инвестицию.

Отказ от ответственности

НЕХомяк! — рассылка для инвесторов

Тут мы собираем самое лучшее из написанного нами на тему рынка и текущих ситуаций в компаниях для вас!

Готово! Скоро на указанный адрес начнет приходить рассылка с самыми важными постами нашей команды.

Формула свободного денежного потока (FCF) | Расчет

Свободный денежный поток, часто сокращенно FCF, представляет собой коэффициент эффективности и ликвидности, который вычисляет, насколько больше денежных средств компания генерирует, чем использует для ведения и расширения бизнеса, путем вычитания капитальных затрат из операционного денежного потока. Другими словами, это избыточные деньги, которые приносит бизнес после того, как он оплатит все свои операционные расходы и капитальные затраты. Это важная концепция, поскольку она показывает, насколько эффективно бизнес генерирует денежные средства и может ли он выплатить своим инвесторам прибыль после финансирования своей деятельности и расширения.

Что такое свободный денежный поток?

Инвесторы и кредиторы используют этот коэффициент для анализа бизнеса различными способами. Инвесторам нравится это измерение, потому что оно говорит правду о том, как на самом деле идет бизнес. Другие финансовые коэффициенты могут корректироваться или изменяться в зависимости от подхода руководства к принципам бухгалтерского учета. С таким расчетом это невозможно. Сложно подделать денежный поток, приходящий в компанию и покидающий его. Таким образом, инвесторы смотрят на это соотношение, чтобы оценить, насколько хорошо работает бизнес и, что более важно, сможет ли он обеспечить возврат своих инвестиций.

Кредиторы, с другой стороны, также используют это измерение для анализа денежных потоков компании и оценки ее способности выполнять свои долговые обязательства.

Теперь, когда мы знаем, почему это соотношение важно, давайте ответим на вопрос, что такое свободный денежный поток?


Формула

Формула свободного денежного потока рассчитывается путем вычитания капитальных затрат из операционного денежного потока. Часть уравнения OCF может быть разбита и рассчитана отдельно, вычитая причитающиеся налоги и изменение чистого оборотного капитала из EBITDA.

Free Cash Flow

Как видите, уравнение свободного денежного потока довольно просто. По сути, он просто измеряет, сколько дополнительных денежных средств будет у бизнеса после того, как он оплатит все свои операции и покупки основных средств.

Имейте в виду, что мы измеряем денежный поток. Мы не измеряем совокупный счет денежных средств. Это измерение сравнивает деньги, поступающие в дверь, с деньгами, выплачиваемыми за операции и расходы. Если есть лишние средства, компания может передать их своим инвесторам.Если возникнет дефицит, компании придется копить сбережения или брать ссуду для финансирования своей деятельности.

Давайте посмотрим на пример.


Пример

Tim’s Tool Shop — небольшой магазин товаров для дома, в котором продаются инструменты и другие товары для дома. Тим хочет выйти на новые территории, но он не может сделать это самостоятельно. Таким образом, он хочет привлечь новых инвесторов. Новые инвесторы хотят проанализировать свободные денежные потоки магазина, чтобы понять, стоит ли это их времени.

Отчет о прибылях и убытках

Тима показывает, что в прошлом году он получил чистую прибыль в размере 100 000 долларов после уплаты налогов. Чтобы рассчитать операционный денежный поток, нам нужно добавить обратно любые неденежные расходы, которые уменьшили его чистую прибыль, такие как износ и амортизация. Мы также должны скорректировать прибыль на изменение оборотного капитала. В финансовых отчетах Тима указаны следующие числа:

  • Амортизация: 10 000 долл. США
  • Амортизация: 5000 долларов
  • Оборотные активы: 100 000 долларов США
  • Краткосрочные обязательства: 80 000 долларов США
  • Приобретение основных средств: 50 000 долларов США

Таким образом, Тим рассчитал бы свой OCF следующим образом: 100 000 долларов — (100 000 — 80 000 долларов) + 10 000 долларов + 5 000 долларов = 95 000 долларов.Вот как можно рассчитать свободный денежный поток для бизнеса Тима по формуле FCF:

Free Cash Flow Formula

Как видите, свободный денежный поток Тима превышает его капитальные затраты. Этот избыточный свободный денежный поток можно использовать для возврата инвесторам или для инвестиций в бизнес. Если бы CFC Тима был меньше его капитальных затрат, у него был бы отрицательный свободный денежный поток и не было бы поступлений достаточно денег для оплаты его операций и расширения.


Анализ

Для чего используется свободный денежный поток?

Поскольку уравнение свободного денежного потока является одновременно коэффициентом эффективности и ликвидности, оно дает инвесторам много информации о компании.Очевидно, что в большинстве случаев больший свободный денежный поток всегда лучше, чем меньшее число, потому что он указывает на то, что компания преуспевает, и ее операции могут финансировать всю ее деятельность, одновременно отбрасывая лишние денежные средства для своих инвесторов.

Возвращаясь к нашему примеру, бизнес Тима принес на 45 000 долларов больше, чем было необходимо для ведения операций и финансирования новых капитальных вложений. Эти 45 000 долларов можно было бы вложить обратно в бизнес для приобретения дополнительных запасов или использовать для выплаты Тиму и его новым инвесторам дивидендов в конце года.Это именно то, что хотят видеть новые инвесторы Тима. Они хотят видеть, что бизнес-операции являются достаточно здоровыми и эффективными, чтобы генерировать избыточные средства.

Важно отметить, что избыток денежных средств не всегда означает, что компания преуспевает или что ей следует делать для роста в будущем. Например, у компании может быть положительный свободный денежный поток, потому что она не тратит деньги на новое оборудование. В конце концов, оборудование выйдет из строя, и бизнесу, возможно, придется прекратить работу, пока оборудование не будет заменено.Например, может потребоваться замена грузовика Тима. Если грузовик выйдет из строя, он может потерять заказы.

И наоборот, отрицательный свободный денежный поток может просто означать, что бизнес вкладывает значительные средства в новое оборудование и другие капитальные активы, что приводит к исчезновению избыточных денежных средств. Как и все финансовые коэффициенты, свободный денежный поток дает представление о том, как работает компания и какие стратегии использует руководство. Вы должны измерить и проанализировать цифры, чтобы понять, почему коэффициенты такие, какие они есть, и является ли бизнес здоровым.


.

свободного денежного потока (FCF) | Определение | Формула

На главную Финансы Оценка запасов Свободный денежный поток

Свободный денежный поток (FCF) — это денежный поток, который остается для распределения среди владельцев бизнеса после удовлетворения всех потребностей в денежных средствах по операционным и капитальным затратам.

Существует два варианта свободного денежного потока: наиболее распространенный свободный денежный поток для фирмы (FCFF) и свободный денежный поток для капитала (FCFE). Термин свободный денежный поток иногда используется как синоним со свободным денежным потоком для фирмы (FCFF).

Свободный денежный поток (FCF) — это показатель, которому пристально следят аналитики, потому что руководству сложнее исказить свободный денежный поток по сравнению с прибылью. Кроме того, свободный денежный поток используется в модели свободного денежного потока для оценки бизнеса.

Формула

Формула, используемая для расчета свободного денежного потока, зависит от того, исходим ли мы из чистой прибыли или из чистых денежных потоков от операционной деятельности.

Если исходить из чистой прибыли, мы используем следующую формулу:

Свободный денежный поток
= Чистая прибыль + неденежные расходы — Потребность в оборотном капитале денежные потоки
+ проценты × (1 — Налоговая ставка)
— Денежные потоки по расходам

К неденежным расходам относятся амортизация, амортизация, безналичные резервы и т. Д.Убытки и расходы добавляются, а прибыль вычитается (как при составлении отчета о движении денежных средств)

Вычитается положительное изменение чистого оборотного капитала и добавляется отрицательное изменение чистого оборотного капитала.

Капитальные затраты
= Закрытие чистых основных средств
+ Расходы на амортизацию
— Открытие основных средств

Если исходить из денежных потоков от операционной деятельности, мы используем следующую формулу:

Свободный денежный поток
= денежные потоки от операционной деятельности
+ процентные расходы × (1 — налоговая ставка)
— денежные потоки по расходам

Пример

Чистые денежные потоки Microsoft от операционной деятельности за 2012 финансовый год составили 31 626 миллионов долларов США.Расходы по процентам за период составляют 380 миллионов долларов, а соответствующая эффективная налоговая ставка составляет 24%. Отток денежных средств от прироста основных средств составляет 2 305 млн долларов США. Найдите свободный денежный поток Microsoft.

У нас есть показатель чистых денежных потоков от операционной деятельности, поэтому самый простой подход к расчету свободного денежного потока — это начать с денежных потоков от операционной деятельности.

Свободный денежный поток = 31 626 млн долларов + 380 млн долларов × (1-24%) — 2305 млн долларов = 29 032 млн долларов

, Обайдулла Ян, ACA, CFA, последнее изменение:
Участвуете в программе CFA ® ? Заметки и банк вопросов для CFA ® уровня 1, созданный мной в AlphaBetaPrep.com

.

Формулы, расчеты и полное руководство

Unlevered Free Cash Flow Tutorial: Definition, Examples, and Formulas (20:30)

Получите БЕСПЛАТНЫЙ дисконтированный денежный поток (DCF) Видеоуроки серии

Master Financial Modeling Как это выполняется в реальной жизни , с помощью нашего простого трехэтапного метода

БЕСПЛАТНО МГНОВЕННО ACCESS Unlevered Free Cash Flow Tutorial: Definition, Examples, and Formulas (20:30)

Бесплатная серия видеоуроков по DCF

Мастер финансового моделирования, как оно выполняется в реальной жизни.

Что такое безрычажный свободный денежный поток (FCF)?

Безрычажный свободный денежный поток, также известный как UFCF или Свободный денежный поток для фирмы (FCFF), представляет собой показатель денежного потока компании, который включает только статей, которые:

  • Связанные или «доступные» для всех инвесторов в компании — долги, акции, привилегированные и другие (другими словами, «свободный денежный поток для ВСЕХ инвесторов») И
  • , которые повторяются для основных бизнес-операций компании .

What is Unlevered Free Cash Flow?

Вы можете увидеть, как мы рассчитываем это в реальной жизни для Steel Dynamics (STLD), на снимке экрана нашего анализа DCF для компании ниже:

How to Calculate Unlevered Free Cash Flow

Мы используем безрычажный свободный денежный поток в дисконтированном денежном потоке (DCF) Анализ для оценки компании, и мы начинаем с прогнозирования безрычажного свободного денежного потока компании на 5, 10 или даже 20 лет.

Затем мы дисконтируем UFCF до их текущей стоимости с соответствующей ставкой дисконтирования, оцениваем стоимость компании от конца прогнозного периода до бесконечности («Конечная стоимость»), берем текущую стоимость конечной стоимости и добавляем вместе эти два компонента определяют предполагаемую ценность предприятия.

Вы можете увидеть, как все взаимосвязано, на скриншоте ниже для Steel Dynamics:

Terminal Value Calculations

Формула Unlevered Free Cash Flow

Каждая компания немного отличается, но «формула» для Unlevered Free Cash Flow будет выглядеть следующим образом :

  • Начните с Операционная прибыль (EBIT) в отчете о прибылях и убытках компании.
  • Умножьте на (1 — налоговая ставка) , чтобы получить чистую операционную прибыль компании после уплаты налогов, или NOPAT.
  • Добавьте обратно Амортизация и амортизация компании, которая представляет собой неденежные расходы, уменьшающие налоги, но которые не «обходятся» ей в денежной форме в текущем периоде.
  • Если компания имеет отложенных налогов на прибыль или другие повторяющиеся статьи, которые влияют на ее денежный поток, также учитывайте их.
  • Добавьте или вычтите Изменение оборотного капитала , которое показывает, как компания управляет платежами от клиентов, запасы, счета от поставщиков и прочая дебиторская и кредиторская задолженность.
  • Вычтите Капитальные затраты (CapEx) , которые представляют собой реинвестирование в бизнес компании в форме расходов на долгосрочные активы, такие как земля, фабрики, здания и оборудование.

Безрычажный свободный денежный поток = Операционная прибыль * (1 — Налоговая ставка) + Амортизация и амортизация +/- Отложенные налоги на прибыль +/- Изменение оборотного капитала — Капитальные затраты

Почему мы игнорируем Чистый процент Расходы, прочие доходы / (расходы), предпочтительные дивиденды, большинство неденежных корректировок в отчете о движении денежных средств, большая часть денежного потока от инвестиций и весь денежный поток от финансирования?

Вот краткое объяснение каждого из них:

  • Чистые процентные расходы — Это относится только к к долговым инвесторам, т.е.е., кредиторы, и не доступен для всех инвесторов в компании. Обычные акционеры этих выплат вообще не получают. Поэтому мы игнорируем его при расчете безрычажного свободного денежного потока.
  • Прочие доходы / (расходы) — Это связано с непрофильными видами деятельности, такими как побочные бизнесы в других областях, поэтому мы игнорируем это.
  • Привилегированные дивиденды — Этот дивиденд, который часто отображается в конце отчета о прибылях и убытках, относится только к к инвесторам в Привилегированные акции и недоступен для всех других инвесторов в компании.Поэтому мы игнорируем это.
  • Большинство неденежных корректировок в отчете о движении денежных средств — Многие другие статьи, такие как прибыли и убытки, являются единовременными и не имеют ничего общего с основной деятельностью компании. Поэтому мы их игнорируем.
  • Большая часть денежного потока от инвестиций — См. Выше; Помимо капитальных затрат, большая часть раздела CFI Отчета о движении денежных средств представляет собой разовые статьи, связанные с необязательными «побочными действиями», такими как покупка и продажа ценных бумаг.
  • Денежный поток от финансирования — Каждая отдельная статья здесь относится только к одной группе инвесторов , такой как общие акционеры или кредиторы. Кроме того, многие из них не повторяются. Поэтому мы игнорируем весь этот раздел отчета о движении денежных средств.

Вот как мы применяем эти правила на практике для двух реальных компаний, Steel Dynamics и Snap:

Пример для Steel Dynamics

Давайте начнем с отчета о прибылях и убытках Steel Dynamics.Если элемент выделен желтым, мы включаем его в Unlevered FCF; если это не так, мы игнорируем его:

Unlevered Free Cash Flow Formula - Steel Dynamics - Part 1

Мы включаем общие элементы, указанные выше, и игнорируем расходы на обесценение активов (единовременные), чистые процентные расходы (доступны только для инвесторов в долговые обязательства) и другие доходы / расходы. (непрофильная деятельность).

Мы включаем, но изменяем расходы по подоходному налогу, и вместо чистой прибыли в CFS мы используем NOPAT, равный EBIT * (1 — налоговая ставка).

А затем переходим к Отчету о движении денежных средств:

Unlevered Free Cash Flow Formula - Steel Dynamics - Part 2

В Отчет о движении денежных средств мы включаем надстройку износа и амортизации, игнорируем отчисления от обесценения и прибыли / убытки (единовременные) и игнорируем запасы. Компенсация на основе (влияет только на инвесторов в акции, меняет количество акций и не является реальными неденежными расходами).

Мы также включаем отсроченные налоги на прибыль, потому что DCF должен отражать фактические уплаченные денежные налоги компании, но они уменьшаются в процентах от подоходного налога с течением времени и не должны быть основным фактором стоимости для большинства компаний.

Затем мы сохраняем все в разделе «Изменение оборотного капитала», мы сохраняем капитальные затраты в денежном потоке от инвестиций, но отбрасываем все остальное, и мы игнорируем все в разделе «Денежный поток от финансирования» (элементы не повторяются или связаны только с капиталом или просто Долговые инвесторы).

Пример для Snap

Отчет о прибылях и убытках для Snap очень похож:

Unlevered Free Cash Flow Formula Snap - Part 1

Еще раз, мы изменим строку подоходного налога, потому что мы будем основывать ее на убытках от операций, а не на убытках до уплаты налогов.

Мы игнорируем процентный доход и процентные расходы.

Вот отчет о движении денежных средств:

Unlevered Free Cash Flow Formula Snap - Part 2

И снова мы начнем с NOPAT, а не с чистого убытка вверху, и мы включим D&A и отложенный подоходный налог, но проигнорируем остальное.

Мы включаем весь раздел «Изменение оборотного капитала», а затем капитальные затраты и покупку нематериальных активов… возможно.

Последнее немного субъективно, но мы бы сказали, что было бы справедливо включить Snap, так как это технологическая компания, которая постоянно приобретает множество патентов, интеллектуальной собственности и небольших стартапов.

Затяжные вопросы о неограниченном свободном денежном потоке

У вас, вероятно, есть еще несколько вопросов о безрычажном свободном денежном потоке, поэтому вот наиболее частые вопросы, которые мы получили, и ответы на них:

ВОПРОС № 1: А как насчет фондовой компенсации (SBC)?

ОТВЕТ: Нет! Никогда не считайте это безналичной надбавкой, потому что это увеличивает количество акций компании (см. Наше видео по этой теме)

ВОПРОС № 2: Как обстоят дела с отложенными налогами?

ОТВЕТ: В DCF вы хотите отразить наличных налогов компании , поэтому вы используете отложенные налоги для учета книги vs.Разница в налогах на наличные деньги…

… но они должны , а не быть огромным фактором стоимости, поэтому они обычно снижаются в процентах от подоходного налога в долгосрочной перспективе.

ВОПРОС № 3: Как насчет обесценения и списаний?

ОТВЕТ: Это не повторяющиеся элементы, поэтому вы всегда их игнорируете.

ВОПРОС № 4: А как насчет надбавки за безналичные (PIK) проценты?

ОТВЕТ: Нет! Вы должны полностью исключить все формы интереса, чтобы вы не могли вернуть как компонент несуществующего элемента.

ВОПРОС № 5: А как насчет покупки нематериальных активов?

ОТВЕТ: Может быть — если они действительно повторяются и вы считаете амортизацию от них, вы можете включить их вместе с капитальными затратами. Однако это сильно зависит от компании и отрасли. Это легче оправдать компаниям, занимающимся разработкой программного обеспечения или биотехнологии, но гораздо сложнее оправдать промышленные компании.

ВОПРОС № 6: Что происходит при изменении оборотного капитала? Компания делает что-то, что не соответствует определению!

ОТВЕТ: Используйте версию компании на CFS.Если они считают товар работоспособным, предположите, что это так (возможное исключение для DTA и DTL — лучше пропустить их и просто показать книгу против налогов в строке отложенного налога).

Обязательно ознакомьтесь с нашим руководством по изменению оборотного капитала, чтобы узнать больше об этом.

ВОПРОС № 7: Что, если компания очень покупательна?

ОТВЕТ: Вы можете включить отток денежных средств для приобретений и дополнительные доходы / расходы от них в будущие годы, но в конечном итоге они должны упасть до нуля, а свободный денежный поток компании должен «нормализоваться».

может быть приемлемым для предположения о текущих приобретениях, если они относительно небольшие, но вы не должны предполагать, что компания продолжает удваиваться в размерах из-за приобретенных компаний или темпы роста ее свободного денежного потока никогда не упадут до разумного процента. к концу.

ВОПРОС № 8: Некоторые люди определяют безрычажный свободный денежный поток, взяв NOPAT и добавив все неденежные корректировки, показанные в CFS, а не только D&A и отложенные налоги… почему?

ОТВЕТ: Иногда люди делают «быстрые оценки», чтобы проанализировать прошлые отчеты, и не утруждают себя разделением расходов…

… но для целей оценки в DCF вам следует использовать определение здесь и спроецируйте только позиций, которые входят в безрычажный свободный денежный поток.

Будьте осторожны, люди используют непоследовательные определения и терминологию! Да, есть числа, но они гораздо менее точны, чем «настоящая математика».

.

Формула расчета амортизации и калькулятор платежей

Формулы, используемые для расчета амортизации , могут сбивать с толку. Итак, давайте сначала начнем с описания амортизации , простыми словами, как процесс уменьшения стоимости актива или остатка ссуды на периодическую сумму [1]. Каждый раз, когда вы платите по ссуде, вы платите проценты вместе с частью основной суммы. Основная сумма — это первоначальная сумма кредита или остаток , который вы должны погасить.Выполняя регулярные периодические платежи, сумма основного долга постепенно уменьшается, и когда она достигает нуля, вы полностью погасили свой долг.

Объявление

Расчет амортизации

Обычно то, можете ли вы позволить себе ссуду, зависит от того, можете ли вы позволить себе периодический платеж (обычно это период ежемесячных выплат). Итак, важнейшей формулой амортизации является расчет суммы платежа за период .

Расчет суммы платежа за период

Формула расчета суммы платежа приведена ниже.


где
  • A = Сумма платежа за период
  • P = первоначальная основная сумма (сумма кредита)
  • r = процентная ставка за период
  • n = общее количество платежей или периодов

Пример: Какой будет ежемесячный платеж при 5-летнем автокредите на сумму 20 000 долларов с номинальной 7,5% годовой процентной ставкой ? Предположим, что первоначальная цена составляла 21 000 долларов и вы внесли авансовый платеж в размере 1000 долларов.

С помощью калькулятора амортизации ниже можно определить, что Сумма платежа (A) составляет 400,76 долларов в месяц.

P = 20 000 долларов США
r = 7,5% в год / 12 месяцев = 0,625% за период
n = 5 лет * 12 месяцев = всего 60 периодов

© 2008-2020, Vertex42.com

Расчет ежемесячного платежа в Excel

Microsoft Excel имеет ряд встроенных функций для формул амортизации.Функция, соответствующая приведенной выше формуле, является функцией PMT . В Excel вы можете рассчитать ежемесячный платеж по следующей формуле:

 = PMT (r, n, P) 
или
 = PMT (0,075 / 12, 5 * 12, 20000) 

Расчет периода ставки

Когда количество периодов начисления сложных процентов совпадает с количеством периодов выплат, ставку за период ( r ) легко вычислить. Как и в приведенном выше примере, это просто номинальная годовая ставка , разделенная на периоды в году.Однако что вы будете делать, если у вас есть канадская ипотека и период начисления сложных процентов составляет полугодие, но вы производите ежемесячные платежи? В этом случае вы можете использовать следующую формулу, полученную на основе формулы сложных процентов.


где
  • r = ставка за платежа период
  • i = номинальная годовая процентная ставка
  • n = количество периодов начисления сложных процентов в год
  • p = количество периодов выплат в год

Пример : Если номинальная годовая процентная ставка i = 7.5%, а проценты начисляются раз в полгода ( n = 2), а выплаты производятся ежемесячно ( p = 12), тогда ставка за период будет r = 0,6155%.

Важно : Если составной период короче, чем период платежа, использование этой формулы приводит к отрицательной амортизации (выплата процентов по процентам). См. Мою статью «Отрицательная амортизация» для получения дополнительной информации.

Если вы пытаетесь найти годовую процентную ставку, небольшая алгебра дает:

Пример : Используя формулу RATE () в Excel, ставка за период ( р ) для канадской ипотеки (начисляется каждые полгода) в размере 100 000 долларов с ежемесячным платежом в 584 доллара.(12/2) -1).

Расчеты в схеме амортизации

Когда вы знаете сумму платежа, довольно просто создать график амортизации. Пример ниже показаны первые 3 и последние 3 платежа для приведенного выше примера. Каждая строка показывает общую сумму платежа, а также размер процентов и основной суммы, которые вы платите. Обратите внимание, насколько больше процентов вы платите в начале, чем в конце кредита!

Проценты часть платежа рассчитывается как ставка ( р ), умноженная на предыдущий баланс, и обычно округляется до ближайшего цента.Часть платежа Основная сумма рассчитывается как Сумма — Проценты . Новый баланс рассчитывается путем вычитания основной суммы из предыдущего баланса. Сумму последнего платежа, возможно, придется скорректировать (как в таблице выше) с учетом округления.

График погашения обычно показывает, сколько процентов и основной суммы вы платите за каждый период, и обычно калькулятор амортизации также рассчитывает общую сумму процентов, выплачиваемых в течение срока действия ссуды.Помимо ежемесячного платежа, вы должны учитывать срок кредита (количество лет, необходимое для его выплаты, если вы делаете регулярные платежи). Чем дольше вы растягиваете ссуду, тем больше процентов вы в конечном итоге заплатите. Обычно вы должны найти компромисс между ежемесячным платежом и общей суммой процентов.

Чтобы быстро создать свой собственный график погашения и увидеть, как процентная ставка, период выплаты и продолжительность ссуды влияют на сумму выплачиваемых вами процентов, воспользуйтесь некоторыми из перечисленных ниже калькуляторов амортизации.

Примечание об амортизации в Великобритании

В некоторых кредитах в Великобритании используется годовой период начисления процентов (т.е. годовое начисление сложных процентов), но ежемесячный платеж рассчитывается путем деления годового платежа на 12, а процентная часть платежа пересчитывается только в начале каждого года. Для этих типов ссуд, если вы создаете график погашения с использованием описанной выше техники, в нем должны быть показаны ежегодные платежи (даже если платежи могут фактически производиться ежемесячно или раз в две недели).Для 30-летнего кредита под 6% вы должны установить r = 0,06, n = 30 и p = 1 для расчета годового платежа.

См. Также

Заявление об ограничении ответственности : Эта статья предназначена только для образовательных целей. Вы можете проконсультироваться с квалифицированным специалистом относительно финансовых решений.

Связанное содержимое

.
0 0 vote
Article Rating