ИНВЕСТИЦИОННЫЙ ПОРТАЛ ВОЛГОГРАДСКОЙ ОБЛАСТИ

Как устроены валютные рынки (и кто ими управляет)

Например, в данном случае трейдер может приобрести 1 млн. евро в Нью-Йорке за $1,1 млн. и продать их в Лондоне за $1,2 млн., в результате чего его прибыль составит $100 тыс. Но если бы все трейдеры захотели воспользоваться этой возможностью, то спрос на евро в Нью-Йорке привел бы к росту курса этой валюты относительно доллара, а предложение евро в Лондоне способствовало бы снижению его курса относительно доллара. Поэтому различие между обменными курсами в Нью-Йорке и Лондоне быстро бы исчезло. Так как валютные трейдеры тщательно отслеживают любую возможность совершения арбитражной операции на экранах своих компьютеров, подобные возможности возникают довольно редко и носят кратковременный характер.

Хотя сделки с иностранной валютой допускают использование двух любых денежных единиц, все же большинство межбанковских операций подразумевает обмен валют на американские доллары. Это происходит даже в тех случаях, когда целью банка является продажа одной «недолларовой» валюты и покупка другой.

Например, банк, желающий продать швейцарские франки и купить израильские шекели, обычно продает свои франки за доллары, а затем использует эти доллары для покупки шекелей. Хотя такая процедура может показаться чересчур громоздкой, на самом деле она оказывается для банка менее затратной, чем непосредственный поиск владельца шекелей, желающего обменять их на франки.

Преимущество торговли с использованием доллара обусловлено исключительно важной ролью США в мировой экономике. Поскольку объем мировых сделок с использованием долларов оказывается чрезвычайно большим, то найти партнера, желающего обменять доллары на франки или шекели, оказывается совсем не сложно. В то же время лишь сравнительно немногочисленные операции требуют прямого обмена франков на шекели.

Курс обмена швейцарских франков на шекели может быть рассчитан на основании курсов доллара к франку и доллара к шекелю в результате деления последнего курса па второй. Если франк стоит $0,80, а шекель — $0,20, то курс франка к шекелю будет равняться ($0,20/шекель)/($0,80/франк) = 0,25 франка за шекель.

Обменные курсы между «недолларовыми» валютами называются также кросс-курсами.

Благодаря своей решающей роли во многих сделках с иностранными валютами доллар нередко называется ключевой валютой. Ключевой обычно называется такая валюта, которая широко используется для деноминирования сумм международных контрактов между сторонами, для каждой из которых эта ключевая валюта является иностранной.

Оглавление

%PDF-1.6 % 1 0 obj >/Metadata 4618 0 R/Outlines 4619 0 R/OutputIntents[>]/Pages 2 0 R/StructTreeRoot 427 0 R/Type/Catalog>> endobj 4618 0 obj >stream application/pdf

Оглавление

user

2014-08-05T14:15:31+06:00Microsoft® Word 20102015-01-14T15:47:12+06:002015-01-14T15:47:12+06:00Microsoft® Word 2010uuid:af4375b7-9501-49e9-9d4b-4e6f8702d03cuuid:c2c84b55-51e7-497d-8915-3e57de7f207edefault1

converteduuid:9aae29f6-3af3-4804-be7a-00477b41ed03converted to PDF/A-1aPreflight2015-01-14T15:47:12+06:00

1A

http://ns. adobe.com/pdf/1.3/pdfAdobe PDF Schema

internalA name object indicating whether the document has been modified to include trapping informationTrappedText

http://ns.adobe.com/xap/1.0/mm/xmpMMXMP Media Management Schema

internalUUID based identifier for specific incarnation of a documentInstanceIDURI

internalThe common identifier for all versions and renditions of a document.OriginalDocumentIDURI

http://www.aiim.org/pdfa/ns/id/pdfaidPDF/A ID Schema

internalPart of PDF/A standardpartInteger

internalAmendment of PDF/A standardamdText

internalConformance level of PDF/A standardconformanceText

endstream endobj 4619 0 obj > endobj 2 0 obj > endobj 427 0 obj > endobj 429 0 obj > endobj 428 0 obj > endobj 432 0 obj [431 0 R 434 0 R 435 0 R 436 0 R 437 0 R 438 0 R 439 0 R 440 0 R 441 0 R 442 0 R 443 0 R 444 0 R 445 0 R 446 0 R 447 0 R 448 0 R 449 0 R 450 0 R 451 0 R 452 0 R 453 0 R 454 0 R 455 0 R 456 0 R 457 0 R 458 0 R 459 0 R 460 0 R 461 0 R 462 0 R 463 0 R 464 0 R 465 0 R 466 0 R 467 0 R 468 0 R] endobj 470 0 obj [469 0 R 469 0 R 469 0 R 469 0 R 469 0 R 469 0 R 469 0 R 471 0 R 472 0 R 473 0 R 474 0 R 475 0 R 476 0 R 477 0 R 478 0 R 479 0 R 480 0 R 481 0 R 482 0 R 483 0 R 484 0 R 485 0 R 489 0 R 490 0 R 492 0 R 493 0 R 493 0 R 493 0 R 493 0 R 493 0 R 493 0 R 493 0 R 493 0 R 493 0 R 493 0 R 493 0 R 493 0 R 494 0 R 495 0 R 496 0 R 497 0 R 498 0 R 498 0 R 498 0 R 498 0 R 498 0 R 498 0 R 498 0 R 499 0 R 500 0 R 501 0 R 502 0 R 506 0 R 506 0 R 506 0 R 506 0 R 506 0 R 506 0 R 506 0 R 506 0 R 506 0 R 506 0 R 506 0 R 506 0 R 507 0 R 509 0 R 510 0 R 511 0 R] endobj 514 0 obj [513 0 R 515 0 R 519 0 R 520 0 R 525 0 R 526 0 R 530 0 R 531 0 R 535 0 R 536 0 R 541 0 R 543 0 R 544 0 R 548 0 R 549 0 R 553 0 R 554 0 R 558 0 R 559 0 R 563 0 R 564 0 R 569 0 R 571 0 R 572 0 R 577 0 R 578 0 R 582 0 R 583 0 R 587 0 R 588 0 R 592 0 R 593 0 R 597 0 R 598 0 R 602 0 R 603 0 R 607 0 R 608 0 R 612 0 R 613 0 R 617 0 R 618 0 R 622 0 R 623 0 R 627 0 R 628 0 R 633 0 R 635 0 R 636 0 R 640 0 R 641 0 R 646 0 R 648 0 R 649 0 R] endobj 517 0 obj > endobj 522 0 obj > endobj 528 0 obj > endobj 533 0 obj > endobj 538 0 obj > endobj 546 0 obj > endobj 551 0 obj > endobj 556 0 obj > endobj 561 0 obj > endobj 566 0 obj > endobj 574 0 obj > endobj 580 0 obj > endobj 585 0 obj > endobj 590 0 obj > endobj 595 0 obj > endobj 600 0 obj > endobj 605 0 obj > endobj 610 0 obj > endobj 615 0 obj > endobj 620 0 obj > endobj 625 0 obj > endobj 630 0 obj > endobj 638 0 obj > endobj 643 0 obj > endobj 652 0 obj > endobj 656 0 obj [655 0 R 658 0 R 659 0 R 663 0 R 664 0 R 669 0 R 671 0 R 672 0 R 676 0 R 677 0 R 682 0 R 684 0 R 685 0 R 689 0 R 690 0 R 694 0 R 695 0 R 696 0 R 697 0 R] endobj 661 0 obj > endobj 666 0 obj > endobj 674 0 obj > endobj 679 0 obj > endobj 687 0 obj > endobj 692 0 obj > endobj 699 0 obj [698 0 R 700 0 R 700 0 R 700 0 R 700 0 R 700 0 R 700 0 R 700 0 R 700 0 R 700 0 R 700 0 R 700 0 R 700 0 R 700 0 R 700 0 R 700 0 R 700 0 R 700 0 R 700 0 R 700 0 R 700 0 R 700 0 R 700 0 R 700 0 R 700 0 R 700 0 R 700 0 R 700 0 R 700 0 R 700 0 R 700 0 R 700 0 R 700 0 R 700 0 R 700 0 R 700 0 R 700 0 R 700 0 R 700 0 R 700 0 R 700 0 R 700 0 R 700 0 R 700 0 R 700 0 R 700 0 R 700 0 R 701 0 R 702 0 R 702 0 R 702 0 R 702 0 R 702 0 R 702 0 R 702 0 R 702 0 R 702 0 R 702 0 R 702 0 R 702 0 R 702 0 R 702 0 R 702 0 R 702 0 R 702 0 R 702 0 R 702 0 R 702 0 R 702 0 R 702 0 R 702 0 R 702 0 R 702 0 R 702 0 R 702 0 R 702 0 R 702 0 R 702 0 R 702 0 R 702 0 R 702 0 R 702 0 R 703 0 R 703 0 R 703 0 R 703 0 R 703 0 R 703 0 R 703 0 R 703 0 R 703 0 R 703 0 R 703 0 R 703 0 R 703 0 R 703 0 R 703 0 R 703 0 R 703 0 R 703 0 R 703 0 R 703 0 R 703 0 R 703 0 R 703 0 R 703 0 R 703 0 R 703 0 R 703 0 R 703 0 R 704 0 R 704 0 R 704 0 R 704 0 R 704 0 R 704 0 R 704 0 R 704 0 R 704 0 R 704 0 R 704 0 R 704 0 R 704 0 R 704 0 R 704 0 R 704 0 R 704 0 R 704 0 R 704 0 R 704 0 R 704 0 R 704 0 R 704 0 R 704 0 R 704 0 R 704 0 R 704 0 R 704 0 R 704 0 R 704 0 R 704 0 R 704 0 R 704 0 R 704 0 R 704 0 R 705 0 R 705 0 R 705 0 R 705 0 R 705 0 R 705 0 R 705 0 R] endobj 707 0 obj [706 0 R 706 0 R 706 0 R 706 0 R 706 0 R 706 0 R 706 0 R 706 0 R 706 0 R 706 0 R 706 0 R 706 0 R 706 0 R 706 0 R 706 0 R 706 0 R 706 0 R 706 0 R 706 0 R 706 0 R 706 0 R 706 0 R 708 0 R 709 0 R 709 0 R 709 0 R 709 0 R 709 0 R 709 0 R 709 0 R 709 0 R 709 0 R 709 0 R 709 0 R 709 0 R 709 0 R 709 0 R 710 0 R 711 0 R 712 0 R] endobj 714 0 obj [713 0 R 715 0 R 716 0 R 717 0 R 718 0 R 719 0 R 720 0 R] endobj 722 0 obj [721 0 R 723 0 R 724 0 R 724 0 R 724 0 R 724 0 R 724 0 R 724 0 R 724 0 R 724 0 R 724 0 R 724 0 R 724 0 R 724 0 R 724 0 R 724 0 R 724 0 R 724 0 R 724 0 R 724 0 R 724 0 R 724 0 R 724 0 R 724 0 R 724 0 R 724 0 R 724 0 R 724 0 R 724 0 R 724 0 R 724 0 R 724 0 R 724 0 R 724 0 R 724 0 R 724 0 R 724 0 R 724 0 R 724 0 R 724 0 R 724 0 R 724 0 R 724 0 R 724 0 R 724 0 R 724 0 R 724 0 R 724 0 R 725 0 R 726 0 R 727 0 R 728 0 R] endobj 730 0 obj [729 0 R 731 0 R 732 0 R 733 0 R 734 0 R 735 0 R 736 0 R] endobj 738 0 obj [737 0 R 739 0 R 740 0 R 741 0 R 742 0 R 743 0 R 744 0 R 745 0 R 746 0 R 750 0 R 752 0 R 753 0 R 756 0 R 758 0 R 759 0 R] endobj 761 0 obj [760 0 R 765 0 R 767 0 R 768 0 R 771 0 R 773 0 R 774 0 R 777 0 R 778 0 R 781 0 R 783 0 R 784 0 R 787 0 R 789 0 R 790 0 R 791 0 R 794 0 R 796 0 R 797 0 R 798 0 R 799 0 R 800 0 R 801 0 R 802 0 R 803 0 R] endobj 805 0 obj [804 0 R 809 0 R 811 0 R 812 0 R 815 0 R 817 0 R 818 0 R 821 0 R 823 0 R 826 0 R 828 0 R 830 0 R 832 0 R 833 0 R 834 0 R 835 0 R 836 0 R 837 0 R 838 0 R 839 0 R] endobj 841 0 obj [840 0 R 842 0 R 843 0 R 844 0 R 844 0 R 844 0 R 844 0 R 844 0 R 844 0 R 844 0 R 844 0 R 844 0 R 844 0 R 844 0 R 844 0 R 844 0 R 844 0 R 844 0 R 844 0 R 844 0 R 845 0 R 845 0 R 845 0 R 845 0 R 845 0 R 845 0 R 845 0 R 845 0 R 845 0 R 845 0 R 845 0 R 845 0 R 845 0 R 845 0 R 845 0 R 845 0 R 845 0 R 846 0 R 847 0 R 848 0 R 851 0 R 852 0 R 850 0 R] endobj 854 0 obj [853 0 R 855 0 R 856 0 R 857 0 R 860 0 R 861 0 R 862 0 R 863 0 R 864 0 R 859 0 R] endobj 866 0 obj [865 0 R 867 0 R 868 0 R 869 0 R 870 0 R 871 0 R 872 0 R 873 0 R] endobj 875 0 obj [874 0 R 876 0 R 877 0 R 878 0 R 879 0 R 880 0 R 882 0 R] endobj 884 0 obj [883 0 R 885 0 R 886 0 R 887 0 R 888 0 R 891 0 R 892 0 R 893 0 R 894 0 R 895 0 R 890 0 R] endobj 897 0 obj [896 0 R 898 0 R 901 0 R 902 0 R 903 0 R 904 0 R 900 0 R] endobj 906 0 obj [905 0 R 909 0 R 910 0 R 911 0 R 912 0 R 913 0 R 914 0 R 915 0 R 916 0 R 917 0 R 918 0 R 922 0 R 924 0 R 925 0 R 927 0 R 929 0 R 930 0 R 935 0 R 937 0 R 939 0 R 941 0 R 942 0 R 947 0 R 949 0 R 951 0 R 953 0 R 955 0 R 960 0 R 962 0 R 964 0 R 966 0 R 967 0 R 972 0 R 974 0 R 976 0 R 978 0 R 979 0 R 984 0 R 986 0 R 988 0 R 990 0 R 991 0 R 992 0 R 908 0 R] endobj 994 0 obj [993 0 R 998 0 R 1000 0 R 1002 0 R 1004 0 R 1005 0 R 1010 0 R 1012 0 R 1014 0 R 1016 0 R 1017 0 R 1022 0 R 1024 0 R 1026 0 R 1028 0 R 1029 0 R 1034 0 R 1036 0 R 1038 0 R 1040 0 R 1041 0 R 1046 0 R 1048 0 R 1050 0 R 1052 0 R 1053 0 R 1058 0 R 1060 0 R 1062 0 R 1064 0 R 1065 0 R 1070 0 R 1072 0 R 1074 0 R 1076 0 R 1077 0 R 1082 0 R 1084 0 R 1086 0 R 1088 0 R 1089 0 R 1094 0 R 1096 0 R 1098 0 R 1100 0 R 1101 0 R 1106 0 R 1108 0 R 1110 0 R 1112 0 R 1113 0 R 1118 0 R 1120 0 R 1122 0 R 1124 0 R 1125 0 R 1130 0 R 1132 0 R 1134 0 R 1136 0 R 1137 0 R 1142 0 R 1144 0 R 1146 0 R 1148 0 R 1149 0 R 1154 0 R 1156 0 R 1158 0 R 1160 0 R 1161 0 R 1166 0 R 1168 0 R 1170 0 R 1172 0 R 1173 0 R 1178 0 R 1180 0 R 1182 0 R 1184 0 R 1185 0 R 1190 0 R 1192 0 R 1194 0 R 1196 0 R 1197 0 R 1202 0 R 1204 0 R 1206 0 R 1208 0 R 1209 0 R 1214 0 R 1216 0 R 1218 0 R 1220 0 R 1221 0 R 1226 0 R 1228 0 R 1230 0 R 1232 0 R 1233 0 R 1238 0 R 1240 0 R 1242 0 R 1244 0 R 1245 0 R 1250 0 R 1252 0 R 1254 0 R 1256 0 R 1257 0 R 1262 0 R 1264 0 R 1266 0 R 1268 0 R 1269 0 R 1274 0 R 1276 0 R 1278 0 R 1280 0 R 1281 0 R 1286 0 R 1288 0 R 1290 0 R 1292 0 R 1293 0 R 1294 0 R 1295 0 R 1296 0 R] endobj 1298 0 obj [1297 0 R 1299 0 R 1300 0 R 1301 0 R 1302 0 R 1303 0 R 1304 0 R 1305 0 R 1311 0 R 1313 0 R 1314 0 R 1317 0 R 1317 0 R 1317 0 R 1317 0 R 1319 0 R 1320 0 R 1323 0 R 1323 0 R 1323 0 R 1323 0 R 1325 0 R 1326 0 R 1329 0 R 1329 0 R 1329 0 R 1329 0 R 1331 0 R 1332 0 R 1335 0 R 1335 0 R 1335 0 R 1335 0 R 1337 0 R 1338 0 R 1341 0 R 1341 0 R 1341 0 R 1341 0 R 1343 0 R 1344 0 R 1347 0 R 1347 0 R 1347 0 R 1347 0 R 1349 0 R 1350 0 R 1353 0 R 1353 0 R 1353 0 R 1353 0 R 1355 0 R 1356 0 R 1359 0 R 1359 0 R 1359 0 R 1359 0 R 1359 0 R 1361 0 R 1362 0 R 1365 0 R 1365 0 R 1365 0 R 1365 0 R 1367 0 R 1368 0 R 1371 0 R 1371 0 R 1371 0 R 1371 0 R 1373 0 R 1374 0 R 1377 0 R 1377 0 R 1377 0 R 1377 0 R 1379 0 R 1380 0 R 1383 0 R 1383 0 R 1383 0 R 1383 0 R 1385 0 R 1386 0 R 1307 0 R] endobj 1388 0 obj [1387 0 R 1389 0 R 1390 0 R 1391 0 R 1392 0 R 1396 0 R 1398 0 R 1399 0 R 1402 0 R 1404 0 R 1405 0 R 1408 0 R 1410 0 R 1411 0 R 1414 0 R 1416 0 R 1417 0 R 1420 0 R 1422 0 R 1423 0 R 1426 0 R 1428 0 R 1429 0 R 1430 0 R 1431 0 R] endobj 1433 0 obj [1432 0 R 1434 0 R 1435 0 R 1436 0 R 1437 0 R 1438 0 R 1439 0 R] endobj 1441 0 obj [1440 0 R 1444 0 R 1446 0 R 1448 0 R 1450 0 R 1451 0 R 1451 0 R 1451 0 R 1451 0 R 1451 0 R 1451 0 R 1451 0 R 1451 0 R 1451 0 R 1451 0 R 1451 0 R 1451 0 R 1451 0 R 1451 0 R 1451 0 R 1451 0 R 1451 0 R 1451 0 R 1452 0 R 1452 0 R 1452 0 R 1452 0 R 1452 0 R 1452 0 R 1453 0 R 1454 0 R 1455 0 R 1456 0 R 1456 0 R 1456 0 R 1456 0 R 1456 0 R 1456 0 R 1456 0 R 1456 0 R 1456 0 R 1456 0 R 1456 0 R 1456 0 R 1457 0 R 1459 0 R 1460 0 R] endobj 1462 0 obj [1461 0 R 1463 0 R 1464 0 R 1467 0 R 1469 0 R 1471 0 R 1473 0 R 1475 0 R 1477 0 R 1479 0 R 1480 0 R 1481 0 R 1482 0 R 1483 0 R 1484 0 R 1485 0 R 1486 0 R 1487 0 R 1490 0 R 1492 0 R] endobj 1496 0 obj [1495 0 R 1498 0 R 1499 0 R 1500 0 R 1502 0 R 1505 0 R 1506 0 R 1507 0 R 1508 0 R 1509 0 R 1510 0 R 1511 0 R 1512 0 R 1513 0 R 1515 0 R 1518 0 R 1519 0 R 1522 0 R 1523 0 R 1526 0 R 1527 0 R 1528 0 R 1529 0 R 1532 0 R 1534 0 R 1536 0 R 1537 0 R 1537 0 R 1537 0 R 1537 0 R] endobj 1503 0 obj > endobj 1516 0 obj > endobj 1520 0 obj > endobj 1524 0 obj > endobj 1539 0 obj [1538 0 R 1540 0 R 1541 0 R 1542 0 R 1543 0 R 1545 0 R 1548 0 R 1549 0 R 1553 0 R 1554 0 R 1557 0 R 1558 0 R 1559 0 R 1560 0 R 1563 0 R 1565 0 R 1567 0 R 1568 0 R] endobj 1546 0 obj > endobj 1550 0 obj > endobj 1555 0 obj > endobj 1570 0 obj [1569 0 R 1571 0 R 1572 0 R 1575 0 R 1575 0 R 1575 0 R 1575 0 R 1575 0 R 1575 0 R 1575 0 R 1577 0 R 1577 0 R 1577 0 R 1577 0 R 1577 0 R 1579 0 R 1579 0 R 1579 0 R 1579 0 R 1579 0 R 1581 0 R 1581 0 R 1581 0 R 1581 0 R 1581 0 R 1581 0 R 1581 0 R 1581 0 R 1581 0 R 1581 0 R 1581 0 R 1583 0 R 1583 0 R 1583 0 R 1583 0 R 1583 0 R 1583 0 R 1583 0 R 1585 0 R 1585 0 R 1585 0 R 1585 0 R 1585 0 R 1585 0 R 1587 0 R 1587 0 R 1587 0 R 1587 0 R 1587 0 R 1587 0 R 1587 0 R 1587 0 R 1587 0 R 1587 0 R 1587 0 R 1587 0 R 1587 0 R 1589 0 R 1589 0 R 1589 0 R 1589 0 R 1589 0 R 1589 0 R 1589 0 R 1589 0 R 1589 0 R 1589 0 R 1591 0 R 1591 0 R 1591 0 R 1591 0 R 1591 0 R 1591 0 R 1591 0 R 1591 0 R 1591 0 R 1591 0 R 1593 0 R 1593 0 R 1593 0 R 1593 0 R 1593 0 R 1593 0 R 1593 0 R 1593 0 R 1593 0 R 1593 0 R 1593 0 R 1593 0 R 1593 0 R 1595 0 R 1595 0 R 1595 0 R 1595 0 R 1595 0 R 1595 0 R 1595 0 R 1595 0 R 1595 0 R 1595 0 R 1595 0 R 1595 0 R 1595 0 R 1596 0 R] endobj 1598 0 obj [1597 0 R 1599 0 R 1600 0 R 1601 0 R 1602 0 R 1603 0 R 1604 0 R 1605 0 R 1606 0 R 1607 0 R 1608 0 R 1609 0 R 1610 0 R 1611 0 R 1612 0 R 1613 0 R 1614 0 R 1615 0 R 1616 0 R] endobj 1618 0 obj [1617 0 R 1619 0 R 1620 0 R 1621 0 R 1622 0 R 1623 0 R 1624 0 R 1625 0 R 1626 0 R 1627 0 R 1628 0 R 1629 0 R 1630 0 R 1631 0 R 1632 0 R] endobj 1634 0 obj [1633 0 R 1635 0 R 1636 0 R 1637 0 R 1638 0 R 1639 0 R 1640 0 R 1641 0 R 1642 0 R] endobj 1644 0 obj [1643 0 R 1645 0 R 1646 0 R 1647 0 R 1648 0 R 1649 0 R 1650 0 R 1651 0 R 1652 0 R 1652 0 R 1652 0 R 1652 0 R 1652 0 R 1652 0 R 1652 0 R 1652 0 R 1652 0 R 1652 0 R 1652 0 R 1652 0 R 1652 0 R 1652 0 R 1652 0 R 1652 0 R 1652 0 R 1652 0 R 1652 0 R 1652 0 R 1652 0 R 1652 0 R 1652 0 R 1652 0 R 1652 0 R 1652 0 R 1652 0 R 1652 0 R 1652 0 R 1652 0 R] endobj 1654 0 obj [1653 0 R 1655 0 R 1659 0 R 1661 0 R 1663 0 R 1665 0 R 1667 0 R 1669 0 R 1670 0 R 1673 0 R 1675 0 R 1677 0 R 1679 0 R 1681 0 R 1683 0 R 1684 0 R 1687 0 R 1689 0 R 1691 0 R 1693 0 R 1695 0 R 1697 0 R 1698 0 R 1701 0 R 1703 0 R 1705 0 R 1707 0 R 1709 0 R 1711 0 R 1712 0 R 1715 0 R 1717 0 R 1719 0 R 1721 0 R 1723 0 R 1725 0 R 1726 0 R 1729 0 R 1731 0 R 1733 0 R 1735 0 R 1737 0 R 1739 0 R 1740 0 R 1745 0 R 1748 0 R 1751 0 R 1753 0 R 1755 0 R 1757 0 R 1759 0 R 1760 0 R 1763 0 R 1765 0 R 1767 0 R 1769 0 R 1771 0 R 1772 0 R 1775 0 R 1777 0 R 1779 0 R 1781 0 R 1783 0 R 1784 0 R 1785 0 R 1786 0 R 1787 0 R 1787 0 R 1787 0 R 1787 0 R 1787 0 R 1787 0 R 1787 0 R 1787 0 R 1787 0 R 1787 0 R 1787 0 R 1787 0 R 1787 0 R 1787 0 R 1787 0 R 1787 0 R 1787 0 R 1787 0 R 1787 0 R 1787 0 R 1787 0 R 1788 0 R 1789 0 R 1790 0 R] endobj 1792 0 obj [1791 0 R 1793 0 R 1794 0 R 1795 0 R 1796 0 R 1797 0 R 1798 0 R 1799 0 R 1800 0 R 1801 0 R 1802 0 R 1803 0 R 1804 0 R 1805 0 R 1806 0 R 1807 0 R 1808 0 R 1809 0 R] endobj 1811 0 obj [1810 0 R 1812 0 R 1813 0 R 1814 0 R 1815 0 R 1816 0 R 1816 0 R 1816 0 R 1816 0 R 1816 0 R 1816 0 R 1816 0 R 1816 0 R 1816 0 R 1816 0 R 1816 0 R 1816 0 R 1816 0 R 1816 0 R 1817 0 R 1817 0 R 1817 0 R 1817 0 R 1817 0 R 1817 0 R 1817 0 R 1817 0 R 1817 0 R 1817 0 R 1817 0 R 1817 0 R 1817 0 R 1817 0 R 1817 0 R 1817 0 R 1817 0 R 1817 0 R 1818 0 R 1819 0 R 1820 0 R 1821 0 R 1822 0 R 1822 0 R 1822 0 R 1822 0 R 1822 0 R 1822 0 R 1822 0 R 1822 0 R 1822 0 R 1822 0 R 1822 0 R 1823 0 R 1823 0 R 1823 0 R 1823 0 R 1823 0 R 1823 0 R 1823 0 R 1823 0 R 1823 0 R 1823 0 R 1823 0 R 1823 0 R 1823 0 R 1823 0 R 1823 0 R 1823 0 R 1824 0 R 1825 0 R] endobj 1827 0 obj [1826 0 R 1828 0 R 1829 0 R 1830 0 R 1831 0 R 1832 0 R 1833 0 R 1834 0 R 1835 0 R 1836 0 R 1837 0 R] endobj 1839 0 obj [1838 0 R 1840 0 R 1841 0 R 1842 0 R 1843 0 R] endobj 1845 0 obj [1844 0 R 1846 0 R 1847 0 R 1848 0 R 1849 0 R 1850 0 R] endobj 1852 0 obj [1851 0 R 1853 0 R 1854 0 R 1854 0 R 1854 0 R 1854 0 R 1854 0 R 1854 0 R 1854 0 R 1854 0 R 1854 0 R 1854 0 R 1854 0 R 1854 0 R 1854 0 R 1854 0 R 1854 0 R 1854 0 R 1854 0 R 1854 0 R 1854 0 R 1854 0 R 1854 0 R 1854 0 R 1854 0 R 1854 0 R 1854 0 R 1854 0 R 1854 0 R 1854 0 R 1855 0 R 1856 0 R 1857 0 R 1858 0 R 1859 0 R 1860 0 R 1861 0 R 1862 0 R 1863 0 R 1864 0 R] endobj 1866 0 obj [1865 0 R 1867 0 R 1868 0 R 1869 0 R 1870 0 R 1871 0 R 1872 0 R 1873 0 R 1874 0 R 1875 0 R 1876 0 R 1877 0 R 1878 0 R 1879 0 R 1880 0 R 1881 0 R 1882 0 R] endobj 1884 0 obj [1883 0 R 1885 0 R 1886 0 R 1887 0 R 1888 0 R 1889 0 R 1890 0 R 1891 0 R 1892 0 R 1893 0 R 1896 0 R 1898 0 R 1900 0 R 1902 0 R 1904 0 R 1906 0 R] endobj 1908 0 obj [1907 0 R 1909 0 R 1910 0 R 1911 0 R 1912 0 R 1913 0 R 1914 0 R 1915 0 R] endobj 1917 0 obj [1916 0 R 1918 0 R 1922 0 R 1924 0 R 1925 0 R 1928 0 R 1930 0 R 1931 0 R 1934 0 R 1936 0 R 1937 0 R 1940 0 R 1942 0 R 1943 0 R 1946 0 R 1948 0 R 1949 0 R 1952 0 R 1954 0 R 1955 0 R 1958 0 R 1960 0 R 1961 0 R 1962 0 R 1963 0 R 1964 0 R 1965 0 R 1966 0 R 1967 0 R 1968 0 R 1969 0 R 1970 0 R 1971 0 R 1972 0 R] endobj 1974 0 obj [1973 0 R 1975 0 R 1976 0 R 1977 0 R 1978 0 R 1980 0 R] endobj 1982 0 obj [1981 0 R 1983 0 R 1984 0 R 1985 0 R 1986 0 R 1987 0 R 1988 0 R 1989 0 R 1990 0 R 1991 0 R 1992 0 R 1993 0 R 1994 0 R 1995 0 R 1996 0 R 1997 0 R] endobj 1999 0 obj [1998 0 R 2000 0 R 2001 0 R 2002 0 R 2003 0 R 2004 0 R 2005 0 R 2006 0 R 2007 0 R] endobj 2009 0 obj [2008 0 R 2010 0 R 2011 0 R 2012 0 R 2013 0 R 2014 0 R 2015 0 R 2018 0 R 2020 0 R 2022 0 R 2024 0 R 2026 0 R 2028 0 R 2030 0 R] endobj 2032 0 obj [2031 0 R 2033 0 R 2034 0 R 2035 0 R 2036 0 R 2039 0 R 2041 0 R 2043 0 R 2045 0 R 2047 0 R 2049 0 R 2051 0 R 2052 0 R 2053 0 R 2054 0 R 2055 0 R 2056 0 R 2057 0 R 2058 0 R 2059 0 R 2060 0 R 2061 0 R 2062 0 R 2063 0 R] endobj 2065 0 obj [2064 0 R 2066 0 R 2067 0 R 2068 0 R 2072 0 R 2074 0 R 2075 0 R 2078 0 R 2078 0 R 2078 0 R 2078 0 R 2078 0 R 2078 0 R 2078 0 R 2078 0 R 2078 0 R 2078 0 R 2078 0 R 2078 0 R 2078 0 R 2078 0 R 2078 0 R 2078 0 R 2078 0 R 2078 0 R 2078 0 R 2078 0 R 2078 0 R 2078 0 R 2078 0 R 2078 0 R 2078 0 R 2078 0 R 2078 0 R 2078 0 R 2078 0 R 2078 0 R 2078 0 R 2078 0 R 2078 0 R 2078 0 R 2078 0 R 2078 0 R 2078 0 R 2078 0 R 2078 0 R 2078 0 R 2078 0 R 2078 0 R 2078 0 R 2078 0 R 2078 0 R 2078 0 R 2078 0 R 2078 0 R 2080 0 R 2081 0 R 2082 0 R 2083 0 R 2084 0 R 2087 0 R 2087 0 R 2087 0 R 2087 0 R 2087 0 R 2087 0 R 2087 0 R 2087 0 R 2087 0 R 2087 0 R 2087 0 R 2087 0 R 2087 0 R 2087 0 R 2087 0 R 2087 0 R 2087 0 R 2087 0 R 2087 0 R 2087 0 R 2087 0 R 2087 0 R 2087 0 R 2087 0 R 2087 0 R 2087 0 R 2087 0 R 2087 0 R 2087 0 R 2087 0 R 2087 0 R 2087 0 R 2087 0 R 2087 0 R 2087 0 R 2087 0 R 2087 0 R 2087 0 R 2087 0 R 2087 0 R 2087 0 R 2089 0 R 2090 0 R 2091 0 R] endobj 2093 0 obj [2092 0 R 2097 0 R 2099 0 R 2100 0 R 2103 0 R 2105 0 R 2106 0 R 2107 0 R 2110 0 R 2112 0 R 2113 0 R 2114 0 R 2117 0 R 2117 0 R 2117 0 R 2117 0 R 2117 0 R 2117 0 R 2117 0 R 2117 0 R 2117 0 R 2117 0 R 2117 0 R 2117 0 R 2117 0 R 2117 0 R 2117 0 R 2117 0 R 2117 0 R 2117 0 R 2117 0 R 2117 0 R 2117 0 R 2117 0 R 2117 0 R 2117 0 R 2117 0 R 2117 0 R 2117 0 R 2117 0 R 2117 0 R 2117 0 R 2117 0 R 2117 0 R 2117 0 R 2117 0 R 2117 0 R 2117 0 R 2119 0 R 2120 0 R 2121 0 R 2122 0 R 2123 0 R 2124 0 R] endobj 2126 0 obj [2125 0 R 2127 0 R 2128 0 R 2129 0 R 2130 0 R 2131 0 R 2132 0 R 2133 0 R 2134 0 R 2135 0 R] endobj 2137 0 obj [2136 0 R 2138 0 R 2139 0 R 2140 0 R 2141 0 R 2142 0 R 2143 0 R 2144 0 R 2145 0 R 2146 0 R 2147 0 R 2148 0 R 2149 0 R 2150 0 R 2151 0 R 2152 0 R] endobj 2154 0 obj [2153 0 R 2155 0 R 2156 0 R 2157 0 R 2158 0 R 2159 0 R 2160 0 R 2161 0 R 2162 0 R 2163 0 R] endobj 2165 0 obj [2164 0 R 2166 0 R 2167 0 R 2168 0 R 2169 0 R 2170 0 R 2171 0 R 2172 0 R 2173 0 R 2174 0 R 2175 0 R 2176 0 R 2177 0 R 2178 0 R 2179 0 R 2180 0 R 2181 0 R 2182 0 R 2183 0 R] endobj 2185 0 obj [2184 0 R 2186 0 R 2187 0 R 2188 0 R 2189 0 R 2189 0 R 2189 0 R 2189 0 R 2189 0 R 2189 0 R 2189 0 R 2189 0 R 2189 0 R 2189 0 R 2190 0 R 2190 0 R 2190 0 R 2190 0 R 2190 0 R 2190 0 R 2190 0 R 2190 0 R 2190 0 R 2190 0 R 2191 0 R 2191 0 R 2191 0 R 2191 0 R 2191 0 R 2191 0 R 2191 0 R 2191 0 R 2191 0 R 2191 0 R 2191 0 R 2191 0 R 2191 0 R 2191 0 R 2191 0 R 2192 0 R 2193 0 R 2194 0 R 2195 0 R] endobj 2197 0 obj [2196 0 R 2198 0 R 2199 0 R 2200 0 R 2201 0 R 2202 0 R 2203 0 R 2204 0 R 2205 0 R 2206 0 R 2207 0 R 2208 0 R 2209 0 R 2210 0 R 2210 0 R 2210 0 R 2210 0 R 2210 0 R 2210 0 R 2210 0 R 2210 0 R 2210 0 R 2210 0 R 2210 0 R 2210 0 R 2210 0 R 2210 0 R 2211 0 R] endobj 2213 0 obj [2212 0 R 2214 0 R 2215 0 R 2216 0 R 2217 0 R 2218 0 R 2219 0 R 2220 0 R 2221 0 R 2222 0 R 2223 0 R 2224 0 R 2225 0 R 2226 0 R 2227 0 R 2228 0 R] endobj 2230 0 obj [2229 0 R 2231 0 R 2232 0 R 2233 0 R 2234 0 R 2235 0 R 2236 0 R 2237 0 R 2238 0 R 2239 0 R 2239 0 R 2239 0 R 2239 0 R 2239 0 R 2239 0 R 2239 0 R 2239 0 R 2239 0 R 2239 0 R 2239 0 R 2239 0 R 2239 0 R 2239 0 R 2239 0 R 2239 0 R 2240 0 R 2241 0 R 2242 0 R 2243 0 R 2244 0 R] endobj 2246 0 obj [2245 0 R 2247 0 R 2248 0 R 2248 0 R 2248 0 R 2248 0 R 2248 0 R 2248 0 R 2248 0 R 2248 0 R 2248 0 R 2248 0 R 2248 0 R 2248 0 R 2248 0 R 2249 0 R 2250 0 R 2251 0 R 2252 0 R 2253 0 R] endobj 2255 0 obj [2254 0 R 2256 0 R 2257 0 R 2258 0 R 2259 0 R 2260 0 R 2261 0 R] endobj 2263 0 obj [2262 0 R 2265 0 R 2268 0 R 2269 0 R 2270 0 R 2271 0 R 2272 0 R 2276 0 R 2278 0 R 2279 0 R 2284 0 R 2286 0 R 2288 0 R 2290 0 R 2292 0 R 2294 0 R 2298 0 R 2300 0 R 2302 0 R 2304 0 R 2306 0 R 2308 0 R 2309 0 R 2310 0 R 2311 0 R 2312 0 R 2313 0 R] endobj 2266 0 obj > endobj 2315 0 obj [2314 0 R 2314 0 R 2314 0 R 2314 0 R 2314 0 R 2314 0 R 2314 0 R 2314 0 R 2314 0 R 2314 0 R 2314 0 R 2314 0 R 2314 0 R 2316 0 R 2316 0 R 2316 0 R 2316 0 R 2316 0 R 2316 0 R 2316 0 R 2316 0 R 2316 0 R 2316 0 R 2316 0 R 2316 0 R 2316 0 R 2317 0 R 2318 0 R 2319 0 R 2320 0 R 2321 0 R 2322 0 R 2323 0 R 2324 0 R 2325 0 R 2326 0 R 2327 0 R 2328 0 R 2329 0 R 2330 0 R 2331 0 R 2332 0 R 2333 0 R 2334 0 R 2335 0 R] endobj 2337 0 obj [2336 0 R 2338 0 R 2339 0 R 2340 0 R 2341 0 R 2342 0 R 2343 0 R 2344 0 R 2345 0 R 2348 0 R 2350 0 R 2352 0 R 2354 0 R 2356 0 R 2358 0 R 2360 0 R 2362 0 R 2364 0 R 2366 0 R 2368 0 R 2370 0 R] endobj 2372 0 obj [2388 0 R 2387 0 R 2403 0 R 2402 0 R 2371 0 R 2373 0 R 2374 0 R 2375 0 R 2376 0 R 2377 0 R 2378 0 R 2379 0 R 2380 0 R 2381 0 R 2384 0 R 2385 0 R 2386 0 R 2389 0 R 2392 0 R 2398 0 R 2399 0 R 2400 0 R 2404 0 R 2406 0 R 2408 0 R 2409 0 R 2410 0 R 2411 0 R 2412 0 R 2413 0 R 2414 0 R 2415 0 R 2416 0 R 2417 0 R 2391 0 R 2390 0 R 2397 0 R 2396 0 R 2395 0 R 2405 0 R 2394 0 R 2393 0 R 2401 0 R 2407 0 R] endobj 2419 0 obj [2453 0 R 2451 0 R 2439 0 R 2438 0 R 2418 0 R 2420 0 R 2421 0 R 2422 0 R 2425 0 R 2427 0 R 2429 0 R 2431 0 R 2433 0 R 2434 0 R 2435 0 R 2436 0 R 2440 0 R 2442 0 R 2448 0 R 2449 0 R 2452 0 R 2454 0 R 2455 0 R 2456 0 R 2457 0 R 2458 0 R 2459 0 R 2460 0 R 2461 0 R 2462 0 R 2463 0 R 2464 0 R 2465 0 R 2468 0 R 2468 0 R 2468 0 R 2468 0 R 2468 0 R 2468 0 R 2468 0 R 2470 0 R 2471 0 R 2472 0 R 2472 0 R 2472 0 R 2472 0 R 2472 0 R 2472 0 R 2472 0 R 2473 0 R 2437 0 R 2441 0 R 2447 0 R 2444 0 R 2446 0 R 2450 0 R 2443 0 R 2445 0 R] endobj 2476 0 obj [2477 0 R 2475 0 R 2478 0 R 2478 0 R 2478 0 R 2478 0 R 2478 0 R 2478 0 R 2478 0 R 2478 0 R 2479 0 R 2480 0 R 2481 0 R 2482 0 R 2483 0 R 2484 0 R 2485 0 R 2486 0 R 2487 0 R 2488 0 R 2489 0 R 2490 0 R 2491 0 R 2492 0 R 2493 0 R 2494 0 R 2495 0 R] endobj 2498 0 obj [2499 0 R 2497 0 R 2500 0 R 2501 0 R 2502 0 R 2504 0 R 2505 0 R 2506 0 R 2507 0 R 2508 0 R 2509 0 R 2510 0 R 2511 0 R 2512 0 R 2513 0 R 2514 0 R 2515 0 R 2516 0 R 2517 0 R 2518 0 R 2519 0 R 2520 0 R] endobj 2522 0 obj [2521 0 R 2523 0 R 2524 0 R 2525 0 R 2528 0 R 2527 0 R 2529 0 R 2530 0 R 2531 0 R 2532 0 R 2533 0 R 2534 0 R 2535 0 R 2536 0 R 2537 0 R 2538 0 R 2539 0 R 2540 0 R 2541 0 R 2542 0 R 2543 0 R 2544 0 R 2545 0 R] endobj 2547 0 obj [2546 0 R 2548 0 R 2549 0 R 2550 0 R 2551 0 R 2552 0 R 2553 0 R 2554 0 R 2555 0 R 2556 0 R 2557 0 R 2558 0 R 2562 0 R 2564 0 R 2565 0 R 2568 0 R 2570 0 R 2571 0 R 2572 0 R 2575 0 R 2577 0 R 2578 0 R 2579 0 R 2582 0 R 2584 0 R 2585 0 R 2586 0 R 2587 0 R 2588 0 R] endobj 2590 0 obj [2589 0 R 2591 0 R 2592 0 R 2595 0 R 2597 0 R 2599 0 R 2601 0 R 2603 0 R 2605 0 R 2607 0 R 2609 0 R 2610 0 R 2611 0 R] endobj 2613 0 obj [2612 0 R 2614 0 R 2615 0 R 2616 0 R 2617 0 R 2618 0 R 2619 0 R] endobj 2621 0 obj [2620 0 R 2622 0 R 2625 0 R 2627 0 R 2629 0 R 2631 0 R 2632 0 R 2633 0 R 2634 0 R 2635 0 R 2636 0 R 2637 0 R 2638 0 R 2639 0 R 2640 0 R 2641 0 R 2642 0 R] endobj 2644 0 obj [2643 0 R 2645 0 R 2646 0 R 2647 0 R 2648 0 R 2649 0 R 2650 0 R 2651 0 R 2652 0 R 2653 0 R 2654 0 R 2655 0 R 2656 0 R 2659 0 R 2661 0 R 2663 0 R 2664 0 R 2667 0 R 2669 0 R 2671 0 R 2673 0 R 2675 0 R 2677 0 R 2679 0 R 2681 0 R] endobj 2683 0 obj [2682 0 R 2684 0 R 2685 0 R 2686 0 R 2687 0 R 2688 0 R 2689 0 R 2693 0 R 2695 0 R 2696 0 R 2699 0 R 2701 0 R 2702 0 R 2703 0 R 2704 0 R 2707 0 R 2709 0 R 2710 0 R 2711 0 R 2712 0 R 2715 0 R 2717 0 R 2718 0 R 2719 0 R 2722 0 R 2724 0 R 2725 0 R 2726 0 R 2729 0 R 2731 0 R 2732 0 R 2733 0 R 2734 0 R 2735 0 R 2738 0 R 2740 0 R 2741 0 R 2742 0 R 2743 0 R 2744 0 R] endobj 2749 0 obj [2748 0 R 2752 0 R 2754 0 R 2755 0 R 2758 0 R 2760 0 R 2761 0 R 2764 0 R 2766 0 R 2767 0 R 2770 0 R 2772 0 R 2773 0 R 2774 0 R 2775 0 R 2776 0 R 2777 0 R 2778 0 R 2779 0 R 2780 0 R 2781 0 R 2782 0 R] endobj 2784 0 obj [2783 0 R 2785 0 R 2786 0 R 2787 0 R 2788 0 R 2789 0 R 2790 0 R 2791 0 R 2792 0 R 2793 0 R 2794 0 R 2795 0 R 2796 0 R] endobj 2798 0 obj [2797 0 R 2799 0 R 2800 0 R 2801 0 R 2802 0 R 2803 0 R 2804 0 R 2805 0 R 2806 0 R 2807 0 R 2808 0 R 2809 0 R 2810 0 R] endobj 2812 0 obj [2811 0 R 2811 0 R 2811 0 R 2811 0 R 2811 0 R 2811 0 R 2811 0 R 2811 0 R 2811 0 R 2811 0 R 2811 0 R 2811 0 R 2811 0 R 2811 0 R 2811 0 R 2811 0 R 2811 0 R 2811 0 R 2811 0 R 2816 0 R 2817 0 R 2820 0 R 2821 0 R 2822 0 R 2823 0 R 2824 0 R 2826 0 R 2829 0 R 2830 0 R 2833 0 R 2834 0 R 2836 0 R 2839 0 R 2840 0 R 2843 0 R 2844 0 R 2846 0 R 2849 0 R 2850 0 R 2851 0 R 2854 0 R 2856 0 R 2858 0 R 2859 0 R 2860 0 R 2861 0 R] endobj 2814 0 obj > endobj 2818 0 obj > endobj 2827 0 obj > endobj 2831 0 obj > endobj 2837 0 obj > endobj 2841 0 obj > endobj 2847 0 obj > endobj 2863 0 obj [2862 0 R 2864 0 R 2865 0 R 2866 0 R 2867 0 R 2868 0 R 2869 0 R 2870 0 R 2871 0 R 2872 0 R 2873 0 R 2874 0 R 2875 0 R 2876 0 R 2877 0 R 2878 0 R 2879 0 R 2880 0 R 2881 0 R] endobj 2883 0 obj [2882 0 R 2884 0 R 2885 0 R 2886 0 R 2887 0 R 2888 0 R 2889 0 R 2890 0 R 2891 0 R 2892 0 R 2893 0 R 2894 0 R] endobj 2896 0 obj [2900 0 R 2898 0 R 2913 0 R 2910 0 R 2912 0 R 2895 0 R 2897 0 R 2897 0 R 2897 0 R 2897 0 R 2897 0 R 2897 0 R 2897 0 R 2897 0 R 2897 0 R 2897 0 R 2897 0 R 2897 0 R 2897 0 R 2897 0 R 2897 0 R 2897 0 R 2897 0 R 2897 0 R 2897 0 R 2897 0 R 2897 0 R 2897 0 R 2897 0 R 2897 0 R 2897 0 R 2897 0 R 2897 0 R 2897 0 R 2897 0 R 2897 0 R 2897 0 R 2897 0 R 2897 0 R 2899 0 R 2901 0 R 2902 0 R 2909 0 R 2911 0 R 2914 0 R 2916 0 R 2918 0 R 2919 0 R 2920 0 R 2921 0 R 2922 0 R 2923 0 R 2924 0 R 2925 0 R 2926 0 R 2927 0 R 2928 0 R 2929 0 R 2908 0 R 2915 0 R 2917 0 R 2907 0 R 2906 0 R 2905 0 R 2904 0 R 2903 0 R] endobj 2931 0 obj [2930 0 R 2934 0 R 2937 0 R 2936 0 R 2938 0 R 2939 0 R 2940 0 R 2941 0 R 2942 0 R 2943 0 R 2944 0 R 2945 0 R] endobj 2947 0 obj [2946 0 R 2948 0 R 2949 0 R 2950 0 R 2951 0 R 2952 0 R 2953 0 R 2954 0 R 2955 0 R 2956 0 R 2957 0 R] endobj 2959 0 obj [2958 0 R 2960 0 R 2961 0 R 2962 0 R 2963 0 R 2967 0 R 2969 0 R 2970 0 R 2973 0 R 2975 0 R 2976 0 R 2979 0 R 2981 0 R 2982 0 R 2985 0 R 2987 0 R 2988 0 R 2991 0 R 2993 0 R 2994 0 R 2997 0 R 2999 0 R 3000 0 R 3003 0 R 3005 0 R 3006 0 R 3009 0 R 3011 0 R 3012 0 R 3015 0 R 3017 0 R 3018 0 R 3021 0 R 3023 0 R 3025 0 R 3028 0 R 3030 0 R 3031 0 R 3034 0 R 3036 0 R 3037 0 R 3038 0 R] endobj 3040 0 obj [3039 0 R 3041 0 R 3042 0 R 3046 0 R 3048 0 R 3049 0 R 3052 0 R 3053 0 R 3054 0 R 3055 0 R 3056 0 R 3058 0 R 3059 0 R 3060 0 R 3064 0 R 3065 0 R 3069 0 R 3070 0 R 3073 0 R 3075 0 R 3076 0 R 3079 0 R 3081 0 R 3082 0 R 3085 0 R 3087 0 R 3088 0 R 3091 0 R 3093 0 R 3094 0 R 3097 0 R 3099 0 R 3100 0 R 3101 0 R 3102 0 R 3103 0 R 3107 0 R 3108 0 R 3110 0 R 3112 0 R 3113 0 R 3116 0 R 3118 0 R 3120 0 R 3121 0 R] endobj 3126 0 obj [3125 0 R 3129 0 R 3130 0 R 3132 0 R 3134 0 R 3135 0 R 3138 0 R 3140 0 R 3142 0 R 3143 0 R 3146 0 R 3148 0 R 3150 0 R 3151 0 R 3154 0 R 3156 0 R 3158 0 R 3159 0 R 3162 0 R 3164 0 R 3166 0 R 3167 0 R 3170 0 R 3172 0 R 3174 0 R 3175 0 R 3176 0 R 3177 0 R 3180 0 R 3182 0 R 3184 0 R 3186 0 R 3188 0 R 3190 0 R 3192 0 R 3194 0 R 3196 0 R] endobj 3198 0 obj [3197 0 R 3199 0 R 3200 0 R 3201 0 R 3203 0 R 3207 0 R 3208 0 R 3211 0 R 3212 0 R 3216 0 R 3217 0 R 3220 0 R 3221 0 R 3224 0 R 3225 0 R 3227 0 R 3230 0 R 3231 0 R 3232 0 R 3233 0 R 3234 0 R 3235 0 R 3236 0 R 3237 0 R 3238 0 R 3239 0 R 3240 0 R 3241 0 R 3242 0 R 3243 0 R 3244 0 R 3245 0 R 3246 0 R 3249 0 R 3250 0 R 3252 0 R 3255 0 R 3256 0 R 3259 0 R 3260 0 R 3263 0 R 3264 0 R 3267 0 R 3268 0 R 3271 0 R 3272 0 R 3273 0 R 3275 0 R 3278 0 R 3279 0 R 3281 0 R 3284 0 R 3285 0 R 3287 0 R 3290 0 R 3291 0 R 3294 0 R 3295 0 R 3298 0 R 3299 0 R 3301 0 R 3304 0 R 3305 0 R 3306 0 R 3307 0 R 3308 0 R 3309 0 R 3310 0 R 3311 0 R 3312 0 R 3313 0 R 3314 0 R 3315 0 R 3316 0 R 3317 0 R 3318 0 R 3319 0 R 3320 0 R 3321 0 R 3322 0 R 3323 0 R 3326 0 R 3327 0 R 3329 0 R 3332 0 R 3333 0 R 3336 0 R 3337 0 R 3340 0 R 3341 0 R 3344 0 R 3345 0 R 3348 0 R 3349 0 R] endobj 3204 0 obj > endobj 3209 0 obj > endobj 3213 0 obj > endobj 3218 0 obj > endobj 3222 0 obj > endobj 3228 0 obj > endobj 3247 0 obj > endobj 3253 0 obj > endobj 3257 0 obj > endobj 3261 0 obj > endobj 3265 0 obj > endobj 3269 0 obj > endobj 3276 0 obj > endobj 3282 0 obj > endobj 3288 0 obj > endobj 3292 0 obj > endobj 3296 0 obj > endobj 3302 0 obj > endobj 3324 0 obj > endobj 3330 0 obj > endobj 3334 0 obj > endobj 3338 0 obj > endobj 3342 0 obj > endobj 3346 0 obj > endobj 3351 0 obj [3350 0 R 3353 0 R 3356 0 R 3357 0 R 3360 0 R 3361 0 R 3364 0 R 3365 0 R 3368 0 R 3369 0 R 3372 0 R 3373 0 R 3375 0 R 3378 0 R 3379 0 R 3380 0 R 3381 0 R 3382 0 R 3383 0 R 3384 0 R 3385 0 R 3386 0 R 3387 0 R 3388 0 R 3389 0 R 3390 0 R 3393 0 R 3394 0 R 3397 0 R 3398 0 R 3401 0 R 3402 0 R 3405 0 R 3406 0 R 3409 0 R 3410 0 R 3413 0 R 3414 0 R 3417 0 R 3418 0 R 3419 0 R 3423 0 R 3427 0 R 3428 0 R 3430 0 R 3432 0 R 3435 0 R 3438 0 R 3439 0 R 3442 0 R 3445 0 R 3446 0 R] endobj 3354 0 obj > endobj 3358 0 obj > endobj 3362 0 obj > endobj 3366 0 obj > endobj 3370 0 obj > endobj 3376 0 obj > endobj 3391 0 obj > endobj 3395 0 obj > endobj 3399 0 obj > endobj 3403 0 obj > endobj 3407 0 obj > endobj 3411 0 obj > endobj 3415 0 obj > endobj 3424 0 obj > endobj 3436 0 obj > endobj 3443 0 obj > endobj 3451 0 obj [3450 0 R 3454 0 R 3455 0 R 3459 0 R 3460 0 R 3463 0 R 3464 0 R 3467 0 R 3468 0 R 3471 0 R 3472 0 R 3477 0 R 3478 0 R 3481 0 R 3482 0 R 3483 0 R 3487 0 R 3490 0 R 3491 0 R 3493 0 R 3496 0 R 3500 0 R 3501 0 R 3504 0 R 3507 0 R 3508 0 R 3512 0 R 3513 0 R 3516 0 R 3517 0 R 3520 0 R 3521 0 R 3524 0 R 3527 0 R 3528 0 R 3532 0 R 3533 0 R 3536 0 R 3537 0 R 3540 0 R 3543 0 R 3544 0 R 3547 0 R 3548 0 R 3552 0 R 3553 0 R 3555 0 R 3556 0 R 3557 0 R 3558 0 R] endobj 3452 0 obj > endobj 3456 0 obj > endobj 3461 0 obj > endobj 3465 0 obj > endobj 3469 0 obj > endobj 3475 0 obj > endobj 3479 0 obj > endobj 3488 0 obj > endobj 3497 0 obj > endobj 3505 0 obj > endobj 3509 0 obj > endobj 3514 0 obj > endobj 3518 0 obj > endobj 3525 0 obj > endobj 3529 0 obj > endobj 3534 0 obj > endobj 3541 0 obj > endobj 3545 0 obj > endobj 3549 0 obj > endobj 3560 0 obj [3559 0 R 3561 0 R 3562 0 R 3563 0 R 3564 0 R] endobj 3566 0 obj [3565 0 R 3567 0 R 3571 0 R 3573 0 R 3573 0 R 3573 0 R 3574 0 R 3578 0 R 3580 0 R 3581 0 R 3584 0 R 3586 0 R 3588 0 R 3589 0 R 3592 0 R 3594 0 R 3596 0 R 3597 0 R 3600 0 R 3602 0 R 3604 0 R 3605 0 R 3608 0 R 3610 0 R 3612 0 R 3613 0 R 3616 0 R 3618 0 R 3620 0 R 3621 0 R 3624 0 R 3626 0 R 3628 0 R 3629 0 R 3632 0 R 3634 0 R 3636 0 R 3637 0 R 3640 0 R 3642 0 R 3644 0 R 3645 0 R 3648 0 R 3650 0 R 3652 0 R 3653 0 R 3656 0 R 3658 0 R 3660 0 R 3661 0 R 3664 0 R 3666 0 R 3668 0 R 3669 0 R 3670 0 R 3671 0 R 3672 0 R] endobj 3674 0 obj [3673 0 R 3675 0 R 3694 0 R 3695 0 R 3696 0 R 3677 0 R 3678 0 R 3682 0 R 3679 0 R 3687 0 R 3688 0 R 3680 0 R 3689 0 R 3681 0 R 3690 0 R 3683 0 R 3691 0 R 3684 0 R 3692 0 R 3685 0 R 3693 0 R 3686 0 R] endobj 3698 0 obj [3697 0 R 3699 0 R 3701 0 R 3704 0 R 3705 0 R 3706 0 R 3707 0 R 3708 0 R 3708 0 R 3708 0 R 3708 0 R 3708 0 R 3708 0 R 3708 0 R 3708 0 R 3708 0 R 3708 0 R 3708 0 R 3708 0 R 3708 0 R 3708 0 R 3708 0 R 3708 0 R 3708 0 R 3708 0 R 3708 0 R 3708 0 R 3708 0 R 3708 0 R 3708 0 R 3708 0 R 3708 0 R 3709 0 R 3709 0 R 3709 0 R 3709 0 R 3709 0 R 3709 0 R 3709 0 R 3709 0 R 3709 0 R 3709 0 R 3710 0 R 3710 0 R 3710 0 R 3710 0 R 3710 0 R 3710 0 R 3710 0 R 3710 0 R 3710 0 R] endobj 3702 0 obj > endobj 3712 0 obj [3711 0 R 3711 0 R 3711 0 R 3711 0 R 3711 0 R 3711 0 R 3711 0 R 3711 0 R 3711 0 R 3711 0 R 3711 0 R 3711 0 R 3711 0 R 3711 0 R 3711 0 R 3713 0 R 3714 0 R 3715 0 R 3719 0 R 3721 0 R 3723 0 R 3724 0 R 3727 0 R 3729 0 R 3731 0 R 3731 0 R 3731 0 R 3732 0 R 3735 0 R 3735 0 R 3737 0 R 3739 0 R 3740 0 R 3743 0 R 3745 0 R 3747 0 R 3748 0 R 3751 0 R 3753 0 R 3755 0 R 3755 0 R 3755 0 R 3756 0 R 3759 0 R 3761 0 R 3763 0 R 3763 0 R 3763 0 R 3764 0 R 3767 0 R 3769 0 R 3771 0 R 3772 0 R 3775 0 R 3777 0 R 3779 0 R 3780 0 R 3783 0 R 3783 0 R 3783 0 R 3783 0 R 3785 0 R 3787 0 R 3788 0 R 3791 0 R 3791 0 R 3791 0 R 3791 0 R 3791 0 R 3791 0 R 3791 0 R 3791 0 R 3791 0 R 3791 0 R 3791 0 R 3791 0 R 3791 0 R 3791 0 R 3791 0 R 3791 0 R 3791 0 R 3792 0 R 3793 0 R 3790 0 R] endobj 3795 0 obj [3794 0 R 3796 0 R 3796 0 R 3796 0 R 3796 0 R 3796 0 R 3796 0 R 3796 0 R 3796 0 R 3796 0 R 3796 0 R 3796 0 R 3796 0 R 3796 0 R 3796 0 R 3796 0 R 3797 0 R 3798 0 R 3799 0 R 3800 0 R 3801 0 R 3801 0 R 3801 0 R 3801 0 R 3801 0 R 3801 0 R 3801 0 R 3801 0 R 3802 0 R 3803 0 R 3803 0 R 3803 0 R 3803 0 R 3803 0 R 3803 0 R 3804 0 R 3804 0 R 3804 0 R 3804 0 R 3804 0 R 3804 0 R 3805 0 R 3806 0 R 3806 0 R 3806 0 R 3806 0 R 3806 0 R 3806 0 R 3806 0 R 3807 0 R 3807 0 R 3807 0 R 3807 0 R 3807 0 R 3807 0 R 3807 0 R 3807 0 R 3807 0 R 3807 0 R 3807 0 R 3807 0 R 3807 0 R 3807 0 R 3807 0 R 3807 0 R 3807 0 R 3808 0 R 3808 0 R 3808 0 R 3808 0 R 3808 0 R 3808 0 R 3808 0 R 3808 0 R 3809 0 R 3809 0 R 3809 0 R 3809 0 R 3809 0 R 3809 0 R 3809 0 R 3809 0 R 3809 0 R 3809 0 R 3809 0 R 3809 0 R 3809 0 R 3809 0 R 3809 0 R 3809 0 R 3809 0 R 3809 0 R 3809 0 R 3809 0 R 3809 0 R 3809 0 R 3809 0 R 3810 0 R] endobj 3812 0 obj [3811 0 R 3811 0 R 3811 0 R 3811 0 R 3811 0 R 3811 0 R 3811 0 R 3811 0 R 3813 0 R 3814 0 R 3814 0 R 3814 0 R 3814 0 R 3814 0 R 3814 0 R 3814 0 R 3814 0 R 3814 0 R 3814 0 R 3814 0 R 3814 0 R 3815 0 R 3815 0 R 3815 0 R 3815 0 R 3815 0 R 3815 0 R 3815 0 R 3815 0 R 3815 0 R 3815 0 R 3815 0 R 3815 0 R 3815 0 R 3816 0 R 3817 0 R 3817 0 R 3817 0 R 3817 0 R 3817 0 R 3817 0 R 3818 0 R] endobj 3972 0 obj [3971 0 R 3971 0 R 3971 0 R 3971 0 R 3971 0 R 3971 0 R 3971 0 R 3971 0 R 3973 0 R 3974 0 R 3975 0 R 3975 0 R 3975 0 R 3975 0 R 3975 0 R 3975 0 R 3975 0 R 3975 0 R 3975 0 R 3975 0 R 3975 0 R 3975 0 R 3975 0 R 3975 0 R 3975 0 R 3975 0 R 3975 0 R 3975 0 R 3975 0 R 3975 0 R 3975 0 R 3975 0 R 3975 0 R 3975 0 R 3975 0 R 3975 0 R 3975 0 R 3975 0 R 3975 0 R 3975 0 R 3975 0 R 3975 0 R 3975 0 R 3975 0 R 3975 0 R 3975 0 R 3975 0 R 3975 0 R 3975 0 R 3975 0 R 3975 0 R 3975 0 R 3975 0 R 3975 0 R 3975 0 R 3975 0 R 3975 0 R 3975 0 R 3975 0 R 3975 0 R 3975 0 R 3975 0 R 3975 0 R 3975 0 R 3975 0 R 3975 0 R 3975 0 R 3975 0 R 3975 0 R 3976 0 R 3977 0 R 3978 0 R 3979 0 R] endobj 3981 0 obj [3980 0 R 3980 0 R 3980 0 R 3980 0 R 3980 0 R 3980 0 R 3980 0 R 3980 0 R 3980 0 R 3980 0 R 3980 0 R 3980 0 R 3980 0 R 3980 0 R 3980 0 R 3980 0 R 3980 0 R 3980 0 R 3980 0 R 3980 0 R 3980 0 R 3980 0 R 3980 0 R 3980 0 R 3980 0 R 3980 0 R 3980 0 R 3980 0 R 3980 0 R 3980 0 R 3980 0 R 3980 0 R 3980 0 R 3980 0 R 3980 0 R 3980 0 R 3980 0 R 3980 0 R 3980 0 R 3980 0 R 3980 0 R 3980 0 R 3980 0 R 3980 0 R 3980 0 R 3980 0 R 3980 0 R 3980 0 R 3980 0 R 3980 0 R 3980 0 R 3980 0 R 3980 0 R 3980 0 R 3980 0 R 3980 0 R 3980 0 R 3980 0 R 3980 0 R 3980 0 R 3980 0 R 3980 0 R 3980 0 R 3980 0 R 3980 0 R 3980 0 R 3980 0 R 3980 0 R 3982 0 R 3983 0 R 3984 0 R 3985 0 R 3986 0 R 3987 0 R 3988 0 R 3989 0 R 3990 0 R 3990 0 R 3990 0 R 3990 0 R 3990 0 R 3990 0 R 3990 0 R 3990 0 R 3990 0 R 3990 0 R 3990 0 R] endobj 3992 0 obj [3991 0 R 3993 0 R 3993 0 R 3993 0 R 3993 0 R 3993 0 R 3993 0 R 3993 0 R 3993 0 R 3993 0 R 3993 0 R 3993 0 R 3993 0 R 3993 0 R 3993 0 R 3993 0 R 3993 0 R 3993 0 R 3993 0 R 3993 0 R 3993 0 R 3993 0 R 3996 0 R 3995 0 R 3997 0 R 3997 0 R 3997 0 R 3997 0 R 3997 0 R 3997 0 R 3997 0 R 3997 0 R 3997 0 R 3997 0 R 3997 0 R 3997 0 R 3997 0 R 3997 0 R 3997 0 R 3997 0 R 3997 0 R 3997 0 R 3997 0 R 3997 0 R 3997 0 R 3997 0 R 3997 0 R 3997 0 R 3997 0 R 3997 0 R 3997 0 R 3997 0 R 3997 0 R 3997 0 R 3997 0 R 3997 0 R 3997 0 R 3997 0 R 3997 0 R 3997 0 R 3997 0 R 3997 0 R 3997 0 R 3997 0 R 3997 0 R 3997 0 R 3998 0 R 3999 0 R 3999 0 R 3999 0 R 3999 0 R 3999 0 R 3999 0 R 3999 0 R 3999 0 R 3999 0 R 3999 0 R 3999 0 R 3999 0 R 3999 0 R 3999 0 R 3999 0 R 3999 0 R 3999 0 R 3999 0 R 3999 0 R 3999 0 R 3999 0 R 3999 0 R 4000 0 R 4001 0 R 4002 0 R 4003 0 R 4003 0 R 4003 0 R 4003 0 R 4003 0 R 4003 0 R 4003 0 R 4003 0 R] endobj 4006 0 obj [4007 0 R 4005 0 R 4008 0 R 4008 0 R 4008 0 R 4008 0 R 4008 0 R 4008 0 R 4008 0 R 4008 0 R 4008 0 R 4008 0 R 4008 0 R 4008 0 R 4008 0 R 4008 0 R 4008 0 R 4008 0 R 4008 0 R 4008 0 R 4008 0 R 4008 0 R 4008 0 R 4008 0 R 4008 0 R 4009 0 R 4010 0 R 4010 0 R 4010 0 R 4010 0 R 4010 0 R 4010 0 R 4010 0 R 4010 0 R 4010 0 R 4010 0 R 4010 0 R 4010 0 R 4010 0 R 4010 0 R 4011 0 R 4012 0 R 4012 0 R 4012 0 R 4012 0 R 4012 0 R 4012 0 R 4012 0 R 4013 0 R 4013 0 R 4013 0 R 4013 0 R 4013 0 R 4013 0 R 4013 0 R 4013 0 R 4013 0 R 4013 0 R 4013 0 R 4013 0 R 4013 0 R 4013 0 R 4013 0 R 4013 0 R 4013 0 R 4013 0 R 4013 0 R 4013 0 R 4013 0 R 4013 0 R 4013 0 R 4013 0 R 4013 0 R 4013 0 R 4013 0 R 4013 0 R 4014 0 R 4014 0 R 4014 0 R 4014 0 R 4014 0 R 4014 0 R 4014 0 R 4014 0 R 4014 0 R 4014 0 R 4014 0 R 4014 0 R 4014 0 R 4014 0 R 4014 0 R 4014 0 R 4014 0 R 4014 0 R 4014 0 R 4014 0 R 4014 0 R 4014 0 R 4014 0 R 4015 0 R 4015 0 R 4015 0 R 4015 0 R 4015 0 R 4015 0 R 4015 0 R 4015 0 R 4015 0 R] endobj 4017 0 obj [4016 0 R 4016 0 R 4016 0 R 4016 0 R 4016 0 R 4016 0 R 4016 0 R 4016 0 R 4016 0 R 4016 0 R 4016 0 R 4016 0 R 4016 0 R 4018 0 R 4018 0 R 4018 0 R 4018 0 R 4018 0 R 4018 0 R 4018 0 R 4018 0 R 4018 0 R 4018 0 R 4018 0 R 4018 0 R 4018 0 R 4018 0 R 4018 0 R 4018 0 R 4018 0 R 4018 0 R 4018 0 R 4018 0 R 4018 0 R 4018 0 R 4018 0 R 4018 0 R 4018 0 R 4018 0 R 4018 0 R 4018 0 R 4018 0 R 4018 0 R 4018 0 R 4018 0 R 4018 0 R 4018 0 R 4018 0 R 4018 0 R 4018 0 R 4018 0 R 4018 0 R 4018 0 R 4018 0 R 4018 0 R 4018 0 R 4018 0 R 4018 0 R 4018 0 R 4018 0 R 4018 0 R 4018 0 R 4018 0 R 4018 0 R 4019 0 R 4020 0 R] endobj 4022 0 obj [4021 0 R 4023 0 R 4024 0 R 4024 0 R 4024 0 R 4024 0 R 4024 0 R 4024 0 R 4024 0 R 4024 0 R 4024 0 R 4024 0 R 4024 0 R 4024 0 R 4024 0 R 4024 0 R 4024 0 R 4024 0 R 4024 0 R 4024 0 R 4024 0 R 4024 0 R 4024 0 R 4024 0 R 4024 0 R 4024 0 R 4024 0 R 4024 0 R 4024 0 R 4024 0 R 4024 0 R 4024 0 R 4024 0 R 4024 0 R 4024 0 R 4024 0 R 4024 0 R 4024 0 R 4024 0 R 4024 0 R 4024 0 R 4025 0 R 4026 0 R 4027 0 R 4028 0 R 4028 0 R 4028 0 R 4028 0 R 4028 0 R 4028 0 R 4028 0 R 4028 0 R 4028 0 R 4028 0 R 4028 0 R 4028 0 R 4028 0 R 4028 0 R 4028 0 R 4029 0 R 4030 0 R 4031 0 R 4032 0 R 4033 0 R 4034 0 R] endobj 4036 0 obj [4035 0 R 4035 0 R 4035 0 R 4035 0 R 4037 0 R 4037 0 R 4037 0 R 4037 0 R 4037 0 R 4037 0 R 4037 0 R 4037 0 R 4037 0 R 4037 0 R 4037 0 R 4037 0 R 4037 0 R 4037 0 R 4038 0 R 4039 0 R 4040 0 R 4041 0 R 4042 0 R 4042 0 R 4042 0 R 4042 0 R 4042 0 R 4042 0 R 4042 0 R 4042 0 R 4042 0 R 4042 0 R 4042 0 R 4042 0 R 4042 0 R 4042 0 R 4042 0 R 4042 0 R 4042 0 R 4042 0 R 4042 0 R 4042 0 R 4042 0 R 4042 0 R 4042 0 R 4044 0 R 4044 0 R 4044 0 R 4044 0 R 4044 0 R 4044 0 R 4044 0 R 4044 0 R 4044 0 R 4044 0 R 4044 0 R 4044 0 R 4044 0 R 4044 0 R 4045 0 R 4045 0 R 4045 0 R 4045 0 R 4045 0 R 4045 0 R 4045 0 R 4045 0 R 4045 0 R 4045 0 R 4045 0 R 4046 0 R] endobj 4048 0 obj [4047 0 R 4051 0 R 4050 0 R 4052 0 R 4053 0 R 4054 0 R 4054 0 R 4054 0 R 4054 0 R 4054 0 R 4054 0 R 4054 0 R 4054 0 R 4054 0 R 4054 0 R 4054 0 R 4054 0 R 4054 0 R 4054 0 R 4054 0 R 4054 0 R 4057 0 R 4056 0 R 4060 0 R 4059 0 R 4061 0 R 4062 0 R 4062 0 R 4062 0 R 4062 0 R 4062 0 R 4062 0 R 4062 0 R 4062 0 R 4062 0 R 4062 0 R 4062 0 R 4062 0 R 4062 0 R 4063 0 R 4066 0 R 4065 0 R 4067 0 R 4068 0 R 4069 0 R 4073 0 R 4075 0 R 4077 0 R 4077 0 R 4079 0 R 4080 0 R 4083 0 R 4085 0 R 4085 0 R 4087 0 R 4089 0 R 4090 0 R 4093 0 R 4095 0 R 4097 0 R 4099 0 R 4100 0 R 4101 0 R] endobj 4104 0 obj [4105 0 R 4103 0 R 4108 0 R 4107 0 R 4109 0 R 4113 0 R 4113 0 R 4113 0 R 4115 0 R 4117 0 R 4119 0 R 4122 0 R 4124 0 R 4124 0 R 4124 0 R 4126 0 R 4128 0 R 4131 0 R 4133 0 R 4135 0 R 4137 0 R 4140 0 R 4142 0 R 4145 0 R 4147 0 R 4149 0 R 4151 0 R 4152 0 R 4153 0 R 4154 0 R 4155 0 R] endobj 4157 0 obj [4156 0 R 4161 0 R 4163 0 R 4163 0 R 4163 0 R 4165 0 R 4167 0 R 4167 0 R 4167 0 R 4170 0 R 4172 0 R 4174 0 R 4176 0 R 4179 0 R 4181 0 R 4183 0 R 4185 0 R 4188 0 R 4190 0 R 4193 0 R 4193 0 R 4195 0 R 4197 0 R 4199 0 R 4200 0 R 4200 0 R 4200 0 R 4200 0 R 4200 0 R 4200 0 R 4200 0 R 4200 0 R 4200 0 R 4200 0 R 4200 0 R 4200 0 R 4200 0 R 4200 0 R 4200 0 R 4201 0 R 4205 0 R 4207 0 R 4207 0 R 4207 0 R 4209 0 R 4211 0 R 4211 0 R 4211 0 R 4214 0 R 4216 0 R 4218 0 R 4220 0 R 4223 0 R 4225 0 R 4227 0 R 4229 0 R 4232 0 R 4234 0 R 4237 0 R 4239 0 R 4241 0 R 4243 0 R 4244 0 R 4244 0 R 4244 0 R 4244 0 R 4244 0 R 4244 0 R 4244 0 R 4245 0 R 4246 0 R 4246 0 R 4246 0 R 4246 0 R 4246 0 R 4246 0 R 4246 0 R 4246 0 R 4246 0 R 4246 0 R 4246 0 R 4246 0 R 4246 0 R 4246 0 R 4246 0 R 4246 0 R 4246 0 R 4246 0 R 4246 0 R 4246 0 R 4246 0 R 4246 0 R 4246 0 R 4246 0 R 4246 0 R 4246 0 R 4246 0 R 4246 0 R 4246 0 R 4246 0 R 4246 0 R 4246 0 R 4246 0 R 4246 0 R 4247 0 R 4247 0 R 4247 0 R 4247 0 R 4247 0 R 4247 0 R 4247 0 R 4247 0 R 4247 0 R 4247 0 R 4247 0 R 4247 0 R 4247 0 R 4247 0 R 4247 0 R 4247 0 R 4247 0 R 4247 0 R 4247 0 R 4247 0 R 4247 0 R 4247 0 R 4248 0 R 4248 0 R 4248 0 R 4248 0 R 4248 0 R 4248 0 R 4248 0 R 4248 0 R 4248 0 R 4248 0 R 4248 0 R 4248 0 R 4248 0 R 4248 0 R 4248 0 R 4248 0 R 4248 0 R 4248 0 R 4248 0 R 4248 0 R 4248 0 R 4248 0 R 4248 0 R] endobj 4250 0 obj [4249 0 R 4251 0 R 4251 0 R 4251 0 R 4251 0 R 4251 0 R 4251 0 R 4251 0 R 4251 0 R 4251 0 R 4251 0 R 4251 0 R 4251 0 R 4251 0 R 4251 0 R 4252 0 R 4253 0 R 4253 0 R 4253 0 R 4253 0 R 4253 0 R 4253 0 R 4253 0 R 4253 0 R 4253 0 R 4253 0 R 4253 0 R 4253 0 R 4253 0 R 4253 0 R 4253 0 R 4253 0 R 4253 0 R 4254 0 R 4254 0 R 4254 0 R 4254 0 R 4254 0 R 4254 0 R 4254 0 R 4254 0 R 4254 0 R 4254 0 R 4254 0 R 4254 0 R 4254 0 R 4254 0 R 4254 0 R 4254 0 R 4254 0 R 4254 0 R 4254 0 R 4254 0 R 4254 0 R 4254 0 R 4254 0 R 4254 0 R 4254 0 R 4255 0 R 4256 0 R 4256 0 R 4256 0 R 4256 0 R 4256 0 R 4256 0 R 4256 0 R 4256 0 R 4256 0 R 4256 0 R 4256 0 R 4256 0 R 4256 0 R 4256 0 R 4256 0 R 4256 0 R 4256 0 R 4256 0 R 4256 0 R 4256 0 R 4256 0 R 4256 0 R 4256 0 R 4256 0 R 4256 0 R 4256 0 R 4256 0 R 4256 0 R 4256 0 R 4256 0 R 4256 0 R 4256 0 R 4256 0 R 4256 0 R 4256 0 R 4256 0 R 4256 0 R 4256 0 R 4256 0 R 4256 0 R 4256 0 R 4257 0 R 4258 0 R] endobj 4260 0 obj [4259 0 R 4259 0 R 4259 0 R 4259 0 R 4259 0 R 4259 0 R 4259 0 R 4259 0 R 4259 0 R 4259 0 R 4259 0 R 4259 0 R 4259 0 R 4259 0 R 4259 0 R 4259 0 R 4264 0 R 4266 0 R 4268 0 R 4271 0 R 4273 0 R 4275 0 R 4278 0 R 4280 0 R 4280 0 R 4280 0 R 4280 0 R 4282 0 R 4283 0 R 4283 0 R 4283 0 R 4283 0 R 4283 0 R 4283 0 R 4283 0 R 4283 0 R 4283 0 R 4283 0 R 4283 0 R 4283 0 R 4283 0 R 4283 0 R 4283 0 R 4283 0 R 4283 0 R 4283 0 R 4283 0 R 4283 0 R 4283 0 R 4283 0 R 4283 0 R 4283 0 R 4283 0 R 4283 0 R 4283 0 R 4283 0 R 4283 0 R 4283 0 R 4284 0 R 4284 0 R 4284 0 R 4284 0 R 4284 0 R 4284 0 R 4284 0 R 4284 0 R 4284 0 R 4284 0 R 4284 0 R 4284 0 R 4284 0 R 4284 0 R 4284 0 R 4284 0 R 4284 0 R 4284 0 R 4284 0 R 4284 0 R 4284 0 R 4284 0 R 4284 0 R 4284 0 R 4284 0 R 4284 0 R 4284 0 R 4284 0 R 4285 0 R 4285 0 R 4285 0 R 4285 0 R 4285 0 R 4285 0 R 4285 0 R 4285 0 R 4285 0 R 4285 0 R 4285 0 R 4285 0 R 4285 0 R 4285 0 R 4285 0 R 4285 0 R 4285 0 R 4285 0 R 4285 0 R 4285 0 R 4285 0 R 4285 0 R 4285 0 R 4285 0 R 4285 0 R 4285 0 R 4285 0 R 4285 0 R 4285 0 R 4285 0 R 4286 0 R 4286 0 R 4286 0 R 4286 0 R 4286 0 R 4286 0 R 4286 0 R 4286 0 R 4286 0 R 4286 0 R 4286 0 R 4287 0 R 4288 0 R 4288 0 R 4288 0 R 4288 0 R 4288 0 R 4288 0 R 4288 0 R 4288 0 R 4288 0 R 4288 0 R 4288 0 R 4288 0 R 4288 0 R 4288 0 R 4288 0 R 4289 0 R] endobj 4291 0 obj [4290 0 R 4292 0 R 4293 0 R 4293 0 R 4293 0 R 4293 0 R 4293 0 R 4293 0 R 4293 0 R 4293 0 R 4293 0 R 4293 0 R 4293 0 R 4293 0 R 4293 0 R 4293 0 R 4293 0 R 4293 0 R 4293 0 R 4293 0 R 4293 0 R 4293 0 R 4293 0 R 4293 0 R 4293 0 R 4293 0 R 4293 0 R 4293 0 R 4293 0 R 4293 0 R 4293 0 R 4293 0 R 4293 0 R 4293 0 R 4294 0 R 4294 0 R 4294 0 R 4294 0 R 4294 0 R 4294 0 R 4294 0 R 4294 0 R 4294 0 R 4294 0 R 4294 0 R 4294 0 R 4294 0 R 4294 0 R 4294 0 R 4294 0 R 4294 0 R 4294 0 R 4294 0 R 4294 0 R 4294 0 R 4294 0 R 4294 0 R 4294 0 R 4294 0 R 4294 0 R 4294 0 R 4295 0 R 4295 0 R 4295 0 R 4295 0 R 4295 0 R 4295 0 R 4295 0 R 4295 0 R 4295 0 R 4295 0 R 4295 0 R 4295 0 R 4295 0 R 4296 0 R 4297 0 R 4297 0 R 4297 0 R 4297 0 R 4297 0 R 4297 0 R 4297 0 R 4297 0 R 4297 0 R 4297 0 R 4297 0 R 4297 0 R 4297 0 R 4297 0 R 4297 0 R 4297 0 R 4297 0 R 4297 0 R 4298 0 R 4298 0 R 4298 0 R 4298 0 R 4298 0 R 4298 0 R 4298 0 R 4298 0 R 4298 0 R 4298 0 R 4298 0 R 4298 0 R 4299 0 R 4299 0 R 4299 0 R 4299 0 R 4299 0 R 4299 0 R 4299 0 R 4299 0 R 4299 0 R 4299 0 R 4299 0 R 4299 0 R 4299 0 R 4299 0 R 4299 0 R 4299 0 R 4300 0 R 4301 0 R 4302 0 R 4302 0 R 4302 0 R 4302 0 R 4302 0 R 4302 0 R] endobj 4304 0 obj [4303 0 R 4305 0 R 4306 0 R 4307 0 R 4308 0 R 4309 0 R 4309 0 R 4309 0 R 4309 0 R 4309 0 R 4309 0 R 4309 0 R 4309 0 R 4309 0 R 4309 0 R 4309 0 R 4309 0 R 4309 0 R 4309 0 R 4309 0 R 4309 0 R 4310 0 R 4311 0 R 4311 0 R 4311 0 R 4311 0 R 4311 0 R 4311 0 R 4311 0 R 4311 0 R 4311 0 R 4311 0 R 4311 0 R 4311 0 R 4311 0 R 4311 0 R 4311 0 R 4311 0 R 4311 0 R 4311 0 R 4311 0 R 4312 0 R] endobj 4314 0 obj [4313 0 R 4315 0 R 4315 0 R 4315 0 R 4315 0 R 4315 0 R 4315 0 R 4315 0 R 4315 0 R 4315 0 R 4315 0 R 4315 0 R 4315 0 R 4315 0 R 4315 0 R 4315 0 R 4315 0 R 4315 0 R 4316 0 R 4317 0 R 4318 0 R 4319 0 R 4319 0 R 4319 0 R 4319 0 R 4319 0 R 4319 0 R 4319 0 R 4319 0 R 4319 0 R 4319 0 R 4319 0 R 4319 0 R 4320 0 R 4321 0 R 4322 0 R 4322 0 R 4322 0 R 4322 0 R 4322 0 R 4322 0 R 4322 0 R 4323 0 R 4324 0 R 4325 0 R] endobj 4327 0 obj [4326 0 R 4328 0 R 4329 0 R 4332 0 R 4334 0 R 4334 0 R 4334 0 R 4334 0 R 4336 0 R 4338 0 R 4338 0 R 4338 0 R 4338 0 R 4338 0 R 4338 0 R 4338 0 R 4338 0 R 4338 0 R 4338 0 R 4338 0 R 4338 0 R 4338 0 R 4340 0 R 4342 0 R 4344 0 R 4346 0 R 4348 0 R 4350 0 R] endobj 4352 0 obj [4351 0 R 4353 0 R 4354 0 R 4357 0 R 4359 0 R 4361 0 R 4363 0 R 4365 0 R 4367 0 R 4369 0 R 4371 0 R 4373 0 R 4375 0 R 4377 0 R 4379 0 R] endobj 4383 0 obj [4382 0 R 4385 0 R 4387 0 R 4389 0 R 4391 0 R 4393 0 R 4395 0 R 4397 0 R 4399 0 R 4400 0 R 4401 0 R 4404 0 R 4406 0 R] endobj 4410 0 obj [4409 0 R 4412 0 R 4414 0 R 4416 0 R 4418 0 R 4420 0 R 4422 0 R 4424 0 R 4426 0 R 4428 0 R 4430 0 R 4432 0 R 4434 0 R 4436 0 R 4438 0 R 4440 0 R 4440 0 R 4440 0 R 4440 0 R 4440 0 R 4440 0 R 4440 0 R 4440 0 R 4440 0 R 4440 0 R 4440 0 R 4440 0 R 4440 0 R] endobj 4444 0 obj [4443 0 R 4446 0 R 4448 0 R 4450 0 R 4452 0 R 4453 0 R 4453 0 R 4454 0 R 4458 0 R 4460 0 R 4460 0 R 4460 0 R 4460 0 R 4460 0 R 4460 0 R 4460 0 R 4460 0 R 4460 0 R 4460 0 R 4460 0 R 4460 0 R 4460 0 R 4460 0 R 4460 0 R 4460 0 R 4460 0 R 4460 0 R 4460 0 R 4460 0 R 4460 0 R 4460 0 R 4460 0 R 4460 0 R 4460 0 R 4460 0 R 4462 0 R 4462 0 R 4462 0 R 4462 0 R 4462 0 R 4462 0 R 4462 0 R 4462 0 R 4462 0 R 4462 0 R 4462 0 R 4462 0 R 4462 0 R 4462 0 R 4462 0 R 4462 0 R 4462 0 R 4462 0 R 4462 0 R 4462 0 R 4462 0 R 4464 0 R 4464 0 R 4464 0 R 4464 0 R 4464 0 R 4464 0 R 4464 0 R 4464 0 R 4464 0 R 4464 0 R 4464 0 R 4464 0 R 4464 0 R 4466 0 R 4466 0 R 4466 0 R 4466 0 R 4466 0 R 4466 0 R 4466 0 R 4466 0 R 4466 0 R 4466 0 R 4466 0 R 4466 0 R 4466 0 R 4466 0 R 4466 0 R 4466 0 R 4466 0 R 4466 0 R 4466 0 R 4466 0 R 4466 0 R 4466 0 R 4466 0 R 4466 0 R 4466 0 R 4466 0 R 4466 0 R 4466 0 R 4466 0 R 4466 0 R 4466 0 R 4466 0 R 4468 0 R 4468 0 R 4468 0 R 4468 0 R 4468 0 R 4468 0 R 4468 0 R 4468 0 R 4468 0 R 4468 0 R 4468 0 R 4468 0 R 4468 0 R 4468 0 R 4468 0 R 4468 0 R 4468 0 R 4468 0 R 4468 0 R 4468 0 R 4468 0 R 4468 0 R 4468 0 R 4470 0 R 4470 0 R 4470 0 R 4470 0 R 4470 0 R 4470 0 R 4470 0 R 4470 0 R 4470 0 R 4470 0 R 4470 0 R 4470 0 R 4470 0 R 4470 0 R 4470 0 R 4470 0 R 4470 0 R 4470 0 R 4470 0 R 4472 0 R 4472 0 R 4472 0 R 4472 0 R 4472 0 R 4472 0 R 4472 0 R 4472 0 R 4472 0 R 4472 0 R 4472 0 R 4472 0 R 4472 0 R 4472 0 R 4472 0 R 4472 0 R 4472 0 R 4472 0 R 4472 0 R 4474 0 R 4474 0 R 4474 0 R 4474 0 R 4474 0 R 4474 0 R 4474 0 R 4474 0 R 4474 0 R 4474 0 R 4474 0 R 4474 0 R 4474 0 R 4474 0 R 4474 0 R 4474 0 R 4474 0 R 4474 0 R 4474 0 R 4474 0 R 4474 0 R 4474 0 R 4476 0 R 4476 0 R 4476 0 R 4476 0 R 4476 0 R 4476 0 R 4476 0 R 4476 0 R 4476 0 R 4476 0 R 4476 0 R 4476 0 R 4476 0 R 4476 0 R 4476 0 R 4476 0 R 4478 0 R 4478 0 R 4478 0 R 4478 0 R 4478 0 R 4478 0 R 4478 0 R 4478 0 R 4478 0 R 4478 0 R 4478 0 R 4478 0 R 4478 0 R 4478 0 R 4478 0 R 4478 0 R 4478 0 R 4478 0 R 4478 0 R 4478 0 R 4478 0 R 4478 0 R 4478 0 R 4478 0 R 4478 0 R 4478 0 R 4480 0 R] endobj 4485 0 obj [4484 0 R 4487 0 R 4487 0 R 4487 0 R 4487 0 R 4487 0 R 4487 0 R 4487 0 R 4487 0 R 4487 0 R 4487 0 R 4487 0 R 4487 0 R 4487 0 R 4487 0 R 4487 0 R 4487 0 R 4489 0 R 4489 0 R 4489 0 R 4489 0 R 4489 0 R 4489 0 R 4489 0 R 4489 0 R 4489 0 R 4489 0 R 4489 0 R 4489 0 R 4489 0 R 4489 0 R 4489 0 R 4489 0 R 4489 0 R 4489 0 R 4489 0 R 4489 0 R 4489 0 R 4491 0 R 4493 0 R 4495 0 R 4497 0 R 4497 0 R 4497 0 R 4497 0 R 4497 0 R 4497 0 R 4497 0 R 4499 0 R 4499 0 R 4499 0 R 4499 0 R 4499 0 R 4499 0 R 4499 0 R 4499 0 R 4501 0 R 4501 0 R 4501 0 R 4501 0 R 4501 0 R 4501 0 R 4501 0 R 4501 0 R 4501 0 R 4503 0 R 4503 0 R 4503 0 R 4503 0 R 4505 0 R 4507 0 R 4507 0 R 4507 0 R 4507 0 R 4507 0 R 4507 0 R 4507 0 R 4507 0 R 4507 0 R 4507 0 R 4507 0 R 4507 0 R 4509 0 R 4509 0 R 4509 0 R 4509 0 R 4509 0 R 4509 0 R 4509 0 R 4509 0 R 4509 0 R 4509 0 R 4509 0 R 4509 0 R 4509 0 R 4509 0 R 4509 0 R 4509 0 R 4509 0 R 4509 0 R 4509 0 R 4509 0 R 4509 0 R 4510 0 R 4511 0 R] endobj 4513 0 obj [4512 0 R 4512 0 R 4512 0 R 4514 0 R 4514 0 R 4515 0 R 4515 0 R 4516 0 R 4516 0 R 4517 0 R 4517 0 R 4518 0 R 4518 0 R 4518 0 R 4518 0 R 4518 0 R 4518 0 R 4518 0 R 4518 0 R 4518 0 R 4518 0 R 4518 0 R 4518 0 R 4518 0 R 4518 0 R 4518 0 R 4518 0 R 4519 0 R 4519 0 R 4520 0 R 4520 0 R 4521 0 R 4521 0 R 4522 0 R 4522 0 R 4523 0 R 4523 0 R 4523 0 R 4523 0 R 4523 0 R 4523 0 R 4523 0 R 4524 0 R 4524 0 R 4525 0 R 4525 0 R 4526 0 R 4526 0 R 4527 0 R 4528 0 R 4529 0 R 4530 0 R 4530 0 R 4531 0 R 4532 0 R 4533 0 R 4534 0 R 4535 0 R 4536 0 R 4537 0 R 4538 0 R 4539 0 R 4540 0 R 4541 0 R 4542 0 R 4543 0 R 4544 0 R 4545 0 R] endobj 4547 0 obj [4546 0 R 4548 0 R 4549 0 R 4550 0 R 4551 0 R 4552 0 R 4553 0 R 4554 0 R 4555 0 R 4556 0 R 4557 0 R 4558 0 R 4559 0 R 4561 0 R 4562 0 R 4563 0 R 4564 0 R 4565 0 R 4566 0 R 4567 0 R 4568 0 R 4569 0 R 4570 0 R 4571 0 R 4572 0 R 4573 0 R 4574 0 R 4575 0 R 4576 0 R 4577 0 R 4578 0 R 4579 0 R 4579 0 R 4579 0 R 4579 0 R 4579 0 R 4579 0 R 4579 0 R 4579 0 R 4579 0 R 4579 0 R 4579 0 R 4579 0 R 4579 0 R 4579 0 R 4579 0 R 4580 0 R 4581 0 R 4582 0 R 4583 0 R 4584 0 R 4585 0 R 4586 0 R 4587 0 R 4588 0 R] endobj 4546 0 obj > endobj 4548 0 obj > endobj 4549 0 obj > endobj 4550 0 obj > endobj 4551 0 obj > endobj 4552 0 obj > endobj 4553 0 obj > endobj 4554 0 obj > endobj 4555 0 obj > endobj 4556 0 obj > endobj 4557 0 obj > endobj 4558 0 obj > endobj 4559 0 obj > endobj 4561 0 obj > endobj 4562 0 obj > endobj 4563 0 obj > endobj 4564 0 obj > endobj 4565 0 obj > endobj 4566 0 obj > endobj 4567 0 obj > endobj 4568 0 obj > endobj 4569 0 obj > endobj 4570 0 obj > endobj 4571 0 obj > endobj 4572 0 obj > endobj 4573 0 obj > endobj 4574 0 obj > endobj 4575 0 obj > endobj 4576 0 obj > endobj 4577 0 obj > endobj 4578 0 obj > endobj 4579 0 obj > endobj 4580 0 obj > endobj 4581 0 obj > endobj 4582 0 obj > endobj 4583 0 obj > endobj 4584 0 obj > endobj 4585 0 obj > endobj 4586 0 obj > endobj 4587 0 obj > endobj 4588 0 obj > endobj 430 0 obj > endobj 424 0 obj >/MediaBox[0 0 595.

_|n]zuç/M 7x,x#49I5qLhx~w9WdhXga+d\4p9&EckL6_vhg:s`oa?Vow/!{Jr

3 практических сценария / Блог компании ITI Capital / Хабр

Изображение: Unsplash

По статистике, уровень финансовой грамотности в России растет. Сейчас он немногим ниже, чем, например, в Великобритании. Все больше людей экспериментирует со своими финансами, изучает различные способы их сохранения и приумножения активов. При этом есть и устоявшиеся паттерны поведения – например, покупка валюты с целью сбережения денег или их защиты в моменты колебаний курса рубля.

Однако, не все знают, что решить эти задачи можно не только с помощью банков, но и на бирже. Сегодня мы поговорим о том, зачем это может быть нужно, и какие плюсы есть у такого способа.

Примечание: описанные в статье способы использования валютного рынка биржи сопряжены с рисками неблагоприятного изменения цены активов, это важно понимать. Помимо этого, для совершения описанных в топике операций придется открыть брокерский счет – сделать это можно в режиме онлайн (это бесплатно, также можно открыть тестовый счет с виртуальными деньгами для экспериментов и изучения торгового софта).

Немного фактов: курс на бирже лучше, чем в банке

Один из самых распространённых способов использования биржевого валютного рынка — совершение операций с валютой по более выгодному курсу, чем могут предложить банки.

Это возможно потому, что Банк России устанавливает официальные курсы валют на основе биржевой цены, достигнутой в ходе торгов. А уже на основе этого курса банки и обменные пункты формируют свои цены покупки/продажи. Им нужно заработать, поэтому они никогда не смогут предложить цену, совпадающую с биржевой. В случае с долларом и евро разница в ценах может достигать десятков копеек.

Источник данных: Банки.ру

Мы создали специальный калькулятор для расчета выгоды, которую можно получить при покупке валюты с помощью брокера на бирже.

Важный момент: на бирже можно как покупать реальную валюту, так и использовать ее для спекуляций и реализаций различных торговых стратегий. Для этого существуют два режима совершения операций — поставочный и беспоставочный. В первом случае после завершения сделки покупатель получает реальную валюту, а во втором «поставка» не происходит.

Есть два режима расчетов в поставочном режиме – в режиме T+0 расчеты по сделке проходят в день ее осуществления, а при T+1 расчет происходит на следующий день. Важный момент – если операции на бирже совершаются с целью покупки и вывода валюты, у покупателя не возникает обязательств по уплате налогов.

Подавать декларацию и платить налоги нужно лишь в том случае, если операции осуществлялись с целью получения прибыли от курсовой разницы.

График изменения цены валютной пары с расчетами сегодня (USDRUB_TOD) на «Московской бирже».

Для совершения операций на валютном рынке биржи понадобится открыть счёт – сделать это можно в режиме онлайн. Затем нужно будет установить торговый терминал (наши клиенты пользуются SMARTx), в котором уже осуществляется покупка и продажа валюты и других финансовых инструментов.

Обеспечение по другим сделкам

На бирже можно покупать не только акции или валюту, но и проводить операции с производными инструментами, например, фьючерсами и опционами. Гарантом исполнения обязательств сторонами таких сделок выступает биржа. Для этого она берет с каждого из участников специальные страховые депозиты – они называются гарантийным обеспечением (ГО).

В случае биржевого валютного рынка в качестве ГО инвесторы могут использовать купленную валюту – это очень удобно и упрощает процесс торговли.

В итоге покупателю не нужно сразу платить всю цену условного фьючерса, на счете замораживается лишь гарантийное обеспечение. Эта процедура проделывается и со счетом покупателя, и со счетом продавца в сделке.

Величину гарантийного обеспечения по каждому контракту высчитывает биржа. При этом, если на счете инвестора в какой-то момент средств станет меньше минимально допустимого уровня, то брокер направляет ему требование пополнить баланс, если же этого не происходит, то часть позиций будет закрыта принудительно (маржин-колл).

Таблица с указанием размера гарантийного обеспечения для торгующихся на Московской бирже фьючерсов

Чтобы избежать такой ситуации, трейдер должен держать на счете средства в количестве, значительно превышающем размер обеспечения — ведь если цена фьючерса сильно изменится, то его средств может не хватить для покрытия позиции. Гарантийное обеспечение замораживается на счете торговца до момента погашения сделки.

Альтернатива валютным вкладам в банке

Валютный рынок Московской биржи дает и возможность получать больший доход со своих валютных сбережений, чем предлагают банки со своими депозитами. К примеру, инвесторы могут использовать еврооблигации, в том числе российских компаний.

Заключение

Валютный рынок биржи – гибкий инструмент, который позволяет не только получить возможность совершения операций по выгодному курсу, добиться более высокого процента по валютным сбережениям, но и упрощает процесс инвестирования. В следующих статьях мы уделим больше внимания именно инвестициям.

Полезные ссылки по теме инвестиций и биржевой торговли:

Инструменты валютного рынка. Виды операций

В общем смысле, под инструментами валютного рынка можно понимать все многообразие объектов торговли. Это мировые валюты, а так же различные контракты с их участием, в каждом из которых строго или вариативно оговорены условия: сроки, цены, объемы поставок. В данной статье мы подразумеваем, что финансовый инструмент – это один из способов осуществления валютной операции.
Существуют два вида рынков валюты: международный Форекс и внутренние национальные рынки каждого государства. Соответственно, на Форексе торгуют конвертируемыми валютами, так как бессмысленно пытаться продать валюту, не имеющую спроса.
Проще всего разделить все операции валютного рынка по дате валютирования (дате поставки валюты относительно даты заключения самой сделки). Они могут быть текущими. Краткосрочными, или пролонгированными, форвардными.

Рассмотрим подробнее каждый вид контрактов. Они отличаются сроками поставки и условиями расчетов.
TOD – один из самых простых типов краткосрочного контракта, сроки поставки и расчеты происходят в течение одного дня.
TOM – сделка с отсроченными условиями расчетов, самый распространенный вариант контрактов на рынке. В ходе заключения сделки все условия строго фиксируются, а расчеты производятся на следующий день.
SPOT – Аналогичная предыдущим вариантам сделка, но расчеты по контракту осуществляются на третий банковский день.
Отсрочки подобного рода используются для удобства контрагентов – оформление документации и платежных документов можно осуществить позже, в течение 1 или 2 дней со дня заключения сделки.
Так же следует отметить тот факт, что для частных инвесторов, работающих через интернет-терминалы, сделки обычно заключаются почти мгновенно, без отсрочек. Информация на экране отображает положение дел в текущий момент, а понятие даты валютирования, в принципе, теряет смысл, так как не используется.
Форвардные сделки – относятся к категории долгосрочных контрактов. Этот вид контрактов отлично фиксирует валютные риски, так как по его условиям торговля валютой производится по фиксированному, оговоренному заранее курсу. Естественно, если курс сильно меняется, может иметь место упущенная прибыль для одной из сторон. Фактически, мы говорим об отсроченной поставке при уже заключенной сделке.
SWAP – отдельный вариант форвардной сделки. Подразумевает единовременное заключение двух одинаковых по объему и противоположных по направлению контрактов – на покупку валюты и на ее продажу. Как и форварды – исключает курсовые колебания и фиксирует риск.
Фьючерсный контракт – стандартизированная версия форварда. То есть это стандартный контракт, с фиксированными параметрами – количество, упаковка, качество – и плавающей, изменяющейся ценой, о которой и договариваются стороны. Если форвардный контракт подразумевает единоразовую сделку вне биржи, то фьючерс – биржевое повторяющееся предложение, выступающее самостоятельным товаром.
Опцион – это право продать (put)или купить (call) актив по заранее установленной стоимости в определенный момент (европейский вариант) или промежуток времени (американский). Он подразумевает ответную сделку со стороны контрагента. Форекс разновидности опционов – это контракт на обмен валюты по заранее оговоренному курсу. Таким образом происходит хеджирование рисков импортеров или экспортеров.
Из всего вышесказанного можно сделать вывод, что на валютном рынке инструментами и объектами торговли выступают в большей степени контракты, а не, собственно, сама валюта.
Другие статьи:
 
Дилинговые центры
Участники рынка Форекс
Методы анализа рынка Форекс
Кухня или реальный брокер?
Закрытие ПАММ счета
Методы анализа рынка Форекс
Торговля на рынке Форекс в двух словах.
Брокеры: общие понятия.
Тест агрессивного счета
Деятельность Форекс на территории России и Украины
Чем грозит отключение России от SWIFT
Референдум в Шотландии: постскриптум
Джон Элиот «Сверхдостижения. Работая меньше, добивайтесь большего»         
Книги Роборта Киосаки, рекомендуемые к прочтению
Заседание ФРС: основные ожидания
MMCIS vs FOREX TREND
Роберт Киосаки. Богатый Папа, Бедный Папа
Уоллес Уотлз. Наука стать богатым.
Рекордная капитализация фондовых рынков
Фрактальная стратегия
Характер трейдера рынка Форекс
Как получить «экзотический» профит?
Психологические проблемы в торговле — «Торговый штопор»
Честно о ПАММ счете
Wall Street Warriors — лучший сериал для трейдера и инвестора.
Могут ли санкции России повлиять на курс пары EUR/USD?
А.Элдер — Как играть и выигрывать на бирже
Старт «Дневника инвестора»!
Джон Ферман — Живешь ли ты своей мечтой
Описание ТС и мониторинг
Баффетт У.Эссе об инвестициях, корпоративных финансах и управлении компаниями.
Бодо Шефер — Путь к финансовой независимости

Что такое валютный рынок — функции и участники мирового валютного рынка

На сегодняшний день имеется большое количество предположений о том, каким образом можно толковать понятие валютный рынок. У него есть большое количество значений.

На данный момент их насчитывается больше сотни. Однако все они сводятся к тому, что он представляет собой систему экономических отношений со своими функциями и участниками.

Валютный рынок это

Инвестиционный рынок состоит из большого количества частей, одной из которых является валютный рынок. Для того чтобы трейдеру или инвестору добиваться отличных результатов во время торговли и обращения с финансовыми инструментами важно иметь представление о самых важных составляющих мирового инвестиционного рынка.

История появления валютных рынков начала зарождаться еще в период существования Древнего Рима. Еще в те далекие времена существовали отношения по обмену валютой между разными странами мира. Во время существования Руси даже были такие люди, которых еще называли «менялы». Для них валюта была средством заработка. Эти люди оказывали услуги по размену денег. При этом они получали оплату за них.

Однако первые валютные рынки в привычном их понимании начали зарождаться в 19 веке. Сначала начали появляться национальные валютные рынки. Именно благодаря им каждый желающий мог приобрести валюту любой страны мира. В это же время развитие получила и фондовая биржа.

Современный валютный рынок практически безграничен. Форекс брокеры и многие другие его участники имеют возможность покупать валюту любой страны мира, не выходя из дома. Главное только иметь доступ к интернету и совершать сделки по купле-продаже валюты.

Валютный рынок это наиболее важная часть мирового хозяйства, которая очень чутко реагирует на политические и экономические события любой страны.

Валютные рынки мира

Современная мировая экономика практически не сможет работать на должном уровне, если не будет развитого финансового рынка. Одна из главных его составляющих — валютный рынок, представленный многочисленными видами. Его еще называют страховой рынок, потому что он обеспечивает страхование от валютных рисков.

На сегодняшний день имеется сформированная валютная система, которая основана на постоянно меняющихся валютных курсах и на развитии телекоммуникационных технологий. Валютные рынки, какими бы видами они ни были представлены, обладают всеми частями, входящими в состав обычного рынка:

• объекты и субъекты
• спрос и предложение
• структура
• коммуникации
• цены на товары
• инвестиции
• спекулянты

В мире имеется большое количество финансовых центров, где расположены самые крупные валютные рынки. Они расположены в таких городах, как:

• Париж
• Лондон
• Токио
• Сянган
• Цюрих

Также они есть и в других городах мира. Денежные средства, которые попадают в кругооборот, направляются в банковские учреждения. Одним из самых крупных по своему объему денежного оборота является валютный рынок Лондона. На нем совершаются сделки примерно на 500 миллиардов долларов. Если говорить не только про столицу Великобритании, но и про все государство в целом, то можно отметить, что его фондовый рынок считается одним из самых развитых в мире.

Виды валютных рынков

У валютного рынка имеется непростая структура, в которой просто необходимо разобраться для того что бы совершать выгодные валютные операции и принимать верные решения по тем или иным сделкам.

Валютный рынок подразделяется на несколько видов по следующим критериям:

1. По степени распространения валютных сделок: мировой валютный рынок, национальный валютный рынок.
2. По степени организации: биржевой валютный рынок, внебиржевой валютный рынок.
3. По отношению к валютным ограничениям: свободный, несвободный.
4. По режиму: с одним режимом, с двойным режимом.
5. По составу участников: прямой валютный рынок, брокерский валютный рынок.
6. По времени совершения сделок: срочный, наличный.
7. По контрактам: рынок валютных фьючерсов, рынок валютных опционов.

Мировой рынок

Мировой рынок представляет собой объединение рынков разных стран мира, соединенных между собой спутниковыми и кабельными коммуникациями. Они являются привлекательными для таких участников современного рынка, как инвестиционные компании. У мирового валютного рынка имеется одна важная задача, которая заключается в обслуживании денежных потоков, появляющихся при совершении международных финансовых операций. Объектом купли продажи может стать любой финансовый инструмент, выраженный в валюте.

Среди самых популярных объектов торговли выделяются:

• валютный депозит до востребования
• переводной вексель (тратта)
• аккредитив
• чек

Биржевой рынок

Биржевой валютный рынок на сегодняшний день отличается своей превосходной организацией. Одни из самых главных его представителей является валютная биржа, непосредственной частью которой является рынок ценных бумаг. На ней имеется целый свод правил, которые позволяют производить сделки с акциями, облигациями, фьючерсами и валютой.

Основной задачей такой биржи является мобилизация свободных финансовых средств посредством торговли ценными бумагами. Именно благодаря валютной бирже имеется возможность устанавливать рыночную стоимость той или иной валюты.

В целом биржевой рынок определяется, как рынок самых разных финансовых инструментов, который обладает определенным набором правил, регулирующих, как должна осуществляться каждая сделка. Он практически всегда предлагает купить или продать ценные бумаги, валюту и прочие инструменты, совершив сделки с высоким уровнем риска, но при этом с большой доходностью. Для минимализации рисков имеется хедж фонд. Он всегда действует в интересах инвестора.

Режимный

Режимный валютный рынок подразделяется на две категории:

• валютный рынок с одним режимом

Особенностью такого вида валютного рынка является тонкость в определении валютного курса. Используется метод фиксинга. Также определяется плавающий курс, который зависит во многом от спроса и предложения.

• валютный рынок с одним режимом

В нем могут использоваться и фиксированные и плавающие курсы валют в равной степени.

Временной (по совершению сделок)

Временной валютный рынок подразделяется на следующие категории:

• Наличный валютный рынок, который характеризуется тем, что на нем производятся конверсионные операции. Они получили название спот. Валютная поставка осуществляется в самые короткие сроки, которые могут и не превышать двое суток.
• Срочный валютный рынок отличается тем, что на нем все сделки совершаются практически мгновенно. Обмен валюты возможен сразу же.

Срочный валютный рынок характеризуется тем, что в него входят следующие виды рынков:

• Валютные фьючерсы. Такие сделки отличаются тем, что покупка валюты производится по определенной цене, которая была установлена на момент совершения сделки. Однако операция может быть отложена на заранее оговоренное время.
• Валютные форварды. Они заключаются не на валютной бирже, что и отличает их от фьючерсов. Они заключаются в письменном виде и не могут быть перепроданы. Такие сделки позволяют передавать права на активы другому собственнику.

Контрактный

Контрактный валютный рынок представляет собой рынок, на котором торговля осуществляется главным образом контрактами. Он может быть представлен сразу двумя подвидами:

• рынок валютных фьючерсов

Объектом проведения сделок купли продажи является контракт. Покупатель и продавец оговаривают сроки, в которые один сможет приобрести конкретный товар, а другой его продать по установленной цене.

• рынок валютных опционов

На таком типе рынка в качестве торгового инструмента выступает тоже контракт, но благодаря нему продавец и покупатель имеют возможность совершить сделку по нему по определенной цене в установленный день.

У валютных опционов и у валютных фьючерсов имеются отличительные качества. Сделки по первым заключаются не обязательно на бирже. Они могут заключаться и в других местах. А вот для того чтобы иметь дело с валютными фьючерсами без биржи не обойтись. В частности, такие сделки не являются редкостью для ММВБ.

Функции валютного рынка

Работу современной экономики очень сложно представить без валютного рынка. Именно благодаря нему между странами, которые являются экономическими партнерами, происходит бесперебойное финансовое сотрудничество. Однако у него кроме этого имеется еще большое количество важных функций:

• проведение всех финансовых расчетов и исполнение обязательств в установленные сроки
• предоставляет методы защиты от кредитных и валютных рисков
• валютные рынки разных стран мира могут взаимодействовать между собой благодаря мировому валютному рынку
• помогает разным странам мира создавать необходимые запасы валюты
• производит регулировку валютного курса путем использования спроса и предложения
• оказывает помощь в том, чтобы каждое государство мира могло реализовывать свою валютную политику
• помогает заработать на разнице валютных курсов

Как торговать на валютном рынке Форекс?

Сегодня имеется большое количество людей, которых привлекают отличные перспективы торговли на валютном рынке. Это возможность получать стабильный доход, и при этом затрачивать не много усилий. Главное только на начальных этапах разобраться, как зарабатывать. Ведь для этого нужно сделать большое количество вещей:

• найти хорошего брокера с отличными условиями сотрудничества и большим выбором торговых инструментов
• пройти обучение
• открыть торговый счет
• установить торговый терминал
• определиться со стратегией
• выбирать сделки и стараться на них зарабатывать

Выбор брокера

Торговля на валютном рынке осуществляется при помощи брокеров. Сегодня имеется немалое количество фирм, предлагающих надежное кредитное плечо и возможность осуществлять торговлю Форекс. Для того чтобы выбрать для себя оптимальную компанию для сотрудничества необходимо ознакомиться с условиями предоставления услуг, финансовыми инструментами, размером депозита и т.д. Чаще всего брокеры предлагают изначально пройти обучение. Они предоставляют для этого большое количество материалов, с которыми можно ознакомиться. Они помогут ознакомиться с принципами совершения сделок и выбрать стратегию, которая представляет собой набор правил. Им должен следовать трейдер даже если сделка изначально кажется убыточной.

ТОП брокерских компаний

Для торговли на валютном рынке может потребоваться профессиональная помощь брокеров. В настоящее время имеется ряд надежных брокерских компаний, среди которых выделяются:

• Альпари
• Forex4you
• Instaforex
• RoboForex

Для трейдеров, которые только начинают свой путь предлагается центовый счет Nano. Для того чтобы начать торговать будет достаточно не более двух долларов. Те клиенты, которые готовы больше вкладывать могут воспользоваться счетом Standard. Если не хочется торговать самостоятельно, можно воспользоваться ПАММ счетами, и получать стабильный заработок.

Также надежным брокером является компания Теле Трейд Групп. Она является лицензированной Центральным Банком нашей страны. Компания предлагает воспользоваться учебными счетами для тренировки в проведении сделок. Forex Club является еще одним весьма успешным брокером, который предлагает торговать не только валютой, но и прочими финансовыми инструментами. Среди них и акции ведущих российских фирм.

Открытие торгового счета

После проведения тренировки торговли на бирже при помощи демо счета, предлагаемого выбранным брокером, можно переходить к открытию реального счета, который поможет получать в качестве дохода настоящие деньги, а не виртуальные. Для открытия своего счета необходимо внести депозит. У каждого брокера установлена его минимальная сумма. В зависимости от того, на какие суммы трейдер готов заключать сделки, он может вносить суммы в большем или меньшем объеме от минимального депозита. Опытные трейдеры рекомендуют участвовать в сделках не менее чем на 250 долларов. Если же сумма сделки на валютном рынке будет меньше, то уровень рисков будет высоким.

Торговый терминал

Для торговли необходимо скачать и установить торговый терминал. Он обычно устанавливается непосредственно на компьютер. Однако сегодня становится все большее количество компаний, которые проводят онлайн торги. Для того чтобы начать принимать участие в сделках необходимо запустить торговый терминал и авторизоваться. Чтобы проводить сделки важно уметь производить технический и фундаментальный анализ рынка.

Риски при торговле

Не важно, будь то валютный, кредитный рынок и многие другие его разновидности, все равно любые финансовые операции будут сопровождаться с большими рисками. И на сайте любого брокера, которого собирается выбрать трейдер или уже выбрал будет указано, что во время совершения сделок на валютном рынке, есть риск потери капитала.

Этого практически невозможно избежать. Риски самых разных видов все равно будут встречаться и главное уметь с ними справляться. Это необходимо для проведения успешных сделок. Особенностью рынка является то, что она почти всегда идет против трейдера, что приводит к существенному сокращению баланса на его счету.

Скачки курсов

Для того чтобы предотвратить лишние потери своих средств из-за изменения валютного курса необходимо установить функцию «Stop Loss». Принцип его действия заключается в том, что сделка закрывается брокером даже если трейдер не находится в этой время в онлайн режиме в случае, если цена доходит до определенного уровня. Трейдерам очень часто приходится сталкиваться с финансовыми потерями, когда им не удается быть во время проведения сделки за компьютером. «Stop Loss» есть возможность запустить даже во время открытия позиции. Ведь на рынке могут появляться резкие ценовые колебания в любое время.

«Stop Loss» — в переводе с английского «прекратить потери». Выставляют данный ордер для того, чтобы ограничить потери средств при негативном развитии событий (ограничение убытков).

Возникновение паники

Психологические риски являются постоянными спутниками каждого современного трейдера новичка. Первое ощущение паники появляется после того, как он увидит на счету минусовой баланс после уплаты взноса. При этом человек начинает совершать ошибки под воздействием своих эмоций. Во время торговли на валютном рынке важно понимать, что в нее вовлечено большое количество людей, которые оказывают влияние друг на друга. При этом важно понимать, что не следует поступать так, как это делает большинство. Для получения прибыли важно для начала проанализировать ситуацию, и затем уже принимать решение.

Нерыночный риск

Имеется большое количество ситуаций, когда трейдер может столкнуться с потерей своих финансовых средств не из-за ситуации на рынке. Иногда случается технический сбой после того, как человек вступил в сделку, но у него еще пока не получилось включить Stop Loss. В результате отключении света или проблем с работой интернета, трейдер был оторван от сети. В итоге после того, как все наладилось, он узнает из новостей, что рынок пошел против него. Получилось, что он потерял свой депозит. Именно такие причины, не зависящие от рынка, и получили название нерыночные.

Участники валютного рынка

Участники валютного рынка могут подразделяться на представителей первого уровня и второго. Первый уровень — это категория обменных пунктов, где осуществляется проведение обменных валютных операций. Этот уровень практически не влияет на валютный курс разных стран мира. На их изменение влияет второй уровень или категория маркет-мейкеров.

К таким участникам относятся:

• коммерческие банки
• брокеры
• финансовые учреждения
• транснациональные компании

Для получения стабильного дохода торговля на валютном рынке является оптимальным вариантом для многих начинающих трейдеров. В нем задействовано большое количество участников, деятельность которых влияет на курсы валют. Для успешной торговли важно знать, как устроен рынок, какие функции он выполняет. Во время торговли не стоит забывать и о рисках, с которыми сопряжены практически все валютные операции.

Автор Ganesa K.
Профессиональный инвестор с опытом работы 5 лет с разными финансовыми инструментами, ведет свой блог и консультирует вкладчиков. Собственные эффективные методики и информационное сопровождение инвестиций.

Валютный рынок — Википедия. Что такое Валютный рынок

Валютный рынок (англ. Foreign exchange market, currency market) — это система устойчивых экономических и организационных отношений, возникающих при осуществлении операций по покупке или продаже иностранной валюты, платежных документов в иностранных валютах, а также операций по движению капитала иностранных инвесторов^[1][2].

На валютном рынке происходит согласование интересов инвесторов, продавцов и покупателей валютных ценностей. Западные экономисты характеризуют валютный рынок с организационно-технической точки зрения как совокупную сеть современных средств связи, соединяющих национальные и иностранные банки и брокерские фирмы.

История

Предпосылки для развития и становления современного валютного рынка

Операции по обмену валют существовали ещё в древнем мире и в средние века. Однако современные валютные рынки возникли в XIX веке. Основными предпосылками, способствовавшими становлению валютного рынка в современном понимании явились следующие^[2]:

Развивающиеся национальные валютные рынки и их взаимодействие сформировали единый мировой валютный рынок, на котором стали свободно обращаться ведущие валюты в мировых финансовых центрах.

Виды валютных операций, их эволюция

Исторически в международном обороте различались два основных способа платежа: трассирование и ремитирование, которые применялись в международном обороте до Первой мировой войны и частично (в меньшей мере)в период между Первой и Второй мировыми войнами^[2].

Термин “трассирование” связан с использованием переводного векселя – тратты. При платеже по этому способу кредитор выписывает тратту на должника в его валюте (например, кредитор в Лондоне предъявляет должнику в Чикаго требование об уплате долга в долларах) и продаёт её на своем валютном рынке по банковскому курсу покупателя. Таким образом, при трассировании кредитор выступает в качестве активной стороны, он продает вексель в валюте должника на своем валютном рынке.

При ремитировании активным лицом выступает должник: он покупает валюту кредитора на своем валютном рынке по курсу продавца.

В первые годы после Второй мировой войны до конца 1950-х годов, когда действовали валютные ограничения, в промышленно развитых странах преобладали валютные сделки спот (с немедленной поставкой валюты) и срочные сделки «форвард».

С 1970-х годов стали развиваться фьючерсные и опционные валютные сделки. Данного рода сделки предоставили новые возможности всем участникам валютного рынка как для валютных спекулянтов, так и для хеджеров, то есть для защиты от валютных рисков и получения спекулятивной прибыли. Банки стали совершать валютные сделки в сочетании с операциями «своп» с процентными ставками.

Основные характеристики современных мировых валютных рынков

Современные мировые валютные рынки характеризуются следующими основными особенностями^[2].

1. Интернациональный характер валютных рынков на базе глобализации мирохозяйственных связей, широкого использования электронных средств связи для осуществления операций и расчётов.
2. Непрерывный, безостановочный характер совершения операций в течение суток попеременно во всех частях света.
3. Унифицированный характер валютных операций.
4. Использование операций на валютном рынке для целей защиты от валютных и кредитных рисков с помощью хеджирования.
5. Огромная доля спекулятивных и арбитражных операций, которые многократно превосходят валютные операции, связанные с коммерческими сделками. Число валютных спекулянтов резко возросло и включает не только банки и финансово-промышленные группы, ТНК, но и множество других участников, включая физических и юридических лиц.
6. Волатильность курсов валют, которая не всегда зависит от фундаментальных экономических факторов.

Современный валютный рынок выполняет следующие функции^[2]:

1. Обеспечение своевременности международных расчётов.
2. Создание возможностей для защиты от валютных и кредитных рисков.
3. Обеспечение взаимосвязи мировых валютных, кредитных и финансовых рынков.
4. Создание возможностей для диверсификации валютных резервов государства, банков, предприятий.
5. Рыночное регулирование курсов валют на основе взаимодействия спроса и предложения валют.
6. Возможность реализации валютной политики как части государственной экономической политики. Возможность реализации согласованных действий разных государств с целью реализации целей макроэкономической политики в рамках межгосударственных соглашений.
7. Предоставление возможностей для участников валютного рынка получения спекулятивной прибыли за счет арбитражных операций.

Объём операций на валютном рынке, млрд. долларов США

По объёму операций валютный рынок значительно превосходит другие сегменты финансового рынка. Так, ежедневный объем операций в 1997 г. на рынке акций оценивался в 100—150 млрд. долларов, на рынке облигаций — 500—700 млрд долл., а на валютном рынке — 1,4 трлн долл. (против 205 млрд долл. в 1986 г.). В настоящее время объём валютных операций составляет около 4-х триллионов долларов в день^[3].

Инструменты валютного рынка

На современном валютном рынке можно выделить следующие виды сделок.

Валютные операции с немедленной поставкой («спот»)

Сделки спот это сделки по покупке и продаже валюты на условиях её немедленной поставки банками-контрагентами в срок не позднее второго рабочего дня со дня заключения сделки, во время которой фиксируется курс продажи/покупки.

Валютные операции с немедленной поставкой являются самым мобильным элементом валютной позиции и заключают в себе определенный риск.

С помощью операции «спот» банки обеспечивают потребности своих клиентов в иностранной валюте, перелив капиталов, в том числе «горячих» денег, из одной валюты в другую, осуществляют арбитражные и спекулятивные операции.

Срочные сделки с иностранной валютой

К срочным валютным сделкам относят форвардные, фьючерсные и опционные сделки, а также валютные свопы.

Форвардные сделки

К форвардным относят сделки по купле-продаже валюты, при которой цена (курс покупки-продажи) определяется в момент заключения сделки, а поставка валюты, то есть исполнение обязательств сторонами, предусматривается в будущем.

Форвардные сделки совершаются по контрактам, условия которых (объём покупки/

Что такое валютная интервенция? Кто решает и проводит валютные интервенции? : 日本 銀行 Банк Японии

Ответ

Валютные интервенции проводятся органами денежно-кредитного регулирования с целью влияния на обменные курсы путем покупки и продажи валюты на валютном рынке. Валютная интервенция предназначена для сдерживания чрезмерных колебаний обменных курсов и их стабилизации.

В Японии валютная интервенция проводится под руководством министра финансов.Как предусмотрено в Законе о специальных счетах и ​​Законе о Банке Японии, Банк проводит валютные интервенции от имени и по поручению министра.

Операции по валютным интервенциям

Банк ежедневно отчитывается в Министерстве финансов (Минфин) о собранной им информации о валютном рынке. Когда Банк уведомляется о том, что министр считает необходимым вмешаться на валютный рынок, Банк предоставляет Минфину справочную информацию о колебаниях валютных курсов и другую соответствующую рыночную информацию, которая облегчит принятие решений по интервенции.На основе такой информации Минфин дает Банку конкретные инструкции по валютным интервенциям, а затем Банк проводит такие интервенции.

Банк, как агент министра финансов, может поручить проведение интервенции иностранным денежным властям.

Финансирование валютных интервенций

Поскольку валютная интервенция включает покупку и продажу валюты, для этого требуются такие средства, как японская иена и доллары США. В Японии специальный счет валютного фонда (FEFSA), который подпадает под юрисдикцию Министерства финансов, используется для валютных интервенций.

Например, когда валютная интервенция проводится путем покупки долларов США за иену на валютном рынке в ответ на резкое повышение (повышение) иены, средства в иенах, предназначенные для продажи, собираются путем выпуска финансовых векселей (FB). С другой стороны, когда валютная интервенция проводится путем продажи долларов США против иены на валютном рынке в ответ на резкое падение (обесценение) иены, средства в долларах США, хранящиеся в FEFSA, используются для покупки иены.

связанные страницы

Информация о сроках и суммах валютных интервенций доступна на странице валютных интервенций на веб-сайте Министерства финансов (ссылка на внешний веб-сайт).

Для получения дополнительной информации см. Обзор операций Банка Японии по валютным интервенциям.

Дополнительная информация

Обменный курс и роль Резервного банка на валютном рынке

Последнее обновление: июль 2020

В Австралии плавающий обменный курс.На этой странице обсуждается австралийский доллар обменный курс в контексте денежно-кредитной политики Резервного банка Австралии. основы политики и роль Резервного банка на валютном рынке.

1. Что такое обменный курс и почему это важно?

Обменный курс — это цена одной валюты, выраженная в другой валюте. Двумя наиболее распространенными показателями обменного курса австралийского доллара являются:

• двусторонний обменный курс по отношению к доллару США (AUD / USD).Торговля австралийскими долларов на валютном рынке, как и большинство других валют, преимущественно по отношению к доллару США. Доллар США также является доминирующей валютой международного финансирования.
• торгово-взвешенный индекс (TWI). TWI — это не цена с точки зрения единой иностранной валюта, но цена, выраженная в средневзвешенном значении корзины валют. Таким образом, TWI будет определять, является ли австралийский доллар рост или падение в среднем по отношению к валютам Австралии партнеры.Часто это лучший показатель общих тенденций на бирже. курс, чем любой двусторонний обменный курс, например, по отношению к доллару США, поскольку австралийский доллар может расти по отношению к доллару США, но падать против других валют. TWI также подвержен менее выраженным колебаниям. по стоимости по сравнению с двусторонним обменным курсом по отношению к доллару США.

Состав корзины TWI определяется относительными долями разных страны в торговле Австралии, вес которых пересматривается ежегодно.В Текущий состав TWI показан в таблице 1.

Таблица 1: Вес TWI

На 2 декабря 2019 г.

Валюта	Вес (%)
Китайский юань	29,96
Японская иена	11,19
Доллар США	9.57
евро	9,37
Южнокорейская вона	5,22
Сингапурский доллар	4,17
Новозеландский доллар	3,91
Индийская рупия	3,87
фунт стерлингов Соединенного Королевства	3.87
Малайзийский ринггит	3,21
Тайский бат	3,16
Новый тайваньский доллар	2,48
Индонезийская рупия	2,22
Вьетнамский дон	1,98
Гонконгский доллар	1.95
Канадский доллар	1,05
Дирхам ОАЭ	0,97
Папуа-Новая Гвинея кина	0,96
Швейцарский франк	0,89
Источники: АБС; RBA

Хотя пара AUD / USD и TWI австралийского доллара часто движутся вместе, они расходятся. временами (График 1).Одно заметное расхождение произошло во время азиатского кризиса в 1997 году, когда обменный курс AUD / USD обесценился намного больше, чем TWI потому что австралийский доллар повысился по отношению к валютам большинства Азиатские торговые партнеры Австралии.

График 1

Существует множество альтернативных индексов обменных курсов, которые могут быть актуальны для разных целей. Например, вместо использования обычного TWI на основе (всего) торговые веса, индексы, взвешенные по долям экспорта или импорта отдельно в некоторых случаях может быть более подходящим.В качестве альтернативы двусторонняя торговля веса могут не обеспечивать наилучшую основу для оценки изменений в стране происхождения конкурентоспособность, если есть другие «третьи» страны, с которыми родная страна мало торгует, но с которыми она конкурирует экспорт на международные рынки. В этих случаях «третья страна» индекс обменного курса, взвешенный по экспорту, может быть более подходящим. В других обстоятельствах торговые веса, которые включают только товары и услуги, которые торгуются — могут считаться неадекватными, если они не соответствуют доли производства стран, которые могут быть проданы (даже если это не так) и, следовательно, их влияние на мировые цены.В этих случаях взвешенный по ВВП index можно считать предпочтительным.

Также стоит отметить, что динамика широких индексов обменного курса, таких как TWI может иногда маскировать важные события в индивидуальном двустороннем обмене ставки или в группах двусторонних ставок. Например, был отмечен расхождение в трендовом движении австралийского доллара по отношению к валютам G7 и против азиатских валют, за исключением Японии, которые являются двумя основными группы стран в корзине TWI.В период после размещения акций австралийский доллар обесценился по отношению к валютам G7, но значительно вырос в цене против других азиатских валют (график 2).

График 2

Ссылки по теме

Беккер С. и М. Дэвис (2002), «События в торгово-взвешенном индексе », RBA Bulletin October, С. 1–6.

Эдвардс К., Д. Фаббро, М. Кнежевич и М. Пламб (2008), ‘An Расширенный взвешенный по торговле индекс австралийского доллара », Бюллетень RBA , февраль.

Эллис Л. (2001), «Измерение реальный обменный курс: подводные камни и практика », RBA Research Документ для обсуждения 2001-04.

Вес для TWI

2. Почему в Австралии плавающий обменный курс?

Политика обменного курса в Австралии сменилась несколькими режимами до того, как австралийская доллар был в конечном итоге выпущен в обращение в 1983 г. (График 3).С 1931 г. австралийский валюта была привязана к британскому фунту, прежде чем она была изменена на привязку к доллар США в 1971 году. На протяжении большей части этого периода — с 1944 года до начала 1970-е годы — привязка обменного курса Австралии использовалась как часть глобального система привязанных обменных курсов, известная как Бреттон-Вудская система. Когда Бреттон-Вудская система рухнула в начале 1970-х годов, и крупнейшие страны с развитой экономикой разместили свои обменные курсы. Однако Австралия не последовала их примеру. отражая тот факт, что в то время финансовый сектор Австралии относительно слаборазвит.

Тем не менее, австралийский доллар постепенно становился более гибким. середина 1970-х гг. В 1974 году было принято решение привязать австралийский доллар к TWI, и в 1976 году эта привязка была изменена с «жесткой» на скользящий колышек. Колышка для ползания включала регулярную корректировку уровня обменный курс, в отличие от случайных дискретных переоценок и девальвации, произошедшие при прежних режимах.

График 3

В конечном итоге австралийский доллар начал движение в 1983 году по ряду причин. Первый, режим фиксированного обменного курса затруднял контроль денежной массы. Как и многие другие страны того времени, Австралия нацелена на рост денежной массы. предложения в рамках политики, известной как «денежно-кредитное таргетирование». Однако, в рамках фиксированной и скользящей привязки Резервный банк был необходим для удовлетворения всех запросов об обмене иностранной валюты на австралийские доллары, или наоборот, по преобладающему обменному курсу.Это означало, что поставка На австралийский доллар (и, следовательно, на внутреннюю денежную массу) повлияли изменения спроса на покупку и продажу австралийских долларов, которые может возникнуть в результате международной торговли и потоков капитала Австралии. Пока Резервный банк мог бы попытаться компенсировать эти эффекты (с помощью процесса, называемого стерилизация), на практике этого часто было трудно добиться. Это в конечном итоге означало, что до размещения на внутреннем рынке была значительная волатильность. денежно-кредитные условия (График 4).

График 4

Плавающий обменный курс решил эту проблему. Это означало, что один из последних созданы предпосылки для эффективной внутренней денежно-кредитной политики ( другое, а именно, что государство полностью финансирует любой дефицит бюджета на рынке по рыночным процентным ставкам, было достигнуто в начале 1980-х годов, когда австралийский Правительство приняло систему тендеров на выпуск облигаций).Хотя возможность усиление контроля над внутренними денежными условиями было хорошо понято на время как одно из ключевых преимуществ плавающего обменного курса, решение плавание в конце 1983 г. произошло в основном в результате спекулятивного давления по обменному курсу. То есть в преддверии поплавка было очень большой приток капитала в Австралию от спекулянтов, делающих ставки на повышение курса австралийского доллара.Это не было устойчивым, и правительство имел выбор либо ужесточить контроль за капиталом, либо провести биржу показатель. Последний был выбран как более желательный курс действий.

В соответствии с получением лучшего контроля над внутренними денежно-кредитными условиями выбор режима обменного курса также может повлиять на то, как экономика справляется с внешними ударами. Взять, к примеру, резкое повышение условий торговли. (отношение экспортных цен к импортным), по опыту Австралии недавний бум добычи полезных ископаемых.Сочетание гибкого обменного курса и независимой денежно-кредитная политика привела к высокому обменному курсу и высоким относительным процентным ставкам. для остального мира в течение этого периода, оба из которых сыграли важную роль в сохранении общая макроэкономическая стабильность. Это отличается от предыдущих ресурсов подъемы, которые обычно заканчивались эпизодом значительной инфляции.

Таким образом, режим плавающего обменного курса, действующий с 1983 г. широко признано полезным для Австралии.Плавающая биржа ставка обеспечила буфер против внешних потрясений — особенно сдвигов в условиях торговли — позволяя экономике поглощать их, не производя сильное инфляционное или дефляционное давление, которое, как правило, предыдущие режимы фиксированного обменного курса. Хотя дискреционные изменения были внесены в стоимость австралийского доллара при предыдущих режимах в ответ из-за развития давления было чрезвычайно сложно откалибровать настройки чтобы обеспечить эффективную защиту от ударов.Переход к плавающей обменный курс, таким образом, способствовал снижению волатильности выпуска за последние два десятилетия или около того. Важно отметить, что он также включил резервный Банк должен установить денежно-кредитную политику, которая лучше всего соответствует внутренним условиям (скорее чем необходимость достижения определенного целевого уровня обменного курса).

Ссылки по теме

Аткин Т., М. Капуто, Т. Робинсон и Х. Ван (2014), «Макроэкономика Последствия условий торговых эпизодов, прошлых и настоящих », Исследовательский дискуссионный документ RBA № 2014-01.

Баллантайн А., Дж. Хамбур, И. Робертс и М. Райт (2014), «Финансовая реформа в Австралии и Китае», Документ для обсуждения RBA Research 2014-10.

Дебелле Дж. И М. Пламб (2006), «Эволюция курсовой политики и капитала. Контроль в Австралии », Asian Economic Papers , 5 (2), стр. 7–29.

Лоу П. (2012), «Изменяющаяся структура Экономика и денежно-кредитная политика Австралии », Обращение к 12-му ежегодному экономическому форуму Австралийской промышленной группы, Сидней, 7 марта.

Стивенс Дж. (2013), «Австралийский доллар: тридцать лет Плавающий », обращение к австралийскому Ежегодный ужин экономистов бизнеса, Сидней, 21 ноября.

3. Что определяет поведение обменного курса?

Один из важных факторов, определяющих взвешенный по торговле валютный курс страны по отношению к в долгосрочной перспективе — выше или ниже уровень инфляции по сравнению с торговлей партнеры.Теория паритета покупательной способности (ППС) предполагает, что биржа курс между двумя странами будет скорректирован, чтобы обеспечить выравнивание покупательной способности в обеих странах. Если уровень инфляции в стране постоянно выше чем у его торговых партнеров, его взвешенный по торговле обменный курс будет иметь тенденцию обесценить, чтобы предотвратить прогрессирующую потерю конкурентоспособности с течением времени. График 5 демонстрирует это, показывая отношения между номинальными австралийскими TWI доллара и отношение австралийского индекса потребительских цен (ИПЦ) к средний уровень цен торговых партнеров Австралии.С середины 1970-х гг. до конца 1980-х годов цены в Австралии росли быстрее, чем цены за рубежом. TWI обесценился за тот же период, но большая часть из-за этого не более чем компенсировал кумулятивно более высокую инфляцию Австралия переживала. Другими словами, многое из того, что казалось потенциальный выигрыш в конкурентоспособности за счет более низкого обменного курса был компенсирован из-за относительно плохих показателей Австралии по инфляции.

График 5

Оценки реальных обменных курсов корректируют эту разницу в темпах инфляции. Между середина 1970-х и конец 1980-х, когда индекс потребительских цен Австралии рос быстрее, чем у его торговых партнеров, номинальный TWI обесценился примерно на 50 процентов, тогда как реальный TWI обесценился на 30 процентов. Пока по-прежнему подвержены значительным колебаниям, колебания реальных обменных курсов лучше ориентируют изменения в конкурентоспособности, чем изменения номинальной обменные курсы.Теория чистого паритета покупательной способности ограничена что он не учитывает структурные факторы, влияющие на экономику, которые возможно, сыграло важную роль в случае с Австралией в последнее десятилетие или около того. Признавая это, одно из расширений теории чистого паритета покупательной способности модель Баласса-Самуэльсона, которая предсказывает те страны, которые относительно быстро

Валютные интервенции — Банк Канады

Политика валютных интервенций

Валютные рынки могут быть нестабильными, и Банк Канады может вмешиваться на валютных рынках от имени федерального правительства, чтобы противодействовать разрушительным краткосрочным движениям канадского доллара.Любое вмешательство регулируется политикой вмешательства, которая устанавливается правительством в тесной консультации с Банком Канады.

В последний раз Банк проводил интервенции на валютных рынках, чтобы повлиять на движение канадского доллара, в сентябре 1998 года. До этого политика Канады заключалась в систематическом вмешательстве на валютном рынке, чтобы автоматически противостоять значительному повышательному или понижающему давлению. по канадскому доллару.

В сентябре 1998 г. политика была изменена из-за неэффективности интервенции для противодействия колебаниям обменного курса, вызванным изменениями фундаментальных факторов.Текущая политика Канады заключается в том, чтобы вмешиваться на валютных рынках на дискреционной, а не на систематической основе и только в самых исключительных обстоятельствах.

Вмешательство можно было бы рассмотреть, если бы появились признаки серьезного краха рынка в ближайшем будущем (например, крайняя волатильность цен, когда покупатели или продавцы все больше не желали совершать сделки), что указывает на серьезную нехватку ликвидности на рынке канадских долларов. Это также можно было бы рассмотреть, если бы экстремальные колебания курсов валют серьезно угрожали условиям, поддерживающим устойчивый долгосрочный рост канадской экономики; и цель будет состоять в том, чтобы помочь стабилизировать валюту и продемонстрировать готовность подкрепить интервенцию дальнейшими политическими действиями, если это необходимо.

Время от времени Канада вместе с другими странами участвует в согласованных мероприятиях.