ИНВЕСТИЦИОННЫЙ ПОРТАЛ ВОЛГОГРАДСКОЙ ОБЛАСТИ

Определяем рентабельность собственного капитала (формула)

Рентабельность собственного капитала — важный показатель финансового анализа. О чем он рассказывает и как считается, вы узнаете из нашей статьи.

Что показывает рентабельность капитала

Рентабельность собственного капитала, как и другие показатели рентабельности, свидетельствует об эффективности бизнеса. Точнее о том, с какой отдачей работают деньги собственников, вложенные в капитал компании. Если говорить проще, рентабельность помогает понять, сколько копеек прибыли приносит компании каждый рубль ее собственного капитала.

Рентабельность собственного капитала способна дать представление инвестору или своим специалистам, насколько успешно удается компании удерживать доходность капитала на должном уровне и тем самым определить степень привлекательности ее для инвесторов.  

В системе показателей имеется схожий показатель — рентабельность активов (см. «Определяем рентабельность активов (формула по балансу)»). Однако в отличие от него рентабельность собственного капитала позволяет судить именно о работе чистого собственного капитала предприятия. В то время как в рентабельность активов могут вмешиваться и привлеченные средства, потраченные на приобретение имущества.

Так как же считается рентабельность?

Другой показатель рентабельности — рентабельность продаж может заинтересовать не только собственников и инвесторов, но и налоговиков. Для чего они анализируют рентабельность и чем может быть опасен ее низкий уровень, вы можете узнать из КонсультантПлюс. Получите пробный доступ к системе бесплатно и переходите в Путеводитель по налоговым проверкам.

Как найти коэффициент рентабельности собственного капитала

Рентабельность — это всегда отношение прибыли к тому объекту, отдачу от которого нужно оценить. В данном случае мы рассматриваем собственный капитал. Значит, на него и будем делить прибыль.

В финансовом анализе рентабельность собственного капитала принято обозначать с помощью коэффициента ROE (сокращение от английского return on equity). Используем это обозначение, и тогда формула расчета показателя может выглядеть так:

ROE = Пр / СК × 100,

где: ROE — искомая рентабельность;

Пр — чистая прибыль (показатель рентабельности собственного капитала считается только по чистой прибыли).

СК — собственный капитал. Чтобы расчет был более информативным, берется средний показатель СК. Самый простой способ его вычислить — сложить данные на начало и конец периода и разделить результат на 2.

Рентабельность собственного капитала — коэффициент, который носит относительный характер, он выражается, как правило, в процентах.

Факторный анализ рентабельности собственного капитала

Иногда для расчета используют другую формулу — так называемую формулу Дюпона. Она имеет следующий вид:

ROE = (Пр / Выр) × (Выр / Акт) × (Акт / СК),

где: ROE — искомая рентабельность;

Пр — чистая прибыль;

Выр — выручка;

Акт — активы;

СК — собственный капитал.

Это и есть факторный анализ рентабельности.

Рентабельность собственного капитала – формула по балансу

Этот показатель можно найти не только методом вычислений, но из отчетных документов. Так, есть простой ответ на вопрос, как найти собственный капитал по балансу.  

Для определения рентабельности собственного капитала используются сведения, содержащиеся в строках баланса (форма 1) и в отчете о финансовых результатах (форма 2).

Формула по балансу будет выглядеть так:

ROE = строка 2400 формы 2 / строка 1300 формы 1 × 100.

Подробнее о бухгалтерском балансе см. статью «Заполнение формы 1 бухгалтерского баланса (образец)», а о форме 2 — «Заполнение формы 2 бухгалтерского баланса (образец)».

Доходность или рентабельность собственного капитала – нормативное значение  

Главным критерием, использующимся в оценке рентабельности собственного капитала, является сравнение этого показателя с рентабельностью вложений в другие направления бизнеса, например, в ценные бумаги других компаний.

Для оценки эффективности инвестиций широко используется нормативное значение ROE. Обычно инвесторы ориентируются на значения от 10 до 12%, которые характерны для бизнеса в развитых странах. Если инфляция в государстве велика, то соответственно растет и рентабельность капитала. Для российской экономики считается нормой 20-процентное значение.

Если показатель уходит в «минус» — это уже тревожный сигнал и стимул для того, чтобы нарастить доходность собственного капитала. Но и значительное превышение над нормативным значением  – тоже неблагоприятная ситуация, поскольку возрастают инвестиционные риски.      

Итоги

Рентабельность илидоходность собственного капитала важна для оценки эффективности работы предприятия. Для нахождения этого показателя используются несколько формул, данные для которых берутся из строк баланса и отчета о финансовых результатах.

Рентабельность собственного капитала, ROE — Альт-Инвест

Открыть эту статью в PDF

Формула расчета ROE

Рентабельность собственного капитала (Return on Equity, ROE) компании рассчитывается по следующей формуле:

где:
Net Profit — годовая чистая прибыль
Equity — среднегодовой собственный капитал

ROE демонстрирует рентабельность в форме чистой прибыли на весь собственный капитал компании. Под собственным капиталом здесь подразумевается и капитал, принадлежащий владельцам обыкновенных акций, и доля меньшинства, и привилегированные акции. У показателя есть вариант, в котором рентабельность считается только по отношению к капиталу, относимому на владельцев обыкновенных акций, тогда используют сокращение ROCE — Return On Common Equity.

 

Интерпретация значений ROE

Рентабельность собственного капитала — это важный показатель результатов работы компании. Он тесно связан с вопросами оценки бизнеса и другими методами анализа эффективности капитала. Требуемая доходность на собственный капитал рассчитывается в этих методах с использованием таких моделей, как CAPM и т.п.

Предположим, что методы оценки ставки дисконтирования дают для компании требуемую доходность собственного капитала, равную 15%. Это и будет нормальным уровнем ROE компании. Работа с рентабельностью ниже этого уровня может говорить о том, что компания теряет стоимость, а значения ROE выше требуемой стоимости капитала могут означать рост цены бизнеса. Однако такие выводы надо делать с осторожностью, так как они не учитывают двух факторов:

• Показатель ROE рассчитывается на основе балансовой стоимости собственного капитала, в то время как рыночная стоимость акций может быть выше.
• Требования к доходу на собственный капитал компании, заложенные в оценку бизнеса, касаются долгосрочных прогнозов, то есть итоговой годовой доходности за всю будущую деятельность компании. При этом компания вполне может позволить себе работать год или несколько лет с низкой рентабельностью или убытками, если за это время она развивает бизнес и готовит основу для будущих более высоких доходов.

 

ROE и финансовый рычаг

Рентабельность собственного капитала тесно связана с долгом компании, и более высокий показатель ROE не всегда означает более привлекательный и эффективный бизнес. Рассмотрим две компании:

Предположим, что выручка и операционные затраты обеих компаний одинаковы и компании получили следующие результаты:

Компания 2 выглядит заметно привлекательнее, финансовый рычаг позволил ей нарастить рентабельность собственного капитала более, чем в два раза. Однако и риски в этой компании значительно изменились. Вот, что произойдет с результатами обеих компаний, если их выручка упадет на 10%:

Рентабельность Компании 1 заметно снизилась, но осталась положительной. В таком состоянии компания сможет продолжать работать и ожидать улучшения ситуации. А вот Компания 2 стала убыточной и ей угрожает банкротство.

Этот пример показывает, что увеличение финансового рычага ведет, с одной стороны, к росту рентабельности в хорошие времена, но, с другой стороны, усиливает и проблемы в период спада доходов. Этот фактор принимают во внимание в методиках определения требуемой нормы доходности на собственный капитал — многие формулы для расчета нормального уровня ROE прямо учитывают финансовый рычаг.

 

ROE и прогнозируемый устойчивый рост

Понятие устойчивого роста (sustainable growth) используется в оценке бизнеса и других видах долгосрочного анализа. Оно основано на следующей концепции:

• Компания использует свою чистую прибыль для двух целей. Она может выплатить дивиденды акционерам или оставить деньги в бизнесе, инвестируя их в развитие.
• Деньги, оставленные в бизнесе, увеличивают собственный капитал компании.
• Если предположить, что текущие значения ROE компания сможет поддерживать и в будущем, то на дополнительный собственный капитал К она сможет стабильно зарабатывать дополнительную прибыль ROE * К.

В результате мы получаем следующую формулу устойчивого темпа роста прибыли:

g = ROE * b

или

g = ROE * (1 – Dividend Payout Ratio)

где:
g — устойчивый темп роста
b — коэффициент удержания, отражающий долю прибыли, которую компания оставляет себе и реинвестирует в развитие
Dividend Payout Ratio — коэффициент выплаты дивидендов, отражающий долю прибыли, направленную на выплату дивидендов.

 

Пример расчета ROE

Вот как выглядит расчет ROE на примере фрагментов реальной отчетности компании:

В этом примере заметна ситуация, которая может значительно исказить показатель ROE. Очевидно, что компания получала в прошлом значительные убытки — строка «Нераспределенная прибыль». Они накопились в балансе и уменьшили собственный капитал почти до нуля. В результате, как только прибыль стала положительной, значения рентабельности очень выросли, в первом году они достигают 100%. Но это не обязательно означает эффективную деятельность. Для таких случаев следует дополнительно анализировать такие показатели, как ROIC или ROA.

Определение, что включено и требования

Что такое основной капитал?

Основной капитал включает в себя активы и капитальные вложения, такие как недвижимость, заводы и оборудование (основные средства), которые необходимы для запуска и ведения бизнеса даже на минимальной стадии.

Эти активы считаются фиксированными в том смысле, что они не потребляются и не уничтожаются в процессе фактического производства товара или услуги, а имеют ценность для повторного использования. Инвестиции в основной капитал обычно амортизируются в бухгалтерской отчетности компании в течение длительного периода времени — до 20 лет и более.

Ключевые выводы

• Основной капитал состоит из активов, которые не потребляются и не уничтожаются при производстве товара или услуги и могут использоваться многократно.
• Основные средства являются стандартными статьями основного капитала.
• Основные фонды обычно являются неликвидными объектами и со временем амортизируются.
• Противоположностью основного капитала является переменный капитал.

Понимание основного капитала

Понятие основного капитала впервые было введено в 18 веке политическим экономистом Давидом Рикардо. Для Рикардо основной капитал относился к любому физическому активу, который не используется в производстве продукта. Это противоречило идее Рикардо об оборотном капитале, таком как сырье, операционные расходы и рабочая сила. В марксистской экономической теории основной капитал тесно связан с понятием постоянного капитала.

Основной капитал — это часть общих капиталовложений бизнеса, инвестированная в материальные активы, такие как фабрики, транспортные средства и оборудование, которые остаются в бизнесе почти постоянно или, точнее говоря, более одного отчетного периода. Основные средства могут быть приобретены и принадлежать бизнесу, или они могут быть структурированы как долгосрочная аренда.

На другой стороне уравнения капитала находится то, что обращается или потребляется компанией в процессе производства. Это включает в себя сырье, рабочую силу, эксплуатационные расходы и многое другое. Маркс подчеркивал, что различие между основным и оборотным капиталом относительно, поскольку оно относится к сравнительному времени оборота различных видов физических капитальных активов.

Основной капитал также «обращается», за исключением того, что время оборота намного больше, потому что основной капитал может находиться в собственности в течение нескольких лет или десятилетий, прежде чем он принесет свою стоимость и будет выброшен по своей ликвидационной стоимости. Основные средства могут быть перепроданы и использованы повторно в любое время до истечения срока их полезного использования, что часто происходит с транспортными средствами и самолетами.

Основной капитал можно противопоставить переменному капиталу, стоимость и уровень которого изменяются во времени, а также масштабам производства компании. Например, оборудование, используемое в производстве, будет считаться основным капиталом, поскольку оно останется в компании независимо от текущего уровня производства. Сырье, с другой стороны, будет колебаться в зависимости от уровня выпуска.

Требования к основному капиталу

Количество основного капитала, необходимого для создания бизнеса, весьма специфично для каждой ситуации, особенно от отрасли к отрасли. Некоторые направления бизнеса требуют большого количества основных фондов. Общие примеры включают промышленных производителей, поставщиков телекоммуникационных услуг и фирмы по разведке нефти. Отрасли, основанные на услугах, такие как бухгалтерские фирмы, имеют более ограниченные потребности в основном капитале.

Это могут быть офисные здания, компьютеры, сетевые устройства и другое стандартное офисное оборудование.

В то время как производственные предприятия часто имеют более легкий доступ к запасам, необходимым для создания производимых товаров, приобретение основного капитала может быть длительным. Предприятию может потребоваться значительное количество времени, чтобы собрать средства, необходимые для более крупных покупок, таких как новые производственные мощности. Если компания использует финансирование, это также может занять время, чтобы получить надлежащие кредиты. Это может увеличить риск финансовых потерь, связанных с низкой производительностью, если в компании произойдет отказ оборудования и не будет встроенного резервирования.

Амортизация основного капитала

Инвестиции в основной капитал обычно не амортизируются так, как это показано в отчетах о прибылях и убытках. Некоторые обесцениваются довольно быстро, в то время как другие имеют почти бесконечный срок службы.

Например, новый автомобиль теряет значительную стоимость, когда он официально передается из дилерского центра новому владельцу. Напротив, здания, принадлежащие компании, могут амортизироваться гораздо меньшими темпами. Метод амортизации позволяет инвесторам увидеть приблизительную оценку того, насколько стоимость инвестиций в основной капитал способствует текущим результатам деятельности компании.

Ликвидность основного капитала

Хотя основной капитал часто сохраняет определенный уровень стоимости, эти активы не считаются очень ликвидными по своей природе. Это связано с ограниченным рынком для определенных товаров, таких как производственное оборудование, или высокой ценой, а также временем, которое требуется для продажи основных средств, что обычно является длительным.

Определение формулы и «хорошего» ROA

Что такое рентабельность активов (ROA)?

Термин рентабельность активов (ROA) относится к финансовому коэффициенту, который показывает, насколько прибыльна компания по отношению к ее совокупным активам.

Корпоративное руководство, аналитики и инвесторы могут использовать ROA, чтобы определить, насколько эффективно компания использует свои активы для получения прибыли.

Метрика обычно выражается в процентах с использованием чистой прибыли компании и ее средних активов. Более высокий ROA означает, что компания более эффективно и продуктивно управляет своим балансом для получения прибыли, в то время как более низкий ROA указывает на то, что есть возможности для улучшения.

Ключевые выводы

• Рентабельность активов — это показатель, который показывает прибыльность компании по отношению к ее совокупным активам.
• ROA может использоваться руководством, аналитиками и инвесторами для определения того, эффективно ли компания использует свои активы для получения прибыли.
• Вы можете рассчитать ROA компании, разделив ее чистую прибыль на общую сумму активов.
• Всегда лучше сравнивать рентабельность инвестиций компаний в одной отрасли, потому что они используют одну и ту же базу активов.
• ROA учитывает долг компании, а рентабельность собственного капитала — нет.

Рентабельность активов (ROA)

Понимание рентабельности активов (ROA)

Бизнес — это эффективность. Сравнение прибыли с выручкой является полезным операционным показателем, но сравнение их с ресурсами, которые компания использовала для их получения, показывает осуществимость существования этой компании. Рентабельность активов — самый простой из таких корпоративных показателей эффективности. Он сообщает вам, какая прибыль получена от инвестированного капитала или активов.

ROA публичных компаний может существенно различаться и сильно зависит от отрасли, в которой они работают, поэтому ROA технологической компании не обязательно будет соответствовать ROA компании, производящей продукты питания и напитки. Вот почему при использовании ROA в качестве сравнительного показателя лучше всего сравнивать его с предыдущими показателями ROA компании или с ROA аналогичной компании.

Показатель ROA дает инвесторам представление о том, насколько эффективно компания конвертирует вложенные деньги в чистую прибыль. Чем выше число ROA, тем лучше, потому что компания может заработать больше денег с меньшими инвестициями. Проще говоря, более высокий ROA означает более высокую эффективность активов.

ROA рассчитывается путем деления чистой прибыли компании на ее общие активы. В виде формулы это выражается так:

р е т ты р н о н А с с е т с «=» Н е т я н с о м е Т о т а л А с с е т с Прибыль\ на\ Активы = \frac{Чистый\Доход}{Всего\Активы} Рентабельность активов = общий доход от чистых активов​

Например, представьте, что Сэм и Милан открывают прилавки с хот-догами. Сэм тратит 1500 долларов на простую металлическую тележку, а Милан тратит 15 000 долларов на устройство в стиле зомби-апокалипсиса в комплекте с костюмом.

Давайте предположим, что это были единственные активы, которые использовала каждая фирма. Если за некоторый период Сэм заработает 150 долларов, а Милан заработает 1200 долларов, у Милана будет более ценный бизнес, но у Сэма будет более эффективный. Используя приведенную выше формулу, мы видим, что упрощенный ROA Сэма составляет 150/1500 долларов США = 10%, а упрощенный ROA Милана составляет 1200 долларов США/15 000 долларов США = 8%.

Особые указания

Обратите внимание, что из-за уравнения бухгалтерского баланса общие активы также являются суммой общих обязательств и акционерного капитала. Оба типа финансирования используются для финансирования операций компании. Поскольку активы компании финансируются либо заемными, либо собственными средствами, некоторые аналитики и инвесторы игнорируют стоимость приобретения актива, добавляя обратно процентные расходы в формулу для ROA.

Другими словами, влияние увеличения долга сводится на нет путем прибавления стоимости займа к чистой прибыли и использования средних активов за данный период в качестве знаменателя. Процентные расходы добавляются, потому что сумма чистой прибыли в отчете о прибылях и убытках не включает процентные расходы.

ROA не должен быть единственным определяющим фактором при принятии инвестиционных решений. На самом деле, это всего лишь один из многих показателей, доступных для оценки прибыльности компании.

Рентабельность активов (ROA) и рентабельность собственного капитала (ROE)

И ROA, и рентабельность собственного капитала (ROE) измеряют, насколько хорошо компания использует свои ресурсы. Но одно из ключевых различий между ними заключается в том, как каждый из них относится к долгу компании. ROA влияет на то, насколько компания использует заемные средства или сколько у нее долгов. В конце концов, его общие активы включают любой капитал, который он занимает для ведения своей деятельности.

С другой стороны, ROE измеряет только прибыль на собственный капитал компании, без учета ее обязательств. Таким образом, ROA учитывает долг компании, а ROE — нет. Чем больше рычагов и долга компания берет на себя, тем выше будет ROE по отношению к ROA. Таким образом, по мере того, как компания берет на себя больше долга, ее ROE будет выше, чем ее ROA.

Предполагая, что доходы постоянны, активы теперь выше, чем собственный капитал, и знаменатель расчета доходности активов выше, потому что активы выше. Это означает, что ROA компании падает, а ROE остается на прежнем уровне.

Ограничения ROA

Как отмечалось выше, одна из самых больших проблем с ROA заключается в том, что его нельзя использовать в разных отраслях. Это связано с тем, что компании в одной отрасли имеют разные базы активов, чем в другой. Таким образом, активы компаний нефтегазовой отрасли не такие, как в розничной торговле.

Некоторые аналитики также считают, что базовая формула ROA имеет ограниченное применение и больше всего подходит для банков. Балансы банков лучше отражают реальную стоимость их активов и пассивов, потому что они учитываются по рыночной стоимости с учетом рыночной стоимости (или, по крайней мере, оценки рыночной стоимости) по сравнению с исторической стоимостью. И процентные расходы, и процентные доходы уже учтены в уравнении.

Для нефинансовых компаний заемный и собственный капитал строго разделены, как и доходность каждого из них:

• Процентные расходы являются доходом для кредиторов
• Чистый доход является доходом для инвесторов в акционерный капитал

Таким образом, обычная формула ROA смешивает вещи, сравнивая доходы инвесторов в акционерный капитал (чистый доход) с активами, финансируемыми как инвесторами в долг, так и инвесторами в акционерный капитал (общие активы). Два варианта этой формулы ROA устраняют это несоответствие между числителем и знаменателем, помещая процентные расходы (за вычетом налогов) обратно в числитель. Таким образом, формулы будут такими:

• Вариант 1 ROA:  Чистая прибыль + [Процентные расходы x (1 — Налоговая ставка)] / Всего активов
• Вариант 2 ROA: Операционный доход x (1 — Налоговая ставка) / Всего активов
  

Федеральная резервная система Сент-Луиса предоставила данные о рентабельности инвестиций банков США, которая обычно колебалась ниже 1,4% в период с 1984 по 2020 год, когда она была прекращена.

Пример ROA

Помните, что ROA наиболее полезен для сравнения компаний в одной отрасли, так как разные отрасли используют активы по-разному. Например, ROA для сервисно-ориентированных фирм, таких как банки, будет значительно выше, чем ROA для капиталоемких компаний, таких как строительные или коммунальные предприятия.

Давайте оценим ROA для трех компаний в сфере розничной торговли:

• Мэйси (М)
• Коля (КСС)
• Дилларда (DDS)

Данные в таблице относятся к последним 12 месяцам (TTM) по состоянию на 13 февраля 2019 г.

Акции розничного сектора
Компания	Чистая прибыль	Всего активов	РОА
Мэйси	1,7 миллиарда долларов	20,4 миллиарда долларов	8,3%
Коля	996 миллионов долларов	14,1 миллиарда долларов	7,1%
Диллардс	243 миллиона долларов	3,9 миллиарда долларов	6,2%

Каждый доллар, вложенный Macy’s в активы, принес 8,3 цента чистой прибыли. Macy’s лучше конвертировала свои инвестиции в прибыль по сравнению с Kohl’s и Dillard’s. Одной из наиболее важных задач руководства является разумный выбор при распределении ресурсов, и, похоже, руководство Macy в отчетный период проявило больше знаний, чем два его коллеги.

Как инвесторы используют ROA?

Инвесторы могут использовать ROA для поиска возможностей для акций, поскольку ROA показывает, насколько эффективно компания использует свои активы для получения прибыли.

ROA, который со временем растет, указывает на то, что компания успешно увеличивает свою прибыль с каждым вложенным долларом. Падение ROA указывает на то, что компания, возможно, чрезмерно инвестировала в активы, которые не смогли обеспечить рост выручки, а это признак того, что у компании могут быть проблемы. ROA также можно использовать для сравнения «яблок с яблоками» между компаниями в одном секторе или отрасли.

Как рассчитать ROA компании?

ROA рассчитывается путем деления чистой прибыли фирмы на среднее значение ее совокупных активов. Затем он выражается в процентах.

Чистая прибыль указывается в нижней части отчета о прибылях и убытках компании, а активы — в ее балансе. Средние общие активы используются при расчете ROA, потому что общая сумма активов компании может меняться с течением времени из-за покупки или продажи транспортных средств, земли, оборудования, изменений запасов или сезонных колебаний продаж. В результате расчет средней суммы активов за рассматриваемый период является более точным, чем расчет суммы активов за один период.

Что считается хорошим ROA?

ROA более 5 % обычно считается хорошим, а более 20 % – отличным. Тем не менее, ROA всегда следует сравнивать между фирмами в одном и том же секторе. Например, у производителя программного обеспечения на балансе гораздо меньше активов, чем у производителя автомобилей. В результате активы софтверной компании будут занижены, а ее ROA может получить сомнительный прирост.

Источники статей

Investopedia требует, чтобы авторы использовали первоисточники для поддержки своей работы.